项目概况 - 内蒙古鄂尔多斯市谷山梁3GW/12.8GWh储能电站项目于6月28日开工建设，总投资112亿元，占地面积1100亩，计划2025年12月30日建成投用 [1][3] - 项目由5家公司联合投资建设，共包含7个子项目，技术路线涵盖磷酸铁锂、熔盐储能、全钒液流等 [3][11] - 建成后年发电量36亿千瓦时，预计年销售收入18亿元，税收2.5亿元 [11] 参与企业及子项目详情 达拉特旗燊能新能源 - 建设200MW/1.6GWh电热储能项目，投资20亿元，采用中科院电工研究所技术，实现8小时长时储能 [5][6] - 项目功能包括削峰填谷、促进新能源消纳、减少弃光弃风现象 [6] 浙江星辰新能 - 建设300MW/1.2GWh储能项目，投资15亿元，采用磷酸铁锂电池+全钒液流双技术路线 [7] - 预计年产值5亿元，利税1.7亿元，创造100+就业岗位 [7] 海博思创 - 建设500MW/2GWh独立储能项目，投资19亿元，占地140亩 [8] - 项目可改善电网稳定性、提升居民生活质量、促进区域经济发展 [8] 中电储能 - 建设1GW/4GWh独立储能电站，投资30亿元，包含两座500MW/2GWh电站及220千伏升压站 [9] - 年放电量10.3亿千瓦时，预计年销售收入5.6亿元，税收0.8亿元 [9] 远景科技 - 建设1GW/4GWh电网侧独立储能电站，投资28亿元，为国内技术及规模领先的电网侧储能项目 [10][11] 技术路线与经济效益 - 项目集成磷酸铁锂、熔盐储能、全钒液流等多种储能技术 [11] - 全项目年清洁能源发电量36亿千瓦时，相当于减少标准煤消耗约44万吨（按1kWh=0.1229kg标准煤换算） [11]

合作概况 - 公司与新加坡能源基础设施开发商Alpina签署框架合作谅解备忘录，计划在2025至2027年期间提供5000套充储一体机，共同开拓新加坡及亚太地区电动汽车充电市场储能应用 [1] - 合作签约仪式在北京房山智能制造基地举行，公司董事长、Alpina管理团队及多方合作伙伴出席，并围绕项目部署、本地化生产等展开技术交流 [2] 产品技术亮点 - 充储一体机采用全液冷设计，内置半固态电池，搭载AI智能预警和全方位消防功能，实现探、防、泄、消多重防护 [1] - 产品支持整站能量共享，融合光伏、风电等多种能量转换，实现全站绿电，同等变压器容量下充电桩可超配2-5倍，场站充电能力提高40%-80% [1] - 产品支持削峰填谷、需量控制、虚拟电厂等六大应用场景，实现收益多样化 [1] 战略意义 - 合作标志着公司正式进入新加坡市场，并以新加坡为战略支点拓展亚太储能业务 [2] - 是公司"储能+X"战略的重要实践，自主研发的充储一体机将在新加坡落地，展示多元场景下的灵活性与先进性 [2] - 合作将满足亚太国家对快速充电场景的需求，为区域清洁能源发展和绿色出行提供支撑 [2] 未来展望 - 公司将以"技术创新+全球协同"为核心驱动力，推动"储能+X"战略在全球更多应用场景落地 [3] - 公司致力于为实现"双碳"目标与全球能源转型贡献力量 [3]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 海博思创是国内领先的电化学储能系统提供商，受益于行业增长，海外业务持续推进，盈利能力高于国内，预计未来业绩将增长，首次覆盖给予“买入”评级[2][5][6][7] 各部分总结 国内领先的储能系统提供商，受益行业增长 - 公司是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商，为“源 - 网 - 荷”全链条客户提供一站式整体解决方案[5] - 公司毛利率高于行业平均，原因包括不以低价内卷为竞争策略、注重技术降本、采购有规模化集采优势、生产计划安排降低成本[5] - 136号文出台后，风电、光伏加装储能需求增加，储能规模长期呈增长趋势，公司将直接受益[5] 海外业务持续推进，盈利能力高于国内 - 公司在全球主要地区布局营销及售后网点，产品和解决方案获主要储能市场认证证书，2024年境外收入5.4亿元，占主营收入6.5%，毛利率42.14%，高于国内业务[6] - 产品及项目方面，公司拓展海外项目，自研PCS产品获欧美认证，2024年在欧洲交付超300MWh储能系统项目[6] - 业务进展方面，公司重点布局欧洲、北美、中东和亚太四个区域，预计欧洲市场将爆发式增长，东南亚市场拓展有初步成效[6] - 业绩贡献方面，2025年公司海外业绩预计约65%由欧洲贡献，35%由东南亚、澳大利亚等区域贡献，力争未来3 - 5年海外收入规模与国内持平[6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为103.41、123.89、142.33亿元，EPS分别为4.52、5.56、6.67元，当前股价对应PE分别为18.6、15.1、12.6倍[7] 财务数据 - 主营收入2024 - 2027年分别为82.7亿、103.41亿、123.89亿、142.33亿元，增长率分别为18.4%、25.0%、19.8%、14.9%[10][11] - 归母净利润2024 - 2027年分别为6.48亿、8.16亿、10.02亿、12.03亿元，增长率分别为12.1%、25.9%、22.9%、20.1%[10][11] - 摊薄每股收益2024 - 2027年分别为4.86、4.52、5.56、6.67元[10][11] - ROE2024 - 2027年分别为20.6%、20.7%、20.5%、19.9%[10][11]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票注册获中国证监会批复，发行股票4443万股，每股价格19.38元，募集资金总额8.611亿元，扣除发行费用0.946亿元后，实际募集资金净额7.665亿元[1] - 募集资金划转已于2025年1月22日完成，并经中汇会计师事务所验证出具验资报告[1] - 募集资金全部存放于专户，并与保荐机构、商业银行签署三方监管协议[1] 募集资金投资项目变更 - 公司通过董事会、监事会及股东大会决议，将原"年产2GWh储能系统生产建设项目"变更为"储能系统集成设备生产项目"，实质建设内容不变[2] - 项目实施主体变更为全资子公司江苏海博思创，实施地点由北京房山区变更为江苏启东市，实施方式由购置厂房改为利用现有土地建设厂房[2] 募集资金专户设立及监管协议 - 江苏海博思创开立专项账户用于储能系统集成设备生产项目，初始余额0万元，开户银行为中国民生银行北京分行[3] - 公司、子公司、保荐机构中泰证券及民生银行签署四方监管协议，协议内容符合上交所范本要求[3] - 协议明确专户资金仅用于指定募投项目，禁止质押存单，并要求乙方按月提供对账单并抄送保荐机构[4][5] 监管协议核心条款 - 保荐机构有权通过现场调查或书面问询方式监督资金使用，甲方需配合提供专户资料[4] - 单次或12个月内累计支取超5000万元且达募集资金净额20%时，需立即通知保荐机构并提供支出清单[5] - 协议自四方签署生效，至专户资金全部支出并销户后失效，违约方需向上交所书面报告[6]

募资情况 - 公司首次公开发行4443.2537万股，发行价19.38元，募资86110.26万元，净额76647.28万元[2] - 截至2025年1月22日，募集资金划转完成[2] 募投项目 - 2025年4 - 5月，公司审议通过变更部分募投项目实施主体、地点和方式等议案[2] - “年产2GWh储能系统生产建设项目”更名，实施主体变更为江苏海博思创[2] 资金账户 - 截至2025年6月17日，江苏海博思创募集资金专项账户余额为0万元[4][5] 协议规定 - 甲方支取超5000万元且达净额20%时通知丙方并提供清单[7] - 乙方按月出具对账单并抄送给丙方[7] - 丙方每半年度检查专户资金情况[6] - 乙方违规甲方可终止协议并注销专户[7] - 协议至专户资金支出完毕并销户失效[8]

行业趋势 - 储能行业竞争进入下半场，从规模扩张转向价值深耕，聚焦发电侧、电网侧、用户侧的经济模型，实现储能系统在调节电网、套利等场景中的实际价值 [3] - 行业从单纯比拼电芯参数演变为贯穿技术、安全与应用场景的全方位较量，强调对细分市场和应用场景的精准适配能力 [4] - 光伏行业从制造为王走向解决方案为王的时代，天合光能预计解决方案业务占比将从1/3提升至50%以上 [6] 企业战略 - 海博思创提出"储能+X"全域融合模式，实现储能在千行百业的应用，已落地多个场景并与华为数字能源、宁德时代等企业签署合作协议 [2] - 阳光电源发布两款逆变器新品和PowerTitan3.0智储平台，打造5A融合系统解决方案，将684Ah规格电芯确立为下一代大电芯技术路线 [3][4] - 协鑫储能推出"全场景储能+"解决方案，覆盖零碳城市、零碳园区、零碳工厂等核心应用场景 [4] 技术创新 - 海博思创与华为数字能源通过智慧储能、数字新能源的深度耦合，实现光储解决方案的深度协同，提升响应速度和能量利用率 [5] - 天合储能构建场景化解决方案，通过构网技术、耐高温设计及超长循环性能等差异化能力，应对多场景需求 [6] - 行业龙头企业正在积极布局构网技术和AI赋能，AI技术与光储产业的深度融合成为解锁智慧能源新未来的重要密码 [7] 产品与解决方案 - 阳光电源推出全球首款400kW+组串式逆变器SG465HX和全球首款分体式模块化逆变器1+X 2.0 [3] - 恒翼能展出覆盖全领域、全场景的移动储能系列产品，包括适用于"临时超充站"的解决方案 [4] - 特变电工强调储能系统必须结合光伏特点去做产品和系统的定义，以解决光伏发电波动性问题 [6]

股价表现 - C华之杰股价在6月25日午后交易中涨幅接近25% 触发临时停牌 当时成交额超过7亿元 [1] - 恢复交易后股价继续攀升 尾盘时段涨幅扩大至53% 再次触发临时停牌 停牌时成交额突破8亿元 换手率达75% [1] - 复牌后股价一度涨幅超过94% 最高报97元/股 [1] - 公司于6月20日登陆A股市场 上市首日涨幅达170.98% 换手率81.33% 成交额10.03亿元 [1] 资金流向 - 上市首日主力资金净流入1.89亿元 其中特大单净流入5820.48万元 大单净流入1.31亿元 [1] - 龙虎榜数据显示前五大买卖营业部合计成交1.30亿元 净买入3463.28万元 [1] - 融资买入额为3750.89万元 占全天交易额3.74% [1] 业务布局 - 公司主营业务涵盖智能开关 智能控制器 无刷电机 精密结构件等产品 主要应用于锂电电动工具 消费电子领域 [1] - 业务逐步拓展至智能家居 新能源汽车等新兴市场 [2] - 无刷电机技术自2013年开始布局 已形成多项核心技术储备 [2] 行业表现 - 次新股板块整体表现活跃 C新恒汇涨幅超过20% 科隆新材 成电光信 海博思创等个股同样上涨 [1]

中越储能产业研讨会核心观点 - 活动旨在搭建中越储能产业对接平台，推动政策协同、技术合作、项目投资等领域的深入合作，促进区域能源结构绿色转型 [1] - 越南储能市场需求潜力巨大，根据越南工贸部修订版电力发展规划PDP VIII，到2035年越南电池储能项目需求将超20GW [4] - 中国储能产业具备国际竞争力，已连续三年位居全球新增装机榜首，此次会议中方企业分享前沿经验并探讨越南市场机遇 [4] 会议参与方 - 越南方：工贸部贸易促进局、电力局、能源研究院、环保友好型制造商协会等政府机构及Hanaka、Gilimex、Viglacera等产业链企业 [3] - 中方：中关村储能产业技术联盟及海博思创、南都电源、赣锋锂电、先控捷联电气等储能领军企业 [4] 越南储能市场现状与机遇 - 市场处于政策驱动阶段，需通过电力市场改革释放商业潜力 [4] - 越方详细解读储能技术趋势、支持政策、商业模式及电池项目规划，重点探讨电价机制、日充放次数、投资回报周期等核心问题 [4][7] - 中越企业围绕零碳园区展开深度交流，未来将在项目资源对接、联合开发等方面探索合作 [7] 后续行动计划 - 中方考察团将走访越南电力公司、EPC企业、新能源开发商等机构，并调研标杆储能项目 [9] - CNESA全球储能市场考察计划聚焦东南亚、中东欧及拉美市场，推动中国企业国际化合作 [9] - 2026年第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将定向邀约国际储能业主和买家代表，促进中国企业精准对接 [9] 行业数据参考 - 中国5月新型储能新增装机达15.85GWh，同比增长228% [11] - 全球储能格局中，中美以超10GW新增装机量断层领先 [11]

IPO及募资计划 - 高特电子深交所创业板IPO已受理，拟募资8.5亿元，中信证券为保荐机构 [1] - 募集资金用途：储能电池管理系统智能制造中心建设项目投入6亿元，补充流动资金2.5亿元 [2] 公司业务及行业地位 - 公司专注于新型储能电池管理系统(BMS)产品，连续三年大型储能领域BMS出货量居行业前列 [1] - BMS是储能系统的"神经中枢"，负责数据采集、诊断、安全管理和主动维护 [1] - 产品覆盖储能BMS（电源侧/电网侧大型电站、工商业/户用储能）、后备电源BMS（数据中心/通信基站等）、动力电池BMS（新能源汽车/电动船舶） [1] - 位列2023年中国新型储能BMS企业TOP10首位，2024年投运电站装机占比居行业前五 [2] 财务表现 - 营业收入：2022年3.46亿元→2023年7.79亿元（+125%）→2024年9.19亿元（+18%） [2][4] - 净利润：2022年5375万元→2023年8823万元（+64%）→2024年9842万元（+12%） [2][4] - 扣非净利润：2022年3019万元→2023年7904万元（+162%）→2024年8704万元（+10%） [4] - 资产总额：2022年4.48亿元→2023年9.81亿元（+119%）→2024年11.61亿元（+18%） [4] - 资产负债率：合并报表从2022年61.64%降至2024年31.19%，母公司从63.35%降至25.99% [4] - 研发费用占比：2022年6.91%→2023年4.96%→2024年6.94% [4] 运营指标 - 加权平均净资产收益率：2022年64.4%→2023年25.17%→2024年13.15% [4] - 经营活动现金流：2022年-9046万元→2023年-1.16亿元→2024年转正至995万元 [4] - 基本每股收益：2022年0.18元→2023年0.26元→2024年0.27元 [4]

展会概况 - 作为全球新能源行业最大展会，SNEC是行业发展的风向标，但今年人流不如前两年、企业展台规模缩减、行业新品屈指可数 [1] - 阳光电源展出的PowerTitan3.0 Plus版（12.5MWh）真机吸引了众多国内外观众，成为展会聚集人数最多的展台 [1] 储能电芯发展趋势 - 314Ah电芯价格已跌破0.24元/Wh，循环次数、安全性和价格达到均衡，未来几年仍是主流 [4] - 392Ah电芯可与314Ah共产线，通过技改实现快速量产；587Ah电芯需新建产线但系统成本降低更明显 [5][6] - 587Ah电芯能量密度提升至434Wh/L（较上一代提高10%），系统能量密度实现25%跃升 [5] - 392Ah电芯能量密度415Wh/L，循环寿命12000次，能量效率大于95% [5] - 6.25MWh集装箱可能替代5MWh成为主流，587Ah电芯是其最优解 [6] - 非一线电芯厂商需谨慎选择技术路线，考虑现金流支撑能力而非盲目扩张 [7] 储能系统厂商动态 - 6.25MWh集装箱受587Ah电芯量产进度限制未成主流，6.9MWh集装箱可能成为其竞品 [8] - 6.9MWh集装箱可降低系统成本并提高盈利水平，但面临运输超载问题 [8][9] - 阳光电源PowerTitan3.0 Flex（3.45MWh）通过堆叠组装成6.9MWh的方案可能解决运输问题 [9] 行业合作与战略 - 头部系统厂商通过强强联合整合产业链资源，如阳光电源x创维光伏、中车株洲所x宁德时代等 [10] - 海博思创在展会签约10余场，与华为数字能源、宁德时代等合作，推动"储能+X"多场景生态布局 [11][13] - 行业从价格竞争向价值创造演化，"协同破局"和"价值重构"成为关键战略 [13]