事件概述 - 2026年2月25日农历正月初九 雅安宝兴硗碛举行一年一度的上九节传统民俗活动 这是“2026年宝兴·硗碛上九节暨藏历火马年传统民俗文化活动周”的最后一场活动 [1][2] 活动内容与特色 - 活动包括盛大的祈福仪式、民俗巡游以及各村村民自编的精彩节目 [1] - 当地男女老少着盛装参与 敲锣打鼓结对而行 [1] - 国家级非物质文化遗产多声部民歌和省级非物质文化遗产“天鹅抱蛋”是活动亮点 “天鹅抱蛋”是需搭建多层木凳木桌并表演高难度动作的体育杂技节目 [1] 文化与旅游融合 - 上九节展示的嘉绒藏族传统文化吸引了众多外来游客 游客作为参与者与村民一同巡游演出并加入千人锅庄 [1] - 硗碛当地将冰雪资源与生态农业、精品民宿进行深度融合 [2] 经济效益与产业发展 - 村民们通过开设民宿、销售山货等方式发展旅游 村级集体经济蓄势突破1000万元 [2] - 2025年硗碛接待游客突破300万人次 实现旅游综合收入4亿元 [2]

服务消费的宏观趋势与结构转变 - 2025年，人均服务消费支出占居民人均消费支出的比重已达到46.1%，表明消费结构已从以商品消费为主导转向商品和服务消费并重的阶段 [1][2] - 服务消费需求呈现多样化、个性化、品质化的特征，这正在倒逼供给端进行创新，通过政策指导和技术赋能实现业态创新与内容丰富 [1] - 当前服务消费领域分为基础领域和潜力领域，基础领域如养老、育幼、家政服务需求非常旺盛，潜力领域如旅游、康养、娱乐等发展迅速，尤其在春节9天长假期间有广阔应用范围 [2] 服务消费的增长动力与重点领域 - 国务院办公厅发布的《加快培育服务消费新增长点工作方案》中提到的九大服务领域，是服务经济发展的重要趋向和新的消费增长点 [3] - 服务消费的核心目的包括满足精神层面的悦己、情绪和情感价值需求，例如旅游、休闲、观影，以及通过家政、养老等服务将消费者从家务劳动中解放出来 [3] - 供给端需要在满足功能的基础上，叠加新技术和智能化，以丰富应用场景并提供更好的消费体验，例如邮轮经济、入境游、冰雪消费等领域 [1][4] 政策支持与行业发展方向 - 针对与民生紧密结合的基础服务消费领域，如养老、育幼、家政，需要通过政策支持、鼓励、引导和监管来扩大供给并保证质量，以更好地激发企业积极性 [5] - 企业应利用大数据等技术手段，更精准地了解消费者需求，从而提供更精准的服务 [5] - “新国补”政策红利不断释放，“乐购新春”等促消费活动即将开启，从商品到服务的春节促消费正在发生变化 [1]

外资机构调研A股动态与观点 - 截至2月9日，2026年内已有224家外资机构合计调研A股上市公司569次，包括摩根士丹利、贝莱德、高盛、花旗等知名机构 [2][6] - 高盛维持中国股票“高配”评级，并预测中国指数与沪深300指数将分别上涨20%和12% [2][6] - 瑞银对中国股票持“具吸引力”观点，预期MSCI中国指数的盈利增速将从去年的2.5%大幅反弹至13.6%，主要由科技股带动 [2][6] 外资重点关注的行业与公司 - 外资调研主要聚焦半导体、机器人等领域 [2][6] - 华明装备、影石创新和汇川技术位于外资调研榜前三位 [2][6] - 奥普特、怡合达、安集科技、华润微、思特威等公司均吸引了超过20家外资机构前来调研 [2][6] 外资机构看好的中国市场投资主题 - 瑞银财富管理投资总监办公室认为，医疗保健企业“走出去”、新消费模式兴起及电网现代化等利好，有望惠及医疗保健、消费、材料和电力设备等行业 [2][6] - 景顺投资总监马磊认为产业升级是重要投资机会，电动汽车、制药及自动化等关键行业有望推动下一阶段的增长 [3][7] - 人工智能趋势是另一大机会，中国拥有庞大的互联网用户群、较低能源成本、人才储备和数据资源，具备将AI创新转化为生产力的竞争优势 [3][7] - 消费演变方面，年轻群体越来越多地将预算花在网络游戏、旅游、娱乐及社交媒体等服务类和IP类产品上，相关行业将涌现更多优秀企业 [3][7]

公司营销活动分析 - 公司推出信用卡绑卡支付优惠活动 活动时间为2026年1月19日至2026年12月31日 目标客户为全国邮储信用卡持卡人（特定卡种除外）[1] - 活动内容为持卡人在携程旅行APP预订多类商品时 首次绑定本人名下邮储信用卡并通过“程支付”完成支付 有机会享受订单实付金额首单立减6元优惠 实际支付金额需大于6.01元[1] - 活动每日优惠名额不少于200个 名额有限用完即止 活动期间同一客户最多享受1次优惠 优惠资格以支付页面显示为准[1] - “首次绑定”定义为该卡自2016年6月1日至活动参与日 未在携程各平台有过支付记录 若客户有多张符合条件的卡 仅可使用其中一张参与一次活动[1] 行业合作与业务拓展 - 公司与在线旅游平台携程旅行开展深度合作 将支付优惠嵌入其APP的酒店、机票、国内火车票、门票、旅游、租车用车等多类商品订单的支付环节[1] - 合作旨在通过场景化营销促进信用卡绑卡与支付 活动优惠与收银台其他优惠不可叠加使用[1]

乌兹别克斯坦2025年外贸总额与增长 - 2025年乌兹别克斯坦外贸总额达812亿美元，较上年增长20.7% [1] - 出口额为338.12亿美元，同比增长24% [1] - 进口额为473.55亿美元，同比增长18.5%，贸易逆差为135.42亿美元 [1] 主要贸易伙伴国 - 中国是乌兹别克斯坦最大贸易伙伴，双边贸易额达172.14亿美元，占乌外贸总额的21.2% [1] - 俄罗斯是第二大贸易伙伴，贸易额为129.92亿美元，占比16% [1] - 其他主要贸易伙伴包括哈萨克斯坦（49.53亿美元，占比6.1%）、土耳其（30.04亿美元，占比3.7%）和韩国（17.05亿美元，占比2.1%） [1] 出口结构与目的地 - 货物出口额为240.41亿美元，占出口总额的71.1%，主要商品为工业品（占比11.8%）、食品和活畜（占比8.7%）、化学品（占比6.3%）及各种成品（占比5.0%） [1] - 服务出口额为97.6亿美元，占出口总额的28.9%，主要为旅游（占比50%）、运输服务（占比33%）及电信、计算机和信息服务（占比9.4%） [1] - 主要出口目的地为俄罗斯（43.28亿美元，占出口12.8%）、中国（24.68亿美元，占出口7.3%）、哈萨克斯坦（15.55亿美元，占出口4.6%）、阿富汗（15.22亿美元，占出口4.5%）和土耳其（11.5亿美元，占出口3.4%） [1] 进口结构与来源地 - 货物进口额为420.84亿美元，占进口总额的88.87%，主要产品为机械和运输设备（占比33.8%）、工业品（占比15.3%）及化学品（占比11.8%） [2] - 服务进口额为52.71亿美元，占进口总额的11.13% [2] - 主要进口来源国依次为中国（147.75亿美元，占进口31.2%）、俄罗斯（86.66亿美元，占进口18.3%）、哈萨克斯坦（34.1亿美元，占进口7.2%）、土耳其（18.94亿美元，占进口4%）和韩国（16.57亿美元，占进口3.5%） [2]

市场整体研判 - 2026年1月以来，全A成交额屡创新高，市场局部呈现过热特征，随后进入量能冲高后的震荡调整阶段，板块轮动与资金博弈加剧 [3][5] - 短期内，1月下旬年报预告密集披露，叠加监管层通过上调融资保证金比例等措施引导市场理性回归，指数上行动能趋于平缓，预计以震荡消化为主 [5] - 放眼中期，市场处于政策宽松、产业升级与资金共振的行情周期，与历史上“转型驱动行情”启动阶段具备相似性，核心支撑逻辑持续强化 [6] - 展望2026年，机构普遍看好A股“转型驱动行情”延续，主要逻辑包括经济转型与产业升级加速、资本市场生态持续完善、全球供应链重构与人民币资产吸引力提升 [6] 市场驱动因素 - 政策层面，央行定向降息打开宽松空间，资本市场改革持续深化，引导长期资金入市 [6] - 资金层面，保险保费“开门红”、居民存款带来增量资金，公募基金发行回暖 [6] - 产业层面，AI算力、新能源、有色金属等领域供需格局改善，形成明确景气主线 [6] 配置策略与关注方向 - 配置方面建议围绕“业绩确定性+高景气赛道”采取均衡布局策略 [7] - 短期聚焦业绩预喜与估值修复机会，包括非银金融（保险保费增长、券商业务受益成交活跃）和顺周期板块（有色、化工、建材等供需偏紧品种） [7] - 中期锚定高景气产业主线，科技成长领域重点关注AI算力链、半导体和存储，新能源领域聚焦储能锂电、新型电网，周期领域看好有色金属（铜、贵金属等） [7] - 主题投资把握政策与事件催化，可关注字节产业链（算力和AI应用）、国产算力、机器人、内需消费（旅游、酒店等） [7]

文章核心观点 中国银发经济正从传统养老模式向覆盖科技、教育、文娱、时尚等多元领域的消费新图景转型 在政策支持、市场需求释放和科技创新的共同驱动下 银发经济正成为消费增长的重要引擎和经济发展新动能 并吸引了国内外企业与投资者的广泛关注 [1][2][4][6][7] 市场规模与人口基础 - 截至2024年底 全国60岁及以上老年人口达3.1亿人 [2] - 到2025年6月 中国60岁及以上“银发网民”规模达1.61亿人 相当于每两名老年人中有一人接入数字生活 [2] - 目前银发经济的规模约为每年1万亿美元 [5] - 咨询公司数据显示 2015年至2025年 由60岁及以上人群主导的中国家庭消费支出增幅达129% [7] - 预计到2035年 银发经济占GDP比重将持续提升 [7] 需求侧变化：多元化与高端化 - 老年消费者需求已不局限于基本生活物资 对高品质食品、保健品、医疗服务、旅游、适配智能科技产品的需求日益增加 [3] - 老年人愿意为生活品质提升、健康保障和科技产品买单 [3] - 老年群体在娱乐、健康、旅行乃至教育领域投入更多资金 [3] - 线下潮流课程受热捧 如上海老年大学的银发形象管理、非洲鼓、手碟及AI应用等特色课迅速报满 [2] - 杭州滨江区社区学院开设的“银发电竞班” 招募信息发出3天内吸引近150名老人报名 [2] 政策支持与产业引导 - 民政部等8部门联合印发《关于培育养老服务经营主体 促进银发经济发展的若干措施》 出台14项具体举措 [4] - 政策聚焦品牌化建设、供需平台搭建、发展环境优化等方面 [4] - 提出围绕智能康复辅具、生活护理等类别推广一批养老消费“时尚潮品” [4] - 政策鼓励企业改善食品、医疗和养老服务 着力开发新商业模式 并提供更多金融产品 [4] - 政策举措包括鼓励扩大面向老年人的产品供应 大力发展有潜力的产业 以及加强金融支持 [5] 产业机遇与新兴赛道 - 产业覆盖范围从老年用品、智慧健康养老产品和康复辅助器具 扩展到抗衰老、养老金融和老年旅游等高品质服务 以及全社会适老化改造 [4] - 新兴赛道包括高端服务、老年医疗科技、老年休闲旅游以及适配“积极老龄化”理念的智能家居生态系统 [7] - 人口老龄化刺激了对健康和退休保险产品的需求 寿险和健康保险公司正受益于此趋势 [6] - 贝恩公司估计 到2030年 中国预计将推动1/4以上的全球保费增长 [6] - 老年护理已形成一个完整产业 涵盖从健身教练、咨询顾问到心理医生等多种专业角色 [7] 科技创新与投资关注 - 企业正通过产品和服务积极回应趋势 如珠宝企业打造面向“银发族”的产品 智能手机制造商增设适老功能 [3] - 中国正大力推进从脑机接口到人形机器人护理等多领域创新 并鼓励相关技术进入家庭与服务场景 [6] - AI助手与陪护机器人应运而生 [7] - 该领域已吸引不少风险投资的关注与布局 [6]

物价水平积极变化 - 2025年12月CPI同比上涨0.8% 回升至2023年3月以来最高水平 [1] - 2025年12月核心CPI(不包括食品和能源)同比上涨1.2% 涨幅连续4个月保持在1%以上 [1] - PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点 环比连续3个月上涨 [1] 消费结构分化与升级 - CPI八大类分项中 食品和交通分项下降较多 [3] - 2023年以来猪肉价格累计下降30% 交通工具价格下降11.7% [3] - 教育文化娱乐价格上涨3.6% 其中旅游一项上涨14.4% 反映居民消费结构优化升级 [3] 政策立场与未来方向 - 货币政策保持支持性立场 流动性充裕 金融总量增长明显高于同期名义GDP增速且持续时间较长 [3] - 下阶段货币政策重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升 [3] - 将继续实施适度宽松的货币政策 发挥增量政策和存量政策集成效应 为物价合理回升营造适宜货币金融环境 [3]

文章核心观点 - 武汉市发布《武汉市创建国际消费中心城市三年行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年社会消费品零售总额超过1.07万亿元的目标，旨在加入“万亿消费俱乐部”并成为国际消费中心城市 [4] - 该目标要求武汉社零额在三年内从2024年的7931.87亿元增长34%，年均名义增速需达到10.5%，实际增速需超过8%，这是一个“跳起来才够得着”的挑战性目标 [4][5][15] - 为实现突破，武汉将增长引擎定位为吸引外地消费，特别是通过文旅和体育消费，构建一张覆盖全域、丰富多元的“消费大网” [17][29][36][37] - 若目标达成，武汉将成为中部地区第一座万亿消费城市，显著提升其城市能级和国际消费目的地形象 [16][43] 目标与挑战 - **具体目标**：到2027年，全市社会消费品零售总额超1.07万亿元 [4] - **起点与增速**：2024年武汉社零额为7931.87亿元，三年需增长34%，年均名义增速需达10.5% [4] - **历史增速对比**：武汉社零额增速从2019年的8.9%下滑至2024年的约5.3%，提速至8%以上面临挑战 [10][11] - **横向城市对比**：现有七座万亿消费城市（上海、重庆、北京、广州、深圳、成都、苏州）及冲刺城市（武汉、杭州、南京）在2024-2025年均未达到8%的社零额增速，成都2025年1-10月同比增长7%为最佳 [12][13] - **目标可行性**：武汉的三年冲刺期与上海（2年）、北京（3年）、重庆（3年）、成都（3年）的历史轨迹吻合，但在当前增速普遍下滑的背景下，目标极具挑战性 [6][9][15] 增长引擎：吸引外地消费 - **战略转向**：本地消费增长（常住人口年增3.51万人，人均可支配收入同比增长4.6%）有天花板，因此战略核心转向吸引外地游客消费 [20] - **旅游发展目标**：计划实现旅游总人数年均增长8%以上、入境游客年均增长30%以上、旅游综合收入年均增长10%左右 [17] - **旅游消费贡献**：2023年武汉旅游总收入与社零额比例约为1:2，高于长沙的1:2.5和杭州的1:4.5，显示旅游对消费贡献更大 [20] - **旅游业绩表现**：2024年接待游客3.6亿人次（为杭州1.5倍，长沙1.67倍），实现旅游收入4200亿元（为杭州1.2倍，长沙1.73倍），同比分别增长8.6%和11.2% [24][25] - **增长态势延续**：2025年上半年，接待游客人数和旅游收入同比分别增长12.17%和16.55% [27] 城市优势与消费供给 - **交通区位优势**：武汉居于“天元之位”，4小时高铁圈覆盖北上广深杭等主要城市，火车可直达全国220多个地市（占全国地市2/3） [31] - **基础设施与规模**：机场年旅客吞吐量达3500万人次，体育消费规模超700亿元 [32] - **商业资源丰富**：全市商业存量达1436万平方米，人均购物中心面积约1平方米，居中部城市之首 [36] - **多元化商业布局**：构建“1个世界级核心消费地标＋3个都市级消费商圈＋N个区域性特色消费街区”的“多核分散式”消费承载体系，满足高端、潮流、历史文化等不同需求 [37] - **体育消费发展**：目标到2027年体育消费规模超700亿元，通过汉马、武网、渡江节、甘露山滑雪场及水上运动等项目吸引各类体育文化爱好者 [38] 竞争环境与城市雄心 - **竞争对手举措**：杭州每年新引进各类首店200家以上；长沙发展Livehouse、脱口秀等年轻潮流业态；郑州推出入境游奖励政策吸引国际游客 [41] - **武汉目标定位**：在主要竞争城市中，武汉设定的社零额增长目标最高，旨在超越GDP2万亿后的新里程碑，改变城市仅为交通枢纽的认知，打造“值得专门来消费”的目的地 [42][43] - **目标象征意义**：1.07万亿不仅是经济指标，更代表城市能级的提升和国际消费中心城市地位的争夺 [43] - **实施规模**：三年增长34%意味着每年需新增约900亿消费，相当于每年增加一个中等城市的消费规模 [44]

国外机构观点 - 瑞银分析师认为，投资者对人工智能的FOMO情绪与泡沫焦虑并存，可能导致美国股市在2026年前持续紧张和波动，大跌与快速反转的趋势或将延续 [1] - 高盛分析师预计，中国企业盈利在2026年可能增长14%，2027年或增长12%，并重申中国股市到2027年有上涨38%的潜力，MSCI中国指数成分股盈利到2030年预计每年增加约1.5% [1] - 摩根大通经济学家预计日本央行可能在2026年底前继续加息以应对日元疲软，预计2026年将加息两次（4月和10月），政策利率目标为1.25% [1] - 野村证券全球外汇策略团队指出，日本当局进行外汇干预的具体触发水平不确定，但大胆行动可能已为时不远，市场需对日元持续贬值保持警惕 [2] - 丹斯克银行分析师表示，因美联储降息而欧洲央行维持利率不变，欧元兑美元可能在中期走强，预计美联储将在2026年3月和6月再次降息两次，而欧洲央行在2026年和2027年全年维持利率不变 [2] 国内宏观经济与政策 - 中金公司分析师指出，2025年消费股表现疲软源于信用周期走弱及消费修复缓慢，政策面对内需的支持信号明确但细节待落地，2026年两会前的财政政策力度是市场关注重点 [3] - 中银证券首席经济学家预计2025年GDP增速达5%，并认为2026年作为“十五五”开局之年，政府投资将是经济稳增长的关键抓手，中央经济工作会议“推动投资止跌回稳”的表述是积极信号 [6] - 中信证券研报预计，2026年政策利率可能以10个基点的幅度调降1到2次，银行业净息差降幅有望收窄至4个基点左右，上市银行营收和净利润同比增速或分别改善至3.3%和2.8% [7] - 招商银行研报认为，日本央行加息至0.75%后，日元套息交易可能持续逆转，截至2024年末约9万亿美元的头寸或随利差收窄而收缩，同时日本财政扩张可能推高中长期日债收益率，对全球金融条件形成压制 [3][4] 国内行业与市场配置 - 中信建投研报2025年12月看好家电、电力及公用事业、国防军工、电子、计算机和保险的相对收益，同时指出白银的VIX处于历史极大值，需警惕超买回调风险 [5] - 中信证券研报基于消费者调查指出，居民收入信心与预期上升，就业情绪改善，A股投资偏好小幅上涨，长期配置应重视消费结构变化，关注新产品/品类、新技术、新渠道、新市场四大方向 [5] - 中信建投研报继续看好AI算力板块，认为国内链公司前期调整较多且国产GPU能力提升，有望加速国内AI算力基础设施部署 [8] - 中信建投研报称，美国11月CPI超预期降温助推了市场对美联储2026年降息幅度的上修，黄金、白银及工业金属价格走强，充裕流动性与供给强约束推动商品价格挑战高点 [9][10] - 中泰证券研报预计，受益于居民资产再配置和权益市场慢牛，上市险企2026年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长 [10] - 华泰证券研报建议继续布局春季躁动行情，潜在催化包括外资仓位回补、年报预告披露及可能的降准，关注方向包括AI链、电池、有色、化工品、军工及大众消费等 [10] - 中信证券研报建议关注长债及超长债短期利率超调后的配置机会，认为在宽货币工具待落地的环境下，超长债长期仍具配置价值 [6]