文章核心观点 - 钢铁行业作为制造业中碳排放量最大的行业，其清洁低碳转型需求迫切，以废钢为主要原料的电炉短流程是重要转型方向，但当前面临成本偏高、废钢资源紧缺等挑战，需通过政策支持和技术手段将其低碳优势转化为经济价值 [1][5][6] 钢铁行业碳排放与转型背景 - 钢铁行业碳排放量约占全国碳排放总量的15%，是制造业门类中碳排放量最大的行业 [1] - 传统高炉—转炉长流程炼钢面临碳排放强度高的挑战，而废钢—电炉短流程具有低碳、节能、布局灵活等优势 [1] 电炉短流程发展现状与优势 - 四川省电炉短流程发展领先全国，电炉钢占全省钢铁产能比重达40%，居全国第一，粗钢产能达3230万吨，其中短流程占比约40% [2] - 四川省水电装机容量突破1亿千瓦，占全省发电量80%以上，为电炉短流程提供了稳定低价的清洁电力，其丰水期谷段电价相比其他地区优势明显 [2] 废钢资源挑战 - 废钢资源短缺是压低电炉短流程发展天花板的最主要因素，预计到2060年电炉钢占比将提升至约50% [3] - 以西南某省为例，其废钢资源量从2020年886万吨增至2024年964万吨，但消耗量从1088万吨增至1115万吨，本地废钢资源还有约180万吨流向周边省份，每年需从省外引入30%的废钢资源 [3] - 废钢行业面临税收政策优化空间大、回收利用量近5年呈逐年下降态势、价格剧烈波动三大问题 [4] 成本与经济性分析 - 四川地区电炉短流程吨钢生产成本比典型高炉转炉流程高约300元/吨，其他省份电炉短流程吨钢成本又比四川高出200元/吨左右 [5] - 成本高的主要原因包括废钢价高推升原料成本、电耗及生产损耗更高，稳定的清洁能源供应是保障生产连续性和成本可控的前提 [5] 未来发展路径与建议 - 建议推动绿色金融、转型金融支持电炉短流程发展，构建绿色溢价分摊机制，并将独立电炉短流程企业尽早纳入全国碳市场 [5] - 企业可通过储能、智能调度等技术手段平抑成本，但当前储能技术成本较高 [5] - 行业预计2030年后，随着碳排放成本提升，钢铁企业会考量包含碳成本在内的综合成本，从而加大电炉短流程发展力度 [6]

桂林零碳绿电联盟的成立与影响 - 南方电网广西电网公司牵头联合能源电力、高校、科研机构等63家单位成立中国能源电力领域首个绿色转型产学研用融合的公益组织——桂林零碳绿电联盟 [4] - 联盟打破传统能源治理单兵作战困局，构建源网荷储全链条区域协同平台，搭建开放协同的新能源发展生态圈 [4] - 联盟实践在联合国气候变化大会COP30上向国际社会展示，获得广泛关注 [4] 能源结构转型与绿色电力发展 - 广西新能源成为装机第一大电源和最主要增量电源，新能源装机占比居中国南方区域首位 [5] - 非化石能源统调发电量占比提升至85%，相当于每4度电中超过3度为绿电 [5] - 能源结构从过去以水火电为主发展为风光水火核储全品类电源的多元供给格局 [5] 储能技术与电网建设进展 - 全国首个大容量钠离子电池储能电站（伏林钠离子电池储能电站）在南宁建成投运并于2025年10月扩容升级 [4][5] - 该电站年充放电次数达600次，每年可新增消纳风光电量约3000万千瓦时，相当于减少标煤消耗9000吨、减排二氧化碳1.35万吨，满足约2万户家庭年用电需求 [5] - 应用全球首款电力系统智能仿真专业大模型“大瓦特·驭电”，可精细化按小时分析制定全年至少8760个电网调度运行方式 [7] - 电网节能设备占比提升8.4%，构建全链条绿色供应体系 [7] 电力市场与绿色消费生态 - 广西新能源市场化电量达526.88亿千瓦时，绿电交易量达150.55亿千瓦时，居中国南方区域首位 [9] - 推动集中式风电、光伏全量进入市场交易，开展碳足迹溯源等碳矩阵链研究 [8] - 建成充电桩超1.9万支，覆盖全区92%行政乡镇，夯实车网互动规模化基础 [8] - 在桂林漓江等景区，新能源游船、游轮和电动竹筏成为游客新宠，推动绿色消费 [8] 技术创新与国际合作 - 联盟企业联合成立能源电力院士协同创新中心，在量子量测、无线传能、人工智能、电碳协同等前沿技术展开深度合作 [10] - 通过筹建“中国—东盟能源学院”和“中国—东盟能源人工智能创新合作中心”，将人才培养与技术共享延伸至东盟国家 [10]

项目概况 - 中国新能源科技公司宁德时代与跨国汽车集团斯泰兰蒂斯在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨投资建设大型磷酸铁锂电池工厂，并于当地时间11月26日举办奠基仪式 [1] - 两家公司通过合资企业时代星曜新能源科技公司推进该项目 [5] 投资规模与产能 - 项目总投资高达41亿欧元 [3] - 工厂规划年产能可达50吉瓦时，计划于2026年底投产 [5] 技术与运营目标 - 新工厂将生产供电动汽车使用的磷酸铁锂电池 [5] - 工厂未来将全面使用可再生能源，并致力于实现完全碳中和 [3][5] 战略意义与影响 - 该项目被定位为西班牙最重要的工业项目之一，将重塑阿拉贡的产业版图，并在西班牙乃至整个欧洲树立新里程碑 [3] - 项目得益于当地成熟的汽车产业基础和超过3万名居民构成的产业生态 [3] - 作为中国在西班牙最大的投资项目，具有标志性意义，象征着两国对绿色转型、产业升级和未来发展的共同承诺 [4] - 合作展现了双方在电动化时代共享技术、共同建设绿色能源生态的坚定决心，体现了未来几十年全球汽车产业格局中的西班牙—中国维度 [4]

石化ETF市场表现 - 截至11月27日10点，石化ETF(159731)上涨0.37%，持仓股兴发集团、藏格矿业、亚钾国际涨幅居前 [1] - 近10个交易日中有8个交易日获得资金净流入，合计净流入2242万元 [1] - 石化ETF最新份额达到2.28亿份，创历史新高 [1] 政策环境与行业监管 - 国家发改委修订颁布《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》，将于2026年1月1日起施行 [1] - 该办法是油气行业迈向系统化、全链条规范管理的重要里程碑，旨在深化油气体制改革、完善市场体系 [1] - 办法将为保障国家油气安全、推动行业绿色低碳转型和可持续发展提供制度保障 [1] 化工行业基本面 - 化工行业当前处于估值与盈利双底，2025年第一季度至第三季度基础化工板块净利润同比上升7.45% [1] - 子板块表现分化，多个子行业存在内卷情况 [1] - 随着资源供给收缩、需求稳步回升，行业景气周期有望延续上行 [1] 石化ETF构成与产业趋势 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数，基础化工行业占比60.85%，石油石化行业占比32.16% [2] - 石化产业正经历淘汰落后产能和加强绿色技术创新的过程，产业链价值将进一步提升 [2] 行业增长驱动力 - AI需求驱动行业加速释放，高性能新材料成为增长核心 [1]

政策背景与目标 - 六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，旨在以需求牵引供给、以供给创造需求，破解当前消费市场"供需错位"痛点[1] - 方案提出到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿元级消费领域和10个千亿元级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局[1] - 今年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，消费主引擎作用凸显，但低端供给过剩、优质供给不足的结构性矛盾依然突出[1] 技术创新驱动 - 九阳等企业通过消费大数据对接生产系统，带动智能产品销量大幅增长，印证技术赋能实效[2] - 应建立"用户需求—智能设计—柔性生产"全链条数字化体系，在家电、家具等重点行业培育柔性制造工厂[2] - 推动人工智能技术在消费品全行业全领域全过程应用，让供给端从"生产更多"转向"生产更对、更好"[2] 精准需求对接 - 京东通过超级供应链体系促进产品创新与物流提效，将中国制造优势与研发、品牌、服务优势链接，吸引注重品质和性价比的消费者[2] - 得物App与潮牌、设计师联名推出限量款产品，作为潮流新品首发和国潮设计平台，吸引年轻消费者[2] - 精准匹配不同人群需求不仅能激活市场潜力，还能让消费供给更具温度[2] 农村市场开发 - 提升农村供需适配度需精准对接需求，鼓励企业开发适配农村环境的节能家电与卫浴产品，开展名优产品下乡及配套服务[3] - 完善售后服务和以旧换新等服务打消消费顾虑，同时升级农村商贸设施、完善县乡村物流体系，打通优质供给进村"最后一公里"[3] 绿色消费趋势 - 去年以旧换新八大类家电中一级能效产品销售额占比超90%，20多个省份将绿色智能家电纳入补贴范围[3] - 适应绿色化低碳化消费趋势，提高消费品能效、水效限定值标准，鼓励新能源汽车、高能效家电、绿色建材家装等领域绿色低碳消费[3] - 支持骨干企业联合开发全屋智能化绿色化解决方案，提供更多绿色供给[3] 政策转向与市场前景 - 此次方案标志着促消费政策从"刺激需求"向"供需双向发力"转变[4] - 随着新技术加速应用、特色产品不断涌现、消费环境持续改善，消费市场将释放更大潜力[4]

公司环保投入与智能化改造 - 公司投资35亿元开展超低排放改造等治理工作 [2] - 建设物料输送全密闭通廊并对炼钢车间进行全封闭改造 [2] - 对烧结机机尾、转炉、轧机等高温产尘点进行技术升级改造 [2] - 通过智能化管控平台实时监控厂区每个排放点情况 [1] - 综合原料场经改造后实现自动化清洁作业 鹰眼系统自动监测产尘点并启动雾炮抑尘 [1] 公司绿色转型与循环经济 - 将超低排放改造与固废资源循环利用统筹考虑 引入新一代钢渣处理技术 [3] - 升级后的钢渣处理厂含铁料回收品位提升至2/3以上 [3] - 生产1吨钢产生120公斤钢渣 新技术可回用其中80公斤 [3] - 对高炉水渣、转炉渣、生产废水等废弃物进行加工处理并回用生产 [3] - 通过循环经济多维度挖潜绿色空间并降低生产成本 [2][3] 公司环保成效与荣誉 - 公司实现“用矿不见矿、运料不见料、出铁不见铁” [2] - 2022年获评国家级“绿色工厂” [3] - 厂区满眼都是绿色 坚持发展绿色工艺技术以助力实现“双碳”目标 [3] 行业排放挑战 - 钢铁企业物料存储、装卸产生典型无组织排放 源头分散、数量众多、排放随机 [1] - 炼铁、炼钢、轧钢等工序均有不同程度无组织排放 部分环节排放源多达上百个 [1] - 实现超低排放需依赖智能化、系统化的治理方式 [1]

公司绿色转型与智能化改造 - 公司投资35亿元开展超低排放改造等治理工作 [2] - 通过建设全密闭通廊、车间全封闭改造及“全密闭+收尘+除尘”技术升级，实现“用矿不见矿、运料不见料、出铁不见铁” [2] - 公司获评国家级“绿色工厂”，致力于发展绿色工艺技术、打造绿色工厂，助力实现“双碳”目标 [3] 智能化环境治理系统 - 公司部署超低排放智能化管控平台，可实时显示厂区空气质量并追溯每个排放点情况 [1] - 对500万吨封闭式综合原料场进行智能化改造，实现自动化清洁作业，通过鹰眼系统自动监测产尘点并启动雾炮抑尘 [1] - 智能化、系统化治理方式被认为是实现超低排放的关键，以应对钢铁企业无组织排放源头分散、数量多、随机性强的挑战 [1] 固废资源循环利用与经济效益 - 公司将超低排放改造与固废资源循环利用统筹考虑，引入新一代钢渣处理技术 [3] - 升级后的“第三代”钢渣处理厂将含铁料回收品位提升至2/3以上，生产1吨钢产生的120公斤钢渣中可回用80公斤 [3] - 除钢渣外，公司对高炉水渣、转炉渣、生产废水及煤气等进行全面加工处理与回用，大大降低了生产成本 [3] - 绿色转型不仅改善环境，还能带来经济效益，公司通过循环经济多维度挖掘绿色空间 [2] 无组织排放治理挑战 - 钢铁企业的无组织排放存在于物料存储、装卸及炼铁、炼钢、轧钢等一系列工序，有的环节排放源多达上百个 [1] - 此类排放具有源头分散、数量众多、排放随机的特点 [1]

行业活动与倡议 - 波黑联邦商会主办了首届以“电动汽车：冰河时代的开始或终结”为主题的国际会议 [1] - 会议汇聚了来自瑞典、挪威、德国等10个国家的专家 [1] - 会议围绕客运货运电动化、能源技术等议题展开研讨 [1] 市场发展与转型 - 与会专家指出，波黑正处在欧洲绿色转型的十字路口 [1] - 行业需要建立符合波黑本地特点的清洁交通体系 [1] - 挪威代表在会上分享了内燃机时代终结的经验 [1] - 欧盟专家强调“每次危机都蕴含机遇” [1] 产品与服务发布 - 会议期间首次发布了名为ChargerBiH的充电应用 [1]

公司参与国际重大活动 - 公司作为官方合作伙伴亮相联合国气候变化大会COP30 并提供130台新能源车组成接驳车队 [2] - 公司在大会期间以实际产品诠释低碳出行 成为大会的移动名片 [2] - 公司向全球分享来自中国的绿色转型智慧 [2] 公司技术优势与低碳愿景 - 公司提出太阳能、储能与电动汽车三大绿色梦想 构建完整低碳产业链 [4] - 第五代DM超级混动技术通过OTA升级将整车油耗降至2.6L/100km [5] - 兆瓦闪充技术实现闪充5分钟畅行400公里 推动纯电动普及 [5] - 截至2025年10月公司全球新能源汽车累计减排二氧化碳约1.18亿吨 相当于植树19.7亿棵 [5] - 公司承诺到2030年将运营碳排放强度降低50% 并于2045年实现全价值链碳中和 [5] 公司在巴西市场的表现 - 2025年1-10月公司在巴西累计销量突破8.7万辆 纯电车型市占率高达80% 混动车型占比25% [6] - 公司在巴西不到三年时间销量已突破18万辆 创下行业纪录 [6] - 根据Decoupling报告公司在2025年第一季度超越11大主流品牌 成为巴西消费者满意度最高汽车品牌 [6] - 公司卡马萨里工厂100%使用可再生能源运营 并获赠比亚迪路路名 [6] 公司全球化布局与成就 - 公司绿色足迹已覆盖全球117个国家及地区 [8] - 2025年1-10月公司海外乘用车及皮卡累计销量超78.5万辆 创历史新高 [8] - 为支撑全球化战略公司自建8艘滚装船队保障产品高效出海 [8] - 公司连续三年跻身凯度BrandZ全球汽车品牌前十 位列《财富》世界500强第91位 [8] - 公司旗下7款车型获Euro NCAP五星安全认证 海鸥斩获世界城市车奖项 仰望U9 Xtreme以496.22km/h极速刷新全球纪录 [8]

会议概况 - 中信期货2026年度策略会于11月26日在上海召开 主题为“破浪前行 扬帆起航” [1] - 会议围绕全球经济变局 宏观政策取向与大类资产配置等核心议题展开讨论 [1] 2026年全球经济与政策展望 - 2026年全球政治经济格局变化依然“风高浪急” 国内恰逢“十五五”开局之年 [1] - 旧有全球秩序与贸易规则面临重构 关税博弈与地缘竞合交织加剧全球产业链重塑 [1] - 新一轮科技革命与绿色转型正冲破阻力 为全球经济发展注入新动能 [1] - 建议把推动物价合理回升和经济增长5%左右作为2026年经济调控目标 [1] - 2026年要坚持稳中求进 实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] 海外宏观经济研判 - 预计2026年海外宏观面将迎来暂时清朗期 地缘 财政 货币政策的不确定性下降 [2] - 美欧日经济增长将适度加速 通胀担忧趋于回落至“舒适区” [2] - 预计全球降息潮在幅度上可能将低于2025年 美元在上半年波折后将转强 [2] - 全球金融市场流动性可能不及2025年 总体风险资产的回报率低于2025年 [2] 大类资产配置观点 - 2026年整体宏观环境偏乐观 美联储降息周期持续带动全球流动性环境保持宽松 [2] - 2025年市场主线在2026年能够延续 股指和贵金属保持偏强态势 [2] - 随着流动性扩张传导至周期复苏 大类资产将呈现“百花齐放”格局 [2] - 整体配置应更均衡 大宗商品权重宜上调但需注意其内部分化 [2] - 维持对AI行业 黄金和工业金属的超配建议 [2] 具体商品配置建议 - 贵金属对抗主权信用货币贬值的长期逻辑不变 保持多头超配 [3] - 供给受限且需求增长的有色金属及困境反转 需求高速增长的新能源商品上调至多头超配 [3] - 需求受限的黑色建材上有顶下有底 可在产业逻辑共振时在估值相对底部进行多头标配 [3] - 预计原油2026年仍有较大幅度累库预期 中枢承压下移 整体以靠近上限位置空头标配思路对待 [3]