自10月中旬以来，碳酸锂价格震荡上行，累计涨幅近30%。 11月16日，赣锋锂业董事长李良彬表示，2025年，全球碳酸锂需求约为145万吨，但由于下半年需求增 长，预计全年需求数据更新到155万吨，供应能力约为170多万吨，有20万吨左右的过剩，所以价格比较 低迷。他预测，2026年碳酸锂需求会增长30%，需求达到190万吨，同时供应能力经过评估后会增长25 万吨左右，供需基本平衡，碳酸锂价格有探涨空间。如果明年需求增速超过30%，甚至达到40%，短期 内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨。 据海关总署数据，9月碳酸锂进口量19596.9吨，环比减少10.3%，出口量150.816吨，环比锐减59.12%； CBC数据显示，10月国内碳酸锂产量51530吨，环比增加9.31%，但开工率43%，环比下降5个百分点， 显示国内产能释放仍受制约。 由此可见，12月底之前，供应紧张的确对碳酸锂价格上涨给予了支撑。 中长期价格看需求增速 上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀认为，从中长期来看，明年碳酸锂价格可能在7万元/吨至10万 元/吨的区间内波动。这一判断基于对市场供需基本面的深入分析。因为7万 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2025年11月19日 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，上周碳酸锂产量为21545吨，环比增长0.05%,高于历史同期平均水平。 需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为104738吨，环比减少0.92%,上周三元材料样本企业库存为19211 吨，环比减少1.74%。 成本端来看，外购锂辉石精矿成本为87553元/吨，日环比增长2.42%,生产所得为-1376元/吨，有所亏损； 外购锂云母成本为91635元/吨，日环比增长2.85%,生产所得为-7641元/吨，有所亏损；回收端生产成本接 近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31477元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端， 盈利空间充 ...

碳酸锂期货价格表现 - 11月17日碳酸锂期货价格强势上涨，包括主力合约在内的多个合约封涨停板 [1] - 碳酸锂主连合约价格达95200元/吨，日涨幅为9.00% [2] - 碳酸锂加权价格达95363元/吨，日涨幅为9.00% [2] 价格上涨驱动因素：市场情绪与需求预期 - 价格上涨是基本面与消息面共振的结果 [2] - 头部厂商表示若2026年需求增速超过30%，碳酸锂价格或突破15万元/吨甚至冲击20万元/吨 [3] - 宏观预期向好，市场不断上调对2025年及2026年碳酸锂的需求预期 [4] - 动力电池方面，2026年新能源车购置税减免政策退坡导致年末出现动力电芯抢装现象，预计11-12月新能源车渗透率将增长至60%左右 [4] - 储能电池方面，市场普遍预计2026年装机增速超过40% [4] 市场基本面：供需与库存 - 碳酸锂市场呈现供需双强态势 [4] - 供应方面，国内碳酸锂10月产量环比增长5.7%至9.23万吨 [4] - 需求方面，今年1-10月储能电芯产量为409.4GWh，同比增长55% [4] - 市场预期宁德时代枧下窝锂矿短期难以复产，年底供应增量有限 [5] - 截至11月14日当周，碳酸锂周度库存为12.05万吨，环比下降3481吨，维持大幅去库态势 [5] 后市展望 - 预计11月下旬到12月碳酸锂需求保持强势 [4] - 在长期需求向好的情况下，碳酸锂价格或呈现偏强震荡态势 [5] - 碳酸锂期货持仓量创上市以来新高，市场情绪好转，价格短期涨势仍将延续 [5]

碳酸锂主力合约涨超4%，带动港股锂矿股高开，其中，天齐锂业涨超5%，赣锋锂业涨超4%。 碳酸锂主力合约日内涨幅达4%报90860元/吨。赣锋锂业董事长李良彬昨日表示，2025年全球碳酸锂需 求在145万吨，但由于下半年需求增长，预计全年需求数据更新到155万吨。同时，供应能力在170多万 吨，有20万吨左右的过剩，所以价格今年比较低迷。他预测，2026年碳酸锂需求会增长30%，需求达到 190万吨，同时供应能力经过评估后应该是增长25万吨左右，供需基本平衡，碳酸锂价格有探涨空间。 如果明年需求增速超过30%，甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万 元/吨。 ...

二 〇 二 四 年 度 2025 年 11 月 16 日 碳酸锂：动力和储能需求短期转弱，矿端发运 起量，上方承压 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：高位震荡 碳酸锂期货合约上行后高位震荡。2601 合约收于 87360 元/吨，周环比上涨 5060 元/吨，2605 合约 收于 87880 元/吨，周环比上涨 4940 元/吨，现货周环比上涨 4750 元/吨为 85150 元/吨。SMM 期现基差 （2601 合约）下跌 310 元/吨至-2210 元/吨，富宝贸易商升贴水报价-410 元/吨，周环比下跌 70 元/ 吨。2601-2605 合约价差-520 元/吨，环比走强 120 元/吨。 供需基本面：动力和储能需求短期转弱，矿端发运起量 原料：锂矿价格突破 1000 美元/吨，港口库存方面，中联金调研，由于澳矿和马里集中到货，11 月 所有国家澳矿到货预计 42 万吨，环比增加约 5 万吨。本周国内港口锂精矿库存 35.9 万吨，环比增加 4.6 万吨，12 月预计继续去库。 供应：周度产量整体持平为 2154 ...

碳酸锂期货价格表现 - 11月4日碳酸锂期货主力2601合约收盘价大幅回落至78560元/吨，单日下跌4.34% [1] - 各合约普遍下跌，其中碳酸锂2511合约跌幅最大为4.55%，收盘价77160元/吨 [2] - 碳酸锂加权指数下跌4.09%至78693元/吨 [2] 价格下跌原因分析 - 价格下跌主要受供应端消息扰动，市场对江西锂矿复产情况未有定论，供应端不确定性增强影响多头信心 [2] - 宁德时代枧下窝矿端复产审批取得关键突破的消息持续扰动市场，但复产审批情况尚无法最终确定 [3] 碳酸锂市场供需基本面 - 当前碳酸锂市场仍处于供需偏紧状态，库存持续去化，基本面紧平衡格局未改变 [3] - 10月中国碳酸锂产量环比增长约5.7%至9.23万吨，11-12月产量预计维持高位 [3] - 后续进口矿到港及锂盐进口增长预期偏强，供应弹性较为充足 [3] - 11月下游排产预计维持环比增长态势，淡季需求超预期支撑基本面边际走强 [3] - 自8月上旬以来碳酸锂市场呈现持续去库态势，周均去库约1369吨 [3] 后市展望 - 若枧下窝锂矿11月不复产，碳酸锂供需或延续紧平衡格局 [3] - 在中性预估下，11月下游需求预排产环比增长3%，而供应端短期无显著增量，去库幅度依旧显著 [4] - 短期碳酸锂价格或震荡运行，当前价格已大幅回落且持续去库的利多逐步兑现 [4] - 供应收缩预期相比之前有所减弱，市场供应担忧情绪已显著缓解 [4] - 全球锂资源仍处于释放周期，供应逐步恢复对市场基本面产生一定压力 [4] - 储能与电动车市场强势增长推高整体需求预期，需关注12月下游需求变化 [4] - 若需求未能进一步增长且增产预期兑现，市场可能进入累库周期，碳酸锂价格迎来拐点 [4]

碳酸锂期货价格表现 - 碳酸锂期货各合约价格普遍下跌，跌幅在-3.32%至-4.55%之间，其中碳酸锂2511合约（连续）价格77160元/吨，跌幅-4.55% [1] - 远月合约如碳酸锂2610价格79680元/吨，跌幅-3.32%，显示期货合约呈近低远高的结构 [1] 价格下跌原因分析 - 价格大幅回落主要因市场对江西锂矿复产情况未有定论，供应端不确定性增强，影响了多头持仓信心 [5] - 宁德时代枧下窝矿端复产审批取得关键突破的消息持续扰动市场，但复产审批情况尚无法最终确定 [5] 碳酸锂供需基本面现状 - 碳酸锂市场仍处于供需偏紧状态，库存持续去化，自8月上旬以来周均去库约1369吨 [6] - 10月中国碳酸锂产量环比增长约5.7%至9.23万吨，11-12月产量预计维持高位，供应弹性充足 [5] - 11月下游排产预计维持环比增长态势，淡季需求超预期支撑基本面边际走强 [5] - 在中性预估下，11月下游需求预排产环比增长3%，而供应端短期无显著增量，去库幅度依旧显著 [6] 后市展望 - 若枧下窝锂矿11月不复产，碳酸锂供需或延续紧平衡格局 [6] - 短期碳酸锂价格或震荡运行，当前价格已大幅回落且持续去库的利多逐步兑现 [6] - 市场供需双强格局有望持续，但需关注12月下游需求变化，若需求未能进一步增长且增产预期兑现，市场可能进入累库周期，价格迎来拐点 [6] - 全球锂资源仍处于释放周期，供应逐步恢复对市场基本面产生一定压力，但储能与电动车市场强势增长推高整体需求预期 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变；预计2025年10月碳酸锂产量和进口量环比增加，需求有所强化，库存或将去化；碳酸锂2601合约预计在82480 - 84320区间震荡 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21080吨，环比减少1.07%，高于历史同期；预计2025年10月产量89890吨，环比增加3.01% [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104347吨，环比增加1.49%，三元材料样本企业库存18592吨，环比增加3.50%；预计下月需求强化，库存去化 [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本80456元/吨，日环比增长1.11%，生产亏损；外购锂云母成本85678元/吨，日环比增长1.37%，生产亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间足，排产动力强 [8] - 基差10月30日，电池级碳酸锂现货价80000元/吨，01合约基差 - 3400元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存冶炼厂库存32051吨，环比减少4.83%，低于历史同期；下游库存53288吨，环比减少3.59%，高于历史同期；其他库存42020吨，环比增加1.47%，低于历史同期；总体库存127358吨，环比减少2.30%，高于历史同期 [8] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓主力持仓净空，空增 [8] - 利多因素厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [9] - 利空因素矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足 [10] 基本面/持仓数据 - 行情概览期货收盘价各合约均有上涨，基差部分合约有所收窄；上游锂矿、锂盐等部分价格上涨 [13] - 供需数据概览周度开工率部分持平，月度开工率有升有降；月度产量多数增加，出口量增长；库存方面，周度总库存减少，各环节库存有不同变化 [16] - 锂矿石价格有波动，产量和进口量有变化，自给率有差异，港口贸易商及待售锂矿库存有波动 [22] - 碳酸锂周度开工率各来源有不同表现，产量走势有变化，月度产量按等级和原料分类有差异，产能和进口量有变化 [27] - 氢氧化锂周度产能利用率有变化，月度开工率按来源有差异，产量和出口量有变化 [35] - 成本利润外购锂辉石、锂云母精矿成本和利润有变化，碳酸锂进口利润有波动，回收生产碳酸锂成本利润有差异，工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有变化 [40][42] - 库存碳酸锂仓单、周度和月度库存按来源有不同表现，氢氧化锂月度库存按来源有变化 [47] - 锂电池电池价格走势有变化，月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量和出口量有变化，电芯成本有差异，电芯库存和储能中标有变化 [51][54] - 三元前驱体价格有差异，成本和利润有变化，加工费和产能利用率有变化，产能和月度产量有变化 [57] - 三元材料价格有差异，成本利润走势有变化，周度开工率有变化，产能和产量有变化，加工费、出口量、进口量和周度库存有变化 [63][65] - 磷酸铁/磷酸铁锂价格有差异，生产成本和成本利润有变化，产能和月度开工率有变化，月度产量和出口量有变化，周度库存有变化 [68][71] - 新能源车产量、出口量、销量和销售渗透率有变化，零售批发比、经销商库存预警指数和库存指数有变化 [76][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，9月国内碳酸锂产量环比增3.3%，8月进口锂精矿环比降17.5%，江西锂矿采矿证问题未明前国内供需紧平衡，后续南美锂盐进口量或补充供应 [5][6] - 需求端储能终端需求好，9月大型电芯厂排产环比增8%，10月正极排产预计环比增4% [6] - 矿证风险存在，利润修复下矿石提锂增产，成本中枢上移，电池厂长协客供比例提高，仓单持续注销，短期碳酸锂价格有支撑 [6] - 宜春矿企储量核实报告审核未定论，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动，旺季下游积极采购，预计价格延续偏强震荡，建议谨慎交易，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 供需状况 - 供应端上周碳酸锂产量环比增326吨至22765吨，9月产量环比增3.3%至95442吨，宁德枧下窝矿山停产3个月，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，上半年澳矿管控成本，降本空间有限且下调25财年资本开支，8月国内进口锂精矿61.9万吨环比减17.5%，碳酸锂进口21847吨环比增57.8% [5] - 成本方面进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增8%，8月我国动力和其他电池产量、销量环比和同比均有增长，出口环比降2.6%同比增23.9%，以旧换新和新能源车购置税延期支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存去库，工厂库存减2255吨，市场库存增13194吨，期货库存减11983吨 [6] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，9月产量和8月进口锂精矿情况如上述，江西锂矿采矿证问题明确前国内供需紧平衡，后续南美锂盐进口量或补充供应 [5][6] - 需求端储能终端需求好，9月和10月排产情况如上述，矿证风险、成本、电池厂和仓单情况如上述，短期碳酸锂价格有支撑 [6] - 关注宜春矿企储量核实报告审核情况和下游排产，旺季下游采购积极，价格预计偏强震荡，建议谨慎交易，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [6] 重点数据跟踪 - 展示上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度和月度产量、周度和月度库存、锂精矿进口均价、不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值、动力电池产量相关数据、碳酸锂平均生产成本、磷酸铁锂和三元材料月度产量、锂辉石进口量、磷酸铁锂动力型平均价、碳酸锂进口量、三元材料8系NCA型市场价等数据的图表 [8][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端需求强劲、供应扰动及库存减少背景下碳酸锂价格有向上潜力，短期建议逢低做多，套利观望，卖出虚值看跌期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 需求分析 - 新能源汽车内销季节性环比增长，9月新能源汽车产销同比分别增长23.7%和24.6%，新能源乘用车零售同比增长15.5%、环比增长16.2%，1 - 9月动力电芯产量累计同比增长45.6%至861.04GWh [10] - 欧美电动化进程放缓，2025年1 - 8月全球新能源汽车销量累计同比增长23.5%，欧洲增长27.4%，美国增长8.1%，中国1 - 9月新能源汽车累计出口同比增长86% [16] - 储能市场订单火爆但产能瓶颈限制排产增长，1 - 9月中国储能电芯产量累计355.1GWh，同比增长57%，库存处三年低位，交付周期延长 [21] - 10月电池及正极排产环比继续增长，电解液排产10.0万吨，环比 +4%、同比 +46%，铁锂排产113.6GWh，环比 +9%、同比 +49%，三元排产22.2GWh，环比 +1%、同比 +12%，三元正极排产2.6万吨，环比 +2%、同比 +15%，铁锂正极排产13.0万吨，环比 +0%、同比 +19% [24][29] 供应分析 - 碳酸锂周度产量小幅增加，本周环比增加431吨，1 - 9月国内产量68.4万吨，累计同比增长42%，10月排产8.99万吨，宜春8座矿山提交储量核实报告待批复 [34] - 中国碳酸锂月度分原料产量受不同原料供应影响 [35] - 碳酸锂9月供应环比增长，10月增量有限，2025年1 - 8月中国碳酸锂进口同比增加4%，9月智利出口量环比减少，10月进口难大幅增长，9月澳大利亚黑德兰港口向中国发运锂辉石精矿环比增加45.6%、同比增加26.3% [43] 供需平衡及库存 - 碳酸锂供需平衡预估受需求和供应因素共同影响 [44] - 碳酸锂连续去库，10月可能近万吨，本周社会库存减少近2143吨，广期所仓单去化1.2万吨至3.06万吨，反映需求增长且下游有补库空间 [49] 碳酸锂后市行情展望 - 交易逻辑基于需求乐观、供应扰动和库存减少，锂价有向上潜力 [5] 行情展望及策略推荐 - 单边操作倾向于逢低做多，碳酸锂窄幅震荡后持仓增加，技术上可能冲击7.8 - 8万一线阻力 [5] - 套利操作建议观望 [5] - 期权操作建议卖出虚值看跌期权 [5]