科创板与上海的角色 - 科创板肩负资本市场制度改革与支持科技自立自强的双重使命 [1] - 科创板开市六年来培育了一大批高成长性科技企业并形成可复制可推广的改革经验 [1] - 上海作为科创板的诞生地与核心承载地 全力配合科创板制度改革持续深化 [1] 上海的具体举措与优势 - 上海充分利用与证监会建立的资本市场支持上海加快“五个中心”建设协作机制 [1] - 上海推出“浦江之光”行动升级版等举措 发挥全球科创中心及现代化产业体系优势 [1] - 上海持续为“硬科技”企业对接资本市场搭建桥梁 履行服务国家战略责任 [1]

上市事件概述 - 禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司于10月28日登陆科创板，成为科创板科创成长层首批新注册公司 [1] - 中国证监会副主席李超表示，这标志着资本市场服务科技创新和新质生产力发展迈出新的坚实步伐 [1] - 三家新注册企业中，两家为生物医药领域高新技术企业，另一家来自半导体材料领域 [1] 公司业务与技术 - 武汉禾元生物是一家创新驱动的生物医药企业，突破了重组人白蛋白药物的底层关键核心技术，具有高产量、工艺简单、低成本、易实现规模化生产等优势 [1] - 西安奕斯伟材料专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，截至2025年6月末，公司是中国大陆12英寸硅片领域拥有已授权境内外发明专利最多的厂商 [1] - 广州必贝特医药聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，截至2025年10月，公司研发管线中已有1款1类创新药产品BEBT-908获批上市，BEBT-209处于Ⅲ期临床试验阶段，BEBT-109已获准开展Ⅲ期临床试验，5个产品处于I期临床试验阶段 [1] 政策背景与市场意义 - 今年6月，证监会宣布科创板"1+6"政策，设立科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业 [2] - 科创成长层的诞生源于资本市场对硬科技发展规律和全球科技竞争格局的深度回应，为因"盈利门槛"对A股市场望而却步的前沿技术企业补强了硬科技融资的关键一环 [2] - 西安奕材董事长杨新元表示，科创板八条、科创板"1+6"改革等举措落地，使企业得以借助资本力量加速科技成果转化和产业化能力提升 [2] 未来发展方向 - 上交所理事长邱勇表示，下一步将进一步发挥科创板"试验田"作用，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准 [3] - 未来将"不拘一格"支持具有参与全球竞争潜力的"硬科技"企业上市 [3]

10月28日，上交所理事长邱勇在科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式现场发表致辞时表示，今年 6月份，科创板改革"1+6"政策正式发布，上交所全力以赴抓落实，在四个多月时间内，完成了规则、技 术、市场就绪准备工作，今天迎来科创成长层首批新注册企业上市。 四是坚持以投资者保护为中心，推进投融资协调发展，提升市场吸引力、竞争力，持续深化投资端改 革，着力培育耐心资本、长期资本，大力发展指数化投资，持续提升上市公司质量和投资价值，加快营 造"资金愿意来、企业留得住、投资者有回报"的市场生态。 一是坚持"硬科技"定位，进一步发挥科创板"试验田"作用，把好准入关，更好识别优质科创企业，支持 人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准，不拘一格支持具有参与全球竞争 潜力的"硬科技"企业上市。 二是坚持以改革促发展，提升制度包容性、适应性，深化发行承销、再融资、并购重组等领域的适配性 改革，引导各类要素资源加快向科创领域集聚。 三是坚持强监管，持续提升监管效能，切实做到严而有度、严而有方、严而有效，积极探索适应科技创 新规律的监管方式，不断增强市场对科创企业的信心和预期。 邱勇介绍，下一步，上交所将坚决 ...

上市里程碑 - 公司于10月28日正式在科创板挂牌上市，股票简称“西安奕材”，代码688783，是科创板新设“成长层”后的首批注册企业[1] - 公司是“科创板八条”新政发布后，全国首家以“未盈利”身份成功上市的企业，采用科创板第四套上市标准（预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元）[3][20] - 此次上市是陕西省2025年以来规模最大的IPO项目，实际募资额达46.36亿元，跻身年内A股第二大IPO[7] 行业地位与技术实力 - 公司是国内12英寸硅片领域的领军者，专注于该产品的研发、生产和销售，已构建覆盖拉晶、成型、抛光、清洗和外延五大工艺环节的核心技术体系[7] - 截至2024年末，公司月均出货量约占全球的6%、国内的30%，位居全球第六、中国第一[8] - 公司境内外已获授权发明专利达799项，居全国12英寸硅片领域首位，实现了从技术追赶到与国际巨头并跑的关键跨越[8] 区域产业集群效应 - 公司上市后，西安市已累计培育13家科创板上市公司，该数据在全国15个副省级城市中排名第五，形成“西安科创军团”[12] - 从2019年科创板开市首批企业中的西部超导、铂力特，到此次公司上市，西安硬科技企业屡次在资本市场制度创新的关键节点率先突围[12] 资本支持体系 - 公司成长历程中获得多级资本接力支持，包括国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）的战略引领，以及陕西省级平台长安汇通、西安高新金控旗下西高投等机构的资本注入[16] - 西高投管理的陕西集成电路产业投资基金截至发行前持股9.06%，位列第三大股东，西高投自身作为“天使投资机构”在公司初创期便深度赋能[16] - 多层次、长周期的资本支持体系为“国有资本服务科技自强”提供了样本，诠释了“投早、投小、投硬科技”的实践[16]

资本市场改革政策 - 中国证监会将以深化资本市场投融资综合改革为牵引 全面推进实施新一轮资本市场改革开放 持续增强资本市场包容性 适应性和吸引力 竞争力 更好服务十五五发展目标和金融强国建设 [1][7] - 科创板1+6改革总体进展顺利 设置科创成长层 引入资深专业机构投资者 预先审阅等制度试点平稳推进 相关案例有序落地 [5] - 上交所下一步将坚持硬科技定位 深化发行承销 再融资 并购重组等领域适配性改革 引导要素资源向科创领域集聚 [8] 科创板市场进展 - 科创板科创成长层首批新注册企业上市 包括禾元生物-U 西安奕材-U 必贝特-U3家未盈利公司 [1] - 科创成长层公司达到35家 科创板上市公司总数将达到592家 [6] - 今年以来科创板上市11家企业 IPO融资额1695亿元 同比去年增长54% [6] 上市企业支持与监管 - 科创板改革试验田作用日益显现 有力支持一批集成电路 生物医药等领域高科技企业 服务科技创新的强劲势能加快集聚 [5] - 上交所将把好准入关 更好识别优质科创企业 支持人工智能 商业航天 低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准 [8] - 上交所将坚持强监管 持续提升监管效能 探索适应科技创新规律的监管方式 增强市场对科创企业的信心和预期 [8] 市场参与与生态建设 - 共计758万投资者账户开通了科创成长层交易权限 占存量投资者活跃账户的126% [7] - 上交所将推进投融资协调发展 培育耐心资本 长期资本 大力发展指数化投资 提升上市公司质量和投资价值 [8] - 上海推出浦江之光行动升级版等举措 充分发挥全球科创中心及现代化产业体系优势 为硬科技企业对接资本市场搭建桥梁 [5]

一级市场整体概况 - 2025年9月新增登记的私募股权、创业投资基金管理人仅4家，环比下降20%，同比下降71.4% [1] - 2025年9月新增备案私募股权投资基金和创业投资基金合计557只，同比增长83.8%，环比增长51.4% [1] - 2025年8月新增登记管理人5家，环比骤降近七成，同比下降64.3% [1] - 2025年9月一级市场发生686起融资事件，同比增长37.8%，环比增长21.4%；披露总融资额约443.38亿元，同比增长7.0%，环比增加26.0% [1] - 2025年9月平均单笔融资额约为6463.28万元，同比缩水22.3%，环比微增3.8% [1] 深创投基金募资动态 - 深创投目前管理资本规模超4700亿元 [2] - 截至2025年9月末，深创投共登记备案4只新基金，注册出资额合计73.40亿元 [2] - 深圳市赛米产业私募股权投资基金合伙企业目标总规模50亿元，首轮关账36亿元，存续期10年，重点投向半导体与集成电路产业 [2] - 深创投中小企业发展基金（苏州）合伙企业注册出资额20亿元，主要投向硬科技领域的中小企业 [3] 深创投投资活动分析 - 2025年9月深创投公开披露股权投资事件10起，环比提升66.7%，但不及2024年同期的12起 [3] - 2025年深创投投资活跃度在1月达到峰值，2-4月回落，自5月起逐步回升 [3] - 投资阶段上，A轮投资事件占比七成，显示对项目成熟度和成长稳定性的偏好 [5] - 行业分布上，被投企业集中在先进制造（占比30%）、新材料（20%）、人工智能（20%）和企业服务（20%） [8] - 投资区域上，约30%获投项目位于深圳，长三角地区的浙江、江苏项目分别占比30%和20% [10] 深创投代表性投资案例 - 联合领投细胞新药研发公司「恩瑞恺诺」逾2亿元A轮融资，资金用于推动核心管线的新药临床试验等 [12] - 「恩瑞恺诺」建立有CAR-NK平台、单碱基基因编辑平台及iPSC平台，管线覆盖肿瘤、自身免疫性疾病等领域 [12]

品牌升级与战略进阶 - 深圳知名VC紫金港资本宣布品牌升级，启用全新名称“海愿资本” [3] - 品牌名称更换标志着公司从“学院派”投资机构向立足中国、面向全球的战略进阶 [3] - 公司创立于2014年，由浙江大学资深金融和专业人士共同创立，发扬“求是创新”精神 [3] 2025年中国硬科技出海趋势 - 2025年中国硬科技赛道关键词从“内卷”转向出海，2024年有超60个本土研发创新资产成功授权出海，4家中国本土创新药企业被跨国大药企收购 [7] - 37%的中国大型企业2024年海外收入占比已超五分之一，企业正从“产品出海”向“品牌出海”和“技术出海”转型 [7] - 硬科技出海标志着中国全球化模式根本性转变，从消费互联网和产品出口转向资本密集、知识产权密集的产业生态系统输出 [7] - 中国在新能源、人工智能等领域具备成熟技术和强大供应链优势，全球储能系统集成商排名前五中中国企业占据三席 [8] 投资组合企业的国际化实践 - 投资组合企业杰普特在日本、美国、新加坡拥有子公司，大象声科获得高通创投战略投资 [11] - 连连数字在全球持有60余张支付牌照，业务覆盖100多个国家，微泰医疗、和铂医药面向全球开展临床试验 [12] - 华思旭在美国、加拿大设办事处，印尼推进建厂，产品销往全球五十多个国家及地区，2024年海外营收占比达22% [12] - 玉汝成营销网络遍及全球197个国家及地区，海外市场营收占比超过70% [13] - 企业国际化途径包括利用港交所获取全球资本、建立直销渠道和分支机构、引入全球战略投资者 [15][16][17] 全球创新生态布局 - 公司与新加坡国立大学GRIP项目独家合作，共同孵化深度科技项目并在深圳产业化落地 [19] - 在加拿大与中加国际创新中心合作，推动多伦多大学、滑铁卢大学创业项目落地深圳 [20] - 在日本与Quantum Leaps Capital Partners深度合作，引入日本成长期硬科技项目 [20] - 在英国与帝国理工学院、剑桥大学建立联系，在北美参与麻省理工学院“分子前沿研讨会”国际年会 [20] - 公司累计管理规模攀升至70亿元，成功投资120余家企业，其中8家已上市，十余家正步入IPO进程 [21] - 在杭州湾和粤港澳大湾区形成深入资本和生态布局，未来将整合全球创新要素 [22]

上交所科创板政策动向 - 上交所将进一步发挥科创板"试验田"作用，把好准入关，更好识别优质科创企业 [1] - 上交所将支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套上市标准 [1] - 上交所将支持具有参与全球竞争潜力的硬科技企业上市 [1] 具体行业与公司进展 - 上交所已与多家商业航天、人工智能、低空经济企业开展预沟通 [1] - 上交所正推动第五套上市标准扩围至商业航天、人工智能、低空经济等相关行业领域 [1]

一级市场回暖迹象 - 2025年前三季度中国VC/PE市场新成立基金数量1475支，环比增加221支（增幅16%），同比增加205支（增幅18%）[2] - 二级市场表现回暖以及IPO常态化预期提升，推动一级市场募资与投资端修复[4] - 市场交易活跃度显著提高，一级市场翘首以盼的"退出大年"或已不远[8] 券商系创投业务复苏 - 券商私募子公司2025年前三季度担任GP的私募股权基金新增累计规模981.28亿元，全年募资破千亿元在即[5] - 券商私募子公司前三季度设立基金103支，较2024年同期增加24支[5] - 中金资本（12只）、财通资本（9只）、东证资本（9只）等多家券商私募子公司前三季度创设私募基金超过5只[5] - 券商另类子公司中，长江证券创新投资参设2支基金，累计认缴出资19.75亿元，居业内出资规模榜首位[5] IPO退出渠道改善 - 2025年前三季度中企境内外上市161家，同比增加25.8%；首发融资额约合人民币1937.28亿元，同比增加102.4%[5] - A股稳步发展，前三季度共78家企业上市，同比上升13.0%；境外市场大幅回升，共83家中企上市，同比上升40.7%[5] - 港股上市制度持续优化，为一级市场带来信心，部分原计划A股IPO项目开始考虑赴港上市[8] 投资方向聚焦硬科技 - 一级市场投资方向高度聚焦于"新质生产力"与硬科技领域，集中在具身智能和AI领域[12] - 具体投资方向包括人形机器人本体、大小脑及零部件，AI基础设施以及大模型的垂直应用，同时关注商业航天及国产替代机会[12] - 与往年相比，投资方向更加偏好高壁垒、市场较大的"硬卡替"领域，消费、互联网等赛道热度下降[12] - 招聘需求清晰反映投资风向变化，对产业背景或理工科类人才需求增加[12] 券商赋能优势凸显 - 券商系创投具备"投资+投行+投研+营业部"的集团式配合优势，可对被投企业进行全方位全链条赋能[14] - 券商私募子在资深专业投资者领域经验丰富，能够满足科创板新规对专业机构投资者的要求[14] - 通过内部联动协同投行资源，深度参与第五套标准企业融资，帮助已投企业上市融资[14] 基金运作模式创新 - 多家券商系创投与链主企业或地方政府成立兼具产业基金和母基金属性的大型基金，采用"母基金+直投"混合架构[16] - 中金资本联手河钢集团成立中金河钢（河北）发展股权投资基金，规模高达320亿元，其中约80%用于投资产业子基金[16] - 国信弘盛为赣深产业母基金招募子基金管理人，目标规模50亿元，重点投向电子信息、新材料、新能源等重点产业[16] 行业集中度与挑战 - 全行业券商私募子80家，截至2025年8月末备案基金管理规模6357.64亿元，占私募股权市场总规模11.01万亿元的比例不足6%[17] - 行业集中度极高，前5大券商私募子管理规模合计占比50.71%，前10占比68.03%，前20占比85.76%[17] - 市场化募资难和资产管理规模不够大等问题制约了券商私募子头部项目获取能力[18] - 股权市场募资区域由集中化向多极化发展，政府引导基金持续下沉，地方国资深度参与投资[18] 政策期待与建议 - 期待国家鼓励社保、险资等加大一级市场股权基金出资，放宽券商系创投募资限制[20] - 希望推动长周期考核，细化风险管理与保值增值指标，允许更多资金通过母基金参与一级市场[20] - 建议退出渠道更加多元和精简，推广S基金、并购重组等退出方式，提高资本市场对科技型企业的包容度[20]

科创板改革进展 - 科创板“1+6”改革政策于今年6月正式发布，上交所已完成规则、技术、市场就绪准备工作，并于10月28日迎来科创成长层首批新注册企业上市 [1] 未来发展方向与重点 - 坚持“硬科技”定位，发挥科创板“试验田”作用，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域适用第五套标准上市 [1] - 以改革促发展，提升制度包容性与适应性，深化发行承销、再融资、并购重组等领域的适配性改革，引导要素资源向科创领域集聚 [1] - 坚持强监管，提升监管效能，探索适应科技创新规律的监管方式，增强市场对科创企业的信心 [1] - 以投资者保护为中心，推进投融资协调发展，深化投资端改革，培育耐心资本和长期资本，发展指数化投资，提升上市公司质量和投资价值 [2]