贵州省“十四五”期间内贸与消费市场发展总结 - 社会消费品零售总额近四年年均增长4.5% [6] - 构建起基础设施更健全、市场活力更充沛、流通效率更卓越的现代内贸体系 [7] 城乡商业设施建设 - 全省累计建设291个一刻钟便民生活圈，覆盖818个社区，惠及653.62万居民，新增便民服务网点超2.1万个 [8] - 全省商圈发展到140个，200米以上步行街116条，其中省级商圈14个、省级步行街21条、省级夜间消费聚集区55个 [9] - 全省乡镇商贸中心达925个，乡镇大集和集贸市场1134个，基本实现乡镇商业设施全覆盖，9个县入选全国县域商业“领跑县” [9] - 全省已建成19家绿色商场，商贸流通标准化、数字化进程加快 [9] 消费促进政策与成效 - 实施“政府补贴+企业让利+平台运营”的消费品以旧换新政策 [10] - 截至12月14日，政策推动汽车换新30.04万辆，家电、数码、家居换新390.91万件，电动自行车换新8.11万辆，产生消费704.35亿元 [10] - 特斯拉贵州地区11月交付量环比翻20多倍，累计交付量同比增幅超50% [10] - 印发金融促消费政策，拉动消费208亿元 [11] - 2025年1月至11月，贵州限上零售业、住宿业、餐饮业销售额分别增长5.3%、2.2%、1.3% [20] 现代商贸物流体系建设 - 大力推进贵阳陆港型国家物流枢纽建设 [7] - “黔货云仓”已建成1个贵阳中心仓、8个市州枢纽仓和60个区县节点仓，累计服务企业超2800家 [13] - 全省冷库总库容达567.17万立方米，拥有冷链运输车辆1835台 [13] - 五年间累计获得中央服务业资金2.8亿元，支持101个冷链、冷库项目建设 [13] - 省级数字化冷链信息平台已上线，接入冷库库容205万立方米 [13] - 铜仁市“黔货云仓”模式让鸡蛋48小时内送达粤港澳大湾区，每天消化约54万枚贵州鸡蛋 [12][13] 服务消费发展 - 全省家政企业13309家、个体户80875个，从业人员近40万人，年创收近200亿元 [15] - “黔灵家政”品牌已打造品牌企业45家、服务网点680个，2024年其订单量占市场18% [15] - 2025年前三季度贵州共引入129家首店，其中零售59家、餐饮48家，合计占比超82% [16] - 达美乐比萨贵州首店官宣将于2026年1月1日开业 [16] - 截至2024年底，全省住宿经营主体5.53万家，其中星级酒店259家，等级民宿422家 [21] 批零住餐行业数字化转型与支持 - 阿里巴巴旗下淘宝闪购等平台启动专项行动，每月投入1000万元支持贵州商家数字化 [18] - 出台《支持餐饮业发展若干措施》，从降本、提质、服务“三线”发力，政策有效期至2027年底 [18] - 住宿业向“品质体验”转型，发展高端民宿、主题酒店、康养旅居营地等新供给 [20] 白酒产业向“卖生活方式”转型 - 行业从“卖酒”转向“卖生活方式”，推动酒与文创、场景、社交多元融合 [22][23] - 政策要求打造示范酒庄、美酒美食街区、酒旅融合景区和体验酒店 [24] - 夜郎古酒业将生产基地打造成国家4A级旅游景区“贵州夜郎酒谷”，今年1月至8月接待游客2.6万余人 [24] - 本土创新酒馆“兮禾”用贵州风物定义鸡尾酒，已拓展至杭州、上海 [23]

文章核心观点 - 改善收入分配是打破当前消费需求制约、推动经济增长的关键 通过深刻的收入分配改革提升居民消费能力与意愿 完成从“做大蛋糕”到“分好蛋糕”的转变 是引领中长期发展的核心战略 [1][1][1] 当前中国经济运行特征 - 中国经济运行呈现“供强需弱”特征 内需不足是制约高质量发展的突出短板 物价低位运行 CPI徘徊于零左右 PPI已连续27个季度负增长 [4][5] - 经济呈现“实际增速稳、体感偏弱”特点 关键在于实际增速（约5%）与名义增速存在负缺口 CPI、PPI和GDP指数的平均值为负 导致统计数据与体感存在差异 [5] - 消费占GDP比重约60% 其稳定性至关重要 但消费增速从过去两位数的高位回落至平稳状态 标志着“非解决不可的时间窗口”已经到来 [5][6] 内需不振的核心症结 - 内需不振的深层原因在于居民收入增长放缓与分配格局亟待优化 消费需求已成为经济增长的制约因素 [8][9] - 中国的消费率（居民消费支出占GDP比重）为39% 远低于高收入国家 也低于中等偏上收入国家平均水平 从中等偏上收入阶段迈向高收入阶段 消费率通常需要跃升约20个百分点 [9] - 衡量收入分配公平度的基尼系数目前约为0.465 自2015年后改善速度放缓 应力争在“十五五”期间使其下降至接近0.4的国际公认合理界限 [9] - 城乡收入比目前在2.3-2.4之间 按国家比较来看仍然偏高 应力争在“十五五”期间降至2以下 [10] - 劳动报酬在初次分配中的比重、居民收入在国民总收入中的比重 虽有回升但仍未恢复到历史较好水平 且低于多数OECD国家 [10] - 宏观分配格局中 居民所得份额偏低 政府、企业所占份额偏高 需要逐步调整收入分配格局 [10] - 房地产深度调整导致家庭财富显著缩水 抑制了“财富效应” 居民财产性收入下降速度较快 经营性收入、工资性收入、转移性收入也较疫情前有不同程度下降 [11][11] 系统性增收与分配改革建议 - 实施积极的就业优先与人力资本投资政策 根本出路在于投资人力资本 涵盖从0-3岁教育到终身职业培训的全周期 建议延长义务教育年限 并将因少子化闲置的教育资源重新配置用于终身职业培训体系 [13] - 在稳就业、稳收入方面提出一揽子措施 包括实施保障性补贴、再贷款贴息等 对于平台经济等新就业形态劳动者 应通过优化收入分配机制保障其权益 对于农村居民 建议提高粮食最低收购价格和种粮补贴 [13] - 强化再分配调节力度 优化财税与社会保障体系 提升具有累进性质的税收（如个人所得税、企业所得税、资本利得税）在总税收中的占比 提高政府用于再分配和社会福利的支出占GDP的比重 [14] - 稳步提升转移性收入 对中低收入阶层和“一老一小”群体加大补贴力度 如提高生育补贴和农村养老标准 [14] - 着力稳定和提升居民财产性收入 核心是稳楼市、稳股市 需尽快解决好房地产和资本市场的问题 资本市场的“长牛慢牛”最终取决于经济增长复苏带来的企业盈利回升 [15][15] 消费提振的新思路 - 消费提振政策应从“投资于物”转向“投资于人” 反思以旧换新等商品补贴政策存在的“消费透支效应” 补贴应更多转向服务消费和关乎人的发展的领域 如文体设施、养老健康、育儿教育等 [17] - 财政应更多投向人的成长、健康、就业、养老等方面 [17] - 拓展消费场景、优化消费环境 包括大力发展银发经济、赛事经济、人工智能+消费 支持滑翔伞、低空经济等新消费形态 鼓励将闲置场所改建为文体设施 [17] - 增加职工的休假和闲暇时间 落实带薪休假 甚至增设法定假期 中国的周平均工作小时数远高于G7国家 过度加班文化侵蚀了消费的时间基础 应摒弃加班文化 [18] - 清理消费领域不合理限制措施 例如一些城市对汽车、房地产消费的限购政策 [18] 投资协同与长期改革 - 扩大内需需要投资的有效协同 投资是个快变量 其由负转正 尤其关注房地产投资的企稳 对稳定总需求至关重要 [20] - 需关注地方化债周期与土地财政转型导致的地方政府投资能力受限问题 在化债任务阶段完成后 必须直面地方财政长期可持续发展的问题 推动包括税制改革、财权事权重新划分等在内的深层次改革 [20] - 科技创新和产业升级、发展新质生产力是提升收入、创造高质量就业、最终支撑长期消费增长的根本 只有产业向全球价值链高端攀升 才能带来劳动生产率与居民收入的同步提升 形成“收入增长-消费升级-产业创新”的良性闭环 [20]

文章核心观点 - 中央经济工作会议将扩大内需置于首要位置，提振居民消费是当务之急，其根本在于通过“制定实施城乡居民增收计划”来增强消费的内生动力 [1] - 实现居民增收需多措并举：稳定和扩大就业是基础，提高财产性收入是关键，而完善基本公共服务供给体系、特别是通过转移支付调节收入分配，对于释放消费潜力至关重要 [2][3] - 消费不仅是宏观经济手段，更是居民生活的最终目的，外界对增收计划的期待实质是对“投资于人”、实现人的全面发展和共同富裕的长远期待 [4] 落实会议部署的具体方向 促进就业与提升劳动收入 - 就业是民生之本和增收关键，政策需向吸纳就业能力强的服务业倾斜，取消不必要的门槛以激发企业活力，实现就业扩容提质 [2] - 需持续加大人力资本投入，包括增加学前教育公共投资、向低收入人群倾斜教育投资、建立劳动力终身学习培训制度，以提高居民劳动技能并匹配更高工资岗位 [2] - 推动稳步提高最低工资标准，有利于保障居民收入，特别是中低收入群体的收入增加 [2] 增加财产性收入 - 居民财产性收入对消费的拉动能力远高于其他收入类型 [2] - 鼓励上市公司适度提高现金分红比例、为资本市场营造长期“慢牛”格局，是促进居民增收从而提振消费的重要方向 [2] 完善公共服务与调节收入分配 - 改善收入分配的手段包括税收调节和转移支付，其中转移支付降低收入差距的效果更显著：根据OECD数据，2018年23国算术平均值显示，转移支付的效果大约是税收效果的3.5倍 [3] - 完善“幼有所育、学有所教”等基本公共服务供给体系，能极大支撑居民消费信心和意愿 [3] - 今年已推出多项直达居民的普惠政策，如为3岁以下儿童提供每年3600元现金补贴、免除公办幼儿园学前一年保育教育费、向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 [3] - 未来需政府资金继续加大力度，让经济增长温度直接转化为消费者获得感 [3] 补齐社会保障短板 - 社会保障体系尤其是养老金体系存在短板，需通过改革缩小职工与居民、城市与农村的筹资和保障待遇差距，以增强其“收入分配调节器”功能 [4] - “十五五”规划建议提供了中期政策引领，包括优化药品集采和医保支付政策、提高灵活就业人员等群体参保率、继续划转国有资本充实社保基金等 [4]

文章核心观点 - 改善收入分配是打破当前消费需求制约、推动经济增长的关键，核心在于通过收入分配改革提升居民消费能力与意愿，实现从“做大蛋糕”到“分好蛋糕”的转变 [1][7] 当前中国经济运行特征 - 中国经济运行呈现“供强需弱”特征，内需不足是突出短板，表现为CPI徘徊于零左右，PPI已连续27个季度负增长 [4] - 经济呈现“实际增速稳、体感偏弱”特点，实际增速（约5%）与名义增速存在负缺口，导致统计数据与体感存在差异 [4] 消费现状与问题 - 消费占GDP比重约60%，但其增速已从过去两位数高位回落，动能弱化标志着“非解决不可的时间窗口”已经到来 [5] - 中国居民消费支出占GDP比重（消费率）为39%，远低于高收入国家，也低于中等偏上收入国家平均水平 [7] 内需不振的核心症结 - 深层原因在于居民收入增长放缓与分配格局亟待优化 [7] - 衡量收入分配公平度的基尼系数目前约为0.465，自2015年后改善速度放缓，专家建议“十五五”期间应力争降至0.4左右 [8] - 城乡收入比目前在2.3-2.4之间，专家建议“十五五”期间应力争降至2以下 [8] - 居民所得的份额偏低，政府、企业所占份额偏高，需调整宏观收入分配格局 [8] - 居民经营性收入、工资性收入、财产性收入、转移性收入都较疫情前有不同程度下降，特别是财产性收入下降更快 [9] - 房地产深度调整导致家庭财富显著缩水，抑制了“财富效应”对消费的拉动 [8] 系统性增收与分配改革建议 - 实施积极的就业优先与人力资本投资政策，投资于从0-3岁教育到终身职业培训的全周期人力资本 [11] - 在稳就业、稳收入方面提出一揽子措施，包括实施保障性补贴、再贷款贴息等 [11] - 对于平台经济等新就业形态劳动者，应通过优化收入分配机制保障其权益 [11] - 对于农村居民，建议提高粮食最低收购价格和种粮补贴，拓展增收渠道 [11] - 强化再分配调节力度，提升具有累进性质的税收（如个人所得税、企业所得税、资本利得税）在总税收中的占比 [12] - 提高政府用于再分配和社会福利的支出占GDP的比重 [12] - 稳步提升转移性收入，对中低收入阶层和“一老一小”群体加大补贴力度，如提高生育补贴和农村养老标准 [12] - 着力稳定和提升居民财产性收入，关键是稳楼市、稳股市 [12] - 资本市场的“长牛慢牛”最终取决于经济增长复苏带来的企业盈利回升 [12] 消费提振的新思路 - 反思以旧换新等商品补贴政策，因其存在“消费的透支效应”，且补贴商品呈现“由大变小”趋势 [13] - 未来政策应从“投资于物”转向“投资于人”，补贴应更多转向服务消费和关乎人的发展领域，如文体设施、养老健康、育儿教育等 [13] - 财政应更多投向“人的成长、人的健康、人的就业、人的养老等方面” [13] - 拓展消费场景、优化消费环境，包括大力发展银发经济、赛事经济、人工智能+消费，支持滑翔伞、低空经济等新消费形态 [13] - 增加职工的休假和闲暇时间，落实带薪休假，甚至增设法定假期，因中国的周平均工作小时数远高于G7国家 [14] - 清理消费领域不合理限制措施，例如一些城市对汽车、房地产消费的限购政策 [14] 投资协同与长期改革支撑 - 投资是个快变量，其由负转正，尤其房地产投资的企稳对稳定总需求至关重要 [15] - 地方化债周期与土地财政转型导致地方政府投资能力受限，需推动包括税制改革、财权事权重新划分等在内的深层次改革 [15] - 科技创新和产业升级、发展新质生产力是提升收入、创造高质量就业、最终支撑长期消费增长的根本 [15]

文章核心观点 - 多位经济学家与学者在论坛上指出，当前中国经济增长面临内需不足的关键制约，核心在于居民消费率偏低，仅为39.9%，与发达国家存在10-30个百分点的差距，提振消费需从优化政策补贴、扩大投资、提升居民收入及改善收入分配等多维度入手 [2][3] 消费需求现状与政策效果分析 - 2025年下半年社会消费品零售总额数据低于上半年，重要原因之一是下半年“以旧换新”政策补贴额度规模相对较小 [4] - 当前的消费补贴政策效果呈现脉冲式特征，在国补投放期间消费企稳回升，在空档期则出现脉冲式下降 [5] - 不同消费品的补贴周期不同，补贴产品呈现从汽车等大件商品向家用电器、消费电子等小件商品变化的趋势 [4] 提振消费的路径：优化补贴与扩大投资 - 建议补贴方向从耐用品转向服务性商品，甚至投资于修建体育运动场所、电影院等基础设施，实现“投资于物”最终服务于“人” [5] - 短期内快速扩大投资能有效做大名义GDP，带动居民收入、企业盈利和政府税收同步增长，从而为消费提供支撑 [6] - 财政支出中用于人的成长、健康、就业、养老等方面的支出比例正在温和抬升，未来“投资于人”将得到更有力的践行 [6] 服务消费的潜力与增长窗口 - 国际经验显示，当人均GDP达到1.5万美元以上时，消费结构将从商品消费转向服务性消费 [5] - 预计今年年底中国人均GDP将达到1.4万美元左右，服务性消费未来或将进入快速增长阶段，为消费企稳回升提供时间窗口 [5] 改善收入分配以释放消费潜能 - 宏观上抑制消费潜能释放的最大因素是国民收入分配中居民所占份额偏低，政府和企业份额偏高 [7] - 中国消费率目前约为39%，从中等收入向高收入阶段迈进需显著提升消费率约20个百分点 [7] - 改善收入分配需设定明确目标，争取在“十五五”期间显著缩小差距，到2035年使基尼系数降至0.4甚至更低 [8] - 当前城乡收入比仍在2.3—2.4左右，国际标准认为降至2以下是相对合理的 [8] - 劳动报酬在初次分配中的比重、居民收入在国民总收入中的比重自2008年以来有所回升，但仍低于20世纪90年代初期的水平及多数经合组织国家 [8] 提升居民收入：工资性与财产性收入 - 2024年居民工资性收入占居民可支配收入比重达56.5%，是主要来源，财产净收入占比为8.3% [10] - 房子和股票是居民财产性收入的主要部分，当前房地产库存处于2015年后的历史高点 [10] - 建议通过稳就业、稳收入的一揽子措施，包括保障性补贴、再贷款补贴和贴息政策来提升收入 [11] - 提升财产性收入的关键在于稳楼市和稳股市，今年以来A股表现可圈可点，未来应继续出台稳定市场的政策 [11] 房地产市场与消费信心的关联 - 历史经验表明，如果房地产不能止跌回稳，仅靠先进制造业和科技自强，很难打破低物价循环和消费疲软问题 [11] - 房地产体量大，带动的就业岗位多，财富效应大，其企稳对改变居民体感和消费预期至关重要 [12] - 建议通过财政或准财政手段，在部分大城市为按揭提供100个基点甚至以上的贴息，使租金回报率逐渐接近按揭利率，从而改变购房预期 [12] 社会保障与消费意愿 - 消费不足的原因之一是社会保障有待夯实和更加均衡，以减少居民后顾之忧，提升消费意愿 [12]

文章核心观点 - 中国社会科学院学部委员高培勇提出，为实现2035年基本实现社会主义现代化目标，未来十年中国人均GDP需从约1.35万美元翻番至2.5万-2.6万美元，这要求经济增长模式从传统的“投资于物”转向“投资于物与投资于人紧密结合”，通过提升人力资本、激发内需来推动经济结构升级 [1] 当前经济挑战与诊断 - 当前经济运行面临“内需不振与预期偏弱交织叠加”的挑战，其中预期偏弱是源头，内需不振是现象 [1] - 以社会消费品零售总额增速为例，其同比增长从5月份的6.4%逐步下滑至10月份的2.9%，表明消费提振空间巨大但需精准发力 [1] - 消费是收入和财富积累的函数，当前出现“量增价减”现象，例如前三季度居民出游人次增长18%而花费仅增长11.5%，反映出居民因未来收入和就业预期转弱而消费行为谨慎 [2] “投资于人”的政策内涵与路径 - “投资于人”的核心在于推动政府支出结构的系统性调整，减少投资于物的经济建设性支出，相应增加投资于人的公共服务与社会福利性支出，以驱动全社会消费投资结构优化 [2] - 中国财政体制正处在从“物”到“人”转型的关键节点，需主动推动资源配置方式变革，不能满足于自然演化 [2] - 实现“投资于人”的可持续推进，迫切需要建立现代社会保障与转移支付制度，以解决当前制度覆盖有选择、待遇有厚薄、公共服务资金不足、再分配功能不显著等短板 [2] 具体改革举措 - 加快财政支出结构调整：系统降低经济建设性支出占比，显著提升社会福利性支出比重，实现财政功能从“建设型”向“服务型”根本转变，利用现有财政赤字规模调整部分比例即可形成可观增量资金 [4] - 健全社会保障体系：重点推进基本养老保险全国统筹，实现法定人群社会保险全覆盖 [4] - 完善转移支付制度：建立以需求为导向的精准转移支付体系，实现省级行政区域内社会救助的均等化 [4] - 建立现代社会保障和转移支付制度的基本目标是逐步缩小乃至消除城乡差异与身份差异，实现全面覆盖和无差别适用于全体人民 [3] - 在现代化进程中，建立现代社会保障与转移支付制度、增强基本公共服务的均衡性和可及性，是有为政府更好发挥作用的核心事项 [4]

政策导向与战略意义 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年经济工作八项重点任务之首 [1] - 过去4年，国民经济年均增长5.5%，其中内需对经济增长的贡献率达到86.4% [1] 市场优势与潜力 - 中国拥有14亿多人口，人均国内生产总值突破1万美元，是全球最大最有潜力的消费市场 [3] - 市场优势体现在庞大的人口规模与消费能力，以及由多民族、差异化生活消费习惯塑造的多元化、层次丰富的需求格局 [3] - 中国稳居全球第二大消费市场、第一大网络零售市场、第二大进口市场 [6] 消费提振措施与成效 - 2025年实施提振消费专项行动和消费品以旧换新政策，有效促进消费规模扩大与结构升级 [6] - 汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [6] - 2025年1-11月，社会消费品零售总额同比增长4%，快于上年全年；服务零售额同比增长5.4%，增速快于商品零售额 [8] - 2025年前10个月，全国铁路发送旅客39.5亿人次，创历史同期新高 [6] - 截至2025年11月30日，中国快递年业务量已超去年全年，相当于去年全球快递包裹业务量的67% [6] 消费新场景与新业态 - 消费新场景新业态不断涌现和迭代升级，例如“银发专列”上60岁以上游客占比达68% [5] - 冰雪产业成为热点，2025年12月1日单日，乌鲁木齐白云滑雪场游客接待量突破6200人次；雪假9天接待量突破5万人 [10] - 长白山华美胜地度假区冬季预订量全面超过历史同期水平 [10] - 研究报告显示，2025年中国冰雪产业规模将突破万亿元，形成完整产业生态系统 [13] 供需协同与产业升级 - 落实内需主导战略需从供需两端协同发力，构建“需求牵引供给、供给创造需求”的动态平衡 [13] - 在供给侧，需以科技创新驱动产业升级，抓住人工智能、生物制造等前沿技术趋势，布局未来产业 [14] - 近期出台《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》等一系列政策，旨在促进消费和投资、供给和需求良性互动 [17] - 政策有助于满足消费者个性化、高品质需求，激发企业创新活力，增加优质供给，并畅通经济循环 [17]

文章核心观点 - 中央财办有关负责人表示，明年中国完全有条件推动内需实现持续增长，将通过提振消费和扩大投资来实现这一目标 [1][2] 消费提振策略 - 把握消费结构性变化，从供需两侧发力提振消费，当前中国正从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重 [1] - 一些领域商品消费增速放缓，但文旅、养老、托育等服务消费需求旺盛 [1] - 以新需求引领新供给、以新供给创造新需求，促进供需更加适配 [1] - 制定实施城乡居民增收计划，促进高质量充分就业，继续提高城乡居民基础养老金，以持续提升居民消费能力 [1] - 扩大优质商品和服务供给，大力发展消费新业态新模式新场景，培育壮大家政、旅居康养等万亿级消费新增长点 [1] - 有效释放消费需求潜力，持续清理不合理限制措施，支持有条件地区推广中小学春秋假，把职工带薪错峰休假落实到位 [1] - 打造“购在中国”品牌，释放入境消费巨大增量空间 [1] 投资扩大策略 - 推动投资止跌回稳，当前投资出现下滑，但在科技创新、产业升级、基础设施、改善民生等方面还有不少短板弱项 [1] - 把投资于物和投资于人相结合，统筹提振消费和扩大投资 [2] - 加快建设停车场、充电桩、旅游公路等消费基础设施，提高养老、托育、医疗等民生类投资比重，高质量推进城市更新，着力扩大有效投资 [2] - 有效发挥政府投资带动作用，用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，优化实施“两重”项目，靠前实施具备条件的“十五五”重大项目，发挥重大工程牵引带动作用 [2] - 激发民间投资活力，落实好进一步促进民间投资发展的若干措施，支持民营企业参与铁路、核电等领域重大项目，引导民间投资向高技术、服务业等新赛道拓展，以更实举措增强民间投资信心 [2] 总体实现路径 - 通过投资消费联动、政府市场协同，推动内需实现持续增长 [2]

文章核心观点 - 中央经济工作会议将推动投资止跌回稳、扩大内需作为明年经济工作的重中之重，并计划通过增加中央预算内投资、优化专项债管理、发挥政策性金融工具及激发民间投资活力等措施来实现 [1][6] - 11月社融数据呈现结构性特征，信贷贡献下降，非标融资与企业债融资成为主要支撑力量，反映了当前有效需求不足及经济结构调整的现状 [2][3] - 固定资产投资结构分化，设备工器具购置保持高速增长，而建筑安装工程增速下降，企业设备更新需求旺盛，主要受产业智能化趋势及大规模设备更新政策（包括超长期特别国债近1500亿元资金支持及中央财政贴息比例提高1.5个百分点）驱动 [5][6] - 消费增长有所放缓，11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，较10月回落1.6个百分点，未来提振消费需依靠城乡居民增收计划及稳定资本市场等措施 [7] 宏观经济与政策 - 中央经济工作会议强调扩内需的关键是推动投资止跌回稳，并计划在“十五五”开局之年加速上马与新质生产力及现代化产业体系相关的战略性新兴产业和未来产业项目 [1][6] - 货币政策关注点从社融和M2转向经济增长和物价回升，对社融数据的边际变化不必过度担忧 [4] - 积极财政政策将保持必要赤字率，各项财政政策工具将延续必要力度，以支持经济增长 [3] 社会融资与信贷结构 - 11月社会融资规模增量为24885亿元，同比多增1597亿元，超出市场预期 [2] - 11月新增人民币贷款4053亿元，同比少增1163亿元，信贷对社融贡献度下降，反映出宏观经济有效需求不足 [2] - 居民部门贷款整体减少2063亿元，同比多减4763亿元，其中短期贷款减少2158亿元（同比多减1788亿元），中长期贷款略增100亿元（同比少增2900亿元），显示消费需求待提振且房地产供求调整影响中长期信贷 [2] - 企业部门新增贷款6100亿元，同比多增3600亿元，但主要由票据融资贡献（同比大幅多增2119亿元），企业中长期贷款少增400亿元，表明企业中长期贷款意愿有待提振 [3] - 非标融资（三项合计）新增2146亿元，同比多增1328亿元，成为支撑社融的重要对冲力量 [3] - 企业债券融资4169亿元，同比多增1788亿元，作为中长期贷款的替代，直接融资占比提升，而政府债券融资同比少增1048亿元 [3] 工业生产与投资 - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，1-11月累计同比增长6.0% [5] - 分行业看，采矿业同比增长6.3%（边际上升），制造业和公用事业分别增长4.6%和4.3%（皆边际下降） [5] - 1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，结构上建筑安装工程和其他费用增速下降，而设备工器具购置保持两位数高速增长 [5] - 企业设备更新需求旺盛，主要因数字化、自动化、智能化成为主流趋势，以及大规模设备更新政策支持（2025年超长期特别国债安排近1500亿元资金，中央财政贴息比例提高1.5个百分点） [6] 消费、外贸与物价 - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，增速比10月回落1.6个百分点，部分因“双十一”促销活动前移影响 [7] - 中央经济工作会议提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，并强调稳定资本市场对实现稳定正向回报的关键作用 [7] - 今年外贸韧性凸显，但明年挑战仍存，需保持汇率稳定以促进稳出口 [7] - 11月物价回升幅度明显，主要受去年同期低基数及金银首饰大涨影响，目前PPI中耐用消费品价格走势偏弱，预计明年初受春节效应影响物价将有所回升 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯受库存压力呈现供强需弱格局，市场情绪偏弱，短期保持弱势格局对待 [1][5] - 苯乙烯呈供需双弱格局，短期预计保持震荡格局，明年一季度或季节性累库 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 纯苯下游己内酰胺、酚酮、己二酸生产利润为负，苯胺生产利润 611 元/吨（-237）；己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸开工率均下降；因关税问题韩国对中国出口增加，港口库存压力明显但后续累库将放缓 [1] - 12 月 5 日至 11 日，中国苯乙烯工厂产量 33.88 万吨（-1.05%），产能利用率 68.11%（-0.74%），下游消耗量 27.24 万吨（-0.73%），工厂库存 17.60 万吨（-0.11%），华东港口库存 14.68 万吨（-8.59%），华南港口库存 2.3 万吨（+142.11%）；截至 12 月 10 日，非一体化利润-140 元/吨，截至 12 月 12 日，一体化利润 425.46 元/吨；四季度检修多库存去化，1 - 3 月可能季节性累库 [2] 宏观面分析 - 中国 11 月规模以上工业增加值同比 4.8%（预期 5%，前值 4.90%），社会消费品零售总额同比 1.3%（预期 2.8%，前值 2.90%） [3] - 人民币对美元即期汇率盘中最高升至 7.0500，离岸人民币对美元汇率 12 月 15 日盘中最高升至 7.046 [3] - 11 月居民消费价格同比涨幅扩大，需继续实施提振消费专项行动促进消费市场发展 [3][4] 期现行情分析 - 纯苯受库存压力供强需弱，市场情绪弱，期货短期不受交割压力影响，需关注库存数据，保持弱势格局 [5] - 苯乙烯低开工率下库存去化，下游刚需为主，供需双弱，短期预计震荡，明年一季度或季节性累库 [2][5]