行业政策与环境 - 半导体设备概念指数于2月13日逆市上涨1.85%，成为当日少数收涨板块 [1] - 美国半导体行业协会报告显示，2025年全球半导体销售额达到7917亿美元，同比增长25.6%，中国区销售额首次突破2000亿美元，增速超15% [1] - 台积电2026年资本开支计划为520-560亿美元，预示上游设备需求旺盛，其1月销售额同比增长36.8%至4012.6亿元新台币 [1] - AI算力需求、存储芯片周期上行及先进封装技术渗透共同推动半导体设备需求 [1] 公司基本面 - 公司2025年第三季度营业收入同比增长37.96%至3.68亿元，前三季度营收累计增长42.81% [2] - 截至2025年三季度末，公司合同负债达9.51亿元，存货环比增加1.9亿元至23.49亿元，反映新签订单饱满且交付压力较大 [2] - 公司产品已进入长江存储、中芯国际等国内主流晶圆厂产线，在半导体专用温控设备领域国内市占率约39%（2024年数据），是国产替代的关键企业之一 [2] 资金面与股价表现 - 2月13日，公司股价单日上涨4.62%，盘中振幅达9.72%（最高128.75元，最低117.18元），近5个交易日累计上涨6.04% [1][3] - 2月13日，公司主力资金净流出4537.70万元，但日内成交额高达10.87亿元，换手率7.20%，显示资金分歧显著 [3] - 当日股价振幅较大可能与节前避险资金调仓及部分筹码获利了结有关，融通内需驱动混合、前海开源高端装备制造混合等基金产品重仓持有该股 [3] - 2月13日A股整体缩量普跌，上证指数跌1.26%，资金从高位板块流向半导体设备等防御性板块，公司作为细分龙头受益于国产替代逻辑强化，年初至今涨幅达26.64%，技术面存在短期超跌反弹需求 [4]

股价表现与市场数据 - 2026年2月11日股价大涨12.33% 收盘报70.68美元创历史新高 当日成交额超1.94亿美元 换手率4.32% [1] - 2026年2月12日股价回调9.31% 收盘于64.10美元 成交额约1.41亿美元 [1] - 截至2026年2月13日股价报64.75美元 当日上涨1.01% 年初至今累计涨幅达64.13% 同期半导体板块下跌0.19% [1] 行业趋势与公司事件 - 半导体设备行业景气度提升 2026年呈现先进制程竞赛深化、政策驱动国产替代及AI算力需求爆发等趋势 [2] - 英特尔曾测试ACM Research子公司盛美半导体的湿法刻蚀工具 用于14A先进制程研发 凸显技术获国际认可 [2] - 公司计划于2026年2月下旬发布2025年财报 管理层预计2026年收入将更强劲增长 [2] 财务业绩与展望 - 公司计划在2026年2月20日发布2025年第四季度和全年财务业绩 [3] - 公司2025年第三季度营收为2.69亿美元 同比增长32% [3] - 市场关注公司2026年增长动能及产品多元化进展 [3]

宏观总量研究 - 2026年1月美国非农数据高于预期，就业回暖主要来自私营部门的修复，生产和服务部门新增就业均同步高增[1] - 数据反映了在关税扰动边际减弱、2025年美联储重启降息的背景下，美国经济呈现企稳迹象，与近期美国制造业及服务业PMI上升趋势相印证[1] - 鉴于就业表现超出预期，一季度美联储重启降息概率不高[1] 公用事业行业 - 全国电力顶层文件“4号文”落地，基荷电源调节性功能凸显，各类参与主体商业模式持续完善[2] - 绿电环境溢价逐渐确认，推进各应用场景提升整体消纳，碳市场推进、应用场景扩容，绿电有望盈利企稳[2] - 红利板块具备配置价值，建议关注长江电力、华能国际（A&H）等；绿电相关建议关注电投绿能、金开新能等；现货市场、虚拟电厂等持续推进，建议关注国能日新、朗新科技等[2] 汽车行业公司研究 - 希迪智驾作为商用车自动驾驶标杆，随无人矿卡步入规模放量，有望充分受益[3] - 预测2025年公司Non-IFRS归母净亏损为0.76亿元，2026-2027年Non-IFRS归母净利润分别为0.75亿元、3.57亿元[3] - 看好公司无人矿卡主业加速放量，以及凭借技术、场景、商业化优势保持行业领先地位，首次覆盖给予“买入”评级[3] 互联网传媒行业公司研究 - 网易云音乐注重差异化音乐内容与极致的产品功能体验，但收入略不及预期[4] - 因公司重点聚焦扩大会员规模，后续预计增加内容生产及市场营销投入，下修2026-2027年经调整归母净利润预测至22.1亿元、24.7亿元，较上次预测下调15%、13%，新增2028年预测为27.3亿元[4] - 考虑公司中长期规模效应下盈利能力仍有提升空间，维持“买入”评级[4] 海外TMT行业公司研究 - 中芯国际2025年第四季度稼动率持续高位，但加大投入建设产线导致短期折旧压力增强[5] - 基于存储周期对消费电子需求的阶段性压制及新产线爬坡带来的折旧压力上升，下调2026-2027年归母净利润预测至10.8亿美元、12.5亿美元[5] - 当前股价对应港股2026-2027年PB为3.2倍、3.0倍，A股为5.7倍、5.4倍，考虑到公司受益于AI算力需求与国产替代趋势持续强化，且产能释放与技术升级带来长期业绩想象空间，维持港股及A股“买入”评级[5] 市场数据概览 - A股市场：上证综指收于4134.02点，涨0.05%；深证成指收于14283点，涨0.86%；创业板指收于3328.06点，涨1.32%[6] - 商品市场：SHFE黄金收于1126.12元/克，跌0.38%；SHFE铜收于102330元/吨，涨0.15%[6] - 海外市场：恒生指数收于27032.54点，跌0.86%；道琼斯指数收于49451.98点，跌1.34%；纳斯达克指数收于22597.15点，跌2.03%；韩国综合指数收于5522.27点，涨3.13%[6] - 外汇与利率：美元兑人民币中间价为6.9457，涨0.03%；DR001加权平均利率为1.362%，下跌0.79个基点[6]

近期DDR4内存现货价格闪崩事件 - 2026年2月11日至12日，DDR4内存现货价格出现罕见闪崩，单日跌幅一度逼近20% [1] - 本次闪崩行情主要集中在深圳华强北等现货渠道，由渠道商恐慌性抛盘引发，属于短期极端波动，并非全球统一的原厂合约价走势 [3] - 行业权威机构数据显示，当前DDR4原厂合约价及芯片颗粒价仍保持相对平稳，单日波动极小，未出现与现货渠道同步的大幅跳水 [3] DDR4现货价格暴跌详情 - 2026年2月以来，DDR4价格呈现剧烈震荡下行，其中8GB规格报价从260-270元人民币暴跌至180-190元，单日跌幅直逼20% [3] - 16GB规格价格同步走弱，从800元高位回落至650元左右，跌幅显著 [3] - 有深圳华强北商家表示，8GB规格面临“260元收进来，180元都出不动”的窘境 [4] 价格闪崩的本质与原因 - 本次现货价格闪崩本质上是渠道炒作退潮后的价格回归，此前被炒至虚高的现货价格正逐步向市场真实价值靠拢 [3] - 2026年春节前的资金回笼压力是本次价格闪崩的直接催化剂，渠道商急于变现回笼资金，集中抛货，打破了脆弱的炒作体系，引发恐慌性踩踏 [5] - 有观点指出，这场闪崩是DDR4被主流应用场景抛弃后的必然结果，渠道商的囤货炒作只是为原厂的退出策略提供了短暂流动性 [6] 本轮DDR4暴涨行情的背景与泡沫 - 本轮DDR4的暴涨行情始于2025年，背后有AI算力需求间接推动与市场炒作的双重作用 [4] - 2025年全年，DRAM整体涨幅高达386%，其中16GB DDR4更曾在三个月内实现价格翻倍 [4] - 价格上涨源于全球内存大厂为抢占利润率更高的HBM订单而大幅缩减DDR4产能，此举被渠道商误读为“长期缺货”，进而引发大规模恐慌性囤货潮 [4] - 叠加资本恶意炒作控盘，DDR4价格逐渐脱离市场供需基本面，形成价格泡沫，甚至出现DDR4比新一代DDR5价格更高的畸形倒挂现象 [4] - 一位从业者直言，存储器市场已脱离供需基本面，“被炒成了赌场” [4] DDR4市场需求与供给结构变化 - 随着内存技术快速迭代，DDR4已逐渐退出主流市场，沦为二线产品，市场需求显露疲态 [4] - 2025年底，DDR5内存在PC和服务器两大核心应用领域的渗透率已达到70%-80%，而DDR4的市场占比则不足30% [5] - 主流整机厂商正加速切换到DDR5平台，进一步挤压DDR4的市场空间 [5] - 目前DDR4仅在医疗设备、工控系统等迭代周期较长的产品中存在少量刚性需求 [5] - 供给端，国产长鑫等内存厂商的产能逐步释放，成功填补了全球大厂收缩DDR4产能后留下的缺口，此前被炒作放大的“缺货”预期被证伪 [5] - 长鑫存储自身也在加速战略转向，逐步缩减DDR4产能，计划将更多资源投向DDR5与LPDDR5市场 [5]

2026年1月价格数据总览 - 1月CPI同比增速为+0.2%，低于前值+0.8%和市场预期+0.4%[2] - 1月CPI环比增速为+0.2%，与前值持平[2] - 1月核心CPI同比增速为+0.8%，低于前值+1.2%[2] - 1月PPI同比为-1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点[2] - 1月PPI环比增速扩大至+0.4%，高于前值+0.2%[2] CPI结构分析 - CPI同比回落主因春节错月导致高基数，食品价格同比降至-0.7%，服务价格同比降至+0.1%[4] - 1月食品价格环比持平，显著低于季节性水平+1.8%，鲜菜价格环比-4.8%远低于季节性+9.1%[4] - 核心CPI环比+0.3%高于季节性，原材料涨价传导至下游，家用器具、交通工具、通信工具环比分别+0.7%、+0.3%、+0.9%[5] - 黄金饰品价格同比上涨77.4%，涨幅较上月68.5%扩大[5] PPI结构分析 - 输入性因素推动有色价格上涨，有色金属矿采选业和冶炼加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2%[6] - “反内卷”政策深化推动多行业价格改善，黑色金属冶炼、化工、光伏设备价格环比分别转为+0.2%、+0.6%、+1.9%[6] - AI及算力需求推动存储芯片涨价，计算机、通信设备制造业价格环比由-0.1%转为+0.5%[6] - 原材料涨价传导至下游，PPI生活资料环比+0.1%为2023年10月以来首次转正，耐用消费品环比升至+0.3%[7] - 能源价格下降，石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业价格环比分别降至-2.2%和-3.2%[7] 基期轮换与未来展望 - 2026年CPI/PPI基期轮换对同比指数影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小[8] - 展望未来，原材料涨价向下游传导、生猪产能调控及服务消费政策有望支撑CPI向上趋势[10] - 预计在输入性影响扩大和“反内卷”政策深化下，PPI同比有望在二季度回正[11]

芯片股市场表现 - 澜起科技股价上涨52.31%至162.8港元 [1] - 兆易创新股价上涨10.5%至311.4港元 [1] - 华虹半导体股价上涨5.89%至105.1港元 [1] - 中芯国际股价上涨4.29%至70.5港元 [1] 行业动态与业绩发布 - 中芯国际将于2月10日发布财报 [1] - 华虹半导体将于2月12日发布财报 [1] - 在AI算力需求带动下，全球晶圆代工行业持续景气 [1] - 台积电2025年第四季度营收达1.05万亿新台币，同比增长20.45%，创单季历史新高 [1] - 台积电2025年全年营收达3.81万亿新台币，同比增长31.60% [1] 产业链价格趋势 - 芯片产业链涨价潮持续蔓延，覆盖存储、MCU、模拟芯片等核心赛道 [1] - 国科微、中微半导、英集芯等国产芯片厂商近期相继发布调价通知，涨幅最高达80% [1] - 分析认为2026年上半年国产芯片涨价趋势将延续，可能有更多企业跟进 [1]

公司股价与交易表现 - 2026年2月9日，光库科技股价触及涨停，涨停价为188.28元，涨幅为20% [1] - 当日总市值达到469.16亿元，流通市值为465.25亿元，总成交额为47.01亿元 [1] 涨停驱动因素分析 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式，以16.4亿元对价收购苏州安捷讯光电99.97%股份，进行资产重组 [2] - 标的公司苏州安捷讯光电在800G/1.6T光通信产品领域技术领先，与公司现有产品线可形成完整技术矩阵，产业协同效应高 [2] - 交易完成后，公司2024年备考净利润预计将增长151.73%，每股收益预计提升136.34% [2] - 市场资金流向显示，当日超大单呈现净流入状态，表明主力资金看好此次重大资产重组 [2] - 技术形态上，该股短期均线呈多头排列，MACD指标在零轴上方运行，显示出较强的上涨动能 [2] 行业与市场环境 - 当前行业受益于AI算力需求，光通信器件市场正处于快速增长阶段 [2] - 公司主营业务为光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的设计、研发，正处于行业发展的有利环境 [2] - 2月9日，光通信板块整体表现活跃，多只个股上涨 [2] 收购的战略意义 - 此次收购有望借助行业东风，进一步扩大公司在光通信器件领域的市场份额 [2] - 收购将显著提升公司在光通信器件领域的市场地位和盈利能力 [2]

公司概况与战略 - 伊戈尔电气股份有限公司是一家拥有二十余年历史的中国电力设备公司，正加速国际化布局 [1] - 公司以变压设备为核心，业务覆盖新能源、数据中心、工业控制、配电及照明五大高增长赛道 [3] - 公司已正式向港交所主板递交上市申请，若成功将成为佛山第四家“A+H”两地上市企业 [1] 经营业绩与增长动力 - 2025年前三季度，公司营收为38.08亿元人民币，同比增长17.41% [5] - 受北美产能释放与AI数据中心需求爆发驱动，公司数据中心相关产品订单同比增长超过400%，创历史新高 [5] 全球化布局与产能 - 公司在全球拥有14个生产基地，横跨亚洲、欧洲和美洲，并设有5大研发中心 [3] - 此次港股上市募资将用于墨西哥工厂扩产（目标月产500台新能源变压器）、美国德州工厂建设（目标年产能2.1万台配电变压器）以及乌兹别克斯坦储能电站项目（投资额7000万美元） [7] 上市目的与战略意义 - 冲刺H股上市是公司“技术驱动+全球化”战略的关键落子，旨在通过国际资本平台整合全球资源、强化技术壁垒并提升品牌国际影响力 [3] - 上市有助于公司为未来北美市场扩张奠定基础，并实现从“世界工厂”到“全球智造高地”的升级 [7]

近期铜价走势与市场分析 - 1月30日沪铜期货一度突破11万元/吨，但收盘下跌2.82% [1] - 2月2日沪铜期货跌至9.85万元/吨，跌幅超过9%，2月3日价格有所回升 [1] - 1月铜价震荡上涨，月涨幅超5%，截至1月30日沪铜主力合约收盘价为10.37万元/吨 [2] - 业内人士表示，近几日下跌表明铜的金融属性影响力暂时超过了工业属性 [2] 铜的供需基本面与中长期展望 - 供应端增量有限，铜矿品位下降，智利Mantoverde铜矿持续罢工，南方铜业预计未来两年产量下滑 [3] - 铜矿紧缺导致加工费下探至历史低位 [3] - 中长期看，新能源、电力及AI算力需求存在，铜的基本面支撑较强 [1] - 特高压相关领域发展会增加铜需求，很多相关订单排在了几年后 [3] - 中国有色金属工业协会副秘书长林如海表示，2025年全球主要有色金属价格整体呈显著上行态势，资本放大了价格信号 [2] - 林如海认为，2026年有色金属市场将呈现“结构分化、波动加剧”格局，价格中枢有望进一步上移 [3] 下游行业影响：空调与家电制造 - 国内空调行业每年消耗铜约85万吨 [1][4] - 大宗商品价格波动给空调制造等领域带来巨大成本压力 [4] - 2025年前三季度，美的集团实现营业收入3630.57亿元，同比增长13.82%，归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [5] - 2025年前三季度，海尔智家实现营业收入2340.54亿元，同比增长9.98%，归母净利润173.73亿元，同比增长14.68% [5][6] - 海尔智家表示，原材料供应价格持续上涨将对公司生产经营构成压力 [6] 企业的风险应对策略 - 多家家电头部公司为应对高位铜价，已开展大宗商品期货套期保值业务 [1] - 美的集团开展大宗套保业务主要为应对原材料价格波动，2021年铜价同比涨约40%时，公司净利率下降不到1个百分点 [6] - 格力电器公告拟开展铜、铝等大宗商品套期保值业务，持仓合约金额不超过60亿元 [6] - 海尔智家公告拟开展铜、铝、钢材、塑料等套期保值业务，合约价值不超过54.6亿元 [7] - 家电企业可通过适当提价覆盖成本，研究显示当铜价处于10.5万元/吨时，整体提价3%-5%可基本覆盖原材料上涨影响 [7]

文章核心观点 - 半导体行业涨价潮正从存储芯片向功率芯片、模拟芯片、MCU等非存储领域全面扩散，标志着行业周期正从结构性景气走向全面复苏 [1] - 涨价核心驱动力是AI算力需求爆发导致存储芯片占用大量产能，引发全行业供需结构重构和成本压力传导 [1][2] - 非存储芯片设计公司有望通过传导成本压力实现业绩回暖与价值重估 [1][5] 涨价现象与扩散趋势 - 2025年末至2026年初，多家A股半导体上市公司接连发布涨价函，覆盖MCU、功率器件、电源管理芯片等领域 [1] - 涨价从存储芯片开始，已扩散至LED驱动、模拟芯片、功率器件、MCU等各细分领域 [2] - 多家非存储领域芯片设计公司宣布涨价，表明涨价并非孤立事件，而是由存储芯片需求激增引发的全行业产能“虹吸效应”所致 [3] 主要涨价公司及幅度 - **必易微 (688045.SH)**：因上游原材料涨价、产能紧缺，决定对产品价格进行上浮调整 [2] - **英集芯 (688209.SH)**：因半导体上游产业成本持续上涨，对部分产品价格进行一定比例上浮 [2] - **中微半导 (688380.SH)**：对MCU、NorFlash等产品进行价格调整，涨价幅度介于15%至50%之间 [3] - **国科微**：对合封KGD产品大幅调价，其中合封512Mb产品涨价40%，合封1Gb产品涨价60%，合封2Gb产品涨价80% [3] - **思瑞浦 (688536.SH) 子公司创芯微**：在去年12月通知客户所有产品涨价10%~15% [3] 涨价核心原因分析 - **全产业链成本攀升**：原材料金银铜等金属持续涨价，晶圆代工、封装测试双线提价推高芯片制造成本，成本压力逐步传导 [4] - **上游产能调配以利润为核心**：晶圆代工厂将更多产能向利润更高的存储芯片倾斜，导致模拟芯片、功率半导体、MCU等传统产品产能受到挤压 [3][4] - **供需格局逆转**：经历行业调整后，模拟芯片等行业库存已回归健康水平，在供给收缩与需求复苏的双重作用下，形成需求增加与供给收缩的双重挤压 [4] - **非存储产品特性**：模拟芯片等产品多为定制非标品，替代性弱，客户黏性高，在缺货或涨价预期下具备囤货基础 [4] 业绩回暖与投资逻辑 - **士兰微 (600460.SH)**：预计2025年度实现归母净利润为3.3亿元到3.96亿元，同比大幅增加50%到80%，主要因功率半导体市场需求回暖与产能紧张带来的价格提升 [6] - **思瑞浦 (688536.SH)**：预计2025年净利润1.65亿~1.84亿元，实现扭亏，在AI服务器电源管理、光模块、储能逆变等高增长赛道出货量持续攀升 [6] - **中微半导 (688380.SH)**：预计2025年实现营业收入11.22亿元，同比增长23.07%，实现归母净利润2.84亿元，同比增幅达107.55% [7] - 涨价核心是供需格局逆转带来的定价权回归，供给缩减是主要推手 [7] - 三类企业值得关注：市占率高、议价能力强的细分龙头；产品处于价格底部、弹性更大的品类（如部分车规级MCU）；与AI、新能源等高景气下游深度绑定的企业 [7]