新华财经成都12月19日电（记者袁波）记者19日从中国人民银行四川省分行获悉，2025年11月末，四川 省本外币各项贷款余额12.9万亿元，同比增长10.4%，较年初增加11312亿元。分部门看，住户贷款增加 1068亿元，企事业单位贷款增加10094亿元。 中国人民银行四川省分行相关负责人表示，各项贷款增速持续保持10%以上，有力满足了经营主体合理 信贷需求。近年来，四川不断加强金融政策和财政、产业政策的协同，特别是2024年9月以来，加力落 实系列存量和增量金融政策，针对性优化金融资源配置，金融服务实体经济质效大幅提升，全力支持四 川发挥经济大省挑大梁作用。 （文章来源：新华财经） 数据显示，11月末，四川省本外币各项存款余额14.5万亿元，同比增长8.2%，较年初增加10478亿元。 分部门看，住户存款增加6878亿元，非金融企业存款增加1391亿元，机关团体存款增加811亿元，财政 性存款增加981亿元，非银行业金融机构存款增加432亿元。 ...

财政政策总基调与目标 - 财政部门将继续实施更加积极的财政政策 以支持扩大内需、优化供给、发展新质生产力、推进全国统一大市场建设、防范化解重点领域风险 并推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 明年政策取向将坚持稳中求进、提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 以提升宏观经济治理效能 [1] 具体政策工具与措施 - 将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 并提高政策精准性和有效性 [2] - 将用好用足各类政府债券资金 包括发行超长期特别国债 以持续支持"两重"建设和"两新"工作 [2] - 将支持优化"两新"政策实施 用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款"双贴息"政策 大力支持实施提振消费专项行动 [2] - 将适当增加中央预算内投资规模 优化实施"两重"项目 并优化地方政府专项债券用途管理 以更好发挥政府投资带动效应 推动投资止跌回稳 [2] 财政管理与风险防控 - 将加强财政科学管理 优化财政支出结构 并规范税收优惠、财政补贴政策 [2] - 将加强财政政策与金融政策协同 以更好同向发力、形成合力 [2] - 将重视解决地方财政困难 兜牢基层"三保"底线 [2] - 将积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债 并严禁违规新增隐性债务 [2] - 将严肃财经纪律 要求党政机关坚持过紧日子 [2] - 将健全预期管理机制 以提振社会信心 [2]

论坛基本信息 - 2025金融街论坛年会将于10月27日至30日在北京金融街举办 [1] - 论坛主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展” [1] - 论坛由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办 [1] 论坛规模与议程 - 预计有全球30多个国家和地区的400余位重要嘉宾出席 [1] - 论坛采取“主论坛+平行论坛+金融科技大会+配套活动”框架 [1] - 开幕式拟于10月27日下午举行，闭幕式拟于10月30日下午举行 [1] 论坛预期成果 - 年会期间将发布系列重要金融政策 [1]

市场表现与交易数据 - 9月26日A股主要指数普遍下跌，上证指数跌0.65%至3828.11点，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.6% [3] - 当日市场成交额为2.17万亿元，券商ETF基金(515010)下跌0.36%，成交额超过5100万元 [3] - 券商ETF持仓股表现分化，湘财股份领涨4.11%，国投资本上涨1.97%，而首创证券领跌1.76%，天风证券下跌1.71% [3] - 金融科技ETF华夏（516100）当日跌幅为2.37% [3] - 8月市场日均成交额突破两万亿元，证券类应用月活跃人数达1.73万亿，环比增长4%，同比增长27.26%，创2025年以来最高 [3] 行业景气度与政策环境 - 资本市场改革持续推进和金融政策加码，支撑市场回稳向好态势稳固 [3] - 国家“稳增长、稳股市”和“提振资本市场”的政策目标持续影响板块走向 [4] - 流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化及投资者信心重塑共同推动证券板块景气度上行 [4] - 中长期资金扩容预期进一步增强行业基本面改善预期 [4] 板块估值与配置观点 - 截至2025年9月19日，证券板块PB估值为1.42倍，处于2010年以来23.90%的历史分位 [4] - 当前板块估值被认为具备较高安全边际，配置正当时 [4]

指数与个股表现 - 截至2025年9月25日13:05，中证全指证券公司指数上涨0.27% [1] - 成分股中国金证券上涨3.07%，国盛金控上涨2.07%，中国银河上涨1.48%，广发证券上涨1.31%，华泰证券上涨1.17% [1] - 证券ETF嘉实(562870)红盘蓄势 [1] 证券ETF嘉实市场数据 - 证券ETF嘉实盘中换手率为1.31%，成交金额为663.50万元 [3] - 截至9月24日，该ETF近1年日均成交额为1711.67万元 [3] - 证券ETF嘉实最新规模达5.06亿元，创成立以来新高 [3] - 最新份额达4.93亿份，创成立以来新高 [3] - 最新资金净流入255.49万元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入4285.30万元 [3] - 自成立以来，最高单月回报为10.65%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为11.17%，上涨月份平均收益率为10.65% [3] 指数估值与构成 - 中证全指证券公司指数最新市盈率（PE-TTM）为19.73倍，处于近1年15.87%的分位，即估值低于近1年84.13%以上的时间，处于历史低位 [3] - 证券ETF嘉实紧密跟踪中证全指证券公司指数 [4] - 截至2025年8月29日，指数前十大权重股合计占比60.56%，包括东方财富、中信证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券、东方证券、申万宏源、兴业证券、中金公司 [4] 行业前景与机构观点 - 资本市场改革的持续推进、金融政策的不断加码，使资本市场回稳向好态势稳固 [6] - 国家"稳增长、稳股市""提振资本市场"的政策目标将持续定调板块未来走向 [6] - 流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行 [6] - 中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期 [6] - 华泰证券指出，年初以来权益市场持续向上，但券商指数修复不及大盘，大券商估值仍处于历史中低位 [7] - 从流动性视角看，居民储蓄已在入市途中，券商股行情行至中途，后续仍会有所表现 [7] - 目前低估低配高ROE的头部券商和具有基本面变化的券商配置价值更优 [7]

地缘冲突与油价驱动 - 乌克兰使用无人机对俄罗斯石油基础设施发动大规模袭击，至少出动361架无人机，目标包括西北部的基里希炼油厂和最大的石油出口终端普里莫尔斯克，并在基里希炼油厂引发短暂火灾 [1][2] - 受袭击的普里莫尔斯克原油装载能力约为每日100万桶，基里希炼油厂每日加工约35.5万桶俄罗斯原油，相当于该国总量的6.4%，袭击导致俄罗斯每日损失近135.5万桶的原油处理能力 [2][3] - 分析认为，普里莫尔斯克遇袭标志着冲突进入“能源基础设施战略打击阶段”，表明扰乱国际石油市场的意愿日益增强，这可能给油价带来上行压力 [2][3] 金融市场与政策影响 - 市场普遍预计美联储将重启降息周期，降息预期给石油软实力注入向上势能 [1][2] - 降息的直接效应是美元走弱助推大宗商品计价优势，历史数据显示降息周期首月WTI平均上涨4.2% [4] - 降息的间接效应是通过改善新兴市场流动性预期激活潜在需求增量，国际货币基金组织预估每降息25个基点可提振全球原油日消耗量8万至12万桶 [4] 价格表现与市场反应 - 受地缘冲突和降息预期共同影响，周一（9月15日）国际油价走高 [1] - 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶上涨0.61美元至63.30美元，涨幅0.97% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货结算价每桶上涨0.45美元至67.44美元，涨幅0.67% [1] 理论框架与市场范式转变 - 运用软实力理论框架解构地缘冲突与货币政策通过改变市场预期、重塑价值评估体系来影响能源资产定价 [3] - 乌克兰的无人机战术被视作将军事硬实力转化为能源市场规则制定的软实力，是一种“非对称软实力投射”，正在改写传统能源安全理论 [3] - 当前市场呈现“剪刀差”特征：供给侧上行势能是地缘风险溢价（估计每桶2至3美元），下行压力是欧佩克联盟日闲置产能420万桶；需求侧上行势能是降息刺激预期，下行压力是消费国战略储备补库尾声 [5] 政治言论与供应链博弈 - 美国总统特朗普表示，如果北约国家停止购买俄罗斯石油，他就准备对俄罗斯实施制裁，这种言论被视为构建政策性软实力壁垒，通过政治承诺诱导北约国家能源供应链重组 [1][4] - 俄罗斯官员紧急发声否认炼油厂严重受损，这被解读为对“危机叙事权”的争夺，印证了“危机叙事权即软实力储备”的论断 [4]

海南自贸港封关运作机遇 - 2025年12月18日海南全岛正式启动封关运作 贸易投资自由便利程度将进一步提升[1] - 封关后零关税主体更广泛 零关税商品目录品种更多样 对企业吸引力增强[1] - 开放水平更高 政策力度更大 辐射范围更广 营商环境更优 为国内外企业提供广阔发展空间[1] 税收政策体系 - 按照零关税 低税率 简税制 强法治 分阶段原则建立高水平自贸港税收制度[2] - 政策促进产业发展 但落地过程存在挑战 将持续动态优化政策体系[2] - 提升管理服务水平 充分发挥税收制度优势 为高质量发展注入动能[2] 金融政策支持 - 推动跨境资金流动自由便利 主线是助力企业家投资兴业尤其是跨境投融资[2] - 政策涵盖多功能自由贸易账户 跨境资金集中运营中心 飞机船舶融资租赁 跨境资产管理试点[2] 数字经济产业合作 - 打造中国企业走向国际市场总部基地和国际企业进入海南市场总部基地[3] - 承载企业国际业务总部 聚集国际高水平人才开展技术研发与国际交流合作[3] 重点园区产业布局 - 海口江东新区 洋浦经济开发区 三亚崖州湾科技城等园区围绕临空经济 国际运输 离岸贸易等产业推介[3] - 展示服务贸易发展成果 吸引国内外企业关注投资海南具体产业项目[3]

政策框架 - 商务部与多部门联合制定《关于促进服务出口的若干政策措施》 近期将公开印发 [1] - 政策涵盖财税支持、金融支持、监管便利化及国际市场开拓四大方向 [1] 财税支持措施 - 利用中央和地方现有资金渠道 加大对服务出口重点领域及项目的支持力度 [1] - 增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用 带动社会资本投资服务贸易和数字贸易领域 [1] - 优化服务出口零税率申报程序 提高出口退税申报效率 [1] 金融支持措施 - 加大出口信用保险支持力度 提高政策精准度 [1] - 加强面向中小微企业的金融服务供给 [1] - 提升保险服务便利化水平 [1] 监管便利化措施 - 完善保税监管制度 [1] - 便利人员往来和促进入境消费 [1] - 提升服务贸易资金结算便利化水平 [1] - 鼓励知识产权转化交易 [1] - 促进和规范数据跨境流动 加快发展国际数据服务业务 [1] 国际市场开拓措施 - 发挥服务贸易中介组织作用 为企业开拓国际市场提供支持 [1] - 支持企业赴境外办展参展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月18日焦煤2601合约收盘1187.5，下跌2.94%，现货端唐山蒙5精煤报1230，折盘面1010，市场情绪回落，基本面矿端库存由降转升，精煤库存向下游转移，进口累计增速连续3个月下降，库存中性偏高，技术上日K位于20和60均线上之间，操作震荡运行对待 [2] - 8月18日焦炭2601合约收盘1702.0，下跌1.56%，现货端第六轮提涨落地，基本面原料端库存回升，铁水产量高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存总体增加，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利20元/吨，技术上日K位于20和60均线之间，操作震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1187.50元/吨，环比下降42.50元；J主力合约收盘价1702.00元/吨，环比下降27.50元 [2] - JM期货合约持仓量941070.00手，环比增加51646.00手；J期货合约持仓量51445.00手，环比增加234.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-118083.00手，环比下降7855.00手；焦炭前20名合约净持仓-5846.00手，环比增加162.00手 [2] - JM1 - 9月合约价差152.50元/吨，环比增加3.00元；J1 - 9月合约价差68.00元/吨，环比下降8.50元 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比无变化；焦炭仓单820.00张，环比无变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤996.00元/吨，环比无变化；唐山一级冶金焦1720.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货147.00美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1510.00元/吨，环比无变化；天津港一级冶金焦1620.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比无变化；J主力合约基差18.00元/吨，环比增加27.50元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比无变化；JM主力合约基差112.50元/吨，环比增加42.50元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.40万吨，环比增加0.40万吨；314家独立洗煤厂精煤库存297.00万吨，环比增加8.90万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比无变化；原煤产量38099.00万吨，环比下降4008.40万吨 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比增加257.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量187.90万吨，环比下降0.40万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存447.78万吨，环比下降15.27万吨；焦炭18个港口库存269.71万吨，环比下降3.84万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存976.88万吨，环比下降11.04万吨；独立焦企全样本焦炭库存62.51万吨，环比下降7.22万吨 [2] 全国产业情况 - 247家钢厂炼焦煤库存805.80万吨，环比下降2.86万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存609.80万吨，环比下降9.48万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.97天，环比下降0.02天；247家样本钢厂焦炭可用天数10.83天，环比下降0.08天 [2] - 炼焦煤进口量910.84万吨，环比增加172.10万吨；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比增加38.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比下降5.89万吨；独立焦企产能利用率74.34%，环比增加0.31% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况20.00元/吨，环比增加36.00元；焦炭产量4186.00万吨，环比增加15.70万吨 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.57%，环比下降0.20%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.24%，环比增加0.17% [2] - 粗钢产量7966.00万吨，环比下降352.40万吨 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普当地时间15日与俄罗斯总统普京会晤后表示暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划 [2] - 央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告，提出落实落细适度宽松的货币政策，促进物价合理回升，金融政策从供给侧发力 [2] - 国家发改委称我国煤炭消费比重由2020年的56.8%下降到2024年的53.2%，非化石能源消费比重由15.9%提高至19.8% [2] - 中房报指出未来房地产新建大幅减少但保有量巨大，到2030年超30年房龄居住建筑超100亿平方米，每年改造10%就是10亿平方米 [2]

财税政策支持绿色发展 - 2021年至2024年6月期间环境保护税及资源税等绿色税种累计实现税收收入2.5万亿元[1] - 同期税费优惠政策为绿色发展领域减税降费规模达1.5万亿元[1] - 通过财政补贴和税收优惠降低可再生能源、节能设备及清洁技术领域投资风险[1] - 征收燃油税与资源税以提高污染性高能耗产品生产成本[1] - 政府直接投资绿色基础设施并制定绿色采购政策增加环保产品需求[1] 绿色金融发展现状 - 本外币绿色贷款余额突破40万亿元达42.39万亿元[1] - 绿色贷款较年初增长14.4%规模位居全球第一[1] - 绿色金融被列为中央金融工作会议五大重点领域之一[2] - 中国成为全球首个建立完整绿色金融政策体系的国家[2] - 绿色债券、绿色保险等产品规模持续扩大并处于世界领先地位[2] 政策协同与市场建设 - 财税与金融政策通过税收减免和财政贴息形成协同效应[2] - 政府性融资担保机构为绿色项目提供增信支持[2] - 直接融资与间接融资并行发展绿色债券、绿色股票及碳交易市场[2] - 推动债券、保险、基金等新型绿色融资方式组合应用[2] - 拓宽民间资本绿色投资渠道并完善法律制度保障[3]