公司投资行为 - 视源股份以新增入伙方式成为帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业的有限合伙人 [1] - 公司作为有限合伙人以自有资金出资5000万元人民币认购合伙企业的基金份额 [1] 投资目的与方向 - 本次对外投资主要对AI及半导体产业链的相关企业进行组合投资 [1] - 投资旨在充分利用公司自有资金，并依托产业基金管理人的专业能力和资源优势 [1] - 投资目的为完善公司产业链布局，促进公司产品结构与产业技术升级 [1]

公司投资动态 - 视源股份以新增入伙方式成为帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业的合伙人 [1] - 公司作为有限合伙人以自有资金出资人民币5000万元认购该合伙企业的基金份额 [1] 投资目的与方向 - 本次对外投资主要对AI及半导体产业链的相关企业进行组合投资 [1] - 投资旨在充分利用公司自有资金，并依托产业基金管理人的专业能力和资源优势 [1] - 投资目的为完善公司产业链布局，促进公司产品结构与产业技术升级 [1]

市场整体表现 - 上证指数收于3889.35点，位于年线上方[4] - 深证成指与创业板指上涨，其中创业板指表现最为突出，主要受成长板块拉动[4] - 个股涨跌家数分别为2681家上涨与2610家下跌，市场涨跌相对均衡[5][9] - 两市成交额大幅放量至9万亿元，较前期增长12.6%[6] 板块与题材动向 - 商业航天、可控核聚变、半导体产业链、电网设备等题材成为市场上涨主力，主要受政策支持、产业周期复苏及资金流入驱动[5] - 可控核聚变/核能核电、超导概念、电网设备、半导体设备等多个高景气板块表现活跃，是成交额放量的重要支撑[6] - 传统行业如零售、房地产、银行、离境退税等板块调整幅度较大[5] 资金流向与情绪 - 主力资金进行结构性调仓，聚焦政策确定性与周期修复，资金流入电网设备、有色金属、证券等板块[7] - 商贸零售、电池、光伏设备等板块遭到资金抛售[7] - 散户资金呈现净流入，并涌入商业航天、可控核聚变等政策热点，反映短期博弈心态[7] - 散户情绪指标为75.85%[8] 投资者行为调查 - 在当日操作调查中，29.35%的投资者选择加仓，18.41%选择减仓，52.24%选择按兵不动[12] - 对于下一交易日市场走势的预期，65.17%的投资者看涨，34.83%看跌[14][15] - 投资者当前平均仓位为68.75%，满仓投资者占比为48.25%[17][18]

市场整体表现 - 12月12日，A股三大指数震荡上涨，沪指涨0.41%至3889.35点，深成指涨0.84%至13258.33点，创业板指涨0.97%至3194.36点 [1][2] - 沪深两市成交额达2.09万亿元，较上一交易日放量2351亿元，全市场涨跌家数接近持平 [1][6] 行业与概念板块表现 - 核电、商业航天方向掀涨停潮，可控核聚变概念爆发，中国核建、国机重装、华菱线缆等16股涨停 [2] - CPO题材反复活跃，多股创历史新高，半导体产业链午后崛起 [2] - 离境退税、海南自贸区、固态电池概念股出现调整 [2] - 零售板块调整，茂业商业、中央商场、永辉超市跌停 [4] 个股涨跌情况 - 天力复合涨幅达30.00%，中洲特材涨幅达20.01%，斯瑞新材涨幅达17.58%，爱科赛博涨幅达12.76%，常辅股份涨幅达11.38% [3] - 久盛电气、中国西电、江苏神通、华菱线缆、东方电气、海陆重工、西部材料、四创电子、派克新材、雪人集团、安泰科技等个股涨幅均超过9.98% [3] - 茂业商业跌幅为10.06%，中央商场跌幅为9.95%，永辉超市跌幅为9.91%，美凯龙跌幅为7.42%，三江购物跌幅为7.20% [5] - 汇嘉时代、中百集团、广百股份、国光连锁、友好集团、文峰股份、天虹股份、益民集团、新华百货、欧亚集团、皇庭国际、新世界、步步高、红旗连锁等零售股均出现不同程度下跌 [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入电网设备、有色金属、证券等板块 [8] - 主力资金净流出商贸零售、电池、光伏设备等板块 [8] - 东山精密获主力资金净流入11.07亿元，比亚迪获净流入8.28亿元，安泰科技获净流入8.11亿元 [8] - 阳光电源遭主力资金净流出22.33亿元，长盈精密遭净流出14.73亿元，永辉超市遭净流出13.12亿元 [8] 机构观点 - 华金证券认为A股慢牛延续，可能进一步推动春季行情开启 [8] - 光大证券认为考虑到重磅会议落地，中期政策预期明朗，指数或将开启触底反弹行情 [8] - 英大证券认为2026年A股稳中向好，蓝筹配置价值凸显 [8]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指收盘涨0.65%报3914点，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.31% [1] - 全市场成交额达1.89万亿元，较前一交易日增加2917亿元 [1] - 近3400只个股上涨，市场呈现普涨格局 [1] 活跃行业与题材 - AI手机、智能穿戴题材表现活跃 [1] - 半导体产业链午后拉升，光刻机、MCU芯片方向领涨 [1] - 6G、卫星导航、商业航天、服务器、存储器概念股涨幅靠前 [1] - 电商、锂电池概念股表现不振 [1] ETF市场表现 - 有色板块全线爆发，平安基金黄金股票ETF基金涨4.09%，万家基金工业有色ETF涨3.99% [1] - 卫星互联网板块走高，物联网ETF南方涨3.69%，华泰柏瑞基金物联网ETF涨3.36% [1] - AI手机题材活跃，富国基金通信设备ETF涨3.48% [1] - 豆粕ETF跌2.52%，标普生物科技ETF跌2.3% [1] - 日股走低，日经225ETF易方达跌1.78%，日经ETF跌1.61% [1]

市场整体环境与投资策略 - 当前科技板块行情良好，市场处于敏感状态，横盘时期投资者情绪紧绷，但产业链基本面稳固，存在逢低布局的机会 [1] - 市场流动性改善且牛市特征明显，十一月起进入业绩真空期，各类板块表现活跃，但追高基本面差的板块概念存在较大风险 [1] - 建议从基本面出发选择业绩强劲、支撑力强的板块，结合定投和逢低布局方式参与，以获取较高安全边际，算力板块值得持续关注 [1] 算力板块投资方向 - 算力板块分为海外算力和国产算力两大方向，海外算力方向推荐通信ETF（515880），其成分包含与海外算力产业链紧密相关的光模块、服务器等，业绩有望保持高增长 [2] - 国产算力方向核心是半导体产业链，追求弹性的投资者可关注芯片ETF（512760）或科创芯片ETF（589100），后者因科创板属性弹性更高 [2] - 注重安全性的投资者可关注半导体设备ETF（159516），其当前估值分位相对较低，安全性高且仍具一定弹性 [2]

资金流向与市场表现 - 今日主力资金超220亿元涌入电子板块，吸金额在31个申万一级行业中位居首位 [1] - 电子ETF（515260）场内涨幅盘中最高达3.27%，当前上涨2.29%，午后出现溢价区间，显示买盘资金更为强势 [1] 成份股表现 - PCB龙头沪电股份上涨8.44%，东山精密上涨7.66% [3][4] - 英伟达概念股胜宏科技上涨4.70%，AI芯片龙头寒武纪上涨4.61% [3][4] - 果链龙头立讯精密上涨4.13%，工业富联上涨4.79% [3][4] - 其他涨幅居前成份股包括海光信息（4.08%）、瑞芯微（3.83%）[4] 行业利好催化因素 - 苹果产业链：市场调研机构Counterpoint预计2025年苹果全球智能手机市场份额有望达到19.4%，超过三星，自2011年以来首次登上全球第一 [4] - 英伟达产业链：英伟达官方表示其技术领先行业一代，是唯一能运行所有AI模型并应用于所有计算场景的平台 [5] - PCB方面：汇丰报告称AI服务器迭代加速推动PCB和覆铜板迎来技术与价格双升周期，花旗预计AI PCB供需紧张将持续至明年后 [5] ETF持仓结构与行业展望 - 电子ETF（515260）标的指数中，苹果产业链权重占比44.63%，英伟达产业链权重占比27.81%，PCB权重占比12.47% [5] - 华创证券认为AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势使电子产业链迎来新的增长空间 [5] - 电子行业目前处于创新阶段，未来将经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段，实现快速发展 [5]

公司概况与市场地位 - 公司是一家专注于半导体晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售的高新技术企业 [1] - 公司具备探针卡及其核心部件的专业设计能力，是市场地位领先的拥有自主MEMS探针制造技术并能够批量生产、销售MEMS探针卡的厂商，打破了境外厂商的垄断 [1] - 公司计划在科创板公开发行不超过3,238.99万股，募资150,000.00万元，主要用于南通探针卡研发及生产项目（120,000.00万元）和苏州总部及研发中心建设项目（30,000.00万元）[2] - 根据行业数据，2023年、2024年公司分别位居全球半导体探针卡行业第九位和第六位 [8] 业务与客户集中度 - 公司主营业务收入呈现高速增长，报告期内依次实现22,361.86万元、31,979.83万元、63,063.21万元，复合增长率高达58.85% [4] - 公司客户集中度极高，报告期内向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为62.28%、75.91%和81.31% [8] - 公司对单一客户B公司存在重大依赖，合并考虑B公司及已知为其芯片提供测试服务的收入占比分别为50.29%、67.47%和81.84% [8] - 公司境外营收占比较低，报告期内分别为666.19万元、133.60万元和168.45万元，且唯一海外子公司韩国强一已于2024年解散注销 [16] 盈利能力与财务表现 - 公司毛利率报告期内分别为40.78%、46.39%、61.66%，2024年显著高于行业平均值（44.97%）及龙头公司FormFactor（40.33%）[10][11] - 公司主打产品2D/2.5D MEMS探针卡毛利率表现出极其稳定的上升趋势，报告期内依次为56.13%、62.69%、69.49% [18] - 公司2024年度净利率高达36.35%，远超一线国际厂商，分别为行业龙头FormFactor（9.16%）的3.97倍和旺矽科技（22.61%）的1.61倍 [17] - 公司报告期内扣非后加权平均净资产收益率分别为3.18%、1.66%、22.76%，2024年同比上升近13倍，盈利状况极不稳定 [18] - 公司报告期内净利润分别为1,657.87万元、1,691.01万元、25,756.39万元，在报告期内实现扭亏 [17][21] 行业市场规模与竞争格局 - 探针卡是半导体生产过程中晶圆测试阶段的消耗型硬件，直接影响芯片良率及制造成本 [1] - 2024年全球及中国半导体探针卡行业市场规模分别为26.51亿美元和3.57亿美元，总体规模相对较小 [6] - 全球市场集中度高，前十大厂商占据80%以上市场份额，前三大厂商（FormFactor、Technoprobe、MJC）合计占据全球超过50%的市场份额 [8] - 2024年中国半导体探针卡市场规模接近全球的15%，但国产探针卡厂商全球市场份额占比不足5% [8] 关联交易与供应商关系 - 公司报告期内向关联供应商南通圆周率采购PCB、MLO等核心原材料及服务，采购金额占营业成本的比例分别为18.32%、8.91%和5.04% [12] - 该关联供应商2024年录得营收10,886.15万元，但净利润为-3,479.20万元，与公司36.35%的净利率形成巨大反差 [13] - 公司曾通过换股方式吸收合并同一控制下的正见半导体，以取得MEMS探针卡的先进技术，而本次上市的主打核心产品即为MEMS探针卡 [14][15] 运营与财务数据异常 - 公司收入表现出按季度分布的精准性，报告期内第四季度收入占比分别为51.16%、49.72%、39.18%，显著高于其他季度 [19] - 公司人均年产值报告期内依次为43.08万元/年、57.73万元/年、94.46万元/年，2024年值为2022年的两倍以上，在员工人数未显著增加的情况下真实性存疑 [19] - 公司多项报表级财务数据呈现规律性变化，范围涵盖三张主要会计报表，包括货币资金、预计负债、资本公积、研发费用及现金流量表项目等 [22][24] - 公司偿债能力指标（流动比率、速动比率）报告期初严重高于行业平均值，后期逐渐与行业平均值趋同，表现出异常的变化趋势 [21]

股权变动核心信息 - 公司控股股东赵东明及其一致行动人将合计18%的股份（4466.02万股）转让给摩尔智芯，转让价格为33.71元/股 [5] - 交易完成后，摩尔智芯成为公司新控股股东，公司实际控制人变更为谢海闻 [5] 战略转型与业务布局 - 公司于2024年3月合资成立上海海曦技术有限公司，业务聚焦国产化人工智能芯片研发和智算中心服务器搭建 [5] - 2025年上半年，公司拟斥资2.5亿元向熠知电子增资，交易完成后将持有熠知电子10%股权，深化在半导体及AI核心硬件领域的投入 [5] 业务协同与整合前景 - 民生证券研报指出，熠知电子的ARM架构CPU可支撑海曦技术适配中小场景，而海曦技术能助力熠知电子产品触达更多下游客户，形成双向赋能 [5] - 业内人士分析认为，摩尔智芯的入主有望进一步整合产业资源，强化公司芯片业务的战略优先级，助推公司实现AI产业链上下游一体化 [5]

产品获批概况 - 2025年11月21日，共有16只硬科技主题基金产品同日获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF以及2只科技主题主动权益类基金 [2] - 产品紧密围绕国家战略和产业政策，引导资金投向人工智能、芯片等硬科技领域优质上市公司 [2] - 部分产品于11月21日当天受理并迅速获得批文，传递出监管部门支持战略性新兴产业的积极信号 [11] 科创创业人工智能ETF详情 - 首批7只科创创业人工智能ETF由易方达、华泰柏瑞、工银瑞信、永赢、景顺长城、鹏华、摩根基金等七家管理人获得批文 [6] - 产品跟踪中证科创创业人工智能指数，该指数于2025年5月14日发布，从科创板和创业板选取50只人工智能领域上市公司证券作为样本 [6] - 指数最新自由流通市值为1.85万亿元，覆盖人工智能基础资源、技术及应用领域 [6] 芯片主题ETF详情 - 同日获批的芯片主题产品包括3只科创板芯片ETF和4只科创板芯片设计主题ETF [9] - 产品分别跟踪上证科创板芯片指数和上证科创板芯片设计主题指数 [9] - 截至目前，全市场已成立的科创板芯片及芯片设计主题ETF共计9只，最新总规模为541亿元 [9] 战略意义与市场影响 - 产品获批是贯彻落实国家“十五五”规划精神、助力新质生产力发展的切实举措 [6][7] - 芯片与人工智能领域被定位为新质生产力发展的核心阵地，相关ETF丰富了“科技金融”投资工具箱 [7] - 产品预计将于近期启动募集，吸引专注于科技领域的新增资金入市，提升相关先进产业的集聚效应和示范效应 [11]