债券付息安排 - 中国铁建股份有限公司发行的“21铁建Y6”债券将于2025年12月10日开始支付利息 [1] - 本次付息计息期间为2024年12月10日至2025年12月9日 [1] - 该债券票面利率为3.58% [1] 债券具体条款 - 债券每手面值为1,000元 [1] - 每手债券本次派发利息金额为35.80元（含税） [1] - 债券代码为185119 [1]

公司财务与债券信息 - 中国铁建股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行的可续期公司债券(第三期)(品种二)将于2025年12月10日开始支付利息 [1] - 本期债券简称21铁建Y6，发行总额为人民币10亿元 [1] - 本期债券首个周期的票面利率为3.58%，付息期间为2024年12月10日至2025年12月9日 [1]

债券发行 - 本期债券发行总额为人民币10亿元[10] - 首个周期票面利率为3.58%[13] 时间信息 - 债权登记日为2025年12月9日[11] - 付息日为2025年12月10日[11] - 首个周期计息期限自2021年12月10日至2026年12月9日[13] 利息及税收 - 每手“21铁建Y6”面值1,000元派发利息35.80元（含税）[14] - 个人投资者利息所得税按利息额的20%征收[18] - 2018 - 2025年境外机构投资境内债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税[18][20] 定价及选择权 - 以每5个计息年度为一个重新定价周期，末附发行人续期选择权[12]

股份与股本情况 - 截至2025年11月30日，公司H股法定/注册股份2,076,296,000股，股本2,076,296,000元，较上月无增减[1] - 截至2025年11月30日，公司A股法定/注册股份11,503,245,500股，股本11,503,245,500元，较上月无增减[1] - 截至2025年11月30日，公司H股已发行股份总数2,076,296,000股，较上月无增减[2] - 截至2025年11月30日，公司A股已发行股份总数11,503,245,500股，较上月无增减[2]

公司新设机构 - 中国铁建近日成立中铁建科学技术研究总院有限公司 [1] - 新公司注册资本为5亿元人民币 [1] - 该公司由中国铁建全资持股 [1] 业务拓展方向 - 新公司经营范围包含人工智能基础资源与技术平台 [1] - 业务范围涉及物联网技术服务 [1] - 拓展至生物基材料技术研发和发酵过程优化技术研发 [1]

**行业与公司** [1] * 房地产行业及其产业链（建筑、建材、钢铁、铝、焦煤等）[1] * 涉及公司包括建筑央国企（中国建筑、中国中铁等）、消费建材（东方雨虹、三棵树等）、玻璃纤维（中国巨石、中材科技等）、玻璃（信义玻璃、旗滨集团）、水泥（海螺水泥、华新水泥）、钢铁（宝钢、南钢等）、铝业及焦煤（华北矿业、平煤股份等）[1][5][6][8][9][10][11][12][13][14] **核心观点与论据** [1][2][3][4][7][9][10][11][13][14][15] **宏观与行业展望** * 房地产行业对GDP贡献下降，单讲地产可能降至4.2%左右，地产加产业链占比从高点30%降至8-10%[1][2] * 预计2025年房地产投资增速可能降至8万亿左右，若四季度跌幅大或进入7万亿区间[1][2] * 2026年是"十五五"开局之年，政策支持带来高胜率和高赔率，高质量发展要求避免国资央企大面积亏损[1][2][3] * 建筑行业面临投资增速负增长，10月数据：基建投资同比下降约12%，制造业投资约-7%，地产投资-23%[4] * 10月地产销售数据大幅下滑，新房成交同比下降30%，二手房成交同比下降18%[1][4] * 北方地区自11月中旬进入施工淡季，将持续至次年3月中旬[1][4] **细分行业趋势与投资逻辑** * **建筑行业**：建议适度抄底建筑央国企，博弈短线政策加码，关注规划设计、EPC、施工、竣工等环节[1][5][6] * **建材行业**：2025年呈现分化，部分公司营收和盈利保持增长（10%以上甚至20%），部分下滑（10%至20%以上）[7] * **消费建材**：关注具备独特增长优势（如东方雨虹海外市场、三棵树美丽乡村旧改市场）或估值较低、股息率较高的企业（北京新材股息率约5%，兔宝宝约4%-5%）[8] * **玻璃纤维**：高端风电热塑与低端需求分割，龙头企业盈利能力强劲，推荐中国巨石、中材科技[9] * **玻璃板块**：处于底部，期货价格徘徊在1,000元上下，经历两轮冷修后供给端变化值得期待，关注信义玻璃、旗滨集团[10] * **水泥板块**：需求弹性有限，关键在供给端限制超产政策，推荐海螺水泥、华新水泥[10] * **钢铁行业**：需求见底依赖政策支持，供给端收缩，成本端改善，2026年行业资本开支将大幅下降，分红和回报可能提升，推荐宝钢、南钢等龙头[11][12] * **铝行业**：新能源需求（储能、海外电网）拉动，国内电解铝产量接近天花板，供应增速低，成本处于下行周期，看好滇金铝等[13] * **焦煤市场**：2025年上半年表现惨淡，6月起价格反转，查超产措施使产量收缩，国内优质主焦煤资源枯竭，推动价格稳步上升，看好华北矿业、平煤股份等[14][15] **其他重要内容** [1][4][6][8][10][13] **风险与挑战** * 未来房价下跌将持续负面影响GDP[1] * 建筑及相关产业链若无强力政策推动，未来六个月仍处下行状态[4] * 东方雨虹可能面临减值问题，需要在2025年和2026年彻底处理干净[8] * 水泥板块国内需求弹性有限，即使改善也难以大幅提升产能利用率[10] * 铝行业存在反倾销政策风险，但总量可控[13] **具体数据与估值** * 中国建筑股息率近5%，江河集团股息率约7%[6] * 北新建材预计明年的PE为13-14倍左右[8] * 汉高集团过去五年保持30%以上的高复合增长[8] * 一些电解铝公司的股息率可达5%-6%[13]

项目启动与历史意义 - 由中国铁建承建的坦赞铁路激活项目于11月20日正式开工 [1] - 坦赞铁路是20世纪70年代建成的中国最具代表性的对外援助成套项目 [1] - 铁路全线长1860.5公里，中国政府曾派出工程技术人员超过5万人次，历时5年零8个月建成 [1] 项目升级需求与预期效益 - 非洲发展水平提升，地区发展急需将坦赞铁路升级为稳定、经济、可靠的物流大动脉 [1] - 激活后，铁路货运能力有望从每年约20万吨大幅提升至240万吨 [1] - 项目将把沿途运输时间压缩三分之二，畅通特色物产流通 [1] 公司战略与未来合作方向 - 中国铁建将以激活项目为契机，全力做好建设运营服务，并积极对接赞比亚、坦桑尼亚两国发展战略 [1] - 公司将推动铁路沿线矿业开发、现代物流、农业加工等产业协同发展 [1] - 公司计划探索在新能源、水资源开发和绿色低碳等领域的进一步合作，以扩大铁路激活的综合效应 [1]

活动概况 - 活动名称为“我的中卡友好故事”演讲比赛，于10月15日举行，曹小林大使出席现场致辞并为获奖选手颁奖 [1] - 比赛由卡塔尔中国商会主办，工商银行多哈分行和中国铁建卡塔尔分公司承办 [3] 参与方与活动内容 - 共有来自中国银行、华为公司等9家单位的16名中外员工参赛 [3] - 参赛选手结合中卡共建“一带一路”带来的机遇，分别用中、英、阿三种语言讲述在中资企业追寻梦想的故事 [3]

港口建设与发展 - 靖江提出“港产城人”、“港航贸船”联动发展思路，重大项目与现代化码头项目全速推进，旨在构建“大港口、大航线、大船型、大贸易”的发展格局 [2] - 靖江港是长江北岸首个县级亿吨港，2023年跻身全国港口二十强，正聚力打造大国重器出海基地和大宗商品贸易保障基地 [3] - 港口已形成粮食、煤炭、铁矿石、油气四类大宗商品专业化运输体系，2024年完成大宗商品吞吐量1.8亿吨，占港口总吞吐量的65% [4] - 中铁建大桥局靖江重工有限公司是中国铁建最大的钢结构生产基地，其制造的数万吨钢箱梁及大型设备从靖江港启航运往全国大型桥梁建设现场 [2] 产业体系与集群 - 公司加快构建“456”现代化产业体系，包括四大主导产业、五大新兴产业和六大未来产业，全力打造长三角先进制造业新高地 [6] - 高端金属材料产业是优势产业，总投资120亿元的青山不锈钢深加工产业园发展势头强劲，一、二期已有10个项目建成或投产，另有5个项目在建，目标打造千亿级金属新材料产业 [5][6] - 前三季度全市规上工业开票1158.6亿元，同比增长11.3%，其中高技术船舶、汽车零部件、金属材料、大健康产业分别增长20.5%、12.9%、17.9%、15.4% [7] - 产业发展向高端延伸，船舶产业向船用主机、深海装备等领域拓展，航空航天产业持续发展，如凯飞国产大飞机C909水平尾翼即将交付 [7] 区域融合与协作 - 公司锚定“融入苏南、融入上海”发展方向，深化“区域互补、跨江融合、南北联动”，将其作为提升产业能级和城市能级的重要抓手 [8][9] - 积极承接上海溢出效应，探索“上海研发+靖江制造”、“上海总装+靖江配套”新模式，目前与上海交大、复旦等高校在手合作项目32个以上 [8][9] - 中建钢构江苏有限公司作为国内钢结构领军企业，参与建设上海东站、常州振中路桥梁等多个长三角一体化发展重点项目 [8] - 加速推进“两通两建两规划”跨江交通工程，放大交通枢纽优势，旨在进入长三角黄金通勤半径，共建面向未来的先进产业集群 [9]

新增供应 - 30个重点城市11月预期新增供应669万平方米，环比由降转增16% [3][4] - 一线城市整体预计供应面积149万平方米，环比增长23%，其中广州单月供应61万平方米，环比翻番，同比增幅达4% [4] - 二三线城市合计供应521万平方米，环比增长14%，西安、苏州、东莞、常州等城市集中放量，苏州、东莞、常州环比翻番 [4] 新房成交 - 11月30个监测城市商品住宅成交面积815万平方米，前11月累计成交10651万平方米 [10] - 一线城市中广州单月成交63万平方米，环比微增2%，北京前11月累计同比微增1% [10] - 二三线城市合计成交670万平方米，成都单月成交73万平方米领先，西安维持60万平方米以上高体量，徐州同环比涨幅分别达82%和129% [10] 项目去化 - 11月30个重点城市平均开盘去化率为34%，环比微增3个百分点 [12][13] - 天津、苏州、宁波去化率超6成，主要得益于个别网红盘集中入市 [13] - 上海、广州、深圳等热点城市去化率稳步修复，武汉、郑州、青岛等前期低迷型城市出现止跌态势，环比增幅显著 [13] 库存与去化周期 - 30城库存面积21890万平方米，环比微降1%，同比下降5% [2][17] - 整体供求比由上月的0.6增至0.82，上海、西安、成都、广州等11城供求持稳（供求比0.8-1.2） [17] - 三成城市去化周期低于18个月，徐州、惠州等去化周期持续改善 [17] 二手住房 - 11月30个重点城市二手房成交面积预计1704万平方米，环比增长14%，前11月累计同比正增3% [19][20] - 一线城市成交规模402万平方米，环比增长10%，前11月累计正增5%；二线城市成交规模1113万平方米，环比增长13%，前11月累计正增2% [20] - 三四线城市成交规模189万平方米，环比增长37%，同比增长3%，常州、烟台、扬州同环比齐增 [20] 土地市场 - 11月土地成交建筑面积和金额分别环比增长39%和57% [22][23] - 一线城市土地成交量价同比回升，成交建筑面积上升36%，成交金额同比上升43% [23] - 本月溢价率稍有回升，土拍热度集中在少数优质地块，如北京朝阳南磨房、上海浦东川沙等 [23] 企业销售 - 2025年11月有38家房企单月业绩环比增长，其中15家企业单月业绩环比增幅大于30% [27][28] - 头部房企中中海地产、华润置地、绿城中国和滨江集团4家的销售全口径金额环比有所增长 [28]