今日市场上攻突破，沪指突破3500点。创新药板块领涨，创新药ETF国泰（517110）涨超2%。 最后，落实到如何进行投资布局，总结前面所提到的，一方面是政策周期，给与创新药最大力度的倾斜和支持，另一方面是中国创新药自身的产业进步，研 发积累从量变到质变，迎来了出海的黄金时代，打开了广阔的增量市场，我们非常看好创新药领域的投资价值，并且认为这是有一个大的产业周期的逻辑。 目前从板块的持仓来看，公募基金对于医药板块过去几年的持续回调之后，今年一季度之后逐渐回暖，估值层面板块在经历了前期较大涨幅，近期有一定的 回调。所以可以在投资的过程中，采用逢低分批的方式关注板块，创新药板块可以期待有一个相对长期的投资机会。投资者可以关注创新药ETF国泰 （517110）。里面包含医药行业主要的创新药，不仅有A股，还有港股的，成分股生命周期的覆盖分布也相对比较全面，既包含一些成熟的药企，也有一些 纳入临床阶段的Biotech，创新药ETF国泰是跨市场中长期配置中国创新药产业的均衡选择。 第二是先进的技术平台和重磅的学术会议催化，ADC、双抗和CAR-T技术引领后PD-1时代的创新，这也是中国创新药企的优势领域，国内相关的管线在 ...

公司核心事件 - 新里程健康科技集团CEO林杨林被太原市小店区监察委员会实施留置并立案调查 公司公告称所涉事项与公司无关 [1] - 消息公布后股价波动较小 7月7日收跌3 65%报2 09元 7月8日回弹2 39%报2 14元 [1] - 投资者担忧林杨林被查可能影响2022年筹划的定增事项及后续优质医院资产注入上市公司计划 [1] 公司历史与战略 - 林杨林2016年进入新里程 担任五年CEO和四年董事长 主导公司通过收购扩张的战略 [2] - 公司核心战略为打造"医药保一体"的健康集团 医疗能力被视为产业场景入口和护城河 [8][12] - 目前拥有超过40家二甲以上医院 医疗和康养总床位数达30000张 计划未来扩张至40000-50000张 [9][12] 业务发展与财务表现 - 2024年营收38亿元同比减少2 95% 净利润1 15亿元同比增长296 13% 医疗服务业务占比近8成 [11] - 2025年一季度营收7 96亿元同比下降16 49% 净利润2565 19万元同比下降9 35% 受医保控费与集采影响 [11] - 2024年完成重庆新里程医疗100%股权收购和东营老年医院60%股权收购以扩大医疗服务规模 [11] 重要收购与布局 - 2019年12月取得山西晋煤集团医疗健康有限责任公司70%股权 控制晋煤集团总医院 [6] - 2021年参与焦煤集团旗下三家医院改制 由北京新里程医院管理有限公司持股60% [7] - 2023年分三次认购爱心人寿保险 布局商保领域 目标打造中国版联合健康或凯撒医疗 [14][15] 行业背景与竞争 - 2015年国企医院改制浪潮中 公司采取理性收购策略 注重投资价格合理性和市场规律 [13] - 林杨林认为当医疗集团床位规模达到两三万张后 同质化竞争减少 每家集团将形成独特战略 [10] - 公司通过建立以产权为纽带的内生型三级诊疗模式提升医院效益 强调精细化成本控制 [14] 公司未来规划 - 泗阳医院东院区已开放300张床位 崇州二医院新院区和兰考医养结合中心预计2024年投入使用 [12] - 计划重点扩张省会城市床位 通过新建大楼或投资新医院标的实现规模增长 [9] - 推动医疗资源与爱心人寿深度融合 探索"医+保"商业模式创新 [15]

A股大医药概念早盘震荡走高，CRO、重组蛋白、创新药等概念涨幅居前；美迪西涨超16%，毕得医药 涨超7%，昭衍新药、阳光诺和、诺思格等个股跟涨。国家发改委表示，"十四五"以来，402种药品新增 进入国家医保药品目录。 ...

康宁杰瑞的核心产品线包括 K026（HER2 双抗）、JSK003（HER2 双 表位 ADC）、JSK016（TOP2 和 HER3 双抗 ADC）和 JSK033（皮下 注射型 HER2 ADC），均处于临床中后期阶段，预计未来几年将陆续申 报上市，为公司带来收入。 K026 在二线及以上 HER2 阳性胃癌的 PFS 中期分析达到统计学显著性 终点，ORR 超过 40%，PFS 达到 8.6 个月，计划 2025 年第三季度申 报 BLA，预计销售峰值超过 10 亿人民币，并计划推进一线 HER2 阳性 胃癌的研究。 JSK003 的安全性显著优于其他化学偶联 ADC，血液学毒性仅为 15%- 20%，ILD 发生率仅为 3%-4%，具有更大的联合用药潜力，二线 HER2 阳性乳腺癌的三期试验预计今年完成入组，明年数据读出和申报 上市。 GS033 是全球首款皮下注射 ADC，计划在宫颈癌一线开展注册临床研 究，并拓展到其他抗 HER2 有效瘤种，如肺癌等，目前正在进行剂量爬 坡和剂量扩展研究。 Q&A 康宁杰瑞目前有哪些已经上市的产品和正在开发的产品管线？ 康宁杰瑞 20250708 摘要 康宁杰瑞已 ...

阳光诺和 20250708 摘要 阳光诺和转型创新药研发，1.1 类新药 STC007（术后镇痛、尿毒症瘙 痒）、SPC008（肿瘤恶病质）进入临床阶段，与易妙神州合作 CAR-T 疗法 ZM001（系统性红斑狼疮）也处于临床一期，SE 幺九预计明年提 交 IND。 STC007 术后镇痛二期临床数据显著，计划启动三期，有望成全球首款 非成瘾性阿片类镇痛药，正积极推进海外申报及销售合作。NHKC 杠 1 等改良型新药临近 NDA 申报，特殊制剂凝胶贴膏即将获批。 阳光诺和引入华为大模型加速多肽药物开发，商业化团队由经验丰富的 医药代表组成，对 STC007 产品充满信心，以较高估值购买部分权益， 利于产品市场推广。 STC007 三期临床试验方案遵循指导原则，包括优效安慰剂对照和与曲 马多头对头比较，预计年内启动患者入组。瘙痒适应症二期临床预计年 底或明年初完成，同步准备海外申报及出海合作。 公司正与国内药企洽谈 STC007 瘙痒适应症产品权益合作，瘙痒适应症 BD 方案与镇痛适应症不同，将侧重肾病科能力强的团队合作。 Q&A 阳光诺和公司目前的运营状况和未来发展规划是怎样的？ 关于 007 药物的瘙痒适应 ...

纪要涉及的公司 君实生物 纪要提到的核心观点和论据 1. **核心产品特瑞普利单抗进展** - 2024 年国内销售收入 15 亿元，同比增长 67%；2025 年第一季度销售额 4.47 亿元，同比增长超 40% [2][3] - 国内获批 12 项适应症，10 项进医保，含非小细胞肺癌围手术期等独家或领先适应症，带来先发优势 [2][3] - 预计 2025 年国内收入超 20 亿元，贡献 5 - 6 亿元利润，国内销售峰值保守估计 30 - 40 亿元 [2][4] - 2023 年 10 月起陆续在海外获批，2024 年海外收入近 1 亿元，预计 2025 年增长，未来海外市场贡献更大利润 [2][4] 2. **重点临床项目推进** - BTOA 单抗联合 PD - 1 进行局限期小细胞肺癌和经典霍奇金淋巴瘤三期临床试验，预计 2027 年前后数据读出和申报上市 [2][5] - PD - 1 皮下制剂计划 2025 年底报产，希望获 12 个适应症批准，在非小细胞肺癌围手术期等有替代空间和给药优势 [2][5] - 计划 2025 年底提交白介素 17 用于银屑病治疗的新药申请 [5] 3. **双抗领域进展** - PD - 1/VEGF 双抗进行多个二期临床试验，一期临床数据显示良好安全性和疗效，预计第三季度公布更成熟数据，可能在某些适应症表现更优 [2][6] 4. **未来发展方向** - 巩固特瑞普利单抗市场份额，拓展新产品管线，推进 BTOA 单抗、PD - 1 皮下制剂、白介素 17 等创新药，开展国际合作加速全球化布局 [3][7] - 推进 Claudin18.2 ADC、CD20 - CD3 双抗、PSAKα 等产品进入三期临床，DKK1 单抗在结直肠癌显示良好数据 [3][8] 5. **财务预期** - 2025 年研发费用 12 - 15 亿元，目标 2027 年左右盈亏平衡，销售费用增速低于收入增速，控制在 50%以下，管理费用维持稳定 [3] 6. **其他产品情况** - 白介素 17 和 PCSK9 等产品通过合作伙伴销售，销售预期保守，公司重点在 PD - 1 单抗后续销售增长 [24] - PD - 1 产品未来增长驱动力为适应症增加和销售团队实力增强，预计国内年销售收入 30 - 40 亿元以上，重回国内前三 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **临床数据公布计划**：2025 年第三季度公布一期丹药相对成熟的 ORR 数据，二期联用数据因入组不久暂无明确计划 [13] 2. **BD 计划**：与 MNC 保持联系，有合适合作机会乐意合作 [13] 3. **PD - 1 L2 分子权益划分**：临床权益大中华区 100%，海外 50/50 划分，海外临床如 JS213 在澳洲入组由君实生物主导 [18] 4. **PD - 1 VGF 双抗权益分配**：主要权益归君实生物，Dot Bio 产品上市获个位数比例销售分成 [19] 5. **PD - 1 皮下制剂优势**：注射时间大幅缩短，减少输注反应，如非小细胞肺癌围手术期治疗方案中可替代静脉注射 [20] 6. **CLDN18.2 ADC 布局**：初步适应症三线胃癌，计划评估方案争取一线胃癌适应症，聚焦胃癌领域 [23] 7. **销售团队扩展计划**：短期内肿瘤团队一线代表约 700 多人，人员根据获批适应症微增，控制销售费用率 [27] 8. **未来上市产品预期**：2027 年前后有一批新产品集中商业化，BTLA 品类海外市场空间较大 [32] 9. **美国政策影响**：海外政策未确定，公司海外收入占比不高且利润率高，暂看不到大影响，会密切关注并降低影响 [33] 10. **临床管线看重项目**：临床一二期管线中看重 PD - 1/VEGF 双抗和 DAK1，18.2 IDC 系列等项目积极推进至三期临床 [34][35] 11. **小核酸免疫调节剂**：治疗过敏性鼻炎的鼻喷制剂，进行二期临床试验，未来可能合作推进 [36] 12. **战略重点**：一直以肿瘤产品为主，非肿瘤管线产品按需推进销售，不占过多资源 [37]

CRO、减肥药、创新药等概念持续回升，普蕊斯涨超14%，九芝堂涨停，赛力医疗涨超8%，上海谊 众、益诺思、奥赛康等个股跟涨。 ...

创新药概念市场表现 - 创新药概念日内震荡回升 CXO方向领涨 [1] - 普蕊斯涨幅超过10% 美迪西 九芝堂 塞力医疗 汇宇制药 上海谊众涨幅均超过6% [1] 行业催化剂 - ASCO临床数据披露及三生为代表的大额BD落地 证实中国创新药具备国际化竞争力 [1] - 下半年ESMO会议召开 会议前后数据披露与BD将对创新药产生积极催化作用 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融期货和期权方面，股指期货日内震荡偏强、中期偏强，国债期货短债窄幅震荡长债日内偏强、中期偏强；商品期货和期权方面，黑色及建材板块短期多空切换下行驱动减弱、中期止跌企稳 [1][3][5] 各品种总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，日内震荡偏强，中期偏强，参考策略为IM2507多单持有 [1] - 核心逻辑包括支持政策持续落地、海外关税风险升温扰动风险资产情绪、技术形态显示指数大概率处多头周期且全市场风险偏好提升 [1][2] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，日内短债窄幅震荡长债偏强，中期偏强，参考策略为T2509或TL2509多头思路 [3][4] - 核心逻辑包括资金方面银行间流动性偏宽松、国内基本面回归偏弱现实强化政策发力预期 [4] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，日内短期多空切换下行驱动减弱，中期止跌企稳 [5] - 核心逻辑包括供应方面钢材原料库存压力有望缓解、需求方面板材消费尚可投机需求升温、库存方面PVC库存积累但跌势放缓 [5][7]

每日大市点评 - 特朗普公布对日韩征收25%新对等关税率，8月1日生效，此前关税暂缓期延至8月1日[1] - 昨日亚太区股市表现冷静，日、韩股市分别升0.3%、1.8%，港股回勇，恒指升260点或1.1%，收报24148点，恒生科指升1.8%，收报5325点，大市成交2133多亿港元，港股通净流入3.86亿港元[1] - 国泰君安国际升28.5%，成交128亿港元，众安在线升3.5%，成交15.9亿港元，阿里、美团等科技股反弹，快手升5.2%创三个多月新高[1] 港股策略 - 港股大盘向上突破需科技股引领，恒指有望维持高位震荡，无需主动大幅减仓，坚守高股息防御底仓，布局成长方向[2] 行业动态 - 周二港股升势集中在互联网及稳定币个股，汽车板块平静，消费板块布鲁可解禁后五交易日涨3.8%，泡泡玛特五交易日升1.1%，暑期乐园预定量仅次于北京环球影城[3] - 恒生医疗保健指数微跌0.06%，CXO板块部分企业上涨0.82%-11.76%，市场期待创新药企业经营环境回暖后研发外包服务需求增加[3] - 新能源及公用事业港股表现分化，光伏板块上涨5.4%-10.8%，工信部座谈会提高投资情绪，但政策推行和行业限产待商议[4] 房地产行业 - 上周30大中城市新房成交量189万平方米，同比跌1.1%，环比跌38.2%，不同类别城市表现分化[5] - 一线城市新房累计成交量同比涨幅分化，北京升1.7%，上海升4.3%，广州升16.8%，深圳升23.4%[6] - 十大城市商品房存销比为63.1，高于去年同期低于前周，一线城市存销比为45.5，二线城市存销比达83.7[7] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积2063万平方米，同比升15.3%，环比跌36.3%[8] - 住建部要求巩固房地产市场稳定态势，加快建设“好房子”，推动市场止跌回稳[9] - 上周内房港股领先大市，恒生中国内地地产指数全周升0.4%，领先1.9个百分点[10] 全球市场 - 港股上周窄幅震荡，流动性双向挤压，基本面经济修复不稳固，三季度关注政策动向，预计延续区间盘整[12] - 美股近期强势，源于基本面与政策利好共振，但市场情绪与技术指标显露过热风险，行业配置采取攻守平衡策略[13] - 十年期美债收益率回升至4.33%附近震荡，维持高位震荡判断，操作上逢高配置[14] - 美元指数跌至97附近震荡，短期延续震荡走势，突破待政策信号明确[14] - 离岸人民币维持在7.15-7.17区间震荡，关注人民币中间价稳汇率信号及增量政策时点[15]