报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月3日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨0.47%，锰硅主力合约上涨0.38% [5] - 硅铁供应端未见明显减产，需求端有下滑压力，库存近期持续攀升，策略上继续逢高做空为主 [5] - 锰硅供应压力仍然较大，库存近期加速攀升，策略上继续逢高做空为主 [5] - 单边建议继续逢高做空，套利建议观望，期权建议卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5526，日变动26，周变动 -38；SM主力合约收盘价5794，日变动22，周变动 -8 [3] - 现货方面，硅铁部分区域现货价格有变动，72%FeSi宁夏较昨日下跌20元/吨；锰硅部分区域现货价格有变动，硅锰6517内蒙、宁夏较昨日下跌10元/吨 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力基差日变动 -26，周变动68；锰硅内蒙 - 主力基差日变动 -32，周变动 -22；SF - SM价差日变动4，周变动 -30 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块日变动0，周变动0.2；兰炭小料陕西日变动0，周变动0 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端样本企业开工率再度回升，总体供应维持高位，需求端受秋冬季污染天气限产影响有下滑压力，库存攀升，策略逢高做空 [5] - 锰硅供应端样本企业产量环比回升，供应压力大，需求端铁水产量震荡下行，库存加速攀升，策略逢高做空 [5] - 单边因钢厂检修增多需求压力大，继续逢高做空；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 2025年9月南非锰矿石出口量为2287959吨，同比下降0.7%；2025年第一季度至第三季度，南非锰矿石出口总量为20763797吨，同比增长9.25% [7] - 欧元区10月制造业PMI终值50，预期50，前值50 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [8][12][15][17][20] - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5556元/吨，利润 -306元/吨；锰硅成本与利润方面，内蒙生产成本5809元/吨，利润 -149元/吨 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产且中美关系缓和使美玉米反弹，但产量仍处高位，预计美玉米窄幅震荡 [4] - 中国对美玉米和高粱加征关税，但国外玉米进口利润较高，12 月巴西进口价格 2152 元 [4] - 国内玉米现货下跌，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差扩大，玉米有性价比，短期小麦上涨幅度有限，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存较低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期仍有下跌空间 [4][7] - 淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周玉米淀粉库存下降，副产品价格偏强，企业盈利较好，预计短期盘面 01 淀粉偏弱震荡 [8] - 交易策略上，美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米观望，01 淀粉尝试短空，01 玉米和淀粉价差可以尝试做缩 [10] - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [12] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2112，跌 21，跌幅 0.99%，成交量 621343，增幅 68.30%，持仓量 902515，增幅 1.58%；C2605 收盘价 2217，跌 20，跌幅 0.90%，成交量 58964，增幅 149.72%，持仓量 226443，减幅 1.75%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价 1970，涨跌 0，基差 -280；淀粉方面，龙凤今日报价 2650，涨跌 0，基差 105 [2] - 价差：玉米跨期 C01 - C05 价差 -105，涨跌 -1；淀粉跨期 CS01 - CS05 价差 -120，涨跌 -3；跨品种 CS09 - C09 价差 348，涨跌 -4 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润较高，国内玉米现货下跌，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差扩大，玉米有性价比，短期小麦上涨幅度有限，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存较低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期仍有下跌空间 [4][7] - 淀粉：淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周玉米淀粉库存下降，副产品价格偏强，企业盈利较好，预计短期盘面 01 淀粉偏弱震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等图表 [14][16][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，预计美玉米窄幅震荡，01或05玉米多单离场等待回调，套利观望，玉米期权采用短期累沽累购策略滚动操作 [4][9][10][11][14] - 中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高，12月巴西进口价格2136元，国内玉米现货短期相对稳定，10月底前现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压 [4] - 玉米淀粉库存本周增加，厂家库存为119.9万吨，较上周增0.8万吨，月增幅5.27%，年同比增幅46.9%，短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [8] 各部分总结 第一部分：数据 - 期货盘面：C2601涨0.28%，收盘价2144，成交量597,677，持仓量849,415；C2605跌0.04%，收盘价2249，成交量53,107，持仓量212,929；C2509涨0.04%，收盘价2287，成交量3,010，持仓量4,038；CS2601涨0.78%，收盘价2429，成交量144,253，持仓量200,536；CS2605涨0.27%，收盘价2550，成交量1,371，持仓量4,759；CS2509跌0.04%，收盘价2604，成交量25，持仓量184 [2] - 现货与基差：玉米今日报价诸城兴贸2340元，青冈1965元，松原嘉吉2020元，寿光2200元，锦州港2170元，南通港2250元，广东港口2310元；淀粉今日报价嘉吉2800元，龙凤2650元，中粮2650元，玉峰2920元，金玉米2800元，诸城兴贸2900元，恒仁工贸2800元 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 121，涨跌7；C05 - C09价差 - 54，涨跌 - 2；C09 - C01价差143，涨跌 - 5；淀粉跨期CS01 - CS05价差12；CS05 - CS09价差8；CS09 - CS01价差 - 20；跨品种CS09 - C09价差317，涨跌 - 2；CS01 - C01价差285，涨跌13；CS05 - C05价差301，涨跌8 [2] 第二部分：行情研判 - 玉米：美玉米回落，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高，北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货偏强，华北上量减少玉米现货企稳反弹，东北与华北玉米价差稳定，华北小麦价格偏强但短期上涨幅度有限，国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，新季玉米压力缓解，10月底前现货反弹，但10月底吉林玉米有卖压 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏弱，东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存增加，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，企业已盈利，后期玉米淀粉现货会回落，短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [8] 第三部分：玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，展示了2025年10月21日C2605 - P - 2160.DCE和C2601 - P - 2080.DCE期权合约相关数据 [14] 第四部分：相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [16][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，价格窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；国内玉米现货短期稳定，新季玉米上市后将回落；淀粉价格主要受玉米价格和下游备货影响，库存降低，需求偏弱，企业长期亏损，短期盘面底部震荡 [5][6][7] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01合约可尝试做多并波段操作，套利观望；玉米期权采用短期累沽累购策略并滚动操作 [9][10][13] 各部分内容总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2164，涨9，涨幅0.42%；C2605收盘价2231，涨7，涨幅0.31%等；CS2601收盘价2487，涨12，涨幅0.48%等 [3] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2250，涨10，基差 -5；淀粉龙凤今日报价2700，基差126等 [3] - 价差：玉米C01 - C05价差 -67，涨2；淀粉CS01 - CS05价差 -87，涨5；跨品种CS09 - C09价差341，涨10等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍高，价格回落且窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价和东北产区现货稳定，华北上量减少，玉米现货稳定，东北与华北玉米价差缩小；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，小麦仍有替代作用；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定，新季玉米上市后将回落 [5][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉价格偏弱；本周玉米淀粉库存降低，月降幅8.95%，年同比增幅37.5%；淀粉价格主要受玉米价格和下游备货影响，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期稳定，中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，短期盘面底部震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [13] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [15][17][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产，后期可能继续下调，美玉米底部震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；国内玉米短期相对稳定，随着新季玉米大量上市，现货可能回落；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，中长期需求偏弱，企业可能长期亏损 [5][7][8] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2155，跌0.05%；C2605收盘价2225，跌0.18%；C2509收盘价2256，涨0.04%；CS2601收盘价2467，跌0.24%；CS2605收盘价2561，跌0.39%；CS2509收盘价2593，涨0.19% [3] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2230，嘉吉生化2180，诸城兴贸2404等；淀粉今日报价龙凤2700，中粮2750，嘉吉2800等 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 70，涨3；淀粉跨期CS01 - CS05价差 - 94，涨4；跨品种CS09 - C09价差337，涨4 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产后反弹，后期或继续下调单产，底部震荡；中国对美玉米等关税调整，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价稳定，东北产区现货稳定，华北上量增多现货回落，小麦与玉米价差扩大，小麦继续替代；养殖需求偏弱，下游饲料企业库存高，短期现货相对稳定，新季玉米上市后现货可能回落 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉价格基本在2750元附近，东北淀粉现货偏弱；本周淀粉库存降低，月降幅6.98%，年同比增幅40.3%；淀粉价格看玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；中长期需求偏弱，企业长期亏损；短期盘面01淀粉底部震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或短线冲高累沽滚动操作 [12] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [14][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近通货花生价格回落、进口花生价格稳定，供应少但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油和花生粕现货稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；11花生底部震荡，预期新季花生产量增加、种植成本下降，部分花生上市后11花生仍会窄幅震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7868，跌10、跌幅0.13%，成交量18、增幅500%，持仓量435、增幅0.93%；PK510收盘价7894，涨18、涨幅0.23%，成交量7767、增幅8.34%，持仓量25643、减幅7.08%；PK601收盘价7824，跌22、跌幅0.28%，成交量6322、减幅16.91%，持仓量36770、增幅1.19% [3] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生现货报价分别为9000、8400、8400，涨跌为0；日照花生粕3350、日照豆粕2990、花生油14780、日照一级豆油8410，豆油跌30其余涨跌为0；基差方面，河南南阳等花生基差分别为1106、506、506，豆油与花生油基差6370；进口苏丹米8500、塞内米价格未变 [3] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 - 44、跌12，PK04 - PK10价差 - 26、跌28，PK10 - PK01价差70、涨40 [3] 第二部分 行情分析 - 产区价格：东北吉林扶余308通货3.9元/斤价格稳定，辽宁昌图3.95元/斤跌0.05元/斤；河南产区白沙通货米报价4.3 - 4.4元/斤跌0.1元/斤，山东莒南4.1元/斤跌0.1元/斤；进口苏丹精米新米报价8150元/吨，塞内加尔油料米报价7600 - 7700元/吨价格稳定 [5] - 油厂与油品价格：大部分花生油厂停止采购，停收前主流成交价格7300 - 7900元/吨，油厂理论保本价8050元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14800元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [5][8] - 副产品价格：日照豆粕现货2980元/吨价格稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3260元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：11花生低位震荡，目前观望，抄底可尝试05花生 [11] - 月差：观望 [12] - 期权：卖出pk511 - P - 7600持有 [13] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [15][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素今日高开高走震荡上行，现货价格稳中上扬，上游工厂出单顺畅报价上调；基本面方面，山西晋煤天源停车使产量维持低位且后续或小幅减量，需求端工业需求有好转预期，复合肥工厂开工率攀升带动需求，市场交投情绪好转，库存去化现拐点；今日行情反弹因成本端价格上行，后续宏观市场情绪或降温回归基本面，行情震荡为主，出口配额暂无变动，内需关注复合肥工厂拿货进度，短期反弹对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2509 合约 1736 元/吨高开高走收于 1772 元/吨，涨幅 2.67%，持仓量 136100 手（-6142 手），前二十名主力持仓席位多头 -959 手，空头 -2613 手，部分期货公司净多单或净空单有增减变动 [2] - 2025 年 8 月 5 日，尿素仓单数量 3373 张，环比上个交易日不变 [3] - 现货方面，周末以来现货价格下滑，上游工厂降价吸单成效好，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价多在 1700 - 1740 元/吨 [5] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价稳定偏弱，期货收盘价小幅下跌，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，9 月合约基差 8 元/吨（-19 元/吨） [9] - 供应数据，2025 年 8 月 5 日，全国尿素日产量 18.76 万吨，较昨日持平，开工率 79.87% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求较弱，短期花生价格相对偏弱；10花生今日偏强震荡，交易新作天气等不确定性多，短期底部震荡，预期种植面积增加、种植成本下降，花生10仍会窄幅震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价7972，涨26、涨幅0.33%，成交量6、增幅200%，持仓量142、增幅1.43%；PK510收盘价8188，涨12、涨幅0.15%，成交量26187、减幅46.04%，持仓量100033、减幅3.44%；PK601收盘价7970，涨10、涨幅0.13%，成交量1051、减幅46.54%，持仓量8040、增幅3.88% [3] - 现货与基差：河南南阳花生现货报价9200，山东济宁、临沂报价8800，均无涨跌；日照花生粕报价3300，日照豆粕报价2810，花生油报价15200，日照一级豆油报价8060，均无涨跌；基差方面，河南南阳1012，山东济宁、临沂612，豆粕-花生粕为3，花生油-豆油为7140；进口苏丹米报价8250无涨跌 [3] - 价差：花生跨期价差方面，PK01 - PK04为 -2、跌16，PK04 - PK10为 -216、涨14，PK10 - PK01为218、涨2 [3] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格回落，东北吉林扶余308通货4.5元/斤，较昨日跌0.1元/斤，辽宁昌图4.6元/斤较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价4.55 - 4.7元/斤，较昨日跌0.05元/斤，山东莒南4.1元/斤较昨日稳定；进口苏丹精米报价8250元/吨较昨日稳定；预计花生现货短期相对偏弱 [5] - 大部分花生油厂停止采购，主流成交价格维持在7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8220元/吨；豆油、花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价15000元/吨，小榨浓香型花生油市场报价17000元/吨 [5] - 副产品方面，日照豆粕现货2790元/吨较昨日稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3200元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生高位震荡，短期观望 [11] - 月差：花生10 - 1逢低反套为主 [12] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [13] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等图表 [16][19][23]

政策调整与行业影响 - 136号文明确取消强制配储作为新能源项目核准、并网、上网的前置条件，推动工商业储能市场进入"不确定性"阶段 [1] - 仅内蒙古和新疆下发省级落地文件，山东、广东等地发布征求意见稿，其余省份细则滞后，部分地区如贵州、云南仍保留强制配储要求 [3] - 政策真空期导致储能项目投资收益模型难以搭建，企业面临决策不确定性 [4] 商业模式重构 - 工商业储能原有商业模式依赖"峰谷套利"，现需向"现货交易"和虚拟电厂模式过渡 [3][5] - 远景提出"内循环"（需量优化、能量时移）和"外循环"（虚拟电厂交易策略）以应对峰谷价差缩小 [4] - 阳光电源认为工商业储能最终需通过聚合商参与电力交易实现负荷平衡和绿色用电 [5] 市场数据与趋势 - 2024年Q1全国电化学储能电站新增装机近三年来首次负增长，反映行业向高质量发展过渡 [5] - 2024年新型储能累计装机达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，为"十三五"末的20倍，同比增长超130% [6] - 2024年新增储能项目中电源侧配储占比38%，电网侧独立储能占比54%，配储需求占总装机74.6% [9] 行业竞争与洗牌 - 储能行业存在无序竞争，低价中标导致利润下滑，136号文加速低质产能出清 [7] - 未来存续企业需具备电芯或PCS技术及软件能力，预计20余万家企业中仅少数能存活 [7][8] - 远景自研电芯、BMS和PCS，全球交付30GWh储能系统，在手订单超50GWh [8][9] 技术发展方向 - 工商业储能系统核心为PCS（能量转换）和EMS（指令控制），硬件与软件能力缺一不可 [8] - 行业趋势向大容量电芯和高能量密度发展，差异化竞争力将依赖软件和服务 [8][9] - 头部企业通过技术纵深度与商业模式创新扩大市场份额，产业链加速优胜劣汰 [9] 装机节奏预测 - 2024年受"531"抢装影响，储能配套装机呈现"前高后低"特征，上半年二季度同比增速达62% [10] - 2025年Q4装机量预计同比下降36%，但新能源消纳刚性需求支撑长期市场 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝等多种有色金属进行分析，指出各金属市场在供应、需求、库存等方面的情况及面临的问题，给出相应交易策略，如铜关注LME交割风险，氧化铝价格低位震荡，铝价宽幅震荡等[7][15][24]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：期货沪铜2507合约收于78640元/吨，涨幅0.4%，指数增仓10391手至53.56万手；现货升水下跌，上海报升水40元/吨，较上一交易日下跌50元/吨[2]。 - 重要资讯：第一量子矿业公司暂停赞比亚Trident项目事故区域作业，Sentinel铜矿2025年铜指导产量20 - 23万吨；江西上鑫金属材料有限公司年产8万吨铜制品加工项目环评拟受理；艾芬豪电气亚利桑那州Santa cruz铜矿项目预计2028年开始生产[3][4]。 - 逻辑分析：供应方面安托坚持 - 15美元/吨长单加工费，本周冶炼厂展开第三轮谈判，LME库存减少，低库存下交割风险高，国内需求走弱，比值或走低，现货升水下跌，铜价上方空间受限[7]。 - 交易策略：单边关注LME交割风险；套利borrow策略继续持有；期权观望[8][9][10]。 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝2509合约环比下跌4元至2903元/吨，持仓环比减少3792手；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3090元跌20元等[11]。 - 相关资讯：印度成交3万吨氧化铝，离岸价366美元/吨；预计月底前氧化铝运行产能升至9350 - 9400万吨；新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标到厂价3350元/吨；云铝股份将提升铝土矿资源保障能力[12]。 - 逻辑分析：前期预计产能提升，但短期检修产能增加，现货货源偏紧、招标价格企稳，铝土矿短期过剩，预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行[15]。 - 交易策略：单边价格低位震荡；套利和期权暂时观望[16][17]。 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2508合约环比下跌105元/吨至20315元/吨，加权持仓环比减少15700手；现货6月24日A00铝锭现货价华东20540，跌120等[19]。 - 相关资讯：特朗普发文称以色列和伊朗全面停火；美国6月Markit制造业PMI初值52；欧元区6月制造业PMI初值49.4；2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%；6月24日主要市场电解铝库存增0.5万吨；通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目进入核心设备安装阶段[20][21]。 - 交易逻辑：铝价高位带动库存增加，预计7月上旬铝锭社会库存维持50万吨以下，低库存及中东局势不确定影响铝价，8月底至10月关注低库存推动价差扩大预期[24]。 - 交易策略：单边宽幅震荡运行；套利后续择机考虑9 - 12正套；期权暂时观望[25]。 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金2511合约下跌70元至19625元/吨，持仓环比减少192手；现货6月23日ADC12铝合金锭现货价华东19600等持平[27]。 - 相关资讯：5月汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长35%和36.9%；贵州广裕铝业拟建年产20万吨再生铝项目（一期）；6月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存增34吨[27][28]。 - 交易逻辑：国内再生铸造铝合金产量微降但库存压力有限，进口锭补充不足，压铸行业采购谨慎，市场缺乏持续性驱动，绝对价随铝价宽幅震荡[29]。 - 交易策略：单边随铝价宽幅震荡；套利铝合金与铝价价差在 - 200至 - 1000元之间考虑；期权暂时观望[30][31]。 锌 - 市场回顾：期货沪锌2508涨0.85%至21920元/吨，指数持仓减少3713手至25.59万手；现货上海地区0锌主流成交价集中在22170 - 22275元/吨，现货升水持稳，下游接货意愿低[34]。 - 相关资讯：截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨；华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨影响运输受限[35]。 - 逻辑分析：宏观影响下锌价或反复，国内锌消费处淡季，下游新增订单未见好转，供应端冶炼厂积极生产，进口货源流入，预计后期库存累库，锌价下行[36]。 - 交易策略：单边逢高布局远月空头，警惕宏观风险；套利和期权暂时观望[37][39]。 铅 - 市场回顾：期货沪铅2508涨0.44%至16960元/吨，指数持仓减少1568手至7.94万手；现货SMM1铅均价较昨日涨25元/吨为16750元/吨，下游电池生产企业刚需补库[38]。 - 相关资讯：截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨[39][41]。 - 逻辑分析：近期原生铅冶炼厂开工率维持高位，进口铅精矿减少，加工费下调，再生铅冶炼厂亏损，开工意愿难提升，7 - 8月铅蓄电池传统旺季将至，但当前仍处淡季，供需两弱，铅价区间震荡[42]。 - 交易策略：单边短期区间震荡，逢低少量布局远月多单；套利和期权暂时观望[43]。 镍 - 市场回顾：盘面沪镍主力合约NI2508下跌420至117630元/吨，指数持仓减少3093手；现货金川升水环比上调250至3000元/吨，俄镍升水环比持平于500元/吨，电积镍升水环比上调50至250元/吨[45]。 - 相关资讯：力勤资源印尼湿法三期ONC项目1号尾渣库竣工；LME发布借出规则修订通知；伊朗和以色列宣布停火[46][47]。 - 逻辑分析：中东战局缓和，原油大跌，商品情绪降温，精炼镍6月需求放缓，供应可能略降，供需两弱格局延续，LME库存重返20万吨上方，镍价震荡下行，二次探底[48]。 - 交易策略：单边震荡下行，关注宏观和镍矿变化；套利暂时观望；期权考虑卖出看涨期权策略[49][51][52]。 不锈钢 - 市场回顾：盘面主力SS2508合约下跌35至12440元/吨，指数持仓减少52手；现货冷轧12200 - 12400元/吨，热轧11900 - 12100元/吨[54]。 - 重要资讯：2025年第一季度不锈钢粗钢产量1554.7万吨，累计同比增长6.2%；青山佛山新增公仓；青山集团2025年7月高碳铬铁长协采购价8095元/50基吨[55]。 - 逻辑分析：美国对多种钢制家电加征关税影响需求，中国和印尼钢厂减产但头部大厂300系减量不足，需求转入淡季，库存难去化，镍矿价格坚挺但NPI价格下行，关注钢厂开工情况[56]。 - 交易策略：单边延续下行；套利暂时观望[57][58]。 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡2507收于263800元/吨，上涨780元/吨或0.3%，持仓增加1507手至49017手；现货6月24日上海锡锭价格263000 - 265000元/吨，均价264000元/吨，较6月23日涨2000元/吨，市场交投冷清[60][61]。 - 相关资讯：6月23日特朗普发文称以色列和伊朗停火；美国6月Markit制造业、服务业、综合PMI数据；欧元区综合PMI降至50.8[62]。 - 逻辑分析：沪锡增仓收阳，延续区间震荡，刚果金与卢旺达将签署和平协议，矿端供应暂未兑现，短期锡矿供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，国内库存缓慢去库，LME库存增加，需求进入淡季[63]。 - 交易策略：单边60日均线压力明显，关注锡矿复产节奏；期权暂时观望[64][65]。 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于7485元/吨，涨1.08%；现货下游采购好转，价格暂稳[66][67]。 - 相关资讯：5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%[68]。 - 综合分析：6月工业硅需求环比增加1 - 1.5万吨，产量环比增加2 - 3万吨，供需过剩格局未改变，近期期货价格反弹因商品情绪好转和下游采购增加，现货价格可能下跌，期货价格超7600元/吨面临抛盘压力[71]。 - 策略：单边短期空单规避反弹，后市空配；期权卖出虚值看涨期权；套利Si2511、Si2512反套参与[71]。 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于31085元/吨，涨0.48%；现货n型复投料成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%，n型颗粒硅成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%[73]。 - 相关资讯：2025年1 - 5月，国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%；新增风电装机46.28GW，同比增长134%[74]。 - 综合分析：6月硅片排产与5月差异不大，多晶硅产量增加，去库2.5 - 3万吨，硅片价格下跌，多晶硅现货承压，盘面逻辑变化，1 - 5月新增光伏装机透支下半年需求，期货价格或下跌[75]。 - 策略：单边短线空单参与；期权和套利暂时观望[78]。 碳酸锂 - 市场回顾：盘面主力2509合约上涨1800至60700元/吨，指数持仓减少25081手，广期所仓单减少4404至22375吨；现货SMM报价电碳环比下调50至59900元/吨、工碳环比下调50至58300元/吨[79]。 - 重要资讯：IEA预计到2040年锂需求增长400%以上；三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会；商务部组织新能源汽车消费季活动；西藏阿里麻米措矿业开发公司锂硼矿开采项目获立项核准[80][81]。 - 逻辑分析：今日市场利多传闻叠加仓单注销，07合约存在挤仓风险，价格大幅反弹，新能源汽车下乡等政策可能刺激销售，但同比增速或在8月后放缓，7月锂盐厂复产概率大，下游需求进入淡季，预计累库加速，反弹是沽空机会[82]。 - 交易策略：单边反弹沽空，不建议抄底；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[83]。