GPU云夯实算力底座， 为AI应用出海注入核心动能。 近年来，全球AI市场迎来爆发式增长，贝恩数据显示，2023年全球人工智能软硬件市场规模已达1,850亿美元，并正以40%-55%的年增速扩张，预计2027年 将突破7,800亿-9,900亿美元，其中AI应用市场规模将超4,070亿美元。在这一浪潮下，中国AI应用企业凭借技术代际突破、国内场景创新经验及政策支持， 加速向海外市场扩张，成为全球AI生态的重要参与者。 36氪研究院 . 专注于一二级市场及新经济领域的研究与咨询 以下文章来源于36氪研究院 ，作者36氪研究院 综合来看，中国AI应用企业若要在出海征程中取得成功，需要构建一个完善的"算力筑基+营销破局+支付闭环"三角体系，而算力基础设施的优化是首要突 破口。同时，通过场景化基础设施定制，满足不同行业、不同区域的个性化需求，实现差异化竞争，也是企业在海外市场立足的关键所在。 在此背景下，36氪研究院基于对700家AI应用出海企业的问卷调研，发布了《2025年中国AI应用出海企业发展需求洞察报告》（以下简称"报告"）。该报告 全面剖析了AI应用企业出海现状、核心需求及未来趋势，并聚焦AI生产力工具、情 ...

华夏时报记者 栗鹏菲 叶青 北京报道 7月的A股市场延续了年内的"小阳春"行情。上证指数一度突破3600点，年内累计涨幅超6.6%，建材、 稀土、创新药等板块轮番领涨，港股创新药ETF单周成交额甚至突破499.56亿元。 然而，市场的暖风并未惠及所有基金，部分产品年内亏损竟接近20%，与大盘的"飘红"形成刺眼反差。 业内人士表示，在今年以来亏损比较大的主动基金产品中，基金经理并未体现出较好的操作能力。 赌黑马，AI基金年内亏损19.15% 在主动权益类基金的业绩榜单末端，前海开源人工智能主题混合基金格外醒目。数据显示，截至7月 底，其A类份额年内亏损19.15%，同类排名靠后。 这只成立超9年的老牌主题基金，年初经历了一场近乎颠覆的调仓：截至2025年一季度末，该基金的前 十大重仓股与2024年底完全不同，此前的工业富联（601138）、光迅科技（002281）、中际旭创 （300308）等人工智能相关龙头股已不在前十大名单中，转而重仓押注芯原股份、瑞芯微等中小市值芯 片企业，但未布局寒武纪、中科曙光（603019）等AI产业龙头。 这一策略被业内视为"黑马赌局"。某头部券商TMT分析师指出，AI产业具有"赢 ...

货币政策与财政政策 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策，防范汇率超调风险，并加大"两重""两新"等重点领域的融资支持力度 [2] - 国家发改委将于10月下达第四批690亿元资金支持消费品以旧换新，全年累计下达3000亿元 [2] - 财政部恢复对8月8日后新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入征收增值税 [2] 税收政策 - 境外投资者可选择按再投资额的10%或税收协定规定的更低比例计算税收抵免额度，选定后5年内不得变更 [3] - 财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例，将持续强化隐性债务查处问责力度 [4] 算力基础设施建设 - 上海市计划至2025年底新建不少于5个大型算力中心，智算规模争取达到100 EFLOPS以上 [4] - 上海市将在产业园区、科研院所、高校等完成不少于5个边缘智算节点建设 [4] 上市公司业绩 - 九号公司上半年营收117.42亿元同比增长76.14%，净利润12.42亿元同比增长108.45%，拟每10份派发现金红利4.23元 [5] - 海康威视上半年营收418.18亿元同比增长1.48%，净利润56.57亿元同比增长11.71%，创新业务收入117.66亿元占比28.14% [5] - 藏格矿业上半年营收16.78亿元同比下降4.74%，净利润18.00亿元同比增长38.80%，拟每10股派发现金红利10元 [5] - 芯原股份预计第二季度营收约5.84亿元环比增长49.90%，在手订单金额30.25亿元创历史新高 [5] 公司动态 - 石化机械独立董事周京平涉嫌严重职务违法被调查，不影响公司经营 [6] - 晶合集成正筹划发行H股并在香港上市，控股股东和实际控制人不变 [6] - 比亚迪7月汽车销量344296辆，1-7月累计销量249万辆同比增长27% [6] - 中油工程子公司中标伊拉克海水输送管道项目，金额25.24亿美元 [7] - *ST亚振拟5544.9万元收购广西锆业51%股权，上半年预亏3300-3950万元 [7] - 弘信电子子公司拟128亿元投资建设燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目 [8] - 中国神华拟发行股份及支付现金购买国家能源集团相关资产 [8] 行业研究 - 中信建投建议关注海外算力链、创新药、风电、军工等高景气成长方向 [8] - 国产算力和AI应用、高端制造机器人、固态电池等产业有望加速发展 [8] - 政策层面需关注行业去产能落地情况 [8]

公司评级与业务表现 - 中原证券给予光迅科技买入评级 [2] - 国外业务毛利率较高 数据中心光模块毛利率明显提升 [2] - 国内业务占比较高 细分市场均排名前列 [2] 研发与技术能力 - 重视研发创新 具备领先的垂直集成技术能力 [2] - 拥有一站式的产品提供能力 [2] - 具备大规模柔性制造能力 [2] 行业景气度与产业链 - 算力基础设施产业链景气度高 [2] - 光模块产业持续受益 [2]

论坛概述 - 论坛主题为"以多元算力 构筑 AI 未来"，由世界人工智能大会组委会指导，科华数据主办 [1] - 论坛汇聚AI与算力领域顶尖企业及专家，通过主旨演讲、行业探讨与生态签约展示多元算力基础设施的核心价值 [1] - 上海市经信委表示上海正加快布局新一代信息基础设施，打造"国际数字之都" [1] 公司战略与能力 - 科华数据强调算力基础设施是驱动产业智能化转型的核心引擎，依托40年电力电子技术和10余年数据中心经验构建核心竞争力 [1] - 公司提供从规划设计到智慧运维的全链路场景化解决方案，践行"以绿色电能驱动数智未来"的使命 [1] - 科华数据提出算力基础设施三大核心能力：硬件产品适配高稳定性/高密度/高能效需求，数据中心提供AI场景化定制服务，算力部署实现智能调度与弹性管控 [3] 产品与技术发布 - 发布算力平台V2 0版本，采用"1+4+X"架构实现全国4大智算集群的多元异构算力纳管与调度 [5] - 平台串联技术、生态与场景三重价值维度，通过自研技术、生态开放和场景深化构建闭环 [5] - 推出算力混合部署一体化解决方案，形成"科华算力底座→GPU服务器→平台→模型→应用"的全链条体系 [5] 生态合作与展示 - 与壁仞科技、沐曦股份、科大讯飞等AI芯片、软件算法、云计算领域企业达成深度战略合作 [5] - 在2025世界人工智能大会展示模块化智算机房、液冷散热系统等全系列创新成果 [6] - 与沐曦、超云等合作伙伴联合展示算力基础设施场景 [6] 行业影响与展望 - 论坛凸显多元算力基础设施对AI规模化落地的核心价值 [6] - 公司将深化产业链协同创新，加速构建高效、绿色、开放的算力基础设施 [6]

公司融资情况 - 南智光电完成A轮数千万元融资 由集萃华财领投 隐峰泉创投跟投 [1] - 融资资金将主要用于扩建"薄膜铌酸锂+X"光子芯片产线及优化工艺系统 [1] 公司背景与技术 - 公司成立于2018年 由南京大学祝世宁院士团队创建 专注"薄膜铌酸锂+X"光子芯片技术 [2] - 国内率先实现8英寸晶圆级制备和中试验证平台 核心能力包括微纳结构设计 光子集成工艺和AI辅助研发 [2] - 已累计服务400余家产业及科研客户 孵化培育光电相关企业超过40家 [2] - 形成涵盖光芯片设计 材料制备 器件加工 系统封装 标准测试等多环节的产业生态 [2] 融资资金用途 - 重点支持产线运营 满足光子芯片定制开发 中试验证与小批量试产需求 [4] - 升级OptoChat AI光子专用大模型平台 打造"从设计到流片"的一体化光子智能引擎 [4] 商业模式与行业定位 - 采用"平台服务+标准产品+孵化投资"三位一体模式 打通科研成果到产业化落地的关键链条 [4] - 被投资方评价为"国内光子芯片领域具有独特价值"的开放式工艺验证与制造赋能平台 [4] - 目标打造"中国版IMEC" 推动光芯片领域关键核心技术的自主可控 [2][4] 管理层表态 - 融资被视为对技术积累和平台建设成果的认可 将推动光子芯片从实验室进入产业链 [5] - 公司定位为中国光子产业基础设施 致力于建设自主可控的光芯片中试与制造平台 [5]

报告核心观点 - 算力基础设施高景气度持续，国内AI有望加速发展，8月推荐关注光器件光模块、铜连接产业、国产算力、端侧模组等投资机遇，中长期建议持续配置三大运营商 [1][4][154] 2025年7月行情回顾 - 7月通信板块表现强于大盘，通信（申万）指数上涨6.87%，沪深300指数上涨4.85%，在申万31个一级行业中排名第10 [1][14] - 7月通信板块估值回升，PE和PB估值处于历史较低水平 [19] - 各细分领域中，光模块光器件、IDC、光纤光缆分别上涨12.04%、7.55%、6.99%，涨幅前十个股有仕佳光子、淳中科技、新易盛等 [24] 通信行业2025年二季度基金持仓情况分析 - 2025年Q2机构重仓通信行业的市值规模为1225亿元，占比3.98%，配置占比环比+1.2pct，在31个行业中排名第10 [30] - 公募基金重仓通信行业个股集中度上升，子板块分布较为集中，偏好光模块光器件、运营商、光纤光缆等细分领域 [33][34] - 新易盛、中际旭创、天孚通信等持仓市值增加，中兴通讯、中国移动、中国联通等持仓规模下降明显 [36] 全球算力 - 北美云厂AI数据中心集群加速落地，资本开支继续加大，如OpenAI与甲骨文合作、Meta启动超级集群、GOOGLE上调资本开支等 [2][40][41] - 英伟达GB300 NVL72系统全球在Coreweave先发，CPO交换机正式出货，相关产业链持续受益 [2][49] - 算力基础设施Q2业绩亮眼，头部光模块企业预告2025H1业绩高增，6月光缆出口数据表现较好，台企AI服务器ODM厂商6月营收表现较好 [2][63][76] 国内算力 - 部分AI芯片对华放开，H20、MI308芯片有望缓解国内算力短缺问题，国产算力正加速发展 [3][94][98] - 2025年上半年服务器市场格局变动，竞争激烈程度增加，未来运营商算力服务器市场需求、招标规模和性能要求将不断提高 [104][106] - 我国GenAI IaaS市场快速迭代，头部格局加速收敛，阿里云、华为云、火山引擎位列前三 [107] - 阿里开源最强推理模型Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507，创下全球开源模型SOTA [112][116] SpaceX及我国商业航天 - SpaceX估值升至4000亿美元，规划明年发射第三代卫星，Starlink拥有超500万用户，发射超9100颗卫星 [121] - 我国商业航天步入“高质量”发展，多款民营火箭取得新进展，如星际荣耀、天兵科技、中科宇航等 [135][137] 我国电信业 - 2025年1-6月我国电信业收入同比增长1%，电信业务量收保持增长，新型基础设施建设有序推进 [138] 8月重要事件展望 - 7月底WAIC世界人工智能大会举办，展示模型应用、具身智能、智能硬件等内容，华为展出昇腾384超节点真机 [145] - 8月北美科技公司和国内通信行业相关公司将公布中报财报 [147][148] - 8月24日至26日Hot Chips 2025技术大会举行，聚焦先进半导体和高性能芯片技术 [149] 投资建议 - 8月步入中报季，推荐关注光器件光模块、铜连接产业、国产算力、端侧模组等标的 [154] - 中长期视角，建议长期持续配置三大运营商 [154] - 8月推荐组合为中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通 [5][154]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 通信行业本周表现良好，涨幅居首，全年涨幅居第二，光模块半年报超预期增长，H20 芯片“解禁”重返中国市场，相关领域有望受益，光模块市场因 800G 和 1.6T 产品推动维持高景气度，建议关注相关企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/7/14 - 2025/7/20） - 通信板块整体行情走势：本周通信行业（申万）上涨 7.56%，跑赢沪深 300 指数涨幅 6.47 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 4.39 个百分点；今年以来通信行业（申万）上涨 17.82%，跑赢沪深 300 指数涨幅 14.67 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 11.49 个百分点；本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第 1，全年涨幅排序第 2 [8][9] - 个股表现：本周通信板块涨幅前五为新易盛（+39.01%）、中际旭创（+24.33%）、淳中科技（+22.47%）、仕佳光子（+22.43%）、东山精密（+22.04%）；跌幅前五为国源科技（-16.12%）、通鼎互联（-14.48%）、ST 中利（-7.08%）、武汉凡谷（-6.72%）、天利科技（-6.43%） [8][13] NVIDIA H20 芯片“解禁”重返中国市场 - 事件进展：2025 年 7 月 15 日，NVIDIA 提交重新销售 H20 GPU 的申请，美国政府保证授予许可证；H20 曾于 2024 年 4 月被纳入出口管制清单，英伟达希望尽快交付；同时将推出 RTX PRO GPU 面向数字孪生 AI 应用，与中国政策契合，出口管制风险低；中美双方保持沟通，美方取消部分对华限制措施 [17] - 市场影响：受芯片出口限制影响，我国市场外资芯片占比下滑，国产芯片占比提升；2024 年上半年中国加速服务器市场规模达 50 亿美元，同比增长 63%，非 GPU 芯片驱动服务器增速 182%，市场规模近 7 亿美元；中国市场上半年出货超 90 万张加速芯片，国产 AI 芯片约 20 万张，占比约 20%；预计 2025 年中国 AI 服务器市场外资芯片占比从 2024 年的约 63%降至 42%，国产 AI 芯片占比提升至 40%；H20 有望短期内成为国产算力链芯片来源的有效补充，建议关注 IDC 等相关受益方向及奥飞数据、光环新网、润泽科技 [8][18][19] 光模块市场迎来高速成长，800G 和 1.6T 推动行业新一轮爆发 - 企业业绩：近两周中国上市公司中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技发布 2025 年上半年净利润预告，均实现超 50%同比增长，如华工科技归母净利润同比增长 42.43% - 52.03%等，主要因国内外 CSP 大厂算力侧资本开支持续加码，800G 产品销售额大幅提升 [22] - 市场动态：2025 年第二季度全球光模块销售额环比增长 10%，受益于 800G 以太网光模块需求带动，1.6T 产品亦有贡献；800G 产品毛利率高，是利润增长重要支撑；部分云计算厂商已启动 1.6T 产品部署，中际旭创、新易盛等公司根据需求扩建产能；预计 2025 年中国云厂商对以太网光模块采购量同比增长超 100% [23][24][25] - 投资建议：800G 部署提速，1.6T 产品逐步放量，光模块市场有望维持高景气度；重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光 [26] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [8][30] - 光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [8][30] - 军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [8][30] - 设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [8][30] - 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [8][30] - AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [8][30] - 物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能 [8][30] - 控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰 [8][30] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [8][30] - 射频器件：建议关注灿勤科技 [8][30]

业绩预测 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为36亿元至44亿元，同比增加52 64%-86 57% [1] - 业绩变动主要由于终端客户对算力基础设施的持续建设和资本开支强劲增长，导致800G等高端光模块销售大幅增加，产品结构持续优化 [1] - 股权激励费用约7000万元影响了归母净利润 [1] - 政府补助等非经常性损益事项增加约2000万元，对业绩产生正向影响 [1] 2024年财务表现 - 2024年营业收入为238 62亿元，同比增长122 64% [3] - 2024年归母净利润为51 71亿元，同比增长137 93% [3] - 2024年扣非后归母净利润为50 68亿元，同比增长138 66% [3] 管理层信息 - 董事长兼总裁为54岁刘圣 [3] - 刘圣曾任美国朗讯公司研发工程师、Pine Photonics Communications中国研发中心负责人、Opnext公司产品研发部高级经理 [3] - 2008年5月至2017年6月任苏州旭创科技有限公司创始人兼董事、总经理 [3] - 2016年5月至今任苏州工业园区天庭阙企业管理有限公司执行董事 [3] - 2017年7月至2024年7月任苏州旭创科技有限公司执行董事兼总经理 [3] - 2017年10月至2020年7月担任铜陵旭创科技有限公司执行董事兼总经理 [3] - 2017年8月至2023年8月担任中际旭创总裁、董事 [3] - 2023年8月至今担任中际旭创董事长、总裁 [3] - 2020年至2024年薪酬为225 0万元、245 0万元、293 3万元、342 3万元、364 7万元，实现连续四年薪资上涨 [3]

算力基础设施建设与政策支持 - 算力基础设施作为行业数字化转型的关键设施具有空前的战略地位 1ms城市算网着力打造涵盖算力基础设施、技术与应用的城市体系 [3] - 2023年10月工信部等六部门发布《算力基础设施高质量发展行动计划》明确提出建立算网监测机制 开展算力设施运载力评估 打造算网城市标杆 [3] - 2023年12月国家发改委等五部门联合印发《加快构建全国一体化算力网实施意见》提出到2025年1ms时延城市算力网在示范区域内逐步实现 [3] - 浙江是全国唯一拥有"一中心双直联点"的省份 算力城市1ms低时延圈已基本完成 算力态势监测感知平台初步完成试点 [3] 杭州算力网络建设成果 - 杭州移动入选《算网城市指标体系与典型案例》 通过引入400G、OXC、ASON等先进网络技术构建1ms全光运力网 [4] - 杭州1ms时延圈范围扩大一倍 覆盖人口超2000万 满足算力应用需求 [4] - 杭州完成"基于云原生算力"并网的首个实践案例 打造行业首个惠农直播平台 [4] - 浙江移动通过1ms全光智算专网助力零跑汽车、博采传媒等企业智能化转型 [4] 算力产业生态发展 - 中国(杭州)算力小镇聚集多家重点企业 深耕集成电路设计、高端软件和智能硬件三大领域 构建"数算模用"产业生态 [6] - 杭州数据要素运营中心整合31家算力资源 形成3000P规模算力资源池 为AI算力应用企业提供一站式服务 [6] - 浙江水科文化集团借助毫秒时延算网实现短视频云端实时生成 覆盖500个应用场景 助力文旅产业发展 [7] 企业智能化转型案例 - 零跑汽车通过"算+网"协同实现全流程智能化升级 制造周期从60个月降低到24个月 [1]