原油价格短期预测 - 布伦特原油价格预计在未来一周左右交易于每桶80至90美元区间 [2] - WTI原油价格预计比布伦特原油低5至8美元 [2] 地缘政治风险分析 - 当前市场风险极高 若局势持续升级 伊朗可能使用导弹攻击地区能源基础设施 [2] - 尽管伊朗导弹和无人机使用减少降低了进一步升级的概率 但威胁依然存在 [3] - 若美国和以色列的行动被伊朗视为可能导致政权更迭 伊朗可能以不对称或升级方式作出回应 [3][4] - 地缘冲突风险正从涉及2000万至3000万桶石油的国际冲突 转变为仅影响伊朗200万至300万桶出口的特定风险 [7] 能源股表现与市场背景 - 能源股今年上涨幅度可能已超出基本面 部分走势即使在当前油价背景下也显得不合理 [5] - 能源股受益于整体市场走强 以及市场对美国乃至全球可能出现的“金发姑娘”经济环境的预期 [6] - 市场预期美联储在下半年将更加鸽派 以及中期选举前需求向好、通胀向下的前景 推动了包括石油在内的长期风险资产价格上涨 [6] 原油价格中长期展望 - 对原油价格持更为温和的看法 基准预测是未来12个月油价为每桶61美元 [7] - 基准情景假设伊朗局势降级 这将是推动油价下行的第一个阶段 可能发生在大约一个月后 [7] - 油价下行的下一阶段将基于俄罗斯与乌克兰达成和平协议这一基准假设 [7]

文章核心观点 - 尽管中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡实际停摆，引发约30%的油价上涨，但市场反应相对历史石油危机而言较为克制，油价未能突破每桶100美元关口，这主要源于全球石油市场结构性变化、应对供应中断的经验积累以及充足的库存缓冲[4][7][9] - 油价未来走势的关键变量在于供应中断的持续时间和烈度，若霍尔木兹海峡封锁持续两周以上，可能导致大规模原油被困、产油国被迫关停油田，从而推动油价突破每桶100美元[7][12] 市场现状与直接冲击 - 霍尔木兹海峡实际陷入停摆，逾150艘油轮滞留，全球约五分之一的油气供应通道受阻[7] - 冲突爆发四天以来，布伦特原油价格累计上涨约30%，周二触及每桶85美元，为2024年7月以来最高水平，但未能突破每桶100美元[4] - 伊拉克因储罐达到“临界水平”，已关停全球最大油田鲁迈拉油田的部分运营[12] 市场反应相对克制的原因 - **结构性供应变化**：发达经济体对石油依赖度降低，美国成为全球最大产油国，圭亚那、巴西和加拿大持续提供新增供应[9] - **经验与韧性增强**：经历新冠疫情和2022年俄乌冲突后，油气贸易商积累了快速重组全球能源流向的丰富经验，市场对短期供应中断更为从容[9] - **库存缓冲充足**：全球地面原油库存虽处历史偏低水平，但仍约达20亿桶；中国储备的原油足以支撑124天的消费需求[10] - **替代运输通道**：沙特和阿联酋可通过绕开霍尔木兹海峡的管道，每日转移约900万桶出口[10] - **政策预期干预**：临近美国中期选举，白宫有压制通胀的动机，可能通过释放战略石油储备来干预油价持续攀升[10] 油价未来走势的关键情景 - **基准情景（快速恢复）**：若霍尔木兹海峡能相对迅速恢复通航，布伦特原油价格将维持在每桶80至90美元区间[12] - **升级情景（持续中断）**：若海峡封锁持续两周，超过2.5亿桶原油将被困滞，部分海湾国家储罐达容量上限并被迫关停油田产能，届时油价将突破每桶100美元[12] - **短期风险**：伊朗可能持续升级行动以积累谈判筹码，分析师认为本周末油价触及每桶90美元高位区间是有可能的[12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前地缘局势不明朗A股呈现补跌态势，放量下跌行情中投资者不宜急于抄底，需密切关注地缘冲突进展及两会动态，留意政策利好信号 [2] 根据相关目录总结 市场分析 - 宏观方面关注中美关系，2026年全国两会即将启幕，全国政协十四届四次会议3月4日下午3时开幕、3月11日上午闭幕会期7天；十四届全国人大四次会议3月5日开幕，3月4日12时举行新闻发布会 [1] - 海外方面，美国总统特朗普与德国总理默茨会晤发表强硬表态，涉及伊朗局势、欧洲盟友关系、油价走势等议题，还宣布切断与西班牙贸易往来、为原油运输提供保险等，预计高油价持续后将大幅回落 [1] - 指数调整，A股三大指数下跌，上证指数跌1.43%收于4122.68点，创业板指跌2.57%，行业板块指数跌多涨少，沪深两市成交额超3万亿元；美国三大股指全线收跌，纳指跌1.02%报22516.69点 [1] - 期指减仓，期货市场股指期货基差回落，成交量和持仓量同步增加 [1] 策略 - 投资者不宜急于抄底，需关注地缘冲突进展及两会动态，留意政策利好信号 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [5][9][7] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现，如上证综指跌1.43%、深证成指跌3.07%、创业板指跌2.57%等 [12] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量，IF、IH、IC、IM成交量和持仓量均有变化 [12][14] - 股指期货基差，各合约基差有不同变化 [31] - 股指期货跨期价差，不同合约不同期限价差有不同变化 [38][39]

文章核心观点 - 霍尔木兹海峡航运中断及中东能源设施遇袭构成了市场“最坏情景”，但油价反应相对克制，仅上涨约30%至每桶85美元，未突破100美元关口 市场反应温和主要归因于全球石油库存充裕、美国战略储备干预预期、贸易商应对供应冲击的经验丰富以及供应来源多元化等结构性因素 然而，若封锁持续两周导致供应严重中断，油价突破每桶100美元将不可避免[1][3][6][9] 市场现状与事件影响 - 霍尔木兹海峡实际停摆，超过150艘油轮滞留，导致全球约五分之一的油气供应通道受阻[6] - 冲突爆发四天以来，基准布伦特原油价格上涨约30%，触及每桶85美元，为2024年7月以来最高水平[3] - 卡塔尔最大液化天然气工厂和沙特重要炼油设施相继遭袭，与能源专家描述的“最坏情景”高度吻合[1][3] 市场反应相对克制的原因 - **结构性供应变化**：发达经济体对石油依赖度降低，美国已成为全球最大产油国，圭亚那、巴西和加拿大持续提供新增供应[7] - **库存水平充裕**：全球地面石油库存虽处历史偏低水平，但绝对量仍约达20亿桶 中国储备的原油足以支撑124天的消费需求[8] - **备用供应通道与产能**：沙特和阿联酋可通过绕开霍尔木兹海峡的管道，每日转移约900万桶出口[8] - **贸易商经验积累**：经历新冠疫情和2022年俄乌冲突后，油气贸易商已积累快速重组全球能源流向的丰富经验，对短期供应中断更加从容[8] - **政策干预预期**：临近美国11月中期选举，白宫有压制通胀的强烈动机，美国战略石油储备可能随时释放以干预油价[8] 潜在风险与油价破百情景 - **关键变量**：油价未来走势的关键在于霍尔木兹海峡中断的持续时间与烈度[6] - **基准预测**：若海峡能相对迅速恢复通航，布伦特原油价格将维持在每桶80至90美元区间[9] - **破百情景**：若海峡封锁持续两周，超过2.5亿桶原油将被困滞，部分海湾国家储罐达容量上限将被迫关停油田（例如伊拉克已关停鲁迈拉油田部分运营），届时油价将突破每桶100美元[9] - **短期风险**：伊朗可能持续升级行动以积累谈判筹码，本周末油价可能触及每桶90美元高位区间[9]

事件概述 - 当地时间2月28日，以色列与美国宣布对伊朗发动袭击，标志着伊朗局势进入军事冲突爆发阶段[1][2] - 2026年以来，美伊通过阿曼等中间方已进行三轮间接谈判，但未取得实质性突破[2] 后续推演与关键信号 - 截至北京时间3月1日10:00，伊朗局势仍在快速变化，难以一次性按最终情景推测，更可能跟随重要信号持续波动[1][3] - 关键信号一：需关注美军是否在现有基础上进一步加大军事调动规模，这决定了冲突持续的时间[3] - 当前美军在伊朗周边的军力部署与1998年美国对伊拉克发动“沙漠之狐”行动时规模相当，支持空袭的持续期有限[3] - “沙漠之狐”行动共持续约70小时，且不涉及地面战斗[3] - 关键信号二：需关注伊朗内部政局是否稳定，这决定了冲突蔓延的程度[3] - 关键信号三：需关注伊朗的报复手段是否实质性涉及关键产油设施与航路，这决定了市场冲击的深度[4] - 2月28日，霍尔木兹海峡油轮运输陷入停滞，全球多家大型石油公司、能源贸易商已紧急暂停所有石油与燃料船舶通过该海峡[4] - 若上述三个信号未出现重大变化，市场影响或可视为2025年6月“十二日战争”的放大版[4] 历史冲突对资产价格的影响规律 - 避险资产方面，与美元相比，黄金价格受中东战争催化更显著[1][5] - 地缘因素对黄金的阶段性催化集中在战争爆发初期10天左右[5] - 能源方面，历史上三次石油危机均由中东战争引发，但长期来看中东战争对全球油价的影响效应在逐渐减弱[5][6] - 若战争导致油价较战前上涨50%以上，可能诱发美国经济衰退[6] - 美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关[1][6] - 若美国不直接涉入战争，开战初期对美股的情绪扰动约在1周左右修复[6] - 若美国参战，美股情绪修复需待战局明朗[6] - 对中国资产并无显著影响[1][6] - 历史上开战当日的情绪扰动往往在第二天基本修复[6]

美伊谈判进展与市场反应 - 伊朗外长表示，美伊第三轮间接谈判取得良好进展，双方在某些领域已接近达成共识，技术团队将于3月2日在维也纳举行技术谈判 [1] - 受美伊谈判出现进展影响，2月26日布伦特原油期货收跌0.14%至每桶70.75美元，美国原油期货收跌0.32%至每桶65.21美元 [1] 油价下行风险分析 - 若美伊达成协议，油价或显著回落，因当前全球石油供需处于由相对宽松向再平衡的末期，产能相对过剩 [2] - 分析师预计，若美伊爆发军事行动可能性降低，国际油价近期或有2-3美元/桶的下降空间，若后续达成协议，下行空间将加大 [2] - 自本轮美伊局势升级后，布伦特原油主力已累计上涨约10美元/桶 [2] 欧佩克+增产预期 - 随着美伊紧张局势推高油价及夏季需求高峰临近，欧佩克+可能考虑在4月份将石油产量提高13.7万桶/日，结束为期三个月的暂停增产 [3][8] - 欧佩克预测2026年全球石油日均需求为1.0652亿桶，比其他机构预测多约170万桶，为增产提供数据支撑 [3] - 沙特2月前24天原油出口量升至730万桶/日，预计2月出口量环比增长将达40万桶/日 [8] 油价上行风险与极端情境 - 若美伊谈崩且伊朗切断霍尔木兹海峡，全球约2000万桶/日的石油海运将中断，占全球海运石油交易总量超过20% [5] - 在此极端情境下，国际油价可能大涨，极端情况下或突破100美元/桶关口 [5] - 2025年通过霍尔木兹海峡的石油运输量逾2000万桶/日，约占全球海运石油交易总量的26.6% [5] 全球石油供需基本面 - 国际能源署（IEA）预测2026年将出现373万桶/日的供应过剩，约占全球需求的4% [7] - 美国能源信息署（EIA）预计今年全球供应过剩日均304万桶，并预计2026年全球过剩310万桶/日，2027年过剩270万桶/日 [7][8] - 截至2月20日当周，美国原油库存环比大幅增加1598.9万桶，汽油库存处于5年同期最高水平，馏分油表需大幅回落 [8] 战略石油储备的缓冲作用 - 美国战略石油储备库存目前约为4.15亿桶，理论上可满足美国约200天的原油净进口量 [6] - 德国的石油储备量可满足90天使用需求，法国的储备量可满足110天需求 [6] - 全球主要国家可能有能力承受部分石油冲击，这可能限制油价飙升至100美元/桶 [6] 市场表现与历史背景 - 2025年国际油价累计下跌逾18%，创下2020年以来最大年度跌幅，并已连续三年下跌 [4] - 今年以来国际油价累计上涨近20%，主要受美伊地缘政治紧张关系加剧推动 [4]

通胀总体走势 - 2026年1月美国整体CPI同比增速降至2.4%，低于市场预期的2.5%，前值为2.7%[2] - 核心CPI同比增速回落至2.5%，创2021年4月以来新低，前值为2.6%[2] - 核心CPI环比上涨0.3%，与预期持平，前值为0.2%[2] 商品通胀分析 - 能源通胀加速走低，CPI能源分项同比增速降至-0.1%，其中汽油项同比降幅扩大至-7.5%[10] - 核心商品通胀同比降至1.1%，前值1.4%，二手车价格同比跌至-2%，环比大跌1.8%，为主要拖累[16] - 根据EIA预测，2026年全球原油市场面临305万桶/日的供给过剩，油价承压趋势未变[10] 服务通胀分析 - 核心服务通胀同比增速降至2.9%，前值3%，但环比增长0.4%，显示粘性[17] - 住房通胀同比为3.3%，环比0.2%，均较上月回落0.1个百分点，呈放缓趋势[17] - 交通服务受益于油价走强，环比大幅增长1.4%，支撑了核心服务环比反弹[17] 市场预期与反应 - 通胀数据公布后，市场预期美联储在6月前降息的概率升至68%，前值为62%[24] - 2年期和10年期美债利率分别快速回落至3.4%和4.05%附近，创2025年11月以来新低[24] - 密歇根消费者5年通胀预期反弹至3.4%，连续2个月上升，显示对未来通胀的担忧[22]

原油市场供需格局 - 供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓 [1] - 需求方面，随关税修复及全球宏观经济改善，原油需求稳定提升 [1] - 预期油价维持较为宽松格局，底部支撑更强，布伦特原油运行区间预期为55至70美元 [1] 天然气市场动态 - 美国或将加快天然气出口设施建设 [1] - 进口天然气成本有望下滑 [1] 石油ETF (561360) 产品特征 - 该ETF跟踪油气产业指数（H30198） [1] - 指数涵盖石油、天然气勘探、开采、炼制及销售等相关业务的上市公司证券 [1] - 成分股主要为能源行业大型企业，整体具有较强的周期性和大宗商品价格敏感性 [1]

报告基本信息 - 报告名称为《沥青日报》[1] - 报告日期为2026年2月12日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沥青市场延续供需两弱格局，自身暂无明显驱动，预计跟随油价运行为主[6] 各目录要点总结 行情回顾与操作建议 - BU2604开盘3347元/吨、收盘3373元/吨、最高3374元/吨、最低3324元/吨、涨跌幅0.51%、成交量13.20万手；BU2606开盘3365元/吨、收盘3370元/吨、最高3372元/吨、最低3329元/吨、涨跌幅0.48%、成交量3.03万手[6] - 国内各区域沥青现货价格大体企稳，临近春节，现货市场供需双弱，价格趋于稳定[6] - 供应端胜星石化或将转产渣油，部分减产沥青的炼厂预计维持稳定生产，装置开工负荷率预计延续下降趋势；委内瑞拉加大对美国出口后，我国原料供应有收紧预期，春节后原料可能涨价，支撑现货市场[6] - 需求端季节性走弱，我国中东大部分地区气温大幅下降，南方项目逐渐停工[6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为3180 - 3240元/吨，较前一工作日延续稳定，国际油价和沥青期货区间震荡，对现货价格无明显指引，大部分成交偏弱[7] - 华南市场70A级沥青主流成交价格为3290 - 3350元/吨，较前一工作日延续稳定，春节假期临近，大部分项目停工，需求低迷，但炼厂及社会库沥青库存有限，供应无压力[7] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部[12][13][18]

市场要闻与重要数据 - 沙特阿美于2月6日将面向亚洲买家的“阿拉伯轻质”原油价格下调30美分/桶，使其与3月基准油价持平，这是自2020年底以来的最低油价水平，降价幅度低于市场最低预期，表明全球石油供应量已超出需求量 [2][7] - 英国石油公司正在为伊拉克基尔库克油田寻找合作伙伴，以提升产量并分担成本，大型石油公司正重新对伊拉克表现出浓厚兴趣，因其原油资源丰富且开采成本更低，同时英国石油公司正寻求在油气生产领域实现更多国际增长，放弃了此前对清洁能源的追求 [2][7] - 2月5日，因美国和伊朗已达成协议将于周五在阿曼举行核谈判，原油价格在亚洲早盘时段下滑 [2][7] 投资逻辑与市场观点 - 短期油价已成为伊朗局势的“投票器”，美伊核谈判虽已举行，但双方分歧较大，达成一致的希望渺茫，需密切关注相关进展 [2][8] - 伊朗原油目前与俄罗斯原油竞争较为激烈，解除制裁是伊朗表达较为强烈的诉求 [2][8] - 油价短期预计区间震荡，中期建议空头配置 [2][8]