9月23日亚市早盘，现货黄金站上3750美元/盎司关口，最高触及3758.17美元，再创历史新高。截至发 稿前，现货黄金稍回落至3753.85美元，涨幅为0.21%。 国内黄金饰品方面，数据显示，9月23日，老庙黄金为1097元/克，较前一日的1084元/克大幅上涨；周 生生金饰价格为1100元/克，周大福足金首饰报1098元/克，六福珠宝、金至尊为1098元/克，均较前一日 有所上涨。 现货黄金突破3750美元/盎司关口，再刷历史新高。 Wind数据显示，周一（9月22日）纽约尾盘，现货黄金涨1.67%，报3747.00美元/盎司，亚太午盘以来持 续震荡走高，美股尾盘刷新历史高位至3748.84美元。COMEX黄金期货涨2.07%，报3782.40美元/盎司。 "上周（9月15日至9月19日）黄金市场受到美联储鹰派表态影响，价格呈现冲高回落走势。但在美国临 时支出法案受阻的背景下，避险情绪依然加持贵金属市场，整体调整幅度较为有限。"博时基金基金经 理王祥指出，从海外ETF和COMEX基金净持仓看，西方投资者的看好情绪并未发生变化。 从中长期来看，建信基金数量投资部副总经理朱金钰表示，黄金配置策略优势显著，或 ...

美联储降息预期 - 美联储基准情景下到2026年第一季度有望进一步降息75个基点[1] - 下行情景下若劳动力市场疲软更严重或更持久可能降息200-300个基点使利率低至1.0-1.5%[1] - 美联储政策焦点在于疲软的劳动力市场今年还将有两次25个基点的降息[2] 美联储政策分歧 - 美联储主席潜在继任者沃勒对降息25个基点感到满意打消政治动机担忧[2] - 政策制定者在进一步宽松政策利弊上存在强烈分歧为今年最后两次会议激烈投票奠定基础[2] - 美联储决议整体对美元构成利空美元融资成本下降将推动美元贬值[2] 美联储降息依据 - 美国就业市场面临的下行风险是美联储决定降息的主要依据[3] - 美联储上调经济增长与通胀预期同时下调失业率预期表明未来需要迅速有力行动[3] - 美联储最终的降息幅度将超过当前暗示的水平[3] 英国央行降息预期 - 英国央行预计将在11月降息25个基点[4] - 英国央行决定将英国国债年抛售规模从1000亿英镑下调至700亿英镑[4] - 英国央行重申采取渐进且谨慎的降息方式后续决策取决于经济数据[4] 英镑汇率影响 - 英国央行维持利率不变后英镑出现小幅下跌[4] - 秋季预算案公布前英镑兑欧元可能会出现下跌[4] - 由于美联储重启降息英镑对美元下行空间较难显现[4] 英国央行政策立场 - 英国央行表态毫无鹰派色彩未排除11月降息可能性[6] - 英国央行以7:2投票结果维持利率不变两位委员支持降息25个基点[6] - 预计将在11月首次降息随后在明年2月再次降息此后维持利率不变[6] 英国央行降息预测 - 英国央行货币政策委员会内部存在分歧今年仍有可能再次降息[6] - 英国央行重申采取渐进式降息策略货币政策未设定预设路径[6] - 预计英国央行将在12月实施一次降息2026年再进行两次降息[6] 光伏行业政策 - 多晶硅综合能耗指标从5/6/7.5kgce/kg降低至5/5.5/6.4kgce/kg降幅30%-40%[7] - 能耗指标趋严叠加不低于成本价销售产能收购与整合等多举措并行[7] - 光伏行业反内卷政策有望逐步落地产业链盈利能力料将回暖[7] 黄金价格走势 - 短期由于美联储降息利好已被充分定价黄金可能面临卖事实的回调压力[8] - 本次降息属于预防式降息金价可能在降息后一定时间形成阶段性顶部[8] - 中长期黄金配置价值不变因联储延续降息路径及去美元化趋势地缘政治风险等[8] 华为昇腾发展 - 华为计划26Q1/26Q4/27Q4/28Q4分别推出950PR、950DT、960、970产品[9] - 开发Atlas 950 SuperCluster、Atlas 960 SuperCluster等超节点新品分别支持8192/15488卡[9] - 华为昇腾作为国产算力代表加速突围首推先进制程[9] 港股业绩展望 - 港股25H1业绩筑底企稳实现正增长净利润率及ROE维持阶段高位[10] - 25H2港股业绩增速将迎来拐点原材料医疗保健与科技板块继续维持高景气[10] - 能源必选消费等上半年景气度低迷板块将在下半年迎来业绩反转[10]

黄金股表现 - 山东黄金股价上涨5.12%至35.34港元 [1] - 灵宝黄金股价上涨3.47%至16.38港元 [1] - 赤峰黄金股价上涨3.18%至29.24港元 [1] - 紫金矿业股价上涨3.11%至29.18港元 [1] 黄金价格走势 - 现货黄金回升至3650美元关口上方 [1] - 美联储9月降息后金价震荡整理 [1] 机构观点 - 华泰证券认为本次降息属于预防式降息 [1] - 参考2024年9月降息后情况 金价可能在降息后形成阶段性顶部 [1] - 中长期黄金配置价值不变 联储在经济上调通胀粘性背景下延续降息路径 [1] - 市场预期2026年鲍威尔任期结束后联储政策可能更宽松 [1] - 长期美国经济滞胀隐忧仍在 [1] - 全球格局重塑推动去美元化趋势 地缘政治风险和投资组合多元化需求推动央行和机构增配黄金 [1]

美联储降息对黄金市场影响 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期 [1] - 短期黄金可能面临"卖事实"回调压力 因降息利好已被充分定价 [1] - 本次降息属于预防式降息 参考历史经验 金价可能在降息后形成阶段性顶部 [1] 黄金中长期配置价值 - 联储在经济上调、通胀粘性背景下延续降息路径 市场预期2026年鲍威尔任期结束后政策可能更宽松 [1] - 长期美国经济滞胀隐忧仍在 [1] - 全球格局重塑下 去美元化趋势、地缘政治风险和投资组合多元化需求推动全球央行及机构持续增配黄金 [1] 黄金股票ETF产品特征 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238） 覆盖A股和港股市场 [1] - 指数选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售业务的上市公司证券 反映黄金全产业链表现 [1] - 指数偏中小市值风格且龙头效应显著 具有高行业集中度和完整产业链覆盖 [1] 黄金产业投资替代产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A（021673）和C类份额（021674） [2]

1. 桥水中国：尽管金价已有明显上涨，但我们仍认为其有配置价值，能为投资组合提供分散化效益。目 前存在大量资金似乎愿意以当前价格买入黄金。 2. 中信证券：关税冲击、美国财政、地缘政治、央行 购金等因素的改变有望开启黄金上行趋势，中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/ 盎司。 3. 高盛集团：基准预测是，到2026年中期，金价将飙升至每盎司4000美元；所谓的尾部风险情 景为4500美元；如果有1%的私人美国国债资金流入黄金，金价则可能接近5000美元。 4. GoldSilver Central：黄金市场出现一些获利回吐，但目前仍处于牛市。降息预期和对美联储独立性的担忧将增加避 险需求，即使金价在短期内升至3800美元甚至更高，我们也不会感到意外。 5. 道明证券：已平掉一笔 战术性黄金多头仓位。鉴于美元作为价值储存手段的吸引力正在减弱，我们在战略上仍看好黄金。只要 这一宏观主题持续存在，我们将继续寻求机会重新参与上涨行情。 6. 财经网站Forexlive：从季节上 看，黄金通常在9月份表现不佳，但随后的11/12月至2月将出现季节性走强。鉴于此，金价回落或许值 得入场一试。如果特朗普关 ...

俄乌局势与俄美元首会晤 - 特朗普表示俄乌停火取决于普京 且普京无需先与泽连斯基会面即可与特朗普会晤 [1] - 普京称俄美双方有意举行元首会晤 阿联酋是合适地点之一 但俄乌总统会晤需创造一定条件 [1] 以巴冲突升级 - 以色列总理内塔尼亚胡计划对整个加沙地带实施军事控制 但不想拥有加沙 希望移交阿拉伯军队管理 [2] - 哈马斯强烈谴责内塔尼亚胡计划 称其意图实施种族灭绝和强制迁徙政策 并警告引入阿拉伯部队将使局势恶化 [2] 英国央行货币政策 - 英国央行宣布降息25个基点至4% 为一年内第5次降息 [3] - 英国央行行长贝利表示未来降息需循序渐进 预计通胀率将在9月达到4%峰值后回落至2%目标水平 [3] 美联储人事变动 - 特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替空出的美联储理事席位 任期至2026年1月31日 [4] - 美联储理事库格勒提前离职 使特朗普可提前进行新一轮人事任命 [5] 黄金市场动态 - 8月国内外金价反弹后高位震荡 纽约期金最高涨至3470.3美元/盎司 沪金主力合约较7月底上涨近2% [6] - 美国非农就业数据不及预期 9月降息预期升温至90% 推动金价上涨 [6][7] - 我国央行连续9个月增持黄金 7月末黄金储备达7396万盎司 环比增加6万盎司 [7] - 分析师认为美联储独立性下降和美国通胀风险上行将驱动美元走弱 黄金仍有配置价值 [8]

货币政策与市场预期 - 7月FOMC会议美联储表态偏鹰，未给出9月降息指引[4] - 8月1日非农数据释放劳动力市场降温信号，市场预期9月、10月、12月各降息25bp[4] - CME FedWatch工具显示9月降息概率为82.5%，10月为64.4%，12月为51.3%[19] 就业数据 - 7月26日当周初请失业金人数为21.8万人，较前一周略有回升[5] - ADP7月新增就业反弹至10.4万人，但与非农新增就业7.3万人背离[5] - 6月、5月非农新增就业数据大幅下修，分别由14.7万人、13.9万人下修至1.4万人、1.9万人[5] - 7月劳动参与率下行至62.2%，失业率上升至4.2%[5] 市场表现 - 8月1日当周美股三大股指均大幅回调，道指周跌2.92%，标普500周跌2.36%，纳指周跌2.17%[6] - 美元指数周涨1.04%，伦敦金现周涨0.79%，布油周涨2.84%[6] - 10Y美债收益率回落至4.23%[6] 投资建议 - 美联储重启降息在即，建议把握黄金配置窗口期[7] - 看好弱美元周期中新兴市场的表现[7]

海外市场动态 - 美股主要指数大幅下跌，道指跌1.23%、纳指跌2.24%、标普500跌1.6%，科技股领跌，亚马逊跌8.27%、Meta跌3.03%、苹果跌2.50%、英伟达跌2.33%[1] - 美国7月非农就业数据疲软，新增就业7.3万远低于预期，前两月数据下修25.8万，失业率升至4.2%[2] - OpenAI估值达3000亿美元，Anthropic在GPT-5发布前封锁其API[2] - 谷歌发布Gemini 2.5 Deep Think模型，对标GPT-5[3] - 马斯克旗下脑机公司将在英国启动脑芯片临床试验[4] - 美国陆军与Palantir可能达成百亿美元合作协议[5] - 欧佩克+同意9月原油日产量增加54.8万桶[7] A股市场策略 - 券商普遍认为A股短期调整属正常休整，"慢牛行情"趋势未变，支撑逻辑包括政策底线思维、新动能涌现及增量资金入市[9] - 美联储降息预期升温（市场预期9月降息概率从40%升至82%），国内流动性充裕利好A股[9][13] - 建议配置券商、保险、金融IT、地产等经济周期类资产，以及景气成长类资产中的科创板[10] - 美股调整对A股影响有限，因A股处于牛市初期且中美估值差异大[9] 行业与主题 人工智能 - AI建站工具Lovable在8个月内实现1亿美元年度经常性收入，完成2亿美元A轮融资，估值18亿美元[11] - AI编程成为核心落地应用，大模型在代码生成、需求理解等方面发挥关键作用[13] 黄金 - COMEX黄金期货涨2.01%，沪金主力合约夜盘涨1.33%，受美国就业数据疲软及降息预期推动[13] 网络安全 - 2024年境外APT组织对中国发起超600起网络攻击，涉及关键信息基础设施[14] - AI大模型在网络安全运营中展现显著优势，尤其在告警降噪、攻击研判等领域[14] 养鸡 - 中国海关暂停泰国4家禽肉企业进口资质，17家工厂面临核查，爪类、翅类产品价格单日上涨500-1000元/吨[14][15] 政策与产业 - 八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标2027年建成200家卓越级智能工厂[12] - 全球首个机器人消费节启动，最高补贴25万元[12] - 我国北斗产业规模预计2025年底超6000亿元[12] 上市公司公告 - 中国神华拟发行股份及支付现金收购国家能源集团13家煤炭相关资产，股票停牌[16] - 三安光电拟2.39亿美元收购Lumileds 100%股权，切入海外市场[18] - 弘信电子子公司拟128亿元投建绿色智能数字基础设施项目[19] - 华天科技拟20亿元设立南京先进封装子公司[20] - 远东股份子公司中标28.14亿元合同订单[21] - 海康威视2025年上半年净利润56.57亿元，同比增11.71%[22] 市场数据 历史新高个股 - 果麦文化（影视）涨16.41%、新恒汇（eSIM）涨14.37%、热景生物（创新药）涨11.03%、淳中科技（算力）涨10%[23] 限售股解禁 - 菲沃泰解禁市值36.39亿元（解禁比例62.16%）、江波龙解禁136.49亿元（37.06%）、弘业期货解禁51.45亿元（42.83%）[24]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货7月31日收盘下跌0.31%至3342.30美元/盎司，日内波动幅度超过42美元 [1] - 7月全月COMEX黄金期货累计上涨1.05% [1] - 黄金ETF华夏（518850）当日下跌0.42%，近5日资金净流入超过3.2亿元 [1] - 黄金股ETF（159562）当日下跌2.93%，近4日资金净流入超过4000万元 [1] 市场环境因素 - 市场担忧通胀压力与贸易摩擦升级对金价形成影响 [1] - 美国计划于8月1日恢复征收"对等关税"，特朗普政府正与多个经济体进行最后阶段谈判 [1] - 美国目前已与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国达成初步协议 [1] - 美国财长贝森特表示即使8月1日关税上调，谈判窗口仍将保持开放 [1] 机构观点分析 - 宝城期货指出市场在消化议息会议利空因素后出现日内反弹 [1] - 汇率因素支撑内盘黄金走势保持稳定 [1] - 建议重点关注美联储政策态度及本周五非农数据表现 [1] - 中长期视角下黄金资产仍具备配置价值 [1]

黄金市场表现 - 黄金ETF基金(159937)7月31日早盘下跌0.5% 成交金额10.98亿元 换手率3.94%显示交投活跃 [1] - 国际现货黄金当日报价3294.34美元/盎司 日内涨幅0.59% 波动区间3273.50-3298.54美元 [2] - 2022年以来黄金年均涨幅持续超过10% 其中2024年涨幅突破25% 显著优于传统股债资产 [4] - 黄金波动控制出色 2022年最大回撤仅13% 2023-2024年加速上涨阶段回撤不足10% [4] 定价逻辑转变 - 传统美元黄金定价框架以美元实际利率为核心锚点 2005-2022年上半年金价与美国10年期通胀调整债券收益率负相关性达90% [5] - 2022年下半年起定价逻辑转变 全球央行年均购金量从2010-2020年的450吨跃升至2022-2024年的1100吨 增量超140% [5] - 美元实际利率与金价关系的弹性系数发生剧变 利率下行期的金价上涨弹性达上行期的十倍以上 [5] - 新兴经济体黄金占外汇储备比例平均不到10% 远低于欧美发达国家平均25%的水平 存在显著增配空间 [5] 政策与地缘因素 - 美联储7月31日维持利率4.25%-4.50%不变 为连续第五次暂停降息 决议过程出现罕见分歧 [3] - 特朗普力推的"大美丽法案"将新增财政赤字3.4万亿美元 未来十年美国赤字率或逼近9%-10% [6] - 全球民粹指数达二战以来高位 历史回溯显示在"民粹事件"时刻黄金均呈现明显上涨 [6] - 2018年后外资持有美债规模持续收缩 2024年全球地缘冲突对经济的冲击损耗达19.97万亿美元(占全球GDP的11.6%) [5] 资产配置价值 - 黄金与股债资产的相关性长期低于10% 在风险事件中可迅速转化为负相关 [8] - 国内黄金长期波动率约14%(2025年升至18%) 低于股市波动水平 过去21年仅4年出现亏损 年化收益达9.5% [8] - 在"固收+"组合中以黄金替代部分权益资产 可提升各持有期胜率至近90% 同时降低组合回撤 [8] - 2010-2024年上半年国内黄金涨幅与一线城市房价涨幅接近 为长期资金提供配置替代选项 [8] 市场结构与产品特征 - COMEX期货持仓量从22万张降至12万张 市场持仓与波动率回归健康水平 [8] - 黄金ETF基金(159937)通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合 支持T+0交易 [9] - 黄金在过热与衰退经济周期里整体表现较好 可采用定投方式参与投资 [9]