报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突过去后原油价格大概率回落，若冲突快速平息、霍尔木兹海峡恢复通航，布伦特原油大概率从当前高位回落至62 - 73美元/桶区间 [3][4] - 原油回落时，原油化工板块与期货走势呈现结构性分化，直接油化工品种价格随原油同步下跌，煤化工/轻烃路线品种抗跌性更强，下游加工环节盈利边际改善 [5][6] - 股指期货延续强势上行特征，建议逢低做多 [8] - 黄金后市继续震荡偏多思路对待 [14] - 铁矿需关注政策端和情绪面的影响，技术面上高位宽幅震荡，右侧信号还需等待 [16] - 玻璃短期受商品整体情绪影响，技术面上上方压力未突破前按宽幅震荡思路看待 [20][19] - 3月甲醇受地缘冲突等因素影响，截至2026年3月25日，中国甲醇港口库存总量115.55万吨，较上一期减少10.62万吨 [22] - 纸浆当前期价突破近一年前低，下行空间有限，存在一定底部支撑，需注意仓位把控 [24] 各部分总结 美伊冲突后原油价格走势 - 地缘冲突对油价影响多为短期情绪溢价，多数中东地缘事件后，原油风险溢价会在数周至2 - 3个月内快速回吐，回归供需基本面定价 [4] - 本次冲突若快速平息、霍尔木兹海峡恢复通航，布伦特原油大概率从当前高位回落至62 - 73美元/桶区间，地缘溢价消退 [4] - 只有出现实质性长期封锁或核心产油区供应持续中断，油价才可能长期高位，当前这种情景概率较低 [4] 原油回落时原油化工板块与期货走势 - 原油化工期货整体跟随原油回调，但呈现结构性分化 [5] - 直接油化工品种成本支撑弱化，价格随原油同步下跌，前期涨幅越大、回调越明显 [5] - 煤化工/轻烃路线品种成本相对独立，抗跌性更强，回调幅度小于纯油化工 [6] - 下游加工环节成本压力缓解，盈利边际改善，价格传导更顺畅 [6] 关键影响因素与节奏 - 溢价消退速度方面，冲突平息越快，原油与化工期货回调越急，通常1 - 4周完成主要回落 [6] - 库存与持仓方面，前期获利盘集中平仓会放大短期波动，回调后逐步回归供需逻辑 [6] - 宏观与供需方面，若全球原油库存回升、OPEC + 增产或释放战略储备，会加速油价回落；需求端若保持稳健，回落幅度会更温和 [6] 各品种技术解盘 - 股指期货延续反弹，再次持续震荡走强，成交量变化不大，明天早盘15分钟有望形成三浪上涨，操作上建议逢低做多 [8][9] - 黄金日线级别逐步止跌，晚间震荡走高后日内大幅高开，全天震荡走势，后市继续震荡偏多思路对待 [14] - 铁矿澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上高位宽幅震荡，右侧信号还需等待 [16][17] - 玻璃日融有所下滑，库存小幅去化，需关注节后深加工复工进度；短期受商品整体情绪影响，技术面上上方压力未突破前按宽幅震荡思路看待 [20][19] - 3月甲醇受地缘冲突等因素影响，截至2026年3月25日，中国甲醇港口库存总量115.55万吨，较上一期减少10.62万吨，其中华东地区去库，库存减少8.47万吨 [22] - 纸浆当前期价已突破近一年前低，虽预期下方仍有一定空间，但下行空间也已相对有限，吸引部分企业客户接盘，多头客户有所增长，存在一定底部支撑，需注意仓位把控 [24]

市场情绪与资金流向 - 由于投资者担忧美国可能在中东采取军事行动并扰乱石油供应，对冲基金对布伦特原油的看涨情绪达到自2024年4月以来最高水平[1] - 截至2月24日当周，基金经理将布伦特原油净多头头寸增加57,766手，至320,952手，为近两年来的最高水平[1] - 对美国WTI原油的看涨押注也升至七个月高点[1] - 此前对美伊谈判的乐观情绪消退后，投资者重新转向看涨原油立场，使基准期货价格重新获得风险溢价[4] 地缘政治局势 - 美方近期持续对伊朗施加军事压力，向中东增兵，美军“福特”号航母于2月27日抵达以色列，使美军在中东同时部署了两艘航母[4] - 目前美国在中东的军事集结规模，是自2003年入侵伊拉克以来该地区最大的一次部署[4] - 有报道指出，随着美国在中东集结庞大战机与战舰群，美伊发生战争的风险正在“迫近”[4] - 伊朗军方2月27日表示，将对美国的任何侵略行为予以“毁灭性”回应[4] - 美国总统特朗普2月27日表示，对当前伊核谈判进展“不满意”，但尚未就是否对伊朗发动军事打击作出最终决定[5] 原油价格表现 - 周五，WTI 4月原油期货收涨2.78%，报67.02美元/桶，2月份累计上涨3.52%[4] - 布伦特4月原油期货收涨2.45%，报72.48美元/桶，2月份累涨5.64%[4] - 有分析人士指出，如果美伊谈崩，伊朗切断霍尔木兹海峡，中东原油供应将受巨大冲击，油价可能大涨，极端情况下甚至可能突破100美元/桶关口[5]

地缘政治与油价风险溢价 - 当前油价隐含每桶5至6美元的伊朗风险溢价，源于美国可能对伊朗发动军事打击的预期[1] - 该风险溢价与全球显性库存下降共同支撑布伦特原油价格维持在每桶70美元出头的水平[1] 库存与供应动态 - 全球显性库存上周日均减少50万桶，2月以来日均降幅达30万桶，库存去化趋势明显[1] - 伊朗原油装载量已攀升至2018年以来的最高水平，海上待售的伊朗原油库存创下纪录新高[1] - 一旦地缘冲突升级导致伊朗原油出口受阻，全球供应格局将面临显著冲击[1] 地缘政治局势进展 - 美国总统特朗普表示不会允许伊朗拥有核武器[1] - 美国副总统称美方已掌握证据表明伊朗正试图重建其核计划[1] - 伊朗外交部发言人驳斥美国指控为“弥天大谎”[1] - 美伊双方定于2月26日在瑞士日内瓦举行第三轮间接谈判[1] 其他地区供应情况 - 俄罗斯石油生产正受到乌克兰袭击的持续压力，加剧了短期供应的不确定性[2] - 中长期来看，沙特、巴西、尼日利亚、乌干达和美国的多个新项目将于今年投产[2] - 沙特的贾富拉油气田已于去年12月投产，祖卢夫油田也将在年内上线[2] 价格预测 - 高盛重申其此前预测：布伦特原油价格将在今年第四季度回落至每桶60美元[2]

国内成品油价格走势 - 2025年1月成品油市场呈现“1涨1平”的局面，扭转了2025年末汽柴油“寻底”的基本面，油价重心上移 [1] - 2026年油价“首涨”后，新周期受原油市场支撑较强，国内原油变化率正向调整 [1] - 隔夜地缘局势陡然升温，预计下周初新周期第4个工作日国内油价涨幅“或大增” [1] 国际原油市场动态 - 元月以来国际油价趋势偏强，WTI原油价格从月初短暂触底55.99美元/桶飙升至62.02美元/桶 [3] - 近期国际油价呈现剧烈震荡走势，虽因地缘局势降温有所回落，但隔夜市场再次转强 [3] - 隔夜WTI原油报价61.07美元/桶，上涨2.9%，布伦特原油报价65.88美元/桶，上涨2.8% [5] 油价上涨驱动因素 - 美元指数下降，以美元计价原油性价比提升，提振市场需求预期 [3] - 国际能源署将2026年全球原油需求增幅从86万桶/日上调至93万桶/日，市场对需求预期略有提升，对供应过剩担忧减弱 [3] - 地缘政治风险加剧，市场对美国打击伊朗的担忧转强，伊朗控制全球能源运输重要航道霍尔木兹海峡，加剧了原油风险溢价的担忧 [3] 国内油价调整预测 - 截至2026年1月24日，本轮周期第3个工作日参考原油变化率为1.96%，汽柴油预估上涨95元/吨，国内92/95号汽油预估上涨0.08元/升左右 [5] - 受隔夜原油价格上涨影响，预计下周一（1月25日）新周期第4个工作日，三地原油变化率或增加至2.4%，预估上涨幅度或扩大至115-120元/吨 [5] - 距离2月3日24时新周期调价还剩10天，理论来看此次油价将迎来2026年“第2涨” [5] 最新成品油价格数据 - 最近一次调整中，国内汽、柴油价格每吨分别提高85元和85元 [6] - 附有全国各省市89号、92号、95号汽油及0号柴油的当前价格及涨跌数据 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场因伊朗出口担忧、委内瑞拉供应预期及俄罗斯供应风险等因素，市场持续计价地缘风险，油价重心或震荡上移 [1] - 燃料油市场低硫供应充足，高硫获一定支撑，后续高硫供需压力大，建议逢高空 [2] - 沥青市场受委内瑞拉局势影响，加工原料趋紧，价格企稳偏强 [2] - 聚酯市场受地缘风险和下游负反馈传导博弈影响，短期偏强震荡，乙二醇价格宽幅震荡 [2][3] - 橡胶市场在宏观预期回暖下反弹，但低产季后价格弹性下降，累库压力或使胶价承压 [3][5] - 甲醇市场 1 月到港下滑但 MTO 装置负荷下降，预计维持底部震荡，伊朗局势或加剧波动 [5] - 聚烯烃市场 1 月上旬去库压力不大，下旬库存或走高，价格底部震荡 [5][7] - 聚氯乙烯市场基本面驱动偏空，呈现弱现实强预期结构，价格维持底部震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一 WTI 2 月合约涨 0.38 美元至 59.50 美元/桶，涨幅 0.64%；布伦特 3 月合约涨 0.53 美元至 63.87 美元/桶，涨幅 0.84%；SC2602 跌 0.3 元/桶至 435.4 元/桶，跌幅 0.07%。因伊朗局势及委内瑞拉供应等因素，油价或震荡上移 [1] - 燃料油：周一 FU2603 收跌 1.32% 报 2461 元/吨，LU2603 收涨 0.93% 报 3026 元/吨。低硫供应充足，高硫获支撑，高硫后续供需压力大，建议逢高空 [2] - 沥青：周一 BU2602 收跌 0.25% 报 3157 元/吨。受委内瑞拉局势影响，加工原料趋紧，价格企稳偏强 [2] - 聚酯：TA605 昨日收盘涨 0.67% 报 5142 元/吨，EG2605 收盘涨 0.36% 报 3880 元/吨。地缘风险抬高原油溢价，下游负反馈与油价抬升博弈，聚酯短期偏强震荡，乙二醇价格宽幅震荡 [2][3] - 橡胶：周一 RU2605 涨 100 元/吨至 16130 元/吨，NR 主力涨 60 元/吨至 13010 元/吨。2025 年科特迪瓦天胶出口量增 13.4%，美国进口轮胎数据有变化。在宏观预期回暖下反弹，但累库压力或使胶价承压 [3][5] - 甲醇：周一太仓现货价格 2260 元/吨。1 月到港下滑，MTO 装置负荷下降，预计维持底部震荡，伊朗局势或加剧波动 [5] - 聚烯烃：周一华东拉丝主流 6350 - 6500 元/吨。1 月上游部分装置有临时检修，上旬需求有恢复，下旬下游停工，预计价格底部震荡 [5][7] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南市场价格有不同表现。供给高位震荡，需求放缓，基本面偏空，价格维持底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [8] 市场消息 - 市场担忧伊朗在镇压反政府示威活动时减少出口，抵消了委内瑞拉供应增加预期。伊朗与美国保持沟通，特朗普权衡回应措施 [10] - 委内瑞拉预计很快恢复石油出口，特朗普称委政府将移交 5000 万桶受制裁石油，托克首艘油轮下周装货 [10] 图表分析 主力合约价格 - 包含原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势图表 [29][32][34] 跨期合约价差 - 包含燃料油、沥青、PTA 等品种跨期合约价差的历史走势图表 [42][45][47] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史走势图表 [58][60][62] 生产利润 - 包含 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费的历史走势图表 [66][68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有丰富经验和多项荣誉 [71] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多个奖项，深入研究能源行业 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获相关称号，从事相关品种研究 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有相关背景和经验 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222 ，传真 021 - 80212200 ，客服热线 400 - 700 - 7979 ，邮编 200127 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及股指期货、国债期货、外汇期货等多个领域 指出地缘政治、经济数据、行业动态等因素影响市场走势 并给出各品种投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 元旦假期外盘黄金窄幅震荡 白银高位回落 地缘政治使避险情绪升温 但预计持续时间有限 本周关注美国非农报告和商品指数权重调整影响 短期需注意回调风险 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国对委内瑞拉行动使地缘风险上升 美元指数短期走强 远期市场不确定性增加 建议关注美元短期回升机会 [12][13] 宏观策略（美国股指期货） - 美国空袭委内瑞拉引发争议 但对市场影响有限 短期避险情绪或上升 下周事件有望改善市场风险偏好 预计美股震荡偏强运行 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 国内经济景气改善 消费端有支撑 但地缘风险压制风险资产 建议继续持有股指多头策略 [18][19] 宏观策略（国债期货） - 费率新规短期利多债市 但难扭转空头情绪 债市上涨后仍有下跌压力 建议逢高做空 [21][22] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 12月马棕产量和出口环比下降 库存或超300万吨 价格承压 1月出口税下滑或增加印度买兴 可关注低位布局多单机会 [23][24][25] 农产品（豆粕） - 上周CBOT大豆下挫 美豆出口前景堪忧 国内元旦假期油厂压榨量降 预计1月压榨和库存下降 预计豆粕随CBOT大豆下跌 关注国内政策 [28][29] 农产品（白糖） - 预计25/26全球糖市小幅盈余 印度产量恢复 泰国生产进度偏慢 一季度需求或改善 但供应过剩预期限制盘面 建议关注终端备货和糖厂产销 [30][32][33] 农产品（棉花） - 新疆农资预订慢 销售进度快 美棉出口签约量回落 印度恢复棉花进口税 外盘低位震荡 郑棉需警惕资金退场风险 [34][35][38][39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 元旦前五大品种去库放缓 钢价趋势性有限 近期波动大 基本面矛盾不明显 短期震荡 建议震荡思路对待 [40][44][45] 黑色金属（动力煤） - 12月31日北港煤价暂稳 需求弱 供应或主动减产 关注1月煤矿开工情况 [45][46] 黑色金属（铁矿石） - 矿山扩建项目暂停 基本面平稳 铁水低位震荡 成材库存中性 矿价预计震荡 关注钢厂补库 [47][48] 有色金属（铜） - 宏观因素影响铜价 关注美元和通胀数据 国内库存抬升 米拉多铜矿二期延期有支撑 建议逢低买入 套利观望 [52] 有色金属（镍） - 印尼供应收缩预期兑现 单边逢低做多 关注卖浅虚put和买深虚call 套利关注03 - 05反套 注意配额释放 [55][56] 有色金属（碳酸锂） - 库存去库放缓 产量和需求1月或转弱 短期回调 中线逢低做多 [58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅报价抬高 1月排产下降 销量配额显示供小于求 现货偏多 建议逢低做多 谨慎持仓 [60][61] 有色金属（工业硅） - 减产规模难逆转累库 大厂减产可持续性待察 建议反弹后逢高沽空 [63][64] 有色金属（锡） - 库存下降 供应有宽松预期 需求弱 关注库存和政策落地 警惕资金退潮价格回落 [66][67][68] 有色金属（铅） - 原生开工震荡 再生开工下降 需求分化 建议震荡思路 单边和套利观望 [69][70] 有色金属（锌） - LME交仓对伦锌压制有限 1月炼厂增产 需求季节性走弱 社库或累库 单边多单高位止盈 套利观望 [71][72][73] 能源化工（碳排放） - 欧盟碳价短期震荡偏强 拍卖量下降和寒冷天气支撑价格 [74] 能源化工（原油） - 美国对委内瑞拉军事行动 短期油价风险溢价或温和上升 中长期断供风险低 [75][76]

国际油价走势 - 国际油价单日下跌超8%，纽约轻质原油期货价格下跌6.61美元/桶至67.23美元/桶，跌幅8.95%，伦敦布伦特原油期货价格下跌6.36美元/桶至70.65美元/桶，跌幅8.26% [1][2] - 油价回吐6月13日以来涨幅，几乎跌回冲突前水平 [1][3] - 地缘风险降温后，基本面与宏观驱动将主导油价，预期三季度均价60-65美元/桶，四季度下行压力更大 [1][6] 地缘政治影响 - 伊朗以色列宣布停火导致油价加速回落，市场回吐地缘溢价 [1][3] - 伊朗袭击美国军事基地未引发油价上涨，因袭击提前通知且损失有限，市场认为"表演"性质明显 [2][3] - 霍尔木兹海峡封锁预期消退，波罗的海原油运价指数一周内上涨13.6%，部分高风险航线运费涨幅达2.5倍 [5] 油气及航运板块表现 - A股油气资源板块重挫，准油股份、通源石油、山东墨龙等跌停 [1][4] - 航运港口板块大幅下跌，招商南油、兴通股份跌停，国航远洋跌超10% [4][5] - 此前7个交易日山东墨龙涨幅95.44%，通源石油涨83.41%，准油股份涨69.55% [4] 后市展望 - 欧佩克持续增产将加剧供应端压力，三季度需求旺季或提供支撑 [6] - 宏观因素包括特朗普关税谈判进程、美联储政策抉择等将影响油价 [6] - 短期交易逻辑转向美国消费旺季与欧佩克增产立场的博弈 [5][6]

伊以停火对原油市场影响 - 伊以双方同意全面停火导致SC原油多个合约封跌停板 [1] - 分析师指出原油风险溢价已基本消失 [1] - 市场关注焦点转向油价是否将重回下跌行情 [1]

商品期货市场整体表现 - 6月23日国内商品期货市场跌多涨少，中证商品期货价格指数收报1403.89点，较前一交易日下跌0.89点，跌幅0.06% [1] - 上涨品种中原木、纸浆、LU、焦煤主力合约涨超1% [1] - 下跌品种中集运欧线主力合约跌超4%，多晶硅主力合约跌超3%，尿素主力合约跌超2%，鸡蛋、甲醇、BR橡胶、不锈钢、沪镍、苹果、豆粕、豆二、菜粕主力合约跌超1% [1] 原油及地缘政治影响 - 周末中东局势升级，国际油价冲高，SC原油主力合约高开低走，最终录得0.30%涨幅 [2] - 美国对伊朗核设施实施打击引发市场对伊朗可能封锁霍尔木兹海峡的担忧，推高原油风险溢价 [2] - 银河期货认为，若伊朗报复程度超预期或影响石油生产和航运安全，油价仍有上行空间，否则地缘风险溢价将出尽 [2] - 海通期货指出，中东局势升级预计给油市带来累计15美元左右的地缘溢价，对我国SC原油预计在此基础上再加5美元左右，油价将保持高波动 [2] 原木期货表现及驱动因素 - 原木主力合约收涨1.87%，领涨商品市场，创逾两个月新高 [3] - 临近首次交割，期现商询价积极，包货行为增加，市场成交改善，刺激现货企业增加常备库存 [3] - 山东市场无节、集成材货源偏紧，且受益于出口政策改善，出货量较好 [3] - 海运费增加和新西兰元汇率贬值，推动新一轮新西兰辐射松外盘价上行，原木成本支撑增强 [3] - 新湖期货表示，原木基本面无突出矛盾，预计整体盘面偏震荡运行，但当前盘面博弈交割成本价，持仓量较小，受资金影响显著 [3] 集运欧线期货表现及驱动因素 - 集运欧线主力合约收跌4.67%，领跌国内商品市场 [5] - 尽管中东地缘局势紧张，但航司表示船只继续通过霍尔木兹海峡，尚未对欧线产生实际影响，叠加基本面利空，市场情绪偏弱 [5] - 南华期货指出，美线集运市场达到供需平衡致运费大跌，此前受外溢情绪影响的欧线运费因预期落空而回落 [5] - 部分船司7月初欧线现舱报价下调，是引领期价回落的主因 [5] - 后续需关注其他船司是否跟进发布7月涨价函，以及伊朗关闭霍尔木兹海峡的可能性对欧线的外溢影响 [5] 多晶硅期货表现及驱动因素 - 多晶硅主力合约连续第五个交易日收跌，跌幅3.30%，刷新上市以来新低至30605元/吨 [6] - 国投期货分析认为，市场下行核心原因在于终端需求继高增速后持续阶段性回落，表现为组件订单量下降、电池片价格处于低位 [6] - 市场对多晶硅供应增加的预期升温，而硅片排产环比下调2GW左右，叠加前期库存（超过三个月）压力尚未缓解，供需失衡或进一步加剧 [6] - 现货价格随之下调，期货价格跌势更猛，存在一定超跌可能，不排除短期技术性修复，但主趋势维持震荡偏弱 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价大幅上涨，周五创多年单日最大涨幅，因以色列袭击及伊朗报复使地缘风险骤增，油价上行风险大；基本面全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工提升；原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，最大影响是伊朗威胁封闭霍尔木兹海峡；炼厂利润被蚕食，美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持弱于2022年俄乌冲突；利多在于国内开工启动和储备回补预期，预计未来两周绝对价格波动明显加大 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 花旗认为伊朗110万桶/日石油供应中断，布伦特原油价格应在75 - 78美元/桶之间；若供应中断达300万桶/日且持续数月，油价将升至90美元 [3][4] - 白宫新闻秘书称特朗普认为与伊朗谈判可能性大，特朗普推迟打击伊朗决定缓解局势升级担忧，市场仍关注中东局势，油价保持稳定，考虑风险溢价 [4] - 摩根大通表示极端情况下油价可能飙升至120 - 130美元，伊朗原油产量约330万桶/日 [4] 二、区域基本面 - 06月13日当周美国原油出口增107.5万桶/日至436.1万桶/日，国内原油产量增0.3万桶至1343.1万桶/日，商业原油库存降1147.3万桶至4.21亿桶，降幅2.65%，原油产品四周平均供应量较去年同期降0.33%，战略石油储备库存增23.0万桶至4.023亿桶，增幅0.06%，商业原油进口较前一周减67.2万桶/日 [5] - 本周中国主营开工率上升、山东地炼开工率下降，汽柴油产量有涨有跌，产销率汽柴均涨，汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 三、周度观点 - 本周油价大幅上涨，周五涨幅大，因以色列袭击和伊朗报复超市场预期，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡使油价上行风险大 [5] - 基本面全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工大幅提升，三市原油月差飙升，维持WTI>Brent>Dubai格局 [5] - 原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，核心是以色列未提停止袭击条件，最大影响是伊朗威胁封闭海峡，炼厂利润被蚕食，美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持弱于2022年俄乌冲突 [5] - 利多在于国内开工启动和储备回补预期，预计未来两周绝对价格波动明显加大 [5]