全球大宗商品市场资金流向与持仓概况 - 全球大宗商品市场未平仓合约总价值攀升至历史新高，达到1.83万亿美元，周环比增长近6%（约增加1010亿美元）[1] - 本轮规模扩张由持续的资金净流入叠加价格上涨共同推动[1] - 贵金属与农产品成为最集中的资金承接方向[1] 贵金属板块表现 - 贵金属板块是当周资金流入的绝对主力，录得215亿美元的合约净流入[4] - 黄金吸引的合约净流入约158亿美元，显著高于白银、铂金和钯金[4] - 金价当周上涨约8%，银价上涨约14%，价格与资金形成正向共振[4] - 贵金属市场未平仓合约价值环比大增16%（约590亿美元）至4330亿美元，成为当周贡献最大的单一板块[4] - 黄金的结构性逻辑相对清晰，相对于白银，摩根大通策略团队继续更看好黄金[5] - 贵金属投资者净多头维持在约1306亿美元的高位[17] 能源板块表现 - 能源市场未平仓合约价值周环比增长4.8%（增加320亿美元）至7000亿美元[8] - 原油及成品油市场合约净流入约80亿美元[8] - 天然气市场呈现“价格驱动型扩张”，尽管当周合约口径出现约25亿美元净流出，但美国Henry Hub天然气价格单周暴涨约70%，推动未平仓合约价值显著上升[8] - 欧洲天然气库存水平处于历史同期偏低位置，取暖需求回升，是价格快速抬升的重要背景[8] - 能源板块仍为净空头，但空头规模收窄至约96亿美元，主要受欧洲天然气持仓改善影响[17] 农产品板块表现 - 全球农产品市场未平仓合约价值当周环比上升2.4%，至约3370亿美元[11] - 这一增长由全板块89亿美元的合约净流入驱动[11] - 谷物、油籽和牲畜市场的价格上涨抵消了软商品市场的价格下跌[11] - 农产品净多头小幅回落[17] 基本金属板块表现 - 基本金属市场的未平仓合约价值周环比增长2%至2584亿美元[15] - 该板块整体呈现净流出态势（流出4亿美元），尽管铜和铅录得20亿美元的资金流入，但这被板块内其他品种24亿美元的流出所抵消[15] - 摩根大通分析师对铜价的高企表示谨慎，指出基本面正变得更具挑战性，在中国农历新年（2月17日）之前，库存积累幅度高于正常水平[15] - 基本金属净多头小幅回落[17] 投资者整体持仓结构 - 截至1月20日，全球大宗商品期货市场投资者净多头规模约为1950亿美元，整体环比基本持平[15] - 部分品种短期动量指标已接近“过热”区间，显示买盘动能可能出现阶段性放缓[15]

来源：中国证券报 资源品行情强劲势头下，近期，相关LOF限购进一步升级。 1月27日晚间，华安基金发布公告称，为保证基金的平稳运作、保护基金持有人利益，决定自1月28日起 暂停石油基金LOF的大额申购及大额定期定额投资业务，该基金每一类基金份额单日每个基金账户的累 计申购及定期定额投资限额由此前的100元降至10元。 中信建投证券海外经济与大类资产团队表示，大宗商品集体上涨是今年1月最强势的品种。除复苏预期 在宏观上配合外，产业层面需求、地缘扰动等因素进一步巩固资源品的长期战略价值以及季节性强势。 近期，黄金和白银价格迅速实现向上突破，虽然贵金属中长期行情依然成立，但短期涨幅过快，尤其是 白银已经远远超过市场预期，不排除出现一定调整。 贵金属产品方面，易方达基金发布公告宣布，自1月28日起，暂停易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A 类人民币份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。近期因白银价格飙升而备受市场关注的 国投白银LOF的A类份额、C类份额同样将于1月28日起暂停申购及定期定额投资业务，目前该LOF溢价 率已高达46%以上。 | 基金名称 | 华安标普全球石油指数证券投资 | | | ...

资源品行情强劲势头下，近期，相关LOF限购进一步升级。 1月27日晚间，华安基金发布公告称，为保证基金的平稳运作、保护基金持有人利益，决定自1月28日起暂停石油基金LOF的大额申购及大额定期定 额投资业务，该基金每一类基金份额单日每个基金账户的累计申购及定期定额投资限额由此前的100元降至10元。 | 基金名称 | 华安标普全球石油指数证券投资 | | | --- | --- | --- | | | 基金(LOF) | | | 基金简称 | 华安标普全球石油指数(LOF) | | | 基金主代码 | 160416 | | | 基金管理人名称 | 华安基金管理有限公司 | | | 公告依据 | 根据《华安标普全球石油指数证券 安标普全球石油指数证券投资基 | | | | 投资基金(LOF)基金合同》和《华 | | | | 金(LOF) 招募说明书》的有关规 | | | 暂停大额申购起始日 | 定。 2026年1月28日 | | | 暂停大额定期定额投资起 | 2026 年 1 月 28 日 | | | 始日 | | | | 限制申购金额(单位:人民 | 10.00 | | | 币元 ) | | | | 暂停相关 ...

全球地缘政治动荡常态化与政府债务增长预期带来黄金的牛市，白银虽然短期可能受益于投资热情、中国、印度的资金流入继续上涨，但预计金银比终将回 归将限制白银对黄金的长期涨幅。 据追风交易台，德意志银行在1月26日发布的2026年大宗商品展望报告中提到，全球地缘政治动荡常态化与政府债务增长将持续支撑贵金属价格。在美元走 弱背景下，供需的结构性失衡将大概率在今年推升黄金涨至6000美元/盎司。且报告提及，任何10%左右的回撤都应视作加仓机会。 白银方面，德银判断12月以来"白色金属"出现了新增亚洲投资需求，白银绝对价格可能更高；但从历史上看，XAUXAG（金银比）在剧烈波动后通常会均 值回归而非彻底反转，德银的路径假设是到2027年金银比回到65、白银约95美元/盎司。 | USD/oz | 2024 | 03 25 | Q4 25 | 2025 | Q1 26 | Q2 26 | Q3 26 | Q4 26 | 2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Gold | 2,387 | 3,458 | 4,152 | 3,440 ...

"黄金和白银买不起了，只能买点铜的，希望能大涨。"近日，有消费者在网购铜条时表示。 近日，有媒体报道称，国内最大的黄金珠宝集散地深圳水贝市场开始销售"投资铜条"，价格在每千克 180元—288元之间。尽管商场方面已明确通知禁止销售铜条，但一些柜台仍在私下销售铜条。 对此，有水贝商家向记者表示，情况属实，目前有柜台1千克的投资铜条价格为260元。 不过，对于铜条是否值得投资，多名水贝商家向记者表示并不看好，更有水贝商家直言："坑，不靠 谱，想投资着玩的可以直接去回收站收点旧铜，真投资得按吨买。" 随着银价高涨，不少人开始寻找黄金"平替"的"平替"，"投资铜条"就此走红。 然而，一百多元就能买到一千克的铜条，真的靠谱吗？ 01 溢价超百元 商家称是工艺品 在金价不断创新高下，价格较为低廉的白银一直被视为黄金投资的"平替"。然而，进入2026年，银价一 路高歌猛涨，截至1月26日，年内涨幅已超50%。 02 "投资铜条"能代替金银吗？ 在电商平台，有商家已卖出1000多件"投资铜条"。 截图自电商平台 记者注意到，除水贝市场外，多个电商平台也均有铜条销售，销售商家多为有色金属加工厂，1千克铜 条的价格在120元—1 ...

文章核心观点 - 在黄金和白银价格屡创新高后，铜因其价格快速上涨和相对较低的门槛成为新兴热门投资品，市场上出现“投资铜条” [2] - 然而，投资铜条面临“买得到、卖不出”的风险，因其缺乏成熟的回购与流通体系、统一的质量认证和透明的定价机制，更多是借助大宗商品上涨叙事的概念炒作 [7] “投资铜条”市场现象与热度 - 多个电商平台出现“财富铜条”、“投资铜条”，规格多为1000克，部分产品已有超200人付款，超6000人次浏览 [2] - 深圳水贝市场商家表示咨询铜条的客户数量明显增加，有商家每日发货量接近1吨 [2][3] - 上海融通金回收的店员表示，客户在回收金银时也常询问买卖铜条的渠道 [4] 铜条产品定价与利润空间 - 商家报价显示，1千克、纯度99.9%的T2紫铜条零售价200元，购买10根及以上单价可降至170元 [3] - 加工厂批发价为每千克125元（300件起订），零售价相比批发价每克高约60% [3] 铜价上涨与投资热潮的驱动因素 - 2025年国际铜价快速上行，带动国内铜价全年涨幅超过30% [5] - 2026年涨幅继续扩大，上海期货交易所铜期货价格一度突破每吨10万元大关 [5] - 新能源车、光伏风电、AI数据中心及电网升级等需求增长，强化了铜的长期需求逻辑与“结构性稀缺”叙事 [5] - 相比动辄上千元一克的黄金，单价约两百元的铜条被包装成“低门槛”、“高性价比”的选择 [5] - 商家进行概念化包装，举例称1.8万元可买9万克铜，以凸显铜价上涨后的可观收益 [6] 铜条作为投资品的风险与缺陷 - 当前“铜条热”并非基于成熟投资体系，更多是借助大宗商品上涨叙事的概念炒作 [7] - 铜条缺乏统一的质量认证标准和成熟的回购定价机制，愿意回收的店铺有限，价格不透明，投资者可能面临“买得到、卖不出”的风险 [7] - 铜的价格发现主要依赖期货市场和大宗贸易，与黄金白银兼具金融和商品属性差异较大，将工业品“投资化”缺乏相应的市场保障 [7] - 工业金属交易涉及多重合规要求，投资铜条尚未建立相应合规体系，规模化后可能面临非法经营及税务合规风险 [7] 其他参与铜市场的投资渠道 - 投资铜市场的形式包括直接参与铜期货、期权，或通过有色金属ETF、铜矿龙头上市公司股票等方式间接参与 [8]

投资铜条作为个人投资品的市场现象 - 网络社交平台热议水贝“投资铜条”并流传实物图，显示其已成为一个受关注的话题 [3] - 深圳水贝市场的商家试探性推出纯铜999.9投资铜条，规格主要为1000克，报价在每公斤180元至280元人民币之间 [4] - 市场反应呈现“问的人多、买的人少”的特点，多数人持观望或“看热闹”心态 [6] 投资铜条的市场交易与回收现状 - 大部分商家无现货，需预订3至7天，量大可优惠 [6] - 商家普遍“只卖不回收”，未来回收方式不明确，回收可能仅按原材料价格计算 [6] - 铜条工费可能高于铜本身价值，导致其作为投资品的实际价值有限，即便有同行进货，商家也持谨慎态度 [6] 铜价的市场表现与上涨背景 - 去年（文中指2024年）铜价大幅上涨，全年涨幅超过30% [7] - 具体数据显示，2025年现货铜价从年初的每吨73,830元人民币上涨至年末的99,180元人民币，全年上涨34.34% [8] - 2026年以来铜价连创新高，伦敦金属交易所期铜一度达每吨13,407美元的历史新高，国内铜期货也飙升至每吨10万元以上 [8] 对个人投资铜条的可行性分析 - 有贵金属投资客指出，以每公斤200元人民币的铜条价格计算，相当于铜价需涨至每吨20万元人民币才能平账，而当前现货报价约为每吨10万元人民币，溢价过高 [10] - 铜与黄金、白银的核心区别在于其缺乏避险和货币属性，价格主要由工业需求驱动，例如铜占空调成本约30% [11] - 结论是铜不适合作为个人投资品，更适合以吨为单位进行工业囤积，而非以斤为单位进行个人囤积 [10][11]

投资铜条市场现象 - 近期贵金属市场热潮下，投资铜条作为一种新兴产品在深圳水贝等市场出现，引发网络热议[2] - 深圳水贝市场部分商家试探性推出纯铜999.9投资铜条，规格以1000克为主，报价在每根180元至280元之间[3] - 市场反应显示，咨询者多但实际下单者少，投资者普遍关心未来回收渠道问题，且目前仅少数商家提供该产品[4] - 杭州市场亦有投资客开始关注投资铜条，同时有客户炒作金属铟锭，其价格从一个月前的每公斤3000元左右涨至3900元[7] - 投资铜条的出现引发了网友对于投资品类扩展的调侃[8] 铜价市场表现与回顾 - 2025年铜价大幅上涨，现货铜价从年初每吨73830元上涨至年末每吨99180元，全年涨幅达34.34%[10] - 2026年以来铜价连创新高，伦敦金属交易所期铜在1月14日一度创下每吨13407美元的历史新高，国内铜期货价格也飙升至每吨10万元以上[10] - 另一种稀有金属铟锭在过去五年累计涨幅高达233%[11] 投资属性与市场观点分歧 - 有贵金属投资客指出，铜条投资溢价空间大，以每公斤200元计算，需铜价涨至每吨20万元才能平账，而当前现货报价约为每吨10万元，且投资需考虑成本利息和回收折价[11] - 铜与黄金、白银的核心区别在于其不具备避险和货币属性，价格主要由工业需求驱动，例如铜占空调成本约30%，因此被认为不适合作为个人投资品[11] - 华尔街机构对铜价未来走势存在严重分歧：瑞银警告2026年至2027年铜精矿市场将出现严重的结构性短缺[13] - 高盛认为短期铜价上涨过快主要源于美国潜在关税政策引发的“结构性紧张”，待政策清晰后价格将回归全球供需基本面，该行将2026年上半年LME铜价预期上调至每吨12750美元，但维持四季度每吨11200美元的预测，预示下半年有显著回调压力[13][15] - 花旗警告一旦美国关税政策明朗，其市场囤积的库存可能重新流向全球，缓解供应压力并压制价格，该行认为铜价可能在年中触及每吨1.4万美元，但1月或已成为全年价格高点，当前上涨已透支大部分潜在利好[15] 潜在政策影响因素 - 美国可能对精炼铜征收进口关税成为后市关键变量，根据2025年7月30日的公告，美国商务部建议自2027年起征收15%关税，2028年起征收30%关税，最终决定将于2026年6月30日前更新[13]

国际贵金属价格创历史新高 - 2025年1月19日，伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，创历史新高 [1] - 同日，伦敦现货白银价格一度突破每盎司94美元，亦创历史新高 [1] - 截至发稿，主要市场贵金属价格普涨：伦敦金现报4671.07美元/盎司，上涨1.64%；伦敦银现报93.194美元/盎司，上涨3.39%；COMEX黄金报4681.7美元/盎司，上涨1.88%；COMEX白银报93.7美元/盎司，上涨5.83% [1] - 同期，国内多家黄金珠宝品牌足金首饰价格同步大涨，报价集中在每克1450元以上，例如老凤祥报1456元/克，老庙黄金报1459元/克，周生生报1451元/克，周大福报1455元/克 [2] 投资铜条作为新兴现象出现 - 在黄金白银投资热潮下，深圳水贝市场的部分商家开始试探性推出纯铜999.9投资铜条，规格主要为1000克，报价在每根180元至280元之间 [2] - 该产品目前市场接受度有限，大部分商家无现货需预订，交货周期3至7天不等，且咨询者多但实际下单者少 [8][9] - 投资者普遍关心投资铜条未来的回收渠道问题 [9] - 除深圳外，杭州市场也有投资客开始关注投资铜条 [9] 铜与稀有金属铟的价格表现 - 2025年，现货铜价从年初的73830元/吨上涨至年末的99180元/吨，全年涨幅达34.34% [11] - 过去五年，稀有金属铟锭的累计涨幅高达233% [11] - 有案例显示，一公斤铟锭价格在近一个月内从约3000元上涨至3900元，涨幅显著 [9] - 另有投资者表示，两个月前以2800元购入的一公斤铟锭，近期价格已涨至4100元左右 [11] 对个人投资铜条的观点与质疑 - 有贵金属投资客指出，投资铜条溢价过高，以每公斤200元计算，相当于铜价需涨至20万元/吨才能回本，而当前现货铜价约为10万元/吨，回本难度大且未计入成本利息和回收折价 [12] - 观点认为，铜与黄金白银的核心区别在于其不具备避险和货币属性，价格主要由工业需求驱动，例如铜占空调成本约30%，因此并不适合作为个人投资标的 [12] - 投资铜条的出现引发了市场的调侃，部分市场商家和网友也认为此举“离谱” [9][11]

市场现象与产品概况 - 近期贵金属市场热潮中，投资铜条作为一种新兴产品在深圳水贝等黄金珠宝集散地出现，引起网络社交平台热议[1][3] - 商家推出的投资铜条纯度为999.9，规格主要为500克和1000克，其中1000克铜条的报价在180元至280元人民币之间[4] - 市场呈现“问的人多、买的人少”的状况，大部分商家没有现货需预订3至7天，多数消费者持观望态度[4][6] 产品交易与回收现状 - 当前投资铜条的交易实际下单者很少，消费者普遍关心未来的回收渠道问题[6] - 多位商家表示目前只销售不回收，或指出回收可能仅按原材料价格计算，且铜条工费可能超过材料本身价值，导致投资价值受限[6] - 有行业人士认为铜条溢价过高，即便看到同行进货也不会轻易跟风[6] 铜价市场表现 - 去年铜价大幅上涨，全年涨幅超过30%[6] - 具体数据显示，2025年现货铜价从年初的73830元/吨上涨至年末的99180元/吨，全年涨幅达34.34%[7] - 2026年以来铜价持续攀升，伦敦金属交易所期铜一度创下每吨13407美元的历史新高，国内铜期货价格也飙升至每吨10万元以上[8] 投资价值分析 - 有贵金属投资客指出，以当前200元一公斤的铜条价格计算，相当于铜价需涨至20万元一吨才能回本，而当前现货报价约为10万元一吨，溢价空间巨大且未计入成本利息和回收折价[10] - 铜与黄金、白银的核心区别在于其缺乏避险和货币属性，价格主要由工业需求驱动，例如铜占空调成本的约30%[10] - 基于上述因素，观点认为投资铜条不适合个人投资[10]