文章核心观点 - 北京证券交易所以“股债联动”为核心机制，通过股权融资与债券融资协同发力，服务创新型中小企业，赋能科技创新与培育新质生产力，市场活力显著提升 [1][3][4] 股权融资市场表现 - 2025年以来（截至1月30日），北交所新上市企业31家，公开发行融资93.97亿元，其中国家级专精特新“小巨人”企业占比超七成，平均净利润超1亿元 [2][7] - 2025年以来，北交所24家上市公司开展定向发行（再融资），融资金额4.07亿元 [2][7] - 2025年以来，超40家次上市公司披露并购重组交易金额超54亿元 [2][7] 债券融资市场表现 - 北交所强化债券市场支持科技创新功能，落实建设债券市场“科技板”决策部署，并落地全国首单中小微支持可续期公募债等特色品种债券 [2][7] - 2025年以来，北交所服务国债发行5.61万亿元，约占同期国债发行总额的三分之一，历史累计发行国债已达14.12万亿元 [2][7] - 2025年以来，北交所服务地方政府债发行3881.93亿元，服务省市从年初9个增加至14个，累计发行地方政府债达1.12万亿元 [2][7] - 2025年以来，北交所发行信用债7只，募集金额52亿元 [2][7] 市场活力与投资者生态 - 截至2025年1月30日，北交所日均成交金额约270亿元，较2024年增长约120% [4][9] - 截至2025年1月30日，北证50指数累计上涨约50%，市场总市值超9300亿元 [4][9] - 截至2025年1月20日，北交所合格投资者总数超过1000万户，较开市时增加一倍多 [4][9] - 专业机构投资者持有流通市值占比约10%，较2025年初提升2个百分点 [4][9] - 北交所主题基金、北证50指数基金数量达到46只，存续基金规模近200亿元，超2000只各类公募基金配置了北交所股票 [4][9] 专家观点与未来建议 - 专家认为，“股债联动”构建了服务创新型中小企业的“一站式”融资平台，股权与债券融资可形成有效互补与接力 [3][8] - 建议北交所坚持“特色化与联动化”：重点发展科创债等特色产品，并加强股债协同及与银行间市场等的互联互通 [4][9] - 具体建议包括：聚焦定位强化债券对科创企业的精准支持；拓展发行主体鼓励发行专项债、绿色债、科创债；完善生态推进做市商制度与估值体系建设；协同互联加强与银行间市场、沪深交易所的转板联通 [5][10]

北交所市场定位与核心机制 - 北交所立足“服务创新型中小企业主阵地”定位，以“股债联动”为核心抓手，赋能科技创新与培育新质生产力[1] - “股债联动”是服务中小创新型企业的关键机制，股权融资支撑长期发展，债券融资满足阶段性资金需求，形成综合金融生态[1] 股权融资市场表现 - 2025年以来，北交所新上市企业31家，公开发行融资93.97亿元，其中国家级专精特新“小巨人”企业占比超七成，平均净利润超1亿元[2] - 2025年以来，北交所24家上市公司开展定向发行（再融资），融资金额4.07亿元[2] - 2025年以来，超40家次上市公司披露并购重组交易金额超54亿元[2] 债券融资市场表现与创新 - 北交所强化债券市场支持科技创新功能，落实建设债券市场“科技板”决策部署，出台支持发行科技创新债券的审核政策[2] - 落地全国首单中小微支持可续期公募债、“两区建设”贴标债等特色品种债券[2] - 2025年以来，北交所服务国债发行5.61万亿元，约占同期国债发行总额的三分之一，历史累计发行国债已达14.12万亿元[2] - 2025年以来，服务地方政府债发行3881.93亿元，服务省市从年初9个增加至14个，累计发行地方政府债达1.12万亿元[2] - 2025年以来，北交所发行信用债7只，募集金额52亿元[2] 市场整体活力与投资者结构 - 截至2025年1月30日，北交所日均成交金额约270亿元，较2024年增长约120%[4] - 截至2025年1月30日，北证50指数累计上涨约50%，市场总市值超9300亿元[4] - 截至1月20日，北交所合格投资者总数超过1000万户，较开市时增加一倍多[4] - 专业机构投资者持有流通市值占比约10%，较2025年初提升2个百分点[4] - 北交所主题基金、北证50指数基金数量达到46只，存续基金规模近200亿元，超2000只各类公募基金配置了北交所股票[4] 专家观点与未来建议 - 北交所通过“股债联动”构建了服务创新型中小企业的“一站式”融资平台，股权与债券融资可形成有效互补与接力[3] - 建议北交所坚持“特色化与联动化”，重点发展科创债等特色产品，并持续加强股债协同及与银行间市场等的互联互通[4] - 具体建议包括：聚焦定位，强化债券市场对科技创新、专精特新企业的精准支持；拓展发行主体；完善做市商、估值等市场生态；加强与其他市场的协同互联[5]

文章核心观点 - 全国首批科技创新可转换公司债券成功发行 标志着科创企业融资工具的重要创新 通过“股债联动”机制为科创企业提供低成本长期资金 并为投资者提供多样化退出路径 有望开启科技企业“募投管退”的良性循环 [1] - 科创债市场在政策支持下持续扩容 发行规模显著增长 同时科创债ETF等流动性工具的推出与发展 有助于吸引中长期资金 提升市场活力 进一步服务科技型企业全生命周期融资需求 [3][6][7] 产品定义与特点 - 科创可转债是在科创债基础上设置可转换成公司股份条款的创新品种 其发行利率显著低于银行贷款 [1] - 与普通科创债不同 科创可转债为投资机构提供了IPO以外的多样化退出选择 包括持有至到期、申报转股享受股权增值或协议转让 [1] - 非上市公司股债结合科创债券产品主要分为可转债和附转股权债券两类 为投资者提供“债”或“股”的双重选项 [2] 首批发行案例详情 - 钢研功能作为国内精密合金行业龙头 首期发行8000万元科创可转债 票面利率2.2% 资金用于项目建设以推进10000吨先进金属材料产品产能落地 [3] - 智胜新电子首期发行3000万元科创可转债 票面利率0.2% 并设置到期未换股部分以108.4%赎回的条款 采用PE法进行估值 将回报与盈利挂钩 [3] - 两只债券的转股期均设置在发行6个月后 [2] 市场发展现状与数据 - 截至1月27日 年内新增130只科创债 累计发行规模约1950.68亿元 [3] - 2025年新增科创债的加权平均发行期限达3.71年 2025年5月份以来新发科创债票面利率加权均值在2%以下 [4] - 自科创债ETF推出以来 其规模持续增长 截至1月27日 去年分批上市的科创债ETF最新规模累计3553.24亿元 相较当初697.73亿元的发行规模大增409% 其中有19只规模超百亿元 [6] 政策与监管背景 - 2025年5月 沪深北交易所发布通知 明确支持发行科技创新债券时设置可转换为股权等创新条款 [2] - 监管机构表示将持续按照“股债联动、一二级协同”的思路推动市场建设 做大科创债ETF品种 引导资金流向科创领域 [7] 市场意义与未来展望 - 科创可转债通过较低的利率帮助科创企业降低融资成本 若投资者转股还可减轻企业偿债压力 [2] - 科创债ETF的推出具有战略意义 能吸引中长期资金精准投向科创重点领域 增强流动性并压缩流动性溢价 从而降低融资成本 [6] - 首批科创债ETF已纳入通用质押回购库 第二批入库也在推动中 这进一步激活了市场流动性 [6] - 未来科创金融债、科创可转债仍有较大扩容空间 同时科创债事中事后监管作用将逐步强化 [4] - 市场未来需在市场化驱动下 使科创债的风险和收益更加匹配 发行人需提升科创领域投资收益并与投资者分享 投资者需提升信用分析能力以放大收益空间 [5]

资本市场“进”的动能持续壮大 - 政策推动中长期资金入市，中央汇金明确类“平准基金”定位引领增持潮 [1] - 保险资金长期投资改革试点总规模达2220亿元，资金配置转向股市 [1] - 截至10月底，公募基金规模达36.96万亿元，私募基金管理规模22万亿元，证券投资私募规模7万亿元，均创历史新高 [1] 市场“活”的潜力不断释放 - 截至12月16日，今年A股有52个交易日成交额达2万亿元或以上，4个交易日超3万亿元，日均交易额约1.75万亿元，较2024年日均1.08万亿元大幅上升 [1] - 两融规模从2024年低点1.37万亿元稳步上升至今年12月的2.5万亿元，杠杆率处于合理水平 [1] 资本市场改革方向与市场信心 - 中央经济工作会议部署“持续深化资本市场投融资综合改革” [2] - 自去年9月24日以来，在充裕流动性与密集政策利好驱动下，A股市场信心得到根本性扭转，从结构性反弹演变为科技创新引领的上涨行情 [2] - 预计后续改革将更注重投资端、融资端均衡发展，形成融资、投资、配置的闭环 [2] 制度包容性与适应性提高，服务实体经济与科技创新 - 改革重点在“两创板”，科创板推出“1+6”改革并设置科创成长层，创业板启用第三套上市标准 [3] - 截至12月16日，今年共有103家企业完成A股IPO，合计募集资金1163.08亿元，其中半导体设备、生物医药等行业企业居多 [3] - “两创板”合计募集资金525.69亿元，占全市场IPO融资额超45% [3] - 并购重组是关键抓手，沪市2025年以来新增资产重组数达806家次同比增长11%，重大资产重组新增90家次同比增长55% [4] - 推动债券市场“科技板”建设，年内科创债发行规模已超3万亿元，两批科创债ETF合计规模超2500亿元 [4] - 监管部门明确推进商业不动产REITs试点，资产证券化等创新品种加快发展 [4] - 资本市场“包容性”与“适应性”是推动高质量发展的核心机制，通过覆盖多元主体、创新金融工具及动态调整规则，提升服务科技创新和新质生产力的能力 [4] 市场生态发生深刻变化 - 更大决心优化生态，发布规定为中介机构监管提供明确处罚依据，推动中介机构从“被动合规”向“主动尽责”转变 [6] - 截至11月底，证监会年内已查处财务造假案件17起，罚款总额达2.3亿元，较2024年同期增长40% [6] - 更大力度支持上市公司做优做强，修订发布《上市公司治理准则》，首部上市公司监管行政法规亮相 [6] - 沪深交易所推动开展“提质增效重回报”等活动，推动上市公司优化现金分红政策 [6] 建设一流投资银行和投资机构 - 证券行业新修订《证券公司分类评价规定》，引导从规模导向转向价值创造，对优质机构适当“松绑”优化风控指标，提升资本利用效率 [7] - 基金行业印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促从“重规模”向“重回报”转变，公募基金费率改革第三阶段收官 [7] 推动高水平对外开放 - 合格境外投资者参与境内商品期货、期权等产品的限制放宽，可投资范围持续拓展 [7] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》推出，资格审批与开户“高效办成一件事”、对配置型外资准入实行绿色通道 [7] - 中国资本市场制度型开放得益于“规则接轨”与“市场吸引力”双轮驱动，互联互通机制扩容，监管规则与国际对标，正成为全球资本配置的战略高地 [8]

公司上市与募资 - 摩尔线程正式登陆科创板，成为国内唯一一家实现全功能GPU芯片自研、量产量销的企业 [1] - 公司此次上市募资80亿元，资金将投向新一代自主可控的AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片等三大核心研发项目 [1] 公司技术与行业地位 - 公司由英伟达前核心团队组建，正全力攻关国内唯一兼容CUDA生态的GPU芯片 [1] - 芯片产业具有资金密集、技术密集、高风险的特性 [1] - 2024年上半年，人工智能赛道算力需求呈爆发式增长 [2] 金融支持详情 - 北京银行在2023年初为公司提供了首个亿元级授信，审批放款流程不到一个月，并借助北京首贷贴息政策降低了融资成本 [1] - 2023年5月，北京银行通过私募股权理财计划完成1.6亿元机构理财销售，间接参与企业B轮融资，构建起“债权+股权”的联动模式 [1] - 2023年三季度，北京银行新增1亿元三年期技术改造贷款，支持企业设备改造 [1] - 2024年上半年，北京银行将部分固定资产贷款额度灵活转为流动资金贷款，以应对公司原材料采购的现金流压力 [2] 金融支持模式与影响 - 北京银行和北银理财以创新的“股债联动”模式，提供了贯穿企业生命周期的立体化金融支持，成为“耐心资本” [1] - 金融服务的快速调整帮助公司在算力竞争的关键窗口期抓住了市场机遇 [2] - 双方构建起战略同频、品牌共宣、风险共担的命运共同体 [2] 政策与未来展望 - 2023年6月出炉的科创板“1+6”政策体系，为更多技术突破型、暂未盈利的“硬科技”企业开辟了上市通道 [1] - 北京银行表示将持续为摩尔线程提供上市、发债等全场景金融服务，并参与重大项目建设 [2] - 北京银行以打造“专精特新第一行”为己任，旨在助力首都建设国际科技创新中心，推动高质量发展 [2]

创业投资行业政策与趋势 - 创业投资是推动“科技-产业-金融”良性循环的主要抓手 [2] - 2024年政策明确壮大耐心资本并提出设立国家创业投资引导基金、发展私募股权二级市场基金等创新举措 [2] - 创投行业未来五年迎来政策、市场、行业三大动力加持 与十五五规划高度契合 [2] 银行与创投融合模式 - 银行与创投行业融合是激活创新、推动产业升级的重要路径 [3] - 北京银行通过“投商私托科”一体化服务和“股权+债权”一站式模式强化科技金融 [3][6] - 未来将组建股债联动战略联盟 构建“线上+线下”“路演+撮合”服务平台以形成银投共生新生态 [3] 行业活动与战略合作 - 活动上发布《中国创投市场发展指数报告》 包含中国创投100发展指数等多维度研究成果 [5] - 北京银行与中国投资协会创投委举行战略合作签约 共建专家智库和信息平台 [5] - 双方启动并授牌四家“股债联动共创空间” 提供股权融资、债权支持等一站式服务 [5] 北京银行科技金融业务实践 - 公司将服务科技创新作为战略核心 打造“专精特新第一行” [6] - 拓展VC/PE机构近3000家 创新“e投贷”股债联动信贷产品 [6] - 累计为5.8万家科技型中小微企业提供信贷资金超1.4万亿元 服务超2.9万家专精特新企业 [6] - 服务北京82%的创业板、74%的科创板和北交所上市企业以及75%的新三板创新层企业 [6]

公司事件 - 中信银行全资子公司信银金融资产投资有限公司于11月21日获国家金融监督管理总局正式开业批复，注册资本100亿元，注册地落户广州天河CBD [1] - 信银金投的设立是中信银行布局股权投资的关键一步，旨在依托AIC制度优势，为培育新质生产力、构建现代化产业体系注入金融动能 [1] - 中信银行作为最早体系化开展科技金融业务的股份制银行，此前已组建中信股权投资联盟，联盟在管基金规模超3200亿元，投资孵化企业超1100家 [7] 行业发展与政策背景 - AIC行业自2016年启动市场化债转股试点以来，业务范围持续扩大，2024年9月试点范围扩大至北京、天津、广州等18个重点城市，2025年3月进一步延伸至18个试点城市所在省份 [2] - 截至目前，全国已有兴业银行、中信银行、招商银行三家银行获批筹AIC，若邮储银行筹建AIC顺利开业，我国AIC公司数量将增至9家 [6][8] - 截至2024年末，五大行AIC资产规模合计6027亿元（占五大行总资产0.3%）、净资产合计1834亿元，2024年净利润184亿元（占五大行净利润1.4%） [6] AIC核心优势 - AIC最核心的优势在于资本占用效率，其对股权投资的资本权重系数为400%，远低于银行直接投资的1250%，同样投资1亿元股权，AIC仅需占用4亿元资本金，而银行需占用12.5亿元 [3] - 资金规模与期限结构更适配“耐心资本”，2024年监管将AIC表内股权投资占总资产比例上限从4%提升至10%，单只私募基金投资比例从20%放宽至30% [3] - AIC具备“股+债”联动优势，可在企业不同生命周期提供组合式服务，政策协同能力更强，截至2024年底，18个试点城市与AIC合作的签约基金规模已超4200亿元，落地近300亿元 [4] 区域金融与产业协同 - 信银金投选择广州，因广州已构建起极具竞争力的金融生态，拥有近400家持牌金融机构，金融业总资产超13万亿元，2024年实现金融业增加值3049亿元 [4] - 广州已落地11只AIC基金，规模超168亿元，覆盖先进制造、新能源、新一代信息技术等重点领域，其“12218”现代化产业体系与信银金投的业务方向高度契合 [4][5] - 广州抢抓AIC股权投资试点扩围等政策机遇，加快打造粤港澳大湾区国际金融枢纽核心引擎 [5] 未来趋势与战略意义 - 对于股份制银行而言，设立AIC已成为提升核心竞争力的战略选择，行业竞争将从规模扩张向专业能力提升转变 [7][8] - AIC将在三个方面发挥更重要作用：成为“耐心资本”主要供给者、推动“股债联动”模式深化、促进金融与产业深度融合 [7] - AIC作为衔接间接融资与直接融资的关键桥梁，在服务科技创新与产业升级中扮演愈发核心的角色 [2][7]

活动概况 - 2025年金融街论坛系列活动“创业投资发展大会”在北京银行大厦举办 [1] - 活动由北京金融街研究院主办 中国投资协会创投委及北京金融街服务中心有限公司承办 北京银行协办 [1] - 中国投资协会创投委会长沈志群 北京金融街研究院理事长于合军 北京银行董事长霍学文等出席活动 [1] 行业政策与趋势 - 创业投资是推动“科技-产业-金融”良性循环的主要抓手 [1] - 2024年以来中央多次明确创投对科技创新的关键作用 政策指出“壮大耐心资本” [1] - 政策提出设立国家创业投资引导基金 发展私募股权二级市场基金（S基金）等创新举措 [1] - 创投与十五五规划高度契合 是巩固实体经济根基的重要力量 推动高质量发展 实现科技自立自强的关键资本 [1] - 未来五年创投迎来政策 市场 行业三大动力加持 政策密集落地显效 科创与产业融合催生广阔市场需求 [1] 银行与创投融合模式 - 银行与创投行业融合是激活创新 推动产业升级的重要路径 [2] - 北京银行强化“投商私托科”一体化服务 通过深耕科技金融专业服务 深化股债联动创新 贯通募投管退全流程 [2][5] - 打造符合科技创新需求的“股权+债权”一站式服务模式 [2] - 未来将组建股债联动战略联盟 用好“股债联动共创空间” 构建“线上+线下”“路演+撮合”服务平台 [2] 战略合作与指数发布 - 中国投资协会创投委 北京金融街研究院与投中信息联合发布《中国创投市场发展指数报告》 [4] - 报告发布中国创投100发展指数 国资创投50发展指数 外资创投50发展指数以及人工智能投资指数 [4] - 北京银行与中国投资协会创投委举行战略合作签约仪式 共建专家智库 共享信息平台 [4] - 双方共同启动并授牌四家“股债联动共创空间” 提供路演空间 股权融资 债权支持 专家咨询等一站式服务 [4] 北京银行科技金融实践 - 北京银行将服务科技创新作为战略核心 打造“专精特新第一行” 将科技金融作为“第一战略” 专精特新作为“一号工程” [5] - 成立创投私募业务中心 发布“股债联动伙伴计划” 拓展VC/PE机构近3000家 [5] - 创新股债联动信贷产品“e投贷” 累计为5.8万家科技型中小微企业提供信贷资金超1.4万亿元 [5] - 服务超2.9万家专精特新企业 北京82%的创业板 74%的科创板和北交所上市企业 75%的新三板创新层企业 [5]

创业投资行业政策与前景 - 创业投资被视为推动“科技-产业-金融”良性循环的主要抓手 [1] - 2024年以来中央政策明确创投对科技创新的关键作用，并提出“壮大耐心资本”、设立国家创业投资引导基金、发展私募股权二级市场基金（S基金）等创新举措 [1] - 创投行业与十五五规划高度契合，未来五年将迎来政策、市场、行业三大动力加持 [1] 银行与创投融合模式 - 银行与创投行业融合是激活创新、推动产业升级的重要路径 [2] - 北京银行通过“投商私托科”一体化服务，打造“股权+债权”一站式服务模式 [2] - 未来将组建股债联动战略联盟，构建“线上+线下”“路演+撮合”服务平台，形成银投共生新生态 [2] 行业研究与战略合作 - 活动上发布了《中国创投市场发展指数报告》，包含中国创投100发展指数、国资创投50发展指数、外资创投50发展指数以及人工智能投资指数等多维度研究成果 [4] - 北京银行与中国投资协会创投委举行战略合作签约，共建专家智库，共享信息平台，打造“股权赋能+债权支持+政企对接”一体化解决方案 [4] - 双方共同启动并授牌四家“股债联动共创空间”，为科技创新企业提供一站式服务 [4] 北京银行科技金融实践 - 北京银行将服务科技创新作为战略核心，全力打造“专精特新第一行”，将科技金融作为“第一战略” [5] - 公司成立创投私募业务中心，发布“股债联动伙伴计划”，拓展VC/PE机构近3000家，创新股债联动信贷产品“e投贷” [5] - 已累计为5.8万家科技型中小微企业提供信贷资金超1.4万亿元，服务超2.9万家专精特新企业 [5] - 服务北京82%的创业板、74%的科创板和北交所上市企业、75%的新三板创新层企业 [5]

大会概况 - 2025年金融街论坛系列活动“创业投资发展大会”于11月20日在北京银行大厦举办 [1] - 活动由中国投资协会创投委及北京金融街服务中心有限公司承办 北京银行协办 [1] - 行业专家及科创企业代表出席活动 [1] 行业政策与前景 - 创业投资是推动“科技—产业—金融”良性循环的主要抓手 [1] - 2024年以来中央多次明确创投对科技创新的关键作用 政策提出壮大耐心资本 设立国家创业投资引导基金 发展私募股权二级市场基金等创新举措 [1] - 创投与十五五规划高度契合 是巩固实体经济根基的重要力量 更是推动高质量发展 实现科技自立自强的关键资本 [1] - 未来五年创投迎来政策 市场 行业三大动力加持 政策密集落地显效 科创与产业融合催生广阔市场需求 [1] 银行与创投融合模式 - 银行与创投行业融合是激活创新 推动产业升级的重要路径 [2] - 北京银行强化“投商私托科”一体化服务 通过深耕科技金融专业服务 深化股债联动创新 贯通募投管退全流程 打造“股权+债权”一站式服务模式 [2] - 未来将组建股债联动战略联盟 用实用好“股债联动共创空间” 构建“线上+线下”“路演+撮合”服务平台 形成银投共生新生态 [2] 战略合作与指数发布 - 北京银行与中国投资协会创投委举行战略合作签约仪式 共建专家智库 共享信息平台 打造“股权赋能+债权支持+政企对接”一体化解决方案 [3] - 双方共同启动并授牌四家“股债联动共创空间” 为科技创新企业提供路演空间 股权融资 债权支持 专家咨询等一站式服务 [3] - 中国投资协会创投委 北京金融街研究院与投中信息联合发布《中国创投市场发展指数报告》 包含中国创投100发展指数 国资创投50发展指数等多维度研究成果 [2] 北京银行科技金融实践 - 北京银行将服务科技创新作为战略核心 全力打造“专精特新第一行” 将科技金融作为“第一战略” 将专精特新作为“一号工程” [3] - 成立创投私募业务中心 发布“股债联动伙伴计划” 拓展VC/PE机构近3000家 创新股债联动信贷产品“e投贷” [3] - 累计为5.8万家科技型中小微企业提供信贷资金超1.4万亿元 服务超2.9万家专精特新企业 [3] - 服务北京82%的创业板 74%的科创板和北交所上市企业 75%的新三板创新层企业 [3]