文章核心观点 - 2026年首次国务院常务会议部署了一系列财政金融协同政策，旨在通过优化“双贴息”、设立民间投资专项担保计划等系统性工具组合，精准促进消费与投资，以打通内需堵点、降低实体经济成本并提振市场信心，从而激发国内超大规模市场潜能并巩固经济回升向好基础 [1] 促进居民消费的政策措施 - 优化实施“双贴息”政策组合拳，包括对服务业经营主体贷款和个人消费贷款进行贴息，从供需两侧同步发力以稳定供给和释放消费潜能 [2] - 供给侧贴息旨在降低旅游、体育、养老等领域服务业经营主体的融资成本，以稳定和增加优质服务供给并改善消费环境 [2] - 需求侧贴息旨在降低居民信贷成本，以增强中短期消费能力并提振消费意愿 [2] - 该政策自2025年下半年实施以来已初步显效，后续将更具精准性和可持续性，并可能动态调整支持范围、简化贴息流程以加强供需政策联动 [2] 支持民间投资的政策措施 - 构建了覆盖企业主要融资渠道的“政策矩阵”，包括实施中小微企业贷款贴息、设立民间投资专项担保计划、建立民营企业债券风险分担机制以及优化设备更新贷款财政贴息 [3] - 中小微企业贷款贴息政策对中型企业是新增融资成本减免，对已享受支农支小再贷款优惠的小微企业则是“叠加优惠”，普惠性显著增强 [3] - 设立民间投资专项担保计划旨在通过政府性担保增信来撬动银行信贷，针对性解决民间投资项目的“贷款难”问题 [3] - 建立支持民营企业债券风险分担机制旨在通过信用风险缓释工具等市场化方式分担信用风险，以提升市场认购意愿并破解“发债难、发债贵”困境 [3] - 贴息政策能发挥财政资金“四两拨千斤”的杠杆效应，引导金融资源更多流向国家战略支持重点领域和承载就业的行业 [3] 政策实施与治理思维 - 会议高度重视政策实施效果，明确提出将采取更多便利化措施推动政策落地见效，并加强全链条管理以确保资金规范高效使用 [4] - 政策设计体现了从“输血”到“造血”、从“出台”到“见效”的治理思维升级，确保红利直达经营主体和消费者 [5] - 通过贴息、担保、风险分担等工具，财政端发挥增信和分担风险作用，金融端放大信贷与债券融资支持，最终形成“财政撬动金融、金融引导社会资本”的高效传导链条 [5] - 政策不仅着眼于短期稳增长以力促2026年经济“开门红”，更是构建扩大内需长效机制的关键一步，对推动高质量发展具有重要意义 [5]

美股市场表现 - 美股全线收涨并创历史新高，标普500指数涨0.65%，纳指涨0.81%，道指涨0.48% [4] - 科技股多数上涨，博通涨3.76%，特斯拉涨2.11%，Meta Platforms涨1.08%，英伟达微跌0.08% [4] - 芯片股表现强劲，费城半导体指数涨2.7%创纪录新高，泛林集团大涨8.7%至218.36美元，英特尔股价涨近11% [4] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌1.3%，周累跌2.09%，阿里巴巴跌2.27%，百济神州涨5.47% [4] 大宗商品市场 - 国际油价上涨，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格收涨2.35%至每桶59.12美元 [5] - 黄金价格延续强势，现货黄金报每盎司4496.09美元，上涨0.5%，周涨幅约为3.9% [5] - 白银价格大幅上涨，现货白银涨3.81%至79.9343美元/盎司，周累涨9.81%，COMEX白银期货周累涨12.07% [5] 中国宏观与产业政策 - 国务院常务会议提出实施财政金融协同促内需一揽子政策，加强财政与金融政策联动以引导社会资本促消费、扩投资 [6] - 全国商务工作会议部署2026年八项重点工作，包括提振消费、建设全国统一大市场、推动贸易创新及吸引外资等 [7] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估 [8] - 财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税 [8] - 上海市人民政府办公厅印发方案，提出推动重点产业发展并引导投资布局低空经济、商业航天、人形机器人等新兴领域 [9] 资本市场动态与监管 - 证监会副主席陈华平表示将推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，并从严惩治恶性违法行为 [7] - 中国人民大学原副校长吴晓求表示中国资本市场发生根本性变化，市场信心恢复，需进行资产端、投资端和制度端改革 [7] - 证监会、财政部公布新规，将证券期货违法行为“吹哨人”奖励金额比例由案件罚没款金额1%提升为3%，奖金上限大幅提高 [10] - 证监会对天普股份股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查 [10] 行业与公司公告 - 国家医保局就《参照药预沟通办法（试行）》征求意见，拟从1类新药起步设立参照药沟通环节 [9] - 中国兵器工业集团自主研发的“天马-1000”无人运输机首飞成功，最大航程1800公里，最大载重1吨 [11] - 通富微电拟定增募资不超过44亿元，用于存储芯片封测产能提升等项目 [12] - 中船防务2025年净利润同比预增149.61%-196.88% [12] - 包钢股份将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨 [12] - 泸州老窖拟每10股派发现金红利13.58元，合计派发约20亿元 [12] - 金种子酒预计2025年度经营业绩出现亏损，但亏损幅度同比收窄 [12] - 国晟科技预计2025年度净利润为负 [12] 机构市场观点 - 机构认为短期市场波动或有所加大，需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [1][12] - 市场热度仍有望持续，但应重点布局结构性投资机会，并把握逢低布局机遇 [12]

政策核心与目标 - 2026年首次国务院常务会议聚焦内需 部署一系列利当下惠长远的财政金融协同政策[1] - 政策核心在于“协同”与“精准” 旨在加强财政与金融政策配合联动 形成“1+1>2”的效应 引导资源配置并激发市场活力[1] - 政策致力于打通消费与投资领域的堵点 降低实体经济成本 提振市场信心 以激发国内超大规模市场潜能并巩固经济回升向好基础[1] 消费促进政策 - 优化实施“双贴息”政策组合拳 包括服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款贴息 从供需两侧同步发力[2] - 供给侧贴息直接降低服务业经营主体（如旅游、体育、养老）融资成本 旨在稳定和增加优质服务供给并改善消费环境[2] - 需求侧对个人消费贷款贴息 降低居民信贷成本 旨在增强中短期消费能力并提振消费意愿 以形成供需互促的良性循环[2] - 相关贴息政策自2025年下半年实施以来已初步显效 此次部署预示政策将更具精准性和可持续性[2] 投资促进政策 - 构建支持民间投资的“政策矩阵” 包括中小微企业贷款贴息、设立民间投资专项担保计划、建立民企债券风险分担机制及优化设备更新贷款贴息[3] - 中小微企业贷款贴息政策对中型企业是新增融资成本减免 对已享受优惠的小微企业则是“叠加优惠” 普惠性显著增强[3] - 设立民间投资专项担保计划 旨在通过政府性担保增信撬动银行信贷 针对性解决民间投资项目“贷款难”问题[3] - 建立支持民营企业债券风险分担机制 通过信用风险缓释工具等市场化方式分担信用风险 着力破解民企“发债难、发债贵”困境[3] - 贴息政策能发挥财政资金“四两拨千斤”的杠杆效应 引导金融资源更多流向国家战略重点领域和承载就业的行业[3] 政策实施与意义 - 会议高度重视政策实施效果 明确提出要采取更多便利化措施推动落地见效 并加强全链条管理确保资金规范高效使用[4] - 政策设计体现从“输血”到“造血”、从“出台”到“见效”的治理思维升级 确保红利直达经营主体和消费者[5] - 通过贴息、担保、风险分担等工具 财政端发挥增信和分担风险作用 金融端放大信贷与债券融资支持 最终形成“财政撬动金融、金融引导社会资本”的高效传导链条[5] - 政策不仅着眼于短期稳增长以力促2026年经济“开门红” 更是构建扩大内需长效机制、推动高质量发展的关键一步[5]

文章核心观点 - 国务院部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 旨在通过加强财政与货币政策配合联动 支持民间投资与促进居民消费 以扩大有效需求并创新宏观调控 [1][4] - 政策核心手段包括优化贷款贴息 设立专项担保计划 建立风险分担机制等 以降低企业和居民融资成本 引导社会资本参与 [1][4][6] - 专家认为财政与货币政策需协同配合以放大政策效应 财政通过贴息、担保等方式引导金融资源投向消费与投资领域 货币政策则提供流动性及结构性工具支持 [3][5][7] 政策具体部署：促消费 - 优化实施个人消费贷款贴息政策 贴息对象为居民个人消费贷款中实际用于消费的部分 覆盖单笔5万元以下日常消费及单笔5万元及以上重点领域消费（如家用汽车、养老生育等）[4] - 个人消费贷款财政贴息利率为年化1% [4] - 优化实施服务业经营主体贷款贴息政策 以推动增加优质服务供给 增强居民消费能力 [4] - 财政政策通过担保、贴息从消费供给和需求两端引导金融服务 货币政策进一步便利消费领域融资 [8] 政策具体部署：支持民间投资 - 实施中小微企业贷款贴息政策 优化实施设备更新贷款财政贴息政策 [1][6] - 设立民间投资专项担保计划 建立支持民营企业债券风险分担机制 [1][6] - 旨在进一步降低企业融资门槛和成本 [1][6] 政策协同机制与目标 - 财政金融协同是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措 需加强政策配合联动以充分发挥效应 [4] - 通过政策性融资担保、政策性金融工具等 放大财政资金乘数效应 引导更多金融资源投入目标领域 [3][6] - 在稳增长方面 财政政策扩大举债并加强重点领域保障 货币政策则通过降准、降息等操作保持流动性合理充裕 并运用结构性工具支持重点领域 [7] - 在增后劲方面 财政政策需选准项目并管好资金 货币政策则强化超长期贷款等配套融资 [8] - 政策目标包括实现稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 需不断提高宏观调控的前瞻性、针对性和有效性 [7]

核心观点 - 报告核心观点认为，尽管央行公开市场操作大规模净回笼且政府债缴款压力上升，但受益于年末财政集中支出补充及跨年后资金需求下降，资金面维持宽松格局[2][4] 央行近期政策表态出现微妙变化，重提“灵活高效降准降息”并强调引导信贷均衡投放，显示稳增长意愿提升，叠加国常会提及财政金融协同促内需政策，使得1月降准概率显著增大，资金宽松格局有望延续[4][33][34] 同时，考虑到1月政府债供给大幅上行，央行通过国债买卖工具维持市场稳定的必要性上升，其购债规模有望显著回升[4][35] 货币市场 - **本周资金面回顾**：本周（1月3日至1月9日）央行公开市场操作（OMO）合计净回笼16550亿元，但DR001利率维持在1.3%下方运行，显示资金面保持宽松[2][15] 具体来看，R001、DR001、R007、DR007利率较2025年12月31日分别下行10.9BP、6.0BP、64.0BP、50.9BP[15] - **资金供需与缺口**：跨年后质押式回购日均成交量环比上升1.46万亿元至7.51万亿元，整体规模维持在13万亿元上方[3][20] 大型银行净融出在周三创下新高，银行整体净融出周中维持在5.5万亿元附近[3][20] 根据调整口径后的资金缺口指数，周二后该指数维持在-8000下方，显著低于上周水平及其中性水平（约-2000）[3][25] - **央行态度与政策展望**：1月以来资金宽松可能源于年末财政集中支出的补充，但根本反映了央行的呵护态度[4][31] 2026年央行工作会议重提“灵活高效运用降准降息”，并新增“引导金融总量合理增长、信贷投放均衡”的表述，同时删除了“盘活存量”、“资金空转”等说法，显示对年初稳增长的意愿提升[4][33] 国常会提及的“财政金融协同促内需一揽子政策”节奏提前，旨在鼓励信贷扩张，这需要流动性宽松环境支持，因此1月降准概率显著增大[4][34] - **下周资金展望**：下周（报告发布后一周）7天逆回购到期规模合计1387亿元，较本周大幅下降16550亿元[5][62] 下周政府债净缴款规模预计为-531亿元，较本周的4327亿元显著下降，且缴款主要集中在周一[4][36][48] 整体来看，下周资金外生扰动有限，叠加年初资金需求偏弱，资金面有望维持宽松[5][62] 政府债发行与供给预测 - **近期发行与缴款**：本周政府债实际净缴款4327亿元[4][36] 下周国债预计缴款规模约为3870亿元，地方债发行及缴款规模为702亿元[4][36] - **一季度供给预测**：报告预测2026年1月政府债净融资规模约为1.37万亿元，其中国债净融资约4800亿元，地方债净融资约8900亿元[57] 预计2026年第一季度政府债累计净融资规模约3.7万亿元，可能低于2025年同期的4.1万亿元[57] 同业存单 - **利率表现**：本周1年期Shibor利率较2025年12月31日下行0.4BP至1.65%[9] 1年期AAA级同业存单二级利率较上周上行0.8BP至1.63%[10][67] - **发行与净融资**：本周同业存单净偿还规模为1564亿元，较上周上升180亿元[10] 其中国有行、股份行、城商行、农商行净融资规模分别为-1266亿元、-606亿元、-1亿元、-6亿元[10] 1年期存单发行占比大幅上升32个百分点至44%[10][68] - **供需指数**：调整计算口径后，新存单供需相对强弱指数在周五降至42.0%，较上周下降9.1个百分点，处于中性水平附近[10][88] 票据市场 - **利率走势**：本周票据利率整体上行，截至1月9日，国股3个月、6个月期票据利率较2025年12月31日分别上行100BP、27BP至1.50%、1.22%[11][93] 债券交易情绪 - **市场表现**：本周利率债震荡偏弱，收益率总体上行，信用债表现强于利率债，利差全线收窄[11][97] - **机构行为**：大型银行对债券整体倾向于减持，但对3年以内与5-10年国债的增持意愿上升[11][97] 交易型机构（如证券公司、基金公司）对债券整体减持意愿大幅上升[11][97] 配置型机构（如中小型银行、保险公司）整体增持意愿显著上升[11][97]

财政金融政策 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 旨在扩大有效需求并创新宏观调控 [2] - 政策将加强财政与金融政策配合联动 引导社会资本参与促消费和扩投资 [2] - 围绕促进居民消费 将优化实施服务业经营主体贷款和个人消费贷款贴息政策 以增加优质服务供给并增强居民消费能力 [2] - 围绕支持民间投资 将实施中小微企业贷款贴息 设立民间投资专项担保计划 并建立支持民营企业债券风险分担机制 [2] - 政策还将优化实施设备更新贷款财政贴息 以进一步降低企业融资门槛和成本 [2] 资本市场监管 - 证监会与财政部公布《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》 大幅上调奖励标准 [3] - 可获奖励的案件条件从罚没款金额10万元提升至100万元 [4] - 奖励金额标准由案件罚没款金额的1%提升至3% [4] - 对于在全国有重大影响、涉案数额特别巨大或“吹哨人”为内部知情人员的案件 每案奖金上限从30万元、60万元统一提升至100万元 [4] - 符合条件的匿名举报人以及在违法行为中起次要或辅助作用的举报人也可获得奖励 [4] 航天与卫星产业 - 中国向国际电信联盟申请了超过20万颗卫星的频轨资源 其中超过19万颗来自无线电创新院申报的两个星座 [5] - 美国联邦通信委员会批准SpaceX在现有约8000颗卫星基础上 增加部署运营7500颗第二代星链卫星 使其获批在轨运行的二代卫星总数超过1.5万颗 [5] - 上海市发布先进制造业转型升级三年行动方案 提出积极引导企业投资布局商业航天等新兴领域 加速商业火箭等产品突破规模化发展瓶颈 [7] 光伏与电池行业 - 财政部与税务总局公告 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 自2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [6] - 这是中国光伏产业自2013年纳入出口退税体系以来首次全面取消相关产品增值税出口退税 [6] - 此前 光伏等产品的出口退税率已于2024年11月15日由13%下调至9% [6] - 中国光伏行业协会认为 调整出口退税有助于推动国外市场价格理性回归并降低贸易摩擦风险 [6] 无人机行业 - 美国商务部撤销了一项旨在限制或禁止进口中国制造无人机的提案 该提案原计划用于应对所谓的“国家安全担忧” [8] 宏观经济与市场 - 美国12月非农就业人口增长5万人 低于预期 12月失业率为4.4% 低于预期的4.5% [9] - 市场分析认为该数据“关闭了美联储降息的大门” 据CME“美联储观察” 美联储1月降息25个基点的概率已降至5% [9] - 1月9日美股标普500指数创收盘新高 道指涨0.48% 标普500涨0.65% 纳指涨0.81% [10] - 大型科技股多数上涨 谷歌市值一度突破4万亿美元 苹果结束日线7连跌 [10] - 芯片股表现强劲 闪迪涨近13% 英特尔涨超10% 阿斯麦涨超6% 美光科技涨逾5% [10] - 商品市场中 COMEX白银期货当月连续合约上涨4.646美元 涨幅6.18% 报79.79美元/盎司 [10] 新股发行与解禁 - 证监会同意洛阳盛龙矿业集团股份有限公司、长裕控股集团股份有限公司、固德电材系统（苏州）股份有限公司的IPO注册 [11] - 本周有2只新股发行：爱舍伦（申购日期1月12日，发行价15.98元）和恒运昌（申购日期1月16日） [12][13] - 本周共有26家公司限售股解禁 合计解禁25.19亿股 按最新收盘价计算 解禁总市值约为487.56亿元 [14] - 解禁市值居前三位的是：中科蓝讯（110.89亿元）、天新药业（78.41亿元）、融发核电（49.39亿元） [14][15] - 解禁股本占总股本比例居前三位的是：天新药业（66.41%）、中科蓝讯（63.25%）、赛分科技（61.40%） [14][15]

隔夜市场行情 - 2026年1月9日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.92%报4120.43点，深证成指涨1.15%报14120.15点，创业板指涨0.77%报3327.81点，上涨个股超3900只，沪深两市全天成交额3.12万亿元，较前一交易日放量3200亿元 [1] - 同日港股三大指数亦集体收涨，恒生指数涨0.32%报26231.79点，恒生国企指数涨0.1%报9048.53点，恒生科技指数涨0.15%报5687.14点，全日成交额2451.3亿港元，但全周累计下跌，恒指累跌0.41%，国指累跌1.31%，恒科指数累跌0.86% [1] - 同日美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数涨0.61%报47716.42点，标普500指数涨0.54%报6849.09点，纳斯达克综合指数涨0.65%报23365.69点 [1] 证券监管政策动态 - 证监会公布《证券期货违法行为"吹哨人"奖励工作规定》，大幅提高奖励标准，奖金比例由案件罚没款金额的1%提升至3%，提供重大违法行为线索的奖金上限从10万元提升至50万元 [1] - 对于在全国有重大影响、涉案数额特别巨大或"吹哨人"为内部知情人员的案件，每案奖金上限统一提升至100万元，可奖励案件的罚没款金额门槛从10万元提升至100万元 [1] - 证监会已对天普股份股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查，将在全面调查后依法处理 [3] 宏观经济与产业政策 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，强调加强财政政策与金融政策配合联动，引导社会资本参与促消费、扩投资 [3][4] - 围绕促进居民消费，政策将优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，以增加优质服务供给并增强居民消费能力 [4] - 围绕支持民间投资，政策将实施中小微企业贷款贴息，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，并优化设备更新贷款财政贴息政策，以降低企业融资门槛和成本 [4]

"扩大内需，必须统筹抓好促消费和扩投资。"中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣表示， 会议部署了财政金融一揽子政策，包括从供需两端发力促消费、加力支持民间投资等，释放了积极有力 的政策信号，有利于提振信心、引导预期，形成促内需的政策合力。 此外，会议强调，要采取更多便利化措施，切实推动政策落地见效，增强群众和企业获得感。要密切跟 踪政策实施进展，加强全链条管理，确保资金规范高效使用。 ...

本次国务院常务会议指出，实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重 要举措。要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投 资。围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供 给，增强居民消费能力。 2025年下半年，财政部会同多部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》《服务业经营主体 贷款贴息政策实施方案》。其中，个人消费贷款贴息对象为居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费 贷款中实际用于消费的部分，包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、 教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费，基本可覆盖普通居民各类日常 生活性消费以及相对支出规模较大的重点领域消费。个人消费贷款财政贴息利率为年化1%。 温彬认为，两项贴息政策是财政金融协同支持提振消费的又一次创新探索，通过对个人消费贷款和服务 业经营主体贷款利息进行直接补贴，能更好发挥财政政策促消费的引导带动作用、充分释放消费潜能。 1月9日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 ...

新华社北京1月9日电（记者 申铖）"优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策""实施 中小微企业贷款贴息政策"……1月9日召开的国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政 策。 围绕促进居民消费，会议明确，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加 优质服务供给，增强居民消费能力。 围绕支持民间投资，会议部署，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立 支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资门槛和成 本。 中央经济工作会议指出，"实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性"。日前召 开的全国财政工作会议称，2026年要加强财政金融协同，放大政策效能。 实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。当日召开的国 务院常务会议指出，要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消 费、扩投资。 "扩大内需，必须统筹抓好促消费和扩投资。"中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣表 示，会议部署了财政金融一揽子政策，包括从供需两端发力促消费、加力支持民间投资等 ...