以下文章来源于21新健康 ，作者21记者 21新健康 . 21世纪传媒 · 公众号矩阵成员。 要点速览 · 本文来自21世纪经济报道对红杉中国合伙人杨云霞的专访。杨云霞从技术迭代、商务拓展（BD）战略、投资 逻辑等维度，系统阐述了生物医药产业下一阶段的价值判断框架。 · 杨云霞认为，Biotech（生物科技）仍将是未来一段时间的主流医疗投资方向，尤其值得重点关注的是"第二代 技术范式的迭代"。 · 她表示，中国已经从全球医药产业的旁观者，成为重要参与者。中国企业的优点在于其极强的迭代能力以及高 效的执行效率。 · 中国Biotech走向全球化的关键，在杨云霞看来，需要深耕国际市场规则与需求、建立长期信任关系以及用时间 证明资产质量。 · 杨云霞强调红杉中国筛选早期项目的两大标准：人与资产。这也是一个公司能带来最大化价值回报的核心。 （文末有征集送好礼活动，不要错过哦！） 2025年初至11月底，医药行业整体上涨16.72%，跑赢沪深300指数1.68个百分点。这背后离不开我国创新药 领域的突破式发展，商务拓展（BD）交易的活跃也为其提供了关键助力。 《中国生物医药创新2.0时代》报告显示，2024年，中国以1 ...

高交会总体情况 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会于11月16日在深圳闭幕，展览总面积达40万平方米，吸引5000余家企业参展，累计意向成交金额突破1700亿元 [1] 商业航天领域 - 中国航天科技集团展出长征八号甲运载火箭模型，该火箭面向低轨星座组网需求，700公里太阳同步轨道运载能力达7吨级，旨在降低单位载荷入轨成本 [2] - 火箭采用新研制直径3.35米通用氢氧末级，推力和结构系数达国际先进水平，并具备多工位灵活发射能力 [2] - 北京钧天航宇技术有限公司展示“钧天一号04A星”模型，具备“穿云透雾”探测能力，将应用于城市监管、道路桥梁沉降监测及山体滑坡预警等市政管理领域 [2] 低空经济与智慧应用 - 深圳道和通泰机器人公司展示“空地一体”方案，将跨海大桥巡检任务从15天压缩至3天，其“Avant Hub”智慧巡检平台支持异构智能体协同与全流程无人化任务调度 [3] - 该方案在某城市智慧交通试点中，使通行效率提升42%，平均延误时间减少35%，碳排放降低18% [3] - 公司商业模式短期聚焦智慧交通、智慧园区及智慧能源三大场景提供定制化方案，中期计划加速AIP平台商业化并整合地面机器人，构建完整空地协同网络 [4] - 中国运载火箭技术研究院展出多款特种无人机，如“雀鹰”网捕无人机用于物理反制“黑飞”目标，以及“鸣镝”系统配备载重80公斤涡喷无人机用于重点区域灭火和物资转运，体现行业从泛娱乐转向精准安防与应急处置的需求 [5] 算力基础设施 - 华为首次在深圳线下展示“昇腾384超节点”算力集群，由12个计算柜和4个网络柜组成，最大算力达300PFLOPS（每秒30京次浮点运算），配备48TB高速内存 [5][6] - 该集群为支持大规模模型训练（如DeepSeek、Qwen等）设计，在特定MoE模型上可带来3倍以上效率提升 [6] - 超聚变公司展出FusionPoD for AI全液冷机柜，以应对AI大模型时代单机柜功率密度突破20kW的散热挑战，旨在解决算力扩张与能源消耗之间的矛盾 [7] 工业操作系统与智能化 - 北京航天拓扑高科技公司展出基于开源鸿蒙（OpenHarmony）的“燃鸿”工业物联智能系统，应用于燃气场站，实现从芯片、操作系统到应用的全栈国产化，解决传统工控设备碎片化、协同难的痛点 [8] 具身智能与机器人 - 深圳赛博格机器人公司展示Cyborg-H02灵巧手反复抓举8公斤哑铃，以及轮式机器人Cyborg-W01演示底盘转向与避障，聚焦核心零部件负载测试 [9] - 深圳领鹊科技展出臂展达6.2米的喷涂机器人，解决建筑装修高空施工难题；上海傅利叶智能展示GRx系列人形机器人多台协同完成料箱搬运 [10] - 领益智造展出多款自主研发工业机器人，如“磐石”机器人双臂负载能力达20公斤，重复定位精度控制在0.05毫米以内，针对精密搬运和AOI检测等工业场景 [10] - 智元机器人工业级机器人“精灵G2”采用“轮式底盘+双臂”构型，配备热插拔双电池系统支持24小时作业，腰部3个自由度可实现180度旋转，发布后获几千台订单，交付排期至明年上半年 [11] - 行业制造标准提升，头部企业引入汽车行业标准进行零部件下线测试和整机高低温和耐久测试，体现从“看着像人”到“干得像人”的实用化转变 [12]

港股上市表现 - 2025年11月6日，小马智行在港交所挂牌上市，发行价为139港元/股，首日收盘价为126.1港元/股，较发行价下跌9.28%，盘中最大跌幅达14.53% [1] - 公司此次港股招股共发行4824.9万股，募资净额为64.54亿港元，公开发售部分获得15.88倍认购 [1] - 此次港股上市是公司继2024年美股上市首日收跌7.69%后再次遭遇破发 [1] 财务业绩表现 - 公司营业总收入增长缓慢，2022年至2024年分别为0.68亿美元、0.72亿美元、0.75亿美元，2025年上半年为0.35亿美元 [1] - 公司净亏损持续，2022年至2024年分别为1.48亿美元、1.25亿美元、2.74亿美元，其中2024年亏损额超过公司三年半合计总营收 [2] - 2025年上半年净亏损同比扩大87.24%，达到0.96亿美元 [2] 研发投入与现金流 - 研发开支高昂，2022年至2024年分别为1.54亿美元、1.23亿美元、2.40亿美元，三年累计超5.17亿美元，远超同期2.15亿美元的总营收 [2] - 2025年上半年研发投入为9650万美元，占同期3543.4万美元营收的比例高达272.3% [2] - 经营活动现金流持续流出，2024年流出1.1亿美元，2025年上半年流出0.8亿美元 [2] 资本市场评价 - 公司作为Robotaxi头部企业，港股上市再次破发反映资本市场对其商业化落地能力存疑 [2] - 持续高额研发投入与亏损扩大，营收增长乏力，现金流紧张，显示技术领先尚未转化为商业盈利，投资者信心不足 [2]

公司动态与战略规划 - 千里科技公布“铁人三项”计划，目标在未来18个月内完成Robotaxi全产业链布局，包括明年年中发布L4级解决方案、打造运营平台、在全球10座城市规模化落地并在单一城市部署超千台Robotaxi [1] - 哈啰发布Robotaxi战略规划及首款前装量产车型“HR1”，计划在2026年覆盖10个城市、实现海外首城规模化落地及万辆运营规模 [1] - 千里科技前身为力帆科技，于2024年10月由印奇出任董事长，2025年2月更名，并于今年6月聘任原华为车BU总裁王军为联席总裁 [2] 技术路径与研发策略 - 千里科技认为行业存在后发优势，其技术路线判断未来终极方案是大模型驱动、以纯视觉为核心，同时保持灵活性，可纳入激光雷达、4D毫米波等传感器作为辅助 [2] - 千里科技强调从L2+到L4必须采用同一技术框架，以共享研发成本和数据资源，使商业模式具备可行性 [3] - 哈啰选择“两条腿走路”的技术策略，一方面坚持全栈自研，另一方面与地平线联合开发L4产品 [3] 商业化门槛与运营挑战 - 行业将1000台车辆规模视为关键门槛，达到此规模后基础商业模型有望跑通，并可覆盖数据平台、运维中心等固定成本，实现基本收支平衡 [4][5] - 哈啰将Robotaxi类比共享单车，强调其是能力与认知的比拼，商业化与规模化是公司天然基因 [3] - 当前Robotaxi行业面临结构性矛盾，硬件成本快速下降，但运营与维保成本仍是沉重负担，单车年营收约6万元远低于年支出（维修费约5万元、运营成本约3万元、安全冗余支出3-10万元） [6][7] 行业竞争格局与成本趋势 - 百度萝卜快跑、小马智行、文远知行等企业已完成多城多国多车布局，但均面临盈利挑战，小马智行上半年亏损6.5亿元，文远知行上半年亏损7.92亿元 [1][7] - 硬件成本正快速下降，百度第六代无人车成本降至约20万元人民币，小马智行第七代硬件成本由2017年百万级降至27万元，并计划三年内再压缩30%-40%，特斯拉目标在2026年将成本降至3万美元以内 [6] - 百度萝卜快跑2025年第二季度全无人订单超220万单，同比增长148%，累计订单突破1400万单，并在武汉地区宣布实现收支平衡，但全国范围收入尚难覆盖综合投入 [7] 市场规模与未来展望 - 高盛预测2030年全球Robotaxi市场规模将达400-457亿美元，年增速超60%，其中50万辆Robotaxi将在中国10多座城市运营 [2] - 百度提出2025年为萝卜快跑扩张之年，将寻求与出租车公司、第三方车队运营方合作，以实现盈利突破 [7] - 行业预计在2026年有望看到规模化落地 [4]

行业整体状况 - 行业已进入规模化商业阶段和收获期，企业批量上市，行业格局趋于稳固，新企业难有机会[1][9] - 投资明显退潮，行业分化加剧，一部分企业快速发展，另一部分企业面临生存危机甚至破产[1][3][9] - 10家主流上市自动驾驶企业中仅2家实现盈利，8家仍处于亏损状态，但多数亏损额已收窄[1][7] 面临困境的企业 - 2025年以来有2家企业遭遇破产清算：中智行（因无法偿还1.5万元债务）和清研微视（累计融资超亿元）[1][2][3] - 2家企业面临破产重整：纵目科技（累计融资超30亿元）和极越汽车（累计融资超96亿元）[2][3] - 多家企业陷入收购整合或管理层剧变：大卓智能被股东重整，毫末智行或面临重整且管理层剧变，智签机器人正被收购[2][4] 上市企业概况 - 自2023年12月以来超过10家自动驾驶及相关企业成功上市，其中7家集中在2024年上市，2家在2025年上市[6] - 已上市企业包括小马智行、文远知行、地平线、黑芝麻智能、速腾聚创等，业务覆盖激光雷达、智能芯片、解决方案等多个领域[7] - 除不要科技和赛目科技外，其余8家上市企业目前均处于亏损状态[7] 未来发展动向 - 新石器等自动驾驶企业预计在明年下半年启动上市工作，目前无人车部署已超7500台，目标在9月底达成1万台，明年车队规模有望达3万台以上[8][9] - 易控智驾、驭势科技、福瑞泰克、Momenta等企业已于年内递交招股说明书启动上市计划[8] - 投资人转向AI硬件、Agent等领域，自动驾驶领域新项目投资基本停止[9]

小红书笔记直传文件功能内测 - 小红书于2025年8月启动笔记直传文件功能内测 允许用户在笔记中直接嵌入PDF、Word、PPT等格式文件 用户点击即可下载 单文件上限为100MB 内测阶段仅支持30MB 且单篇笔记仅限上传1个文件 [2][3] - 该功能当前仅对商品带货类账号开放 用户可在线预览或下载文件 并可通过点亮右上角星星收藏文件 [3] - 分享链路已打通 用户可一键分享至微信或小红书群聊 分享至微信后用户看到的是文件本身 但仍能通过"查看原笔记"按钮跳转回小红书原页面 [4] 流量分配与算法倾斜 - 小红书官方明确表示 含文件的笔记将在搜索中获得算法倾斜 这意味着流量分配的逻辑可能会迎来变革 [2] - 支持文件分享的笔记将在搜索中获得流量倾斜 谁能率先抛出独家干货 谁就能在曝光争夺战中抢占高地 获取到更多流量 [6] 对内容创作者和商家的影响 - 文件直接挂载在笔记中碾平了信息差 可能倒逼内容创作者从"资料搬运工"向深度价值提供者转型 [2] - 资源的易复制性可能迫使内容生产者转型 对于长期依赖"资料换关注"策略的博主而言 文件上传功能可能是一记警钟 [6] - 文件挂载于官方组件内相当于获得了平台的默许通行证 将曾经的"擦边球"一举"洗白" 规避了"诱导私信"或"站外引流"的风险 [6] - 文件功能为知识付费与资源变现开辟新路径 博主可先提供部分免费内容吸引用户 再引导至付费完整版 或在文件中自然嵌入品牌信息、二维码及引导语 [10] - 只有对博主内容深度感兴趣的用户才会下载文件 这类用户更可能转化为高价值粉丝或潜在客户 商家可借此积累精准用户池 [10] 小红书商业化困境与战略调整 - 小红书面临交易价值转化效率不高的难题 2024年小红书电商全年GMV在千亿左右 与抖音电商、快手电商差距显著 [11] - 2024年小红书以350.78的QMVI（App媒介地位指数）位列"2024TOP商业价值App媒体"榜单第十 在社交广告赛道排名第三 落后于微信与微博 [11] - 8月12日小红书内部宣布组建大商业板块 由柯南担任总负责人 旨在推动产品、技术、人才等资源的跨部门协同 以更好地满足用户需求并服务品牌和商家 [11] - 将"大商业板块"交由柯南统筹意味着小红书已将电商业务提升至新的战略优先级 文件功能被视为其在内容生态转型关键期的重要战略举措 [12] 商家反馈与平台挑战 - 笔记带货流量爆发快去的也快 一个笔记高流量的情况只有几天就没了 很少超过10万阅读量的大爆款 [7] - 小红书新号没流量 爆发性不强 稳定性一般 对现在要入局小红书笔记带货的商家不够友好 [11] - 小红书在界面设计上存在需要优化的地方 如乘风变回千帆、商品卡片变小等操作体验不好 [12] - 小红书经常有隐藏限流 检测显示流量正常但实际账号流量不正常 让创作者对于怎么调整改进摸不着头脑 [13] 内容策略与生态演变 - 庄俊总结出"内容三明治"打法 核心是拆解笔记创作环节 明确每步要达成的目标 包括吸睛开头、中间灵活内容和留悬念结尾 [8] - 如果文件分享成为主流 小红书可能会涌现更多高信息密度的实用内容 如行业报告、学习笔记、产品手册等 而不仅仅是传统的图文 [9] - 文件笔记能够持续吸引具有长尾需求的用户 为内容生态注入新活力 相较于传统图文依赖短期互动冲榜 [12]

赛事亮点 - 多元化项目设置包括田径、足球等传统竞技项目以及酒店清洁、工厂物料搬运、医院药品分拣等场景赛单元，标志着人形机器人从"展示型"走向"实用型"[3] - 首创"全球首个人形机器人半程马拉松"，综合考验电池续航、控制系统、运动协调能力[3] - 工业场景、医药场景、酒店场景、仓储场景等赛事安排具体，如物料搬运复决赛09:00-11:20，药品分拣初赛09:00-12:00[4] 参赛阵容 - 星海图作为场景赛独家整机提供商，推出R1 Pro和R1 Lite两款机器人，获美团战略投资，布局"末端服务机器人"[3][4] - 宇树科技采用"硬件开源+算法自研"模式，类似安卓策略，成为行业基础设施提供商[5] - 国内头部企业如天工、加速进化、松延动力、傅利叶等分别专注仿生结构、运动控制、灵巧操作、康复机器人领域[5] - 清华大学、北京大学等高校及美、德、日等15国国际队伍参赛，体现产学研融合与全球化竞争[5] 技术突破 - 合肥团队开发高反光物体视觉检测模型，提升机器人视觉识别精度[7] - 宇树机器人在百米飞人大战中展现出色动力学控制与关节响应速度[8] - 星海图R1 Pro在酒店清洁赛中展示AI任务理解与执行能力[8] 产业趋势 - 人形机器人从技术验证转向场景落地，进入"商业化前夜"[9] - 头部企业显现，资本向少数公司集中，未来3-5年为行业"关键窗口期"[10] - 产业链协同成为关键，需整合传感器、电机、AI、电池、操作系统等多领域[11] 投资逻辑 - 底层技术供应商如伺服电机、SLAM算法、视觉识别芯片企业值得关注[11] - 平台型公司如宇树科技、优必选具有"安卓式"生态潜力[11] - 场景应用公司如星海图、傅利叶商业化路径清晰，盈利预期明确[12] 行业意义 - 赛事标志人形机器人从实验室走向现实世界，类比1936年柏林奥运会开启体育媒体融合新时代[13]

行业动态 - 2025世界机器人大会将于8月8日在北京经济技术开发区开幕 预计200余家国内外优秀机器人企业参展 带来1500余件展品 其中100余款新品首发 [1] - 北京经济技术开发区启动全球首个机器人消费主题节日E-Town机器人消费节 发放专属消费券 个人购买机器人产品最高可获1500元补贴 [1] - 中国机器人产业正从技术驱动的"智慧突破"转向消费市场"需求激活"的双轮驱动发展模式 [1] 商业模式转型 - 北京经济技术开发区采用"高精尖展会+接地气消费"联动模式 形成"研发—应用—反馈—优化"的完整闭环 推动产业从技术驱动转向需求驱动 [2] - 该模式让企业精准捕捉消费需求 同时让消费者成为技术迭代的参与者 使技术突破具有明确的市场指向性 [2] 政策支持方向 - 建议推动"首购首用"政策 对首次采购国产创新机器人产品的企业给予税收优惠 鼓励公共机构率先试用新技术 [2] - 建议建立"需求对接平台" 定期发布农业 医疗等领域的机器人应用需求清单 引导科研机构与企业精准对接 [2] - 需推动标准体系建设 明确家用服务机器人的安全标准 工业机器人的接口兼容性规范 [2] 消费市场培育 - 需打破"机器人=高端消费品"的认知壁垒 通过场景化体验让消费者感知实用价值 [3] - 建议在社区养老服务中心设置陪伴机器人体验区 在商场亲子区布置教育机器人互动装置 [3] - 针对家庭消费的中小型机器人产品 可建立"试用—购买—售后"的全链条服务体系 [3] 产业应用深化 - 制造业需针对不同生产线的精度 柔性要求差异 联合下游客户共建"场景实验室" 定制机器人解决方案 [3] - 服务业场景更需"贴身定制" 如餐饮行业送餐机器人需适应复杂桌椅布局 物流行业分拣机器人需识别异形包裹 [3] - 细分需求的突破往往能催生新的产业增长点 [3] 发展前景 - 政策红利持续释放 消费市场加速觉醒 技术创新靶向突破形成合力 中国机器人产业有望在全球价值链中实现位势跃升 [4]

核心观点 - 智谱发布新一代通用视觉语言模型GLM-4.1V-Thinking，突破多模态推理能力，并在多项评测中超越更大参数模型 [1][7][10] - 公司获得10亿元战略融资，联合上海国资打造"算电模"一体化基础设施，建设万卡集群 [3][5] - 大模型商业化加速，API调用量同比增长30倍，价格大幅下调80%-90% [12][14] - Agent平台和智能硬件成为商业化落地重点方向 [15][18][19] 技术突破 - GLM-4.1V-Thinking支持图像/视频/文档输入，引入思维链推理机制和课程采样强化学习策略 [7] - 轻量版GLM-4.1V-9B-Thinking在28项评测中23项领先10B级模型，18项持平72B的Qwen-2.5-VL [7][8] - 模型实现动态视频理解能力，可完成足球解说、GUI操作等复杂任务 [9][10] - 90亿参数模型性能超越GPT-4o，接近720亿参数的Qwen-2.5-VL [10] 资本与生态 - 年内完成5轮融资，最新10亿元融资由浦东创投和张江集团联合投资 [3][5] - 与上海仪电、浦发集团共建"算电模"设施，利用绿电直连支撑万卡集群 [5] - "模力社区"已聚集近70家垂类大模型企业，25家完成安全备案 [3] 商业化进展 - API日均Token调用量同比增30倍，消耗金额增52% [12] - GLM-4-Plus等API价格降幅达90%，推动应用普及 [14] - 推出Agent聚合平台"应用空间"，启动数亿元专项扶持计划 [1][15] - 教育、医疗、企服等领域Agent落地周期有望提前 [17] 行业趋势 - 上海将发展AGI作为战略任务，重点突破算力、语料、基础模型 [6] - AI向自主智能体演进，可能催生全新商业模式 [17] - 端侧算力提升推动AI能力嵌入汽车、眼镜等智能硬件 [18][19]

峰会概述 - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在苏州香格里拉大酒店举行 [2] - 峰会由高工锂电、高工储能、高工产业研究院（GGII）主办，利元亨总冠名 [2] - 会议聚焦固态电池技术研发、材料与装备创新、市场趋势分析及全场景应用探索 [2] 会议议题 - 专场一：全场景应用关键"拼图"，探讨固态电池在不同应用场景的解决方案 [2] - 专场二：装备与材料创新，聚焦固态电池生产设备和材料的技术突破 [2] - 专场三：明辨市场趋势，分析固态电池行业未来发展方向 [2] 会议议程 - 会议议程已更新，参会名单同步更新 [3]