货币政策行动 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%至3.75%之间 [1] - 这是美联储2024年以来的第三次降息，也是自2023年9月以来的第六次降息 [1] - 降息决定旨在应对经济前景的不确定性和就业市场下行风险增加 [3] 经济与就业状况 - 美国经济活动以温和速度扩张，但就业增长放缓，失业率略有上升 [3] - 通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平，显著高于美联储2%的长期目标 [3][12] - 劳动力市场出现明显降温迹象，十一月私营部门就业意外减少3.2万个，为近两年半最大降幅 [12] - 失业率从六月的4.1%升至九月的4.4% [12] - 作为经济核心动力的家庭消费出现紧张的迹象 [12] 决策背景与挑战 - 美国关税政策被美联储主席鲍威尔指为导致通胀过高的原因 [6] - 由于此前美国政府停摆，美联储本次会议缺乏九月以来的官方就业和通胀数据，决策依赖非官方数据 [12] - 降息效果存在滞后性，并面临全球经济增长放缓、地缘政治风险等外部制约 [13] 内部意见与分歧 - 美联储内部对降息幅度存在分歧，主流派认为当前降息幅度足以应对风险，激进派主张更大幅度降息，谨慎派担忧降息过快可能延长通胀或引发资产泡沫 [12] - 就本次降息25个基点，联邦公开市场委员会12名委员中9人赞成，3人反对，其中1人要求降息50个基点，2人主张维持利率不变 [12] - 这是自2019年以来首次出现如此多的反对票 [12] 外部评论与政治压力 - 前总统特朗普批评降息幅度太小，认为本可以更大，并希望美国利率能“低得多” [8][10] - 特朗普曾多次批评美联储主席鲍威尔降息过慢，并威胁解除其职务，引发对美联储货币政策独立性的担忧 [10] - 白宫国家经济委员会主任哈西特表示，美联储有充足的降息空间，更强劲的经济数据可能支持降息50个基点 [10]

货币政策行动与依据 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%[2] - 降息主要依据是劳动力市场疲软信号，11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万个，为2023年3月以来最大单月降幅[6] - 同时宣布自12月12日起，启动每月400亿美元的短期国债购买操作，以维持银行体系充足的准备金水平[2][7] 经济预测与内部观点 - 利率点阵图中值预测显示，联邦基金利率在2026年底为3.4%，2027年底为3.1%，暗示未来两年每年仅降息25个基点[8] - 美联储官员上调了2025年GDP增长预期0.5个百分点，小幅下调今明两年PCE及核心PCE通胀预期各0.1个百分点[3] - 美联储内部存在显著分歧，12名票委中有3人反对本次降息，且反对方向截然相反[7] - 点阵图显示官员对2026年利率路径判断高度分散，19名成员中，8人预计降息超过一次，11人预计降息少于一次或加息[8][9] 未来政策展望 - 报告判断美联储可能在2026年1月至5月暂停降息，进入政策观望期[10] - 预计2026年上半年核心PCE可能维持在2.3%以上，美联储需等待通胀数据连续回落才会启动降息[10] - 预计2026年6月新主席上任后可能在6月和9月各降息一次，年内约有两次降息空间[10] - 尽管面临主席换届，但制度约束、经济数据（通胀易上难下、失业率预计稳定在4.2%以下）及市场监督使得激进政治性降息难以实现[10][11][12]

美联储12月议息会议前瞻与宏观经济背景 - 市场普遍预计美联储将在本周四凌晨的12月议息会议上宣布降息25个基点，根据CME“美联储观察”数据，降息概率高达88.6% [1] - 随着通胀回落和就业市场出现降温信号，货币政策环境正走向宽松 [1] 通胀数据持续降温 - 美国9月整体PCE物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8% [3] - 9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，低于前值的2.9% [3] - 核心PCE是美联储衡量长期通胀的关键指标，其低于预期的数据为降息提供了进一步空间 [3] - 通胀继续维持在2.8%的温和区间，距离美联储2%的长期目标不远，为政策宽松铺平道路 [3] 就业市场显现疲态与结构性分化 - 截至11月22日的四周内，美国私人企业平均每周新增就业4,750人，较此前连续四周负增长有所改善 [4] - 就业数据存在明显的结构性分化：11月小企业净削减岗位达12万个，而大中型企业合计新增约9万个岗位 [4] - 8-10月期间，小型企业平均每月流失约3.4万个工作岗位，裁员涉及制造业、专业与商业服务等多个行业 [4] - 9月非农就业新增11.9万人，大幅超出预期，但失业率却升至四年新高4.4% [5] - 7月与8月的非农数据被大幅下修，制造业与运输仓储持续裁员，工资增速放缓 [5] 市场预期与政策展望 - 高盛报告指出，基于劳动力市场放缓和风险管理需求，12月降息已“基本成定局” [6] - 高盛认为12月的“预防性降息”有助于对冲经济放缓风险，并为明年1月进一步观察数据预留政策空间 [6] - 展望明年，财政政策（如“大而美法案”等基建及产业刺激政策）仍将是经济增长的重要推动力 [6] - 高盛预计，美国经济增速可维持在2%–2.5%区间 [6] - 通胀温和、潜在鸽派主席人选以及AI提升生产率等因素，意味着短端利率下行空间或有限，交易机会可能更多集中在长端曲线 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次美联储议息会议进行鸽派降息操作并重启扩表，令金银价格得到支撑，但贵金属价格本身已充分体现了宽松货币政策的预期 [2] - 目前银价已进入加速上行阶段，短周期小时级别的技术形态破位都可能成为白银短期见顶的时点，关注沪银上方14500元/千克一线压力位，策略上建议择机进行止盈，沪金主力合约参考运行区间940 - 989元/克，沪银主力合约参考运行区间13232 - 14500元/千克 [3] 行情资讯总结 - 沪金跌0.12%，报954.76元/克，沪银涨0.78%，报14166.00元/千克；COMEX金报4255.20美元/盎司，COMEX银报62.20美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.13%，美元指数报98.57 [2] - 联储官员投票结果鹰派程度低于市场预期，仅古尔斯比和施密特投出反对票，特朗普派系的米兰依旧支持降息50个基点 [2] - 自12月初停止QT后，美联储开始扩表操作，范围限定在短期美债和3年内的付息国债，首月购债规模为400亿美元 [2] - 鲍威尔对通胀和就业表态倾向鸽派，认为商品通胀将在明年一季度达顶峰，服务业通胀正在下降，劳动力市场降温继续且就业数字被高估 [3] - 鲍威尔对后续利率政策路径偏“观察”，可根据数据和前景确定政策利率额外调整的程度和时机 [3] - 点阵图显示26年中性利率与9月份一致，仅定价明年存在1次25bps的降息，更激进的降息预测是理事米兰投出，新点阵图将在3月18日议息会议公布 [3] 金银重点数据汇总 黄金数据 - COMEX黄金收盘价4258.30美元/盎司，涨0.51%；成交量18.05万手，涨3.51%；持仓量45.04万手，跌 - 1.47%；库存1123吨，涨0.03% [5] - LBMA黄金收盘价4200.15美元/盎司，涨0.05% [5] - SHFE黄金收盘价956.40元/克，涨0.51%；成交量27.76万手，跌 - 4.89%；持仓量32.75万手，跌 - 0.52%；库存91.30吨，持平；沉淀资金501.13亿元，流出 - 0.01% [5] - AuT + D收盘价951.13（多付空），涨0.47%；成交量28.81吨，跌 - 19.57%；持仓量200.80吨，跌 - 0.84% [5] 白银数据 - COMEX白银收盘价62.20美元/盎司，涨1.70%；持仓量15.53万手，跌 - 1.85%；库存14196吨，涨0.13% [5] - LBMA白银收盘价61.04美元/盎司，涨4.10% [5] - SHFE白银收盘价14373.00元/千克，涨5.63%；成交量284.96万手，涨39.08%；持仓量80.98万手，涨5.08%；库存741.85吨，涨3.35%；沉淀资金314.25亿元，流入11.00% [5] - AgT + D收盘价14377.00（空付多），涨5.74%；成交量822.47吨，涨6.07%；持仓量3833.75吨，跌 - 0.29% [5] 金银内外价差数据 黄金内外价差 - SHFE - COMEX价差（元/克）为 - 11.22，美元/盎司为 - 49.41；SGE - LBMA价差（元/克）为 - 5.40，美元/盎司为 - 23.80 [51] 白银内外价差 - SHFE - COMEX价差（元/千克）为355.34，美元/盎司为1.57；SGE - LBMA价差（元/千克）为363.80，美元/盎司为1.60 [51][57]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储 12 月 10 日降息 25 基点至 3.50% - 3.75%，启动短期美债购买，发出或转向观望信号，委员会内部对通胀与就业市场看法分歧大，美国物价上涨与劳动力市场降温并存是难题 [7][8] - 所长主推纸浆和氧化铝板块，纸浆短期偏强但近月基本面改善有限，建议观望或右侧布局近月空单；氧化铝近期跌势流畅，市场关注供给减产，需依赖供给显著出清和供需再平衡 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 各品种基本面及趋势 - **贵金属**：黄金如期降息，白银再创新高突破 60，黄金趋势强度 1，白银趋势强度 1 [14][18][20] - **基本金属** - 铜：美元回落支撑价格，趋势强度 0 [14][22][24] - 锌：高位回落，趋势强度 -1 [14][25] - 铅：库存减少限制价格回落，趋势强度 0 [14][28][29] - 锡：供应再出扰动，趋势强度 0 [14][31][33] - 铝：继续震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 0 [14][34][36] - 镍：结构性过剩转变，博弈矛盾未变；不锈钢供需双弱，成本支撑增强，趋势强度均为 0 [14][43][47] - 铂：上方承压明显，趋势强度 0；钯：震荡偏上，趋势强度 1 [14][39][41] - **能源化工** - 碳酸锂：大厂复产消息反复，高位震荡，趋势强度 0 [14][48][50] - 工业硅：关注挺价情况；多晶硅平台公司股权细节公布，盘面逢低做多，工业硅趋势强度 0，多晶硅趋势强度 1 [14][51][53] - 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度 0 [14][54] - 螺纹钢、热轧卷板：受地产板块情绪扰动，低位震荡，趋势强度均为 0 [14][57][60] - 硅铁、锰硅：宽幅震荡，趋势强度均为 0 [14][62][64] - 焦炭、焦煤：宽幅震荡，趋势强度均为 0 [14][65][68] - 原木：低位震荡，趋势强度 0 [14][70][72] - 对二甲苯：需求季节性转弱，供应偏紧，高位震荡，趋势强度 0；PTA 成本支撑，月差正套，趋势强度 0；MEG 装置减产规模扩大，下方空间有限，趋势强度 0 [14][73][80] - 橡胶：震荡运行，趋势强度 0 [14][84] - 合成橡胶：区间运行，趋势强度 0 [14][87][89] - 沥青：地缘反复，阶段性小幅反弹，趋势强度 0 [14][91][99] - LLDPE：单边下跌，基差再度转弱，趋势强度 0 [14][103][104] - PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂，趋势强度 0 [14][105][107] - 烧碱：不宜追空，趋势强度 0 [14][108][110] - 纸浆：震荡偏强，趋势强度 1 [14][112][114] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度 -1 [14][117][118] - 甲醇：承压运行，趋势强度 0 [14][120][124] - 尿素：震荡运行，趋势强度 0 [14][125][128] - 苯乙烯：短期震荡，趋势强度 -1 [14][129] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度 -1 [14][132][133] - LPG：成本端扰动下宽幅震荡，趋势强度 0；丙烯供应存增量预期，上行驱动有限，趋势强度 -1 [14][136][140] - PVC：低位震荡，趋势强度 0 [14][144][145] - 燃料油：持续跌势，盘面重心下移；低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为 0 [14][147] - **农产品** - 短纤、瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费，趋势强度均为 -1 [14][163][164] - 胶版印刷纸：观望为主，趋势强度 0 [14][166] - 纯苯：短期震荡为主，趋势强度 0 [14][171][172] - 棕榈油：利空出尽，短期反弹，趋势强度 1；豆油美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度 1 [14][174][179] - 豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹，趋势强度 +1；豆一震荡，趋势强度 0 [14][180][183] - 玉米：震荡运行，趋势强度 0 [14][184][188] - 白糖：低位震荡，趋势强度 0 [14][190][193] - 棉花：震荡偏强，关注下游需求，趋势强度 0 [14][195][197] - 鸡蛋：现货震荡，趋势强度 0 [14][199] - 生猪：已提前交易冬至预期，仓单增量，趋势强度 0 [14][201][203] - 花生：关注现货，趋势强度 0 [14][205][208] 集运指数（欧线） - 基本面：PA 联盟超预期带动情绪好转，主力 2602 合约收涨 3.41%，次主力 2604 合约收涨 0.57%，即期运费各联盟有不同表现 [14][149][160] - 趋势：2602 合约中期震荡，2604 合约逢高空配胜率高，趋势强度 0 [161][162]

美联储12月议息会议决议与降息 - 美联储于12月9-10日举行议息会议，FOMC投票决定下调联邦基金利率25个基点至3.5%-3.75%，这是自2025年9月重启降息后的第三次降息 [1][7] - 本次降息符合市场基准预期，但内部存在分歧：堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比倾向于不降息，而理事米兰则倾向于降息50个基点 [1][7] 经济预测摘要与政策指引 - 12月点阵图显示，美联储官员预期2026年和2027年将各再降息25个基点，与9月预测一致 [2][9][10] - 12月经济预测摘要大幅上修经济增长预期：将2025年、2026年和2027年实际GDP增速预测分别上调0.1、0.5和0.1个百分点，至1.7%、2.3%和2% [2][9][10] - 通胀预期进一步回落：将2025年和2026年核心PCE预测各下修0.1个百分点，分别至3%和2.5%，2027年预测保持在2.1% [2][9][12] - 失业率预测基本稳定：2025年和2026年预测中值分别维持在4.5%和4.4%，2027年下修0.1个百分点至4.2% [2][9][11] - 长期中性利率预测维持在3%，但内部分歧较大，9位委员认为高于3%，10位委员认为在3%或以下 [10] 政策声明与新闻发布会基调 - 12月FOMC声明基调偏中性，主要变化有三点：1) 将失业率描述从“保持在低位”改为“截至9月有所上升”，显示对劳动力市场下行风险的敏感度增加；2) 新增关于未来政策调整“幅度”和“时机”的表述，转向更谨慎的数据依赖模式；3) 明确判断准备金余额已降至充足水平，并宣布将根据需要开始持续购买短期国债 [3][14][15] - 鲍威尔新闻发布会表述偏鸽派：1) 承认就业市场面临下行压力，并暗示官方非农就业数据可能被高估；2) 将高通胀主要归因于暂时性关税冲击，认为剔除关税后基础通胀率已在2%出头；3) 明确表示加息不是任何委员的基准情形 [3][16][17][18] - 这种对通胀高容忍、对就业敏感的不对称风险评估框架，暗示政策重心在于防御衰退而非抵抗通胀 [3][16] 储备管理购买操作分析 - 美联储将于12月12日启动储备管理购买，规模约为每月400亿美元，旨在将准备金维持在“充裕”水平 [4][18][19] - 加上每月将200亿美元的抵押贷款支持证券再投资于短期国债，未来几个月每月短期国债购买总量将达到约600亿美元 [4][18][19] - 该操作本质并非传统量化宽松刺激，而是为了在隔夜逆回购缓冲垫耗尽之际，主动维护充裕准备金框架的下限稳定性 [4][18] - 该操作有助于降低银行体系的融资流动性风险，防止金融机构因预防性流动性囤积而导致信贷收缩，为信用周期平稳延续提供支撑 [4][18][20] 对本轮降息周期的定性 - 本轮美联储降息更符合“预防性宽松”而非“衰退式救火”，其宏观背景是经济增速放缓但未失衡、就业降温但未失速、通胀从高位回落但中枢仍不低 [5][21] - 这一组合更接近1967年和1995年的“中周期调整”，与2001年或2007-2009年的危机式降息有本质区别 [5][21][22] - 美联储旨在防止限制性利率触发“就业走弱、收入下行、消费疲软、就业进一步弱化”的负反馈机制 [5][21] - 历史经验表明，若预防性降息顺利带来软着陆，风险资产往往持续改善；若通胀重新抬头造成政策摇摆，市场可能短期受压 [5][21] 市场即时反应与资产表现 - 议息会议结束后，市场对降息路径的预期调整：CME FedWatch显示2026年1月降息概率从30.2%降至22.1%，4月降息概率从37.6%升至44.2%，市场定价2026年全年降息2次 [5][24] - 主要资产价格变动：10年期美债收益率下降5个基点至4.13%；美元指数从99.24降至98.64；美股全线收涨，道指涨1.05%，标普500指数涨0.68%，纳指涨0.33%，罗素2000指数涨1.32%；纳斯达克中国金龙指数上涨0.6% [5][6][24] - 表现优异的板块包括：工业综合体、机械、运输、区域性银行、私募股权、信用卡、房屋建筑商、汽车、旅游休闲、工业金属、化工及制药；科技股表现出现分化 [6][24]

美联储2025年12月利率决议及政策展望 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，符合市场普遍预期 [1] - 这是美联储在2025年内的第三次降息，此前于9月和10月均已降息25个基点 [1] - 自2024年9月启动本轮降息周期以来，美联储已累计降息125个基点（2024年9月50基点，11月25基点，12月25基点；2025年9月25基点，10月25基点，12月25基点）[1] - 自2024年9月以来，政策利率已累计下调175个基点 [1] 美联储内部立场与分歧 - 此次降息决议暴露出美联储内部立场分歧，有三名理事投了反对票 [1][3] - 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比与堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德认为政策利率应保持不变 [3] - 美联储理事斯蒂芬·米兰主张应直接降息50个基点 [3] 美联储对经济状况的评估 - 美联储认为美国就业市场走向尚不明朗，今年就业增长放缓，9月份失业率略有上升 [1][3] - 美联储在声明中删除了之前描述失业率“较低”的说法 [3] - 当前美国通货膨胀率已经超过了美联储2%的目标 [3] - 美联储主席鲍威尔将通胀主要归因于美国总统特朗普提高了进口关税 [3] - 美联储预计美国明年经济将加速增长 [1] 美联储对未来政策的指引 - 美联储表示短期内不会进一步下调借贷成本 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，政策利率已处于预计的中性利率区间内，下一步行动不太可能是继续加息，并认为加息并非任何人的基本预期 [1][3] - 根据联邦公开市场委员会（FOMC）的政策利率预测，2026年和2027年仅会分别降息一次，幅度均为25个基点 [4] - 受鲍威尔即将卸任、内部分歧加大及此前政府停摆导致数据延迟等因素影响，市场预期美联储未来一段时间可能维持政策不变 [4] 外部反应与评论 - 美国总统特朗普回应称降息幅度太小，本可以更大 [3] - 特朗普认为经济增长并不意味着通货膨胀，即使出现通胀也没关系，可以通过其他措施减缓 [3]

美联储12月利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%，符合市场预期 [1] - 美联储同时宣布启动短期国债购买计划，以调节市场流动性并确保对利率目标的稳定控制 [1] - 美联储在季度经济展望中上修经济预测，小幅下修通胀预测，就业市场基本稳定 [1] 美联储政策立场与前景 - 备受关注的点阵图预测2026年或仅降息1次，与9月预测一致 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，目前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非遵循预设路径，将在每次会议上根据实际情况决策 [1] - 市场目前预计美联储2026年约有52个基点，即两次左右的降息空间，首次降息大概率发生在6月新主席上任后 [5] 美国经济现状评估 - 美联储决议声明显示，经济活动正以温和步伐扩张，今年以来就业岗位增长有所放缓，失业率截至9月已小幅上升 [1] - 近期美国劳动力市场发出明显疲软信号，11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万个，为2023年3月以来最大单月降幅，其中小型企业裁员严重 [4] - 通胀水平自年初以来有所抬头，目前仍处于偏高区间，但近期通胀数据走势温和，支撑了美联储降息 [1][4] 全球央行政策分化 - 美联储自去年9月开启降息周期，今年已累计降息175个基点 [2] - 其他国家和地区央行并未跟进美联储降息步伐，例如加拿大央行将关键政策利率维持在2.25%不变 [2] - 加拿大央行行长表示，加拿大经济展现出显著韧性，尽管美国对关键行业征收25%至50%的关税，经济仍录得强劲表现，通胀压力总体可控 [2] 对中国货币政策与市场的影响 - 美联储降息为中国货币政策打开了更充裕的“操作窗口”，减轻了外部因素对国内政策灵活调整的掣肘 [4] - 中国政策核心仍是“以我为主”，中央政治局会议为2026年经济工作定下“稳中求进、提质增效”总基调，明确将继续实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策” [4] - 人民币对美元汇率有望获得支撑甚至延续升值，有助于吸引海外资金流入人民币资产，并对A股估值形成一定支撑 [5] - 在降息周期里，黄金表现通常不差，但如果2026年美联储降息预期降低，则对金价的支持力度将会减弱 [5]

美联储2025年12月议息会议决策与市场反应 - 美联储于美东时间12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，此为2025年第三次降息 [1] - 降息决定公布后，美股三大股指集体收高，道琼斯工业指数上涨497点，涨幅超过1%，标普500指数上涨46点，纳斯达克综合指数上涨78点 [1] 美联储内部政策分歧 - 此次利率决议出现罕见的“三向分裂”，堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比主张“按兵不动”，而理事米然则主张直接降息50个基点，这是自2019年以来首次有三名委员同时反对政策行动 [2] - 点阵图显示，有六位官员在本次会议上未打算降息，其利率预测点停留在降息前的3.9%水平，凸显内部对“是否该降”存在明显分歧 [4] - 美联储主席鲍威尔指出，委员会内部对通胀过高与劳动力市场趋弱的判断几乎完全一致，但在“风险平衡”上的理解分布极其分散 [2] 当前经济形势的复杂性 - 就业市场虽具韧性但走弱迹象难以忽视，鲍威尔公开指出近期就业数据可能被“系统性高估”，真实就业增长动能或远弱于统计数字 [2] - 通胀依然顽固地高于目标区间大约一个百分点，而关税效应正在推升商品通胀，使货币政策面临复杂权衡 [2] - 由于联邦政府停摆造成数据“黑洞”，就业与通胀数据延后发布，鲍威尔承认正处于非常缺乏数据的阶段 [8] - 替代数据显示劳动力市场正在大幅降温，例如ADP报告显示小企业11月减少了多达12万个岗位，这一数字在华尔街引发更大担忧 [8] 未来政策路径与预期 - 美联储在政策声明中重新加入“将仔细评估未来调整的幅度与时机”的表述，被视为一种明显信号，表明降息周期并不意味着一路到底，越往后会变得越谨慎 [6] - 对于2026年的利率路径预期呈现“分布式混乱”，七名委员认为明年无需再降息，三人甚至认为当前利率已低于适宜水平，另有四人认为应再降一次、四人认为应再降两次，少数成员甚至看到三至六次降息的可能性 [2] - 美联储最新经济预测显示，预计2026年通胀将降至2.5%（此前为2.6%），今年年末通胀约为3%，2026年GDP增速预期也从1.8%上调至2.3%，失业率则预计维持在4.4% [6] 市场解读与反应 - 华尔街分析师将此次降息解读为“鹰派降息”，主要依据是点阵图显示有六位官员未打算降息 [4] - 降息消息为市场带来短暂兴奋，标普500指数在声明发布后迅速走高 [8] - 美联储同步宣布将继续购买数十亿美元美国国债以稳定市场流动性，这一动作进一步支撑了风险资产 [8] - 前总统特朗普公开表达对降息幅度过小的失望，认为降息幅度本可以更大 [5][6]

美联储2025年12月利率决议与政策声明 - 美联储于美东时间周三宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场“鹰派降息”预期 [1][2] - 这是美联储2025年内的第三次降息，也是自9月以来连续第三次降息，全年累计降息幅度达到75个基点 [2] - 决议声明中，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点，并删除了关于12月1日结束缩减资产负债表的表述，同时增加将根据需要购买短期美国国债以维持充足准备金供应的内容 [3][4] - 内部投票出现分歧，一位委员（Stephen I. Miran）倾向于降息0.5个百分点，两位委员（Austan D. Goolsbee 和 Jeffrey R. Schmid）倾向于维持利率不变 [4] 美联储经济预测更新 - 美联储上调了2025年和2027年的实际GDP增长预测中值，2025年从1.6%上调至1.7%，2027年从1.9%上调至2.0% [6] - 美联储下调了通胀预测，2025年PCE通胀预测中值从3.0%下调至2.9%，2026年从2.6%下调至2.4%；2025年核心PCE通胀预测中值从3.1%下调至3.0%，2026年从2.6%下调至2.5% [6] - 对失业率的预测基本保持不变，2025年至2028年及更长周期的预测中值维持在4.2%-4.5%区间 [6] 鲍威尔主席的讲话要点 - 鲍威尔表示，自去年9月以来已累计降息175个基点，其中自今年9月以来下调了75个基点，目前利率已位于中性水平的大致区间，处于有利的观望位置 [8][9] - 他强调货币政策并非预设路线，将根据每次会议情况逐步决策，并承认此次降息决策艰难，支持和反对均有合理依据 [8][9] - 鲍威尔指出，政府停摆导致官方经济数据延迟发布，使得经济展望模糊，但第三方数据确认了劳动力市场放缓与通胀上升的预期，他称此为“一种棘手的局面” [8][9][10] - 他表示政府停摆在10月和11月放缓了经济增长，但政府重新开门将刺激未来经济活动，整体经济将弥补损失 [8][10] - 鲍威尔将通胀反弹主要归咎于特朗普今年实施的全面关税政策，指出若不考虑关税，通胀水平就在2%左右 [10] - 他承认高生活成本是消费者最关心的问题，但认为当前问题更多源于2022年和2023年通胀危机导致的价格水平偏高，人们尚未完全适应 [11] - 在就业方面，鲍威尔表示劳动力市场可能比预期更疲软，近期就业数据每月被高估约6万个岗位 [12] 市场反应与解读 - 在鲍威尔声称目前没有人会把加息作为基本预期后，美股三大指数开始大幅反弹 [13] - 分析师指出，市场乐观情绪源于认为美联储不会考虑加息，而是关注未来的宽松政策 [13]