每经AI快讯，10月20日，大族数控（301200）(301200.SZ)发布2025年第三季度报告，前三季度实现营 业收入39.03亿元，同比增长66.53%；归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比增长142.19%。第三 季度营业收入15.21亿元，同比增长95.19%；归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比增长 281.94%。营收增长主要受益于AI服务器高多层板需求旺盛及创新设备销售增长。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周锡价回落调整，短期锡供给依旧维持偏紧，预计锡价持稳运行或小幅反弹。供给方面，云南地区大型冶炼厂检修基本完成，开工率有所回升，但整体仍处历史低位，核心问题是锡矿原料供应持续紧张，缅甸佤邦虽采矿证获批，但受雨季和复产进度慢影响，出口量远低于正常水平，无法弥补供应缺口。需求方面，新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期支撑锡价，但目前规模不足以抵消传统领域消费疲软的影响，现货市场交投清淡，下游企业对高价接受度有限，多刚需采购。库存方面，本周全国主要锡锭社会库存为7925吨，较上周增141吨 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本端：近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，但复产进度偏慢，预计四季度锡矿供应才能显著恢复；2025年8月我国进口锡精矿实物量达10267吨，较上月持平，自刚果（金）、俄罗斯、玻利维亚等国进口量级下滑是运输因素影响，自缅甸进口量回升，短期供应有改善迹象，其他地区及国家进口量级保持往期水平 [12] - 供给端：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难以放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，叠加9月某大型冶炼企业检修，本周云南地区开工率大幅下滑；江西地区因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89% [12] - 需求端：下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，2025年9月空冰洗排产合计总量2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2%；短期来看，“金九银十”传统旺季到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善 [12] 期现市场 - 未提及除图表外的文字分析内容 成本端 - 锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位 [27] 供给端 - 缅甸佤邦锡矿复产慢，11月前难放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业检修致本周云南地区开工率大幅下滑；江西地区因废料减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；预计9月国内精炼锡产量环比下降29.89% [12] 需求端 - 中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长 [45] - 马口铁领域锡消费持续下滑，铝制罐在饮料包装领域几乎完全取代马口铁罐，碳酸饮料和啤酒行业用铝罐成主流，锡消费失去传统市场；PVC稳定剂是锡化合物消费大头，上半年PVC产量同比小幅增长 [56] 供需平衡 - 本周全国主要锡锭社会库存为7925吨，较上周增141吨 [12][13]

客户与合作伙伴 - 公司与宁德时代 ATL 存在合作关系并在拓展海外客户 [2] - 相关客户情况已在2025年半年度报告中做详尽披露 [2] 产品与订单情况 - 公司锂电铜箔 电子电路铜箔高附加值产品出货顺利 [2] - 高附加值产品占比持续提升 [2]

公司与英伟达的合作 - 比亚迪电子将成为英伟达新型800VDC AI服务器架构的电源组件供应商 [1] - 此次合作使公司有机会成为英伟达AI服务器系统中的整体AI服务器解决方案供应商 [1] 公司与苹果的合作 - 苹果正与比亚迪电子合作即将推出的桌面机器人与家庭中枢 [1] - 该机器人与家庭中枢业务预计将成为公司的新业务成长动力 [1] 机构评级与目标 - 机构重申对比亚迪电子的"跑赢大市"评级 [1] - 机构设定的目标价为52.9港元 [1]

文章核心观点 - 均热板作为高效散热技术 其应用正从消费电子领域扩展至AI服务器等高热流密度场景 在散热行业中占据关键地位 [1][3] 均热板技术原理与优势 - 均热板通过内部工质相变实现高效热传导 其导热系数远超传统金属材料 可达铜的数十倍甚至百倍以上 [3] - 技术具备等温性好和热响应快等核心优势 能够快速将点热源扩散为面热源 有效解决局部过热问题 [3] 消费电子领域应用 - 在智能手机等消费电子领域 均热板已成为高端机型散热标配 散热面积和厚度持续优化以提升性能 [3] - 随着设备功耗提升和机身轻薄化趋势 均热板需求持续增长 渗透率不断提高 [3] AI服务器散热需求与机遇 - AI服务器芯片热流密度急剧攀升 传统风冷技术面临瓶颈 均热板结合液冷等先进散热方案成为必然选择 [3] - 单颗GPU功耗突破1000W 对散热效率提出极高要求 为均热板市场带来巨大增量空间 [3] 行业发展趋势 - 从传统铜网烧结向复合毛细结构等技术演进 提升均热板性能极限和可靠性 满足更高散热需求 [3] - 产业链上下游协同发展 材料 设计和制造环节持续创新 推动均热板成本优化和规模化应用 [3]

新能源产业铜需求 - 新能源产业高速发展将大幅增加对铜的需求，对以铜为主要业务的企业构成长期利好 [1] - 纯电动车用铜量达80公斤或更高，远高于传统燃油车的20公斤，主要因电机铜绕组、电池包铜箔和充电桩电网铜电缆 [1] - 一台陆上风机用铜量约为3吨，海上风机因电缆长度增加用铜量达8吨 [1] - 光伏电站每兆瓦用铜量达5吨左右，是传统火电站的3倍 [1] 数据中心产业铜需求 - 数据中心蓬勃发展为铜带来新增长点，AI服务器高功率特性要求更高供电稳定性，促使企业采用导电性能更佳的铜排替代部分铝线 [1] - 亚马逊AWS在俄勒冈州新建的数据中心，单栋建筑用铜量超过150吨，相当于3000辆电动车的用铜总和 [1]

美信科技10月16日在机构调研时表示，公司产品可应用于AI服务器、工业机器人、数据中心等领域， 且已获得国际、国内重要客户认证，不仅印证了公司技术实力与产品适配能力，打破了外资厂商在高端 领域的垄断格局，更将打开市场的增长空间。 ...

与英伟达的合作关系 - 比亚迪电子将成为英伟达新型800VDC AI服务器架构的电源组件供应商 [1] - 比亚迪电子的全资子公司Lead Wealth被列为电源系统组件供应商 [1] - 公司的液冷产品（包括快速接头、冷板和歧管）已于2025年3月获得英伟达认证，适用于GB200/300NVL72系统 [1] - 目标于2025年下半年开始向海外客户出货 [1] - 长期目标是从电源组件供应商升级为英伟达系统及其他AI服务器系统中的全面AI服务器解决方案提供商 [1] 与苹果公司的合作业务 - 苹果正与比亚迪电子合作开发一款配备显示器的桌面型机器人与家庭中枢 [1][2] - 苹果计划于2026年春季推出该家庭中枢 [2] - 苹果也规划生产外观类似家庭中枢但可移动的桌面型机器人 [2] - 该业务预计将成为公司新的业务成长动力 [1][2] - 公司在智能物联网及各类机器人制造方面拥有长期经验，并与苹果保持稳固合作关系 [2] 市场评级与目标 - 里昂证券重申对比亚迪电子的"跑赢大市"评级 [1] - 目标价为52.9港元 [1]

与英伟达的合作关系 - 比亚迪电子被确认为英伟达新型800VDC AI服务器架构的电源组件供应商 [1] - 比亚迪电子的全资子公司Lead Wealth在英伟达博客中被列为电源系统组件供应商 [2] - 公司的液冷产品（包括快速接头、冷板和歧管）已于2025年3月获得英伟达认证，适用于GB200/300NVL72系统 [2] - 目标于2025年下半年开始向海外客户出货相关产品 [2] - 长期而言，此次合作使公司有机会成为英伟达AI服务器系统中的整体AI服务器解决方案提供商 [1][2] 与苹果公司的合作进展 - 苹果正与比亚迪电子合作开发一款配备显示器的桌面型机器人与家庭中枢 [1][3] - 苹果计划于2026年春季推出该家庭中枢产品 [3] - 苹果也正规划生产外观类似但安装在电动支架上、可在用户空间内移动的桌面型机器人 [3] - 苹果将在越南生产其桌面型机器人与家庭中枢 [3] - 公司在智能物联网及各类机器人制造方面拥有长期经验，并与苹果保持稳固合作关系 [3] 新业务成长动力 - 与苹果合作的桌面机器人与家庭中枢业务预计将成为公司的新业务成长动力 [1][3] - 成为英伟达电源系统组件供应商是公司迈向全面AI服务器解决方案提供商的关键一步，构成新的增长点 [1][2] 市场评级与目标 - 里昂证券重申对比亚迪电子的"跑赢大市"评级，目标价为52.9港元 [1]

英伟达新服务器架构与市场影响 - 英伟达推广新的800VDC AI服务器架构，可提高电源效率，并预计于2027年上市 [1] - 该设计证明了AI服务器对氮化镓的需求，估计该市场将有100亿美元的总目标市场 [1] 英诺赛科的市场地位与前景 - 英诺赛科与英伟达合作，是唯一有能力提供完整氮化镓解决方案的供应商 [1] - 英诺赛科拥有30%的市场占有率，应有210亿元的潜在收入份额 [1] - 里昂上调对英诺赛科的目标价至113.6港元，重申"跑赢大市"评级 [1]