事件概述 - 一名拥有8年通用航空从业经验的江先生驾驶直升机从南京返回淮安老家过年，全程206公里，耗时50多分钟，相比地面交通因拥堵可能需要的四五个小时大幅节省了时间 [1] - 该事件通过短视频在网络爆红，但当事人表示此事对其而言十分普通，并希望借此普及通用航空理念 [1] 飞行操作与合规性 - 直升机起降仅需篮球场大小的场地，但需提前获批临时起降点并提交飞行计划，强调合法合规方可飞行 [1] - 当事人并非首次驾直升机返乡，目前计划为乡亲们准备飞行体验活动，已申请目的地周边2—3公里空域，并强调会严格遵守法律规定 [1] 通用航空行业观察 - 事件展示了通用航空在特定场景下（如节假日长途出行）相较于地面交通的效率优势，206公里路程直升机仅用50多分钟，而驾车导航显示需近3个半小时 [1] - 从业者通过个人行为进行理念普及，并计划组织飞行体验活动，可能有助于提升公众对通用航空的认知和接受度 [1]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心内容是对2026年2月13日A股市场整体表现、主要指数、行业及概念板块涨跌情况的回顾与总结 [1][8] 市场整体表现 - 2026年2月13日，A股主要指数悉数收跌，市场呈现普跌格局 [1] - 上证指数跌1.26%，收报4082.07点；深证成指跌1.28%，收报14100.19点；科创50跌0.72%，收报1470.33点；创业板指跌1.57%，收报3275.96点 [1] - 全市场个股涨少跌多，1537只个股上涨，3824只个股下跌，115只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额为19827亿元，较上个交易日缩量1591亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨少跌多 [1] - 涨幅靠前的行业为综合和国防军工，涨幅分别为2.06%和0.65% [1] - 跌幅靠前的行业为有色金属、建筑材料、石油石化、钢铁和电力设备，跌幅分别为3.36%、3.10%、3.09%、2.46%和2.03% [1][10] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括中航系、半导体设备、通用航空、航母、水产、操作系统、减速器、HBM、新型工业化、国家大基金、存储器、宇树机器人、中船系、网络安全、军民融合 [2] - 回调的概念板块包括玻璃纤维、稀土、航运精选 [11]

指数与ETF表现 - 截至2026年2月12日09:54，中证通用航空主题指数(931855)上涨0.04% [1] - 指数成分股宝钛股份上涨4.08%，三角防务上涨2.23%，钢研高纳上涨2.21%，西部超导上涨2.02%，铂力特上涨1.97% [1] - 通用航空ETF基金(561660)最新报价为1.31元 [1] 政策与行业动态 - 工信部等五部门办公厅发布《关于加强信息通信业能力建设 支撑低空基础设施发展的实施意见》 [1] - 政策目标：到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90% [1] - 政策目标：到2027年，研制不少于10项信息类基础设施标准，并在城市治理、物流运输、文旅等领域形成一批典型低空应用场景 [1] - 平安证券指出，激光通信技术凭借高容量、低延时等优势，已进入从技术验证向规模化应用跨越的关键阶段 [1] - 该技术将支撑低轨卫星星座组网效率提升，并为通航飞行器广域空管、实时ADS-B数据回传、eVTOL远程监控等场景提供底层通信保障 [1] 指数构成与权重 - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股合计占比45.73% [2] - 前十大权重股包括航天电子、海格通信、中国卫通、中科星图、华测导航、北斗星通、洪都航空、雷科防务、中航机载、西部超导 [2]

公司股价与交易表现 - 2月12日盘中，公司股价上涨2.06%，报27.25元/股，总市值358.39亿元，当日成交额2.54亿元，换手率0.72% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入28.25万元，特大单买卖金额分别为1175.05万元和1375.03万元，大单买卖金额分别为5672.18万元和5443.95万元 [1] - 公司股价年初至今上涨27.87%，近5个交易日下跌2.43%，近20日上涨24.66%，近60日上涨43.80% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为航空、航天发动机控制系统产品的研制、生产、销售、修理，以及汽车、摩托车零部件业务 [1] - 主营业务收入构成为：航空发动机及燃气轮机控制系统占89.13%，国际合作占7.48%，控制系统技术衍生产品占3.39% [1] - 截至1月30日，公司股东户数为8.85万户，较上期减少3.32%，人均流通股为14865股，较上期增加3.43% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入39.68亿元，同比减少5.75% [2] - 同期，公司实现归母净利润4.01亿元，同比减少36.25% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利9.03亿元，近三年累计派现5.14亿元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，华夏军工安全混合A（002251）为公司第五大流通股东，持股2613.91万股，较上期增加1432.77万股 [3] - 富国中证军工龙头ETF（512710）为公司第七大流通股东，持股1783.82万股，较上期增加267.73万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为公司第十大流通股东，持股1147.03万股，较上期减少19.92万股 [3] 公司行业与概念归属 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括燃气轮机、航空发动机、通用航空、国企改革等 [1]

投资评级 - 报告对万丰奥威（002085）给予“推荐”评级，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告持续看好公司“通航+eVTOL”双轮战略驱动，认为其是A股稀缺的通航与低空主机厂标的 [1][7] - 公司2025年业绩预增，归母净利润预计同比增长30.1%-60.7%，中值为9.5亿元，同比增长45% [7] - 报告认为顶层设计将驱动低空产业发展，新修订的《民用航空法》等政策为行业注入强心剂 [7] 业绩预告与财务预测 - **2025年业绩预告**：公司预计2025年实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长30.1%-60.7%，中值为9.5亿元，同比增长45% [7] - **2025年第四季度表现**：根据预告测算，25Q4归母净利润中值为2.2亿元，同比增长146%，扣非归母净利润中值为1.9亿元，同比增长222% [7] - **盈利预测调整**：基于业绩预告，报告预计公司2025年归母净利润为9.8亿元，并将2026-2027年盈利预测小幅调整至12.2亿元和14.3亿元（原预测为13.2亿元和15.3亿元） [7] - **主要财务指标预测**： - 营业总收入：预计2025E/2026E/2027E分别为16,621百万、17,993百万、19,879百万，同比增速分别为2.2%、8.3%、10.5% [2] - 归母净利润：预计2025E/2026E/2027E分别为984百万、1,224百万、1,429百万，同比增速分别为50.6%、24.4%、16.7% [2] - 每股收益（EPS）：预计2025E/2026E/2027E分别为0.46元、0.58元、0.67元 [2] - 市盈率（PE）：预计2025E/2026E/2027E分别为33倍、27倍、23倍 [2] - **盈利能力改善**：预测毛利率将从2024A的16.5%提升至2027E的21.5%，净利率将从2024A的5.2%提升至2027E的9.2% [11] 业务板块分析 - **汽车金属部件轻量化业务**：持续优化产品和客户结构，提升客户配套量，通过工艺改进和技术创新实现降本提效，经营效益显著提升 [7] - **通航飞机制造业务**：订单良好，经营稳健，高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化 [7] - **eVTOL业务与战略布局**：公司通过收购Volocopter GmbH相关资产，完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵，并积极推进新机型研发 [7] - **收购协同效应**：收购Volocopter核心资产有助于丰富eVTOL产品矩阵、提速商业化进程并开拓全球市场，与旗下钻石飞机业务有望实现有机协同 [7] 行业与政策背景 - **政策支持**：《十五五规划建议》将低空经济列为着力打造的四个新兴支柱产业之一，体现了其战略地位 [7] - **法律保障**：新修订的《中华人民共和国民用航空法》将于2026年7月1日施行，明确鼓励发展通用航空和低空经济，为行业发展提供法律支持 [7] 市场与估值 - **当前股价**：2026年1月29日收盘价为15.40元 [2] - **总市值**：截至报告时，公司总市值为326.99亿元 [3] - **估值比率**：除市盈率外，报告预测市净率（P/B）将从2025E的4.2倍降至2027E的3.4倍 [2][11]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖中信海直，给予**增持**评级，原为未有评级，板块评级为强于大市 [2] - 报告核心观点：公司作为国内通用航空运输龙头，有望受益于全球油气勘探开发投资回暖及国内低空经济政策的双重驱动，传统海上石油业务提供业绩基石，低空经济探索则打开增量成长空间 [4] 公司概况与核心优势 - 中信海直是中国通用航空领域龙头企业，拥有亚洲最大的民用直升机队，截至2024年底共运营84架先进型号直升机及11架无人机，拥有212名飞行员和425名维修人员 [9][25] - 公司主营业务包括海上石油、应急救援、陆上通航、通航维修、海上风电及低空经济，累计安全飞行时间逾50万小时 [9][27] - 海上石油业务是公司核心收入来源，2024年该业务收入占公司总营收近7成，第一大客户中国海洋石油集团销售额达14.52亿元，占总销售额67.10%，公司在海洋石油直升机服务市场份额稳固在60%以上 [9][28][36] - 公司股权结构清晰，中信集团为实际控制人，截至2025年三季报，中国中海直有限责任公司和中信投资控股有限公司合计持有公司约38.63%的股份 [22] 财务表现与盈利预测 - 公司2024年营业总收入为21.63亿元，同比增长9.83%，归母净利润为3.03亿元，同比增长26.81%，均创上市以来最好成绩 [27][43] - 2024年公司销售毛利率提升至23.04%，销售净利率达13.40%，盈利能力稳步提升 [49] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为23.51亿元、25.54亿元、27.36亿元，同比增长8.7%、8.6%、7.2% [6][8] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.52亿元、3.82亿元、4.13亿元，同比增长16.1%、8.6%、8.1%，对应EPS分别为0.45元/股、0.49元/股、0.53元/股 [6][8] 行业背景：通用航空 - 中国通用航空市场前景广阔，截至2024年底，全国通用机场数量达475个，通用航空企业760家，在册航空器3232架，2024年飞行时长为134.1万小时 [9][64][66][71] - 美国通用航空产业成熟，2023年对经济总产出达3392亿美元，支持约130万个就业岗位，拥有通用飞机约21.42万架，2023年总飞行时长2856万小时 [71][72][73] - 全球通用飞机出货量平稳，2024年全球出货3162架，其中美国出货2169架，占比近7成 [75][78] 增量机遇：低空经济 - 低空经济被列为国家战略性新兴产业，2024年写入政府工作报告并纳入新质生产力范畴，国家发改委于2024年12月设立低空经济发展司 [96][97] - 电动垂直起降航空器（eVTOL）作为新型交通方式受到关注，将催化构建未来城市空中交通体系 [9] - 中信海直积极布局低空经济，参与编制行业标准，并与国内外企业达成合作，例如2025年4月联合签署100架eVTOL意向采购协议，锁定海上作业、应急救援等核心场景 [26] - 赛迪研究院预测2026年中国低空经济规模将突破万亿元 [26]

公司股价与交易表现 - 2025年1月26日盘中，航发动力股价下跌2.03%，报46.73元/股，总市值1245.63亿元 [1] - 当日成交额15.71亿元，换手率1.24% [1] - 当日主力资金净流出5970.92万元，特大单净卖出0.78亿元，大单净买入0.18亿元 [1] - 公司股价年初至今上涨16.74%，近5日、20日、60日分别上涨4.71%、13.04%、17.95% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为航空发动机制造及衍生产品、民用航空发动机零部件外贸转包及部分非航空产品 [1] - 主营业务收入构成为：航空发动机及衍生产品占91.55%，外贸出口占6.17%，非航空产品及其他占2.28% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 公司涉及概念板块包括大央企重组、航空发动机、通用航空、无人战机、三季报预减等 [1] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入229.12亿元，同比减少11.73% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.08亿元，同比大幅减少85.13% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年10月31日，公司股东户数为13.08万户，较上期无变化，人均流通股20376股 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3583.89万股，较上期减少3762.36万股 [3] - 富国中证军工龙头ETF（512710）为第七大流通股东，持股3011.21万股，较上期增加453.42万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股2281.60万股，较上期减少101.20万股 [3] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利40.57亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利10.72亿元 [3]

项目核准与投资 - 广东省发改委于1月21日核准同意建设台山通用机场项目，该项目是江门的首个机场[1] - 项目投资估算总额为3.51亿元，项目单位为台山公用事业集团有限公司[1] 项目建设目标与定位 - 项目建设旨在完善区域综合交通运输体系，提升应急救援、抢险救灾等社会公共服务保障能力，并满足江门台山市及周边地区通用航空、低空经济发展需求[1] - 项目规划为A1类通用机场，以2035年为本期建设目标年，飞行区指标为2B[1] 核心设施建设内容 - 机场将建设1条长1200米、宽30米的非仪表跑道，以及1条长75.5米、宽10.5米的垂直联络道[1] - 项目将建设16个机位的站坪[1] - 地面设施包括4000平方米航站综合楼、3600平方米机库、1050平方米特种车库、120平方米加油车棚、545平方米动力中心及2000平方米业务用房等[1] - 项目将配套建设目视助航、航管、通信、气象、弱电、安防、消防救援、供电、供水、排水排污、暖通和供油等生产和生活设施[1] 项目地理位置 - 台山通用机场项目位于广东省江门市台山市斗山镇[1]

新修订《民用航空法》核心内容 - 新修订的《中华人民共和国民用航空法》共16章262条，对现行法律进行了全面修订 [1] 法律修订涉及的关键领域 - 修订涉及飞行安全、适航管理、通用航空和低空经济等多个方面 [1] 对通用航空产业的支持与发展规划 - 国家鼓励发展通用航空，加快培育通用航空市场 [1] - 要求构建通用航空基础设施网络 [1] - 县级以上地方人民政府需根据本地区发展实际，采取措施支持通用航空产业发展 [1] 通用航空管理与安全要求 - 统筹发展和安全，实施通用航空经营许可与运行许可“两证合一” [1] - 要求组织实施通用航空飞行的主体确保作业安全 [1] - 从事通用航空定期运输的主体需制定民用航空器事故家属援助计划 [1]

市场整体表现 - 三大股指收盘涨跌不一，沪指上涨0.29%，深成指上涨0.09%，创业板指下跌0.7% [1] - 科创综指下跌0.21% [1] - 沪深两市成交额为2.71万亿元，较上一交易日缩量3179亿元 [1] 行业板块表现 - 特高压、智能电网、通用航空板块领涨市场 [1] - CPO、OCS、半导体硅片、消费电子板块跌幅居前 [1]