市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨，上证指数涨0.16%报3859.62点，深成指涨1.14%，创业板指涨2.22%报3256.38点续创2022年1月以来新高 [1] - 沪深京三市半日成交额15558亿元，较上日放量1355亿元，全市场2000只个股上涨 [1] - 云计算板块走强，浪潮信息、中电鑫龙涨停，用友网络涨近9% [1] - 大数据产业ETF涨超4%，云50ETF、数据ETF、云计算ETF沪港深等十余只相关ETF涨幅超过3.3% [1] 行业催化剂 - 阿里巴巴在2025阿里云栖大会上正式宣布与英伟达开展Physical AI合作，覆盖数据合成处理、模型训练、环境仿真强化学习及模型验证测试等环节 [5] - 阿里巴巴正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大投入 [6] - 阿里云宣布新一轮全球基础设施扩建计划，将在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点，并扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心 [6] - 京东集团CEO许冉表示，刘强东已亲自担任京东探索研究院院长，公司目标未来三年持续投入人工智能发展，带动万亿人工智能生态规模 [6] - 9部门联合印发政策措施，支持在自贸试验区、海南自由贸易港等地区建立国际数据中心和云计算中心 [6] 机构观点与行业趋势 - 中信建投研报指出，AI大模型用户渗透率仍较低，发展处于中初级阶段，产业化应用周期才开始，算力投资方兴未艾 [7] - 中信证券预计，国内互联网相关公司2026年Capex投入有望超过5000亿元，AI服务器等直接算力资源占比有望超过一半，国产算力芯片市场份额有望提升 [7] - 民生证券指出互联网大厂云出海元年开启，国内互联网大厂纷纷发布云出海战略规划并通过债权融资打下基础 [7] - 阿里巴巴计划未来三年投入超过3800亿人民币用于建设云和AI硬件基础设施，加速打造覆盖中国、日韩、东南亚、中东、欧洲、美洲的全球云计算网络 [7] - 腾讯云国际业务过去3年持续高双位数增长，海外客户规模同比增长翻倍，90%以上的互联网企业、95%以上的头部游戏公司出海选择腾讯云 [8] - 火山引擎正持续输出全球化过程中积累的技术方案，帮助中国品牌智能化出海 [8] 云出海驱动因素 - 互联网大厂本身AI出海需求强劲，腾讯、阿里巴巴、字节跳动、百度等公司的AI应用在电商、游戏、文娱、教育、图像视频、情感陪伴等多个垂类领域加速出海 [9] - 中企AI+云出海需求明确，涵盖比亚迪、美的等行业巨头以及米哈游、雷鸟等新兴独角兽 [10] - 海外市场对AI本地化应用的需求显著增长，为互联网大厂提供全新业务增量，如Goto集团、Flex TV等海外科技巨头纷纷转向国内云计算 [10] - 在底层模型与云计算平台技术双重突破背景下，伴随中企出海需求及海外本地AI应用需求快速提升，互联网大厂云出海元年开启，海外云计算市场为从0到1的蓝海市场 [10]

杭州AI产业发展背景 - 杭州从"天堂之城"和"电商之都"转型为"中国AI宇宙中心"，被外媒称为下一个硅谷[1][2][3] - 城市具备科技热点崛起三大特征：创业文化活力、政府民间资金支持、高校人才储备[3] - 发展模式结合政府产业政策与民营经济创新，实施"八八战略"和"数字浙江"建设[4] 阿里云战略布局 - 阿里云宣布三年投入3800亿人民币建设AI基础设施，数据中心能耗规模计划提升10倍[18] - 实施"公共云优先"战略，通过规模效应降低单位成本，加速海外扩张[19] - 在巴西、法国、荷兰新建云计算节点，扩建墨西哥、日本、韩国等数据中心[18] 开源生态与技术优势 - 通义Qwen系列开源模型反超Llama，多次登顶全球开源榜单[19] - 2025年上半年中国企业级市场大模型日均消耗10.2万亿Tokens，阿里通义占比17.7%位列第一[22] - 具备端到端技术壁垒：自研CPU/GPU芯片、算力集群、基础模型和上层应用[28] 应用落地与Agent生态 - 云栖大会展示超200个智能体应用，覆盖金融、工业、医疗、零售等领域[25] - 模型厂商展示十余个AI软硬件合作产品，重点从模型展示转向实际交付案例[23][25] - 开发框架和低代码平台形成Agent分工生态，吸引投资人关注落地应用[27] 特色小镇创新模式 - 云栖小镇聚集400多家企业包括富士康、英特尔，形成云计算产业生态[29] - 完成两次产业跃迁：从云计算到空天信息产业，引进国科大杭州高等研究院等机构[33][34] - 良渚文化村出现"一人公司"新型组织形态，数字游民开展AI社群活动和Demo Day[37] 政府支持与产业基金 - 杭州发布人工智能产业发展方案，计划通过产业基金群撬动超1000亿元社会资本[38] - 采用"场景招商"模式，以应用场景吸引企业，企业反哺城市产业势能[29] - 构建"算力-模型-应用"完整AI产业生态，形成产学研协同创新体系[34][38] 行业现状与挑战 - 云计算行业进入存量市场竞争，存在价格和产品内卷现象[11] - 工业领域代表指出当前Agent应用仅能打20分，需求从概念转向实际用例[41] - 需解决城市经济体量提升、培育更多独角兽企业、探索AI产业国际化等新问题[39]

全球股市表现 - 美股三大指数连续两日下跌，道指跌0.37%至46,121点，标普500跌0.28%至6,637点，纳指跌0.33%至22,497点[9] - 港股恒生指数涨1.37%至26,518点，恒生科技指数领涨2.53%[11] - A股深证成指涨1.8%，创业板指涨2.28%，科创50指数涨3.49%，成交额达2.35万亿元人民币[16] - 欧洲股市分化，英国富时100涨0.29%至9,250点，德国DAX涨0.23%至23,666点，法国CAC40跌0.57%至7,827点[9] - 亚太市场分化，越南证交所指数涨1.4%至1,657点，澳大利亚标普/澳证200指数跌0.9%至8,764点[20] 行业与个股动态 - 阿里巴巴推出万亿参数AI模型Qwen3-Max，其ADR股价大涨8.19%，带动港股科技板块上涨[8][9] - 台积电2nm制程价格较3nm上涨50%，推动半导体板块上涨，存储芯片厂商三星调涨DRAM价格30%[22] - 美国标普11个行业指数中7个下跌，原材料板块领跌1.59%，能源板块涨幅居前1.23%[9] - 港股非日常生活消费品板块涨4.5%，医疗保健板块跌0.7%[12] - A股房地产板块涨2.3%，金融板块基本持平[16] 外汇与商品市场 - 美元指数上涨0.6%至97.87，日元领跌G-10货币[4][25] - 伦敦期铜上涨3.63%至10,336.5美元/吨，因全球第二大铜矿Grasberg供应中断[4][26] - 国际油价涨超2%，纽约期油涨2.49%至64.99美元/桶，布伦特期油涨2.48%至69.31美元/桶[4][26] - 纽约期金下跌1.3%至3,735美元/盎司[25] 固定收益与债市 - 美国国债收益率全线上涨，2年期升1.8基点至3.60%，10年期升4.1基点至4.15%[29] - 甲骨文发行180亿美元投资级债券，为年内第二大发债交易[29] - 中资美元债投资级指数年初至今上涨5.67%，高收益指数上涨8.44%[28] - 万科债券下跌0.75-1.5个百分点，因银行债权人会议传闻[29] 政策与宏观事件 - 美联储主席鲍威尔称美股估值过高，影响市场情绪[3][9] - 美国对进口医疗设备启动232调查，可能加征关税[6] - 中国承诺到2035年温室气体净排放比峰值下降7%-10%，风电太阳能装机达2020年6倍以上[6] - 日本央行委员同意在经济前景实现时加息[6] - 惠誉将泰国评级展望下调至负面，因政治不确定性[29]

9月15日，《人工智能赋能中国—东盟现代工匠学院建设方案》在南宁发布。这是对2023年公布的 《中国—东盟现代工匠学院建设方案》内容的进一步升级。 新方案以人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术为引擎，聚焦推进产教融合建设模式、赋能 专业转型、AI赋能教学模式创新、AI赋能实训基地提质、教学领域东盟语料库建设和多元共建共管机 制等六大升级版块，勾勒出现代工匠学院升级版蓝图，全面服务广西面向东盟的人工智能发展，是构 建"人工智能＋"东盟职业教育一体化的解决方案。 2023年，广西正式启动了中国—东盟现代工匠学院立项建设工作，遴选出17所现代工匠学院，覆盖 10个东盟国家。截至目前，这些现代工匠学院累计招收学历教育学生1000余名，面向中资企业、东盟国 家技术人员、企业短期订单班学员开展非学历教育培训累计近4万人次，培训中外方教师上千人，认证 东盟国家教师227人次，建设国际化专业标准44个、课程标准223个、职业标准72个，开设培训课程228 门、国际化培训资源包95个、双语（英语或东盟语言）教材71部、职业教育教学装备357套，建设成效 明显，有力支撑了中国—东盟经贸合作，推动了中国—东盟人文交流与民心相通 ...

OpenAI和甲骨文推进5000亿美元星际之门项目，德州首个站点正式投运。 当日OpenAI CEO Altman更新博文表示： 很兴奋能在美国建设大量这样的项目。目前，其他国家正在以比我们更快的速度建设芯片工 厂和新能源生产设施，我们希望能够扭转这一趋势。 这5个新选址连同德克萨斯州阿比林旗舰站点以及与CoreWeave的合作项目，使星际之门项目有望在未 来三年投资4000亿，最终达到7GW。 据报道，位于德克萨斯州阿比林的旗舰站点已经投入运营。该站点配备了甲骨文的云基础设施和英伟达 的芯片机架，是OpenAI庞大算力版图中的第一块实体拼图。OpenAI首席财务官Sarah Friar表示： 德州阿比林园区最终有望扩展至超过1吉瓦的容量，足以为约75万个美国家庭供电。 9月23日，OpenAI、甲骨文以及为该项目提供资金支持的软银宣布，将在美国德克萨斯州、新墨西哥 州、俄亥俄州以及中西部一个未披露地点新增五个"星际之门"项目站点。 甲骨文主导三个大型数据中心建设 在此次扩张计划中，甲骨文扮演了核心角色。 今年7月，OpenAI与甲骨文达成协议，将在未来五年内合作开发高达4.5吉瓦的星际之门新增容量，合作 价 ...

昨日收涨3%的计算机ETF（159998）早盘震荡走高，截至发稿涨3.01%，成交额超9900万元居同标的 第一。 成分股中，浪潮信息涨停，用友网络、新大陆、润泽科技、华勤技术等跟涨。 Wind金融终端数据显示，计算机ETF（159998）已连续两日获资金净流入，累计"吸金"近4000万元。 据人民财讯，阿里云在9月24日举行的2025云栖大会上宣布新一轮全球基础设施扩建计划：将在巴西、 法国和荷兰首次设立云计算地域节点，并将扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心。目 前，阿里云在全球29个地区运营91个可用区，是中国最大、亚太第一的云服务商。 湖北省人民政府办公厅日前印发《湖北省加快算网存用协同发展的若干措施》，其中提出，依托武汉国 家航天产业基地，探索空天信息技术与算力基础设施融合，前瞻布局天基算力网及太空算力中心，提供 太空边缘计算服务。到2027年，全省形成布局科学、功能完善、互联互通、辐射全国的多层次算力基础 设施体系。 财通证券表示，2025年三季度，计算机行业在"软硬兼施"的框架下持续深化发展。AI硬件领域，算力基 础设施投资保持强劲，国产AI芯片及服务器厂商受益于智算中心交付和供应链 ...

相关ETF方面，港股科技50ETF（159750）9月24日收涨2.38%，近一个月复合单位净值上涨10.51%， 资金净流入超3.1亿元，最新规模突破12.8亿元，再创上市新高。 资料显示，港股科技50ETF（159750）追踪港股科技指数（931574.CSI），据中证指数官网显示，截至 9月24日，其标的指数的前十大成份股为：阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、网易、京东集团、美团、 比亚迪股份、中芯国际、百度集团、快手，覆盖了新能源汽车、智能驾驶、人工智能、半导体等多个科 技赛道。 据Wind显示，其标的指数当前市盈率（PE-TTM）为24.96倍，处于近五年来32.18%的分位数，这意味 着当前估值水平仍低于5年来近七成的时间。横向对比来看，全球范围内港股科技指数估值仍偏低。纳 斯达克100指数的市盈率为36.58倍，创业板指为44.61倍，科创50为188.40倍。 资金面上，Wind数据显示，截至9月24日，近一年来，南向资金"南下"涌入（净买入）超14425亿港 元。从其买入行业来看，银行、商贸零售、医药生物、非银金融、汽车受南向资金的青睐。个股层面来 看，截至9月24日，南向资金近一个月内大举买入 ...

港股市场表现 - 恒生指数涨0.07%至26536.13点 恒生科技指数跌0.13% 国企指数跌0.06% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）小幅上涨 持仓股中华虹半导体、百度集团、京东集团、哔哩哔哩、小鹏汽车、小米集团涨幅居前 [1] - 奇瑞汽车上市首日涨超11% 有色金属板块普涨 半导体板块延续涨势 [1] 阿里巴巴AI战略部署 - 公司宣布3年3800亿AI基础设施建设计划 将持续追加更大投入 [1] - 发布7款新通义大模型 在模型智能水平、Agent工具调用、Coding能力、深度推理及多模态实现突破 [1] - 推出高密度磐久128超节点AI服务器、高性能网络HPN8.0及升级版分布式存储系统 [2] - 与英伟达达成PhysicalAI合作 覆盖数据预处理、仿真数据生成、模型训练评估、机器人强化学习及仿真测试全链路平台 [2] 行业前景与资金动向 - 恒生科技指数估值重构可期 受美联储降息重启及南向资金持续流入催化 [2] - 阿里巴巴为恒生科技指数第一大权重股 权重占比达9.36% 年内股价已翻倍 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）被列为布局中国AI核心资产工具 [2]

核心观点 - 中国软件国际是华为深度合作伙伴 华为贡献公司40%以上收入 云智能业务增长显著 鸿蒙生态闭环初步完成 公司有望持续受益[1] - 开源证券维持"买入"评级 但下调2025年盈利预测至5.64亿元 原值为13.42亿元 新增2026-2027年预测分别为6.28亿元和7.08亿元[1] 业务表现 - ICT服务是公司基石业务 贡献主要收入和利润 2024年下半年基石业务营收修复 员工总人数回暖[2] - 大客户数达到2020年来第二高 大客户拓展效果显著[2] - 云智能业务2024年全栈AI产品收入达9.57亿元 增长曲线初步显现[2] 华为合作 - 公司是华为最高级别合作伙伴 2009年开始合作 是华为在国内最核心的IT服务外包商之一[3] - 作为华为云"同舟共济"合作伙伴 深度参与华为各领域布局[3] - 深度绑定鸿蒙物联生态建设 是开源鸿蒙生态核心服务商[3] 行业发展 - 疫情引发的市场波动已回归常态 云计算与原生人工智能 大模型及算力资源深度整合推动下游需求快速增长[2] - 华为终端业务业绩修复 原生鸿蒙发布及鸿蒙PC发布后"1+8+N"物联生态实现闭环[3] - 原生鸿蒙软件重构和智能物联网设备发展推动鸿蒙生态需求激增[3] 公司战略 - 公司在行业场景化领域占据优势 深度合作华为云能力 拓展全栈AI产品落地可能性[2] - 推出适合开源鸿蒙开发者的工具 联合深圳市天使母基金等机构助力创业鸿蒙开发者[3] - 占据鸿蒙生态先发优势 未来将加速云智能业务增长[2][3]

行业投资评级 - 报告持续看好中国互联网及软件板块的中长期投资价值 建议关注相关投资机会 [1][4] 核心观点 - 2025云栖大会进一步印证中国AI及云行业相关需求持续起量的趋势 行业发展呈现模型能力持续提升、基础设施能力持续优化、应用生态逐步繁荣的态势 [1] - 阿里云定位为全栈人工智能服务商 提供世界领先的智能能力和全球AI云计算网络 宣布新一轮全球基础设施扩建计划 在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点 并扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心 [1] - 通义千问模型选择开源路线发展 目标是打造AI时代的安卓系统 认为在大模型时代开源模型创造的价值和渗透场景将远大于闭源模型 [1] - 阿里云积极推进三年3800亿人民币的AI基础设施建设计划 并预期将增加更多投入以满足行业快速增长的需求 预期2032年全球数据中心能耗规模相较2022年提升10倍 [1] 大模型布局更新 - 阿里巴巴发布及更新7款大模型 包括通义旗舰模型Qwen3-Max、下一代基础模型架构Qwen3-Next、升级版千问编程模型Qwen3-Coder、开源视觉理解模型Qwen3-VL、全模态模型Qwen3-Omni、Wan2.5-preview系列模型、语音大模型通义百聆 [4][5] - Qwen3-Max预训练数据量达36T tokens 总参数超过万亿 在SWE-Bench Verified测试中获得69.6分（全球第一梯队） 在Tau2-Bench测试中取得74.8分（超过Claude Opus4） [6] - Qwen3-Next模型训练成本较密集模型Qwen3-32B下降超90% 长文本推理吞吐量提升10倍以上 [13] - Qwen3-VL在32项核心能力测评中超过Gemini-2.5-Pro和GPT-5 [13] - Wan2.5-preview系列模型首次实现音画同步的视频生成能力 可生成中英文文字和图表 支持图像编辑功能 [12] - 通义百聆包括语音识别大模型Fun-ASR（基于数千万小时真实语音数据训练）和语音合成大模型Fun-CosyVoice（提供上百种预制音色） [15] AI应用生态发展 - 阿里云发布全新Agent开发框架ModelStudio-ADK 帮助企业开发具备自主决策、多轮反思和循环执行能力的Agent [4] - 升级低代码Agent开发平台ModelStudio-ADP 已广泛应用于金融、教育和电商等领域 [4] - 阿里云百炼平台已有超20万开发者开发80多万个Agent 过去一年模型日均调用量增长15倍 [4] 云基础设施优化 - 阿里云AI算力过去一年增长超5倍 AI存力增长逾4倍 [4][16] - 发布磐久128超节点AI服务器 支持多种AI芯片 同等AI算力下推理性能提升50% [21] - 新一代高性能网络HPN 8.0支持单集群10万卡GPU高效互联 存储网络带宽800Gbps GPU互联网络带宽6.4Tbps [21] - 灵骏集群基于HPN网络支持10万卡稳定互联 具备分钟级故障恢复能力 [21] - 通过人工智能平台PAI与通义大模型联合优化 训练端到端加速比提升3倍以上 推理吞吐TPS增加71% 时延TPOT降低70.6% 扩容时长降低97.6% [22] 行业估值参考 - 报告列出全球科技板块可比估值数据 包括阿里巴巴（BABA US）2025E市盈率21.6倍、腾讯（700 HK）2025E市盈率21.3倍、NVIDIA（NVDA US）2025E市盈率39.3倍等 [23]