市场行情与价格表现 - 黄金白银在欧洲时段连续两天呈现小幅波动行情，与前几年相比属于超级行情，但在近期确属小幅波动[1] - 现货黄金价格在近期盘中交易中出现回落，暂时休整，并试图获得新的看涨动能，这可能有助于其重新走高[2] - 现货白银价格在近期的日内交易中小幅回落，旨在重新整理走势并积蓄动能，以尝试突破关键阻力位84.00美元[2] 核心驱动因素与市场焦点 - 美伊局势的发展，即是以谈判达成协议收场还是直接开打，将决定黄金白银尤其是黄金接下来一个时期的走势[1] - 当前市场的焦点在于美伊局势以及美国政治因素，而非常规经济数据[2] - 即使昨晚公布的美国非农数据在新增就业人数和失业率上均好于预期，黄金白银的波动也有限，影响力微弱[1] 市场阶段与特征分析 - 黄金白银目前处于第五阶段，即长时间震荡阶段，其特点是上涨或下跌都不具备持续性，呈现大扫荡、过山车行情[2] - 该阶段属于震荡趋势，外力如重大突发消息可能缩短震荡时间，但不应将震荡误判为单边行情[2] - 市场已不把非农就业数据当回事，包括即将公布的CPI数据，除非这些常规数据或消息爆冷并远远偏离市场预期[2]

非农就业报告的核心观点 - 本次非农报告呈现出典型的“变脸”特征，单月数据强劲与年度基准大幅下修并存，信号对冲加剧了市场判断难度，其复杂性折射出经济真实状态与政策方向的博弈 [1] 就业数据的矛盾局势 - 1月非农新增就业13万人，失业率降至4.3%，平均时薪环比上涨0.4%，表面数据强劲 [4] - 年度基准修正显示，2025年全年就业增长由此前的58.4万大幅下修至18.1万，表明过去一年劳动力市场真实表现远比统计数据疲弱 [4] - 尽管医疗保健等领域维持增长，但临时帮助服务就业持续收缩以及职位空缺下滑，反映出企业招聘趋于谨慎，单月改善未必能扭转整体下行的惯性 [4] 利率预期重塑与市场联动反馈 - 由于单月新增就业超预期，市场对降息的迫切感下降，首次降息预期从6月推迟至7月 [6] - 就业市场未见明显恶化使得美联储更倾向于“多看数据”，这一逻辑直接体现在美债收益率走高与美元的阶段性强势上 [6] - 黄金价格对实际利率变化高度敏感，降息预期延后导致实际利率维持高位，金价出现短期承压 [6] - 市场对未来政策转向的巨大预期空间为黄金多头提供支撑，只要年度下修暴露的脆弱性存在，市场就会提前交易未来的政策红利 [6] 外汇交易与资产配置 - 外汇交易学习绝非简单的“利率降就涨”的单一函数，黄金更适合作为资产配置中的风险对冲工具，用于对冲长期货币信用风险及在政策转向前平衡组合波动 [8] - 单一非农数据波动性巨大且频繁被修正，不宜以此作为孤立的判断标准，参与市场时应基于自身风险承受能力严格控制仓位 [9] - 在宏观数据频繁“打架”的阶段，投资者需要建立系统的认知框架，学会在反复的宏观噪音中保持理性判断，建立起利率、美元与黄金三者关系的系统认知 [9]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金反弹走强收涨，日振幅155.01美元，收于5084.54美元/盎司，收涨57.16美元，涨幅1.14% [1][3] - 金价日内走势呈现震荡，亚市开于5027.38美元/盎司，欧盘时段触及高点5119.05美元，美盘初跳水触及低点4964.04美元后触底回升 [3] - 展望当日，国际黄金开盘先行走弱，但仍处于看涨支撑上方，稳健的长线买盘预期将推动黄金重拾动能 [3] 市场驱动因素 - 尽管非农数据大超预期向好令美联储降息预期降温，但金价在央行稳定买盘和地缘政治因素支撑下触底回升并维持涨势 [1] - 前总统特朗普大赞非农数据后，再催美联储降息至“全球最低”，此举支撑金价维持在技术支撑上方 [1] - 美元指数震荡收平整体未能转强，其周图及月图显示仍有再度走弱的前景，预期会支持金价 [3]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [7] - 白银投资评级为中性 [7] - 套利投资评级为逢高做空金银比价 [8] - 期权投资评级为暂缓 [8] 报告的核心观点 - 地缘风险仍在，市场等待非农数据指引，美伊谈判进行中但特朗普推进军事集结，美联储政策立场接近中性，通胀回落、劳动力市场稳定则无需进一步降息 [1] - 预计近期黄金价格震荡偏强，Au2604合约震荡区间在1080元/克 - 1180元/克；白银价格维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间在20000元/千克 - 21500元/千克 [7][8] 各部分总结 市场分析 - 地缘方面，特朗普考虑向中东再派航母打击群，美伊重启谈判，预计第二轮会谈下周举行 [1] - 美联储方面，洛根和哈马克表示政策立场接近中性，通胀和劳动力市场稳定则无需进一步降息，市场等待非农数据指引 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 02 - 10，沪金主力合约开于1122.92元/克，收于1121.22元/克，较前一交易日变动 - 0.42%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1122.68元/克，收于1119.74元/克，较午后收盘下跌0.13% [2] - 2026 - 02 - 10，沪银主力合约开于20500.00元/千克，收于20284.00元/千克，较前一交易日变动 - 2.82%，成交量611557手，持仓量216295手；夜盘开于20500元/千克，收于20242元/千克，较午后收盘下跌0.21% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 02 - 10，美国10年期国债利率收于4.143%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差0.695，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 02 - 10，Au2604合约多头较前一日变化1706手，空头变化 - 1001手，沪金合约总成交量291869手，较前一交易日变化 - 34.80% [3] - 2026 - 02 - 10，Ag2604合约多头变动 - 4408手，空头变动 - 3637手，白银合约总成交量1266314手，较前一交易日变化 - 35.76% [3] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1079.66吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为16191吨，较前一交易日持平 [4] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 02 - 10，黄金国内溢价为 - 7.03元/克，白银国内溢价为 - 35.31元/千克 [5] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为55.28，较前一交易日变动2.47%，外盘金银比价为62.13，较上一交易日变化5.27% [5] 基本面 - 2026 - 02 - 10，上金所黄金成交量为31462千克，较前一交易日变化 - 33.84%；白银成交量为288342千克，较前一交易日变化 - 12.03% [6] - 2026 - 02 - 10，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [6]

全球市场出现“无声下跌” - 全球市场出现一场无声的下跌，美元、黄金、白银、美国股市及比特币全线下跌[2] - 美元指数下跌始于22:00，黄金的下跌始于23:00[2] - 比特币再次跌破70000美元[2] 市场波动率显著下降 - 市场波动率骤然降低，尤其是白银市场，其波幅是1月29日大跌以来最低的一天[2] - 波动率下降等同于“没有情绪宣泄”，说明卖的人是“冷静的”，不是恐慌性的暴跌[3] - 波动率压缩是“下一步”的前奏，为情绪性加速或外部事件释放波动做准备[4] 关键事件与官方预期引导 - 当晚市场表现被视为美国非农数据公布前的“风暴前”平静[5] - 白宫贸易顾问纳瓦罗引导市场下调对单月就业人数的预期，表示看到数字低于10万时不应恐慌，其讲话后美元指数下跌[5] - 美联储官员发表“不支持降息”的讲话，克利夫兰联储主席称可能“相当长一段时间”内维持利率不变，达拉斯联储主席称仅通胀回落不足以支持进一步降息，讲话后黄金、白银下跌[5] 政策信号与市场影响 - 白宫和美联储传递了不同的情景，一个推升市场降息预期，一个压制降息预期[5] - 两者的共同目标是让市场不要急于定价，打散“确定性预期”[5] - 当前市场被描述为一个“不宽容”的市场，做对了给时间，做错了马上惩罚[5]

黄金市场近期走势回顾 - 本周黄金价格大幅波动，先因美联储鹰派预期升温及美元走强，价格跌至近4402，随后因机构抄底和空头回补反弹至5092 [1] - 周五价格快速下行至4655后强势反弹，形成V型反转，晚间最高触及4972附近 [1] 黄金市场基本面分析 - 美国ADP就业数据不及预期，强化了市场降息预期，美元走弱对黄金构成利好 [2] - 中东地缘政治风险持续，可能随时推升避险需求 [2] - 全球央行购金潮延续，且黄金供需缺口扩大，为金价中长期提供支撑 [2] - 临近的美联储议息会议预计不会释放强鹰派信号，为黄金提供政策面支撑 [2] 黄金市场技术面与资金面分析 - 黄金价格已站稳4650强支撑位，反弹时成交量放大，RSI指标从超卖区回升，技术面修复向好 [2] - 前期空头平仓盘已出清，机构抄底及ETF持仓出现边际回流，资金面完成多空转换 [2] - 4800成为黄金价格新的短期支撑位 [2] 黄金市场后市展望与操作策略 - 下周黄金涨势明确，短期回落被视为买入机会 [2] - 操作上建议关注4850-4830支撑区域轻仓做多，若意外回落至4700附近仍可做多 [3][4] - 上方初步目标位为4950-5000关口，突破后可顺势上看 [3] - 建议等待价格充分回调后再入场做多，保持理性并坚持回落做多的策略 [3] 下周需关注的风险事件 - 需要关注美国非农就业数据、美联储官员讲话以及中东局势动态，这些事件可能引发市场短期震荡 [3]

白银期货市场行情 - 2月5日沪银主力合约收盘价为20255元/千克，当日大幅下跌10.85% [1] - 当日沪银主力合约成交量为165.32万手，持仓量为22.5425万手 [1] - 上海白银现货价格为26300元/千克，较期货主力价格升水6045元/千克，显示现货市场紧张或期货市场情绪悲观 [3] 宏观经济与政策动态 - 美国1月ADP私营部门就业仅增加2.2万个岗位，低于市场预期，且前值被下修 [3] - 美国劳工部将于2月11日发布非农就业数据，CPI数据改至2月13日公布 [3] - 美国财政部维持其发债策略不变，延续了已实施两年的前瞻指引 [3] 地缘政治事件 - 俄美乌新一轮谈判首日结束，乌克兰总统泽连斯基预计很快将交换战俘 [4] - 伊朗外长确认，伊美核谈判将于周五在阿曼举行，此前因谈判范围分歧一度传出取消消息 [4] 机构市场观点与操作策略 - 美股大型科技股大跌，银价冲高回落未能站稳90美元关口，市场多空博弈剧烈 [5] - 机构观点认为市场仍需等待波动率下降，但白银向上趋势不变 [5] - 沪银远期合约保持贴水结构，显示看涨情绪依旧强劲 [5] - 沪银溢价维持在3300元/克，表明国内市场情绪再度升温 [5] - 银价跌幅企稳并有反弹趋势，但高位波动率极大，建议谨慎操作 [5] - 具体操作策略建议：沪银2604合约在22000-24500元区间操作 [5]

黄金市场行情 - 2月4日，COMEX黄金期货先涨后跌，最终收于4986.4美元/盎司，当日涨幅为1.04% [2][6] - 同日，国内上海期货交易所（SHFE）黄金夜盘震荡走低，收于1113.78元/克，跌幅为0.64% [2][6] 宏观经济数据 - 美国1月服务业PMI指数为53.8，与12月持平，持平于2024年10月以来的最高水平，且好于市场预期，但新订单指数有所放缓 [2][6] - 美国1月ADP新增就业岗位为2.2万个，远低于市场预期的4.5万人，显示出劳动力市场动能减弱的迹象，这一数据可能提振市场对美联储降息的预期 [2][6] - 市场对就业数据的整体定价相对滞缓，部分原因是考虑到本周五的非农就业数据存在推迟公布的可能 [2][6] 地缘政治因素 - 美伊谈判计划在濒临破裂之际出现转机，美方宣布恢复原定于2月6日举行的美伊谈判 [2][6] - 黄金价格在前期高点快速回落后，市场焦点转向地缘政治局势，特别是美伊谈判的进展，这被视为近期金价能否重新走强的关键看点 [2][6] - 地缘政治的反复性增加了对金价行情预判的难度，预计市场波动率将维持高位，但趋势尚不明朗，需要时间观察 [2][6]

现货白银市场表现 - 今日亚盘时段现货白银交投于80.71美元/盎司一线上方 开盘价为79.19美元/盎司 [1] - 截至发稿 现货白银暂报82.15美元/盎司 较开盘上涨3.79% [1] - 盘中最高触及85.65美元/盎司 最低下探79.19美元/盎司 目前盘内短线走势偏向看涨 [1] 美国关键经济数据发布推迟 - 因政府部分部门停摆 美国劳工统计局将不会按原计划在周五发布一月份就业报告 [2] - 原定于周二发布的“12月职位空缺与劳动力流动情况调查”也将被重新安排公布日期 [2] - 目前仅有ADP就业报告和供应管理协会采购经理人指数报告中的就业指数部分仍按计划发布 [2] 白银技术面分析 - 银价在92.95美元/盎司附近存在多条阻力聚合 包括内部上升趋势线阻力和20日移动平均线 [3] - 20日均线在上周五被跌破前 原本是短期上升趋势的下边界支撑 [3] - 今日白银突破近期高点后 预计将在80美元至85美元/盎司区间内震荡 [3] - 若能突破85美元/盎司区间高位 短期内银价将有望挑战90美元/盎司 [3]

市场动态与价格表现 - 2月2日亚市时段，现货黄金价格大幅下挫，交投于每盎司4555美元附近，日内跌幅约6% [1][3] - 金价一度下跌7.5%至三周低点4497.39美元/盎司，延续了前两个交易日的跌势 [1][3] - 上周五（2月1日前一交易日）金价跌幅近10% [1][3] 驱动因素分析 - 凯文·沃什被提名为下一任美联储主席的消息缓解了市场对美联储独立性的担忧，美国政治稳定性显现迹象，促使金价在上周创下历史高点后延续跌势 [1][3] - 包括美伊紧张局势缓解在内的地缘风险支撑部分退场，可能削减了黄金等传统避险资产的吸引力 [1][3] - 交易员将密切关注美伊谈判进展，以及沃什政策方向的进一步明朗化 [1][3] 技术面分析与关键价位 - 从技术面看，黄金暂时处于极弱状态，周五下跌至4688美元后反弹最高至4950美元，但周一开盘再次跌至4700美元附近 [2][4] - 本周黄金只要价格不超过4950美元，则维持极弱状态；若破位4950美元（伴随日线收阳）则可能陷入震荡；若破位5100美元，则可确定黄金再次走强，并开启多头趋势看大涨空间，上方目标看向5600美元高点 [2][4] - 下方关键支撑在4400美元附近，周初需关注该支撑点得失，4400美元不破则不看大跌；若4400美元破位，则极弱状态下下方还有空间，可再看4200美元 [2][4] - 本周决定黄金强弱或多空延续性的实际关键点在4400美元和5100美元两个价位 [2][4] 本周关注要点 - 本周是非农数据周，需要关注周内经济数据的影响 [2][4] - 周三的ADP数据、周四的失业金数据、周五的非农数据，都会影响市场和技术面的看法 [2][4] - 周中的节奏需关注周一、周二技术面走势，从周三开始关注数据影响 [2][4]