全球贸易总体展望 - 当前全球贸易面临复杂性和不确定性，2025年上半年表现强劲但下半年及2026年前景不容乐观 [1] - 全球贸易活动同时面临人工智能相关产品服务等新增长极的拉动，以及关税上涨和贸易政策不确定性加剧的拖累 [1] - 加强政策协调是促进全球贸易稳定可持续发展的关键 [1] 商品贸易前景 - 报告预测2025年全球商品贸易量将增长2.4%，而2026年增速将大幅降至0.5% [2] - 2025年上半年美国企业为应对未来关税不确定性而大量抢购囤积商品，导致一季度进口激增，拉动全球商品贸易量同比增速达到4.9% [2] - 抢购行为涉及机械、设备和服务、汽车及零部件、木材和建筑设备、非耐用品等多个行业，抢购商品主要包括电子产品、化学制品和贵金属等 [2] - 北美贸易流动将为2025年和2026年全球商品贸易增长带来负面影响，库存积压将导致需求下降，随着2025年下半年关税上涨影响显现，贸易增长将放缓 [2] 人工智能商品贸易 - 2025年上半年人工智能相关商品贸易额同比增长超过20%，远高于其他商品增速，成为贸易增长主要驱动力 [3] - 人工智能产业链各个环节对贸易增长均有贡献，商品贸易增长主要来自用于半导体制造和测试的机器及工具 [3] - 人工智能相关贸易增长不仅得益于短期投资政策激励，也折射出全球数字基础设施投资长期向好的态势 [3] - 人工智能相关产品贸易增长不局限于发达国家，新兴市场国家作用日益重要，东亚仍是主要供应端，东南亚国家也加强了在产业链中的作用 [3] - 人工智能技术能通过赋能技术创新和产业升级起到重塑贸易格局的作用，有助于新兴市场国家提升在产业链中的地位 [3] 服务贸易前景 - 2025年上半年全球服务贸易同比增长5%，较2024年和2023年的两位数增长有所放缓 [4] - 预计2025年和2026年全球服务贸易增长将继续放缓，主要受全球经济增长放缓、贸易政策不确定性及地缘政治紧张加剧的影响 [4] - 关税政策通过影响商品贸易和投资，间接冲击了服务贸易 [4] - 长期来看服务贸易仍有巨大增长潜力，尤其随新兴市场国家经济发展和收入水平提高，服务贸易需求将不断增加 [4] - 随着数字经济发展，数字服务贸易在服务贸易中占比将越来越大 [4] 贸易政策不确定性的影响 - 贸易政策不确定性通过影响企业投资、降低企业投资信心、导致企业推迟投资决策从而影响贸易增长 [4] - 贸易政策不确定性会影响消费者支出，增加消费者对未来的担忧，导致其推迟消费决策 [4] - 贸易政策不确定性会扰乱供应链，导致企业重新考虑供应链布局，例如将生产线转移至其他国家，影响供应链稳定 [4] - 贸易政策不确定性会影响贸易成本，包括增加运输和合规等成本 [4]

全球贸易总体展望 - 当前全球贸易面临复杂性和不确定性，2025年上半年表现强劲，但下半年及2026年前景不容乐观 [1] - 全球贸易活动同时面临人工智能相关产品和服务等新增长极的拉动，以及关税上涨和贸易政策不确定性加剧的拖累 [1] - 加强政策协调是促进全球贸易稳定可持续发展的关键 [1] 商品贸易前景 - 报告预测2025年全球商品贸易量将增长2.4%，而2026年增速将大幅降至0.5% [2] - 2025年上半年美国企业为应对未来关税不确定性而大量抢购囤积商品，拉动一季度美国进口激增，全球商品贸易量同比增速达到4.9% [2] - 抢购行为涉及机械、设备和服务、汽车及零部件、木材和建筑设备、非耐用品等多个行业，抢购商品主要包括电子产品、化学制品和贵金属等 [2] - 北美贸易流动将为2025年和2026年全球商品贸易增长带来负面影响，库存积压将导致需求下降，随着2025年下半年关税上涨影响显现，贸易增长将放缓 [2] 人工智能商品贸易 - 2025年上半年人工智能相关商品贸易额同比增长超过20%，远高于其他商品增速，成为贸易增长主要驱动力 [3] - 人工智能产业链各个环节对贸易增长均有贡献，商品贸易增长主要来自用于半导体制造和测试的机器及工具 [3] - 人工智能相关产品贸易增长不局限于发达国家，新兴市场国家作用日益重要，东亚仍是主要供应端，东南亚国家也加强了在产业链中的作用 [3] - 人工智能技术不仅能直接拉动贸易增长，还能通过赋能技术创新和产业升级重塑贸易格局，帮助新兴市场国家提升产业链地位 [3] 服务贸易前景 - 2025年上半年全球服务贸易同比增长5%，较2024年和2023年的两位数增长有所放缓 [4] - 预计2025年和2026年全球服务贸易增长将继续放缓，主要受全球经济增长放缓、贸易政策不确定性及地缘政治紧张加剧的影响 [4] - 关税政策通过影响商品贸易和投资间接冲击服务贸易，但从长期看，服务贸易仍有巨大增长潜力，尤其是随着新兴市场国家经济发展和收入水平提高 [4] - 随着数字经济发展，数字服务贸易在服务贸易中占比将越来越大 [4] 贸易政策不确定性的影响 - 贸易政策不确定性从多方面冲击贸易：影响企业投资信心、导致企业推迟投资决策、影响消费者支出、增加消费者对未来担忧导致推迟消费、扰乱供应链使企业重新考虑布局、增加运输和合规等贸易成本 [4] 应对措施建议 - 需加强贸易政策透明度，建立更透明和可预测的贸易政策体系 [5] - 加强贸易政策协调，通过多边和区域贸易协定减少政策冲突 [5] - 建立完善贸易争端解决机制，加强世贸组织作用 [5] - 通过发展数字经济促进贸易便利化，降低贸易成本，推动数字服务贸易自由化和便利化 [5] - 加强各国合作应对贸易保护主义等全球性挑战，加大对发展中国家贸易发展的支持力度 [5] - 推动绿色贸易可持续发展，配套制定绿色贸易规则 [5]

核心观点 - 报告预计下半年政策将保持连续性和稳定性，增强灵活性和预见性，着力于“四稳” [98] - 大类资产配置建议重视黄金，债券方面重点挖掘可转债机会 [98] - 四季度需落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化货币财政协同效应，以应对“特朗普不确定”及海外地缘政治风险 [98] - 四中全会召开在即，“十五五”规划将贯彻政治局会议“六个坚持”的定调，中美贸易不确定性再度升级 [98] 海内外政策要闻 - 国际货币基金组织（IMF）预计2025年世界经济将增长3.2%，并指出美国经济已显现实质性放缓迹象 [1][16] - 国务院常务会议聚焦物流降本、绿色贸易、粮食农业生产及生态环境监测，提出要持续推动物流降本提质增效，加快建设现代物流体系 [10][11] - 中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，双方可能于10月26日至28日在马来西亚吉隆坡会面 [18][19] - 财政部宣布从地方政府债务结存限额中安排5000亿元，用于化解存量债务、消化政府拖欠企业账款及支持经济大省项目建设 [2][42] 权益市场分析 - 上周A股三大指数集体小幅回落，创业板指和中证500指数回落均超过5%，深证成指下降4.34% [3][22] - 中国证监会修订发布《上市公司治理准则》，旨在规范董事、高管及控股股东行为，提升上市公司治理水平，自2026年1月1日起施行 [23] - 9月PPI-CPI剪刀差再度收窄，核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点 [25] - 上周南向资金净流入414.24亿元，AH溢价指数收于119.74点 [22] 固收市场分析 - 国庆后第二周资金面再度充裕，DR007维持在1.4%以上，央行上周整体净回笼资金6979亿元 [3][40] - 央行10月加量续作4000亿元买断式逆回购，以保持银行体系流动性充裕 [41] - 十年期国债收益率节后第二周小幅回落，10月17日收于1.82% [40] 大宗商品市场分析 - 贵金属价格上周上涨，伦敦现货金价收于4251.45美元/盎司，周环比上涨5.81%；COMEX黄金期货主力合约收于4234.9美元/盎司，周环比上涨6.24% [58] - 原油价格回落，WTI原油现货价格收于57.54美元/桶，周环比下跌2.31%；布伦特原油价格收于61.08美元/桶，周环比下跌6.10% [57] - 有色金属价格回落，南华沪铜指数周环比下行1.77%，LME铜期货价格周环比下行1.86% [56] - 动力电池回收利用市场规模显著，2024年国内回收利用量突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计2030年将突破千亿元 [73] 外汇市场分析 - 上周美元指数走弱，收于98.56，周环比下行0.27%；人民币相应升值，在岸人民币兑美元报7.13，周度升值0.29% [4][79] - 央行强调坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，防范超调风险 [80] - 我国出口、进口连续4个月同比双增长，9月进出口总额4.04万亿元人民币，同比增长8% [82] 大类资产轮动展望 - 报告强调应对“特朗普不确定”及海外地缘政治风险是四季度关键，需努力完成全年经济社会发展目标任务 [98] - 本周重点关注四中全会、LPR报价、前三季度GDP数据及美国CPI等重大事件 [100]

绿色贸易政策与制度体系 - 国务院常务会议部署拓展绿色贸易举措，提出加快完善绿色贸易政策制度体系[1] - 政策体系需加强与产业、科技、财税、金融等政策的衔接协同，为绿色贸易发展营造良好环境[1] - 加快完善绿色贸易政策制度体系是培育高技术、高附加值、绿色低碳外贸新动能的首要前提[2] 外贸企业绿色转型与发展 - 提升外贸企业绿色低碳发展能力，推动企业开展绿色设计和生产，建设绿色贸易公共服务平台[2] - 相关举措在信息获取、生产经营、市场拓展等方面为外贸企业赋能，尤其有利于中小企业降低成本、提高效率、增强抗风险能力[2] - 外贸企业绿色转型是前三季度外贸逆势增长的重要因素[2] 绿色产品出口表现与潜力 - 今年前三季度，与新质生产力相关的高端装备出口同比增长22.4%[1] - 风力发电机组及零件、"新三样"产品、铁道电力机车等绿色产品出口增速均达到两位数[1] - 从供给端和需求端增加绿色产品数量，有助于激活绿色贸易新动能，增强外贸发展韧性[2] 国际合作与标准建设 - 拓展相关产品和技术进出口，加强国际交流与沟通[1][2] - 加快建立与国际接轨的绿色低碳产品、技术和服务标准体系[2] - 加强国际标准建设是提升企业核心竞争力、促进外贸稳量提质的重要举措[2]

新华社北京10月17日电 国务院总理李强10月17日主持召开国务院常务会议，听取关于有效降低全社会物流成本行 动落实情况汇报，部署拓展绿色贸易的有关举措，研究进一步做好粮食和农业生产工作，审议通过《生态环境监测条 例（草案）》和《对外使用国徽图案的办法（修订草案）》。 会议指出，物流在畅通国内大循环、发展现代化产业体系中发挥着重要基础支撑作用。要持续推动物流降本提质 增效，加快建设供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系，深化货物运输结构调整，加强多式联运 管理制度、规则标准协调衔接。要加大物流仓储设施等领域投资，优化布局、完善功能，加快物流数字基础设施建设 和升级改造。要推进物流数据开放互联，推动人工智能等与物流深度融合，促进物流数智化发展。要加大对物流企业 特别是小微企业短期融资等方面的支持力度，推动物流主体做强做优做大。 李强主持召开国务院常务会议 听取关于有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报 部署拓展绿色贸易的有关举措 研究进一步做好粮食和农业生产工作 审议通过《生态环境监测条例（草案）》和《对外使用国徽图案的办法（修订草案）》 会议指出，要加快建立现代化生态环境监测体系，健全天空地海一 ...

物流行业 - 物流行业在畅通国内大循环和发展现代化产业体系中发挥重要基础支撑作用 [1] - 行业需持续推动降本提质增效，建设供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系 [1] - 行业将深化货物运输结构调整，加强多式联运管理制度和规则标准的协调衔接 [1] - 将加大物流仓储设施等领域投资，优化布局并完善功能，加快物流数字基础设施建设和升级改造 [1] - 将推进物流数据开放互联，推动人工智能等技术与物流深度融合，促进物流数智化发展 [1] - 将加大对物流企业特别是小微企业的短期融资等支持力度，推动物流主体做强做优做大 [1] 绿色贸易 - 发展绿色贸易是促进贸易优化升级、助力实现碳达峰碳中和目标、加快建设贸易强国的重要举措 [2] - 将加快完善绿色贸易政策制度体系，加强与产业、科技、财税、金融等政策的衔接协同 [2] - 将提升外贸企业绿色低碳发展能力，推动企业开展绿色设计和生产，建设绿色贸易公共服务平台 [2] - 将拓展相关产品和技术进出口，加强国际交流，加快建立与国际接轨的绿色低碳产品、技术和服务标准体系 [2] 农业生产 - 今年以来各地区各部门协同抓好粮食生产，全年粮食有望再获丰收，菜篮子产品供应充足 [2] - 将强化底线思维，加强部门协作抓好秋收秋种，统筹做好种子、化肥等农资保供稳价 [2] - 将充分发挥政策性收储托底作用，支持市场化主体加大收购力度以保障农民收益 [2] - 将用好农业救灾资金，做好保险理赔，努力减轻农民因灾损失 [2] 生态环境监测 - 将加快建立现代化生态环境监测体系，健全天空地海一体化监测网络 [3] - 将完善监测标准和规范，加强监测数据质量管理，为生态文明和美丽中国建设提供支撑 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8] 报告核心观点 - 市场短期调整但中长期趋势向好，北交所市场短期或延续震荡整理，需关注三季报业绩披露窗口下的盈利分化风险及外部情绪扰动 [3] - 中长期而言，在"新质生产力"政策红利与产业升级共振下，半导体、能源装备、高端制造等细分领域的专精特新龙头仍具结构性机会 [3] - 政策层面强调推动北交所持续发展壮大，制度完善与生态优化将为市场长期发展奠定基础，建议平衡短期波动与长期价值，关注流动性改善及政策落实节奏 [3] 行情复盘总结 - 指数层面：10月17日北证A股成交金额达165.6亿元，较上一交易日减少11.81亿元，北证50指数收盘价为1432.87，下跌3.75%，PE_TTM为67.43倍，北证专精特新指数收盘价为2554.73，下跌4.01% [1][8] - 个股层面：当日北交所279家公司中21家上涨，3家平盘，255家下跌，市场呈现普跌格局 [1][16] - 涨幅前五个股：利通科技（15.5%）、龙竹科技（9.0%）、天罡股份（8.1%）、恒合股份（4.2%）、昆工科技（3.6%） [1][16][18] - 跌幅前五个股：宏远股份（-9.1%）、常辅股份（-7.8%）、广信科技（-7.6%）、倍益康（-7.4%）、骏创科技（-7.2%） [1][16][17] - 市场比较：北交所市场日换手率为2.9%，高于上证主板的1.3%和科创板的2.2%，但低于创业板的3.5% [15] 重要新闻总结 - 国常会强调要提升外贸企业绿色低碳发展能力，推动企业开展绿色设计和生产，会议指出发展绿色贸易重要性，完善政策制度体系 [1][19] - 会议强调物流降本提质增效，建设现代物流体系，推进物流数据开放互联，支持物流企业发展 [1][19] 重点公司公告总结 - 广咨国际：同意公司使用额度不超过人民币3,000万元的闲置募集资金进行现金管理，目前募集资金购买理财产品的未到期余额为1,500万元 [2][20] - 林泰新材：公司及控股子公司使用闲置自有资金购买理财产品的额度将变更为1.5亿元，目前未到期余额为10,200万元 [2][21] - 安徽凤凰：公司使用总额度不超过人民币1.50亿元的自有资金购买理财产品，目前未到期余额为148,000,000元 [2][22] - 则成电子：持股5%以上股东拟减持股份不超过2%，计划减持2,767,238股 [22]

物流行业 - 物流行业在畅通国内大循环和发展现代化产业体系中发挥重要基础支撑作用 [1] - 行业需持续推动降本提质增效 加快建设供需适配 内外联通 安全高效 智慧绿色的现代物流体系 [1] - 行业将深化货物运输结构调整 加强多式联运管理制度和规则标准协调衔接 [1] - 将加大物流仓储设施等领域投资 优化布局和完善功能 加快物流数字基础设施建设和升级改造 [1] - 将推进物流数据开放互联 推动人工智能等与物流深度融合 促进物流数智化发展 [1] - 将加大对物流企业特别是小微企业短期融资等方面的支持力度 推动物流主体做强做优做大 [1] 绿色贸易 - 发展绿色贸易是促进贸易优化升级 助力实现碳达峰碳中和目标 加快建设贸易强国的重要举措 [2] - 将加快完善绿色贸易政策制度体系 加强与产业 科技 财税 金融等政策衔接协同 [2] - 将提升外贸企业绿色低碳发展能力 推动企业开展绿色设计和生产 建设绿色贸易公共服务平台 [2] - 将拓展相关产品和技术进出口 加强国际交流与沟通 加快建立与国际接轨的绿色低碳产品 技术和服务标准体系 [2] 农业与粮食生产 - 全年粮食有望再获丰收 菜篮子产品供应充足 [2] - 将强化底线思维 加强部门协作 抓好秋收秋种 统筹做好种子 化肥等农资保供稳价 [2] - 将充分发挥政策性收储托底作用 支持市场化主体加大收购力度 切实保障农民收益 [2] - 将用好农业救灾资金 做好保险理赔 努力减轻农民因灾损失 [2] 生态环境监测 - 将加快建立现代化生态环境监测体系 健全天空地海一体化监测网络 [2] - 将完善监测标准和规范 加强监测数据质量管理 为生态文明和美丽中国建设提供有力支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期2025年10月20日期货主力合约行情走势：股指期货偏强震荡；十年期、三十年期国债期货大概率宽幅震荡；黄金、白银期货震荡偏弱；铜、氧化铝、碳酸锂、螺纹钢、热卷、焦煤、玻璃、纯碱、烧碱、原油、燃料油、PTA、PVC、甲醇、豆粕、棕榈油、天然橡胶期货偏强震荡；铝期货震荡整理；锌、多晶硅期货宽幅震荡；镍、锡、铁矿石、生猪期货偏弱震荡 [1][2][3][4] 根据相关目录分别总结 宏观资讯和交易提示 - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [9] - 央行行长潘功胜表示继续实施适度宽松货币政策，维护金融市场稳定，指出关税政策不确定性加剧全球经济金融风险 [9] - 商务部部长王文涛会见美国黑石集团董事长，中方有权采取措施维护自身利益 [10] - 商务部等五部门印发海外综合服务体系指导意见 [10] - 国务院常务会议部署拓展绿色贸易和粮食农业生产工作，推动物流降本增效 [10] - 前三季度全国财政收入16.39万亿元，同比增长0.5%，支出20.81万亿元，同比增长3.1% [11] - 财政部采取措施巩固经济回升，安排5000亿元下达地方，提前下达2026年新增地方政府债务限额 [11] - 多位专家预计10月LPR报价持平，后续有下调空间 [12] - 美国总统特朗普松口关税策略，放松部分关税政策，同时签署对进口卡车及零部件征税行政令 [13] - 白宫冻结基础设施项目资金，经济顾问预计特朗普将加大行动力度 [13] - 标普下调法国长期外币发行人违约评级 [14] 商品期货相关信息 - 上期所调整黄金、白银期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [14] - 10月17日国际贵金属期货普遍收跌，美油和布伦特原油主力合约收涨，伦敦基本金属多数下跌 [14][15] - 10月17日在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数上涨 [16] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 10月17日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均偏弱震荡下行，短线下行压力增大 [16][17][18] - 预期2025年10月IF、IH、IC、IM主力合约大概率偏弱宽幅震荡，10月20日将偏强震荡 [23][24] 国债期货 - 10月17日十年期国债期货主力合约T2512震荡上行，国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，单日净回笼2442亿元 [40] - 预期10月20日T2512大概率宽幅震荡 [42] - 10月17日三十年期国债期货主力合约TL2512偏强震荡上行，国内债市整体走强 [43] - 预期10月20日TL2512大概率宽幅震荡 [46] 黄金期货 - 10月17日黄金期货主力合约AU2512日盘偏强震荡上行，夜盘偏弱震荡下行，短线上行动能减弱 [46][47] - 预期2025年10月主力连续合约大概率震荡偏强，10月20日AU2512大概率震荡偏弱 [49] 白银期货 - 10月17日白银期货主力合约AG2512日盘偏强震荡上行，夜盘偏弱震荡下行，短线上行动能减弱 [52][53] - 预期2025年10月主力连续合约大概率震荡偏强，10月20日AG2512大概率震荡偏弱 [54] 铜期货 - 10月17日铜期货主力合约CU2512震荡下行，短线继续下行压力增大 [61] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，10月20日CU2512大概率偏强震荡 [61] 铝期货 - 10月17日铝期货主力合约AL2512小幅震荡下行，短线反弹动能减弱 [67] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，10月20日AL2512大概率震荡整理 [67] 氧化铝期货 - 10月17日氧化铝期货主力合约AO2601小幅震荡上行，反弹稍显乏力 [74] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，10月20日AO2601大概率偏强震荡 [75] 锌期货 - 10月17日锌期货主力合约ZN2511小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大 [79] - 预期2025年10月主力连续合约大概率宽幅震荡，10月20日新主力合约ZN2512大概率宽幅震荡 [79] 镍期货 - 10月17日镍期货主力合约NI2511偏弱震荡，短线反弹动能减弱 [84] - 预期2025年10月主力连续合约大概率宽幅震荡，10月20日NI2511大概率偏弱震荡 [84] 锡期货 - 10月17日锡期货主力合约SN2511偏弱震荡，短线反弹动能减弱 [87] - 预期2025年10月主力连续合约大概率宽幅震荡，10月20日SN2511大概率偏弱震荡 [87] 多晶硅期货 - 10月17日多晶硅期货主力合约PS2511偏弱震荡，短线反弹动能减弱 [91] - 预期10月20日PS2511大概率宽幅震荡 [92] 碳酸锂期货 - 10月17日碳酸锂期货主力合约LC2511震荡上行，短线继续上行走高 [92] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，10月20日LC2511大概率偏强震荡 [92][93] 螺纹钢期货 - 10月17日螺纹钢期货主力合约RB2601小幅震荡下行，短线反弹动能减弱 [98] - 预期2025年10月主力连续合约大概率宽幅震荡，10月20日RB2601大概率偏强震荡 [98] 热卷期货 - 10月17日热卷期货主力合约HC2601小幅震荡下行，短线反弹动能减弱 [101] - 预期10月20日HC2601大概率偏强震荡 [101] 铁矿石期货 - 10月17日铁矿石期货主力合约I2601小幅震荡下行，短线继续下行压力增大 [104] - 预期2025年10月主力连续合约大概率宽幅震荡，10月20日I2601大概率偏弱震荡 [104] 焦煤期货 - 10月17日焦煤期货主力合约JM2601小幅震荡下行，短线反弹动能减弱 [108] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，10月20日JM2601大概率震荡偏强 [108] 玻璃期货 - 10月17日玻璃期货主力合约FG601大幅震荡下行，中短线、短线下行压力明显增大 [111] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，10月20日FG601大概率偏强震荡 [111] 纯碱期货 - 10月17日纯碱期货主力合约SA601偏弱震荡下行，中短线、短线下行压力明显增大 [116] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，10月20日SA601大概率震荡偏强 [117] 烧碱期货 - 10月17日烧碱期货主力合约SH601偏弱震荡下行，中短线、短线下行压力明显增大 [122] - 预期10月20日SH601大概率偏强震荡 [122] 原油期货 - 10月17日原油期货主力合约SC2512偏弱震荡下行，中短线、短线继续下行压力明显增大 [124] - 预期2025年10月主力连续合约大概率震荡偏弱，10月20日SC2512大概率偏强震荡 [124] 燃料油期货 - 10月17日燃料油期货主力合约FU2601偏弱震荡下行，中短线、短线下行压力明显增大 [129] - 预期10月20日FU2601大概率偏强震荡 [129] PTA期货 - 10月17日PTA期货主力合约TA601震荡下行，短线下行压力增大 [131] - 预期10月20日TA601大概率偏强震荡 [131] PVC期货 - 10月17日PVC期货主力合约V2601小幅震荡下行，短线反弹动能减弱 [135] - 预期10月20日V2601大概率偏强震荡 [135] 甲醇期货 - 10月17日甲醇期货主力合约MA601偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大 [137] - 预期10月20日MA601大概率偏强震荡 [137] 豆粕期货 - 10月17日豆粕期货主力合约M2601震荡下行，中短线、短线继续下行压力增大 [139] - 预期10月20日M2601大概率偏强震荡 [139] 棕榈油期货 - 10月17日棕榈油期货主力合约P2601小幅震荡下行，短线继续下行压力轻微增大 [141] - 预期10月20日P2601大概率偏强震荡 [141] 生猪期货 - 10月17日生猪期货主力合约LH2601偏弱震荡下行，中线、中短线、短线继续下行压力明显增大 [143] - 10月17日全国农产品批发市场猪肉平均价格下降，本周国内生猪价格呈先跌后涨趋势 [143][144] - 预期10月20日LH2601大概率偏弱震荡，将创下上市以来新低 [144] 天然橡胶期货 - 10月17日天然橡胶期货主力合约RU2601震荡下行，中短线、短线下行压力增大 [146] - 预期10月20日RU2601大概率偏强震荡 [146]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，显示经济指标有变化，商品市场受政策和供需影响，金融市场受政策和市场情绪主导，股票市场基金和ETF发展态势良好 [1][2][37] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点但高于去年同期 [1] - 9月制造业PMI 49.8%，较上期升0.4个百分点与去年同期持平；非制造业PMI商务活动50%，较上期降0.3个百分点与去年同期持平 [1] - 9月社会融资规模增量当月值未公布，上期35337亿元高于去年同期 [1] - 9月M0同比11.5%，较上期降0.2个百分点与去年同期持平；M1同比7.2%，较上期升1.2个百分点远高于去年同期；M2同比8.4%，较上期降0.4个百分点高于去年同期 [1] - 9月金融机构人民币贷款当月新增未公布，上期12900亿元低于去年同期 [1] - 9月CPI当月同比 -0.3%，较上期升0.1个百分点低于去年同期；PPI当月同比 -2.3%，较上期升0.6个百分点低于去年同期 [1] - 8月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比0.5%，较上期降1.1个百分点低于去年同期 [1] - 8月社会消费品零售总额累计同比4.6%，较上期降0.2个百分点高于去年同期 [1] - 9月出口总值当月同比8.3%，较上期升3.9个百分点高于去年同期；进口总值当月同比7.4%，较上期升6.1个百分点高于去年同期 [1] 商品投资参考 综合 - 央行行长潘功胜表示继续实施适度宽松货币政策，支持经济向好维护金融稳定 [2] - 中美经贸牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮经贸磋商 [2][17] - 特朗普释放缓和信号，放松多项关税政策 [2][17] - 上期所自10月21日起调整黄金、白银期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [3] - 多位专家预计10月LPR报价持平，后续有下调空间 [3][18][19] - 美国商务部计划延长汽车制造商进口零部件关税抵免安排五年 [3][24] 金属 - 国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属多数下跌，短期或宽幅震荡 [5] - 黄金年内涨幅超60%，市场对其看法有分歧，4400美元或为短期风险点，长期有战略机会 [5] - 上周国际金价走强，黄金类ETF管理规模扩张，中长期支撑因素仍在 [5] - 国投瑞银白银期货升级限购，白银价格创历史新高，需警惕回调风险 [6] - 今年银价涨幅近70%，湖南郴州永兴县白银缺货 [6] - 9月稀土及其制品出口10538吨，同比增7.6%；1 - 9月累计出口95875吨，同比增3.1% [6] - 日本黄金、白银价格上涨，部分金店暂停发售小克重黄金，库存白银销售接近极限 [7] - 老铺黄金计划10月26日提价 [7] - 黄金在全球“外汇黄金”储备中占比升至30%，美元份额从43%降至40%，若追平美元金价需升至每盎司5790美元 [7] - 我国白银储量居全球前五但资源禀赋不佳，2024年产量和回收量不能满足需求需进口，今年价格涨超70% [8] - 10月16日，锡、镍库存增加，铝、锌、铅、铜库存减少，铝合金、钴库存持稳 [8] - 汇丰银行上调2027 - 2028年黄金平均价格预期 [9] - 截至10月17日，SPDR黄金信托持仓量增加1.22% [9] 煤焦钢矿 - 国家能源局发布加快煤炭洗选高质量发展意见，到“十五五”末提升煤炭开发综合效益 [11] - 美国财长敦促世界银行为石油、天然气和煤炭提供资金 [11] 能源化工 - 中国能源领域取得三大“首个”级成果，彰显硬核创新实力 [12] - 国家发改委《油气管网设施公平开放监管办法》11月1日起施行 [12] - 10月上半月印度从俄罗斯进口石油量回升，日均约180万桶 [12] - 埃及石油部冻结国内燃油价格至少一年 [12] - 截至10月17日当周，美国石油钻井平台数量不变，天然气钻井平台数量增加1座 [12] - 截至10月14日当周，汽油、布伦特原油期货投机者削减净多头头寸 [13] - 摩根士丹利研报称OPEC产量估计分歧大，采用准确数据将得出三个颠覆性结论 [13] 农产品 - 商务部对自欧盟进口的猪肉及猪副产品发起反倾销调查并将召开听证会 [14] - 全国秋粮收获近七成，分作物和区域收获进度不同 [14] - 国务院常务会议部署拓展绿色贸易和做好粮食农业生产工作 [14][19] - 《河南省粮食安全保障条例》12月1日起实施 [14] - 洲际交易所阿拉比卡咖啡豆库存创2020年10月以来新低 [14] - 巴西农民已播种2025年预期大豆种植面积的23.27%，高于去年同期 [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有7891亿元逆回购到期 [16] - 10月17日央行开展1648亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2442亿元 [16] 要闻资讯 - 中美经贸牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮经贸磋商 [17] - 特朗普释放缓和信号，放松关税政策，承认高关税策略不可持续 [17] - 多位专家预计10月LPR报价持平，后续有下调空间 [18][19] - 央行行长潘功胜表示实施适度宽松货币政策，维护金融稳定 [19] - 2025金融街论坛年会开幕式10月27日举行，央行、金融监管总局、证监会领导将出席并发布政策 [19] - 国务院常务会议部署拓展绿色贸易和做好粮食农业生产工作 [19] - 前三季度全国财政收入16.39万亿元，同比增长0.5%，支出20.81万亿元，同比增长3.1% [20] - 财政部安排5000亿元下达地方，提前下达2026年新增地方政府债务限额 [20] - 央行行长潘功胜呼吁基金组织客观评估关税风险，维护国际金融体系稳定 [20] - 财政部副部长廖岷希望世行助力营造开放经贸环境，帮助发展中国家 [21] - 我国金融风险总体可控，但经济运行仍面临挑战 [21] - 今年前8个月外贸企业平均结汇率较去年回升0.5个百分点 [21] - 债券市场科技板落地五个月，科技创新债券融资增量扩面 [21] - 广东省在香港发行75亿元离岸人民币地方政府债券 [22] - 两项支持资本市场货币政策工具为市场注入资金，增强资本市场稳定性 [22][38] - 中证协和交易商协会开展信用评级机构市场化评价 [22] - “固收 +”产品业绩差异大，部分产品收益为负 [23] - 基金三季报披露拉开帷幕，权益类基金回报率亮眼，债券型基金控制波动 [23] - 近五年交易所市场股债融资规模扩大，直接融资比重上升 [24] - 特朗普政府冻结110亿美元基础设施项目资金，预计将加大行动力度，预计美联储降息 [24] - 美国商务部延长汽车制造商进口零部件关税抵免安排五年 [24] - 特朗普自11月1日起对进口卡车及零部件征收新关税 [25] - 多家公司出现债券重大事件，惠誉对部分主体信用评级调整 [25] 债市综述 - 中国债市整体走强，现券收益率下行，国债期货上扬，资金面宽松，短期受政策和股市影响 [26] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债30指数跌0.01%，高收益城投债指数涨0.02% [26] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前 [27][28] - 10月17日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行 [28] - 进出口行3年期浮息债中标利率为1.8039% [28] - 银行间回购定盘利率多数持平，银银间回购定盘利率表现分化 [29] - 欧债、美债收益率普遍上涨 [29] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升；美元指数上涨，非美货币多数下跌 [31] 研报精粹 - 华泰固收认为四季度债市环境略好于三季度，建议持有特定利率债和信用债，转债适度止盈 [32] - 华泰证券对股市长期看好，建议关注平衡型和偏股型转债 [33] - 申万固收称债市短期回补行情透支，建议降久期 [33] - 华安证券认为基本面利好债市，建议波动中保持定力 [34] - 国信固收称30 - 10利差有望再度压缩 [34] 今日提示 - 10月20日多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [35] 股票市场要闻 - 截至10月19日，今年新成立基金超2024年全年，股票型基金发行规模创新高 [37] - 10月以来ETF市场净流入额达991.61亿元，权益类ETF贡献超九成，指数基金发行活跃 [37] - 两项支持资本市场货币政策工具为市场注入资金，增强稳定性 [38]