报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂去库不及预期，需关注高位回落风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价104,440元，较T - 1下跌2,380元；成交量37,631手，较T - 1减少18,448手；持仓量68,869手，较T - 1减少10,585手 [1] - 2605合约收盘价106,160元，较T - 1下跌2,460元；成交量1,013,916手，较T - 1减少144,695手；持仓量672,711手，较T - 1增加4,122手 [1] - 仓单量15,636手，较T - 1无变化 [1] - 现货 - 2601为 - 6,890元，较T - 1增加2,880元；现货 - 2605为 - 8,610元，较T - 1增加2,960元；2601 - 2605基差为 - 1,720元，较T - 1增加80元 [1] - 电碳 - 工碳为2,600元，较T - 1无变化；现货 - CIF为17,785元，较T - 1减少415元 [1] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格1,326元，较T - 1增加6元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格2,825元，较T - 1增加40元 [1] - 电池级碳酸锂价格97,550元，较T - 1增加500元；电池级碳酸锂（CIF）价格11,330元，较T - 1增加130元 [1] - 工业级碳酸锂价格94,950元，较T - 1增加500元；电池级氢氧化锂（微粉）价格90,600元，较T - 1增加500元 [1] - 电池级氢氧化锂（CIF）价格10,480元，较T - 1增加30元；磷酸铁锂（动力型）价格40,260元，较T - 1增加120元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格97,690元/吨，环比上一工作日上涨519元/吨；电池级碳酸锂均价9.755万元/吨，环比上一工作日上涨500元/吨；工业级碳酸锂均价9.495万元/吨，环比上一工作日上涨500元/吨 [2] - 本周碳酸锂产量22,045吨，较上周增加47吨；全行业库存110,425吨，较上周去库1,044吨 [2] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

2025 年 12 月 15 日 商 品 研 究 碳酸锂：去库延续但现货成交疲软，区间震荡延续 | | | 邵婉嫕 | | 投资咨询从业资格号：Z0015722 | | | shaowanyi@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | | | | liuhongru@gtht.com | | | | 【基本面跟踪】 | | | | | | | | | | 碳酸锂基本面数据 | | | | | | | | | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | | | 2601合约（收盘价） | 95,920 | -1,060 | 5,160 | 1,280 | 9,340 | 23,940 | | | | 2601合约（成交量） | 47,866 | -7,332 | -49,194 | -95,401 | -1,097,463 | -27,339 | | | | 2601合约（持仓量） | 105,75 ...

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 碳酸锂去库边际放缓，价格上方或承压 [1] 3. 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价92,260元，较T - 1日涨200元；成交量101,978手，较T - 1日减11,379手；持仓量203,219手，较T - 1日减13,013手 [1] - 2605合约收盘价93,700元，较T - 1日涨40元；成交量663,458手，较T - 1日增20,135手；持仓量560,629手，较T - 1日减2,207手 [1] - 仓单量10,422手，较T - 1日增770手 [1] - 现货 - 2601为1,740元，较T - 1日降550元；现货 - 2605为300元，较T - 1日降390元 [1] - 2601 - 2605基差为 - 1,440元，较T - 1日增160元；电碳 - 工碳为2,450元，较T - 1日持平 [1] - 现货 - CIF为18,087元，较T - 1日增1,274元 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格1,162美元，较T - 1日降18美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格2,515元，较T - 1日降45元 [1] - 电池级碳酸锂价格94,000元，较T - 1日降350元；电池级碳酸锂（CIF）价格10,750美元，较T - 1日降230美元 [1] - 工业级碳酸锂价格91,550元，较T - 1日降350元 [1] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格87,250元，较T - 1日降100元；电池级氢氧化锂（CIF）价格10,280美元，较T - 1日降150美元 [1] - 磷酸铁锂（动力型）价格39,400元，较T - 1日降85元；磷酸铁锂（中高端储能型）价格37,840元，较T - 1日降90元；磷酸铁锂（低端储能型）价格34,540元，较T - 1日降85元 [1] - 三元材料523（多晶/消费型）价格156,625元，较T - 1日降100元；三元材料622（多晶/消费型）价格146,325元，较T - 1日持平；三元材料811（多晶/动力型）价格161,600元，较T - 1日降100元 [1] - 六氟磷酸锂价格172,000元，较T - 1日增1,000元；电解液（三元动力用）价格35,250元，较T - 1日增2,000元；电解液（磷酸铁锂用）价格33,500元，较T - 1日增1,250元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格94185元/吨，环比上一工作日下跌534元/吨；电池级碳酸锂9.22 - 9.58万元/吨，均价9.40万元/吨，环比上一工作日下跌350元/吨；工业级碳酸锂9.05 - 9.26万元/吨，均价9.155万元/吨，环比上一工作日下跌350元/吨 [2] - 本周碳酸锂产量21939吨，较上周增加74吨，行业库存113602吨，较上周去库2366吨 [2] - Vulcan Energy获近25亿美元融资，用于建设欧洲最大锂生产项目 [4] - 德国Lionheart锂项目一期工程目标年产能2.4万吨锂，前十年承购合同已签，一期锂产量可满足约50万辆电动汽车/年需求 [4] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围【 - 2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月去库开始放缓但消费有一定支撑 矿端复产正在推进预计年内实现复产 对于一季度消费存在较大分歧 预计动力电池端减少 储能维持高位 整体一季度预计环比下滑 碳酸锂累库可能性较大 短期观望为主[4] 市场分析 - 2025年12月2日 碳酸锂主力合约2605开于96840元/吨 收于96560元/吨 当日收盘价较昨日结算价变化-0.72% 成交量为454290手 持仓量为552239手 前一交易日持仓量543633手 基差为-2240元/吨 当日碳酸锂仓单8992手 较上个交易日变化770手[1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价92300 - 96500元/吨 较前一交易日变化50元/吨 工业级碳酸锂报价90800 - 93100元/吨 较前一交易日变化50元/吨 6%锂精矿价格1215美元/吨 较前一日变化-8美元/吨[2] - 下游材料厂多有长协订单与客供渠道支撑正常生产 散单采购仍以刚需为主 市场成交清淡 上下游企业之间的年度长协谈判仍在持续 博弈焦点集中于明年的价格系数与采购量级[2] - 预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长 环比增幅约为3% 12月新能源汽车销量仍较好 储能市场则延续供需两旺态势 供应偏紧格局依旧 电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位 环比略有下滑 12月碳酸锂仍将保持去库 但幅度较11月将有所放缓[2] 比亚迪产销快报 - 2025年11月 比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为27.669GWh 较上月的27.362GWh有所提升 同比增长23.13% 环比增长1.12% 仅次于今年5月的28.476GWh 2025年1 - 11月 比亚迪累计装机总量约为258.282GWh 累计同比增长50.9%[3] 策略 - 单边短期观望为主 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[4][5]

来源：华泰期货 作者： 王育武 市场分析 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 2025-12-02，碳酸锂主力合约2605开于96840元/吨，收于96560元/吨，当日收盘价较昨日结算价变 化-0.72%。当日成交量为454290手，持仓量为552239手，前一交易日持仓量543633手，根据SMM现货 报价，目前基差为-2240元/吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单8992手，较上个交易日变化770手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价92300-96500元/吨，较前一交易日变化50元/吨，工业 级碳酸锂报价90800-93100元/吨，较前一交易日变化50元/吨。6%锂精矿价格1215美元/吨，较前一日变 化-8美元/吨。据SMM数据，下游材料厂多有长协订单与客供渠道支撑正常生产，散单采购仍以刚需为 主，市场成交清淡。目前，上下游企业之间的年度长协谈判仍在持续，博弈焦点集中于明年的价格系数 与采购量级。供应端来看，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，预计12月国内碳酸锂 产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。需求方面，12月新能源汽车销量仍较好；储 ...

美股市场表现 - 美股三大指数连续第五个交易日集体收涨，纳指涨0.65%，道指涨0.61%，标普500指数涨0.54% [1] - 纳指本周累计上涨4.91%，本月累跌1.51%；道指本周累涨3.18%，本月累涨0.32%；标普500指数本周累涨3.73%，本月累涨0.13% [1] - 标普500指数创五个月来最大单周涨幅，实现连续七个月上涨 [1] 金属市场价格 - 现货白银价格一度跃升5.7%，至每盎司56.46美元，COMEX白银期货3月合约涨6.49%，报每盎司57.085美元 [1] - 伦敦期铜一度上涨2.5%，至每吨11210美元附近，现货白银和LME期铜创纪录新高 [1] 原油市场动态 - 国际油价周五下跌，纽约市场1月交割的WTI原油下跌0.2%，收于每桶58.55美元，2月布伦特原油下跌0.8%，收于每桶62.38美元 [4] - 油价在11月录得连续第四个月走低，交易员关注OPEC+会议及地缘政治局势缓解对市场的影响 [4] 碳酸锂市场分析 - 碳酸锂期货LC2605合约报收96420元/吨，下跌0.62%，宜春时代枧下窝矿采矿权变更申请未对市场产生较大影响 [6] - 市场对枧下窝锂矿复产已有预期，分歧在于复产时点，前两次相关消息已导致盘面利空，当前供应端扰动效应减弱 [6] - 碳酸锂周度库存为11.6万吨，环比下降2452吨，去库趋势不变但未来2~3个月去库幅度将放缓 [8] - 预计11月碳酸锂去库1.2万吨，明年1月可能转为累库，12月为从去库向累库转化的时间窗口 [8] - 需求端表现较强，周度去库速度维持在2000吨，但近月合约存在“强现实”与“弱预期”的博弈，后市价格存在回调可能 [9] - 中长期需求增长较为确定，盐湖提锂进入季节性减产季，12月碳酸锂大概率维持去库趋势，基本面边际改善预期未变 [7] - 市场即将进入需求验证阶段，需重点关注明年需求预期兑现情况、枧下窝锂矿复产时点及库存变化 [10]

美股市场表现 - 美股三大指数连续第五个交易日集体收涨，纳指涨0.65%，道指涨0.61%，标普500指数涨0.54% [2] - 标普500指数本周累计上涨3.73%，创五个月来最大单周涨幅，并实现连续七个月上涨 [2] - 纳指本周累计上涨4.91%，道指本周累计上涨3.18% [2] 金属市场价格 - 现货白银价格一度跃升5.7%，至每盎司56.46美元，COMEX白银期货3月合约涨6.49%，报每盎司57.085美元 [2] - 伦敦期铜一度上涨2.5%，至每吨11210美元附近，创纪录新高 [2] - 国际油价周五下跌，WTI原油下跌0.2%至每桶58.55美元，布伦特原油下跌0.8%至每桶62.38美元，录得连续第四个月走低 [5] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂期货LC2605合约报收96420元/吨，下跌0.62% [7] - 市场对宜春时代枧下窝锂矿复产已有预期，分歧在于复产时点，前两次相关消息对盘面表现为利空 [7] - 在需求主导的交易逻辑下，供应端扰动效应减弱 [7] 碳酸锂供需基本面 - 当前碳酸锂市场的中长期需求增长较为确定，12月碳酸锂大概率仍将维持去库趋势，基本面边际改善的预期未变 [8] - 截至11月28日当周，碳酸锂周度库存为11.6万吨，环比下降2452吨，去库趋势不变但未来2~3个月去库幅度将放缓 [8] - 预计11月碳酸锂去库在1.2万吨附近，明年1月可能转为累库，12月是从去库向累库转化的时间窗口 [9] 碳酸锂市场展望 - 市场对远月形成一致性乐观预期，但近月存在分歧，近月合约走势纠结的原因是“强现实”与“弱预期”的博弈 [9] - 后市价格存在回调可能，需重点关注需求端预期差、枧下窝锂矿复产时点及碳酸锂产量 [9][10] - 周度库存的边际变化可能成为短期基本面的风向标，市场即将进入需求验证阶段 [9][10]

报告行业投资评级 - 未提及明确的行业投资评级 报告的核心观点 - 碳酸锂去库速度放缓，市场情绪降温或带来回调 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价98,980元，较T - 1日降320元；成交量1,595,646，较T - 1日降171,782；持仓量479,602，较T - 1日降23,530 [1] - 2605合约收盘价100,120元，较T - 1日降340元；成交量627,740，较T - 1日增200,318；持仓量339,769，较T - 1日增20,438 [1] - 仓单量26,916手，较T - 1日增150手；现货 - 2601为 - 7,680，较T - 1日增2,720；现货 - 2605为 - 8,820，较T - 1日增2,740 [1] - 基差方面，2601 - 2605为 - 1,140，较T - 1日增20；电碳 - 工碳为2,400，与T - 1日持平；现货 - CIF为14,161，较T - 1日降88 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格1,117，较T - 1日增31；锂云母（2.0% - 2.5%）价格2,700，较T - 1日增125 [1] - 锂盐方面，电池级碳酸锂价格91,300元，较T - 1日增2,400元；工业级碳酸锂价格88,900元，较T - 1日增2,400元 [1] - 消费相关，三元材料523（多晶/消费型）价格156,025元，较T - 1日增700元；三元材料622（多晶/消费型）价格145,175元，较T - 1日增700元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格92400元/吨，环比上一工作日涨2563元/吨；电池级碳酸锂均价9.13万元/吨，环比上一工作日涨2400元/吨；工业级碳酸锂均价8.89万元/吨，环比上一工作日涨2400元/吨 [2] - 本周碳酸锂产量22130吨，较上周增585吨，行业库存118420吨，较上周去库2052吨 [2] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为 - 1，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

碳酸锂价格表现 - 11月17日碳酸锂期货主力合约以9.52万元/吨的涨停价报收，创2024年7月以来新高 [1] - 11月以来碳酸锂期货主力合约价格累计上涨近18% [2] - 碳酸锂连续主力合约较6月价格低点已上涨超60% [3] - 11月17日优质碳酸锂市场价格区间在9.05万元/吨至9.09万元/吨，电池级碳酸锂市场价格区间在8.98万元/吨至9.09万元/吨，较上一交易日上调3600元 [3] 锂电板块市场反应 - A股锂电板块集体走强，盛新锂能、融捷股份强势涨停，天齐锂业、永兴材料均涨近9% [1] 需求端驱动因素 - 赣锋锂业董事长预计2026年碳酸锂需求或增长30%至190万吨，若需求增速达40%，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [1] - 行业维持大幅去库态势，受储能需求持续向好与动力电池旺季双重推动 [1] - 新能源汽车商用车与乘用车领域同步实现较快增长，储能市场呈现供需两旺格局 [3] - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，同比增42.1%，其中磷酸铁锂电池装车67.5GWh，占比80.3% [3] - 10月新能源汽车销量171.5万辆，环比增长6.12%，累计出口201.4万辆，同比增幅90.36% [3] - 中游电解液、磷酸铁锂正极产量环比提升，对碳酸锂采购需求形成有效拉动 [3] - 下游海内外储能市场订单爆发，带动电池及铁锂材料企业排产持续走强 [6] 储能市场增长 - 今年前三季度动力电芯累计产量达861.04GWh，同比增长45.6%，同期储能电芯产量为355.1GWh，同比增长57.5% [4] - 瑞银预测全球储能需求将从2026年的396 GWh增长至2030年的873 GWh，年复合增长率高达24% [4] - 储能需求正成为锂需求的第二增长引擎，重要性堪比电动汽车 [4] 供给端情况 - 上周碳酸锂产量环比增加385吨至23850吨，10月产量环比增加10%至105040吨 [5] - 宁德枧下窝矿山确认停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知，供应受到影响 [5] - 市场已连续数周去库，情绪偏强，上下游开工维持高景气 [6] - 预计11月去库超1.2万吨，若枧下窝矿不复产，12月去库约8000吨 [6] 行业态势与价格展望 - 行业呈现上游出货意愿减弱、下游采购积极性攀升的分化态势 [3] - 六氟磷酸锂价格持续走强，电解液领域供需趋紧，正极材料价格也普遍上涨 [3] - 基本面支撑较强，短期碳酸锂价格或维持偏强震荡 [6] - 长期看，供应端维持高开工状态，叠加海外盐湖新产能释放预期，供应压力或限制价格上行空间 [6]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力合约于11月17日以9.52万元/吨的涨停价报收，创下自2024年7月以来的新高[3] - 11月以来碳酸锂期货主力合约价格累计上涨近18%，较6月价格低点已上涨超60%[5][6] - 现货市场优质碳酸锂价格区间为9.05万元/吨至9.09万元/吨，电池级碳酸锂价格区间为8.98万元/吨至9.09万元/吨，较上一交易日上调3600元[6] 锂电板块市场表现 - A股锂电板块集体走强，盛新锂能、融捷股份强势涨停，天齐锂业、永兴材料均涨近9%[3] 需求端驱动因素 - 需求端集中释放成为此轮行情核心动能，区别于三季度由供给端扰动推动的上涨[5] - 新能源汽车10月销量达171.5万辆，环比增长6.12%，累计出口201.4万辆，同比增长90.36%[7] - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1%，其中磷酸铁锂电池装车67.5GWh，占比80.3%[7] - 储能市场呈现供需两旺格局，前三季度储能电芯产量达355.1GWh，同比增长57.5%[7] - 瑞银预测全球储能需求将从2026年的396GWh增长至2030年的873GWh，年复合增长率达24%[7] 供给端状况 - 上周碳酸锂产量环比增加385吨至23850吨，10月产量环比增加10%至105040吨[10] - 宁德枧下窝矿山确认停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知，供应受影响[10] - 市场连续数周去库，预计11月去库超1.2万吨，若枧下窝矿不复产，12月去库约8000吨[10] 行业前景与预测 - 赣锋锂业董事长预计2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，若需求增速达40%，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨[3] - 建信期货指出行业呈现“上游出货意愿减弱、下游采购积极性攀升”的分化态势，预计年内碳酸锂需求端支撑持续向好[6] - 瑞银证券预计中国各省可能引入“容量补偿”机制，进一步激励储能项目发展[8] - 长期看供应端维持高开工状态，叠加海外盐湖新产能释放预期，供应压力或限制价格上行空间[11]