证券代码：833230 证券简称：欧康医药 公告编号：2025-046 成都欧康医药股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 5 月 15 日 活动地点：成都欧康医药股份有限公司 参会单位及人员：开源证券、华源证券、中睿合银、鲁信创投 上市公司接待人员：董事长、总经理：赵卓君先生；董事会秘书、财务总监： 曹永强先生 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1、请问维生素行业整体价格下行对公司产品终端售价的影响？ □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 回复：维生素行业产品主要为维生素 A、维生素 B、维生素 C 等大的品 类，公司产品为维生素 P 类——黄酮类产品，属于细分赛道，主要以枳实、 槐米为原料，应用于药品原料、食品原料（食品添加剂）、化妆品原料、保 健品原料等领域。因此，维生素大行业的价格波动，对公司产品价格影响有 限， ...

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收及业绩下滑，主因加盟渠道发货承压、销售费用率提升；2025 年 1 季度，公司营业收入继续下降，但受益于毛利率明显改善，业绩降幅好于营收 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布 2024 年年报及 2025Q1 季报，2024 年实现营收 138.91 亿元，同比下降 14.73%，归母净利润 10.10 亿元，同比下降 23.25%，扣非净利润 9.88 亿元，同比下降 22.11%；2025Q1 实现营收 26.73 亿元，同比下降 47.28%，归母净利润 2.52 亿元，同比下降 26.12%，扣非净利润 2.42 亿元，同比下降 27.97% [2] 事件点评 - 2025Q1 季度营收降幅有所扩大，但业绩降幅好于营收；2024 年业绩降幅大于营收降幅主因期间费用率提升，2025Q1 业绩降幅小于营收降幅主因毛利率改善 [4] - 2024 年线上渠道收入实现双位数增长，加盟渠道承压明显；自营线下渠道营收 17.44 亿元，同比增长 7.8%，期末门店 353 家，较年初净增 22 家，自营平均单店收入 508.33 万元，同比下降 8.86%；线上渠道营收 27.95 亿元，同比增长 11.42%，镶嵌、黄金、银饰等其它品类分别实现营收 1.48、19.93、5.51 亿元，同比增长 5.88%、3.79%、55.63%；加盟渠道营收 91.87 亿元，同比下降 23.26%，期末门店 4665 家，较年初净减 120 家，加盟平均单店收入 191.47 万元，同比下降 28.56%；截至 2024 年末，线下门店合计 5008 家，较年初净减 98 家 [5] - 2024 年及 2025Q1 毛利率同比回升，经营活动现金流大幅改善；2024 年毛利率同比提升 2.7pct 至 20.80%，2024Q4 毛利率为 21.58%，同比提升 3.7pct，2025Q1 毛利率同比提升 10.64pct 至 26.21%，预计主因高毛利率的自营和电商渠道占比提升、公司优化产品结构，提升高附加值产品占比；2024 年期间费用率合计提升 2.9pct 至 9.46%，2025Q1 期间费用率合计提升 4.9pct 至 10.63%，主因销售费用率明显提升；2024 年归母净利率 7.3%，同比下滑 0.8pct，2025Q1 销售净利率 9.4%，同比提升 2.7pct；截至 2024 年末，存货为 42.70 亿元，同比增长 17.23%，存货周转天数 129 天，同比增加 35 天；2024 年经营活动现金流净额为 18.56 亿元，同比增长 1238.90%，主因应收账款回收以及支付采购款项同比下降，2025Q1 经营活动现金流净额为 3.74 亿元，同比下降 6.87% [6][9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 1.02、1.11、1.22 元，5 月 14 日收盘价对应公司 2025 - 2027 年 PE 为 13.2、12.1、11.0 倍，维持“买入 - B”建议 [10] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,290|13,891|15,052|16,115|17,221| |YoY(%)|46.5|-14.7|8.4|7.1|6.9| |净利润(百万元)|1,316|1,010|1,116|1,222|1,335| |YoY(%)|20.7|-23.2|10.5|9.5|9.3| |毛利率(%)|18.1|20.8|21.1|21.2|21.4| |EPS(摊薄/元)|1.20|0.92|1.02|1.11|1.22| |ROE(%)|20.6|15.8|14.9|14.8|14.7| |P/E(倍)|11.2|14.6|13.2|12.1|11.0| |P/B(倍)|2.3|2.3|2.0|1.8|1.6| |净利率(%)|8.1|7.3|7.4|7.6|7.8| [12]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，日期是2025年5月15日、5月16日 [2] - 参与人员有中信证券、长江证券等，形式为实地调研 [2] - 接待人是董事会秘书唐永亮、证券事务代表潘吉沣 [2] 公司业务情况 订单情况 - 黄山总部彩印订单同比2024年同期要好，持续性待验证，广州和河北子公司订单偏弱 [2] 项目投资情况 - 年产22000吨新型功能膜材料扩产项目还有一半产能正在推进 [2] - 年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计设备今年四季度到厂安装 [2] - 年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目正在推进，4月公告的两个项目落地实施中 [2] 收入放缓原因 - 今年一季度收入同比放缓受春节跨期和价格变动影响 [2] 毛利率影响因素 - 成本对毛利率影响更直接，产品结构调整对毛利率影响是长期过程，体现不明显 [2]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经公司研究院 虽然行业公司销售毛利率普遍高于50%，但有多数公司的销售净利率不足15%。在我们所选公司中，锦波生物、巨子 生物、敷尔佳的销售净利率位列前三，分别为50.68%、37.22%、32.78%。而嘉亨家化、上海家化、逸仙电商的销售净 利率则处于行业较低水平，分别为-2.57%、-14.67%、-20.9%。 通过以上，我们可以看出，青松股份2024年销售毛利率为17.42%垫底，而这或与代工厂的公司定位存在一定关系。代 工厂的下游往往是日化护肤品牌商，从对下游议价能力看，国内化妆品代工厂有数千家，市场竞争异常激烈，这就使 得国内品牌商选择面极广，从而减弱了代工厂议价空间，盈利能力则相对较低。逸仙电商的销售净利率-20.9%垫底则 与企业持续亏损以及高昂的营销支出有关。 责任编辑：公司观察 销售毛利率和销售净利率间差距较大的根源在于，日化护肤行业公司销售费用普遍较高，巨额营销侵吞利润。 事实上，日化护肤行业的毛利率并不低，在我们所选的上市公司中，有7成上市公司的销售毛利率均高于50%，甚至有 一部分企业的销售毛利率超 ...

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月14日 [3] - 活动地点是公司通过网络远程在中证网“中证路演中心”举办 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员包括董事长潘文硕、财务总监王卫华、董事会秘书丁实荣、保荐代表人宋斌 [3] 产能与业务方向 - 新建产能项目已进入竣工验收阶段，预计2025年下半年投产，现有产能紧张 [4] - 未来重点发展方向聚焦锂锰、锂铁等锂一次电池的研发、生产和销售，业务范围变化以公告为准 [4] 股价与分红 - 股价市值受宏观政策、经济形势、市场环境和投资者心理预期等因素影响，需注意投资风险 [5] - 公司重视回报投资者，根据盈利情况现金分红，分红政策结合经营、盈利和未来规划审慎考虑 [5] - 公司将做好经营管理，聚焦锂一次电池赛道，提升核心竞争力和产品品质，为股东带来长期稳定回报 [5] 员工变动 - 报告期末员工人数较期初大幅增加，因销售订单增加，为满足生产和交付加大招聘力度，无技术泄露风险 [5] 原料采购 - 碳酸锂价格降幅大，金属锂价格降幅小，两者传导不成正比，变动幅度取决于市场供求 [6] - 公司通常提前两到三个月进行原材料采购，当前未在二级市场做套保 [6][7] 毛利率下滑原因 - 2025年一季度毛利率下滑受出口退税政策变动影响 [8]

公司基本信息 - 证券代码 300850，证券简称新强联；债券代码 123161，债券简称强联转债 [1] - 公司名称为洛阳新强联回转支承股份有限公司 [1] - 投资者关系活动记录表编号 2025 - 007 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位为平安养老保险，人员为金立、张甡 [2] - 时间为 2025 年 5 月 15 日 14:30—15:30，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书、财务总监、副总经理寇丛梅 [2] 公司业务相关问答 业绩表现 - 预计 2025 年第二季度排产订单充足，下游客户需求旺盛，正努力提高生产效率以满足交付要求 [2] 毛利率影响因素 - 产品毛利率受市场竞争、产能利用率和自身配套产业链影响，会通过优化工艺提高产能利用率、加大研发投入提高竞争力、发挥产业链降本优势提高整体毛利率 [2] 客户开拓情况 - 因风电行业特点，下游客户产品验证周期长，已与国内多家风电厂商建立长期合作关系 [2] 市场需求调整方式 - 通过加大研发、产线设备技改、改良工艺、提高生产效率、增加生产人员等方式挖掘产能，满足下游市场需求 [3] 热处理工艺 - 掌握多种热处理工艺及加工设备，根据客户要求、产品特性、应用场景、加工成本等多方面考量，最大化满足客户需求 [3] 活动相关说明 - 采取线下参会形式，已要求参会者签署调研承诺函，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露情况 [3] - 附件清单无，日期为 2025 年 5 月 15 日 [3]

产能扩张与市场渗透 - 上游推进矿山资源勘探及整合，开展深部开拓及配套设施建设，推进智能化，实现增储扩产 [1] - 中游优化生产工艺，打造自动化车间，开发特色粉末产品 [1] - 下游子公司赣州澳克泰深耕高附加值硬质合金市场，布局航空航天、新能源等领域，发展五大核心业务板块 [1][2][5][6] 稀土管制与产品销售 - 公司产品不包含稀土类产品，稀土管制对产销无影响 [3] 市值管理与股价提升 - 二级市场股价受综合因素影响，公司坚持稳健前行，做好经营，为股东创造价值 [3] 碳排放与清洁能源 - 公司获 ISO14001:2015 环境管理体系、ISO50001:2018 能源管理体系认证，建立完善管理体系和规章制度 [3][4] - 通过技术创新、工艺改造优化能源结构，推广节能技术，提升节能减排成效 [5] - 采用清洁能源和节能灯具，执行垃圾分类，提高内部绿化覆盖度，倡导员工绿色出行 [5] 境外市场拓展 - 2024 年出口业务收入占比 18.71%，同比下降 5.2%，产品主要出口亚洲、欧洲，美国市场占比较小 [5] - 提升产品品质及稳定性，增加产品品类，增强客户黏性，加大海外市场开拓力度 [5] 高端刀具市场 - 专注高性能、高精度、高附加值硬质合金研发、生产和销售，推进高端品牌战略 [5][6] 钨矿储量与产能 - 拥有 6 座采矿权矿山和 10 个探矿权矿区，通过资源整合和勘探实现增储扩产 [6] - 2024 年新增高沙、潭角里探矿权，推进多矿资源储量核实及勘查工作，保障资源有序接替 [6][7] 核心产品毛利率提升 - 关注原料价格波动，调整库存，发展重点供应商并签长单协议，保证原料供应 [7] - 加强高附加值钨产品研发，提升产品竞争力 [7] 可控核聚变项目销售 - 公司主要从事钨相关产品生产销售，未提及向可控核聚变项目销售占比 [8] 原材料价格传导 - 钨行业原料价格上涨可传导到下游产品，存在一定滞后性 [9] 尾矿处理与绿色工艺 - 主采矿山为国家级“绿色矿山”，工厂为国家级“绿色工厂”，推进绿色矿山和工厂建设 [9] - 自主研发绿色冶炼和回收工艺，朝着绿色和节能减排方向发展 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司向高毛利市场切换盈利显著修复，高质量订单切换及成本下降助力盈利改善，竞争对手逐步退出或助力公司渗透率进一步提升 [1][4][5] 事件描述 - 4月29日公司发布《2025年第一季度报告》，2025Q1实现营收5.03亿元，同环比分别+4.8%/ -9.98%，归母净利润0.36亿元，同环比分别+13.62%/ +218.29%，扣非后归母净利为0.34亿元，同环比分别+16.69%/ +217.86% [2] 事件点评 - 25Q1公司毛利率为16.74%，同比+1.09个pct，环比+5.52个pct，一方面系公司向高毛利订单进行切换，另一方面系海运费及原材料在25Q1下降所致，25Q1欧线运价为2945 USD/FEU，同比 - 30%，高聚物均价为13463元/吨，环比 - 11.59%，且石油树脂和矿物油仍处在下降趋势中，预计毛利率改善仍可期待 [4] - 25年1月美国粘合剂生产商富乐表示计划关闭全球近三分之一的工厂，并大幅减少其在北美仓库数量，计划在2030财年全球工厂数从82家减少到55家，北美仓库数量从55家减少到10家，随着富乐的产能退出，将助力公司的全球布局加速扩张 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.5/1.9/2.2亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入 - B”评级 [6] 财务数据与估值 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,628|2,006|2,369|2,774|3,246| |YoY(%)|20.5|23.3|18.1|17.1|17.0| |净利润(百万元)|108|78|150|185|219| |YoY(%)|23.8|-27.7|92.5|23.1|18.4| |毛利率(%)|15.0|12.4|15.7|16.0|16.0| |EPS(摊薄/元)|1.35|0.98|1.88|2.32|2.74| |ROE(%)|7.0|5.2|9.1|10.2|11.0| |P/E(倍)|23.3|32.2|16.7|13.6|11.5| |P/B(倍)|1.6|1.7|1.5|1.4|1.3| |净利率(%)|6.6|3.9|6.4|6.7|6.8| [9] 财务报表预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E流动资产1531百万元、营业收入2369百万元、经营活动现金流263百万元等 [10] 主要财务比率 - 包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标，如2025E营业收入增长率18.1%、毛利率15.7%、资产负债率21.9%等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025年一季报，收入下滑因消费意愿不足和市场竞争加剧，费用刚性致利润下滑更大；分品牌男装营收同比表现优，女装毛利率提升；分渠道线下毛利率好且门店优化；毛利率增长，费用率因收入下降被动抬升，库存可控；公司品牌力强、盈利能力高，短期零售压力不改中长期向好趋势，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月14日收盘价12.07元，一年内最高/最低15.40/10.04元，市净率1.5，息率6.63，流通A股市值57.22亿元，上证指数3403.95，深证成指10354.22 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产7.82元，资产负债率16.34%，总股本4.77亿股，流通A股4.74亿股，无流通B股/H股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2219|479|2269|2405|2589| |同比增长率（%）|-16.2|-10.9|2.3|6.0|7.7| |归母净利润（百万元）|304|83|324|344|374| |同比增长率（%）|-38.5|-25.0|6.7|6.3|8.8| |每股收益（元/股）|0.65|0.18|0.68|0.72|0.78| |毛利率（%）|74.8|76.3|75.0|75.2|75.4| |ROE（%）|8.3|2.2|8.2|8.4|8.8| |市盈率|19|/|18|17|15| [7] 公司经营情况 - 2024年公司营业收入22.2亿元，同比降16.2%，归母净利润3.0亿元，同比降38.5%；2025Q1收入4.8亿元，同比降10.9%，归母净利润0.8亿元，同比降25% [8] - 分品牌看，DA品牌2024年收入11.6亿元，同比降18.4%，毛利率75.8%，同比升0.6pct，净关店77家至464家；DM品牌收入1.2亿元，同比降17.8%，毛利率81.6%，同比增0.8pct，净关店2家至22家；DZ品牌收入8.8亿元，同比降13.4%，毛利率72.6%，同比增0.2pct，净关店64家至386家；RA品牌收入0.4亿元，同比降11.8%，毛利率81.2%，同比降0.7pct，净关店4家至18家 [8] - 分渠道看，2024年线上收入3.7亿元，同比降7.3%，毛利率74.9%，较上年降1.9pct；线下收入18.5亿元，同比降17.9%，毛利率74.9%，较上年升0.8pct；线下直营收入9.3亿元，同比降18.7%，毛利率同比升1.4pct至81.4%，直营门店净减14家至262家；经销收入9.1亿元，同比降17.0%，毛利率同比升0.3pct至68.3%，经销门店净减133家至628家 [8] 财务指标分析 - 2024年毛利率同比增0.4pct至74.8%，2025Q1为76.3%，同比增0.8pct；2024年销售费用率同比增5.3pct至45.7%，2025Q1为45.7%，同比增3.9pct；2024年管理费用率（含研发）同比升2.2pct至12.4%，2025Q1为11.5%，同比降1.4pct；2024年归母净利率同比降5.0pct至13.7%，2025Q1回升至17.3%，同比降3.2pct [8] - 截至2024年末，存货同比增8.3%至4.2亿元，2025Q1末稳定在4.2亿元；2024年经营活动现金流净额4.0亿元，同比降43.15%，2025Q1为0.68亿元，同比降4.1% [8] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026年收入预测、上调费用率预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.2/3.4/3.7亿元（原2025 - 2026年为4.0/4.5亿元），对应PE分别为18/17/15倍 [8] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|股价|总股本（亿股）|市值（亿元）|归母净利润（亿元）（25E/26E/27E）|PE（25E/26E/27E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603877.SH|太平鸟|16.01|4.7|75.9|3.7/4.5/4.7|21/17/16| |2020.HK|安踏体育|94.65|28.1|2657|134/147/160|18/17/15| |平均|/|/|/|/|/|19/17/16| |603587.SH|地素时尚|12.07|4.8|57.5|3.2/3.4/3.7|18/17/15| [14] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2649|2219|2269|2405|2589| |营业成本|677|558|567|596|636| |税金及附加|26|21|27|29|31| |主营业务利润|1946|1640|1675|1780|1922| |销售费用|1072|1015|976|1034|1113| |管理费用|189|194|200|202|220| |研发费用|84|82|79|78|88| |财务费用|-56|-44|-21|-23|-20| |经营性利润|657|393|441|489|521| |信用减值损失|-1|0|0|0|0| |资产减值损失|-59|-80|-80|-80|-80| |投资收益及其他|54|53|49|46|49| |营业利润|669|405|412|455|491| |营业外净收入|-3|-1|20|6|8| |利润总额|666|404|432|461|499| |所得税|172|100|108|116|125| |净利润|494|304|324|344|374| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|494|304|324|344|374| [18]

股价表现 - Koss公司股价自2025年3月31日季度财报公布后上涨147% 同期标普500指数涨幅45% [1] - 过去一个月内股价涨幅147% 远超标普500的45%涨幅 [1] 财务业绩 - 第三季度每股净亏损3美分 与去年同期持平 [1] - 净销售额280万美元 同比增长54% 上年同期为260万美元 [1] - 净亏损30万美元 较2024财年第三季度略有扩大 [1] 盈利能力 - 毛利润从去年同期的80万美元增至110万美元 [2] - 2025财年前九个月毛利率同比提升超过600个基点 [2] - 运营亏损从去年同期的60万美元收窄至50万美元 [3] - 利息收入贡献20万美元 使税前亏损从40万美元降至30万美元 [3] 业务驱动因素 - 欧洲和亚洲分销商销售增长是收入改善主因 主要来自新产品销售 [4] - 直接面向消费者(DTC)销售对收入增长形成支撑 [4] - 教育领域销售额骤降60% 因大型项目延期 [5] - 国内分销商销售下滑拖累整体表现 [5] 成本结构 - 毛利率改善主要源于运输成本正常化 上年数据受高额运输费用影响 [8] - 库存报废相关的减记部分抵消了毛利率提升 [2][6] - 销售及行政费用(SG&A)从150万美元增至160万美元 [3] 管理层观点 - 董事长兼CEO强调地域扩张和新产品是增长主要催化剂 [4] - 指出运费成本下降带来利润率提升 但库存管理挑战部分抵消该优势 [6] - 教育领域销售下滑被归因为临时性项目延期 非结构性变化 [7]