晓策佬 . 商品期货领域，转载诸路干货，原创都是实话，当然会有广告。 以下文章来源于晓策佬 ，作者赵曦明 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 赵曦明 来源 | 晓策佬 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 "东升西降"的本质是全球权力结构再平衡，这个逻辑在特朗普2.0系列骚操作后，似乎更让人看清楚了美国衰落的不可逆。近日高盛两年半以来 首次调低对美国的经济预期，将美国内生产总值的增长预期从年初的2.4%下调至1.7%；花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股 票评级上调至增持；我们看到，段子手调侃对象从大A转向了美股，如网红学者但斌说，小时候，毛主席教导我们"美帝国主义"是"纸老虎"，特 朗普第二次上台，短短的几个月，真让全世界人民看到了美帝确实是"纸老虎"… 特朗普前几天的国会演讲，有可能才是"百年未有大变局"之 始… 无息资产黄金的持续上涨，意味着美元霸权时代已经翻篇，而世界多极化格局，必然需要多元化体系，俄乌冲突后多国在原油、黄金等领 域，尝试"去美元化"即是开始，人民币国际化提速、数字货币兴起，可能重塑国际结算体系。美元主导的大宗商品定价权将受挑到战，而 人民币结算比例有望继续扩大。 同时， ...

文章核心观点 - 随着下游军工需求复苏，高端钛材行业有望重回增长，行业竞争格局良性，未来高端领域需求景气，原材料下行叠加规模化效应企业利润有望走扩，国产高端钛材有实力走向国际，看好研发实力突出、下游细分领域格局良好及长期布局海外的高端钛材企业 [1][11] 全球钛材供应链现状 - 俄乌冲突前全球钛产业链以俄罗斯为核心供应商，中国扩大低端产能，欧美部分依赖俄供应高端航空级钛；冲突后欧美重整供应链，在民航客运市场复苏背景下，全球航空航天钛材供应持续紧缺，若俄罗斯淡出供应链，行业供应缺口超3.2万吨 [2] 我国高端钛材行业格局 - 我国已形成完整钛产业链，低端钛材价格竞争激烈，高端钛材领域集中度高且格局生变，西部超导和西部材料扩大出货及市场份额，金天钛业上市带来新产能和竞争者 [3] - 企业产品同质化程度不高，形成宝钛股份擅长民机、西部超导主导军机、西部材料专注舰船与海洋、金天钛业聚焦双流水的格局，整体竞争以产品质量比拼为主，研发实力强的企业有望扩大市场份额 [4] 企业盈利能力 - 上游海绵钛产能过剩致价格下跌，高端钛材原材料成本走低，随着企业“十四五”规划产能投放、需求回暖、工艺精进，成本控制能力有望提升，虽面临军品年降但幅度有限，钛材产品毛利率有望扩大，企业盈利能力处在拐点位置 [5] 高端钛材需求前景 - 军工订单恢复将带动高端钛材需求，航空航天方向新型军机需求强劲、单机用钛比例有望提升，军贸订单有望突破，2025年主要型号战机生产所需钛材约1.2万吨，航发用钛需求超4000吨；舰船方向用钛基数低，钛材使用比例每提升1%将带来4000吨年需求增量；水下装备发展将拓宽钛材应用领域 [6][7] - 国产大飞机C919订单多但产能受限，随着第二总装厂落地产能有望提升，预计2027年C919下线超百架，叠加C909产量规划，2027年民机钛材需求有望达6213吨，2024 - 2027年CAGR为68.5%；海水淡化领域每年钛材用量约2675吨，化工等高端民品领域2025 - 2026年仅PTA领域钛材消费增量达2250吨 [8] 我国高端钛材出口机遇 - 我国形成全球最完整钛产业链，多环节规模世界第一，低端民用钛材已出口全球，海绵钛价格下跌造就国产钛材价格优势，国产大飞机发展带动产业链向国际标准靠拢，C919获更多认可将加速中国高端钛材出海认证进程，若中国补上俄罗斯缺口份额的20%，可带来6500吨高端钛材需求 [9]