事件概述 - 零跑汽车电子产品线年度盛典因后勤保障问题在社交媒体引发热议 员工吐槽年会体验“拉垮到离谱” [1][3] - 公司创始人 董事长朱江明于2月2日深夜发布内部全员信 承认问题并宣布启动全面复盘 [1][4] 事件具体问题 - 年会在工厂仓库举办 中午不提供餐食 员工被建议自备干粮 [3] - 现场无空调 热水供应不足且厕所紧缺 [3] - 部分参会者因下雨只能在户外临时搭建的棚子中参会 [3] 管理层回应与措施 - 朱江明在内部信中未回避问题 指出事件暴露了公司组织能力的短板 [4] - 肯定筹办团队选择工厂仓库的成本意识 但强调前提是“把事情做好 让员工满意 让用户满意” [4] - 公司已启动从筹备到执行的全流程复盘优化 目标是让每个员工感受到公司的温度 [4] 舆论反馈与事件定性 - 舆论并非一边倒 有自称老员工的网友发帖澄清部分传言 指出实际奖品包含iPhone17 大疆等 菜品也有“硬菜” [5] - 朱江明不推诿 直接认错并承诺改进的态度获得了不少理性网友的认可 [5] - 对于2025年夺得造车新势力销量冠军的零跑汽车而言 此次风波像一次压力测试 [7] - 事件清晰地传递了公司价值观的排序 极致的成本控制不能以牺牲员工的体验和满意度为代价 [7] - 如何在坚持务实 高效发展道路的同时 构建更有温度的组织能力 是零跑及许多创业公司共同面临的关键课题 [7]

文章核心观点 - 多家头部企业在年末集中推出涨薪与福利升级措施，其核心并非伴随招聘扩张或进行短期刺激，而是将“人”视为需要长期经营的核心资产，旨在构建更稳固的员工与组织关系[1] - 在企业普遍强调效率与控制成本的背景下，这一轮动作显示出，在不确定性周期中，公司正在重新评估“人”的价值[1] - 企业对员工的激励方式正从单一的涨工资，扩展为更立体、全面的福利组合[4] - 巨头们的涨薪潮是一场面向未来的“靶向”战略性投资，共同点在于将“人”视为具有复利效应的投入和竞争壁垒的一部分[7] - 企业竞争重心正从拼规模和资本投入，迁移至拼组织能力与人才经营，这轮涨薪可能只是一个起点[8][9] 头部企业涨薪与福利举措 - **宁德时代**：2025年12月初，对1-6级员工上调基本工资150元/月，并推出春节坚守岗位奖励计划，符合条件员工可获得至少3200元额外补贴[2] - **比亚迪**：2025年12月，技术研发人员调薪幅度多数在1000元左右，个别可达3200元，部分在数百元不等[2] - **字节跳动**：2025年12月19日宣布，2025年奖金（含绩效期权）投入较上一周期提升35%，调薪投入提升1.5倍，并同步提高所有职级薪酬总包的起薪与天花板[2] - **京东**：2025年全集团92%的员工拿满甚至超额年终奖，年终奖总投入同比增长超过70%[3]。在已升级为19薪的部门，绩效A+员工可实现22薪，部分业务单元已实现20薪，采销岗位平均达到25薪且不设上限[3] - **追觅科技**：2025年12月下旬，在年终奖外向全体员工额外发放1克黄金，覆盖约1.85万名员工，随后落地“家庭健康保障计划”，为员工及其直系亲属投保重疾险与防癌险[3] - **京东与美团（一线员工福利）**：京东已面向一线员工提供2.8万套“小哥之家”，并计划未来5年再投入220亿元新增15万套住房[3]。美团推出月租700元且水电全免的“骑手公寓”，并表示未来5年将投入100亿元构建骑手保障体系[3] 企业业绩与战略背景 - **宁德时代**：2025年第三季度实现总营收1042亿元，同比增长12.9%；归母净利润185.5亿元，同比增长41.2%[6] - **京东集团**：2025年第三季度收入为2991亿元，同比增长14.9%[6] - **比亚迪**：2025年前三季度收入为5662.66亿元，同比增长12.75%[6] 1. **宁德时代战略考量**：在全球动力电池市场竞争加剧的背景下，通过提高基础薪酬和关键节点奖励，为制造体系“加固地基”，降低人员流失带来的隐性成本[6] 2. **比亚迪战略考量**：在宣布投入千亿布局智能化后，面临利润下降也未收缩研发投入，年终的定向激励是对其智能化雄心的呼应[6] 3. **字节跳动战略考量**：在互联网流量红利见顶的背景下，通过加大人才投入以缓解在广告、电商、AI大模型等领域的行业挑战[7] 4. **京东战略考量**：过去两年在零售、物流、外卖上进行大规模作战，通过大幅提高年终奖、强化绩效分化，服务于供应链与组织效率的提升[7] 行业竞争重心迁移 - 企业竞争重心正从依赖规模与资本投入（“多招人、多开店、多建产能”），迁移至注重人才与组织能力[8] - 当市场空间饱和、资本成本上升、技术创新进入瓶颈期时，传统规模优势的边际价值下降，人才与组织能力的稀缺性被放大[8] - 全球趋势显示，从硅谷AI企业到新能源制造巨头，再到国内互联网平台企业，都在加码对核心人力（如研发骨干、技术工程师、一线运营）的投资[8] - **长城汽车案例**：取消“大小周”被视为车企内卷退潮和行业回归理性的标志，旨在平衡员工生活与工作，提升组织稳定性[8] - 企业评价体系正在发生结构性变化，营业规模、融资能力等传统指标，正被组织能力、人才护城河、执行稳定性等更长远、难以量化的指标所补充[9] - 未来竞争的关键战场已从“拼市场、拼资本、拼技术”，延伸至“拼组织能力与人才经营”[9]

公司年度内容回顾与成果 - 2025年是公司“All in AI”战略的第三年，全年共更新22期播客和18篇文章 [2] - 公司播客订阅数增长至近11万，节目3次被小宇宙首页推荐 [2] - 公司播客“42章经”两年内粉丝突破十万，被认为是垂类播客中的头部，已发布51期节目，平均播放量达25000 [36][37] - 公司坚持深度、垂直的内容定位，不接广告，专注于服务对信息密度和认知有高要求的受众 [37][38] 行业核心观点与趋势判断 - 组织能力被严重低估，被认为是AI公司真正的核心壁垒 [3] - AI基础设施不仅是降本的后台支持，更是决定AI公司发展上限的核心战斗力 [6] - 对2025年AI发展持极度乐观态度，认为早入场和乐观的参与者往往会获得回报 [8] - 2024年末市场出现“AI有泡沫”的讨论，但认为泡沫的存在并不重要，关键在于其他因素 [34] - 创业公司在AI时代最大的机会在于设计不同的交互方式 [36] 热门技术领域探讨 - Agent是年初由Manus带火的热门赛道，但其开发的上半场焦点在于环境、工具和上下文如何决定Agent [9] - 强化学习因DeepSeek的发布成为AI从业者必修模块，其原理与人生过程有类比性 [11] - AI发展进入下半场，定义和评估的重要性日益凸显，Benchmark与Evaluation成为关键议题 [24] - Agent基础设施是继Agent应用之后的新热点领域，其中蕴藏着大量机会 [28] 公司增长与商业化路径 - 海外增长方法论强调在每个阶段聚焦做最关键的一件事 [17] - 全球化是AI创业者从第一天起就必须面对的问题，其中包含已验证的方法论和经验教训 [30] - 业务在3个月内实现10倍增长，其关键可能在于“信念感” [21] - 世界上赚钱的方式有两种：组合与拆分，这为分析AI时代提供了有趣的路径 [36] - 对250家公司的AI产品定价经验进行了总结 [36] 市场竞争与案例分析 - 复盘了2018至2020年抖音超越快手的关键三年，涉及关键决策、组织文化和一线交锋 [15] - Dify从被低估的项目成长为全球顶级的开源项目，其成功路径提供了完整答案 [22] - Mercor作为当年的明星公司，其高速增长秘诀和人才策略值得关注 [25] - Figma战胜Adobe的本质、在线强化学习的进展以及AI产品留存率等案例被深入分析 [36]

文章核心观点 - 文章核心观点是阐述“CEO的手感”这一概念，它被定义为一种在复杂动态的商业环境中，通过持续实践、反思和进化而形成的综合判断力与决策力 [4] - “CEO的手感”需要通过六个关键维度（修炼内功、笃定方向、重塑组织、焕新团队、企业治理、外交网络）的系统性修炼来培养，这六大维度相互关联，共同构成CEO的核心能力体系 [3][29] 维度一：修炼内功 - CEO需首先认识到自己是一个普通个体，CEO仅是职业角色，越能做纯粹、饱满、自在、松弛的自己，越能为角色输送充足能量 [6][7] - CEO角色伴随企业生命周期演变：初创期做超级英雄（做加法），成长期做团队赋能者（做减法），成熟期做组织建设者（做除法萃取核心能力再做乘法），转型期需自我突破（重新定义自己）[7] - CEO工作高损耗，需体力、脑力、心力同时在线，因此要学会留白和“偷懒”，合理配速与存养，以跑得远、跑得稳为目标 [7] 维度二：笃定方向 - CEO需训练宏观、中观、微观三维视角，进行望远镜与显微镜的交替切换 [8] - 宏观上，需向外看世界格局、经济趋势、技术迭代以形成洞察；向远看未来10年大趋势寻找确定性；向全球看产业链重构机会 [8] - 中观上，需聚焦行业本质，解构行业底层逻辑，关注头部企业战略、新进入者威胁及替代品冲击，同时审视行业痛点与价值创造缺口 [8] - 微观上，需用数据与共情洞察客户深层需求，从对手优势陷阱中找破绽，扫描自身能力，在“需求-对手-自身”交汇处锚定战略落地支点 [8] 维度三：重塑组织 - 重塑组织是培育枝繁叶茂的生态，CEO需做“组织的园丁”，学问藏在三个关键词：灵魂是根、战略是茎、组织能力是脉 [9] - 灵魂是根：用愿景、使命、价值观锚定方向，需CEO躬身践行，将其融入团队行动，使组织拥有自驱原力 [9][10] - 战略是茎：以长期主义牵引，需“看十年、想三年、干一年”，保持定力，不因短期波动改方向 [11] - 组织能力是脉：让能力围绕战略“活起来”，既要稳定核心流程，又要灵动调整资源分配，实现与战略同频 [12] - 在寻找第二增长曲线、AI新场景、出海、组织重组或并购、家族企业传承等关键时刻，CEO需重新审视并调整组织根茎脉络 [12] 维度四：焕新团队 - 企业竞争本质是团队集体战斗力竞争，CEO核心职责是打造价值观同频、能力互补、决策有力、目标一致的战队 [13] - 选人先选“魂”：价值观趋同是地基，能力互补是拼图，面试需考察过去艰难决策，晋升需看团队板凳深度 [13] - 决策重“效”：需平衡多元碰撞与果断拍板，鼓励建设性冲突，并要求CEO在信息足够时快速决断 [14] - 防“迷失”守“初心”：CEO需做团队“引力场”，用目标、荣誉、危机来消弭分歧，让团队锁定“成就大我”的远方 [15] 维度五：企业治理 - 董事会是CEO最重要的战略伙伴，智慧CEO需将其从“监督者”转化为“共谋者”，关键在于构建三大机制 [16] - 搭好“决策支架”：建强三个专业委员会，包括1)战略与投资委员会，聚焦长期赛道与重大资本动作；2)审计与风险委员会，紧盯合规与经营风险；3)薪酬与提名委员会，平衡激励与公平并注入新鲜思维 [16][22] - 保持“认知共振”：CEO需主动打破信息茧房，邀请外部顾问分享，组织未来工作坊，增设战略闭门会讨论前瞻议题 [17] - 注入“长稳基因”：CEO需学会借力董事会进行风险兜底、资源加持与文化传承，使其成为文化守护者与资源枢纽，护航企业可持续发展 [18][19][20] 维度六：外交网络 - CEO的外交是构建以企业为中心的“有温度、有韧性、有价值”的生态系统，需修炼六重力 [21][23] - 个人品牌：做企业“活名片”与“信任锚”，树立专业可信、有温度、敢担当的标签，使个人品牌与企业品牌形成共生体 [23] - 客户零距离：从“服务者”变为“共创者”，需深入一线体验流程、倾听痛点、邀请客户参与设计，建立情感纽带 [24] - 危机韧性：做危机“第一责任人”，建立监测应急机制，危机时透明沟通，危机后复盘改进，以赢得更深信任 [25] - 社区滋养：推动企业融入社区，通过公益项目、共建产业链、开放资源支持创业者，让企业成为社会价值一部分 [26] - 雇主品牌：做“首席招聘官”，通过分享团队故事、设计成长体系、强调价值观匹配，使雇主品牌成为“人才磁铁” [27] - 资本博弈：明确“资本是伙伴，不是主人”，融资时选择战略同频的投资人，定期同步进展，在压力下坚守长期主义原则 [28]

科学人才培养的核心观点 - 科学中实验技能至关重要，科学有百分之九十是实验活动，科学的基础是实验 [3] - 动手能力是一种天赋，那些特别擅长动手的人是中国最需要的人才，但现有考试制度似乎歧视这类人才 [3][4] - 科学是包罗万象的事业，需要各方面的才能，包括动手能力、组织能力、解决问题能力和广泛的兴趣 [4][8][13] 实验技能与动手能力 - 擅长动手的学生应将其视为优势，凭此本领可在适当科学领域做最有益和最重要的事情 [3] - 动手能力因人而异，是一种直觉和洞察力，并非与数学能力直接相关 [3][9] - 应鼓励家长和老师努力挖掘和培养每个人在动手方面的才能 [4] 其他关键才能的培养 - 喜欢收集、分类和整理东西是一种组织才能，大量科学知识最终需要系统化 [4] - 喜欢解决问题是一种与科学研究非常近似的才能，其过程类似于玩拼板游戏 [5] - 培养博览群书的习惯和广泛的科学兴趣更容易成功，有助于在边缘学科领域产生重大发现 [8] 科学研究的方法与心态 - 解决科学难题需要坚持，但不必拘泥于一种领域，可采用“搁置法”让潜意识继续思考问题 [5][6] - 科学研究既要从整体上、战略上考虑，也要从局部上、战术上解决小问题，再找到连接思想的关键 [7] - 年轻人应具备无所畏惧、敢于冒险、深入钻研复杂事物的精神，不应被权威观念束缚 [10][11] 学习方式与知识获取 - 渗透式学习很重要，即知识间相互渗透的学习方法，这在中国文化中未受重视 [11] - 年轻人充满热情的一知半解可能最终孕育出真理，不应被“知之为知之”的观念过分阻碍 [11][12] - 科学发现可能源于一片混乱的思想，经过清理和去伪存真后成为重大成果 [13]

组织能力对企业持续成功的重要性 - 企业持续成功的公式为：企业持续成功 = 战略方向 × 组织能力，战略可以被模仿，而组织能力是打赢持久战的关键[3] - 组织能力是团队整体发挥出的战斗力，而非个人能力的总和，真正将战略转化为结果的是团队，尤其是核心团队[3] - 战略与结果之间的落差即是组织能力的缺口，许多企业家看准机会却无力抓住，根源在于缺乏能将机会转化为结果的队伍[3] 组织能力的三大核心支柱 - 员工能力解决团队“能不能做”的问题，确保战略能够落地执行[4] - 员工思维模式决定团队“愿不愿意做”，保障团队能够形成合力[4] - 员工治理方式解决“怎么高效去做”的问题，使得个人能力得以充分发挥[4] - 全球领先企业的成功关键在于拥有独特的组织能力，而昙花一现的公司失败主因往往是缺乏足够的组织支撑[4] 全球化背景下对企业组织能力的挑战 - 企业出海分为三个阶段：走出去（产品销售）、走进去（本地化）、走上去（成为受尊重的品牌），每一步都对组织能力提出更高要求[6] - 全球化经营考验总部高管的全球视野以及对不同区域独特问题的理解能力[6] - 区域负责人选用面临挑战，用本地人才需解决文化融入问题，派遣总部干部则可能遭遇水土不服[6] - 在跨文化交流中建立尊重与理解，克服不同国家对中国企业的信任差异，是组织必须面对的课题[6] - 治理上需平衡总部统筹与区域分权，这是中国企业要想“走上去”必须跨过的坎[6][7] AI技术发展对企业组织能力的要求 - AI带来的不仅是效率提升，更是整个生产方式和产业结构的重构，例如教育转向以学生为中心，医疗健康管理从院内延伸到社区[7] - 企业需要培养既懂业务又懂AI的复合型人才，让技术融入实际业务场景[7] - 在思维层面，需提升员工自驱力，使其主动探索AI工具而非等待指令[7] - 在治理层面，组织结构需更加扁平、边界更开放，以支持自下而上的创新[7] - 组织能力必须随环境进化，才能支撑战略在AI浪潮中从纸面走向现实[8] 企业的根本定位与价值创造 - 企业需明确自身边界，做到有所为有所不为，聚焦核心优势领域以避免资源分散和能力稀释[10] - 将边界外的机会开放给战略合作伙伴，构建健康商业生态，可避免同质化和无休止内卷[10] - 行业领军者着眼于推动建立有利于健康竞争的规则与标准，促进行业整体发展[10] - 在复杂环境中保持战略定力取决于企业家的使命与信念，选择比努力更重要[10] - 衡量企业价值需平衡三个维度：有形价值与无形价值、短期收益与长期建设、直接价值与间接价值[11] - 超越利润的价值创造能带来员工自豪感、同行尊重和社会信任，是企业穿越周期的深层密码[11]

核心财务表现 - 2025H1营收30.7亿元同比下滑5.7% 归母净利润2.7亿元同比下滑22.9% [2] - 2025Q2营收17.4亿元同比下滑9.2%但环比增长30.3% 归母净利润1.8亿元同比下滑12.8%但环比大幅增长110.6% [2][3] - 费用结构持续优化 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降1.6/0.8/0.5/0.6个百分点 [3] 摩托车业务分析 - 2025Q2摩托车销量10.6万辆同比下滑17.2%但环比增长9.6% 与营收变动趋势一致 [3] - 大排量摩托车销量恢复明显 800cc+车型出口销量突破1500辆同比大幅增长 [3][4] - 产品定义能力提升 2025H1推出赛800RS、追900等高端车型及鸿250CITY等运动踏板车型 [4] - 国际化战略成效显著 在130多个国家和地区拓展市场 美国、意大利、印尼建立子公司 [4] 全地形车业务布局 - 积极研发ATV、UTV、SSV及雪地车等多款产品 规划研发10款全地形车 [5] - ATV600及ATV1000两款产品已实现量产销售 UTV1000和SSV1000处于研发阶段 [5] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为66.8/79.8/94.7亿元 归母净利润6.4/7.5/8.8亿元 [6][8] - 对应每股收益1.21/1.42/1.67元 以2025年8月27日收盘价16.84元计算PE分别为14/12/10倍 [6][8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年8月29日16.99元/股收盘价 PE分别为14/12/10倍 [4][6] 财务表现 - 2025H1营收30.7亿元同比-5.7% 归母净利2.7亿元同比-22.9% [1] - 2025Q2营收17.4亿元同比-9.2%环比+30.3% 归母净利1.8亿元同比-12.8%环比+110.6% [1][2] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/3.5%/5.9%/-2.5% 同比分别-1.6/-0.8/-0.5/-0.6pcts [2] - 预计2025-2027年营收66.8/79.8/94.7亿元 归母净利6.4/7.6/8.9亿元 EPS为1.21/1.45/1.69元 [4] 摩托车业务 - 2025Q2摩托车销量10.6万辆同比-17.2%环比+9.6% 与营收变化趋势趋同 [2] - 2025H1推出赛800RS、追900等高端车型 鸿250CITY、鸿150S等运动踏板车型备受关注 [3] - 2025H1中大排（＞250cc）车型出口销量2.6万辆同比+2.5% 其中800cc+车型销量突破1,500辆同比大幅增长 [3] - 在美国、意大利、印尼建立子公司 通过自建及合作在130多个国家和地区拓展市场 [3] 全地形车业务 - 已研发包括ATV、UTV、SSV及雪车等多款产品 规划研发10款全地形车 [4] - ATV600及ATV1,000实现量产并销售 UTV1,000和SSV1,000车型处于研发过程中 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入增长率10.8%/19.4%/18.7% 净利润增长率-5.9%/19.7%/16.9% [5][12] - 预计毛利率26.80%/27.00%/27.12% 净利润率9.53%/9.55%/9.40% [12] - 预计ROE为12.21%/13.94%/15.50% 每股净资产9.90/10.38/10.92元 [12]

9月交付目标 - 公司设定理想i8车型9月交付量目标为超越8000台并挑战10000台 [2][5] 产品定位与市场反馈 - 理想i8订单量显示目标用户认可其产品定位：兼具越野车全能性、豪华轿车操控性及MPV舒适性 [3][5] - 市场反馈验证产品定义成功 [3][5] 造型设计与用户接受度 - 正向研发的独特造型是用户选择核心原因之一 [3][5] - 随着能见度提升，预计造型认可度将持续增长 [3][5] 配置调整与组织能力 - 车型配置从最初三个版本调整为单一版本，体现对用户反馈的响应 [3][5] - 快速调整考验供应链、生产及销售环节协同能力 [3][5] - 短期完成全流程调整是对组织能力的重大考验 [3][5] 用户支持与产品定价 - 车主支付近40万元人民币购买产品，体现高端市场定位 [3][5] - 用户实际支持强化公司发展信心 [3][5] - 批评意见推动产品持续改进 [3][5]

京东外卖业务发展 - 京东外卖日订单量在不到三个月内从0增长至1000多万单 [2] - 公司通过公关战策略获得舆论优势，包括发布《致全体外卖骑手兄弟们的公开信》、刘强东亲自送外卖等动作 [36] - 京东为全职骑手缴纳社保，在骑手端发起"价格战"，增强对骑手的吸引力 [29][30] 美团外卖业务现状 - 美团外卖业务在2024年上半年每配送一单仍亏损0.34元 [89] - 公司拥有12年外卖业务经验，已形成网络效应护城河 [57][65] - 美团在多个领域保持行业领先地位，包括外卖、共享单车、餐饮SAAS等 [55] 京东战略意图分析 - 公司真实目标并非外卖市场份额，而是通过外卖业务培养即时配送团队 [9][110] - 京东需要守住"快"的消费者心智，应对美团闪购的竞争 [98][102] - 外卖高频订单可支撑即时配送团队运营成本，为电商业务提供配送能力 [112] 行业竞争格局 - 外卖行业具有显著网络效应，规模优势方配送成本更低 [62][65] - 美团组织能力适配外卖业务需求，各层级决策能力强于京东 [69][73] - 京东选择从骑手端突破，避免重蹈饿了么补贴用户失败的覆辙 [13][32] 企业能力对比 - 京东在公关能力上具有明显优势，擅长塑造企业形象 [35][41] - 美团在地方运营和数据分析能力上更胜一筹，适应外卖业务特性 [77][83] - 京东历史上除金融业务外，非刘强东亲自带队业务鲜有成功案例 [74]