核心观点 - 5月中国CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，降幅较4月扩大0.6个百分点 [1] - 能源价格下跌是CPI同比下降的主要因素，而核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有扩大 [1][3] - 分析师预期短期内CPI可能继续处于负值区间，下半年宏观政策有望加力以推动物价合理回升 [3][4] 消费者价格指数（CPI）分析 - 能源价格同比下降6.1%，降幅较上月扩大1.3个百分点，影响CPI下降约0.47个百分点 [1] - 食品价格同比下降0.4%，降幅扩大0.2个百分点，其中鲜菜价格同比下降8.3%，猪肉价格同比上涨3.1%但涨幅回落 [1] - 服务价格同比上涨0.5%，涨幅上升0.2个百分点，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨 [1] - 核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [3] 工业品出厂价格（PPI）分析 - PPI同比下降3.3%，降幅较4月扩大0.6个百分点 [1] - 生活资料价格环比由下降0.2%转为持平，部分消费品需求释放带动相关行业价格回升 [4] - 高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨，产业向高端化、智能化、绿色化转型推进 [4] 未来展望与影响因素 - 以旧换新等促消费政策加力推进，预计将对物价走势形成支撑 [3] - 工业品价格走势取决于超常规逆周期调节政策的效果，特别是房地产支持政策的影响 [4] - 外部经贸环境波动，如中美“关税战”可能对消费者信心和国内物价带来下行压力 [3][4] - 居民部门消费需求仍处于修复关键节点，增量逆周期政策发力将推动CPI温和回升 [3][4]

5月份价格变动情况 环比变化 - 食品烟酒类价格环比下降0.2% [1] - 其他七大类价格环比四涨一平两降 [1] - 其他用品及服务价格上涨0.7% [1] - 衣着价格上涨0.6% [1] - 教育文化娱乐价格上涨0.1% [1] - 医疗保健价格上涨0.1% [1] - 居住价格持平 [1] - 交通通信价格下降1.2% [1] - 生活用品及服务价格下降0.8% [1] 同比变化 - 食品烟酒类价格同比上涨0.1% [2] - 其他七大类价格同比六涨一降 [2] - 其他用品及服务价格上涨7.3% [2] - 衣着价格上涨1.5% [2] - 教育文化娱乐价格上涨0.9% [2] - 医疗保健价格上涨0.3% [2] - 居住价格上涨0.1% [2] - 生活用品及服务价格上涨0.1% [2] - 交通通信价格下降4.3% [2]

CPI变动分析 - CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降0.13个百分点，其中汽油价格下降3.8% [2] - 食品价格环比下降0.2%，鲜菜价格下降5.9%，鲜果、淡水鱼和海水鱼价格分别上涨3.3%、3.1%和1.5% [2] - 宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，服装价格上涨0.6% [2] - 能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降0.47个百分点 [3] - 核心CPI中，金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8% [3] - 服务价格上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格分别上涨3.6%、1.2%和0.9% [3] PPI变动分析 - PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点 [1] - 国际原油价格下行导致石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5% [4] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1.0% [4] - 生活资料价格环比持平，衣着、一般日用品和耐用消费品价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1% [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨12.8%，制鞋业价格上涨0.8% [5] - 集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0% [5] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别下降12.1%和5.0%，降幅收窄0.4和0.3个百分点 [5] 行业供需与价格趋势 - 消费需求回暖带动宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高 [2] - 提振消费政策显效，部分消费品需求释放带动相关行业价格回升 [5] - 高端装备制造、高技术产品需求扩大，相关行业价格同比上涨 [5] - 新能源行业供需关系改善，光伏和锂电价格降幅收窄 [5]

核心观点 - 能源价格是CPI同比下降的主要因素，其降幅扩大并影响CPI下降约0.47个百分点 [1] - 提振消费相关政策持续显效，核心CPI及部分领域价格显现积极变化 [1] 消费者价格指数（CPI）概况 - CPI同比略有下降，降幅与上月相同 [1] - 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] 能源价格影响 - 能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点 [1] - 能源价格影响CPI同比下降约0.47个百分点 [1] 工业消费品价格 - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [1] - 金饰品价格同比上涨40.1%，家用纺织品价格上涨1.9%，文娱耐用消费品价格上涨1.8%，涨幅均有扩大 [1] - 燃油小汽车价格同比下降4.2%，新能源小汽车价格同比下降2.8%，降幅均有收窄 [1] 服务价格 - 服务价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [1] - 交通工具租赁费价格同比上涨3.6%，飞机票价格上涨1.2%，旅游价格上涨0.9%，均由降转涨 [1]

能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。其中，汽油价格下降 3.8%，降幅比上月扩大1.8个百分点。 ...

CPI总体表现 - 5月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.1% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 消费需求持续回暖，价格呈现积极变化 [1] CPI环比变动因素 - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成 [2] - 汽油价格环比下降3.8%，降幅比上月扩大1.8个百分点 [2] - 食品价格环比下降0.2%，降幅小于季节性水平1.1个百分点，影响CPI环比下降约0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格下降5.9%，鸡蛋、猪肉和禽肉类价格降幅在0.3%—1.0%之间 [2] - 鲜果、淡水鱼和海水鱼价格分别上涨3.3%、3.1%和1.5% [2] - 宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高 [2] - 夏装换季上新，服装价格上涨0.6% [2] CPI同比变动因素 - 能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点 [3] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [3] - 金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8% [3] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.2%和2.8%，降幅均有收窄 [3] - 服务价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [3] - 交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，分别上涨3.6%、1.2%和0.9% [3] PPI总体表现 - 5月份PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点 [1] - 部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化 [1] PPI环比下降原因 - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2% [4] - 上述3个石油相关行业合计影响PPI环比下降约0.23个百分点，超过总降幅的五成 [4] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1.0% [4] - 上述4个能源原材料行业合计影响PPI环比下降约0.18个百分点 [4] 部分领域价格向好态势 - 生活资料价格环比由上月下降0.2%转为持平，其中衣着、一般日用品和耐用消费品价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1% [5] - 生活资料价格同比降幅比上月收窄0.2个百分点 [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨12.8%，制鞋业价格上涨0.8%，计算机整机制造价格上涨0.2% [5] - 家用洗衣机、电视机制造、汽车整车制造价格降幅比上月分别收窄1.6个、1.4个和0.6个百分点 [5] - 集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，微波通信设备价格上涨2.1% [5] - 服务器价格上涨0.8%，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7% [5] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别下降12.1%和5.0%，降幅比上月分别收窄0.4个和0.3个百分点 [5]

CPI环比变化 - CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响 [1] - 能源价格环比下降1 7% 影响CPI环比下降约0 13个百分点 占CPI总降幅近七成 [1] - 汽油价格下降3 8% 降幅比上月扩大1 8个百分点 [1] 食品价格变动 - 食品价格下降0 2% 降幅小于季节性水平1 1个百分点 影响CPI环比下降约0 04个百分点 [1] - 鲜菜价格下降5 9% 主要因应季蔬菜上市量增加 [1] - 鸡蛋、猪肉和禽肉类价格稳中略降 降幅在0 3%-1 0%之间 [1] - 鲜果、淡水鱼和海水鱼价格分别上涨3 3%、3 1%和1 5% 主要受天气和休渔期影响 [1] 服务与消费品价格 - 宾馆住宿价格上涨4 6% 涨幅创近十年同期新高 [1] - 旅游价格上涨0 8% 主要因消费需求回暖和假日因素 [1] - 服装价格上涨0 6% 受夏装换季上新影响 [1]

中国5月CPI、PPI数据公布 - 国家统计局将于6月9日公布2025年5月份CPI和PPI数据 [1] 中国单方面免签政策扩大 - 6月9日起中方对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策 - 免签有效期从2025年6月9日至2026年6月8日 - 免签范围包括经商、旅游观光、探亲访友、交流访问且过境不超过30天 [2] 限售股解禁情况 - 6月9日共有13家公司限售股解禁合计解禁量4.19亿股解禁市值179.22亿元 - 解禁量方面7家公司超千万股泽宇智能(1.32亿股)、昱能科技(7569.04万股)、华海清科(6675.23万股)居前 - 解禁市值方面7家公司超亿元华海清科(104.0亿元)、昱能科技(30.59亿元)、泽宇智能(18.23亿元)居前 - 解禁比例方面6家公司超10%昱能科技(48.43%)、腾亚精工(41.19%)、泽宇智能(32.98%)居前 [3] 公司回购进展 - 6月9日3家公司发布4个股票回购进展其中3家已实施完毕 - 已完成回购金额方面2家公司超千万太平鸟(1299.52万元)、我乐家居(1281.61万元)、太平鸟(1170.28万元)居前 [4] 国际数据公布 - 美国4月批发库存月率、新加坡5月外汇储备等数据将公布 [5]

经济增长 - 6月6日所在周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续回落，标准化后下降0.43，经济增长环比动能偏弱[1][11][12] - 投资、房地产领域景气回落，消费领域景气基本不变，投资相关分项中焦化企业开工率上涨，螺纹钢产量及水泥价格下跌；消费相关分项中PTA产量上涨，全钢胎开工率下跌；房地产相关分项中30大中城市商品房成交面积、建材综合指数下跌[11][12] 资产价格 - 本周十年期国债收益率预测值高于实际值，偏差为57BP，上证综合指数预测值高于实际值，预计下周十年期国债收益率上行，上证综合指数下行[17][18] CPI跟踪 - 本周（5月31日至6月6日）农业部农产品批发价格200指数拟合值上涨0.05%，6月环比约为0.2%，高于历史均值-0.8%；非食品综合高频指数下跌0.04%，6月环比为-1.6%，低于历史均值0.2%[25][27][28][32] - 预计5月CPI食品环比约为-1.0%，非食品环比约为-0.2%，整体环比约为-0.4%，同比回落至-0.4%[2][36] PPI跟踪 - 5月下旬流通领域生产资料价格总指数较中旬下跌1.0%，九大产品类别中有色金属价格上涨，其余八类价格下跌[38] - 预计5月PPI环比约为-0.3%，同比回落至-3.2%[2][39] 基础数据 - 固定资产投资累计同比4.00%，社零总额当月同比5.10%，出口当月同比8.10%，M2为8.00%[3] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][41]

经济增长 - 6月6日所在周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续回落，指数B标准化后下降0.43，弱于历史平均，国内经济增长环比动能偏弱[1][11][12] - 投资、房地产领域景气回落，消费领域景气基本不变；投资相关分项中，焦化企业开工率上涨，螺纹钢产量及水泥价格下跌；消费相关分项中，PTA产量上涨，全钢胎开工率下跌；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数下跌[11][12] 资产价格 - 本周十年期国债收益率预测值高于实际值，偏差57BP，上证综合指数预测值高于实际值；预计下周十年期国债收益率上行，上证综合指数下行[17][18] - 本周（6月6日所在周）十年期国债收益率均值1.67%，预测值2.24%；上证综合指数均值3376.91，预测值3101.65；南华工业品指数均值3416.47，预测值3809.27；下周十年期国债收益率预测值2.21%，上证综合指数预测值3094.40，南华工业品指数预测值3797.34[19] CPI情况 - 本周（5月31日至6月6日）农业部农产品批发价格200指数拟合值上涨0.05%，非食品综合高频指数下跌0.04%[25][28] - 6月农业部农产品价格环比约0.2%，高于历史均值 -0.8%；6月非食品综合高频指数环比 -1.6%，低于历史均值0.2%[27][32] - 预计5月CPI食品环比约 -1.0%，非食品环比约 -0.2%，整体环比约 -0.4%，同比回落至 -0.4%[2][36] PPI情况 - 5月下旬流通领域生产资料价格总指数较中旬下跌1.0%，有色金属价格上涨，其余八大类产品价格下跌[38] - 预计5月PPI环比约 -0.3%，同比回落至 -3.2%[2][39] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][41]