行业与公司 * 涉及的行业为光通信（光模块）与国产算力（AI芯片/显卡）行业[1] * 涉及的公司包括光通信领域的东田微、可川科技、汇绿生态、至尚科技、旭创、新易盛[2]，以及国产算力领域的寒武纪[8] 核心观点与论据 光通信行业供需与市场展望 * **市场表现与资金流向**：开年以来光通信板块跑输热门板块，但随着业绩预告期来临，市场风险偏好将向业绩线转移，算力与光通信板块具备明显超额收益[1] 上周板块波动后，资金开始逐步回归业绩线[3] 监管层表态将聚焦业绩线，建议关注具备真实业绩、估值合理的优质公司[3] * **需求端乐观**：2025年四季度至2026年一季度光通信板块业绩趋势乐观，行业供需情况指向2027-2028年需求侧均保持相对乐观[1] * **供给端紧张**：供给端当前整体处于紧张状态，隔离器、光芯片、DSP、叉芯等环节尤为紧缺[1] 头部公司供给保障能力较好，二三线公司面临的供给端压力更大[2] * **新技术加速落地**：供给紧张加速了硅光、LPO等新技术的落地进程，以规避缺货的核心器件（如硅光规避EML，LPO规避DSP）[2] 在硅光技术中，PIC（光子集成电路）环节价值量最高，将吸收传统光模块中EML、DSP等芯片的核心价值量，重塑行业价值分配格局[2] * **业绩与估值优势**：光通信板块估值优势显著，相比海外友商优势突出，业绩确定性较强[4] 2025年业绩增长超50%的公司需发布业绩快报，光通信板块的业绩快报值得期待[4] 人民币升值对板块利润的负面影响整体可控[5] * **未来产业节奏**：2026年一季度业绩值得看好，全年走势将跟随产业迭代节奏[4] 2026年3月光通信展有望发布下一代及新形态产品[4] 2026年二季度行业将进入模型密集迭代周期，马斯克的XAI新数据中心投产将推动模型迭代加速，若大模型商业化确定性增强，将为算力推理市场提供核心支撑[4] 光通信具体标的与投资逻辑 * **弹性标的梳理**：东田微是隔离器环节辨识度较高的标的，隔离器是当前最紧缺环节之一，中日贸易问题加剧物料紧缺，公司凭借供给优势具备行业话语权[2] 可川科技聚焦硅光PIC环节，将受益于PIC价值量提升与行业价值量分配重塑[2] 汇绿生态作为海外大厂代工厂，通过收购实现国内客户突破，在供给紧张背景下凭借产能与物料支持实现明显放量[2] 至尚科技布局英伟达体系CPU连接方案，为三口的方案提供生产加工服务[2] * **龙头配置价值**：光通信板块后续发展趋势确定性较强，头部公司供应链保供能力出色，如新易盛已明确表示供应链无问题，1.6T产品将如期大规模上量[6] 头部公司兼具业绩增速与估值优势，业绩预期明确，当前核心投资逻辑为优先配置龙头标的[7] 国产算力行业动态与指引 * **H200预期**：英伟达已暂时停止H200P PCB的采购，表明国家将其作为中美博弈筹码，不会大规模放开落后一代产品的供应[8] 即便后续有英伟达产品进入国内，也仅会是小规模，且需配套大量国产显卡才能完成采购[8] H200是否放行，对国内上游采购不会产生特别大的影响[8] * **国产算力发展节奏**：2026年国产3D相关公司将逐步进入交付阶段，但此前有收购动作的小公司在2026年仍难以释放业绩[8] 2026年国产算力行业将走出类似光模块2025年的节奏，头部大厂将逐步交付算力卡并兑现业绩，未通过测试的小厂市场份额会被进一步挤压[8] 算力产能的释放从wafer in到收入确认，需经历7~9个月的周期[9] * **业绩预期**：国产算力相关公司因同比实现50%的增长需发布业绩预增公告，但对2025年第四季度业绩无需抱过高预期，例如寒武纪8月已预告全年业绩区间为50~70亿，目前来看难以超越该区间上限[8] 其他重要内容 * 监管层及官媒正引导市场回归具备真实业绩、核心技术的标的，这类标的是市场长线配置的优质选择[10]

市场行情概览 - 三大指数集体收跌，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79% [1] - 沪深两市成交额达2.78万亿元，较上一交易日放量694亿元 [1] - 全市场超3100只个股下跌，化工、贵金属、房地产、AI应用端等板块逆势活跃，算力硬件、商业航天等板块跌幅居前 [1] 券商晨会观点：半导体设备与国产算力 - 国产算力板块热度提升带动半导体设备板块，行业增长重要来源是国产化驱动下的渗透率提升 [2] - 预计头部整机设备企业2025年订单有望实现20-30%以上增长，卡脖子零部件国产化进程有望加快 [2] - 预计2025年前道设备资本支出仍有增长，先进制程维持强表现，成熟制程复苏，2.5D/3D先进封装下半年有望有积极进展 [2] - 头部客户及非清单客户均在加速导入国产设备，预计国产化率提升斜率将更陡峭 [2] 券商晨会观点：居民存款与增量资金 - 2026年居民和企业部门中长期存款到期规模为58.3万亿元，较2025年多增5.6万亿元，其中居民部门到期规模达37.9万亿元，为近5年最高水平 [3] - 2026年居民和企业定期存款主要集中在一季度到期，占比54%，其中居民部门定期存款一季度到期规模占比超60% [3] - 大规模居民存款到期有望为权益市场带来增量资金，尤其是一季度集中到期可能使“春季躁动”行情超预期 [3] - 定期存款到期重定价理想情形下预计将减少银行约5500亿元负债端成本，推动银行付息率下降31个基点 [3] 券商晨会观点：房地产板块 - 近期地产政策频密度提升，行业供给侧初现积极变化，建议短期内适度提高对房地产板块的关注度 [4] - 建议视自然库存变化和存量住房收储政策落地进展动态调整对房地产板块的关注 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 核心观点：坚定看好AI应用及国产算力两条主线投资机遇 [2][6] - 核心观点：当前AI应用加速走向兑现，长期看好AI产业升级机遇，以及高需求下国产算力投资机遇 [2][6] - 核心观点：2026年模型范式变化有望带来超额机会，同时国产高端AI芯片在需求旺盛、供给改善和产品提升趋势下确定高成长，总量和份额双升共振 [6][51] 上周市场复盘 - 市场表现：上周（2026年第3周）计算机板块冲高回落，整体上涨4.14%，在长江一级行业中排名第1位，两市成交额占比为11.21% [2][4][15] - 大盘情况：上周大盘大幅震荡，1月14日沪深京单日成交额39871亿元创历史新高，上证综指周五报收4101.91点，整体回撤0.45% [4][15] - 个股表现：AI相关标的活跃，通达海（+39.73%）、浩瀚深度（+30.57%）、汉朔科技（+29.78%）等涨幅居前 [18][19] 行业关键动态：AI应用 - **AI电商新范式**：谷歌联合零售巨头推出智能体商业开放标准“通用商务协议”（UCP），旨在整合购物流程，实现跨平台交易闭环，AI或将从“导购工具”升级为“交易代理” [21][24] - **全球布局加速**：除谷歌外，亚马逊、沃尔玛、OpenAI以及国内的阿里巴巴、京东、抖音等厂商均在加速AI与电商的融合，推动传统电商向“AI即服务”（AI-as-a-Service）转型 [28][44] - **市场增长预期**：AI电商行业市场规模预计将从2025年的638.24亿元增长至2029年的1382.81亿元，期间年复合增长率为21.32% [29] - **AI医疗C端入口**：OpenAI推出ChatGPT Health，谷歌展示Vertex AI Search for Healthcare，AI正从搜索引擎主导向Agent接管个人健康时代迈进 [40][41] 行业关键动态：数据要素 - **政策定位**：2026年被定位为“数据要素价值释放年”，全国多地召开数据工作会议，部署数据要素市场化配置改革工作 [10][30][35] - **标准化工作**：2026年我国将推出30余项数据领域国家标准，加快在智能体、具身智能、公共数据等方向的标准化建设，以解决确权、定价等难题 [36] - **产权制度**：国家数据局召开数据产权登记座谈会，推进建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权分置的产权运行机制，以促进数据流通和价值释放 [37] 行业关键动态：国产算力 - **模型进步驱动需求**：国产模型（如Qwen系列）持续进步，在训练和推理环节均带动算力需求提升 [46][48] - **大厂竞争加剧消耗**：字节跳动、阿里巴巴等互联网大厂在AI流量入口和应用层面竞争激烈，引发模型训练和推理的“军备竞赛”，底层算力需求确定性高增长 [49] - **国产芯片能力**：我国高端AI芯片已能满足部分推理需求并向高端场景切入，在需求旺盛、供给改善和产品提升趋势下，未来几年确定高成长 [6][51] 投资建议关注方向 - 国内大模型厂商 [2][6] - 国内大型云厂商 [2][6] - 垂类场景Agent厂商 [2][6] - 国产算力产业链，重点关注AI芯片标的：海光信息、寒武纪 [2][6][51] - AI电商产业链：AI电商平台、AI电商技术供应商、AI电商代运营及AI营销厂商 [29] - 数据要素产业链：具备高质量数据资源的厂商，尤其在医疗、金融、工业等细分领域具有稀缺数据的公司，以及在数据处理、管理和分析方面具备深厚积累的企业 [38]

涉及的公司与行业 * 公司：佰维存储 海光信息 新恒汇 芯碁微装 菲利华 * 行业：半导体存储 国产算力 半导体封测 半导体设备 石英材料 核心观点与论据 * **佰维存储**：先进封装业务预计在2027年贡献40亿营收，按30%净利率计算对应12亿利润，给予35-40倍PE，对应420-520亿市值[1] 存储业务给予1000亿市值，综合看1500亿市值[1] 样品已送样国内核心大芯片客户[1] * **海光信息**：在国产算力领域具有产能优势，当前时点重视有SX优势的厂商[1] CPU在Agentic AI时代战略地位提升，因“编排/调度”重于“算力堆叠”[1] 需重视其业绩机会[1] * **新恒汇**：作为蚀刻引线框架龙头企业，是封测环节量价齐升的“最性感通胀标的”，看翻倍空间[1] * **芯碁微装**：重点推荐，预计Q4/Q1业绩环比向好[1] 新产品在IC载板、先进封装、PCB激光钻领域进展顺利[1] 看450亿市值[1] * **菲利华**：英伟达、谷歌的前沿AI芯片产品推动Q布（石英布）需求爆发式增长，全球产能供不应求[2] 公司依托数十年航空航天石英纤维技术沉淀，有望成为全球Q布龙头[2] 目标千亿市值[2] 其他重要信息 * **存储行业动态**：海外机构预测，用于企业级SSD的闪迪NAND价格，在3月所在季度内，环比涨幅可能超100%[1]

公司业务与技术进展 - 公司是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商[1] - 公司正在研发和推动万卡集群的落地[1] - 公司已成功支持128B MoE大模型等完成全量预训练[1] 产业生态与协同 - 公司与整机服务器、操作系统、运维管理平台、主流AI框架、主流大模型等上下游生态广泛适配[1] - 公司通过芯片层、框架层、模型层的深度协同优化，为头部大模型分布式推理提供千卡高性能国产算力[1] 行业影响与发展 - 公司助力“国产算力+大模型产业”实现从技术突破到商业化落地的跨越式发展[1]

市场行情与资金流向 - 截至2026年1月19日收盘，上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.7% [10] - 当日两市成交额为2.71万亿元，较上一交易日减少3179亿元 [10] - 当日资金净流入前三大行业（申万一级）为：电力设备（+11.45亿元）、银行（+6.26亿元）、建筑材料（+6.12亿元） [10] 机构市场观点 - 华泰证券认为，上周市场继续上行，但下半周因融资保证金比例上调、商业航天等主题回调，投资者情绪有所回落 [4][11] - 当前A股风险溢价已回落到区间下沿，风险偏好的进一步修复需要基本面配合或强增量资金，但目前两者能见度均不高 [4][11] - 鉴于当前政策取向积极、资本市场内在稳定性增强、投资者情绪不弱，预计市场短期将进入震荡区间，结构上开始分化 [4][11] - 配置建议关注两大方向：主题投资关注国产算力、人型机器人、脑机接口、AI应用等潜在扩散领域；景气投资关注供需双向改善的新能源链、存储、部分化工、大众消费品、工程机械等 [4][11] 金融产品信息 - 华宝基金推出了跟踪中证“A系列”指数的三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝（159596）、跟踪中证A100指数的中证A100ETF基金（562000）、跟踪中证A500指数的A500ETF华宝（563500） [6][13] - 截至2026年1月19日收盘，A50ETF华宝（159596）当日上涨0.31%，A500ETF华宝（563500）当日涨跌幅为0.0%，中证A100ETF基金（562000）当日下跌0.16% [10]

报告行业投资评级 * 报告对科技行业整体持积极看法，核心观点是“继续看多高景气龙头公司” [5] 报告核心观点 * 报告核心观点围绕AI驱动的算力需求展开，认为这将带动从先进封装、国产算力到海外算力产业链的全面景气 [5][6][11] * 先进封装景气度显著提升，产能紧张并出现涨价预期，国内封测公司将受益于海外订单转移、国内先进制程释放及存储涨价周期 [5][6] * 国产算力在2026年迎来确定性机会，进入大规模生产元年，需求端来自互联网大厂及运营商的采购计划明确 [6][7] * 海外算力需求持续高增长，AI应用商业化进入拐点，光模块等环节供需格局持续紧张 [11][12] 根据相关目录分别总结 先进封装产业链 * 封测产业链，尤其是先进封装产能逐步满产，有望迎来涨价 [5] * 台积电CoWoS封装持续供不应求，部分订单外溢至日月光、安靠等封测大厂 [5] * 台湾地区封测产能紧张，相关企业2025年12月订单月度环比增长，日月光计划对先进封装产能提价**5-20%** [5] * 2026年1月中，力成、华东、南茂等多家存储器封测厂集体上调报价，涨幅最高达**30%** [5] * 国内封测公司将受益于：1）海外产能紧张带来的订单转移；2）国内先进制程在2026年释放带动需求；3）存储涨价大周期带来的增量需求 [6] * 建议重点关注长电科技、通富微电、甬矽电子及即将上市的盛合晶微 [6] * 同时关注封测材料公司，如环氧塑封料龙头华海诚科及高端球形硅微粉供应商联瑞新材 [6] 国产算力产业链 * 以H公司950系列芯片为代表的新一代算力芯片将从2026年一季度开始陆续发布并进入量产 [6] * 供给端：芯片制造良率问题有望在2026年实现突破，国产算力有望进入大规模生产元年 [7] * 需求端：2026年需求明确，字节预计全球算力采购投入**1,500亿元**，其中国内**600-650亿元**，国产算力份额预计超**400亿元**；阿里巴巴预计投入超**1,200亿元**；腾讯预计投入超**800亿元**；三大运营商也将加大采购 [7] * 认为H200放开对国产算力产业链影响有限，因应用场景重叠度不高，且国产新一代产品算力对标H100，性价比更高 [8] * 持续推荐国产算力产业链，核心标的包括寒武纪（算力卡供应商）及中芯国际（晶圆代工厂），并建议关注华虹半导体 [8] 海外算力产业链 * 强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入商业化拐点 [11] * 谷歌AI基础设施负责人提到，谷歌必须每**6个月**将算力翻一番，未来**4-5年**实现算力**1,000倍**增长，其CEO也提到2026年算力会非常紧张 [11] * 光模块产业供需格局持续紧张，上游元器件供应瓶颈是2026年的关键考量 [12] * 建议关注龙头公司中际旭创，其通过提前备货、开发新供应商应对瓶颈，并在CPO等新技术布局领先 [12] * 在美国宏观背景下，建议关注应用光电在北美光芯片和光模块产能布局的机遇 [12] 其他关注领域 * 建议关注国产IC载板相关公司，因上游玻纤布紧缺导致供应出现瓶颈，标的包括深南电路、鹏鼎控股、兴森科技、宏和科技 [10] * 报告列出了广泛的股票池，涵盖消费硬件、国产算力、国产存储、海外CSP/ASIC产业链（PCB及材料、通信、液冷电源）等多个细分领域 [14] 公司估值与评级（部分科技相关公司摘要） * **寒武纪 (688256)**：评级“买入”，目标价**1,683.00**元人民币，现价**1,424.05**元人民币 [17] * **中芯国际 (0981.HK)**：评级“买入”，目标价**90.00**港元，现价**79.20**港元 [17] * **华虹半导体 (1347.HK)**：评级“买入”，目标价**105.00**港元，现价**106.80**港元 [17] * **中际旭创 (300308)**：出现在股票池推荐中 [14] * **应用光电 (AAOI.US)**：评级“买入”，目标价**42.20**美元，现价**37.04**美元 [17]

市场整体表现 - 1月19日三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70% [1] - 市场成交额2.71万亿元，较上一个交易日缩量3179亿元 [1] - 主题轮动节奏加快，前期涨幅较大的商业航天/GEO等主题炒作回归理性 [1][8] 行业与板块表现 - **电网设备股爆发**：汉缆股份、森源电气2连板，保变电气、中国西电、大连电瓷等超10股涨停 [1][3] - **贵金属板块走强**：招金黄金、四川黄金双双涨停，国际黄金和白银价格均创历史新高，伦敦现货黄金一度涨破每盎司4690美元，现货白银一度突破每盎司94美元 [1][4] - **旅游板块升温**：九华旅游、大连圣亚涨停，飞猪数据显示春节假期节中出游预订量增长超三成 [1][5] - **其他活跃板块**：商业航天概念局部回暖，海南、军工、化工、油气、机器人等板块盘中有所表现 [1] - **下跌板块**：AI应用方向走低，互联网、文化传媒、AI医疗、大金融、半导体等方向跌幅居前 [1] 机构观点汇总 - **中信证券观点**：融资保证金调整不影响市场震荡上行大方向，但会影响结构，主题板块博弈加剧，业绩线索权重上升，配置上围绕“资源+传统制造定价权重估”构建组合，并逢低增配非银及服务消费或高景气品种 [2][6][7] - **国泰海通观点**：交易监管引导市场行稳致远，看好具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向，如国产算力、新型电网、机器人、内需消费 [1][8] - **东方证券观点**：政策旨在引导市场“慢牛化”，预计春节前沪综指在4000-4200区域震荡整理，景气度和业绩是重要选股维度，看好AI算力、半导体、有色金属、机器人等方向 [9] - **华泰证券观点**：国家电网4万亿元投资利好设备商，预计“十五五”期间电网投资保持稳步增长，特高压建设需求处于高位 [3] - **东方金诚观点**：贵金属价格创历史新高后波动加剧，未来上涨趋势或延续，市场短期在寻找新的交易区间 [4] - **中金公司观点**：文旅政策扩容带来需求回暖和量价拐点，继续看好强内功综合性龙头和高成长性细分龙头 [5] 焦点个股 - 锋龙股份复牌涨停，连续14个交易日涨停，自2025年12月17日以来累计大涨280% [1] - 海格通信连续3日跌停，三维通信、视觉中国等多股跌停 [1]

市场整体表现 - 1月19日A股三大股指早盘低开高走，冲高回落后窄幅震荡，截至午盘，沪指涨0.13%报4107.18点，深成指跌0.01%报14280.05点，创业板指跌0.64%报3339.56点，科创50指数跌0.6%报1505.01点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.79万亿元，全市场超3300只个股上涨 [1] 电网设备行业 - 电网设备概念爆发，中国西电、大连电瓷、广电电气、国电南自、许继电气、风范股份等十余股涨停 [1][2] - 行业催化剂为国家电网4万亿元投资计划，预计“十五五”期间电网投资保持稳步增长，特高压建设需求处于高位，主网投资有望继续保持较快增长 [2] - 机构观点认为，新型电网是具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向之一 [6] 旅游酒店行业 - 旅游酒店概念走强，九华旅游、大连圣亚涨停，首旅酒店、宋城演艺、锦江酒店、长白山等跟涨 [1][3] - 行业催化剂为寒假及2026年春节假期临近，旅游市场持续升温，春秋旅游数据显示寒假及春节假期出游预订人次已超去年同期 [3] - 机构观点认为，文旅政策扩容带来需求回暖和量价拐点，看好强内功综合性龙头和高成长性细分龙头 [3] 贵金属行业 - 贵金属概念表现活跃，四川黄金涨超9%，中金黄金、山金国际、赤峰黄金、盛达资源、潮宏基跟涨 [4] - 行业催化剂为国际黄金和白银价格在1月19日均创历史新高，伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格一度突破每盎司94美元 [4] - 机构观点认为，贵金属上涨趋势或延续，短期内市场可能在寻找一个新的、被广泛接受的交易区间 [4] 商业航天与机器人概念 - 商业航天概念表现活跃，九鼎新材、越秀资本涨停 [1] - 机器人概念震荡拉升，日盈电子、浙江仙通涨停，五洲新春触及涨停 [1] - 机构观点指出，近期商业航天等主题炒作回归理性，但机器人方向依然值得看好 [6][8] 科技与半导体行业 - 机构观点认为，国内千问/豆包等模型产品迭代加速拉动国产算力需求，台积电资本开支指引超预期，看好具备强需求支撑的国产算力方向 [6] - AI算力、半导体等方向依然被机构看好，是重要的选股维度 [8] 机构宏观与策略观点 - 中信证券认为融资保证金调整不影响市场震荡上行大方向，但会影响结构，主题板块博弈加剧，步入年报预告期业绩线索权重上升 [5] - 配置上建议围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础构建组合，包括化工、有色、电力设备和新能源，并可逢低增配非银及部分服务消费或高景气品种 [5] - 国泰海通认为交易监管有助于引导市场行稳致远，主题轮动节奏加快 [6] - 东方证券预计春节前沪综指将在4000-4200区域震荡整理，政策组合拳旨在引导市场“慢牛化”，抑制过度投机 [7][8]

纪要涉及的行业或公司 * 光通信行业 [1] * 算力领域 [1] * 国产算力/国产显卡行业 [8] * 上游元器件（隔离器、光芯片、DSP、硅光芯片PIC）[1][3][6] * 公司：东田微、可川科技、汇绿生态、至尚科技、新易盛 [1][4][6][7] 核心观点和论据 * **行业景气度持续向上**：光通信行业预计在2025年第四季度和2026年第一季度业绩持续向好 [1][3]，2026年后发展确定性增强 [1][5] * **上游供给紧张**：上游元器件如隔离器、光芯片、DSP等供应紧张 [1][3]，这种紧张局面将在2027年的季报中有所反映 [1][3] * **供给紧张加速新技术应用**：供给紧张可能加速硅光、LPO和NPO等新技术的落地，以规避部分缺货问题 [1][3] * **头部公司优势明显**：头部公司在供给端相对有保障 [3]，供应链保供情况良好 [7]，而二三线公司则面临更大压力 [3] * **板块估值与业绩优势**：光通信板块估值合理且具备竞争力 [1][5]，预计2025年全年业绩快报将显示许多公司增长率超过50% [1][5] * **国产算力发展前景**：国产算力预计将实现同比50%的增长 [1][10]，但2025年第四季度业绩预期不宜过高 [1][10]，更大放量需关注2027年第一季度、第二季度和第三季度进展 [1][10] * **H200放行影响有限**：H200的放行与否对国内上游采购影响不大 [1][9]，国内供应仍以国产显卡为主 [8] * **国产产业链进入交付阶段**：2026年，国产3D公司逐步进入交付阶段，大厂逐步交付并实现业绩，小厂份额或被挤压 [1][9] * **市场风格偏好业绩与核心技术**：当前监管环境和市场趋势倾向于关注具有业绩和核心技术的标的，如工业商业龙头和光模块企业 [2][11] 其他重要内容 * **具体公司关注点**： * 东田微：专注于隔离器产品，是当前最为紧缺的环节之一 [1][6] * 可川科技：专注于硅光芯片（PIC），价值量高，可能重塑产业链价值分配 [1][6] * 汇绿生态：通过收购成为海外大厂代工厂，在当前供给紧张情况下，有产能支持的公司放量明显 [1][6] * 至尚科技：主要提供CPU连接方案，为英伟达体系提供服务 [1][6] * 新易盛：供应链无问题，1.6T产品如期大规模上量 [7] * **投资建议**：建议投资者关注供应链保供良好的头部公司，优先考虑具备估值优势和较高业绩增速预期的龙头企业 [1][7] * **技术迭代周期**：随着基础设施加速迭代，2026年第二季度可能进入模型迭代周期，大模型商业化将进一步支撑算力需求 [5] * **国产算力时间线**：国产算力从wafer in到收入需要约7~9个月周期，符合SMIC投片周期规律 [10]