纪要涉及的行业和公司 行业：黄金、白银、原油、汽车、股票 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 黄金市场 - **价格上涨原因及走势**：今年黄金价格上涨超 30%，速度超预期，上半年达 3500 美元，引发后市分歧。宏观因素如美元地位削弱、货币超发、央行增持解释中枢抬升，未来走势关键在于对美国及全球经济趋势把握[1][2] - **特朗普 2.0 政策影响**：政策不确定性使美元实际利率回落致金价创新高，政策对美国经济有三种影响，三种情形下金价均有支撑[1][4] - **2022 年金价回调原因**：市场低估美国经济韧性，误判为滞涨而非通胀，致金价回调 20%[1][5] - **当前美国经济情形及对金价影响**：可能出现硬着陆、软着陆、顺利软着陆三种情形，前两种对黄金有利，第三种不利[1][5] - **2022 年以来金价上涨因素**：地缘政治、央行购金和美元体系衰弱推动金价底部抬升，长期推动中枢上移，短期关注美元实际利率[6][7] - **今年黄金市场趋势**：主要货币计价黄金均实现正收益，信用货币对黄金贬值，反映黄金作为终极硬通货的重要性[9] - **国内投资者参与情况**：国内机构和个人对黄金期货和衍生品交易热情高，黄金期货市场沉淀保证金超权益类资产，黄金 ETF 基金持有量大幅增长[10] - **关键影响因素**：利率和美联储政策、地缘政治风险、关税措施等对金价形成支撑，黄金与比特币走势有较高相关性[11][12] - **短期下跌因素**：风险资产大幅调整引发美元流动性问题、关税不确定性可能导致黄金短期回调，但长期不改变牛市趋势[14] - **未来美国经济走向及通胀风险**：未来一到两个季度美国经济预期边际走软或下行，通胀回落，偏衰退概率大，衰退情形下黄金表现好[15] - **央行购金影响**：央行购金推动黄金上涨，当前局势未改善前购金行为预计不变，大方向看多[17] - **上方空间**：参考 2008 年金融危机后涨幅，本轮上涨空间可能达 3500 美元左右[18] 白银市场 - **上涨原因**：基于工业属性的消息触发，是贵金属整体上扬中的补涨，与去年 4 月暴涨模式相似[8] - **市场看法**：具有工业和贵金属双重属性，黄金横盘时资金会炒作白银的贵金属属性[19] 原油市场 - **价格走势**：认为 WTI 原油价格可能跌至 50 美元以下，OPEC 增加供给及中国需求增长放缓将影响价格[28][29] 其他市场 - **美股市场**：后续经济数据走差且关税谈判不顺利时，美股下跌风险大，但部分股票可能独立走势[27] - **大类资产配置**：整体仓位降低，布局板块机会，对供需差的商品持空头仓位[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - **贸易谈判对美国经济和美联储政策的影响**：贸易谈判达成，美国通胀可能下降，美联储可能倾向降息；未达成，美联储难以决定降息[21] - **特朗普政府贸易谈判主动性**：面临国内压力，关税政策简单粗暴，90 天缓释期为企业囤货准备，中美谈判将长期波折[22] - **中国应对贸易谈判措施**：短期内可能不推出大力度刺激措施，7 月政治局会议预计无太多动作[23][24] - **江苏汽车补贴收紧**：汽车补贴有阶段性，资金有限，补贴政策会收回[25] - **黄金市场下行风险及应对**：面临地缘政治、流动性、美债信用等风险，大流动性事件是抄底机会，美国削减财政赤字短期内不现实[26]

摘要 白银兼具工业金属和贵金属双重属性，需求结构中工业用途占比超 60%，光伏产业发展对白银需求影响显著，需关注光伏、导电材料等领 域的应用及供给情况，以及央行政策、美元走势等宏观经济因素。 尽管白银价格有所上涨，但投资者仍感失望，主要原因在于白银的中短 期波动性大于黄金，且光伏需求增速放缓，材料替代问题加剧了对未来 光伏需求可能拖累白银价格走势的担忧。 白银和黄金之间的价格联动关系并未发生根本变化，在贵金属市场中， "金银不分家"这一说法有一定的数据基础，白银尚未出现与黄金趋势 完全背离的独立行情。 白银价格飙涨通常预示着贵金属牛市的尾声以及美国经济即将硬着陆， 硬着陆后，美联储可能会在利率降至零后推出量化宽松政策，这种情况 下，白银价格会出现快速飙涨。 补涨发生在贵金属牛市的前中期，间歇性地出现白银相对于黄金的补涨 运动模式，目前市场正处于补涨阶段，即随着黄金牛市的延续，白银也 将继续上行。 Q&A 贵金属专家交流 20250608 近期白银价格大幅上涨，创下 2012 年以来的新高。请问您如何看待这一现象？ 近期白银价格的显著上涨确实引起了广泛关注。在过去的两个交易日中，白银 价格出现了今年以来少见的大 ...

期货市场交易指引 2025 年 06 月 06 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡偏强 | | ◆国债： | 震荡 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 暂时观望 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议轻仓试空 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 震荡偏弱 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆苯乙烯： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | ...

国内金店黄金价格 - 周生生金店黄金价格上涨8元/克至1023元/克，成为最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格保持981元/克，仍为最低价金店 [1] - 金店黄金价差扩大至42元/克 [1] - 老庙黄金价格上涨8元/克至1016元/克 [1][3] - 老凤祥黄金价格上涨6元/克至1019元/克 [3] - 六福、周大福、周六福、金至尊、潮宏基、菜百、周大生等品牌黄金价格持平 [1][3] 铂金价格 - 周生生铂金饰品价格上涨8元/克至446元/克 [4] 黄金回收价格 - 黄金回收价格微跌1元/克 [4] - 老凤祥黄金回收价格最高，为774.90元/克 [4] - 周生生黄金回收价格最低，为765.90元/克 [4] - 菜百、周大福黄金回收价格分别为767.20元/克、769.30元/克 [4] 国际金价 - 现货黄金昨日收报3372.61美元/盎司，涨幅0.59% [6] - 今日现货黄金暂报3365.51美元/盎司，跌幅0.21% [6] - 美国5月ADP民间就业报告增长3.7万人，低于市场预期的11.4万人 [6] - 市场对美联储7月维持利率不变的概率为69.9% [6] - 美联储经济褐皮书显示经济活动略有下降，企业预计未来成本加速上升 [6] - 市场对美国经济"硬着陆"的担忧推动金价上涨 [6]

期货市场交易指引 2025 年 05 月 26 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆玉米： | 区间【2300， ...

美元 - 美银基金经理调查显示61%的基金经理认为美国经济会软着陆，较4月的37%大幅上升，而认为会出现硬着陆的比例从49%降至26% [2] - 美银调查指出5月减持美元的投资者比例创2006年以来新高，美元敞口触及19年低点 [2] - 美国贸易代表格里尔表示10%的全球关税是减少赤字的强大动力 [2] - 巴克莱预计美联储将在12月降息，此前预期为7月，并预测2026年3月、6月及9月各降息25个基点 [2] - 英国央行货币政策委员曼恩强调美元仍然是主导货币 [2] 非美主要货币 - 欧洲央行管委马赫鲁夫称货币政策应对措施需谨慎调整以应对碎片化冲击，管委维勒鲁瓦指出特朗普关税加剧美国通胀而非欧洲通胀，并暗示夏季可能再次降息 [3] - 英国央行首席经济学家皮尔表示货币政策应对措施可能需要更持久以确保CPI回到目标水平 [3] - 美银调查显示更多投资者认为欧元在5月被低估，英镑估值过高 [3] - 中国央行开展920亿元7天逆回购操作，利率维持1.40%不变 [3] 其他 - 印度贸易部长将于5月17日至20日访问美国进行贸易会谈 [4] - 哈萨克斯坦央行公布4月黄金和外汇净储备为505.67亿美元，环比增长5.3% [4] - 世界旅游及旅行理事会预计2025年美国旅游业收入将同比下降7%，减少125亿美元，成为全球唯一旅游业萎缩的国家 [4]

在对美国资产的态度谨慎的背景下，"做多黄金"已连续第二个月成为市场最拥挤交易。 13日，美银Michael Hartnett发布研报。5月基金经理调查显示，投资者情绪低迷，对美国资产尤其悲观。 投资者对美元的配置降至2006年5月以来最低水平， 57%的投资者认为美元被高估。 与此同时， 黄金被认为是十七年来估值最高的资产， 58%的投资者认为这是当前最拥挤交易。 调查还显示， 62%的投资者认为，关税引发全球衰退是最大的尾部风险。 尽管投资者对全球经济前景的预期有所改善，但仍有81%的投资者预计经济将陷 入"滞胀"。 Michael Hartnett在报告中表示， 在上个月的反弹中大多错过机会后，投资者将可能被迫追涨。 据 商务部12日消息 ，中美各取消了共计91%的加征关税，暂 停实施24%的反制关税。 "做多黄金"成为最拥挤交易，黄金估值创记录新高 调查显示， "做多黄金"连续第二个月成为市场最拥挤的交易，58%的投资者认为这是当前最拥挤交易，远高于排名第二的"做多科技巨头"（22%）。 同时， 黄金被视为有记录以来（自2008年起）最被高估的资产，净45%的投资者认为黄金被高估， 较4月的34%进一步 ...

在对美国资产的态度谨慎的背景下，"做多黄金"已连续第二个月成为市场最拥挤交易。 13日，美银Michael Hartnett发布研报。5月基金经理调查显示，投资者情绪低迷，对美国资产尤其悲观。投资者对美元的配置降至2006年5月以来最低水 平，57%的投资者认为美元被高估。 与此同时，黄金被认为是十七年来估值最高的资产，58%的投资者认为这是当前最拥挤交易。 调查还显示，62%的投资者认为，关税引发全球衰退是最大的尾部风险。尽管投资者对全球经济前景的预期有所改善，但仍有81%的投资者预计经济将 陷入"滞胀"。 "做多黄金"成为最拥挤交易，黄金估值创记录新高 调查显示，"做多黄金"连续第二个月成为市场最拥挤的交易，58%的投资者认为这是当前最拥挤交易，远高于排名第二的"做多科技巨头"（22%）。 同时，黄金被视为有记录以来（自2008年起）最被高估的资产，净45%的投资者认为黄金被高估，较4月的34%进一步上升。 在货币市场，投资者对美元的态度发生显著变化： 净17%的投资者对美元持低配态度，创下2006年5月以来的十九年新低； 净57%的投资者认为美元被高估，较上月下降12个百分点，为2023年9月以来最大月 ...

2025.05. 13 据央视新闻报道，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计 91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂 停实施24%的反制关税。 中美双方在联合声明中达成多项积极共识。双方认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，认 识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重 的精神，继续推进相关工作。 这场关税争端使近6000亿美元的双向贸易陷入停滞，扰乱了供应链，引发了对全球经济的担忧。日 内瓦会议是自美国总统特朗普上任以来，美国和中国高级经济官员之间的首次面对面互动。 本文字数：1602，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 在中美发布日内瓦经贸会谈联合声明后，全球市场迎来狂欢。然而，在美元上涨和金价重挫的背后， 避险情绪降温意味着美联储又有了一个等待降息的理由。 随着美国与中国、英国达成协议，未来进一步谈判落地将有效降低美国经济硬着陆的可能性。不过， 这应该不会阻碍美国总统特朗普继续向美联储主席鲍威尔施压的步伐。 美国经济前景改善 美联储决议公布后，市场 ...

作 者丨李依农 郑青亭 编 辑丨和佳 施诗 刘雪莹 最新数据显示，美国一季度GDP负增长！美股应声下跌。 北京时间4月3 0日晚，美股三大指数集体低开后持续走低， 纳指、 标普5 0 0指数 跌约 2%， 道指跌超1%。 | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 39893.90 | 17010.47 | 5450.51 | | -633.72 -1.56% -450.85 -2.58% -110.32 -1.98% | | | 美股科技七巨头盘初全部下跌。 | 苹果(APPLE) | 207.585 | -1.72% | | --- | --- | --- | | AAPL.O | | | | 微软(MICROSO... | 386.200 | -1.99% | | MSFT.O | | | | 谷歌(ALPHABE ... | 158.560 | -2.16% | | GOOG.O | | | | 亚马逊(AMAZON) | 180.550 | -3.65% | | AMZN.O | | | | 脸书(META PLA ... | 533.816 | -3. ...