俄罗斯央行降息决策 - 俄罗斯央行将基准利率下调200个基点至18%，这是继6月下调1个百分点后的第二次降息[1] - 降息符合市场预期，因通胀压力缓和、卢布走强及上半年GDP增长放缓[2] - 俄央行解释降息原因为通胀下降速度快于预期且经济回归平衡增长轨迹[2] 通胀与经济数据 - 6月俄罗斯年通胀率为9.4%，低于5月的9.88%，自5月以来稳定在个位数区间[2] - 7月周度通胀率首次转为通缩状态[2] - 第一季度工业生产同比仅增长1.1%，高利率导致企业融资受限[3] 市场反应与专家观点 - 降息被市场解读为积极信号，股市反应温和[2] - 专家认为实际利率仍处高位，央行需维持政策稳定性以避免市场波动[3] - 商业银行已下调信贷产品利率2-4个百分点，抵押贷款市场有望阶段性复苏[3] 未来政策预期 - 专家预测9月将再次降息，年底基准利率或降至14%-15%[4][5] - 俄央行未释放明确后续信号，避免引发对快速降息的过度预期[4] - 卢布兑美元汇率在降息后跌至1:80，创六周新低[5] 汇率与通胀展望 - 今年以来卢布兑美元上涨45%，部分因高利率支撑[5] - 专家预计年底通胀率将降至5.6%，央行可能以每次100-200基点幅度逐步降息[5]

利率政策 - 欧洲央行预计将维持基准存款利率在2%不变 这是其一年来首次按兵不动 因等待特朗普关税政策对通胀的影响明朗化 [1] - 多数经济学家预计9月将再降息25个基点 届时与美国的贸易协议应已敲定 新季度预测也将出炉 [1] - 2024年6月至2025年6月期间欧洲央行已累计降息200个基点 使利率处于中性区间 [4] - 法国央行行长和意大利央行行长认为有必要进一步放宽政策 而欧洲央行执委施纳贝尔认为进一步放宽的门槛"非常高" [4] 经济展望 - 特朗普威胁自8月1日起对欧盟加征30%关税 比欧洲央行最严峻预测的20%关税更高 加剧不确定性 [4][7] - 欧洲央行副行长警告第二和第三季度经济产出可能停滞 [7] - 彭博预计9月将降息25个基点至1.75% 若对药品加征行业关税 12月可能进一步降至1.5% [7] - 德国60多家顶级企业公布超过1000亿欧元(约1170亿美元)新项目 军事和基建支出增加提振乐观情绪 [7] 汇率影响 - 欧元兑美元年内升值13% 引发政策制定者担忧 因会抬高出口价格并压低进口成本 [8] - 欧元兑美元突破1.20将令情况"复杂得多" 若大幅升值可能"打破平衡"促使再度降息 [8] - 欧洲央行内部对欧元强势存在分歧 施纳贝尔认为担忧"有些夸张" [8] 政策沟通 - 欧洲央行可能避免使用"暂停"等措辞 以免引发降息未结束的预期 [9] - 对经济风险的评估是关键 若风险仍偏向下行 将暗示9月降息 [12] - 施纳贝尔认为经济增长风险已"更为均衡" [12] 人事变动 - 荷兰新任央行行长斯莱伊彭被视为温和鹰派 接替前任诺特 [13] - 强硬鹰派奥地利央行行长霍尔兹曼即将退休 由劳工与经济部长科赫尔接任 [13] - 葡萄牙央行行长塞恩托诺任期已结束 本周可能决定去留 [13]

利率决议 - 欧洲央行预计将在一年多来首次维持利率不变 存款利率保持在2% 等待特朗普关税政策对通胀的影响明朗化 [1] - 彭博社调查显示多数经济学家预计9月将再降息25个基点 届时欧盟与美国贸易协议可能敲定且欧元区最新经济预测出炉 [1] - 2024年6月至2025年6月间欧洲央行累计降息200个基点 存款利率处于"既不抑制也不刺激经济"的区间中段 [1] 政策分歧 - 欧洲央行官员对夏季后政策走向分歧明显 部分担忧通胀再度低迷支持进一步宽松 另一些警告公共支出可能推高物价 [1] - 法国和意大利央行行长暗示可能需要进一步宽松 6月预测已纳入今年再降息一次的假设 [2] - 欧洲央行执委施纳贝尔认为进一步降息"门槛极高" 法国巴黎银行指出各方在不确定性下存在差异 [3][4] 经济前景 - 特朗普威胁对欧盟加征30%关税 若谈判失败可能使欧洲经济增长和通胀放缓 欧洲央行"严重情景"假设为20%关税 [6][9] - 欧元区二、三季度产出可能停滞 日本谈判关税15% 印度尼西亚20% 英国10% 实际税率可能高于预期的10%基线 [9] - 军事和基建支出提振乐观情绪 德国60多家顶级企业公布规模超1000亿欧元（1170亿美元）的新项目 [9] 欧元汇率 - 今年欧元兑美元升值13% 若突破1.20可能使政策复杂化 拉脱维亚央行行长称显著升值或促使降息 [10] - 施纳贝尔认为汇率担忧"被夸大" 部分人指出抱怨欧元走强与提升其全球地位的目标矛盾 [10] - 巴克莱预计欧洲央行将强调不以汇率为目标 但会解决由此带来的通胀下行压力 [11] 政策沟通 - 投资者关注"维持利率不变"的表述 "暂停"一词可能暗示降息未结束 对经济风险评估是关键信号 [11] - 摩根士丹利认为若风险仍偏向下行 将成为暗示9月降息的重要信号 施纳贝尔称增长风险现"更均衡" [11] 人事变动 - 荷兰央行新任行长斯莱彭首次参会 被视为温和鹰派 奥地利"鹰派"代表霍尔茨曼将退休 [12] - 葡萄牙央行行长森特诺可能离任 任期届满后以临时身份留任 本周政府或决定其未来 [12]

欧洲央行料将暂缓降息 静观特朗普关税影响 金十数据7月24日讯，预计欧洲央行将在今晚的利率决议上维持利率不变，这将是逾一年来首次按兵不 动，因决策者需要评估特朗普关税政策对通胀的影响。根据机构调查，除两位经济学家外，所有受访者 均预测周四存款利率将维持在2%不变。多数经济学家仍预计9月将再次降息25个基点，届时美欧贸易协 定有望达成，欧元区也将发布最新经济预测。尽管欧洲央行官员普遍同意本月暂停长达一年的货币宽松 周期，但对后续政策路径仍存分歧。部分官员担忧通胀可能再度跌破2%目标（该目标近期才刚达 成），主张进一步宽松；另一些官员则警告，财政支出增加可能在未来推高物价。 ...

日本央行货币政策评估 - 日本央行副行长内田真一表示 只有成功退出宽松政策后才能判断货币宽松措施对经济产生积极影响 [1]

美国对欧盟和墨西哥加征关税的影响 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%关税 [1] - 欧盟贸易专员表示30%税率"实际上将禁止贸易"，跨大西洋贸易关系将难以维持 [1] - 欧盟委员会主席称将采取"相称的反制措施"维护欧盟利益 [1] 对欧元区经济的潜在冲击 - 巴克莱预测30%关税加上欧盟10%反制措施将导致欧元区经济产出缩水0.7个百分点 [1][3] - 德国经济研究所估算20%-50%关税将在2028年前给德国经济造成超过2000亿欧元损失 [3] - 德国总理表示30%税率将"从核心上打击德国出口产业" [3] 货币政策影响 - 巴克莱预计欧洲央行可能在2026年第一季度将存款利率下调至1%（当前为2%） [1][3] - 通胀率可能更深、更持久地低于欧洲央行2%的目标 [3] - 1年期远期1年期欧元短期利率可能跌破1.5%，10年期德国国债收益率或滑向2.5%以下 [4] 市场反应 - 欧股或将面临"两位数"的深跌考验 [1][4] - 欧元兑美元汇率承压，欧元宏观和政策前景受损 [1][4] - 债券市场已开始反映避险情绪，货币市场曲线趋于平坦 [4] 贸易关系现状 - 美国是欧盟最大贸易伙伴，2023年双边贸易额达1.7万亿美元，占欧盟出口总额五分之一 [2] - 30%关税可能摧毁整个跨大西洋贸易，迫使欧洲重新思考出口导向型经济模式 [2] 谈判前景 - 巴克莱认为关税从10%上调可能性较大，但可能达不到30% [5] - 欧盟内部存在分歧：德国、意大利主张谨慎，法国主张强硬回应 [5] - 贸易战不确定性可能推迟美联储降息时机，成为欧盟谈判筹码 [5]

加密货币市场表现 - 比特币价格突破11 85万美元大关，较周一上涨逾9%，较历史前高上涨约6% [1][3] - Coinbase股价周涨幅达9%，今年以来累计上涨50% [3] - MicroStrategy股价飙升12%，年内涨幅达45% [3] - 比特币矿商表现抢眼，MARA Holdings单周暴涨12%，CleanSpark和Riot Platforms分别上涨8%和7% [3] - 加密货币市场全面上涨，XBIT去中心化交易所平台多个小市值币种实现5倍以上涨幅 [3] 机构投资者动态 - 伯恩斯坦将Coinbase目标价上调至510美元，评级为"跑赢大盘"，Benchmark分析师给予"买入"评级 [4] - Coinbase与人工智能公司Perplexity达成合作，扩展服务生态，并宣布新合作伙伴关系强化Web3领域影响力 [4] - MicroStrategy转型为比特币"金库"，持有近60万枚比特币，价值约700亿美元 [4] - 加密基础设施领域吸引传统资本关注，CleanSpark等矿商表现强劲 [4] 宏观政策环境 - 市场对美联储降息预期升温，特朗普公开表态支持加密货币，敦促美联储尽快降息 [6] - 特朗普政府对加密货币友好态度形成政策红利，市场相信数字资产在美国金融体系中的地位可能获得官方认可 [6] - 贝莱德等传统金融巨头深度参与加密市场，改变投资者结构 [6] - 美国监管框架逐步完善，为市场健康发展提供保障 [6] - 以太坊生态发展、Layer2解决方案等技术创新拓展应用场景 [6] 市场趋势与平台特点 - 加密市场进入"机构牛"阶段，与传统金融市场联动性显著增强 [9] - XBIT去中心化交易平台无需KYC、无封控、无审核，支持杠杆交易和衍生品等复杂金融产品 [9] - 自动化做市商（AMM）模型减少人为操控价格可能，实现用户资产主权和交易透明化 [9]

欧洲央行利率政策分歧 - 欧洲央行官员对利率政策存在分歧，鸽派代表帕内塔认为若经济增长不及预期并拖累通胀应进一步降息，鹰派代表施纳贝尔则认为降息门槛极高，当前利率合适[1] - 帕内塔未暗示7月24日会议需采取行动，外界普遍预计欧洲央行将维持利率不变[2] - 欧洲央行已暂停为期一年的降息行动，期间存款利率累计下调200个基点至2%，暂停原因包括欧美贸易关系不明及地缘政治不确定性[2] 鸽派观点：帕内塔的宽松立场 - 帕内塔表示若经济扩张不及预期导致通胀过度下行，欧洲央行应进一步降息，并承诺保持灵活务实态度[2] - 帕内塔认为当前核心问题是利率水平能否使通胀维持在目标附近，避免长期偏离[2] - 帕内塔提及银行业技术投资机遇，过去10年银行业技术及服务数字化投资占比上升约2个百分点，但新技术也带来风险，意大利央行已加强监管[2][3] 鹰派观点：施纳贝尔的紧缩立场 - 施纳贝尔认为当前利率合适，通胀放缓符合预期，经济展现韧性，再次降息门槛极高，需通胀中期显著偏离目标才考虑[4][5] - 施纳贝尔质疑2%存款利率处于中性区间的观点，以抵押贷款需求上升为例称利率趋于宽松[6] - 施纳贝尔认为通胀持续低于目标的风险不存在，核心通胀将维持在目标水平，汇率升值对通胀的下行压力被夸大[6] 其他官员观点及经济背景 - 芬兰央行行长雷恩和法国央行行长德加洛担心欧元走强可能导致通胀低于目标，法国总理贝鲁批评欧洲央行应更多支持经济[5] - 奥地利央行行长霍尔茨曼认为欧洲央行无需继续宽松，当前借贷成本可能已处于扩张性区间[6] - 欧洲经济面临欧美贸易关系不确定性，特朗普关税政策或于8月生效，欧盟寻求维持10%关税，谈判结果将影响经济预期[6]

核心观点 - 公募基金对2025年下半年A股市场持积极乐观态度，预计市场将呈现震荡上行趋势 [1][3] - 科技、创新药、新消费等领域是下半年重点投资方向 [1][5] - 投资者可考虑采取"深挖Alpha、等待Beta"的投资策略应对市场变化 [1][7] 市场展望 - 国内稳增长政策将助力经济温和复苏，货币宽松政策增强流动性，为A股和港股提供支撑 [3] - 特朗普贸易政策不确定性仍是市场变数，需密切关注其政策走向 [3] - 市场有望在基本面、估值、情绪和流动性等多维度形成向上共振 [4] - 三季度宏观环境预计处于"东稳西荡"局面，国内经济内生增长动能回升，新质生产力加快发展 [4] 行业观点 科技 - AI引领新的创新周期，全球云计算和AI产业仍被看好 [7] - 重点关注云计算板块机会，包括海外AI算力如CPO和PCB等行业 [7] - 全球人工智能板块已进入稳步爬升复苏期，基本面面临较大需求提升和技术迭代机遇 [7] 创新药 - 创新药行业具有巨大市场空间、政策支持、大单品商业模式等特点，是值得长期布局的赛道 [8] - 与几年前的半导体行业类似，创新药行业具有长期投资价值 [8] 新消费 - "新消费"成为内循环新载体，是2025年展望中需要重视的变化 [7] - 盲盒经济国内IP运营市场呈现单寡头格局，个别公司已完成全产业链布局 [8] - 国内IP公司出海仍具广阔空间，企业有望通过平台化运营平抑单一IP带来的经营波动 [8] 投资策略 - 聚焦中国发展的必经之路与新兴赛道，布局安全与战略产业、政策支持方向 [6] - 政策和制造业崛起为投资提供方向，需把握宏观逻辑，挖掘结构性机会 [6] - 需求端稳住楼市、股市与供给端整治"内卷"式竞争的政策导向日益明确 [7] - "新能源"行业正走出"内卷"状态 [7]

黄金市场分析 消息面 - 现货黄金周二收盘报3338.70美元/盎司，单日涨幅1.1%（+35.99美元），主要受特朗普减税法案通过及贸易谈判期限临近的避险需求推动 [1] - 美联储主席鲍威尔未排除7月降息可能性，黄金在低利率环境中吸引力提升 [1] - 市场关注6月ADP就业数据（预期利空金价）及后续非农数据指引，短期走势或维持震荡 [1] 技术面 - 黄金昨日强势上涨但需警惕追高风险，3350美元上方存在压力，当前3342美元附近交投 [2][4] - 3358美元被视作多空临界点，3345美元附近建议做空，若跌破3326美元则可能下探3300美元 [4] - 短期操作策略：反弹至3357-3367美元阻力区做空，回调至3325-3315美元支撑区可考虑做多 [4] 原油市场分析 消息面 - 美原油现报65.42美元/桶（-0.05%），布伦特原油报67.09美元/桶（-0.14%），市场关注OPEC+增产决议及美联储降息预期 [5] - 油价受OPEC+增产（供应宽松）与亚洲制造业复苏（需求增强）双重因素博弈，短期缺乏方向性突破 [5] - 关键变量：7月6日OPEC+会议是否增产及美联储是否因就业数据提前降息 [5] 技术面 - 原油日线级别维持震荡上行趋势，但MACD死叉显示多头动能减弱，中期或进入高位震荡 [6] - 短线1H图显示区间内上行动能充足，关注66.40美元区间上沿阻力 [6] - 操作建议：回踩64.5-63.5美元支撑区低多为主，反弹68.0-69.0美元阻力区高空为辅 [6]