财务表现与业绩展望 - 公司Q2归母净利润同比增长10% [1] - 海外市场及战略新兴板块拓展顺利 [1] - 下半年业绩基数较低 增速同环比有望继续改善 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测为14亿元/15亿元/16亿元 [1] - 当前市值对应PE为12倍/11倍/10倍（2025-2027年） [1] 战略布局与研发投入 - 与江淮前沿技术协同创新中心联合成立"天枢实验室" [1] - 聚焦智能物流具身机器人及特种机器人研发产业化 [1] - 拟投入研发费用1000万元 [1] - 江淮中心承诺不再与其他第三方开展类似合作 [1] 行业趋势与市场机会 - 海外叉车需求呈现底部复苏态势 [1] - 智能物流订单确认及收入提速 [1] - 仓储物流业迎来全面智能化转型拐点 [1] - 公司前瞻布局智能物流领域有望充分受益行业趋势 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是全球销量排名第一的半挂车生产企业 亦是冷藏厢式车厢体及专用车上装的中国领先企业 [2] - 主营业务收入构成为全球半挂车71.21% 其中普通半挂车占59.32% 上装/底盘/牵引车占14.44% 零部件占10.00% [6] - 产品应用于冷链物流运输 生物制药及疫苗运输场景 并推出氢能源冷藏车厢体 [2] 战略合作与技术发展 - 旗下凌宇汽车与华为签署合作框架协议 围绕企业数字化与智能化升级开展工作 [2] - 将智能制造和智能物流车发展作为两化深度融合主攻方向 推进生产全过程智能化 [2] - 通过智能装备培育新型生产方式 全面提升研发生产管理服务的智能化水平 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入97.53亿元 同比减少8.85% 归母净利润4.03亿元 同比减少28.48% [6][7] - A股上市后累计派现26.64亿元 近三年累计派现16.55亿元 [7] - 截至6月30日股东户数3.55万户 较上期减少2.95% 人均流通股40,937股 较上期增加3.04% [6] 市场交易表现 - 8月26日股价上涨1.00% 成交额1.71亿元 换手率1.30% 总市值169.98亿元 [1] - 当日主力净流入206.03万元 占成交额0.01% 行业排名9/13 [3] - 近20日主力净流出8,134.53万元 主力持仓未控盘 筹码分布分散 主力成交额占比4.09% [4] 技术指标与股东结构 - 筹码平均交易成本8.71元 近期存在吸筹现象但力度不强 [5] - 股价靠近支撑位9.06元 若跌破可能引发下跌行情 [5] - 十大流通股东中大成高鑫股票A持股3,008.67万股 较上期增加528.60万股 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 业绩稳定增长，2025H1营业收入93.0亿元（同比增长8.7%），归母净利润11.2亿元（同比增长11.4%），毛利率22.0%（同比上升0.6个百分点），净利率12.6%（同比上升0.1个百分点）[5] - 叉车行业锂电化进程推进，2025H1中国叉车总销量73.9万台（同比增长11.7%），电动叉车占比达75.6%，公司作为锂电叉车领先企业有望深度受益[6] - 海外布局成效显著，2025H1海外产品销量近6万台（同比增长超25%），泰国工厂预计2025Q4建成，海外子公司达20余家[7] - 智能物流业务大幅增长，累计落地7000余台AGV，覆盖20余个行业，新生产基地投产后将提升解决方案能力，无人叉车市场空间广阔（预计2025年销量3.9万台，渗透率仅3.2%）[8] - 盈利预测维持2025-2027年归母净利润22.5/25.0/28.2亿元，对应EPS 1.71/1.91/2.15元[9] 财务表现 - 2025H1营业收入93.0亿元（同比增长8.7%），归母净利润11.2亿元（同比增长11.4%）[5] - 预测2025-2027年营业收入180.07/200.05/221.86亿元，增长率9.23%/11.09%/10.91%[10] - 预测2025-2027年毛利率24.1%/24.8%/25.3%，归母净利润率12.5%/12.5%/12.7%[13] - 当前估值对应2025年PE 13倍，PB 2.5倍[10][14] 业务进展 - 锂电产品创新突破，推出高压锂电越野叉车（1.5-1.8t）、四支点小轮距锂电专用叉车（4000-6500lbs）等新车型[6] - 全球化布局加速，泰国生产基地建设推进，欧洲、越南、马来西亚等地业务公司投入运营[7] - 智能物流生产基地（年产万套自动化设备）2025年下半年投产，将提升项目拓展能力[8] 行业趋势 - 叉车行业电动化占比提升至75.6%，平衡重式叉车电动化比例达38.0%[6] - 无人叉车市场高速增长，预计2025年销量同比增长39.3%[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - Q2营收同比增长10%至51亿元 归母净利润同比增长9.8%至4.8亿元 扣非归母净利润同比提升17.8%至4.5亿元 [2] - 海外市场表现强劲 上半年海外营收同比增长15% 占比达43% 较2024年末提升3个百分点 [2] - 战略新兴业务板块拓展提速 零部件 后市场和智能物流营收分别同比增长16% 15%和59% [2] - 毛利率显著改善 上半年销售毛利率23.6% 同比提升2.0个百分点 Q2单季度毛利率24.6% 同环比分别提升2.2和2.3个百分点 [3] - 智能物流领域布局加速 与华为成立联合创新实验室 与顺丰京东达成战略合作 拟投入1000万元研发智能物流机器人 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入94亿元 同比增长6% 归母净利润8.0亿元 同比下降4.6% [2] - 2025年预测营业总收入1827.3亿元 同比增长5.47% 归母净利润13.99亿元 同比增长5.98% [1] - 2026-2027年预测营收保持5.6%-5.7%增速 净利润增速预计达8.5%-7.87% [1] - 当前市盈率12.03倍(2025E) 预计2027年降至10.28倍 [1] - 毛利率稳定在23.3%-23.5%区间 归母净利率预计从7.65%提升至8.02% [10] 业务发展 - 海外叉车需求呈现底部复苏迹象 2025年Q2丰田和凯傲新签订单分别增长3%和10% [4] - 公司期间费用率13.1% 同比增长0.5个百分点 主要因智能物流研发投入和海外渠道拓展 [3] - 资产负债率预计从40.1%逐步下降至36.18% ROE保持在12.5%左右水平 [10] - 经营活动现金流显著改善 从2024年4.73亿元预计提升至2025年18.68亿元 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入14.12亿元 同比下降14.36% [1] - 归母净利润1.88亿元 同比下降22.53% [1] - 扣非净利润1.58亿元 同比下降31.25% [1] 收入结构分析 - 系统综合解决方案收入10.6亿元 同比下降8.5% [1] - 机器人产品收入2.2亿元 同比下降34.4% [1] - 工业软件收入0.5亿元 同比下降42.0% [1] - 售后运维收入0.9亿元 同比增长19.7% [1] 费用管控 - 销售费用率1.7% 同比下降0.2个百分点 [1] - 管理费用率4.7% 同比上升0.03个百分点 [1] - 研发费用率4.5% 同比上升0.1个百分点 [1] 订单表现 - 新增订单21.43亿元 同比增长101.20% [2] - 新增海外订单2.68亿元 [2] - 在手未确认收入订单47.48亿元 [2] 业务拓展 - 新能源行业订单显著提升 [2] - 中标中广核三澳项目 首次突破核电行业 [2] - 海外业务稳步推进 国际化发展战略势头良好 [2] 研发与创新 - 构建"智能制造研究院+软件/机器人子公司"协同研发体系 [2] - 形成系统解决方案 工业软件 智能装备等核心技术矩阵 [2] - 机器人子公司2024年实现销售近5亿元 [2] 产能建设 - 竞得土地用于建设智能机器人研发及产业化项目 [2] - 强化硬件自研能力 [2] - 机器人业务有望成为新的业绩增长点 [2]

核心业务发展 - 公司作为智慧物流系统解决方案与制造提供商 专注于提供智能仓储 智能搬运 智能配送 智能工厂 系统平台等全方位服务 [1] - 2025年初正式推出XGEN ROBOT下一代仓储机器人解决方案 实现技术验证到商业落地的重要跨越 [2] - 同期发布2.5T室外平衡重无人叉车 配备橡胶轮实现6-8米重载堆垛 采用RTK卫星定位技术实现毫米级高精度定位 [2] - 报告期内完成5大系列机型标准化设计 包括甲壳虫系列 1T/1.5T小精灵 1T/1.5T窄巷道 小前移系列和堆高车系列 [3] - 完成充电系统 反光柱和二维码 配电柜等附件标准化设计 实现平衡重AGV和大前移AGV核心部件驱动器国产化替代 [3] 海外市场拓展 - 海外业务取得较大进展 深化泰国 越南等东南亚市场布局 成功开拓西班牙 印度尼西亚 俄罗斯等新兴市场 [3] - 公司积极亮相国际知名行业展会 包括韩国最大物流展KOREA MAT和2025 WEPACK世界包装工业博览会 [3] 订单与客户服务 - 2025年上半年新签订单覆盖基础化工 铸造 医药 食品等多行业 其中千万级订单集中在铸造 饮料 快消行业 [4][5] - 复购客户新签订单金额达7300万元 [5] - 公司提供7*24小时在线服务 涵盖系统更新 备件速递 远程支持及方案定制等全方位服务 [5] 产能扩张 - 台套智能物流装备生产线一期项目正式开工建设 位于合肥市新站高新技术产业开发区 [6] - 项目规划总用地面积约127.28亩 总建筑面积约62,834平方米 [6] - 达产后将形成年产10,000台套智能物流装备的生产规模 预计年产值约16亿元人民币 [6] 研发创新 - 公司于2024年末启动轮式类人形搬运机器人的预研工作 探索特定工业场景应用潜力 [6][7] - 构建"三位一体"协同研发机制 包括内部核心技术团队 外部资深专家和高校合作（如合肥工业大学） [7] - 首代轮式类人形机器人产品研发按计划有序推进 核心技术模块研发与验证进展顺利 [7] 公司治理 - 公司取消监事会 由董事会审计委员会行使原监事会相关职权 [8][9] - 对《公司章程》及25项相关内部制度与工作细则进行系统性修订 [9] 投资者关系与回报 - 报告期内披露定期报告2份 临时公告68份 [9] - 及时回复e互动问题38例 回复率100% [9] - 每10股派发现金红利1.48元（含税） 共计12,853,327.88元 [9] - 以资本公积向全体股东每10股转增1.6股 转增13,895,490股 已于2025年7月7日完成 [9] 下半年战略重点 - 公司建议加大研发投入 加快新产品研发力度和市场推广速度 [10] - 继续强化员工培训和团队建设 提升执行力和创新能力 [10] - 关注全球经济形势和行业动态 灵活调整战略应对潜在风险 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.57亿元，同比增长3.18% [3] - 归属于上市公司股东的净利润49.87万元，同比大幅下降98.05% [3] - 扣除非经常性损益后净利润为-230.72万元，同比下降109.81% [3] - 经营活动产生的现金流量净额1071.70万元，较上年同期-6341.08万元明显改善 [3] - 研发投入占营业收入比例9.21%，同比增加0.05个百分点 [4] 行业发展趋势 - 智能仓储物流行业属于国家政策重点支持的智能制造装备产业 [5] - 行业正从集成自动化向智能化发展，融合AI、大数据、物联网等先进技术 [6] - 主要应用领域包括新能源、快递快运、快消、医药、电商、汽车、机场等 [6] - 智能物流系统可降低物流成本20%-30%，缩短订单处理时长50%以上，降低滞销库存15%-25% [9] - 行业面临核心技术代际差距、市场集中度低、高端人才缺口等挑战 [10][11] 产品与技术优势 - 公司产品涵盖智能仓储物流设备和软件系统，包括堆垛机系列、EMS与RGV、输送系列、分拣提升系列等硬件 [12] - 智能移动机器人产品包括AGV搬运机器人和智能无人叉车机器人多个系列 [13] - X-FMR下一代智能叉取机器人可提升综合流转效率70%-140%，节省人工成本最高达70% [13] - 自主研发的软件系统包括WMS、WCS、MES等七大核心模块，已与SAP、金蝶等主流ERP系统实现深度集成 [14] - 拥有221项专利和105项计算机软件著作权 [27] 市场拓展与项目进展 - 持续深耕化工、冶金、新能源等核心优势行业 [21] - 海外业务取得显著进展，深化东南亚市场同时开拓西班牙、印度尼西亚、俄罗斯等新兴市场 [22] - 重要子公司"年产10000台套智能物流装备生产线一期项目"正式开工建设，预计达产后年产值约16亿元 [23] - 报告期内完成5大系列机型标准化设计，覆盖全场景需求 [20] 研发与创新能力 - 以上海、杭州、合肥三大创新研发中心为核心实施长三角科研一体化战略 [25] - 报告期内研发投入持续增长，同比增长3.77% [25] - 攻克包括视觉导航机器人、3D攀爬机器人、重载叉车式AGV等多项技术 [27] - 荣获"国家级专精特新'小巨人'企业"、"中国驰名商标"等多项荣誉 [27] 公司治理与战略 - 根据新《公司法》优化治理结构，取消监事会，由董事会审计委员会行使相关职权 [24] - 坚持"技术驱动与需求引导"的研发理念，将人才视为核心战略资源 [25] - 推进数字化平台规划建设，涵盖工程设计、客户与供应商管理、ERP等环节 [26] - 秉承"我们井井有条、客户轻轻松松"的市场理念，提供专家级定制化软硬一体解决方案 [17]

投资评级 - 强推（维持）评级，目标价27.7元，当前价22.09元，预期涨幅25.5% [2][4][8] 核心观点 - 业绩符合预期，2025年上半年营业收入93.0亿元（同比增长8.7%），归母净利润11.2亿元（同比增长11.4%），第二季度营业收入48.0亿元（同比增长9.4%），归母净利润6.8亿元（同比增长9.1%）[2] - 公司作为国内叉车龙头，受益于行业电动化、锂电化和智能化转型，海外需求景气，电动化趋势延续[8] - 加速布局智能物流和人形机器人，通过收购国自机器人完善智能物流业务板块，推进具身智能搬运机器人产品[8] - 全球化布局持续发力，海外销售创历史新高，2025年上半年海外销售近6万台（同比增长25%+），泰国制造工厂预计2025年第四季度建成[8] 财务表现 - 2025年上半年毛利率22.0%（同比+0.5个百分点），净利率12.6%（同比+0.1个百分点），费用控制较好，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.3%、2.4%、4.5%、-0.5%[8] - 第二季度毛利率23.3%（同比+1.1个百分点），净利率15.0%（同比-0.3个百分点）[8] - 预计2025-2027年营业收入分别为179.34亿元、201.71亿元、231.98亿元（同比增长8.8%、12.5%、15.0%），归母净利润分别为22.7亿元、26.0亿元、29.8亿元（同比增长12.3%、14.5%、14.5%）[4][8] - 每股盈利预计2025-2027年分别为1.73元、1.99元、2.27元，市盈率分别为13倍、11倍、10倍[4][8] 行业趋势 - 2025年上半年中国机动工业车辆总销量739,334台（同比增长11.66%），其中内销476,382台（同比增长9.79%），出口262,952台（同比增长15.21%）[8] - 电动叉车保持高速增长，平衡重式叉车电动化率达38.02%，内燃叉车在内需拖累下有所下滑[8] - 电动化、锂电化和智能化转型趋势显著，国产品牌竞争力提升[8] 公司战略 - 推进全球化布局，欧洲租赁公司、越南公司、马来西亚公司、印尼公司、美国智能物流公司等相继落地[8] - 积极开拓大客户，在食品饮料、汽车、商超零售、石材、物流等行业与全球顶尖企业集团达成合作关系[8] - 通过增资扩股形式收购国自机器人，加速智能物流业务发展和具身智能产业化落地[8]

公司业务与战略 - 公司专注于电动叉车等机动工业车辆的技术研发与产品创新 采用绿色化、数字化、智能化发展方向和独创的"正向研发"模式 [2] - 公司以"让人类搬运更简单、更绿色"为使命 正全力推动从柴油叉车到锂电叉车的绿色变革 并向机器人搬运方向推进 [3] - 公司2020年推出搬马机器人系列产品 X-Mover搬马机器人已应用于物流公司转运中心 [2][3] 财务表现 - 2025年1-3月实现营业收入15.41亿元 同比增长10.57% 归母净利润1.92亿元 同比增长9.55% [10] - 海外营收占比为51.63% 受益于人民币贬值 [4] - A股上市后累计派现2.53亿元 [11] 市场交易数据 - 8月21日跌1.35% 成交额1.45亿元 换手率6.61% 总市值170.06亿元 [1] - 今日主力净流入-796.68万元 近3日净流入-2436.28万元 近5日净流入-2139.62万元 [6][7] - 主力持仓占比4.66% 筹码分布非常分散 无控盘现象 [7] 股东结构 - 截至3月31日股东户数3.14万户 较上期减少23.65% 人均流通股1586股 较上期增加30.97% [10] - 十大流通股东包括新进机构长江智能制造混合型发起式A持股48.00万股和中欧信息科技混合发起A持股21.11万股 [11] 行业属性 - 公司主营业务为电动叉车等机动工业车辆研发、生产和销售 收入构成中叉车等及配件占比98.85% [5][9] - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 概念板块包括快递概念、新型工业化、智慧物流等 [9] 技术分析 - 筹码平均交易成本为42.28元 近期有吸筹现象但力度不强 股价靠近支撑位41.98元 [8]

行业会议与前沿领域 - 第十八届现代物流科技创新大会于2025年8月19日至20日在内蒙古包头市召开 聚焦数智供应链 AI+物流 绿色低碳 低空物流 智能制造等前沿领域 [2] - 大会主题为"智驱新质·物畅其流·链动未来" 旨在交流展示最新物流科技创新成果并促进物流科技高水平自立自强 [2] 公司参与与行业地位 - 北自科技作为智能物流领域头部企业应邀参与此次行业盛会 [2] - 公司微信公众号平台于8月21日宣布了其参会情况 [2] 科技创新成果与奖项 - 北自科技两个项目同获2025年度中国物流与采购联合会科学技术奖科技进步奖一等奖 [2] - 获奖项目包括"高速液奶智能工厂物流系统研发与应用"和"面向多业态医药物流的异构机器人集群智能协同关键技术研究与应用示范" [2] - 公司已累计三次荣获该奖项一等奖 体现其持续的技术领先地位 [2] 公司战略与研发投入 - 公司将科技创新视为发展的核心驱动力 坚定走在智能物流装备技术革新前沿 [2] - 未来将继续锚定科技创新方向 加大核心技术领域研发投入 推动科技成果转化和应用 [2] - 公司致力于以科技创新引领高质量发展 为行业进步和社会贡献更多力量 [2]