文章核心观点 - 2025年11月广义财政收支呈现“支出改善、收入承压”的分化态势，支出进度在年末明显提速 [2][7] - 财政收支分化部分缘于收入端的高基数扰动以及土地财政的持续拖累 [2][8] - 地方专项债结存限额“续力”与金融工具落地，成为11月广义财政支出的重要支撑与补充 [3][10] - 展望2026年，财政收支重点或在保持必要的财政赤字、规范税收优惠、重视解决地方财政困难、督促各地主动化债四个方面 [3][13] 财政的四大发力点 - **支出改善，收入承压**：2025年11月，广义财政支出同比-1.7%，较10月降幅收窄17.5个百分点；广义财政收入同比-5.2%，较10月下滑4.6个百分点 [2][7] - **支出进度加快**：11月广义财政支出预算完成度回升至8%，较10月的5.6%明显提升，显现年末赶进度的发力特征 [2][7] - **分项支出表现**：一般财政支出同比-3.7%，降幅较10月收窄6.1个百分点；政府性基金支出同比2.8%，较10月的-38.2%实现由负转正，成为重要支撑 [7] - **收入分化的原因**：基数方面，2024年11月广义财政收入当月同比达11%，形成高基数压力；同时，2025年11月一般公共预算收入当月同比仅-0.02%，土地财政低迷态势未改 [2][8] - **专项债的支撑作用**：5000亿元地方专项债结存限额的“续力”是11月广义财政支出降幅收窄、政府性基金支出由负转正的重要原因 [3][10] - **未来财政重点方向**：根据中央经济工作会议指引，2026年财政收入端侧重在总量上“保持必要的财政赤字”，结构上“规范税收优惠、财政补贴政策”；支出端则“重视解决地方财政困难”和“督促各地主动化债” [3][13] 常规跟踪：广义财政收支分化 - **广义财政收入下滑**：2025年11月广义财政收入同比-5.2%，较10月下降4.6个百分点；其中政府性基金收入同比-15.8%，降幅收窄2.6个百分点；一般财政收入同比-0.02%，下降近3.2个百分点 [4][14] - **收入预算完成度**：11月广义财政收入预算完成7%，与2024年同期的7.1%及过去五年平均的7%基本持平 [4][14] - **政府性基金收入**：11月政府性基金收入同比-15.8%，预算完成度为9.3%，低于2024年同期的9.7%和过去五年同期平均的10% [19] - **一般财政收入结构**：11月一般财政收入同比-0.02%；非税收入同比-10.8%，降幅较10月收窄约22个百分点；税收收入同比2.8%，增速较10月下降5.8个百分点 [24] - **主要税种表现**：11月国内个人所得税、增值税、消费税当月同比分别为11.4%、3.3%、3.3%，较10月分别下滑15.8、3.9、1.1个百分点；土地和房地产相关税收同比-1.3%，降幅小幅收窄 [24] - **一般财政收入预算**：11月一般财政收入预算完成6.4%，高于过去五年同期平均的5.8% [24] - **广义财政支出降幅收窄**：11月广义财政支出同比-1.7%，降幅较10月收窄17.5个百分点；一般财政支出同比-3.7%，降幅收窄超6个百分点；政府性基金支出同比2.8%，增速较10月提升41个百分点 [4][30] - **支出预算完成度**：11月广义财政支出预算完成8%，低于过去五年平均支出进度8.4% [4][30] - **一般财政支出分项**：卫生健康、科学技术相关支出明显加快，当月同比分别为32.5%和27.4%；基建类支出如城乡社区、农林水支出增速降幅分别较10月收窄7.4和4.8个百分点 [34] - **支出占比变化**：教育、卫生健康支出占比明显提升，较10月分别提升2.3和1.4个百分点 [34] - **一般财政支出预算**：11月一般财政支出预算完成度为7.6%，低于过去五年同期平均水平8% [34] - **政府性基金支出**：11月政府性基金支出同比由负转正达2.8%，主因5000亿元地方专项债结存限额下达；其预算完成度为9.3%，低于过去五年同期平均的10% [39]

财政收入表现 - 11月一般公共预算收入同比增速为0.0%，较前值3.2%回落，主要受去年高基数影响[3][4] - 前11个月一般公共预算收入累计同比0.8%，为过去十年中偏低水平，仅好于2020和2022年[3] - 11月中央财政收入同比-4.2%，地方财政收入同比4.1%，中央收入受基数影响更大[4] - 11月税收收入同比2.8%，非税收入同比-10.8%，非税收入在高基数下同比回升略超预期[3][4] 主要税种分析 - 11月企业所得税同比-5.2%，较前值7.3%显著下行，主要受去年11月同比37.0%的高基数影响[4] - 11月个人所得税同比11.4%，绝对值显著超出季节性水平，前11个月累计同比达11.5%[4][5] - 11月国内增值税同比3.3%，表现较有韧性，略超季节性[4][5] 财政支出与进度 - 11月一般公共预算支出同比-3.7%，前11个月累计支出进度为84%，为近五年相对最慢水平[6] - 前11个月农林水支出累计同比-13.6%，城乡社区事务支出累计同比-8.3%，是主要下拉项[6] - 前11个月科技支出累计同比7.9%，环保支出累计同比6.6%，增速相对较快[6] 广义财政与未来展望 - 11月政府性基金预算收入同比-15.8%，其中国有土地使用权出让收入同比-26.8%[7] - 11月政府性基金支出同比2.8%，较前值-38.2%好转，主要因去年高基数[8] - 前11个月一般公共预算收支差为4.8万亿元，赤字进度为62%[7] - 报告指出，明年一季度是重要观测时点，财政节奏有望前置以推动投资止跌回稳[9]

广 发证券资 深宏观分析师 吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 11 月财政收入同比有所回落，一般公共预算收入同比 0.0% （前值 3.2% ），主要受去年 " 924 " 后的高基数影响。去年 11-12 月中央财 政在组织收入的同时，还专门安排有关中央单位上缴一部分专项收益，形成了高基数；而地方财政收入受基数影响相对较小，与前期基本持平。 扣除基数因素看， 11 月财政收入基本符合季节性水平，非税收入表现则略强于近年同期平均水平。今年前 11 个月一般公共预算收入累计同比 0.8% ，在过去十年中属于偏低的年份，仅好于 2020 和 2022 年，与名义增长中枢有待提升有关。 第二， 分税种来看，11月四大主要税种中增速下行较明显的是企业所得税，或源自去年四季度该税种提前入库效应。而个人所得税、国内增值 税则表现较强。其中，个人所得税三季度以来一直表现超季节性，年累计同比已达11.5%，一则或与资本市场表现活跃有关，二则或与近期实施 的《互联网平台企业涉税信息报送规定》有关。国内增值税表现也较有韧性，11月同比为3.3%，除PPI环比改善外，部分可能源于近期 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道 2025年11月，我国财政收支数据有不同幅度的转弱，呈现出收入增速回落、支出降幅收窄的运行态势。 财政部17日发布数据显示，今年1—11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，与1— 10月增速持平，其中，全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%；11月财政收入1.4万亿元，持平于 2024年同期，增速边际回落。 "从主要分项看，在基数抬升的情况下，个人所得税、增值税收入仍有不错表现。不过，企业所得税收 入受到较大扰动，同比增速转负。此外，消费税收入增速有所回落，出口退税收入降幅明显。考虑到下 半年房地产需求调整，经济增长的内生动能还需增强，宏观积极政策仍需加码。"国泰海通研究所宏观 首席分析师梁中华对《华夏时报》记者表示。 支出方面，前11个月，全国一般公共预算支出同比增长1.4%，比前10个月回落0.6个百分点。其中，11 月当月同比增速-3.7%，相比10月的-9.8%，降幅边际有所收窄。不过，在去年同期低基数的情况下，本 月整体财政支出增速仍处于低位。 按照中央经济工作会议要求，2026年将继续实施更加积极的财政政 ...

摘要 事件：12月17日，财政部公布2025年前11月财政收支情况。前11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；全国一般公共预算支出 248538亿元，同比增长1.4%。 核心观点：后续财政收支重点或在保持赤字、规范税收、补充地方财力、化解隐债等方面 常规跟踪：广义财政收支分化，支出降幅大幅收窄，收入增速延续下滑 一般财政收入回落，拖累广义财政收入增速下滑。2025年11月广义财政收入同比-5.2%，较10月同比下降4.6个百分点；其中，政府性基金收入同 比- 15.8%，较10月降幅收窄2.6个百分点；一般财政收入同比-0.02%，较10月下降近3.2个百分点。从预算完成度看，2025年11月广义财政收入预 算完成7%，与2024年同期的7.1%以及过去五年平均的7%基本持平。 一般财政支出及政府性基金支出加快，推动广义财政支出降幅收窄。2025年11月，广义财政支出同比-1.7%，较10月降幅收窄17.5个百分点；一般 财政支出同比-3.7 %，较10月降幅收窄超6个百分点；政府性基金支出同比达2.8 %，较10月支出增速提升41个百分点。2025年11月广义财政支出预 算完成8%， ...

文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 常规跟踪：广义财政收支分化，支出降幅大幅收窄，收入增速延续下滑 一般财政收入回落，拖累广义财政收入增速下滑。 2025年11月广义财政收入同比-5.2%，较10月同比下降4.6个百分点；其中，政府性基金收入同比- 15.8%， 较10月降幅收窄2.6个百分点；一般财政收入同比-0.02%，较10月下降近3.2个百分点。从预算完成度看，2025年11月广义财政收入预算完成7%，与2024年同 期的7.1%以及过去五年平均的7%基本持平。 一般财政支出及政府性基金支出加快，推动广义财政支出降幅收窄。 2025年11月，广义财政支出同比-1.7%，较10月降幅收窄17.5个百分点；一般财政支出同 比-3.7 %，较10月降幅收窄超6个百分点；政府性基金支出同比达2.8 %，较10月支出增速提升41个百分点。2025年11月广义财政支出预算完成8%，低于过去 五年平均支出进度8.4%。 摘要 事件： 12月17日，财政部公布2025年前11月财政收支情况。 前11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；全国一般公共预算支出248538亿 元，同比增 ...

财政收入 - 11月全国一般公共预算收入为14026亿元，同比下降0.02%，增速边际放缓[2] - 11月税收收入为11450亿元，同比增长2.8%，增速较前值8.6%显著走弱[2] - 11月非税收入为2576亿元，同比下滑10.8%，降幅较上月缩窄[2] - 11月企业所得税收入增速降至-5.2%，为自3月以来首次负增长[2] - 前11月一般公共财政收入累计完成全年预算的91.2%，进度高于去年同期[3] 财政支出 - 11月全国一般公共预算支出为22713亿元，同比下滑3.7%，降幅较前值-9.8%收窄[3] - 11月政府性基金预算支出为11232亿元，同比增速大幅回升41个百分点至2.75%[3] - 11月科技类支出增速显著回升28个百分点至27%[3] - 11月社保和就业支出增速降至-7%，民生类支出压力边际增加[3] - 前11月一般公共财政支出完成全年预算的83.7%，进度慢于前两年同期[3] 财政缺口与结余 - 测算显示，若延续11月增速，全年一般公共财政收入无缺口且有约1600亿元结余[3] - 测算显示，在最悲观情况下，政府性基金收入全年缺口可能超过7500亿元[4] - 中性情况下，2025年一般财政收入和专项债或存在约3000亿元结余，对下年增益有限[4]

全国一般公共预算收支情况 - 前11个月全国一般公共预算收入200,516亿元，同比增长0.8% [1] - 其中税收收入164,814亿元，同比增长1.8%，非税收入35,702亿元，同比下降3.7% [1] - 中央一般公共预算收入88,464亿元，同比下降1%，地方一般公共预算本级收入112,052亿元，同比增长2.2% [1] - 前11个月全国一般公共预算支出248,538亿元，同比增长1.4% [1] - 中央一般公共预算本级支出38,232亿元，同比增长6.2%，地方一般公共预算支出210,306亿元，同比增长0.6% [1] 主要财政支出科目情况 - 教育支出37,856亿元，同比增长4.4% [1] - 科学技术支出8,892亿元，同比增长7.9% [1] - 社会保障和就业支出40,721亿元，同比增长8.1% [1] - 卫生健康支出18,687亿元，同比增长4.7% [1] - 节能环保支出4,720亿元，同比增长6.6% [1] 全国政府性基金预算收支情况 - 前11个月全国政府性基金预算收入40,274亿元，同比下降4.9% [2] - 前11个月全国政府性基金预算支出92,124亿元，同比增长13.7% [2]

全国财政收支总体情况 - 1月至11月全国一般公共预算收入20.05万亿元，同比增长0.8% [1][3] - 1月至11月全国一般公共预算支出24.85万亿元，同比增长1.4% [2][4] - 1月至11月全国政府性基金预算收入4.03万亿元，同比下降4.9% [2][4] 税收收入情况 - 1月至11月全国税收收入16.48万亿元，同比增长1.8%，增幅较1-10月提高0.1个百分点 [1][3] - 主要税种中，国内增值税同比增长3.9%，国内消费税同比增长2.5%，企业所得税同比增长1.7%，个人所得税同比增长11.5% [1][3] - 1月至11月印花税4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7% [1][4] 重点行业税收表现 - 装备制造业税收表现强劲，计算机通信设备制造业税收收入同比增长14.1%，电气机械器材制造业税收收入同比增长7.9% [1][3] - 现代服务业税收增长良好，科学研究技术服务业税收收入同比增长14.6%，文化体育娱乐业税收收入同比增长6.3% [1][3] 财政支出结构 - 重点领域支出得到保障，社会保障和就业支出同比增长8.1%，教育支出同比增长4.4%，卫生健康支出同比增长4.7% [2][4] - 科学技术支出同比增长7.9%，节能环保支出同比增长6.6%，文化旅游体育与传媒支出同比增长1.3% [2][4] 政府性基金收支 - 1月至11月全国政府性基金预算支出9.21万亿元，同比增长13.7% [2][4] - 支出增长主要源于加快债券资金使用，地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出5.15万亿元 [2][4]

教育政策与考试管理 - 教育部严禁中小学向任何组织或个人购买试题试卷 [1] - 小学一二年级不进行纸笔考试 义务教育其他年级每学期仅组织一次期末考试 [1] - 初中年级可适当安排一次期中考试 普通高中需严格控制考试次数 [1] - 严禁面向小学各年级和初高中非毕业年级组织区域性或跨校际考试 [1] - 初高中毕业年级可在总复习阶段组织1至2次模拟考试 [1] 司法制度与案由更新 - 新版《民事案件案由规定》将于2026年1月1日起施行 [2] - 修改后案由总计1055个 包括12个第一级 59个第二级 514个第三级 470个第四级案由 [2] - 新增数据及网络虚拟财产相关案由 并细化知识产权相关案由 [2] - 完善竞争纠纷 商事纠纷 海事海商 农村集体经济组织 农民专业合作社 新就业形态 老年人权益保护及环境资源等相关案由 [2] 冬季安全风险与防范 - 应急管理部预测今冬我国气温冷暖起伏显著 寒潮等强降温事件频繁 [3] - 部分地区大风过程多 大雾天气易发多发 华中西部 西南地区东部 西北地区东南部有阶段性低温和雨雪冰冻天气 [3] - 岁末年初企业生产经营旺盛 群众聚集活动增多 用火用电用气及出行出游进入高峰 安全风险明显加大 [3] - 国务院安委会部署开展经营性自建房消防安全治理 狠抓“九小场所”等多类场所火灾隐患排查 持续推进电动自行车等重点领域全链条整治 [3] 湿地保护与生态建设 - “十四五”时期我国湿地面积稳定在8亿亩以上 [5] - 累计实施湿地保护项目超过1000个 科学修复湿地28.96万公顷 [5] - 指定国际重要湿地82处 国家重要湿地80处 省级重要湿地1205处 [5] - 我国国际湿地城市总数增至22个 数量居世界首位 [5] - 建设国家湿地公园903处 有效保护240万公顷湿地 约90%向公众免费开放 每年吸引游客约3.2亿人次 [5] - 全国新营造红树林9200公顷 提前完成“十四五”目标任务 [5] - 9.73万公顷湿地外来入侵物种互花米草清除任务全面完成 [5] 财政投入与医疗保障 - 2018年至2025年中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元 [6] - 同期中央财政累计安排城乡居民基本医疗保险补助资金2.87万亿元 [6] - 2025年城乡居民基本医疗保险人均筹资总额为1100元 其中人均财政补助标准700元 个人缴费标准400元 财政补助占比在60%以上 [6] - 2018-2025年居民累计享受医保待遇超180亿人次 [6] - 同期中央财政累计安排城乡医疗救助补助资金2375亿元 [6] - 2024年资助7916万人参加基本医疗保险 近2亿人次享受门诊和住院救助 [6] 反垄断执法与市场监管 - 过去三年市场监管总局共查处垄断协议案件35起 滥用市场支配地位案件25起 罚没款总计29.3亿元 [6] - 审结民生领域经营者集中案件950起 [6] - 办结滥用行政权力排除 限制竞争案件148起 [6] - 三年共查处医药领域12起重大典型案件 其中上药生化案 津药药业案 上海信谊联合案分别罚没12.19亿元 3.62亿元和2.23亿元 [6] - 涉案药品降价均超过40% 降幅最高达95% [6] 基层医疗与特色科室建设 - 国家卫健委等六部门联合印发《关于加强基层医疗卫生机构特色科室建设的指导意见》 [7] - 目标到2030年 达到服务能力推荐标准的基层医疗卫生机构至少建成1个特色科室 [7] - 特色科室建设需立足常见病 多发病和诊断明确的慢性病 围绕“一老一小一慢”等重点人群健康需求 [7] - 优先发展儿科 妇科 康复医学科 精神（心理）科 五官（口腔）科等重点科室 [7] - 鼓励提升高血压 糖尿病 慢阻肺等专病专科服务能力和老年人群多病共防共治能力 [7] 两岸文化交流与演出市场 - 国台办表示欢迎台湾演艺人员来大陆参加各类文化演出活动 [7] - 近两年来大陆演出市场呈现爆发式增长 仅2025年第三季度举办的演唱会超过1000场 观众超过1200万 [7] - 其中台湾演艺人员在大陆举办超过100场个人演唱会 [7] 财政收支与证券交易 - 2025年1-11月全国一般公共预算收入200516亿元 同比增长0.8% [8] - 其中全国税收收入164814亿元 同比增长1.8% 非税收入35702亿元 同比下降3.7% [8] - 1-11月印花税收入4044亿元 同比增长27% [8] - 其中证券交易印花税收入1855亿元 同比增长70.7% [8] - 1-11月全国一般公共预算支出248538亿元 同比增长1.4% [9]