记者丨易妍君 编辑丨包芳鸣 A股震荡向上过程中，投资者队伍逐步壮大。 上交所官方数据显示，2025年10月，上交所A股新开户数为230.99万户。这意味着，今年前10个月，新 增A股开户数达到2245.88万户，较去年同期增长了10.57%。 不过，环比来看，受多重因素影响，10月上交所A股新开户数较9月有所下滑。 值得一提的是，今年以来，机构新开户数不断增加。截至今年10月末，上交所A股机构投资者累计总户 数达到123.66万户。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，机构投资者增多是市场走向成熟的表现，这与散户更加理性的入 场方式相呼应，有助于减少非理性波动，提升市场定价效率，为A股市场中长期稳健发展打下更好的基 础。 年内新开户数超2245万户 自今年8月以来，上交所单月A股新开户数已连续三个月达到200万户以上。但10月新开户数呈现环比下 滑态势。 根据上交所官网披露的数据，2025年10月，上交所A股新开户数为230.99万户，较9月的293.72万户下降 了21.36%；其中，10月个人新开户数为230.22万户，机构新开户数为0.77万户。 不过，A股开户数并不完全等同于投资者人数。 | 日期 | ...

记者丨易妍君 | 日期 | 总数 | Ａ 股 | | --- | --- | --- | | 2025.01 | 177.37 | 157.00 | | 2025.02 | 313.77 | 283.59 | | 2025.03 | 348.53 | 306.55 | | 2025.04 | 213.32 | 192.44 | | 2025.05 | 172.77 | 155.56 | | 2025.06 | 184.73 | 164.64 | | 2025.07 | 212.58 | 196.36 | | 2025.08 | 283.37 | 265.03 | | 2025.09 | 313.36 | 293.72 | | 2025.10 | 246.72 | 230.99 | | 2025.11 | 0.00 | 0.00 | | 2025.12 | 0.00 | 0.00 | | 2025年合计 | 2466.52 | 2245.88 | | 累计总户数 | 41404.28 | 39245.15 | 账户新开户状况表 (单位: 万户) 数据来源：上交所官网 编辑丨包芳鸣 A股震荡向上过程中，投资者队伍 ...

本报讯(记者王宁)10月份，上证指数一度站上4000点关键位置，引发投资者对未来行情报以较高期待。 站在当前时点，应该如何看待后续市场走势？近日，淡水泉(北京)投资管理有限公司(以下简称"淡水泉 投资")相关人士向记者表示，目前有双重底层逻辑支撑A股走向新的阶段：一是资本市场在居民财富配 置中的重要性持续提升，国家对资本市场的战略定位正在发生深刻的转变，A股走出长期牛市的预期也 在不断增强。二是市场定价逻辑从估值驱动转向基本面驱动，市场对景气投资的高度关注，背后体现的 是基本面投资风格的回归。 展望后市，上述淡水泉投资相关人士表示，目前A股与港股估值虽有所回升，但并未出现系统性泡沫， 资本市场会受到阶段性扰动，不过难以转冷，后续板块效应可能减弱，但个股效应在增强。未来本公司 重点聚焦具备结构性增长潜力、不依赖整体经济修复仍能保持盈利可见性的领域，主要围绕两条主线展 开： 一是新兴成长领域。首先，关注方向包括AI科技创新和能源基建；其次，半导体自主可控，未来随着 国内半导体在技术、产能与供应链上取得实质性突破，该行业将迈入关键跨越期；最后，消费新趋势， 全球年轻消费群体的行为变化，服务型与情绪价值型消费的崛起， ...

行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[15] 核心观点 - A股市场于2025年11月5日呈现低开高走、小幅震荡上行的态势，上证综指收报3969.25点，涨0.23%，深证成指收报13223.56点，涨0.37%，创业板指上涨1.03%[2][3][7] - 当前市场处于重要转换时点，预计11月A股大概率呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势[3][14] - 市场风格预计将出现再平衡，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注，操作上建议均衡配置[3][14] - 短线投资机会关注电网设备、光伏设备、电池以及煤炭等行业[3][14] A股市场走势综述 - 当日两市成交金额为18946亿元，较前一交易日有所减少[7] - 超过六成个股上涨，电网设备、电池、光伏设备、风电设备及电源设备等行业涨幅居前[7] - 电力设备及新能源行业涨幅达3.44%，煤炭行业上涨1.54%[9] - 保险、软件开发、半导体、生物制品及医疗服务等行业跌幅居前[2][7] - 创业板成分指数全天表现强于主板市场[2][7] 市场估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.22倍，创业板指数平均市盈率为49.13倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][14] - 成交金额18946亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股三季报整体表现良好对市场起到底部支撑，但10月国内制造业景气下滑对后续市场走势有一定压制，中美两国元首会晤和吉隆坡经贸谈判细节后短期内暂无更多利好消息释放，市场有利好出尽态势，人民币汇率承压对宽松货币政策有掣肘，策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4596.6，环比+18.8；IF次主力合约（2511）最新4610.8，环比+16.2；IH主力合约（2512）3002.6，环比-0.4；IH次主力合约（2511）3004.6，环比+0.2；IC主力合约（2512）7108.0，环比+38.8；IC次主力合约（2511）7170.2，环比+34.0；IM主力合约（2512）7310.8，环比+56.0；IM次主力合约（2511）7391.8，环比+52.8 [2] - IF - IH当月合约价差1606.2，环比+11.4；IC - IF当月合约价差2559.4，环比+5.8；IM - IC当月合约价差221.6，环比+14.6；IC - IH当月合约价差4165.6，环比+17.2；IM - IF当月合约价差2781.0，环比+20.4；IM - IH当月合约价差4387.2，环比+31.8 [2] - IF当季 - 当月-42.2，环比+1.6；IF下季 - 当月-81.6，环比-1.6；IH当季 - 当月-0.8，环比+1.8；IH下季 - 当月-5.2，环比+3.8；IC当季 - 当月-230.2，环比-2.4；IC下季 - 当月-416.4，环比-8.8；IM当季 - 当月-298.0，环比-7.6；IM下季 - 当月-505.4，环比-6.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-24347.00，环比-23.0；IH前20名净持仓-15771.00，环比+1077.0；IC前20名净持仓-18662.00，环比-720.0；IM前20名净持仓-37181.00，环比+230.0 [2] 现货价格 - 沪深300为4627.26，环比+8.6，IF主力合约基差-30.7，环比-1.0；上证50为3008.0，环比-5.0，IH主力合约基差-5.4，环比-0.6；中证500为7229.3，环比+18.5，IC主力合约基差-121.3，环比-5.1；中证1000为7464.9，环比+29.1，IM主力合约基差-154.1，环比-2.7 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）18943.40，环比-440.55；两融余额（前一交易日，亿元）24916.23，环比-31.40；北向成交合计（前一交易日，亿元）2409.10，环比-268.32；逆回购（到期量，操作量，亿元）+5577.0，+7655.0；主力资金（昨日，今日，亿元）-896.47，-126.28 [2] - 上涨股票比例（日，%）62.07，环比+32.15；Shibor（日，%）1.315，环比0.000；IO平值看涨期权收盘价（2511）42.80，环比-3.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.53，环比-0.61；IO平值看跌期权收盘价（2511）79.80，环比-6.40；IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.44，环比-0.32 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）18.23，环比-0.06；成交量PCR（%）76.21，环比+0.07；持仓量PCR（%）79.44，环比+1.26 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.30，环比+2.80；技术面6.20，环比+3.30；资金面6.40，环比+2.40 [2] 行业消息 - 10月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平回落；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点，我国企业生产经营活动总体稳定 [2] - 截至10月31日，A股市场5444家上市公司中5437家披露完2025年三季报数据，前三季度营收合计53.41万亿元，同比增长1.20%；实现归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%；第三季度A股利润端显著改善，净利润增速达11.30%，较二季度回升10.19个百分点 [2] - A股主要指数收盘多数上涨，上证指数涨0.23%，深证成指涨0.37%，创业板指涨1.03%，沪深两市成交额继续回落，全市场超3300只个股上涨，行业板块多数上涨，电力设备板块大幅走强 [2] - 鲍威尔表态削弱市场对12月降息预期，多位联储官员表态不一增加12月降息不确定性，美元兑离岸人民币近期走高 [2] - 10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点，连续七个月处于荣枯线下方，制造业景气不佳对市场情绪有负面影响 [2] - 中美双方将各自取消多项相互加征的关税措施 [2] 重点关注 - 11月5日21:15关注美国10月ADP就业人数；11月7日9:30关注中国10月贸易数据；11月9日9:30关注中国10月CPI、PPI [3]

2025 年 11 月 05 日 证券研究报告 | 金融工程周报 市场情绪仍偏高，警惕高位股调整风 险 市场环境因子跟踪周报（2025.11.05） 分析师：李亭函 分析师登记编码：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524080001 电话：021-20321077 研究助理：张君睿 021-20515355 1、《海外风险缓和，风格切换概率提升— 市场环境因子跟踪周报（2025.10.29）》 2025-10-29 2、《止盈意愿上升，风格切换或将持续— 市场环境因子跟踪周报（2025.10.23）》 2025-10-23 3、《假期临近，市场延续震荡—市场环境 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.09.24 ）》 2025-09-24 4、《市场波动加剧，但上行趋势不变—市 场环境因子跟踪周报（2025.09.17）》 2025-09-17 5、《市场陷入震荡，短期难免 ...

格隆汇11月5日｜A股三大指数早盘低开高走，沪指涨0.05%报3962.04点，深成指跌0.15%，创业板指涨 0.17%，北证50平收。沪深京三市半日成交额11497亿元，较上日缩量814亿元，全市场超3000只个股上 涨。盘面上，海南自贸区、电网设备、免税店板块集体走强，半导体、量子科技板块跌幅居前。 ...

相对外围，A股明显较强！ 今日（11月5日）早盘，外围市场全线暴跌，但A股在低开之后，明显走强。相对于指数，盘面结构走强的特 征更为明显：上涨个股一度超2700只，大于下跌个股。此外，A50早盘一度杀跌超1%，但随即V型反弹，跌幅 快速收窄。 分析人士认为，三大利好集体在盘面演绎，是A股相对较强的重要原因。一是，2025年10月份中国仓储指数为 50.6%，较上月回升1个百分点，显示经济活力稳中有升；二是，根据11月4日央行的公告，中期市场流动性持 续释放；三是，热点概念板块持续活跃，早盘海南板块再度大涨，福建板块也出现异动。有热点的市场，才能 留得住人气。 不过，当下市场对于外围可能仍存疑虑，特别是美国政府关门超预期之后带来的流动性收缩。那么，这一影响 究竟会有多大？ 三大利好支撑A股 11月5日开盘，沪指低开0.95%，深成指低开1.68%，创业板指低开2.08%。存储器、CPO方向领跌，黄金、半 导体、锂电池、AI应用、储能题材跌幅靠前。但随后，市场显著反弹，北证50一度率先飘红，创业板指跌幅 亦一度收缩至1%以内。 早盘，亦有三大利好支撑市场。 第一，中国物流与采购联合会与中储发展股份有限公司联合调查 ...

市场处于震荡蓄势阶段 回望10月，A股市场总体呈现震荡态势，三大指数月线涨跌不一。沪指时隔10年重登4000点高位，月内累计上涨1.85%，深 证成指累计下降1.10%，创业板指跌1.56%。资金面上，10月沪深两市日均成交金额为2.14万亿元，市场成交额整体收缩， 较9月的2.39万亿元下降10.34%。 | 日期 | 总数 | A 股 | B 設 | 基金 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.01 | 177.37 | 157.00 | 0.04 | 20.33 | | 2025.02 | 313.77 | 283.59 | 0.04 | 30.14 | | 2025.03 | 348.53 | 306.55 | 0.05 | 41.93 | | 2025.04 | 213.32 | 192.44 | 0.04 | 20.84 | | 2025.05 | 172.77 | 155.56 | 0.04 | 17.17 | | 2025.06 | 184.73 | 164.64 | 0.06 | 20.04 | | 2025.07 | 212.58 | 196.3 ...

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [1][2][3][7][14] 报告核心观点 - A股市场正处于重要转换时点，预计11月将呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势 [3][14] - 市场风格预计将出现再平衡，成长与价值、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注 [3][14] - 操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御 [3][14] - 短线建议关注电网设备、银行、保险以及环保等行业的投资机会 [3][14] A股市场走势综述 - 周二（11月04日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指在3985点附近遭遇阻力后回落 [2][7] - 上证综指收报3960.19点，下跌0.41%；深证成指收报13175.22点，下跌1.71%；创业板指下跌1.96% [7][8] - 深沪两市全日成交金额为19387亿元，较前一交易日有所减少 [7] - 超过六成个股下跌，银行、旅游酒店、铁路公路、电网设备以及包装材料等行业涨幅居前；能源金属、贵金属、电池、电机以及风电设备等行业跌幅居前 [7] - 银行指数上涨2.08%，表现最强；有色金属指数下跌3.03%，表现最弱 [9] 市场估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.27倍，创业板指数平均市盈率为50.01倍，处于近三年中位数平均水平上方 [3][14] - 两市成交金额19387亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][14] 后市研判及投资建议 - 随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入空窗期，缺乏明确方向性催化剂 [3][14] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况 [3][14]