| 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 43588.58 | -542.40 | -1.23% | 2.45% | | 纳斯达克指数 | 20650.13 | -472.32 | -2.24% | 6.94% | | 标普500 | 6238.01 | -101.38 | -1.60% | 6.06% | 本周，道琼斯工业指数累计下跌2.92%，标普500指数累计下跌2.36%，纳斯达克指数累计下跌2.17%。 欧洲股市也全线下挫。德国DAX指数跌2.66%，本周累计跌3.27%；法国CAC40指数跌2.91%，本周累计跌3.68%；英国富时100指数跌0.7%，本周累 计跌0.57%。 美国抛出"对等关税"新表格，引发全球市场再动荡，欧美股市周五全线收跌。 截至收盘，美国三大股指全线下跌。道琼斯工业指数跌1.23%，标普500指数跌1.60%，纳斯达克指数跌2.24%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 英国 ...

欧美股市暴跌 - 欧洲股市普遍跌超2% [1] - 美股道指跌超600点 纳指跌超2% 标普500指数跌超1.6% [1] - 美元指数大跳水 黄金价格暴涨 恐慌指数飙升 油价暴跌 [1] 经济数据疲弱 - 7月非农就业人数仅增加7.3万人 远低于预期的10万人 [1] - 6月新增就业人数从14.7万人下调至1.4万人 5月从12.5万人下调至1.9万人 [1] - 过去三个月美国非农就业增长平均仅为3.5万人 创疫情以来最差表现 [1] - 失业率上升 工资涨幅停滞 劳动力市场明显走弱 [1] 美联储政策 - 美联储本周维持利率不变 有两位理事支持降息25个基点 [1] - 利率期货显示9月降息概率从40%大幅提高到接近90% [1] - 经济学家认为疲弱数据给美联储带来更多降息压力 [1] 关税政策影响 - 新关税税率从10%到41%不等 对转运商品额外征收40%关税 [1] - 加拿大对进口商品关税从25%上调至35% [1] - 关税逆风可能加剧就业数据负增长风险 [1] 市场观点 - 经济学家表示就业增长已处于停滞速度 未来可能出现负增长 [1] - 策略师认为疲弱数据可能引发市场对经济衰退的担忧 [1] - 分析师指出关税政策打击市场情绪 [1]

全球股市表现 - 美国三大股指全线下跌 道琼斯工业指数跌1 23%至43588 58点 标普500指数跌1 60%至6238 01点 纳斯达克指数跌2 24%至20650 13点 [2] - 本周累计跌幅 道琼斯工业指数跌2 92% 标普500指数跌2 36% 纳斯达克指数跌2 17% [2] - 欧洲股市同步下挫 德国DAX指数跌2 66% 法国CAC40指数跌2 91% 英国富时100指数跌0 7% [2][3] 美国劳动力市场数据 - 7月非农就业新增7 3万人 低于预期 失业率升至4 2% [6] - 5月和6月数据大幅下修 5月新增就业从14 4万修正至1 9万 6月从14 7万修正至1 4万 [6] - 劳动力市场放缓信号显著 引发经济衰退担忧 [6] 美国关税政策调整 - 特朗普签署行政令 对加拿大关税税率从25%上调至35% [7] - 新关税政策涉及多国 税率区间为10%-41% [8] - 政策加剧市场避险情绪 美元指数跌破100关口 [3] 大宗商品市场动态 - 国际油价暴跌 美油主力合约跌2 89%至67 26美元/桶 布油跌3 00%至69 55美元/桶 [9] - 欧佩克+连续四个月增产 8月增产54 8万桶/天 累计增产达180万桶/天 [10] - 贵金属价格上涨 COMEX黄金期货涨2 01%至3416美元/盎司 白银期货涨1 07%至37 11美元/盎司 [11] 货币政策与经济展望 - 美联储维持利率不变 鲍威尔强调警惕通胀风险 [6] - 2年期美债收益率跌25 49个基点至3 698% 10年期跌14 62个基点至4 220% [11] - 高盛预测2026年油价存下行风险 美国经济衰退概率为30% [10]

美国抛出"对等关税"新表格，引发全球市场再动荡，欧美股市周五全线收跌。 截至收盘，美国三大股指全线下跌。道琼斯工业指数跌1.23%，标普500指数跌1.60%，纳斯达克指数跌2.24%。 最新数据显示美国劳动力市场明显放缓，叠加美国抛出"对等关税"新表格，导致市场避险情绪高涨。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 43588.58 | -542.40 | -1.23% | 2.45% | | 纳斯达克指数 | 20650.13 | -472.32 | -2.24% | 6.94% | | 标普500 | 6238.01 | -101.38 | -1.60% | 6.06% | 本周，道琼斯工业指数累计下跌2.92%，标普500指数累计下跌2.36%，纳斯达克指数累计下跌2.17%。 欧洲股市也全线下挫。德国DAX指数跌2.66%，本周累计跌3.27%；法国CAC40指数跌2.91%，本周累计跌3.68%；英国富时100指数跌0.7%，本周累计跌 0.57%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ...

全球股市暴跌 - 欧美股市全线暴跌，欧洲股市普遍跌超2% [1] - 美股道指跌超600点，纳指跌超2%，标普500指数跌超1.6% [3] - 美元指数大跳水 [4] - 黄金价格暴涨，恐慌指数飙升 [6] 经济数据疲软 - 美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于预期的10万人 [7] - 前几个月数据大幅下修：6月新增就业人数从14.7万下调至1.4万，5月从12.5万下调至1.9万 [7] - 过去三个月美国非农就业增长平均仅为3.5万人，创疫情以来最差表现 [7] - 劳动力市场明显走弱，就业增长放缓、失业率上升，工资涨幅停滞 [7] 美联储政策与市场预期 - 美联储本周连续第五次维持利率不变，但有两名理事支持降息25个基点，为1993年以来首次 [10] - 7月就业数据公布后，市场对9月降息的预期概率从40%大幅提升至接近90% [10] - 经济学家认为疲弱数据可能促使美联储提前降息 [8][10] 关税政策冲击 - 特朗普调整关税政策，新关税税率从10%至41%不等，对转运商品额外征收40%关税 [11] - 加拿大对进口商品的关税从25%上调至35%，引发市场震惊 [12] - 关税逆风叠加就业数据疲软，加剧市场对经济衰退的担忧 [12] 市场情绪与分析师观点 - 疲弱就业数据和新关税政策引发市场抛售 [9] - 经济学家认为就业数据停滞和关税逆风可能在未来几个月导致就业负增长 [12] - 部分分析师认为美联储降息可能为时已晚 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及能源、金属、农产品等领域，指出各行业受贸易政策、地缘政治、供需关系、天气等因素影响，投资建议包括关注特定期权、持有或操作相关合约、观望等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价回落，贸易战压制市场情绪，但制裁油有支撑，油价短期震荡偏强，可关注原油虚值看涨期权避险价值 [2] - 燃料油&低硫燃料油：FU、LU裂解进一步下探，市场基本面疲软，裂解价差偏弱 [22] - 沥青：8月排产量环比下滑，需求恢复延缓，库存去库乏力，价格跟随原油，库存低位有支撑 [23] - 液化石油气：中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场，国内市场承压，盘面低位运行 [23] 金属行业 - 贵金属：隔夜美国经济数据影响，地缘风险平稳，避险情绪降温，贵金属震荡调整，聚焦今晚美国非农就业指引 [3] - 铜：隔夜铜价跌破MA60日均线，特朗普关税影响，空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝阴跌，社库累库，消费同比降幅明显，持仓回落，短期承压震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝回调，废铝货源偏紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，可考虑多AD空AL [6] - 氧化铝：行业利润修复，产能创新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元偏空参与 [7] - 锌：宏观乐观情绪消退，基本面供增需弱，反弹空配为主，短期警惕宏观反复 [8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归基本面，库存有变化，沪镍走弱找点沽空 [10] - 锡：隔夜内外锡价跌破MA60日均线，关注供需博弈和资金情绪，高位空单持有 [11] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美联储议息、中美经贸谈判及美豆天气影响，美豆优良率高，国内豆粕累库，行情先震荡 [36] - 豆油&棕榈油：美盘油粕比调整，美豆油中期有上行风险，马盘棕榈油回调，国内减仓调整，维持逢低多配 [37] - 玉米：期货震荡偏弱，中储粮拍卖，美国玉米优良率高，国内关注流通供应，大连玉米底部偏弱震荡 [40] - 生猪：反内卷情绪降温，生猪期货大跌，中期供应充足，或已见顶，建议逢高套期保值 [41] - 鸡蛋：期货大跌，产能施压，近月和淡季合约下行，关注蛋价周期反转 [42] - 棉花：美棉和郑棉下跌，库存消化慢，需求弱，新年度新疆增产预期强，操作观望 [43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内25/26榨季产量不确定增加，短期糖价震荡，操作观望 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注价格变化和新季度估产 [45] 化工行业 - 尿素：期货盘面下挫，农业进入淡季，复合肥提振有限，日产下降但仍充裕，短期偏弱震荡 [24] - 甲醇：浙江烯烃装置停车，港口累库，企业恢复生产，下游刚需采购，库存偏低，关注宏观政策 [25] - 纯苯：期货走势偏弱，供应回升，港口累库，短期震荡，三季度中后期有好转预期 [26] - 苯乙烯：成本端油价支撑走强，但供需面疲弱，供应压力大，下游需求平稳 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯需求有提升，但市场消化有限，聚烯烃区间整理，聚乙烯供应压力大，聚丙烯需求疲软 [28] - PVC&烧碱：情绪降温，PVC走弱，基本面偏弱，烧碱偏弱运行，长期供给压力大 [29] - PX&PTA：价格减仓回落，PX海外装置停车增加，PTA负荷下降，聚酯产能增长，终端偏弱，PTA累库 [30] - 乙二醇：价格下行，下游需求平稳，港口库存下降，国内供应回升 [31] - 短纤&瓶片：价格跟随原料回落，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [32] 其他行业 - 集运指数（欧线）：现货拐点显现，航司降价压制盘面，主力合约贴水，短期震荡，下行需更强驱动 [21] - 纯碱：政治局会议影响，情绪降温，库存上涨，产量上行，光伏减产，短期震荡偏弱 [35] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨 [46] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求弱，价格或重回低位震荡，操作观望 [47] - 股指：大盘午后下探，期指主力合约全线收跌，国内权益市场资金面情绪有波动，中期向好，关注指数支撑位 [48] - 国债：国债期货全线走强，资金面短端品种多数下行，后期收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

关税税率调整 - 当前美国对进口商品征收的关税税率稳定在略低于特朗普4月威胁水平的区间，有效关税率预计落在15%-20%范围 [1] - 相比4月2日声明可能引发的25%或更高关税率，当前税率已温和许多 [1] - 年初关税水平为个位数，当前水平虽远高于年初，但市场担忧有所缓解 [1] 经济衰退风险 - 摩根大通将经济衰退风险从4月2日水平的60%降至40%，悲观情绪明显缓解 [1] - 经济学家曾担忧激进关税将引爆通胀并导致经济显著放缓甚至衰退，但末日预言逐渐消退 [1] - 全球经济增长韧性、关税对通胀的长期影响低于预期、金融环境整体宽松被视为形势缓和的三大关键因素 [1] 市场与机构观点 - 摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼指出，关税税收阻力尚不足以扭转经济扩张势头 [1] - 摩根士丹利策略师迈克尔·泽萨斯认为最可能的结果是低速增长伴随顽固通胀，贸易管制和移民政策对增长的负面影响超过放松监管与财政刺激的提振作用 [2] - 花旗经济学家安德鲁·霍伦霍斯特指出，主要贸易伙伴关税稳定在15%附近，市场和美联储官员愈发确信其对增长的拖累和通胀上行风险将保持温和 [3] 贸易谈判与政策影响 - 特朗普设定的8月1日最后期限前，仍有包括日本在内的多项贸易议题待解，可能催生影响美国主要贸易伙伴的高额关税 [2] - 贸易摩擦若继续升级，可能轻易将天平推向温和衰退 [2] - 美欧协议将为美联储本周评估关税对通胀影响提供新素材，市场预计美联储本周不会采取行动，但将密切关注政策意向 [2] 美联储政策预期 - 自特朗普上任以来，美联储始终维持基准短期利率稳定，主因决策者对关税通胀效应持谨慎态度 [2] - 若经济走弱同时通胀受控，美联储9月降息概率将显著提升 [2]

经济衰退指标 - Lady Gaga时隔八年回归科切拉音乐节主舞台被视为经济衰退信号[1] - TikTok上解释经济困境时人们更渴望Lady Gaga式强烈节奏音乐的视频获3.8万点赞[4] - 快闪族增多、脱衣舞俱乐部客流下降、热水瓶烫伤案例增加等被列为衰退指标[6] - 可乐瓶印名字、街头无聊告示、二手平台卖购物车等生活细节被视为经济恶化信号[8][9][12] - 芝士蛋糕品种减少、长筒匡威流行、2000年代电视节目复兴等消费现象被关联到衰退[15][19][21] - 经济学家发现裙子长度、男士内裤销量等传统指标不如网友创作的meme受关注[21] 消费降级现象 - 麦当劳5美元特价套餐从限时促销变为长期销售 但2025Q1同店销售额仍下降3.6%[25] - 汉堡王推出7美元3个汉堡套餐 Wendy's推7美元2个汉堡套餐 Taco Bell推5美元豪华套餐[27] - Five Below一季度同比增长19.5% 股价自4月4日上涨164% Dollar Tree新增260万顾客[28] - 仿制香水销售额同比飙升103% 仿制Lululemon因价格仅为正品1/3而流行[28] - 出现专门寻找大牌平替的网站 显示消费降级渗透到衣食住行各领域[29][31] 经济危机与商业变革 - 2008年危机期间星巴克降价 麦当劳推出低价麦咖啡并广告嘲讽星巴克[41] - Airbnb因旅行者寻求廉价住宿而成立 Uber为失业者提供临时收入机会[43] - 巧克力消费逆势增长 Cadbury利润增30% Nestlé增10.9% Hershey's年增4.7%[43] - 劳力士诞生于一战复苏期 巨无霸出现在经济高增长年代[46] - 食品制造商发明混合沙拉酱降低成本 2008年Lady Gaga音乐风格契合危机情绪[46] 快餐行业竞争 - 麦当劳CEO表示经济不确定导致消费者更节俭 顾客开始抱怨麦满分尺寸[25] - 连锁快餐展开价格战 Wendy's和汉堡王推出7美元套餐 Taco Bell推5美元套餐[27] - 麦当劳特价套餐持续销售但仍难阻同店销售额下滑3.6%的疫情后最大跌幅[25] 折扣零售业表现 - Five Below复古T恤售5.55美元 Hello Kitty耳机售10美元 一季度增长19.5%[28] - Dollar Tree新增顾客中多数来自年收入超10万美元家庭 显示高收入群体消费降级[28]

例如，摩根大通已将衰退风险从解放日的60%降低至40%，虽然仍高于正常水平，但至少不像之前那么 悲观了。 智通财经APP获悉，美国对进口商品征收的关税似乎仅略低于美国总统唐纳德·特朗普4月份威胁的水 平，但这足以缓解华尔街对经济陷入严重衰退的担忧。 随着上周美国与欧盟达成贸易协议，目前看来，实际的关税税率最终将处于15%至20%的区间。这一税 率远高于年初时的低个位数水平，但又低于4月2日关税公告后人们所担心的25%甚至更高的税率。 经济学家曾担心，特朗普在4月2日"解放日"声明中提出的激进关税会推高通胀，并导致经济显著放缓甚 至陷入衰退。 但自那以后，围绕关税的悲观论调有所减弱。经济学家认为，强劲的全球经济增长背景、关税对长期通 胀的影响低于预期，以及金融环境普遍放松，是前景看起来不那么黯淡的原因。 摩根士丹利策略师Michael Zezas表示："我们仍然认为，最有可能的结果是经济增长缓慢且通胀坚挺。 这不是经济衰退，但是贸易和移民管制对经济增长的不利影响超过放松监管和财政刺激带来的提振。" 美欧协议将为美联储本周讨论关税对通胀的影响提供更多的考量依据。自特朗普上任以来，美联储一直 维持基准利率不变，很大 ...

股市前景与风险 - 整体看好股市前景 但风险倾向美国走向"滞胀"发展 因关税滞后效应逐渐对实体经济造成压力 [1] - 股市最大掣肘是债市对各国政府开支激增导致债务水平上升的承受力 [1] - 民粹政策对股市有正面影响 扩张性财政政策推动名义经济增长并支撑企业盈利 [2] - 经济前景最大威胁是关税不确定性 包括最终税率和潜在豁免范围 [2] - 市场对新一轮关税威胁反应日趋平淡 显示投资者视此类言论为谈判开场白 [2] - 基准情境预测有效关税税率将升至12% 为战后最高水平 但部分贸易协议最终可望达成 [2] 债券市场 - 在债务水平持续上升背景下 债券仍被视为有利收益来源 而非分散投资工具 [1][3] - 债券孳息曲线长端出现明显陡峭化现象 长年期收益率升幅快于短年期 反映市场将财政开支忧虑纳入定价 [3] - 孳息曲线长端波动性明显加剧 [3] - 美联储主席鲍威尔的继任安排将成为市场焦点 因具公信力的央行对债市至关重要 [3] 资产配置策略 - 黄金仍是分散投资组合的首选工具 [1][3] - 不少机构正重新审视美元配置策略 因美国资产多年跑赢导致美元敞口普遍偏高 [4] - 美元在环球金融体系中仍具无可匹敌的流动性 资产配置调整需时 [4] 宏观经济环境 - 政治共识正进行中期结构转向：由财政紧缩走向财政挥霍 由全球化转为保护主义 由零利率迈向货币紧缩 [1] - 全球化与科技进步已颠覆西方社会根基 中产阶层生活质素多年未见实质改善 工资增长疲弱 就业保障削弱 [1] - 美国步入经济衰退风险仍低 因劳动市场稳健且能源价格受控 [2] - 通胀预期暂未失控 整体市况仍属温和 [3]