2025年11月大三排SUV市场销量格局 - 2025年11月纯电大三排SUV销量为46,209台，插混销量为40,845台，增程销量为29,902台，燃油销量为22,398台 [1] - 纯电大三排SUV销量环比上升16%，创历史新高，并已连续三个月排名所有动力形式榜首 [1] - 纯电大三排SUV的领先优势在蔚来全新ES8、乐道L90、特斯拉Model Y L等车型推动下持续拉大 [1] 纯电大三排SUV发展趋势 - 行业观点认为“纯电大三排的黄金时代已经到来”，而“增程大三排的黄金时代已经过去” [1] - 蔚来公司凭借新品强势输出，寄希望于实现触底反弹并迎接四季度盈利 [1] 增程式大三排SUV市场变化 - 增程销量持续遇冷，已连续五个月同比下滑 [1] - 2021年至2024年，增程车销量曾分别实现218%、130%、154%、70.9%的惊人增长，但这一增长曲线在2025年戛然而止 [1] - 主流市场判断认为，增程式电动车正经历从巅峰滑落的阵痛 [1] 增程技术市场红利消退原因 - 增程式技术此前享受的市场红利，主要源于纯电动车续航不足与充电设施不完善 [2] - 随着纯电动车续航和充电设施两大痛点被解决，增程车的过渡属性开始显现 [2] - 增程大三排SUV增长乏力，部分原因在于理想、问界等主力品牌的周期性调整 [2] 新能源大三排SUV竞争格局展望 - 新能源大三排SUV板块竞争已变得拥挤，明年更多老选手换代与新选手涌入是大势所趋 [2] - 数据显示，明年预计将有约30款大三排新能源SUV同台竞逐 [2] - 新能源大三排SUV的“大淘金”热潮，或将迈入最狂热的阶段 [2]

奥迪Q6L e-tron销量表现 - 作为PPE平台首款国产豪华中型SUV，奥迪Q6L e-tron于8月初上市，但销量表现未达预期 [2] - 数据显示，除9月销量达1000辆外，10月与11月销量分别为542辆和459辆，均未达到600辆 [2] 奥迪Q6L e-tron产品力与市场定位 - 产品搭载宁德时代超过100kWh电池包与华为ADS智能驾驶系统，并在中汽中心安全测试中表现出色 [2] - 定价区间为36.98万元至39.98万元，直接进入中国新能源市场最激烈的价格竞争区间 [2] - 该价格带面临蔚来ET7、理想L7、特斯拉Model Y、问界M7等众多强劲竞争对手的围剿 [2] - 公司在燃油车时代的品牌溢价优势在电动化赛道上被大幅稀释，部分原因在于其在电动领域缺乏自身技术储备 [2] - 车型使用的华为和宁德时代技术为市场主流，导致其缺乏独特性和差异化优势 [3] - 作为全新推出的纯电车型，上市时间短，市场认知度和用户认可度有待提升 [3] - 公司此前推出的Q4 e-tron和Q2L e-tron等“油改电”车型透支了品牌信誉，导致用户对Q6L e-tron持观望态度 [3] 中国豪华汽车市场格局变化 - 随着自主品牌崛起，消费者购买豪车的逻辑已变，“德系三强”品牌光环暗淡，科技豪华成为新宠 [4] - 问界作为国产品牌中均价第一高的豪华品牌，今年前11个月交付量为376,668辆，全年销量逐步逼近BBA，其单车均价高达40万元，已超越BBA成为中国均价第一高的豪华品牌 [4] - 蔚来前11个月销量为277,893辆，同比增长45.6%，单车成交价34.2万元，已超过宝马、奥迪及雷克萨斯品牌 [4] - 极氪、理想、比亚迪旗下的腾势、仰望等豪华品牌，今年销量趋势普遍上涨，与BBA等传统豪华车形成明显反差 [4] - 小米汽车正迅速抢占20万-35万元的高端市场，此价格区间曾是BBA最重要的销售市场 [4] 公司面临的挑战与未来展望 - 奥迪Q6L e-tron的销量滑坡，本质上是传统豪华品牌被国产新能源围剿的结果 [5] - 公司需要在中国这一全球最大的新能源汽车市场找到合适的电动化节奏，重新构建在电动时代的定位和价值主张 [5] - 公司需在产品以及服务生态上构建差异化竞争优势 [5]

公司战略与品牌重塑 - 长城汽车旗下欧拉品牌推出全新A级纯电SUV欧拉5 共5款配置 零售指导价9.98万至13.38万元 限时换新价9.18万元起[1] - 欧拉品牌于2018年发布 最初定位为聚焦女性用户的汽车品牌 凭借黑猫、好猫等车型打开市场 2021年月均销量稳定在万辆以上[1] - 受电池等原材料成本上涨影响 欧拉曾尝试上探中高端市场但销量未达预期 目前正进行品牌重塑 新任总经理上任 欧拉5抛弃“猫系”命名 启用“品牌+数字”新体系 并未特意强调女性群体[1] 产品定位与市场竞争 - 欧拉5是欧拉品牌首款SUV车型 入局A级SUV市场 公司以SUV车型起家 在技术和市场有口碑 被认为有利于欧拉销量提升[2] - 中国品牌SUV市场接受度高 今年前11个月中国品牌SUV销量占有率为73.4%[2] - 欧拉5将面临激烈竞争 在8万至12万元新能源SUV市场 主要竞争对手包括比亚迪元UP（11月销量超2万辆）、银河E5、比亚迪宋Pro DM[2] 产品配置与技术平台 - 欧拉5在智能座舱方面标配10.25英寸仪表盘与15.6英寸中控屏 搭载Coffee OS车机系统 接入DeepSeek大模型 支持双区域语音识别唤醒、声纹识别、车载KTV及手机App远程控制等功能[3] - 在智能驾驶方面 欧拉5搭载长城汽车第三代辅助驾驶系统Coffee Pilot Ultra 配合激光雷达可实现不依赖高精地图的城市NOA功能[3] - 欧拉5目前仅为纯电版 但后续规划推出其他动力版本 以改变品牌只推纯电车型的单一形象[3] - 欧拉5是长城汽车面向全球市场推出的全新平台的首款量产车型 该平台以“一车多动力 一车多品类 一车多姿态”为布局[3] 渠道与未来发展 - 有消息称 欧拉已开启渠道独立招商[3]

公司股价表现 - 理想汽车-W股价于12月10日盘中跌至66.5港元，创下自2022年11月末以来近三年的新低 [1] - 自2023年8月历史高点185.50港元以来，公司股价累计最大跌幅高达64% [1] - 公司股价在2023年下跌36%，2024年跌幅又超过了29% [1] - 横向对比，蔚来汽车2024年股价上涨11%，小鹏汽车年内涨幅超过60%，小米集团年内累计涨幅达20% [3] 公司财务与运营状况 - 2024年第三季度，公司营收为274亿元，但同比下降36.2% [3] - 第三季度净利润由去年同期盈利28亿元转为亏损6.24亿元，为近三年首次出现季度亏损 [3] - 季度亏损原因之一与MEGA召回事件有关，相关费用被一次性计入三季度财报 [3] - 公司曾凭借增程式赛道优势成为最早开始盈利的新能源公司之一，但当前面临“L”系车型老化、新车型青黄不接的窘境 [4] - 新推出的纯电“i”系车型初具竞争力，但尚未形成规模效应 [4] 市场竞争与行业环境 - 市场竞争日趋白热化，问界、乐道、岚图等竞品持续围攻，导致理想汽车“彩电、冰箱、大沙发”的产品优势不再独特 [4] - 公司市场地位出现不断下滑 [4] 公司面临的挑战与转型 - 公司正处在一个艰难的“换挡”周期，股价深度回调反映了市场对其短期业绩的失望以及对战略转型期的担忧 [4] - 公司售后维护服务体验相较三年前有所下滑，老车主忠诚度面临挑战 [4] - 公司后续能否重获投资者信心，将取决于其能否有效执行战略，在激烈的市场竞争中成功突围 [4]

行业整体表现 - 11月1日至23日，全国乘用车市场零售138.4万辆，同比下滑11%，环比下降2% [3] - 同期新能源市场零售同比增幅收窄至3%，增速较前期显著放缓 [3] - 行业专家指出，未来两个月，中大型和大型新能源细分领域销量预计保持增长态势 [15] 零跑汽车 - 11月交付70,327辆，同比增长超75%，稳居新势力销量第一 [1][4] - 2025年累计销量已突破50万辆，提前达成2025年度销量目标 [4] - 2025年第三季度营业收入达194.5亿元，同比增长97.3%，毛利率提升至14.5% [4] - 产品矩阵补齐A、B、C、D四大系列，并正式登陆南美市场 [5] 小米汽车 - 11月交付超4万辆，连续三个月交付超过4万辆 [1][5] - 自2024年4月3日启动交付以来，累计交付已超过50万台 [5] - 2025年交付量已超过年初设定的全年35万台目标 [5] 小鹏汽车 - 11月交付36,728辆，同比增长19%，但环比下滑12.6% [1][6] - MONA M03车型连续15个月交付过万，累计交付超21万辆；P7+累计交付超88,000辆；G7累计交付突破20,000辆 [6] - 2025年第三季度总营收203.8亿元，同比增长101.8%，毛利率达20.1%，现金及等价物等为483.3亿元 [8] 蔚来汽车 - 11月交付36,275辆，同比增长76.3%，环比下滑10.2% [1][9] - 分品牌看：蔚来品牌交付18,393辆；乐道品牌交付11,794辆；萤火虫品牌交付6,088辆 [9] - 公司累计交付达949,457辆，其中蔚来品牌797,712辆，乐道品牌119,415辆，萤火虫品牌32,330辆 [9] 理想汽车 - 11月交付33,181辆，同比下滑34.1% [1][10] - 销量下滑与L系列车型新老款切换导致消费者观望，以及纯电领域扩张尚未形成规模效应有关 [10] - 在30万至50万元价格区间，面临来自问界、蔚来、阿维塔等品牌的直接竞争 [10] 其他品牌表现 - 极氪集团11月共交付63,902辆，同比增长7.1%，其中极氪品牌交付28,843辆，领克品牌交付35,059辆 [11] - 岚图品牌首次单月交付突破2万辆，达20,005辆，同比增长84%，环比增长16.2%，实现“十连涨” [1][12] - 阿维塔交付14,057辆，同比增长21%，连续9个月销量破万，与华为的战略合作在产品、渠道等维度全面升级 [12] - 智己交付13,577辆，同比增长35.7%，环比增长3%，连续三个月销量破万 [12]

公司财务与运营表现 - 2025年三季度营收同比增长近一倍至194.5亿元，实现净利润1.5亿元 [3] - 前10个月提前达成全年50万辆销量目标，并提出2026年目标冲击年销100万辆 [3] 新产品Lafa5上市与定位 - 零跑Lafa5于11月27日正式上市，共推出5款车型，限时售价区间9.28万—11.68万元，除入门版外其余车型较预售价均下降1.5万元 [3] - 新车定位为高于B系的全新个性新品，旨在以20万级的产品实力打造10万级轿跑价值标杆，目标用户为Z世代年轻群体 [5] - 公司内部定位Lafa5为品牌个性化战略的关键落子，既是中国市场10万级纯电轿跑新标杆，也是进军欧洲与经典车型竞争的战略利器 [11] 产品矩阵与市场战略 - 通过零跑A10全球首秀及Lafa5等产品，公司成功构建完善的产品矩阵，完成主流细分市场的全面覆盖 [5] - 聚焦国内10万—15万级汽车市场，该市场年销量规模超400万辆，是新能源竞争核心战场之一 [5] - Lafa5从研发之初立足全球视野，设计理念契合欧洲用户偏好，未来将登陆欧洲市场直面大众高尔夫GTI、雷诺梅甘娜等经典车型 [7] Lafa5产品核心配置与性能 - 续航里程达605km CLTC，SOC 30-80%充电仅需18分钟，搭载27合1超级集成热管理系统，热管理零部件减少约60% [9] - 搭载高通8295P旗舰座舱芯片、14.6英寸2.5K高清中控屏及Leapmotor OS 4.0 Plus车机系统，支持双AI大模型 [9] - 辅助驾驶系统含激光雷达在内的27个高精度感知硬件与高通8650芯片，支持端到端辅助驾驶，未来通过OTA实现城区领航辅助 [9] - 搭载七合一高性能油冷电驱系统，后置后驱布局，160kW电机带来零百加速6.4秒，具备50:50前后轴荷比及5.17米转弯半径 [9] - 采用9横7纵笼式车身设计，高强钢占比达77.5%，应用2000MPa热成型材料，电池采用CTC 2.0 Plus技术，承诺首任车主电池终身免费质保 [11] 产品设计与用户体验 - 外观采用“科技自然美学”理念，拥有1880毫米宽体车身，全系标配无边框车门和纯平侧窗，配备19英寸掠翼运动轮毂 [7] - 座舱得房率达86%，软包覆盖率超过80%，配备256色时光引擎氛围灯，提供速域紫、驰影灰和竞速灰3款内饰可选 [7]

行业整体表现 - 新能源汽车行业头部新势力企业第三季度业绩呈现显著分化 [2] - 部分公司向盈亏平衡发起冲击或实现盈利，而部分公司在转型关键期遭遇挑战转向亏损 [2] 蔚来公司业绩 - 第三季度总交付量8.71万辆，同比增长40.8%，其中蔚来品牌3.69万辆、乐道3.77万辆、萤火虫1.25万辆 [4] - 营收217.9亿元，同比增长16.7%，综合毛利率提升至13.9%，整车毛利率14.7%，均创近三年来新高 [4] - 净亏损34.8亿元，但同比收窄31.2%，公司预计第四季度交付12万-12.5万辆，营收327.6亿-340.4亿元，并实现盈利 [4] 小鹏公司业绩 - 第三季度交付量11.6万辆，同比激增149.3%，创下单季度交付量历史新高 [5] - 营收首次突破200亿元，达203.8亿元，同比增长101.8%，综合毛利率创下20.1%的历史新高 [5] - 净亏损3.8亿元，较去年同期收窄78.9%，公司预计第四季度交付12.5万-13.2万辆，营收215亿-230亿元，目标实现整体盈亏平衡 [5] 理想公司业绩 - 第三季度总交付量93211辆，同比下滑39%，营收274亿元，同比下滑36.2% [6] - 净亏损6.244亿元，结束连续11个季度的盈利态势，整体毛利率降至16.3%，车辆毛利率跌至15.5% [6] - 公司预计第四季度交付10万-11万辆，营收265亿-292亿元，但强调纯电车型订单总数已超过10万辆 [6] 零跑公司业绩 - 第三季度营收194.5亿元，同比增长近一倍，净利润1.5亿元，实现连续季度盈利 [8] - 交付新车173852辆，同比增长逾一倍，销量居新势力榜首，综合毛利率升至14.5% [8] - 公司提前完成2025年50万辆销量目标，第三季度出口17397辆，并计划2026年加速全球本地化布局 [8] 小米公司业绩 - 智能电动汽车及AI等创新业务分部第三季度首次实现单季盈利，录得经营收益7亿元 [9] - 该分部营收290亿元，同比增长199%，占集团总营收比重升至25.6%，其中智能电动汽车营收283亿元，毛利率25.5% [9] - 第三季度新车交付108796辆，2025年全年预计交付超过40万辆 [9]

产品上市与定价 - 岚图全新MPV泰山于11月18日正式上市，定价区间为37.99万至50.99万元，并提供价值4.8万元的限时权益 [1] 市场竞争格局 - 30万-50万元价格区间是中国新能源市场竞争最激烈、品牌价值分化最明显的核心战场 [3] - 2025年前三季度，中国高端新能源SUV销量同比增长超过60%，自主品牌在30万-50万元区间的渗透率已超过35% [3] - 传统豪华燃油品牌在30万-50万元级燃油SUV的市场份额被快速蚕食，中国品牌对豪华SUV的价值定义出现分层 [5] - 30万元以上市场的竞争进入第二阶段，规模扩张放缓，竞争维度更侧重体系和品牌厚度，单车亮点溢价能力下降 [5] - 未来一年，30万-50万元区间预计将成为中国品牌内部竞争最激烈的区域之一 [8] 岚图公司表现与战略 - 岚图在新能源高端阵营维持稳健增长，11月实现第30万辆整车下线，梦想家车型在20万-35万元区间建立了相对稳定的用户基础 [5] - 公司总体规模与头部造车新势力相比仍有限，急需将销量结构从“产品单点突破”转向“产品矩阵驱动” [5] - 岚图泰山是公司产品矩阵化攻势的开始，全新高端轿车追光L将于12月上市，形成覆盖30万-50万元区间的“三旗舰”矩阵 [8] 产品核心竞争力 - 泰山核心竞争力在于体系化整合底盘、三电、智能化与安全技术，包括国产首发的三腔空气悬架、EDC魔毯底盘及双向16°后轮转向 [6] - 搭载800V岚海智能超混系统与65kWh电池，首批搭载华为乾崑ADS 4四激光方案，智能驾驶能力达到行业顶尖水平 [6] - 通过六座平权布局解决传统大六座SUV第三排妥协问题，配合AI云舒座椅与东方美学设计强化品牌差异化 [6] 行业趋势与用户需求 - 用户对豪华的理解正在重塑，智能化占比上升，动态体验和安全成为新评价核心 [8] - 品牌稳定性、服务体系、长期OTA能力成为用户是否愿意支付更高价格的决定因素，竞争门槛从产品维度升至体系维度 [8]

销量表现与热销车型 - 门店销量自享界S9T、尚界H5上市后从几台爬升至40多台，其中尚界H5占总销量四成 [1] - 增程版Pro和Max为最畅销配置，指导价分别为15.98万和17.98万 [2] - 外观颜色以陶瓷白、云水蓝和雅川青为主 [2] - 增程版是销售主力，纯电版占比仅约20% [16] 目标客户画像 - 实际到店客户以35-55岁男性为主，25-35岁年轻群体及女性用户比例非常少 [4] - 近期45-55岁客户较多，职业背景多样，难以简单归纳 [5] - 典型客户案例为40多岁建材行业从业者，因生意难做而降低购车预算，置换已有十年车龄的旧车 [6][7] 核心购买驱动因素 - 华为品牌背书及作为鸿蒙智行最便宜车型的定位 [9] - 华为ADS4.0智能驾驶系统、内饰空间及用料获得认可 [7][9] 市场竞争与对比 - 主要竞品包括比亚迪海狮06、宋系列、零跑C11、C16及深蓝S07等 [12] - 客户选择零跑的原因为增程版续航更长及部分车型提供6座空间更灵活 [12][13] - 典型战败案例：40多岁养殖户客户因更看重空间实用性，最终选择零跑C16而非尚界H5 [14] 价格与金融方案 - 上市权益提供现金优惠3000元，指导价17.98万的车型优惠后为17.68万 [11][17] - 最主流购车方案为5年期低息贷款，贷款额15万元对应月供约2811元，满两年后可提前还款 [17] 用户反馈与产品痛点 - 用户抱怨包括底盘行驶质感未达预期、增程版纯电续航不足 [19] - 部分用户希望车辆能更直接地体现华为标志 [19] 售后服务与保养成本 - 增程版首次保养为6个月或5000公里，常规保养周期为12个月或1万公里，费用约500元 [21] - 纯电版首次保养为6个月或1万公里，常规保养周期为2万公里或12个月，以检查为主 [21]

产品发布与市场布局 - 长安启源于11月9日发布启源A06，包括六款纯电车型（官方指导价10.99万至14.99万元）和两款增程车型（官方指导价11.99万元和12.99万元）[2] - 启源A06定位为中大型轿车，介于A05和A07之间，主要面向年轻家庭用车场景，公司借此加密在主流新能源家轿市场的产品布局[2] - 长安启源产品线已覆盖轿车（A07、A05、A06）、SUV（Q07、Q05）及E系列（E07）和微型车（Lumin），售价区间为5万至30万元[2] - 公司主销车型集中在10万至15万元价格区间，启源A06的推出旨在加大资源聚焦该市场以改善产品销售结构[2] 销量表现与战略目标 - 2025年10月长安启源销量达到3.63万辆，其中Q07销量超过1万辆，A07和Q05表现良好，但高价E07销量有限，微型车Lumin贡献了相当多销量[2] - 自2023年8月发布以来，长安启源累计销售超过30万辆[3] - 公司制定了“大单品”战略，计划打造年销20万辆级的车型，Q07、A07、A06将是重点打造对象[4] - 长安启源的销售目标为2026年实现50万辆，2027年达到100万辆[3] 产品竞争力与技术配置 - 启源A06在主流新能源轿车市场的主要竞争者包括比亚迪秦PLUS、吉利银河星耀8、小鹏MONA3等[3] - 启源A06采用平价供给豪华配置策略，搭载800V碳化硅高压平台、6C闪充技术、全铝前双叉臂+后五连杆独立悬架以及SDA中央+区域环网电子电气架构[3] - 车辆具备由1颗激光雷达、3颗毫米波雷达、12颗超声波雷达与11个摄像头组成的全场景感知能力，拥有“比肩豪华”的差异化实力[3] - 启源A06的生产工厂与豪华品牌林肯中国同源，拥有全封闭高自动化生产线、0.1mm高精度冲压与先进涂装技术[3] 行业竞争与品牌定位 - 长安启源是长安汽车面向主流市场打造的新能源品牌，但与比亚迪、吉利银河及问界、理想等头部新势力企业相比，要真正成为主流品牌仍面临挑战[3] - 公司过去在产品定义和细分市场布局上多有尝试，目前正逐步将资源聚焦于主流市场[4]