黄金价格表现 - COMEX黄金期货连续三个交易日刷新历史高位 最高触及每盎司3640.1美元 海外机构看高到4000美元/盎司[2] - 国际金价今年以来累计涨幅扩大至36%[3] - 国际金价4月首次突破每盎司3500美元大关 随后震荡盘整 再度冲上3500美元用了近4个月时间[10] 黄金ETF市场表现 - 20只黄金ETF今年以来平均净值增长率约为42%[3] - 14只跟踪国内现货黄金价格的黄金ETF近一年收益率均值为31%[3] - 6只挂钩黄金股的ETF平均净值增长率为66%[3] - 20只黄金ETF规模总计1603亿元 今年以来增加877亿元[4] - 20只黄金ETF年内净流入额总计592亿元[6] - 华安黄金ETF规模达599亿元 较年初286亿元实现翻倍[6] - 博时黄金ETF 国泰黄金基金ETF 易方达黄金ETF今年以来净流入资金额分别为81亿元 73亿元 70亿元[6] 黄金ETF持仓结构 - 以SGE黄金9999为投资目标的7只黄金ETF规模年内增加726亿元[6] - 7只挂钩上海金的黄金ETF规模年内增长约88亿元[6] - 6只黄金股ETF规模年内增长63亿元[6] - 华安黄金ETF 博时黄金ETF 国泰黄金基金ETF 易方达黄金ETF上半年持仓比例最高的均为各家公募的自购资金[8] - 国泰黄金ETF和博时黄金ETF自有资金持仓比例分别为88%和85%[8] - 博时黄金ETF 华安黄金ETF报告期内持仓数量减少超10亿份 持仓比例同比减逾三个百分点[8] - 黄金股ETF获大举加仓 华安中证沪深港黄金产业股票ETF 国泰中证沪深港黄金产业股票ETF持仓比例分别增18.8%和10%[8] - 持仓比例增加超过5%的9只产品均为黄金股ETF 其中三只被保险资金大举买入[8] 机构观点与驱动因素 - 花旗银行将未来三个月金价预期从每盎司3300美元上调至3500美元 预计交易区间从3100~3500美元上调至3300~3600美元[12] - 高盛维持2025年年底金价3700美元/盎司的目标 基于全球央行购金 经济衰退风险及美元信用动摇三大驱动因素[13] - 瑞银重申到2026年6月金价将升至每盎司3700美元的预测 并提到在地缘政治或经济状况恶化情况下金价可能升至4000美元[13] - 黄金价格开启新一轮上涨行情 受益于美联储独立性受损 美元信誉下滑及美联储降息预期增强[13] - 9月美联储大概率重启降息 降息大周期利好黄金[13] - 高利率+高债务导致美国政府债务利息成本极高 美债和美元信用危机仍存 央行购金延续[13]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货连续三个交易日刷新历史高位 最高触及每盎司3640.1美元 海外机构看高到4000美元/盎司 [1] - 国际金价今年以来累计涨幅36% [1] - 国际金价今年4月首次突破每盎司3500美元大关 随后震荡盘整 近4个月后再度冲上3500美元 [5] 黄金ETF收益表现 - 20只黄金ETF今年以来平均净值增长率约42% [1] - 14只跟踪国内现货黄金价格的黄金ETF近一年收益率均值31% [1] - 6只挂钩黄金股的ETF平均净值增长率66% [1] 黄金ETF规模变化 - 20只黄金ETF规模总计1603亿元 今年以来增加877亿元 [1] - 以SGE黄金9999为投资目标的7只黄金ETF规模年内增加726亿元 [2] - 7只挂钩上海金的黄金ETF和6只黄金股ETF年内规模分别增长约88亿元和63亿元 [2] - 20只黄金ETF年内净流入额总计592亿元 [2] - 华安黄金ETF规模达599亿元 较年初286亿元实现翻倍 年内资金净流入205亿元 [2] - 博时黄金ETF 国泰黄金基金ETF 易方达黄金ETF今年以来净流入资金额分别为81亿元 73亿元 70亿元 [2] 机构持仓动态 - 华安黄金ETF 博时黄金ETF 国泰黄金基金ETF 易方达黄金ETF上半年持仓比例最高的均为各家公募的自购资金 [4] - 国泰黄金ETF和博时黄金ETF自有资金持仓比例分别为88%和85% [4] - 博时黄金ETF 华安黄金ETF报告期内持仓数量减少超10亿份 持仓比例同比减逾三个百分点 [4] - 上半年获大举加仓的多为黄金股ETF [4] - 华安中证沪深港黄金产业股票ETF 国泰中证沪深港黄金产业股票ETF持仓数量最多的持有人分别是长城人寿保险股份有限公司-自有资金和国泰优选领航一年持有期混合型基金中基金(FOF) 报告期内持仓比例分别增18.8%和10% [4] - 持仓比例增加超过5%的9只产品均为黄金股ETF 其中三只被保险资金大举买入 [4] 机构观点与预测 - 花旗银行将未来三个月金价预期从每盎司3300美元上调至3500美元 预计交易区间从3100~3500美元上调至3300~3600美元 [6] - 高盛维持2025年年底金价3700美元/盎司的目标 基于全球央行购金 经济衰退风险及美元信用动摇三大驱动因素 [6] - 瑞银重申到2026年6月金价将升至每盎司3700美元的预测 并提到在地缘政治或经济状况恶化的风险情况下不排除金价升至4000美元的可能性 [6] - 黄金价格开启新一轮上涨行情 受益于美联储独立性受损 美元信誉继续下滑 以及美联储降息预期增强等因素共同作用 [6] - 9月美联储大概率重启降息 降息大周期或将利好黄金 [6] - 当前高利率+高债务导致美国政府债务利息成本极高 美债和美元信用危机仍存 央行购金延续 [6]

黄金股市场表现 - 中国黄金国际股价下跌8.15%至115港元 [1] - 潼关黄金股价下跌8.04%至2.06港元 [1] - 灵宝黄金股价下跌6.95%至15.4港元 [1] - 赤峰黄金股价下跌6.11%至26.76港元 [1] 现货黄金价格变动 - 现货黄金一度跌破3520美元大关 最新报3531.89美元/盎司 日内跌幅0.77% [1] - COMEX黄金期货报3588.3美元/盎司 日内跌幅超1% [1] 贵金属市场驱动因素 - 内外权益市场表现疲软推升避险需求 资金开始轮动至贵金属领域 [1] - 贵金属避险溢价上升 出现加速上行趋势 [1] - 市场焦点集中于美国8月非农就业数据 该数据为9月美联储议息会议前最后一份非农报告 [1] - 非农数据预计对9月份降息决策产生关键影响 [1]

金价走势 - 现货黄金价格下跌1%至接近3510美元/盎司 [1] - 价格走软主因美国降息预期触及历史高位后遭遇获利了结 [1] 市场预期 - 降息预期和对美联储独立性的担忧将增加黄金避险需求 [1] - 金价短期内可能升至3800美元或更高水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和铜短期、中期均上涨，日内震荡偏强，参考观点为短线看强 [1] - 黄金因美降息临近、权益市场涨势疲软、资金避险需求上升而上涨，铜因美降息临近、产业旺季临近、资金关注度上升且增仓上行而上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点短线看强 [1][3] - 昨日金价维持强势运行，纽约金涨至3600美元、伦敦金涨至3550美元、沪金涨至820元，8月22日后上行因鲍威尔偏鸽，上周五以来加速上行因权益市场疲软使避险需求升温、资金轮动、避险溢价上升 [3] - 纽约金和伦敦金突破二季度以来震荡区间上沿，上行动能强，可关注沪金4月高点压力 [3] 铜 - 日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点短线看强 [1][5] - 昨日铜价冲高回落，伦铜失守1万美元、沪铜站上8万，持仓量升至近52万手，杰克逊霍尔会议后金银铜上涨，上周五以来加速上行因美联储9月议息会议临近、权益市场震荡、资金轮动 [5] - 产业层面国内金九银十旺季下游需求或走强，短期增仓上行，上行动能强，关注伦铜1万美元多空博弈 [5]

来源：万乾金wqj068 周四（北京时间9月4日）亚盘，现货黄金开启修复回落。金价周三持续走高，因美国疲软就业数据公布后，市场增强了对美联储本月晚些时候降息的预期， 而挥之不去的全球不确定性使避险需求保持强劲。 黄金操作建议：多头策略：回调3530-3525轻仓多，损8点，目标看3555-3565； 昨日黄金市场延续强势上涨态势：早盘开盘在3533美元/盎司，开盘后日内最低给到了3525美元/盎司。欧美盘时段表现强势，受到基本面影响不断创出新 高，盘中最高触及3578美元/盎司，涨幅达到1.2%。最终收报3559美元/盎司。日线以上影线较长的大阳线收线。 日线级别：黄金已出现序列9信号，且触及趋势线阻力，多头行情或临近尾声，需防范加速回撤风险；4小时级别：均线指标顶背离，初现转空迹象，短期谨 防深度回调。下方短期关注3525-3530一线支撑，上方短期关注3585-3590一线阻力。 空头策略：反弹3575-3580轻仓空，损8点，目标看3550-3530； 文/万乾论金 ...

文章核心观点 - 金价在多重因素推动下创下历史新高，市场预期其涨势将持续，未来有望挑战4000美元/盎司以上 [1][6][8] 金价表现与市场反应 - 纽约商品交易所COMEX黄金期货周三涨0.82%，报3621.80美元/盎司，盘中最高触及3640.10美元，连续第二个交易日创历史新高 [2] - 全球最大的实物支持黄金ETF SPDR Gold Trust持有量增至977.68吨，今年迄今增长了12%，为2022年8月以来的最高水平 [7] 美联储政策与降息预期 - 美国7月份职位空缺下降幅度超过预期，增强了市场对美联储降息的预期 [2] - 根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，美联储在9月政策会议上降息25个基点的可能性一度飙升至98% [2] - 美联储理事沃勒再次呼吁降息，并表示政策宽松速度将取决于经济的进一步发展 [2] - 市场普遍预计美联储将在9月会议上降息，但7月出现的表决分歧可能延续 [5] 对美联储独立性的担忧 - 美国总统特朗普解雇了美联储理事库克，并正推进其提名的理事人选，市场担忧其试图控制美联储方向 [3][4] - 对美联储独立性的日益担忧削弱了人们对美元计价资产的信任，促使投资者转向黄金 [3] - 咨询机构指出，总统从宣布提名到参议院最终投票的最短时间为60天，而当前共和党人对提名的推进速度是前所未有的 [4] - 分析师认为，库克和特朗普提名的米兰是否出席9月美联储会议存在不确定性 [5] 美元走势 - 降息预期和对美联储独立性的担忧给美元带来压力，自年初以来，美元下跌了9%以上 [2] 央行购金与去美元化趋势 - 各国央行计划在未来五年内增加黄金持有量，同时减少美元储备 [7] - 约三分之二的央行投资黄金是为了实现资产多元化，约五分之二是为了对冲地缘政治风险 [7] - 自2021年最后一个季度以来，地缘政治上受西方制裁影响或风险较大的国家官方储备中黄金份额有了更大的增长，这些经济体参与了自1999年以来外汇储备黄金持有量最大年度增长中的五成 [7] 地缘政治与贸易摩擦 - 地缘政治和贸易摩擦中有弹性的避险需求有望持续推高金价 [1][7] - 实施金融制裁与央行黄金持有量的增加有关 [7] - 美国上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法，相关加征关税措施可维持到10月14日以便政府上诉，最高法院的决定被视为关键考验 [7][8] 机构观点与价格展望 - 机构认为，去美元化、地缘政治和贸易摩擦中的避险需求有望持续推高金价至4000美元以上 [1] - 黄金市场正进入季节性强劲的消费期，加上9月美联储会议降息的预期，预计会创下历史新高 [2] - 独立分析师认为，降息似乎即将开始，较低的利率将刺激美国经济活动并进一步削弱美元，为黄金提供强劲推动力 [8] - Zaner metals副总裁预计黄金中短期目标在3600至3800美元左右，突破模式表明到明年第一季度末4000美元可能触手可及 [8] - 摩根大通全球大宗商品策略主管表示，央行的购买可以继续支撑黄金，但需要重新启动ETF流入才能使价格再次突破年底目标3675美元/盎司，预计到2026年底金价将达到4250美元 [8]

黄金市场行情 - 国际金价突破3500美元创历史新高 现货黄金今年累计上涨近35% [1][3] - 多家机构预测未来一年半黄金可能挑战3700美元甚至4000美元关口 [3] - 市场波动率攀升使交投机遇倍增 [9] 价格上涨驱动因素 - 中东紧张局势推升地缘政治风险溢价 避险需求持续升温 [3] - 美联储9月降息概率接近90% 美元低迷促使现金流大规模流向黄金 [4] - 全球央行连续三年净购金量超1000吨 2025年一季度净购金达244吨 [5] 平台服务提供商 - 皇御贵金属作为香港黄金交易所79号行员持有最高AA类交易牌照 [7] - 采用MT4交易系统支持行情图表和技术分析 配备国际领先加密技术保障信息安全 [7] - 专业市场分析团队提供实时市场资讯和投资策略建议 [7][9]

金价走势驱动因素 - 美联储降息预期支撑金价，交易员预计9月政策会议降息25个基点概率超90% [3] - 美国关税政策不确定性及贸易相关风险强化黄金避险属性 [1][3] - 全球债券收益率上升引发财政担忧，间接抑制黄金多头押注 [3] 技术面分析 - 金价突破3,500美元心理关口并验证三个月交易区间突破 [6] - 日线相对强弱指数(RSI)显示超买状态，需警惕短期盘整或回调 [2][6] - 关键支撑位位于3,440-3,500美元区间，阻力位关注3,546-3,547美元及3,600美元目标位 [6] 市场情绪与交易策略 - 多头暂缓押注并等待美国非农就业数据提供方向性指引 [2][4] - 逢低买入策略可能限制金价深度回调 [4] - JOLTS职位空缺及ADP就业数据或带来短期交易机会 [2][4] 政策与外部环境影响 - 美国总统施压美联储降息并干预人事任命引发政策独立性担忧 [3] - 最高法院对关税措施的裁决可能改变宏观格局并支撑金价 [3] - 财政赤字及通胀压力持续推高全球债券收益率 [3]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场9月3日跌多涨少 中证商品期货价格指数收报1440.74点 较前一交易日上涨2.81点 涨幅0.20% 中证商品期货指数收报1990.16点 较前一交易日上涨3.88点 涨幅0.20% [1] - 主要工业商品走弱 但鸡蛋 黄金 苯乙烯 铁矿石等部分品种仍不同程度走高 [2] 鸡蛋期货表现及驱动因素 - 鸡蛋主力合约以2.62%的涨幅领涨商品市场 收盘收复3000元/500千克整数关口 [2] - 中短期开学季叠加中秋备货给鸡蛋需求端带来明确增量 呈现供需边际改善的积极态势 [2] - 淘汰鸡依然有限 在产蛋鸡维持高存栏 鸡蛋价格承压态势或仍难以逆转 [2] 贵金属期货表现及驱动因素 - 沪金主力合约盘中冲高至816.78元/克 终盘收涨1.31% [3] - 隔夜纽约期货金价历史性触及每盎司3600美元上方新高 现货黄金刷新历史高点至每盎司3540美元上方 [3] - 美联储9月将重启降息预期 中东地缘局势动荡 欧洲多国债券市场风波 美国政府政策不确定性推动资金转向黄金 [3] - 人民币汇率近期走强一定程度限制了国内金价跟涨力度 [3] 碳酸锂期货表现及驱动因素 - 碳酸锂主力合约连续第七个交易日收跌 跌幅3.10% [4] - 9月3日电池级碳酸锂指数价格75755元/吨 环比上一工作日下跌1631元/吨 [4] - 锂辉石提锂产量维持高位 宜春锂矿停产影响减弱 市场情绪逐渐谨慎 [4] - 交易逻辑转向"反内卷"政策宏观叙事及矿证事件预期 矿证事件仍未定性 [4] 集运欧线期货表现及驱动因素 - 集运欧线主力合约维持偏弱震荡运行 收跌3.04% [5] - 马士基38周开舱报价为$1700/FEU 环比下调$200 反映现货仍承压 [5] - 地缘局势变化利多支撑有限 淡季预期下现货走弱令市场情绪偏空 [5] 其他品种表现 - 苯乙烯主力合约涨超1% [1] - 铁矿石品种走高 [2] - 有色金属日内整体跌多涨少 但期铜小幅收涨 重回80000元/吨关口上方 [3] - 下跌品种中 集运欧线主力合约跌超3% 烧碱主力合约跌超2% 原木 尿素 焦煤 淀粉 沪镍主力合约跌超1% [1]