1月20日，深圳市光明区人民政府联合深圳市半导体与集成电路产业联盟主办的 半导体与集 成电路产业生态交流对接会 在深圳光明文化艺术中心圆满落幕！ 深圳市与光明区相关部门 负责人，光明科学城、各产业园区的代表，重投集团、深芯盟相关领导，深圳理工大学、中 山大学（深圳）等高校学者专家，基本半导体、景旺电子、华封科技、芯碁微装、安谋科 技、上海骄成超声等链上企业代表参会。 作为湾芯展构建产业生态体系的重要落地场景，本次活动紧扣国家强化战略科技力量的发展导向，依托 深圳光明区作为大湾区综合性国家科学中心先行启动区的独特优势，聚焦先进封装、半导体材料、特色 工艺等核心领域，共探协同创新路径，充分彰显了湾芯展以展会为枢纽、赋能产业生态的核心价值。 会上，深圳市光明区人民政府相关负责人着重就光明区营商环境与产业布局进行了详细解读，强调了光 明区推动半导体产业发展的战略决心与政策支持，为现场嘉宾勾勒出区域产业发展的广阔蓝图。 实地参观 实地参观 自由洽谈 自由洽谈 此次交流对接会的成功举办，既是湾芯展服务产业生态构建的重要实践，更是展会平台价值的 延伸与落地，通过精准链接区域资源与产业需求，搭建"政、产、学、研、资"一体化高 ...

文章核心观点 - 当前A股上市公司普遍面临“并购瘫痪”困境 手握重金却难以推进战略并购 其根源在于传统“资产购买”思维将并购视为基于过去财务数据的确定性交易 导致高溢价收购与对赌协议盛行 结果往往是协同失败、商誉减值与市值侵蚀 超过60%的已完成的并购在三年内未能兑现价值承诺[3][4][5] - 解决之道在于进行根本的认知重构 将并购视为“投资未来”的概率性投资 并采用“渐进式融合”的新方法论 通过“战略投资-业务融合-股权整合”三个阶段 用分阶段的小额投入逐步验证协同价值 将一场高风险豪赌拆解为可管理、可撤回的多次验证 从而系统性管理不确定性并构建产业生态[12][15][22] 传统并购模式的问题与症状 - 传统并购被上市公司视为解决增长瓶颈的“强心针” 但结果往往适得其反 成为“市值毒药”[6] - 典型症状表现为 收购方以高溢价收购标的 例如以数倍PE、数倍净资产收购一家年利润5000万的公司 并采用“现金+对赌”的经典交易结构 要求未来三年利润复合增长30%[7] - 对赌协议迫使被收购方放弃长期研发 转向短期盈利项目 加之双方团队文化、激励不相容 导致内耗大于合力 对赌期过后利润常出现断崖式下跌 上市公司财报出现巨额商誉减值 股价跌回原点[9][11] - 问题的核心在于错误的定价逻辑 用衡量过去的财务尺子（过去的利润×市盈率）为未来的可能性定价 工具本身即存在谬误[11] 认知重构：从购买资产到投资未来 - 必须进行根本的认知重构 将并购从“资产购买”思维切换至“未来投资”思维[12] - “资产购买”思维关注标的过去赚了多少钱 交易核心是定价与对赌 关系是买家与卖家 本质是存量分配的零和博弈[12][14] - “未来投资”思维评估双方结合后未来能多赚多少钱 交易核心是共创与分享 关系是合伙共建 目标是增量共创[12][14] - 成功的收购方在谈判中首先关注的是联手后能否在新市场共同定义规则 而非单纯的交易价格[14] 新方法论：渐进式融合的三阶段框架 - 新方案的核心是将一场豪赌拆解为三次可以撤回的验证 即“渐进式融合”框架[15] - **第一阶段：战略投资** 以10%-20%的少数股权投资成为产业伙伴 目标是在不涉及控制权移交的压力下 验证战略协同的真实性与团队文化的兼容性 此阶段成本仅相当于传统并购的一笔定金[16] - **第二阶段：业务融合** 在战略投资基础上成立联合业务单元 进行具体的、可量化的商业实验 例如共享渠道以达成首年新增营收3000万的目标 将协同预期转化为可验证的商业成果[18] - **第三阶段：股权整合** 当前两阶段已产生清晰、可审计的协同价值增量后 再进行最终的控股合并 此时估值基础是基于已被部分验证的“联合体”的增值能力 商誉风险与整合风险已大幅降低[19][20][21] 新方法论的价值与决策审视 - 渐进式融合模式能系统性管理不确定性 通过多个可观测的里程碑（如发布战略投资公告、披露业务融合进展）向市场持续传递积极信号 支撑估值稳步上行 而非依赖一次性概念炒作[23] - 该方法契合资本市场的新估值逻辑 市场给予高溢价的不再是并购胆魄 而是善于整合的实绩与构建生态系统的能力[24] - 上市公司在启动产业融合前应进行彻底的自我审视 包括：动机检视（为构建增长引擎而非填补财报缺口）、能力检视（拥有培育土壤而非仅收割资本）、耐心检视（愿为协同付出18-36个月的培育时间）[26] 并购的更高维度：产业生态构建 - 并购困境的破局反映了公司在产业价值链上的地位跃迁 即从内部运营优秀走向外部生态网络的卓越构建[26] - 并购是连接能力与共生智慧的终极试炼场 考验企业能否将战略意志转化为广泛联结、共振生长的生态力量[26] - 在中国产业从规模竞争升维至生态竞争的进程中 掌握渐进式融合这项生态构建艺术的企业 将成为下一个产业时代的定义者[28]

目前，首程控股的机器人生态已进入成果兑现期。在其投资的约20个机器人项目中，宇树科技、云深处 科技已分别进入上市辅导阶段。公司预计，到2026年将有约4家被投企业启动上市流程。凭借"投资+运 营+生态"的一体化打法，首程控股正从产业投资者向机器人全链条服务平台型企业深度转型，其创造 的产业协同价值，已远超财务回报本身。 其中，投资与深度赋能并行的独特模式，是取得超高回报的关键。首程控股颠覆了传统投资机构与被投 企业之间"出资-退出"的简单关系，主动将自身重构为企业的"合伙人"与"首席客户"。公司不仅提供资 本，更依托其遍布全国的智慧停车资产、产业园区及"陶朱新造局"机器人体验店等线下网络，为被投企 业提供产品测试、场景落地和销售渠道的全方位赋能。这种深度绑定显著加速了被投企业的商业化进程 和估值成长。 港股上市公司首程控股(0697.HK)在机器人产业的投资布局迎来显著收获期。公司管理层近日披露，其 机器人投资组合在约两年时间内，整体账面回报已超过四倍。其中，对宇树科技、银河通用机器人、自 变量机器人及微分智飞等企业的早期投资，均已收获超过十倍的回报，展现了卓越的产业投资眼光。 首程控股自2024年起系统性地 ...

公司战略与产品创新 - 公司于2025年主导推动美豪丽致酒店服务标准升级，开启行业3.0时代，围绕“仪式感、商旅无忧、生活方式”三大体验维度，通过“12项标配+14项选配”的灵活服务组合提供住宿体验 [1] - 公司创立“春风大使”管家IP体系，将个性化服务提升到新高度 [1] - 公司在保持标准化运营优势的同时，更加强调产品的差异化和个性化，通过系统化培训确保服务高效贴心，此举正在重新定义中高端酒店的服务标准 [6] 市场扩张与全球化 - 公司于2025年10月在马来西亚吉隆坡签约首个海外项目，标志着其正式开启海外征程，将成熟的酒店管理模式与特色服务理念输出国际 [3] - 公司正以更加开放的姿态参与全球酒店行业的竞争与合作 [3] 产业生态与合作伙伴关系 - 美豪丽致酒店于2025年在西安、成都、武汉等地举办多场投资品鉴会，与全国资深投资人进行深度交流 [5] - 公司致力于构建开放共赢的产业生态，与投资人、供应商、行业专家等各方力量共同推动品牌战略布局 [5] 长期发展愿景 - 公司计划持续精进运营体系，夯实品牌价值，在标准化拓展与本土化适配的双重驱动下，为合作伙伴提供可靠、持久的成长助力，为未来高质量可持续发展铺就坚实道路 [8]

此次大宗交易完成后，首程控股的股权结构将进一步多元化。国有资本的策略性调整与外资机构的入 场，为公司带来了新的发展视角与资源，有望为公司未来的发展注入新的市场活力，并进一步巩固投资 者对其长期价值的共识。 外资的信心源于公司基本面的积极变化。首程控股正从传统的资产管理平台，成功向"产业生态构建 者"转型。其在机器人赛道的布局已进入收获期，不仅相关投资账面回报可观，预计2026年还将有多家 被投企业启动上市流程。公司通过独特的"资本+场景+运营"三维模式，构建了闭环生态，成长逻辑清 晰。 近期，关注到首程控股（00697.HK）股价出现一定波动，相关股份变动情况引发市场解读。根据公开 信息，此番波动背后，实则为一次重要的资本结构优化与国际长期投资者的引入。 针对近期的市场交易，根据公开信息及公司方面透露，有规模较大的外资机构已借市场时机以每股约 2.08港元的成本进行了大量建仓。这一主动披露的信息，清晰地向市场传达了公司股权结构正在获得高 质量国际资本青睐的信号。以接近大宗交易价格的成本大举吸纳股份，显示出外资机构对公司内在价值 与未来发展战略的坚定信心。 ...

公司战略与投资 - 公司拟在广东省深圳市出资设立全资子公司深圳金溢创新科技有限公司 [1] - 新设子公司注册资本拟定为500万元人民币 [1] - 本次投资旨在助力公司在低空领域的业务增长 [1] - 投资目的包括构建开放协同的产业生态 [1] 业务发展 - 公司新投资明确指向低空领域，显示其业务拓展方向 [1]

公司业务与模式 - 公司发挥学界与商界的跨界优势 深耕生命健康产业 聚焦医学科技成果创新转化 [1] - 公司整合政策、人才、技术、资金、市场、临床应用等产业创新要素 通过专业化、市场化运营机制 搭建创新链与产业链之间的沟通桥梁 [1] - 公司为招商项目提供临床应用场景赋能 务实推动项目落地发展 助力构建良好产业生态 [1] 公司经营成果 - 2025年 公司为鼓楼区成功引进生命健康产业相关企业15家 [1] - 2025年 公司引进企业的总注册资本金达1.05亿元 [1] - 公司为区域经济高质量发展持续注入澎湃动力 [1]

城市转型战略核心 - 枣庄市委经济工作会议将“强工兴产、转型发展”置于战略核心 这是一座城市以优势产业为刃 试图切开传统结构厚重茧壳的突围之战 [2] - 转型的成功不仅在于敏锐捕捉并全力投入一个富有潜力的起点 更在于围绕这个起点展开持之以恒的制度创新、要素整合与环境营造 [5] 锂电新能源产业发展 - 锂电产业从最初寂寂无闻到集聚起如欣旺达（300207）、中创新航这样的行业头部力量 一条初具雏形的产业链正在这里蔓延伸展 [2] - 锂电产业是枣庄“432”现代化产业体系中最具活力的引擎之一 其意义超越单一产业的增长曲线 带来产值与税收 更重塑发展范式与区域信心 [3] - 发展模式不贪求面面俱到 而是凝神聚气 在如新能源这般前景广阔且能与自身基因耦合的赛道上 奋力实现从无到有、从有到优的跃迁 [3][4] - 以龙头带动、集群发展的模式 是会议所强调核心竞争力的生动写照 吸引上下游企业汇聚 催生对高技能人才的旺盛需求 推动本地职业教育生态革新 [3] 多元化产业体系构建 - 真正的转型绝非一个产业的单点突破就能承载 会议透露出系统重塑的清醒 在着力壮大新能源阵地的同时 推动化工新材料攀向价值链高端 引导高端装备瞄准智能化与绿色化 [4] - 推动造纸、食品这些承载着岁月记忆的传统产业 进行一场深入的“智改数转” 体现辩证视野 既要悉心浇灌新的增长之树 也要让传统的老树发出新枝 [4] - 目标是构建一个彼此支撑、更具韧性的现代产业生态 例如本地化工园区谋划的绿色蒸汽项目 本质是通过循环化与清洁化改造 为传统优势领域探寻新的生存逻辑与发展空间 [4]

大会概况与目的 - 北京独角兽企业创新服务大会暨中关村独角兽企业发展联盟会员大会于12月24日在东城区成功举办 [2] - 大会旨在构建高水平交流平台，推动独角兽企业与资本、政策、产业链深度融合，助力高成长性企业实现跨越式发展 [2] - 大会吸引了130余家独角兽企业代表、投资机构及专家学者参与，围绕创新服务与产业生态构建进行探讨 [2] 东城区经济发展表现 - 东城区以约占全市0.25%的面积，贡献了接近8%的地区生产总值 [2] - 2024年东城区实现地区生产总值3808.7亿元 [2] - “十四五”以来，东城区地区生产总值年均增速超过5%，经济密度与效益凸显“钻石效应” [2] 东城区产业发展战略与方向 - 东城区坚定不移走高质量发展之路，围绕“金融+总部+科创”主导业态发展 [2] - 区域大力发展医药健康、绿色先进能源、文化科技融合等新兴产业 [2] - 通过“1+N”产业政策与“网格+经济运行”工作体系，持续优化升级产业结构 [2] 中关村东城园的产业推动举措 - 中关村东城园积极推动产业焕新升级与战略性新兴产业布局，通过做强产业链培育高能级产业生态 [3] - 依托“平台公司+产业基金+上市公司”等多维模式深化资本赋能 [3] - 高效利用“金角银边”资源优化产业空间 [3] - 通过开放应用场景、激活耐心资本、搭建银企对接桥梁，持续打造市场化、法治化、国际化的一流营商环境 [3] 未来服务与支持计划 - 东城园将持续依托“智慧紫金”服务平台，提供“量身定制”的务实举措和“始终在线”的贴心服务 [3] - 计划培育更多潜力企业成长为“独角兽”，支持各类优秀企业扎根成长、从“雏鹰”飞跃为“鲲鹏” [3] - 目标是与企业共谋产业生态跃升与“十五五”区域经济新篇章 [3]

公司战略与倡议 - 隆基绿能董事长钟宝申倡议行业超越竞争思维，在技术创新、标准建设、市场拓展等领域深化合作，构建开放包容的产业生态，共同应对挑战并推动光伏行业迈向更高质量的发展新阶段 [1] - 公司响应中央经济工作会议关于深入整治“内卷式”竞争的要求，愿与同行及产业链各方加强协作，积极推动行业高质量发展，共同营造健康有序的市场环境 [1] 技术研发与创新 - 隆基绿能将继续加大研发和创新，推动钙钛矿叠层等新一代光伏技术从实验室走向产业化，以抢占全球技术制高点 [1] - 公司将深化光伏与储能、氢能、智能电网的融合创新，发展“光储氢智”一体化系统解决方案，以提升能源系统友好性 [1] - 公司将以技术突破、场景应用、生态优化为着力点，探索差异化、多元化发展路径 [1]