报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 今年以来汽车以旧换新补贴政策加力扩围持续显效，叠加车企新品投放和多地车展促销，刺激需求潜力释放，新能源汽车销量保持快速增长 [3] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升驱动储能需求快速增长，预计锂电池整体需求将维持较快增长 [3] - 下游需求保持较快增长，新建产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，有利于优质产能利用率提升，产业链盈利有望继续边际改善 [3] - 固态电池产业化持续推进，材料体系和设备环节迭代升级需求将带来新增长点 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销情况 - 2025年5月新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，环比分别增长1.52%和6.61% [3] - 1 - 5月新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44% [3] - 5月新能源汽车渗透率48.7%，环比上升1.4pct；1 - 5月渗透率44% [3] - 5月新能源汽车出口21.2万辆，同比增长1.2倍，环比增长6.1%，占出口总量的38.5%；1 - 5月出口85.5万辆，同比增长64.6%，占出口总量的34.3% [3] 动力电池装车量情况 全球 - 2025年1 - 4月全球动力电池装车量308.5GWh，同比增长40.2% [3] - 全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、SK On、中创新航分别占比38.1%、17.3%、10.2%、4.3%、3.9%，CR5为73.8%，同比下降1.3pct [3] - TOP10中6家中国企业市占率合计68%，同比上升4.4pct [3] 国内 - 2025年5月，动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1% [3] - 其中三元电池装车量10.5GWh，环比增长13.1%，同比增长1.6%，占总装车量18.4%，环比上升1.2pct；磷酸铁锂电池装车量46.5GWh，环比增长3.9%，同比增长57.7%，占总装车量81.6%，环比下降1.2pct [3] - 1 - 5月动力电池累计装车量214.4GWh，同比增长50.4% [3] - 其中三元电池累计装车量44.8GWh，占比18.6%，同比下降12.4%；磷酸铁锂电池累计装车量196.5GWh，占比81.4%，同比增长79.8% [3] 动力电池出口情况 - 5月动力电池出口13.5GWh，占总出口量的71.1%，环比下降6.3%，同比增长30% [3] - 1 - 5月动力电池出口65.8GWh，占总出口量的63.9%，同比增长29.2% [3] 国内装车量企业占比情况 - 1 - 5月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比42.9%、24.1%、6.3%、5.2%、4.0%，同比 - 3.8pct、 - 1.0pct、 - 0.5pct、1.6pct、 - 0.2pct [3] 投资建议 - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [3] - 重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、星源材质（300568）、天奈科技（688116）、纳科诺尔（832522）、先导智能（300450） [3]

固态电池产业化进程 - 2025年固态电池产业化进程已从实验室阶段进入工程化落地阶段，暴露出具体问题标志着产业化的真实里程碑 [1] - 行业普遍认为短期内液态电池仍将主导市场，半固态电池有市场空间，全固态电池将首先应用于高端电动车、军用、航空等高要求场景 [2] - 硫化物电解质因室温离子电导率最高，仍是实现高性能全固态电池的最有潜力技术路线 [2] 硫化物全固态电池挑战 - 硫化物电解质面临空气敏感性、材料成本高（5000元/kg与1000元/kg之间的成本预期差）、连续化生产工艺难题等挑战 [2] - 全固态电池在真实装车场景下的性能验证仍存在未知数 [2] - 能否有效解决这些问题将决定2027年GWh级装车目标能否实现 [3] 中国全固态电池发展 - 中国在全固态电池全球竞争中加速赶超，国家"十四五"重点研发计划支持多个全固态电池项目 [3] - 中国科学院上海硅酸盐研究所研制的固态电解质材料电导率达10mS/cm，膜厚最低14μm，电池能量密度达369.93Wh/kg [5] - 开发的Ah级固态电芯可实现8000次稳定循环，容量维持率超80%，10Ah电芯能量密度可达240Wh/kg，20Ah电芯达280Wh/kg [6] 产业化关键窗口期 - 2025-2027年是全固态电池产业化关键窗口期，2025年计划实现百兆瓦时级制备，2027年实现GWh级制备和约千辆级装车示范应用 [7] - 若全固态电池实际性能或性价比不如液态电池，将主要在军工、航天等对成本不敏感的高要求领域落地 [9] - 当前关键瓶颈包括硫化物电解质的大规模制备、空气稳定性控制及低成本化 [9] 企业技术突破 - 中科固能已建成首条连续规模化制备的硫化物固态电解质生产线，达到百吨级规模 [10] - 屹锂科技自研硫化物固态电解质室温离子电导率超过17 mS/cm，开发出20Ah级别全固态电芯能量密度达474 Wh/kg [13] - 蓝廷新能源推出MOF材料提升固态电池锂离子传导，循环寿命延长30~50% [23] 生产工艺创新 - 大族锂电聚焦固态电池生产设备开发，实现±5μm视觉定位精度，通过国产替代关键部件降低设备成本30%以上 [16] - 博路威开发X-Roll交叉辊压技术实现±0.5μm超高辊压精度，S-Roll无级调压均匀辊压技术提升极片厚度一致性 [20] - 星源材质开发3-5μm超薄隔膜，LATP半固态电解质复合膜实现行业首家千万平方米级批量交付 [27] 材料创新 - 苏州大学严锋团队开发聚离子液体与无机固态电解质复合材料，室温离子电导率达0.78 mS/cm [31] - 中天储能提出"准固态"先行方案，采用原位聚合技术实现规模化生产，安全性能显著提升 [35] - 蓝廷公司计划2025年实现1-2款MOF产品量产，2026年推出超级固态电解质复合膜 [24]

固态电池产业化进程 - 2025年固态电池产业化进入工程化落地"深水区"，暴露具体问题标志着真实里程碑[1] - 行业共识短期内液态电池仍主导市场，全固态将优先应用于高端电动车、军用、航空等高要求场景[2] - 硫化物路线因室温离子电导率最高（远超氧化物/聚合物）被视为最有潜力技术路线[2] 硫化物全固态电池核心挑战 - 硫化物电解质存在空气敏感性（硫化氢毒性）、材料成本高（5000元/kg vs 1000元/kg预期差）、连续化生产工艺瓶颈[2] - 全固态电池装车性能验证存在未知数，实际性能若不如液态电池将限制其在主流动力市场竞争力[7][9] - 硫化物电解质大规模制备需突破环境控制（手套箱依赖）、设备开发及连续化工艺[9] 中国技术研发进展 - 中科院上海硅酸盐研究所研制的固态电解质电导率达10mS/cm，膜厚14μm，电池能量密度369.93Wh/kg[5] - 采用流延技术制备12μm超薄电解质膜，匹配NCM83正极100圈容量保持率93.08%，软包电池能量密度376Wh/kg[5] - 三维化Cu集流体显著抑制锂枝晶，Ah级电芯实现8000次循环（容量保持率>80%），20Ah电芯能量密度280Wh/kg[6] 企业产业化布局 - 中科固能规划2025年百兆瓦时级制备，2027年GWh级制备+千辆级装车示范，建成首条百吨级硫化物电解质生产线[7][10] - 屹锂科技开发20Ah全固态电芯能量密度474Wh/kg（重量）/1004Wh/L（体积），2024年建成500MWh中试线[13] - 蓝廷新能源推出MOF材料提升锂离子传导，循环寿命延长30-50%，2025年量产超级固态电解质复合膜[23][24] 材料与工艺创新 - 星源材质开发LATP半固态电解质复合膜实现400Wh/kg能量密度，-20℃低温循环提升10%[27] - 博路威X-Roll交叉辊压技术实现±0.5μm精度，S-Roll技术提升极片厚度一致性，支持干法电极生产[20] - 大族锂电开发±5μm精度堆叠系统，通过国产替代降低设备成本30%，解决固态电池良率低（中试线40-50%）问题[16][17] 新兴应用领域 - 聚离子液体复合固态电解质室温电导率0.78mS/cm，氧化电位突破5.7V，适用于高能量密度锂金属电池[31] - 中天储能"准固态"方案通过UL1973火烧测试，电芯最高温度仅70℃，全固态磷酸铁锂能量密度有望突破200Wh/kg[35]

核心观点 - 关注数据中心HVDC应用进展和固态电池行业进展，海风招标景气度持续，各细分领域有不同发展态势和投资机会 [1][2][3] 5月行情回顾 - 5月电力设备板块上涨2.17%，跑赢沪深300指数，在申万31个一级行业中排名第18 [13] - 电力设备行业PE估值28.4倍，PB估值2.2倍，5月估值总体平稳 [13] - 细分领域行情分化，火电设备、锂电池和风电分别上涨7.0%、2.5%和1.5%，锂电池材料、电网设备和储能分别下跌1.4%、1.3%和0.5% [22] - 涨幅排名前十的个股为通灵股份、龙蟠科技、华光环能等 [22] AIDC电力设备产业链 - 全球巨头深耕细分领域多年，国内企业在各细分产品和环节已具备较强竞争优势，2025年有望成为全球AIDC建设元年，相关环节龙头有望受益 [26] - 5月维谛、纳微半导体等企业宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，HVDC预计将成为下一代AI数据中心供电系统的主流 [27] - 重点关注AIDC电力设备相关企业金盘科技、明阳电气等，以及HVDC布局企业禾望电气、盛弘股份 [26][27] 电网产业链 - 国内网内25 - 27年业绩增长确定性高，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工进度有望大幅增长 [34] - 4月国家发改委、国家能源局发布虚拟电厂指导意见，25年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟 [34] - 建议重点关注平高电气、东方电子等企业 [34] 风电产业链 - 海风方面，江苏、广东重大项目有望开工，全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为招标大年，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW [50] - 陆风方面，25年行业装机有望创历史新高，主机价格预计平稳，技术降本推动盈利触底反弹，中国风机加速出海，25 - 26年订单有望高增 [50] - 建议重点关注金风科技、运达股份等企业 [50] 锂电产业链 - 新能源车以旧换新政策延续，新车型推动5 - 6月销量快速增长 [61] - 6月电池企业生产环比有望稳中有升，关注固态电池产业化进程 [61] - 6月各类正极材料生产有望稳中有升，关注磷酸铁锂企业出海进程 [61] - 6月负极环节生产稳中有升，关注负极企业出海进程 [61] - 电解液行业盈利有望稳中有升 [61] - 干法隔膜价格企稳，湿法隔膜仍需面临竞争压力 [62] - 5月以来固态电池行业进展催化不断，如国轩高科建成中试线等 [2] - 重点关注锂电产业链相关标的宁德时代、亿纬锂能等，固态电池产业链相关公司厦钨新能、天奈科技 [63] 光伏产业链 - 4月光伏产业需求保持快速增长，国内光伏新增装机量45.22GW，同比+215%，4月光伏组件出口规模约为26.77GW，同比+9% [75] - 5月光伏硅料、硅片、电池片及组件价格下跌，6月多数企业挺价意愿较强，总体市场价格预计止跌企稳 [76] 储能产业链 - 国内“十四五”前四年新型储能年复合增速为121%，2025年预计新增装机超过30GW，“十五五”将向“市场驱动”转型 [88] - 海外4月美国大储新增并网918MW，同比+34%，2025年1 - 4月累计装机2.65GW，同比+37%，EIA预计美国2025全年大储装机19.75GW，同比+89% [103] - 欧洲大储持续高增，但户储需求仍旧偏弱 [89] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能等企业 [89] 重点公司盈利预测及投资评级 - 对大金重工、金盘科技等多家公司给出盈利预测及投资评级，多数评级为优于大市 [5][108]

2025固态电池产业化先锋奖项评选 - 2025高工固态电池技术与应用峰会于6月10日在苏州香格里拉大酒店举行 主题为"打通固态电池产业化最后一公里" [1] - 奖项由高工锂电 高工储能 高工产研联合组织评选 共设三大类奖项 [2][3] 固态电池技术创新先锋 - 评选基于企业在固态电池关键材料 核心结构与制造工艺等方面的技术创新性及技术引领力 [3] - 综合考量研发深度 突破能力 知识产权成果 测试验证成效等多个维度 [3] 固态电池市场应用先锋 - 评选基于企业在固态电池相关产品的市场转化能力及应用落地表现 [3] - 综合考量电动汽车 储能 消费电子 航空航天等场景的项目推进节奏 客户合作深度 出货规模 产品成熟度等维度 [3] 固态电池产业化协同先锋 - 评选基于企业在产业化链条中的协同推动能力及价值整合能力 [3] - 综合考量与上下游合作伙伴在材料适配 工艺开发 装备对接 试点示范等方面的协同成效 [3] - 同时评估推动行业标准制定 产业生态建设的引领作用 [3]

固态电池产业化发展 - 固态电池在技术攻坚与场景需求驱动下迎来加速发展关键浪潮，储能成为当前最大应用市场，磷酸铁锂半固态电池渗透率持续爬升 [2] - 新能源汽车将成为固态电池最核心、规模最庞大的应用场景，同时无人机、eVTOL、机器人、工程机械及商用车等细分领域构成需求增长新引擎 [2][3][10] - 中国固态电池产业生态初具规模，产业链相关企业超280家，累计规划产能突破450GWh [4] 技术路线与产能布局 - 半固态电池以规模化降本为核心目标冲刺市场份额，全固态电池处于工程化验证过渡期 [6] - 行业扩产热度高涨，前4个月扩产规模超50GWh，总规划逾450GWh，实际投产产能超25GWh，30家企业具备百MWh级生产能力 [8] - 半固态电池已实现"从0到1"突破，全固态电池预计2028年后有望突破1GWh [8] 产业链带动与市场预测 - 预计2030年高镍+硅基材料需求超5万吨，电解质+导电剂超5000吨，设备市场带动超百亿级 [9] - 2025年半固态出货预计超10GWh，磷酸铁锂体系占比上升，国内民用固态电池出货量2024年突破7GWh，2025年达10GWh级 [9] - 全固态电池预计2028年突破1GWh，2035年后超5GWh [9] 技术挑战与解决方案 - 固态电池面临固-固接触难题导致锂离子传导效率低，单一固态电解质材料难以满足全固态需求 [12] - 卫蓝新能源提出原位固态化思路解决固-固接触难题，采用氧化物、聚合物与液态电解质结合策略实现低成本量产 [13] - 干法电极、多级辊压和等静压等高压致密化工艺是提升界面致密度关键，干法电极技术可显著降低成本和能耗 [15][23] 低空经济应用 - eVTOL成为最主要低空飞行器类型，纯电航空器对动力电池能量密度需求更高，混动方案可将每航时直接成本降低60% [18][19] - 航空动力电池需能量密度＞400Wh/kg（纯电）或＞200Wh/kg（混动），-35～80℃宽温域适应性，循环寿命达2000次 [20] - 欣旺达纯电航空电池能量密度＞360Wh/kg，混动产品功率密度8000W/kg，循环寿命超5万圈 [20] 材料与工艺创新 - 干法电极工艺无溶剂，通过纯干法制作固态电池极片，解决湿法工艺界面问题，提升电极成膜和混合性能 [23] - 清研电子已建成0.1GWh全自动化贯通线，实现从自动上料到成膜全过程自动化 [23] - 需加快第二粘结剂开发以解决PTFE界面惰性导致的耗锂行为，建议实施"面向工艺的材料设计" [23][24]

华拓新能源项目进展 - 华拓新能源二期年产4GWh大容量储能锂电池项目进入设备调试冲刺阶段 总投资20亿元建设现代化厂房 [1] - 一期年产3GWh锂电池项目已于2023年5月投产 生产叠片软包锂离子电芯 应用于民用动力电源和通信后备电源领域 [1] - 二期项目于2024年6月启动 主要生产大容量储能锂电池 应用于5G通信后备电源、民用动力电池及新能源储能电池领域 [2] 产能与产值 - 二期项目预计2024年9月投产 届时公司总产能将达7GWh [2] - 两期项目全部投产后可实现年产值50亿元 [2] 产业链与客户 - 一期项目产品已进入中国铁塔等头部企业供应链 [1] - 公司为上市公司南都电源子公司 专注于锂离子电池研发生产 [1] 政府支持与区位优势 - 当地政府提供产业基金引入、土地及融资支持 并组建项目专班提供全生命周期服务 [2] - 田营科技园电池产业发展基础及对华铂科技等企业的支持是项目落地界首的关键因素 [1] 行业动态 - 界首市动力电池产业正朝千亿级集群目标发展 [1]

规模方面，新能车ETF近1周规模增长2633.55万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。 截至2025年6月10日 13:22，中证新能源汽车产业指数(930997)下跌1.15%。成分股方面涨跌互现，璞泰来(603659)领涨4.33%，德方纳米(300769)上涨2.94%， 盟固利(301487)上涨2.71%；亿纬锂能(300014)领跌3.51%，银轮股份(002126)下跌3.43%，富临精工(300432)下跌3.23%。新能车ETF(515700)下跌1.18%，最 新报价1.59元。拉长时间看，截至2025年6月9日，新能车ETF近1周累计上涨1.26%，涨幅排名可比基金1/2。 流动性方面，新能车ETF盘中换手0.98%，成交2156.49万元。拉长时间看，截至6月9日，新能车ETF近1年日均成交6683.16万元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。新能车ETF最新融资买入额达271.64万元，最新融资余额达5148.46万元。 截至2025年6月10日 13:20，中证光伏产业指数(931151)下跌0.95%。成分股方面涨跌互现，锦浪科技(300763)领涨2.04%，阳光电源 ...

一、行情 6月10日，固态电池继续大涨，金鹰股份、德新科技3连板，道明光学、龙蟠科技、百合花等涨停。 | 股票名称 | | 最新价 = | 涨跌幅 = | 涨停时间 = | 换手率 = | 流通市值 = | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 毛鹰股份 | 3天3板 | 7.70 | +10.00% | 09:42:15 | 19.10% | 28.08亿 | | 600232.SS | | | | | | | | 龙蟠科技 603906.SS | 6天3板 | 15.33 | +9.97% | 09:52:49 | 11.03% | 86.63亿 | | 德新科技 603032.SS | 3天3板 | 17.64 | +9.98% | 09:58:49 | 15.62% | 40.87亿 | | 道明光学 002632.SZ | | 9.28 | +9.95% | 09:46:12 | 5.13% | 53.90亿 | | 百合花 603823.SS | | 12.82 | +10.04% | 09:48:20 | 4.47% | 52.69亿 | | ...

固态电池：产业化提速，如何卡位关键环节？20250608 摘要 今年以来，固态电池产业化进度超预期。国轩高科发布新产品，国内动力龙头 公司也有显著进展。从性能体系、材料选择、工艺及上市进度来看，今年表现 非常突出。目前固态电池产业链已经进入产业化阶段，未来在材料环节、设备 环节及其他领域存在大量投资机会。 国内外固态电池项目的政策支持情况如何？ 去年工信部对国内固态电池项目给予了大力支持，总计 60 亿元的项目涵盖了 国内绝大部分相关企业，包括龙头企业、多家车企以及一些较小的企业。这一 政策性支持为国内固态电池的发展提供了坚实基础。 硫化锂作为关键原材料，其纯度需达到 99.99%，粒径越小越好，国内 多数厂家已达标，但提纯过程是降本瓶颈，具备稀土提纯经验的企业更 易实现高纯度制备。 全固态电池市场预计 2025 年达 10 吉瓦时，2030 年达 600 吉瓦时， 市场规模 2,500 亿元，硫化物电解质存在腐蚀铜箔集流体和产生硫化氢 等问题，多种固态电解质路线将并行发展。 日本和韩国在固态电池领域的进展如何？ 工信部 60 亿元固态电池项目支持计划覆盖国内龙头企业和车企，为固 态电池发展奠定基础，但日韩企 ...