但是，按照油价以隔夜原油变化为引导，因此，1月23日隔夜原油价格的变化，这也将影响下一个工作日国内汽柴油调整的幅度！受此影响，下周一1月25 日，新周期第4个工作日，基于原油市场，隔夜WTI原油报价61.07美元/桶（+2.9%），布伦特原油报价65.88美元/桶（+2.8%），国内油价涨幅或大幅增 加，下周初，三地原油变化率或增加至2.4%，笔者预估上涨幅度或扩大至115-120元/吨左右，新周期油价上涨或大势所趋…… 如今，按照油价调整安排，距离2月3日24时新周期调价，倒计时还剩10天，理论来看，此次油价将迎来2026年"第2涨"，笔者也将继续跟踪市场的变化，希 望下周原油价格能够降下来，对此，大家认为汽柴油最终能涨多少？欢迎留言！ 油价调整，进入1月末，本月，成品油2次调价皆已落地，市场呈现"1涨1平"的局面，这也扭转了2025年末汽柴油"寻底"的基本面，油价重心上移！且，2026 年油价"首涨"后，新周期，受原油市场支撑较强，国内原油变化率正向调整，尤其是，隔夜地缘局势陡然升温，下周初，新周期第4个工作日，国内油价涨 幅"或大增"，具体分析如下： 在原油市场，近期，国际油价呈现剧烈震荡的走势，元月以 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场因伊朗出口担忧、委内瑞拉供应预期及俄罗斯供应风险等因素，市场持续计价地缘风险，油价重心或震荡上移 [1] - 燃料油市场低硫供应充足，高硫获一定支撑，后续高硫供需压力大，建议逢高空 [2] - 沥青市场受委内瑞拉局势影响，加工原料趋紧，价格企稳偏强 [2] - 聚酯市场受地缘风险和下游负反馈传导博弈影响，短期偏强震荡，乙二醇价格宽幅震荡 [2][3] - 橡胶市场在宏观预期回暖下反弹，但低产季后价格弹性下降，累库压力或使胶价承压 [3][5] - 甲醇市场 1 月到港下滑但 MTO 装置负荷下降，预计维持底部震荡，伊朗局势或加剧波动 [5] - 聚烯烃市场 1 月上旬去库压力不大，下旬库存或走高，价格底部震荡 [5][7] - 聚氯乙烯市场基本面驱动偏空，呈现弱现实强预期结构，价格维持底部震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一 WTI 2 月合约涨 0.38 美元至 59.50 美元/桶，涨幅 0.64%；布伦特 3 月合约涨 0.53 美元至 63.87 美元/桶，涨幅 0.84%；SC2602 跌 0.3 元/桶至 435.4 元/桶，跌幅 0.07%。因伊朗局势及委内瑞拉供应等因素，油价或震荡上移 [1] - 燃料油：周一 FU2603 收跌 1.32% 报 2461 元/吨，LU2603 收涨 0.93% 报 3026 元/吨。低硫供应充足，高硫获支撑，高硫后续供需压力大，建议逢高空 [2] - 沥青：周一 BU2602 收跌 0.25% 报 3157 元/吨。受委内瑞拉局势影响，加工原料趋紧，价格企稳偏强 [2] - 聚酯：TA605 昨日收盘涨 0.67% 报 5142 元/吨，EG2605 收盘涨 0.36% 报 3880 元/吨。地缘风险抬高原油溢价，下游负反馈与油价抬升博弈，聚酯短期偏强震荡，乙二醇价格宽幅震荡 [2][3] - 橡胶：周一 RU2605 涨 100 元/吨至 16130 元/吨，NR 主力涨 60 元/吨至 13010 元/吨。2025 年科特迪瓦天胶出口量增 13.4%，美国进口轮胎数据有变化。在宏观预期回暖下反弹，但累库压力或使胶价承压 [3][5] - 甲醇：周一太仓现货价格 2260 元/吨。1 月到港下滑，MTO 装置负荷下降，预计维持底部震荡，伊朗局势或加剧波动 [5] - 聚烯烃：周一华东拉丝主流 6350 - 6500 元/吨。1 月上游部分装置有临时检修，上旬需求有恢复，下旬下游停工，预计价格底部震荡 [5][7] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南市场价格有不同表现。供给高位震荡，需求放缓，基本面偏空，价格维持底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [8] 市场消息 - 市场担忧伊朗在镇压反政府示威活动时减少出口，抵消了委内瑞拉供应增加预期。伊朗与美国保持沟通，特朗普权衡回应措施 [10] - 委内瑞拉预计很快恢复石油出口，特朗普称委政府将移交 5000 万桶受制裁石油，托克首艘油轮下周装货 [10] 图表分析 主力合约价格 - 包含原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势图表 [29][32][34] 跨期合约价差 - 包含燃料油、沥青、PTA 等品种跨期合约价差的历史走势图表 [42][45][47] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史走势图表 [58][60][62] 生产利润 - 包含 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费的历史走势图表 [66][68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有丰富经验和多项荣誉 [71] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多个奖项，深入研究能源行业 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获相关称号，从事相关品种研究 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有相关背景和经验 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222 ，传真 021 - 80212200 ，客服热线 400 - 700 - 7979 ，邮编 200127 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及股指期货、国债期货、外汇期货等多个领域 指出地缘政治、经济数据、行业动态等因素影响市场走势 并给出各品种投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 元旦假期外盘黄金窄幅震荡 白银高位回落 地缘政治使避险情绪升温 但预计持续时间有限 本周关注美国非农报告和商品指数权重调整影响 短期需注意回调风险 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国对委内瑞拉行动使地缘风险上升 美元指数短期走强 远期市场不确定性增加 建议关注美元短期回升机会 [12][13] 宏观策略（美国股指期货） - 美国空袭委内瑞拉引发争议 但对市场影响有限 短期避险情绪或上升 下周事件有望改善市场风险偏好 预计美股震荡偏强运行 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 国内经济景气改善 消费端有支撑 但地缘风险压制风险资产 建议继续持有股指多头策略 [18][19] 宏观策略（国债期货） - 费率新规短期利多债市 但难扭转空头情绪 债市上涨后仍有下跌压力 建议逢高做空 [21][22] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 12月马棕产量和出口环比下降 库存或超300万吨 价格承压 1月出口税下滑或增加印度买兴 可关注低位布局多单机会 [23][24][25] 农产品（豆粕） - 上周CBOT大豆下挫 美豆出口前景堪忧 国内元旦假期油厂压榨量降 预计1月压榨和库存下降 预计豆粕随CBOT大豆下跌 关注国内政策 [28][29] 农产品（白糖） - 预计25/26全球糖市小幅盈余 印度产量恢复 泰国生产进度偏慢 一季度需求或改善 但供应过剩预期限制盘面 建议关注终端备货和糖厂产销 [30][32][33] 农产品（棉花） - 新疆农资预订慢 销售进度快 美棉出口签约量回落 印度恢复棉花进口税 外盘低位震荡 郑棉需警惕资金退场风险 [34][35][38][39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 元旦前五大品种去库放缓 钢价趋势性有限 近期波动大 基本面矛盾不明显 短期震荡 建议震荡思路对待 [40][44][45] 黑色金属（动力煤） - 12月31日北港煤价暂稳 需求弱 供应或主动减产 关注1月煤矿开工情况 [45][46] 黑色金属（铁矿石） - 矿山扩建项目暂停 基本面平稳 铁水低位震荡 成材库存中性 矿价预计震荡 关注钢厂补库 [47][48] 有色金属（铜） - 宏观因素影响铜价 关注美元和通胀数据 国内库存抬升 米拉多铜矿二期延期有支撑 建议逢低买入 套利观望 [52] 有色金属（镍） - 印尼供应收缩预期兑现 单边逢低做多 关注卖浅虚put和买深虚call 套利关注03 - 05反套 注意配额释放 [55][56] 有色金属（碳酸锂） - 库存去库放缓 产量和需求1月或转弱 短期回调 中线逢低做多 [58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅报价抬高 1月排产下降 销量配额显示供小于求 现货偏多 建议逢低做多 谨慎持仓 [60][61] 有色金属（工业硅） - 减产规模难逆转累库 大厂减产可持续性待察 建议反弹后逢高沽空 [63][64] 有色金属（锡） - 库存下降 供应有宽松预期 需求弱 关注库存和政策落地 警惕资金退潮价格回落 [66][67][68] 有色金属（铅） - 原生开工震荡 再生开工下降 需求分化 建议震荡思路 单边和套利观望 [69][70] 有色金属（锌） - LME交仓对伦锌压制有限 1月炼厂增产 需求季节性走弱 社库或累库 单边多单高位止盈 套利观望 [71][72][73] 能源化工（碳排放） - 欧盟碳价短期震荡偏强 拍卖量下降和寒冷天气支撑价格 [74] 能源化工（原油） - 美国对委内瑞拉军事行动 短期油价风险溢价或温和上升 中长期断供风险低 [75][76]

国际油价走势 - 国际油价单日下跌超8%，纽约轻质原油期货价格下跌6.61美元/桶至67.23美元/桶，跌幅8.95%，伦敦布伦特原油期货价格下跌6.36美元/桶至70.65美元/桶，跌幅8.26% [1][2] - 油价回吐6月13日以来涨幅，几乎跌回冲突前水平 [1][3] - 地缘风险降温后，基本面与宏观驱动将主导油价，预期三季度均价60-65美元/桶，四季度下行压力更大 [1][6] 地缘政治影响 - 伊朗以色列宣布停火导致油价加速回落，市场回吐地缘溢价 [1][3] - 伊朗袭击美国军事基地未引发油价上涨，因袭击提前通知且损失有限，市场认为"表演"性质明显 [2][3] - 霍尔木兹海峡封锁预期消退，波罗的海原油运价指数一周内上涨13.6%，部分高风险航线运费涨幅达2.5倍 [5] 油气及航运板块表现 - A股油气资源板块重挫，准油股份、通源石油、山东墨龙等跌停 [1][4] - 航运港口板块大幅下跌，招商南油、兴通股份跌停，国航远洋跌超10% [4][5] - 此前7个交易日山东墨龙涨幅95.44%，通源石油涨83.41%，准油股份涨69.55% [4] 后市展望 - 欧佩克持续增产将加剧供应端压力，三季度需求旺季或提供支撑 [6] - 宏观因素包括特朗普关税谈判进程、美联储政策抉择等将影响油价 [6] - 短期交易逻辑转向美国消费旺季与欧佩克增产立场的博弈 [5][6]

伊以停火对原油市场影响 - 伊以双方同意全面停火导致SC原油多个合约封跌停板 [1] - 分析师指出原油风险溢价已基本消失 [1] - 市场关注焦点转向油价是否将重回下跌行情 [1]

商品期货市场整体表现 - 6月23日国内商品期货市场跌多涨少，中证商品期货价格指数收报1403.89点，较前一交易日下跌0.89点，跌幅0.06% [1] - 上涨品种中原木、纸浆、LU、焦煤主力合约涨超1% [1] - 下跌品种中集运欧线主力合约跌超4%，多晶硅主力合约跌超3%，尿素主力合约跌超2%，鸡蛋、甲醇、BR橡胶、不锈钢、沪镍、苹果、豆粕、豆二、菜粕主力合约跌超1% [1] 原油及地缘政治影响 - 周末中东局势升级，国际油价冲高，SC原油主力合约高开低走，最终录得0.30%涨幅 [2] - 美国对伊朗核设施实施打击引发市场对伊朗可能封锁霍尔木兹海峡的担忧，推高原油风险溢价 [2] - 银河期货认为，若伊朗报复程度超预期或影响石油生产和航运安全，油价仍有上行空间，否则地缘风险溢价将出尽 [2] - 海通期货指出，中东局势升级预计给油市带来累计15美元左右的地缘溢价，对我国SC原油预计在此基础上再加5美元左右，油价将保持高波动 [2] 原木期货表现及驱动因素 - 原木主力合约收涨1.87%，领涨商品市场，创逾两个月新高 [3] - 临近首次交割，期现商询价积极，包货行为增加，市场成交改善，刺激现货企业增加常备库存 [3] - 山东市场无节、集成材货源偏紧，且受益于出口政策改善，出货量较好 [3] - 海运费增加和新西兰元汇率贬值，推动新一轮新西兰辐射松外盘价上行，原木成本支撑增强 [3] - 新湖期货表示，原木基本面无突出矛盾，预计整体盘面偏震荡运行，但当前盘面博弈交割成本价，持仓量较小，受资金影响显著 [3] 集运欧线期货表现及驱动因素 - 集运欧线主力合约收跌4.67%，领跌国内商品市场 [5] - 尽管中东地缘局势紧张，但航司表示船只继续通过霍尔木兹海峡，尚未对欧线产生实际影响，叠加基本面利空，市场情绪偏弱 [5] - 南华期货指出，美线集运市场达到供需平衡致运费大跌，此前受外溢情绪影响的欧线运费因预期落空而回落 [5] - 部分船司7月初欧线现舱报价下调，是引领期价回落的主因 [5] - 后续需关注其他船司是否跟进发布7月涨价函，以及伊朗关闭霍尔木兹海峡的可能性对欧线的外溢影响 [5] 多晶硅期货表现及驱动因素 - 多晶硅主力合约连续第五个交易日收跌，跌幅3.30%，刷新上市以来新低至30605元/吨 [6] - 国投期货分析认为，市场下行核心原因在于终端需求继高增速后持续阶段性回落，表现为组件订单量下降、电池片价格处于低位 [6] - 市场对多晶硅供应增加的预期升温，而硅片排产环比下调2GW左右，叠加前期库存（超过三个月）压力尚未缓解，供需失衡或进一步加剧 [6] - 现货价格随之下调，期货价格跌势更猛，存在一定超跌可能，不排除短期技术性修复，但主趋势维持震荡偏弱 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价大幅上涨，周五创多年单日最大涨幅，因以色列袭击及伊朗报复使地缘风险骤增，油价上行风险大；基本面全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工提升；原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，最大影响是伊朗威胁封闭霍尔木兹海峡；炼厂利润被蚕食，美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持弱于2022年俄乌冲突；利多在于国内开工启动和储备回补预期，预计未来两周绝对价格波动明显加大 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 花旗认为伊朗110万桶/日石油供应中断，布伦特原油价格应在75 - 78美元/桶之间；若供应中断达300万桶/日且持续数月，油价将升至90美元 [3][4] - 白宫新闻秘书称特朗普认为与伊朗谈判可能性大，特朗普推迟打击伊朗决定缓解局势升级担忧，市场仍关注中东局势，油价保持稳定，考虑风险溢价 [4] - 摩根大通表示极端情况下油价可能飙升至120 - 130美元，伊朗原油产量约330万桶/日 [4] 二、区域基本面 - 06月13日当周美国原油出口增107.5万桶/日至436.1万桶/日，国内原油产量增0.3万桶至1343.1万桶/日，商业原油库存降1147.3万桶至4.21亿桶，降幅2.65%，原油产品四周平均供应量较去年同期降0.33%，战略石油储备库存增23.0万桶至4.023亿桶，增幅0.06%，商业原油进口较前一周减67.2万桶/日 [5] - 本周中国主营开工率上升、山东地炼开工率下降，汽柴油产量有涨有跌，产销率汽柴均涨，汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 三、周度观点 - 本周油价大幅上涨，周五涨幅大，因以色列袭击和伊朗报复超市场预期，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡使油价上行风险大 [5] - 基本面全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工大幅提升，三市原油月差飙升，维持WTI>Brent>Dubai格局 [5] - 原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，核心是以色列未提停止袭击条件，最大影响是伊朗威胁封闭海峡，炼厂利润被蚕食，美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持弱于2022年俄乌冲突 [5] - 利多在于国内开工启动和储备回补预期，预计未来两周绝对价格波动明显加大 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观层面政策利好股市，不同指数表现有差异，需警惕技术性修复与政策利好共振持续性；原油受地缘和基本面影响，近期波动率大增，关注中东局势；黄金受避险需求推动，短期波动加剧，关注中东局势和美联储决议；白银价格创新高，关注美联储决议；化工品各品种受成本、供需和地缘等因素影响，走势分化；农产品各品种受外盘、供需和政策等因素影响，价格区间震荡为主；金属各品种受地缘、供需和政策等因素影响，走势复杂 [2][3][4][5][6] 各行业总结 宏观 - 今日陆家嘴论坛释放8项金融政策，利好跨境资金流动与外贸企业融资，为市场注入流动性预期，提振市场风险偏好；上证50下跌0.15%、沪深300上涨0.12%、中证500下跌0.09%、中证1000上涨0.53%，中证1000指数期权1年期隐含波动率高于沪深300；中证500、中证1000期货贴水率分别为0.3%、0.5%，需警惕技术性修复与政策利好共振的持续性 [2] 原油 - 高度关注以伊冲突发展，原油波动率大幅增加；夏季旺季和库存下滑支撑油价上涨，中期关注中东局势，若冲突扩大油价易涨难跌，若冲突降级风险溢价将回落；WTI主力关注78美元/桶附近压力 [3] 黄金 - 以色列军事打击和特朗普制裁威胁推升避险需求，全球最大黄金ETF持仓连续3日流入；黄金价格维持整理格局，市场静待美联储决议；短期金价受地缘风险等支撑但波动加剧，若美联储释放鸽派信号或霍尔木兹海峡航运中断，金价或突破3400美元，若地缘局势缓和或美联储推迟降息可能回调至3350美元 [4][5] 白银 - 2025年6月18日亚盘现货白银价格创2012年以来新高，日内高位震荡；地缘风险主导，持仓变动反映短期资金获利了结但年内净增持趋势未改；关注美联储FOMC利率决议对银价的短期波动影响 [6] 化工 - **PTA**：中东地缘因素支撑成本，但上方空间有限；6月装置检修与重启并行，开工率环比增长，库存处于历史同期低位，聚酯和织机负荷下降；短期跟随成本端震荡运行 [7] - **乙二醇**：受地缘因素影响，部分中东装置停车，开工负荷环比增长，库存减少，需求端聚酯和织机负荷下降；短期关注地缘因素及成本端价格变动，中期跟踪关税政策与下游需求恢复情况；短期窄幅偏多震荡 [8] - **PVC**：供应方面开工率环比减少，需求端下游企业无明显好转，成交以刚需为主，社会库存环比减少；基本面弱势，期价低位震荡运行 [9] - **PP**：供应方面产能利用率和产量上升，需求端下游行业平均开工下降，库存去库；期价回升受市场情绪影响，基本面弱势，或震荡运行，警惕情绪回落风险 [10][11] - **塑料**：供应端产能利用率增加，需求端下游制品平均开工率下降，库存趋势由涨转跌；期价回升受原油成本带动，基本面弱势，或震荡运行，警惕情绪回落风险 [12] - **纯碱**：供应方面开工率和产量上升，库存厂家增加、社会下降，需求端表现一般；市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续底部区间震荡趋势 [14] - **玻璃**：供应方面开工率微升，产量微降，库存减少，需求端持续偏弱；短期需求难有实质性好转，预计盘面短期偏弱震荡 [15] - **橡胶**：受原油价格和市场情绪带动反弹，但美国贸易战和供大于求基本面制约反弹高度；国内和东南亚产区开割，供给宽松，下游开工回升；关注沪胶下游开工情况，受市场共振影响反弹为主 [17] - **甲醇**：现货价格上行，期货主力合约收盘价上涨，港口库存回升，供应方面开工率略降，伊朗装置停工，需求端部分装置开工率回升，传统下游需求疲软；短期期价或维持震荡偏强运行 [18][19] 农产品 - **玉米**：外盘报告利多支撑有限，国内处于新旧粮交替期，供应或趋紧，下游需求乏力，小麦托底收购利好玉米价格；主力短期2300 - 2400元/吨区间震荡 [20] - **花生**：油脂市场大涨提供情绪支撑，但自身基本面无持续上涨动力，种植面积预估增加，当前供需双弱，低库存背景下价格易受补库需求推动；短期主力价格难有趋势性行情，区间震荡 [21] - **棉花**：中美经贸利好带动棉价重心上移，外盘报告偏多，国内新年度产量预期增加，阶段性进口偏少、库存低提供支撑，下游纺织市场淡季；棉价短期区间偏强运行 [22][23] - **生猪**：供应方面出栏节奏加快，需求方面需求度低，价格上涨源于养殖端供给调节，涨幅有限；关注2509合约能否突破上方压力位，持续关注出栏情况 [24] - **鸡蛋**：供应方面老鸡淘汰缓解压力，需求方面湿热天气下需求疲软；短暂反弹后依旧承压，老鸡淘汰有一定支撑，建议观望 [25] - **豆二**：美生物燃油突破提振美豆，进入生长关键期天气因素影响加深；短线或震荡偏强 [26] - **豆粕**：宏观面关税政策反复，国际方面关税和天气为驱动因素，国内供需方面油厂开机率和压榨高位，供给压力凸显，下游需求旺盛，库存累库缓慢；短线或区间震荡 [27] - **豆油**：国际方面美生物燃油突破带动外盘回升，关注产区天气，国内供需方面油厂开工率和压榨量恢复高位，供应预期增加，餐饮消费淡季，下游刚需随用随采，累库压力升高；短线或震荡偏强 [29] 金属 - **沪铜**：中东地缘动荡冲击市场风险偏好，国内扶持政策发力，产业原料冲击加剧，库存下滑，行情复杂；铜价测试岛形下沿颈线，暂转为防御 [30] - **沪铝**：宏观方面美联储议息会议临近、中东地缘风险升温，供应端产能充足，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位；激进者可轻仓试多，稳健者等待观望 [31] - **氧化铝**：供应方面产能过剩压力加剧，需求端采购节奏放缓，进出口无套利空间，库存铝土矿增加、成本下移；2509合约呈现弱势调整趋势 [32] - **铸造铝合金**：成本端废铝价格坚挺提供支撑，供给端产能扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于高位；2511合约或将维持区间震荡 [33] - **碳酸锂**：成本端锂矿市场止跌回稳，供给端开工率高位运行，需求端疲态显现；基本面未实质性改善，预计短期内维持区间震荡，稳健者观望，激进者区间操作 [34] - **工业硅**：供给端各地区复产，需求端按需采购，基本面宽松，库存去库，技术面超跌反弹；2509底部震荡 [35] - **多晶硅**：供应端产量边际提升，需求端市场疲软，光伏产业链需求转弱；2507或偏弱震荡，可逢高做空 [36][37] 黑色 - **不锈钢**：技术面由单边下跌转向低位震荡，基本面原料成本支撑减弱，供应压力仍在，需求疲软，库存去化不佳；低位宽幅震荡，暂未企稳，观望为主 [38] - **螺纹钢**：盘面由抵抗式下跌转向震荡，基本面宏观情绪修复，原料企稳，成本中枢动态运行，淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低；整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多 [39] - **热卷**：技术面由下跌转向企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本中枢动态运行，表需回升，库存偏低，估值中性偏低；整体估值偏低，轻仓逢低偏多 [40] - **铁矿石**：供应端发运量维持高位，需求端高炉开工率微降、铁水产量上升，库存港口增加、累库幅度收窄，技术面MACD指标金叉向上；主力合约短期或维持震荡偏弱格局，关注港口库存去化速度和钢厂复产节奏 [41] - **煤炭**：焦煤进口通关量回落、产量下降、库存高位，需求端电力行业增加、冶金行业疲软；焦炭焦化厂和钢厂库存累库、港口库存回落；近期焦煤焦炭供需宽松，主力合约或以震荡为主，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [43]

报告行业投资评级 - 化工行业评级为推荐，维持该评级 [3] 报告的核心观点 - 当前Brent73美元/桶的油价包含市场对地缘扰动不确定性的担忧，但未完全考虑未来原油市场实质性中断情况，分三种情况：若全球石油供应未损失，下半年石油市场累库，油价冲高回落，2025年下半年Brent油价运行区间60 - 70美元/桶；若伊朗石油对外供应断崖式下跌，下半年石油市场累库预期扭转，Brent原油价格中枢短期提至80美元/桶，后续随OPEC和美国页岩油增产油价回落；若霍尔木兹海峡被封锁，下半年石油市场累库预期扭转，Brent原油价格短期挑战100美元/桶，后续油价与海峡恢复通行、OPEC增产、美国页岩油增产节奏相关 [2][33][38] 根据相关目录分别总结 中东局势及伊朗石油供应影响 - 当地时间6月13日以色列对伊朗空袭，中东局势升级，2024年以色列、伊朗原油产量分别为1.50、468万桶/日，占全球原油产量比例分别为0.015%、4.65%，伊朗石油供应及是否封锁霍尔木兹海峡影响全球石油供应格局 [6][7] - 复盘历史，伊朗石油对外供应量受美国制裁影响大，2025年1 - 5月其石油出口量均值为164万桶/日，若供应下降，市场有效供应量或减164万桶/日，刺激原油中枢短期抬升，OPEC和美国页岩油有望填补缺口，2025年OPEC闲置原油产能约446万桶/日，Bakken地区页岩油边际成本为57.4美元/桶，中高油价下生产商有增产动力 [6][12] 霍尔木兹海峡情况 - 霍尔木兹海峡连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海，2023年上半年石油流量为20.5百万桶/日，占同期世界海运石油贸易比例约26.9%，占同期全球石油消费量比例约20.4%，正常运行对全球能源安全重要 [21] - 2023年1 - 10月经该海峡出口原油主力包括沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、伊朗等，原油主要流向亚洲（不含中国）、中国、印度等；石油制品出口主力有阿联酋、科威特等，主要流向亚洲（不含中国）、印度、欧洲等 [27] - 若海峡关闭，备选管道运输能力有限，仅沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克有终端功能管道，伊朗完全依赖该海峡出口石油，且关闭海峡对伊朗经济有冲击，涉及多方利益，封锁难度大 [27][28] 全球石油平衡表及油价影响 - 以伊冲突升级前，2025年下半年全球石油供需平衡表有累库预期，IEA预计25Q3、25Q4分别累库17、112万桶/日，EIA预计分别累库42、74万桶/日，当前冲突未对伊朗石油供应造成实质冲击，平衡表暂维持累库预期 [30]

美股及中概股表现 - 美股三大指数集体高开后走势分化 中概股表现强劲 纳斯达克中国金龙指数盘初一度涨超2% [1] - 热门中概股涨幅显著 金山云、迅雷涨幅超过9% 世纪互联涨超7% 万国数据涨超5% [1] - 中概科技龙头股普遍上涨 百度集团、美团-ADR均涨超3% 网易、拼多多涨超2% [1] A股及港股市场表现 - A股表现亮眼 沪指盘中突破3400点 创业板指涨超1% [3] - 恒生指数涨超1% 重返24000点上方 恒生科技指数大涨近3% 迈入技术性牛市 [3] - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美国有关方面举行会谈 [3] 原油市场动态 - 地缘冲突推升原油风险溢价 过去一周国际油价涨逾6% SC原油期货主力合约盘中最高触及476.8元/桶 创5月中旬以来新高 最终收涨1.37% [3] - 俄乌冲突升级及美国对伊朗新一轮制裁推高油价 伊朗外交部发言人批评美国自相矛盾的行为加深伊朗对其意图的怀疑 [3] - OPEC+产量增长不及预期 伊拉克、哈萨克斯坦等成员国长期超产 缺乏进一步增产能力 沙特、阿联酋、俄罗斯等少数国家具备增产能力 [4] - 北美原油产量下滑 美国活跃钻井平台数量减少 原油产量较年内峰值下跌10万桶/日 加拿大山火导致原油产量减少35万桶/日 [4] - 季节性需求激增支撑油价 美国夏季出行高峰期和中东国家夏季用电高峰期促使油价维持高位 [4]