公司业务进展 - 公司去年四季度的小批量订单是客户正式订单，用于商用 [2] - 公司产品最主要的应用场景是AI服务器和存储服务器 [2] - 公司早期导入客户主要集中在AI服务器领域 [2]

市场表现 - 截至1月12日11:10，上证指数上涨0.72%，CS稀金属指数上涨0.31% [1] - 个股方面，北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业等涨超2%，盐湖股份、中矿资源等涨超1% [1] - 稀有金属ETF（562800）涨0.59%，盘中成交额达3.60亿元，换手率达7.51% [1] - 该基金近6月涨86.79%，近1年涨109.79% [1] 价格与供需 - 1月以来钨市持续上涨，截至1月11日，钨粉价格突破110万元/吨大关，钨精矿冲至46.4万元/标吨，均创历史新高 [1] - 当前钨社会库存仅够维持15-20天消费量，创5年新低 [1] - 稀土价格同步走高，1月11日数据显示，氧化镨钕市场均价较周初上调3.12%，氧化镝均价上调11.9% [1] - 需求端新兴增长点爆发，光伏钨丝渗透率2026年预计达80%，将完全取代碳钢丝 [1] - AI服务器、人形机器人对稀土永磁的刚需，进一步放大供需缺口 [1] 政策与地缘 - 1月10日消息显示，国内部分国有企业已停止与日本企业签订新的稀土销售协议 [2] - 1月6日商务部发布对日两用物项出口管制公告，稀土作为战略资源的价值进一步凸显 [2] - 2026年钨矿开采指标再收紧，出口资格仅15家企业获批，合法供应增量受限 [2] 指数与产品 - 中证稀有金属主题指数前两大权重品种为锂（33.67%）、稀土（24.63%） [2] - 指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为样本 [2] - 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属主题指数 [2] - 该ETF前十大权重股分别为洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、厦门钨业、西部超导、中国稀土，权重合计超60.07% [2] - 稀有金属ETF（562800）当前管理费率为0.50%（每年），托管费率为0.10%（每年） [2] - 没有股票账户的投资者可以通过联接基金（014110.OF，014111.OF）布局板块投资机遇 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周锡价大幅反弹，因大宗商品风险偏好回升，有色板块共振上行，江西废料减少致精锡供给偏弱叠加锡下游企业补充原料库存推动价格快速修复；供给上缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位但开工意愿不足，江西地区精锡产量延续偏低水平；需求上近期锡价下行刺激终端行业刚需补库，但高价抑制部分下游采购，市场成交以刚性需求为主；库存方面受供应端小幅收紧及需求端短期补库影响，本周SMM锡锭社会库存报7478吨，较上周大幅减少1042吨；综上锡市场供需维持紧平衡，预计锡价短期高位震荡概率较大 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本端11月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解，2025年11月锡矿砂及其精矿进口量为15099吨，环比增长29.81%，同比上升24.42%，第一大进口来源地缅甸当月进口7190.21吨，环比增加203.79%，同比增加133.38%，第二大进口来源地刚果民主共和国当月进口3225.34吨，环比增长19.45%，同比减少21.27% [12] - 供给端云南地区冶炼厂开工率维持高位，本周开工率为87.09%，与前期基本持平，但受原料供应偏紧制约，进一步提升空间有限，江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平，整体来看在原料约束尚未明显缓解的背景下，国内冶炼厂开工以高位持稳为主 [12] - 需求端年底下游消费电子需求进入传统淡季，但在新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑下，锡焊料企业开工率呈现维稳态势，下游消费电子仍处于传统淡季，终端订单表现偏弱，新能源汽车、AI服务器等新兴领域需求对锡焊料形成一定支撑，锡焊料企业整体开工率维持稳定，下游焊料及电子企业延续低库存策略，现货采购以刚需为主，主动补库意愿有限，本周SMM锡锭社会库存报7478吨，较上周大幅减少1042吨，显示在高价背景下，现货流通货源偏紧，部分库存向下游转移 [12] 期现市场 - 未提及具体总结内容，仅展示了沪锡主连基差、LME锡升贴水（0 - 3）相关图表 [19][20] 成本端 - 未提及具体总结内容，仅展示了中国锡矿月度产量、中国锡矿进口量、锡精矿价格、锡精矿加工费相关图表 [24][26] 供给端 - 未提及具体总结内容，仅展示了国内精炼锡月度产量、国内再生锡月度产量、云南地区锡产量及开工率、江西地区锡产量及开工率、精炼锡出口利润、精炼锡进口利润、国内精炼锡进口量、印尼精炼锡进出口相关图表 [30][32][38] 需求端 - 中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长 [44] - 未提及具体总结内容，还展示了国内电脑产量、国内智能手机产量、家用洗衣机产量、空调产量、家用电冰箱产量、家用彩电产量、中国光伏电池产量、中国光伏装机累计、国内重点企业镀锡板带产量、国内PVC月度产量、下游焊料企业开工率、国内锡表观消费量相关图表 [46][48][56] 供需平衡 - 未提及具体总结内容，仅展示了中国社会库存、LME库存相关图表 [60]

内存市场进入“超级牛市” - 自2025年下半年以来，内存市场进入“超级牛市”新周期，各类内存条价格涨幅普遍超过2倍，价格已超越2018年历史高点 [1][9] - 内存条核心组件存储芯片正进入“超级牛市”阶段，2025年第四季度存储芯片价格已暴涨40%至50% [4][12] - 市场预计此轮涨势可能延续至2026年下半年，2026年第一季度各类应用的DRAM合约价将再出现15%以上涨幅 [7][15] 消费级市场价格飙升 - 主流用于手机、电脑的消费级内存条正逐步迈入“千元价位”，面向消费者的DDR4和DDR5内存条价格涨幅普遍在1倍到4倍之间 [1][3][9][11] - 具体案例：半年前售价700多元的32G DDR5内存条（6000MHz）当前售价2500多元；一款金士顿内存条从300多元涨至600多元 [3][11] - 价格波动剧烈，涨幅最猛烈的2025年9月至10月，各类内存条价格普遍上涨约40%，有商户主要产品平均一天涨价100元，近期价格仍在每日创新高 [3][11] 高端服务器内存与市场噱头 - 单条价格超过4万元的256G DDR5服务器内存主要面向企业、科研机构及政府招标采购，几乎不在消费市场流通，“一盒内存条换上海一套房”的说法被商户认为是市场噱头 [1][9] - AI服务器需求抢占了存储原厂产能，三星、美光、SK海力士将产能优先供给用于AI服务器的高端存储（如HBM、高容量DDR5 RDIMM及LPDDR5X），导致消费级产品产能不足 [7][15] 渠道商户经营状况 - 大部分华强北商户对涨价“喜忧参半”，内存条涨价带来单笔订单利润增加，但销量下滑成为困境，有商铺销量下降九成以上 [5][13] - 专卖内存条的店铺通过将毛利率从5%以下提升至5%-10%，叠加价格上涨，整体利润勉强与此前持平 [5][13] - 从事电脑组装的商铺受冲击更严重，组装电脑需求出现“断崖式下滑”，生意清淡，有商户考虑若持续一两年将转行 [6][14] - 仅有极少数提前囤货的商铺赚取高额收益，多数商户因难以预判涨势而未囤货，只能抓住部分价差，当前心态忐忑，拿货更谨慎 [5][6][13][14] 上游产能与价格预测 - 存储原厂（三星、美光、SK海力士）正持续快速将产能升级至先进制程，以争夺AI驱动的高端产品市占率，同时继续减少成熟制程产能比重 [7][15] - 成熟制程产能削减导致面向消费电子的DDR4、DDR5内存产品供应持续紧张，价格短期内仍有走高空间 [7][15] - 据Counterpoint Research预测，2026年第一季度存储芯片价格将再涨40%至50%，第二季度涨幅预计为20% [4][12] 对下游产业的冲击 - 内存涨价正冲击下游手机、电脑和汽车市场，蔚来汽车CEO李斌表示，2025年汽车行业最大的成本压力来自内存，需与AI、算力中心、手机等多个行业抢夺部件 [8][16] - Counterpoint Research指出，内存涨价将导致智能手机BOM成本显著攀升，部分机型价格涨幅可能高达15%，波及中高端市场并进一步压缩企业利润率 [8][16]

文章核心观点 - 文章介绍了一款名为《电报解读》的资讯产品，其核心功能是即时解读重要事件、分析产业链公司及重磅政策，旨在挖掘投资价值并为用户提供市场影响参考 [1] - 文章通过两个具体案例展示了该产品的解读方向，案例均涉及当前热门的算力与半导体产业链，重点突出了相关公司的技术布局和客户关系 [1] 公司业务与布局 - 案例一中的公司业务横跨服务器液冷与脑机接口两大前沿领域 [1] - 在服务器液冷方面，公司提供UQD、光模块冷板等核心硬件，并服务于英伟达、英特尔等算力巨头 [1] - 公司通过拟并购方式拓展业务，并与脑机接口领域的独角兽企业建立了战略合作关系 [1] - 案例二中的公司业务聚焦于芯片与AI服务器 [1] - 公司已推出自研的用于AI服务器电源的芯片 [1] - 在碳化硅功率半导体领域，公司已建成月产万片6吋碳化硅功率半导体芯片的生产能力，且其8英寸碳化硅功率器件芯片生产线已实现通线 [1]

行业趋势 - AI服务器对高阶PCB的需求激增，推动上游设备加速向高密度、高精度方向升级 [1] 公司业务与技术 - 公司的激光直接成像设备已在高多层板、封装基板等领域实现批量应用 [1] 公司经营状况 - 公司目前订单排期较为紧凑，正全力组织生产 [1] - 公司通过优化生产流程、合理调配资源等方式，确保按时、高质量地交付订单，满足客户需求 [1]

文章核心观点 - 全球存储芯片行业在人工智能需求驱动下呈现强劲增长势头，技术迭代加速，产品价格预期大幅上涨，相关公司股价及ETF表现亮眼 [1][2][3][4] - 沙特资本市场宣布全面对外开放，市场解读积极，预计将吸引外资流入，相关ETF应声上涨 [13][15] 行业动态与市场表现 - 英伟达首席执行官黄仁勋关于存储市场“需求从未满足”的言论引爆市场行情 [2] - 隔夜美股存储概念股大幅上涨：闪迪涨28%、西部数据涨17%、美光涨10%、希捷科技涨14% [3] - A股半导体设备板块集体大涨，半导体设备ETF、科创半导体设备ETF等涨幅居前 [4] - 韩国KOSPI指数盘中首次突破4500点创历史新高，SK海力士股价上涨4.31%，三星电子涨0.58% [9] - 摩根士丹利和花旗等大行近期纷纷上调了SK海力士和三星电子的盈利预期 [9] 存储技术进展与规划 - SK海力士在CES大会首次公开16层堆叠、容量48GB的下一代HBM4芯片 [5] - SK海力士一同展出将于2026年主导市场的12层36GB HBM3E产品及搭载该产品的AI服务器GPU模块 [5] - 行业正从HBM3E向HBM4过渡，TrendForce预计2026年HBM4出货量将占HBM总出货量的43% [5] - SK海力士预计HBM供应紧张态势可能持续至2027年 [9] 存储产品价格趋势 - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格提升60%至70% [8] - 两家公司也向个人电脑与智能手机DRAM客户提出了相近幅度的涨价方案 [9] - AI服务器需求从训练扩展至推理，带动全系列高性能存储需求 [9] 主要公司竞争格局 - 三星电子在2025年第三季度以194亿美元的存储芯片收入反超SK海力士，重夺全球市场份额第一 [9] 相关投资工具（ETF）表现 - 亚太精选ETF（159687）前十大持仓中包含三星电子和SK海力士 [11] - 三星电子为该ETF第三大权重股，占比3.52%，近一年回报144.6% [12] - SK海力士为该ETF第十大权重股，占比1.50%，近一年回报299.6% [12] - 可关注科创半导体设备ETF（588710）以及南方东英SK海力士每日杠杆（2x）（7709.HK）、南方东英三星电子每日杠杆（2x）（7747.HK）等产品 [12] 沙特资本市场开放 - 沙特资本市场管理局宣布自2026年2月1日起取消QFI概念，向所有类别投资者开放资本市场 [13] - 决定宣布后，沙特Tadawul全股指数在2026年1月7日一度上涨2.5%，创下去年9月以来最大单日涨幅 [13] - 南方沙特ETF（520830）当日上涨1.22% [13] - 市场乐观预计新规将触发数十亿美元量级的外资流入 [15] - 截至2025年三季度末，外资在沙特市场的持股已超过590亿沙特里亚尔 [15] - 摩根大通预测，外资持股上限等关键细则的调整可能发生在2026年下半年 [15] - 相关ETF包括南方沙特（2830.HK）、沙特ETF（520830）、沙特ETF（159329） [16]

沪锡价格走势 - 沪锡期货主力合约2602收盘报359050元/吨 较前一日上涨18180元 涨幅5.33% 盘中最高触及364240元/吨 结算价356150元/吨 [1] - 现货市场1锡均价报357300元/吨至357500元/吨 较前一日价格上涨15200元至15250元/吨 [1] - 短期锡价大概率维持35万元/吨至35.9万元/吨高位震荡 [4] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面 国内宽松货币环境与国际美元走弱为大宗商品注入流动性 机构资金增配有板块 有色ETF获净申购 [1] - 地缘风险溢价提升 刚果（金）矿区动荡升级 缅甸锡矿复产不及预期 凸显全球供应链脆弱性 [1] - 供应端呈现紧平衡格局 缅甸锡矿产量较2018年高峰下滑87% 2025年1-10月出口至中国的锡矿量暴跌85% 印尼出口管控持续收紧 [2] - 全球锡库存处于历史低位 LME库存量仅5420吨 供应缺口难以弥补 [2] - 需求端呈现“新旧交替”特征 AI服务器建设与光伏装机爆发式增长带动高阶锡膏、焊带需求激增 据测算2026年全球光伏新增装机将带动4.3万吨锡需求 [2] 产业链与公司表现 - 锡业股份凭借全产业链优势 2025年前三季度净利润大增35.99% 跻身中国上市企业市值500强 [2] - 华锡有色今日盘中涨幅达5% 机构资金浮盈超5000万元 [2] - 紫金矿业刚果（金）锂矿项目预计一季度投产 江西铜业与福事特签订战略合作协议 金属龙头加速资源布局与产业链协同 [2] 市场交易状况 - 现货市场呈现“有价无市”特征 高价显著抑制下游采购意愿 成交集中于刚性需求 [3]

行业现象：存储产品价格罕见暴涨 - 深圳华强北电子市场的固态硬盘（SSD）和DDR4内存条等存储产品价格在三个月内普遍翻倍，涨幅甚至超越水贝黄金市场，被部分消费者和商户称为“年度最佳理财产品” [1] - 11月6日实地走访发现，常见的存储产品价格已出现惊人涨幅 [1] 具体产品价格变动 - 固态硬盘（SSD）方面，美国品牌闪迪1TB的SSD零售价已达588元 [1] - 国产品牌金百捷1TB的SSD价格从260多元涨至415元 [1] - 韩国品牌三星1TB的SSD涨至1020元，2TB版本涨至1450元，且多个商家表示缺货 [1] 价格上涨核心驱动因素 - 本轮存储产品涨价并非由消费端驱动，而是AI服务器对HBM（高带宽内存）和DDR5的“吞噬式需求”重构了供需结构 [1] 行业未来展望 - 存储价格的上涨态势预计将持续到明年一季度，并在高位维持一段时间 [1]

市场整体表现 - 上午收盘，上证指数上涨0.29%，报4095.54点，冲击4100点 [1] - 深证成指上涨0.35%，创业板指上涨0.41% [1] - 半导体产业链、有色金属、医药股、算力产业链、煤炭等板块集体上涨 [1] 半导体产业链表现 - 半导体产业链上午走势最强，电子化学品、存储芯片、先进封装等板块大涨 [3][5] - 三大设备龙头股北方华创、中微公司、拓荆科技及存储芯片龙头兆易创新盘中股价均创历史新高，四家公司总市值均超1000亿元 [3] - 北方华创涨超6%，上午收盘价为516.66元，最新市值达3743亿元 [3][4] - 半导体设备ETF易方达上涨7.06%，其成分股北方华创占比15.0% [4] - 多只半导体产业链个股表现强势，例如芯源微上涨20.00%，恒坤新材上涨19.99%，普冉股份上涨15.21% [6] 半导体产业链上涨驱动因素 - 存储芯片持续涨价，“1盒内存条堪比上海1套房”话题冲上热搜 [9] - 英伟达CEO黄仁勋在CES 2026演讲中提出，AI推理瓶颈正从计算转向上下文存储，需要重构存储架构，强化了存储芯片的长期需求预期 [9] - 国金证券预计，2026年全球存储芯片仍将供不应求，DRAM需求增速预计20%至25%，NAND需求增速预计18%至23% [10] - 预计2026年一季度存储合约价格涨幅将达到30%至40%，DDR5 RDIMM内存价格预计上涨超40%，NAND闪存价格预计出现两位数百分比涨幅 [10] - 近期中芯国际、中微公司、华虹公司接连披露重大资产重组新进展，提振板块情绪 [10] - 国产存储龙头长鑫科技申报科创板IPO获受理，拟募资295亿元，合计总投资规模达345亿元 [11] OLED板块表现 - OLED板块上午上涨，板块指数上涨2.26% [12][13] - 高盟新材上涨20.03%，南大光电上涨20.00% [13] - 鼎龙股份上涨13.97%，容大感光上涨13.64%，晶瑞电材上涨11.62% [14] OLED板块上涨驱动因素 - 催化因素主要来自面板涨价预期 [14] - TrendForce集邦咨询调查显示，因中国农历春节，国内三大LCD电视面板厂计划减产，预估第一季整体LCD电视面板稼动率将季减3.5个百分点至87.7%，供需转为偏紧格局 [15] - 三星显示在CES 2026展示了一款无折痕可折叠OLED面板 [15] - 华安证券展望，换机周期、AI赋能及世界杯等体育赛事有望推动2026年IT和TV产品需求增长，行业有望在2027年达到供需平衡 [15]