IPO放闸日A股收红的反常现象 - 创业板启用第三套上市标准、科创板设置科创成长层消息公布后 A股市场未下跌反而收红 [1] - 市场反应与"利空出尽是利好"的传统认知形成反差 需深入分析背后逻辑 [1] IPO新政的深层解读 - 创业板第三套标准取消净利润要求 有利于研发投入期的科技型企业上市 [2] - 市场对政策存在过度反应与反应不足两种极端 投资者正在重新评估长期影响 [2] - 半导体和生物医药行业企业具有研发周期长(5-10年)、资本需求大(数十亿)、技术门槛高等特点 成长期亏损属正常现象 [2] 劣质IPO与优质亏损企业的区别 - 需警惕上市后业绩立即变脸的伪成长企业 而非合理亏损的科技型企业 [2] - 技术壁垒和市场前景是判断优质亏损企业的关键指标 [2] 市场表现差异分析 - 早盘跳水后反弹行情中个股表现差异显著 单纯消息面判断易导致误判 [4] - 优质标的调整时往往伴随机构资金的持续积极交易 [4] 机构交易行为特征 - 机构资金持续活跃的个股短期调整后能重拾升势 持续流出的个股短期反弹难改下行趋势 [8] - 分析方法可避免情绪化交易 识别真实市场机会 [8] 机构资金动向 - 6月初以来机构资金对部分优质标的关注度呈现明显上升趋势 [10]

政策调整背景 - 美国三大银行监管机构(美联储 FDIC OCC)拟将增强型补充杠杆率(eSLR)最多下调1.5个百分点 从当前5%降至3.5%-4.5%区间 银行子公司要求也可能从6%下调至相同区间 [1] - 该调整针对摩根大通 高盛集团 摩根士丹利等美国最大型银行 与2018年特朗普政府"量身定制"eSLR计算方法的做法相似 [1] - 调整背景是29万亿美元国债市场流动性担忧加剧 鲍威尔等官员长期对国债市场流动性水平表示担忧 [1][2] 政策影响分析 - 拟议调整着眼于改变整体比率 而非排除国债等特定资产 银行业一直抗议SLR规则要求对国债投资持有资本 削弱市场波动时增持能力 [2][3] - 美国财长估算显示调整可能将国债收益率降低数十个基点 美联储官员表示过度杠杆率可能造成市场扭曲 [3] - 2020年临时将国债从杠杆率排除时 多数银行未利用该条款 因会限制股息支付和股票回购能力 [3] 争议与质疑 - 专家质疑放宽杠杆率是否会鼓励银行购买更多国债 认为银行更可能将额外资产负债表容量用于股东资本分配 [3] - 前财政部官员指出存在更有针对性的解决方案 当前放松管制可能使金融系统更加脆弱而非改善国债市场 [3] - 美联储计划6月25日召开会议讨论提案 最终如何平衡市场流动性与金融稳定性仍有待观察 [1][3]

美联储拟调整银行监管规则 - 美联储将于6月25日召开监管政策会议讨论修改"补充杠杆率"(SLR) 该比率要求银行为所有资产留出固定比例资本而不考虑风险权重 [1] - 此次会议是美联储新任监管负责人鲍曼(特朗普提名)上任后的首次政策会议 其政策立场偏向宽松 市场预期将推动放松监管 [1][2] - 美国银行业长期呼吁调整SLR 可能通过豁免安全资产或修改计算公式实现 [1] 补充杠杆率(SLR)的争议 - SLR要求大型银行用普通股一级资本覆盖所有表内外资产 包括国债和准备金 不考虑风险权重 [2] - 银行业认为SLR已从安全缓冲演变为限制放贷、国债做市和回购交易的刚性约束 [2] - 在市场流动性紧张时期 SLR可能削弱银行在国债市场提供流动性的能力 [2] 潜在政策调整的影响 - 若豁免美国国债等安全资产 将立即释放数百亿美元资本 利好摩根大通、花旗、摩根士丹利等大型银行 [3] - 资本释放可能提升银行ROE 增加股票回购和分红空间 投行型机构如高盛、摩根士丹利受益显著 [3] - 更宽松的SLR将鼓励银行持有国债、增强做市能力 缓解市场动荡时的流动性压力 [3] - SLR调整可能是系列放松监管措施的开端 包括下调G-SIB附加费用、简化压力测试等 [3]

股指期货与能源股表现 - 道指期货涨0.09%、标普500指数期货涨0.22%、纳指期货涨0.28% [1] - 能源股盘前延续涨势，休斯敦能源涨5.8%，Indonesia Energy涨超5.33%，康菲石油涨0.37% [2] 特斯拉与富国银行评级 - 富国银行警告特斯拉基本面恶化，自由现金流可能自2018年以来首次转负，维持"卖出"评级和120美元目标价 [3] 美债客户调查与稳定币动态 - 摩根大通美债客户调查显示空头占比下降3个百分点，净多头占比创5月5日以来新高 [4] - Circle盘前涨2.92%，IPO以来累涨超380%，美国参议院通过稳定币监管框架立法 [5] 本田召回与瑞银数据泄露 - 本田因刹车踏板问题在美国召回259033辆汽车 [6] - 瑞银盘前跌1.46%，超13万名员工数据被黑客公布到暗网，包括CEO直拨电话号码 [7] 摩根大通加密货币布局 - 摩根大通推出类稳定币代币JPMD，支持24小时结算和利息支付，基于Coinbase的Base区块链 [8] 美联储政策动向 - 美联储将于6月25日讨论调整SLR规则，以强化银行在国债市场的中介作用 [9] - 美联储FOMC将于6月19日公布利率决议和经济预期摘要，鲍威尔随后召开新闻发布会 [10]

美国ETF创新产品发行动态 - 上周美国共发行22只新ETF产品，其中杠杆反向产品占比显著，共8只（占新发总量36%），包括6只单股票产品（如MicroStrategy 2倍做多/做空、UPSTART、Archer Aviation等）和2只挂钩Nasdaq 100 Mega指数的2倍杠杆/反向产品 [1] - Bitwise发行挂钩GameStop的期权策略ETF，通过同时使用看涨/看跌期权做多波动率，选择高波动标的以增强收益 [1] - 债券ETF发行4只，Vanguard推出多板块主动管理债券ETF（覆盖国债/公司债/新兴市场债），景顺扩充目标到期日债券产品线 [1] - FundX发行未来主题基金，聚焦潜在引领趋势的中小型公司，投资理念类似ARK"颠覆式创新"策略 [2] - 普信发行3只主动行业ETF（金融/医药/自然资源），采用基本面选股策略，持仓数量分别为50-70只、100-150只、60-80只 [2] 美国ETF资金流向 - 上周股票ETF整体小幅流出，跨境股债产品合计流入超50亿美元，比特币/黄金ETF持续吸金 [3] - 标普500 ETF出现资金迁移：贝莱德IVV流出226.58亿美元，先锋VOO流入145.09亿美元 [5][6] - 债券ETF中综合债受青睐（BND流入15.67亿美元），工具型产品普遍流出（LQD流出9.57亿美元） [6] - 比特币ETF（IBIT）和黄金ETF（GLD）分别流入11.16亿/7.21亿美元，进入流入前十榜单 [6] - 近两周标普500 ETF资金波动显著，贝莱德IWV单日最大流出155.9亿美元，先锋VOO单日最高流入143.64亿美元 [7] 美国ETF市场表现 - 对冲策略ETF表现分化：股票多空产品（FTLS）下跌0.91%，期货策略产品（DBMF）跌1.11%，而道富多资产产品（RLY）逆势上涨9.25% [8] - 道富RLY前三大持仓为商品/全球基建/全球自然资源ETF，显示另类资产配置策略有效性 [8] 美国公募基金资金动向 - 2025年4月美国非货币公募基金总规模21.06万亿美元，环比下降0.12万亿（降幅0.57%），同期标普500下跌0.76% [9] - 5月28日-6月4日单周，国内股票基金净流出169亿美元（较前周扩大2倍），债券基金净流入近100亿美元 [9]

全球外汇市场动态 - 新加坡金管局调查显示贸易紧张局势缓和为新加坡经济带来上行风险 地缘政治紧张则构成下行风险 [1] - 欧洲央行管委斯图纳拉斯表示已达到"第一个平衡点" 进一步降息将取决于数据 [1] - 欧洲央行管委维勒鲁瓦强调必要时需迅速行动 欧元升值应纳入货币政策考量 [1] 央行政策与利率决议 - 智利央行维持基准利率5 0%不变 [2] - 中国央行行长潘功胜指出人民币已成为全球第二大贸易融资货币 [2] - 交易员在美国零售数据公布后仍维持对美联储9月降息的预期 [2] 美联储政策动向 - 美联储传声筒透露若非关税风险 本周原本准备降息 [2] - 美联储新任监管副主席鲍曼计划召开会议讨论放松银行杠杆率要求 [2]

澳大利亚比特币投资热度 - 澳大利亚Monochrome现货比特币ETF(IBTC)持仓量达749枚比特币 市值约1 21亿澳元 [1] - 比特币投资热潮蔓延至上市公司领域 至少一家比特币库存公司($SMLR)接近净资产价值平价交易 [1] 美国市场杠杆风险与监管 - 美国上市公司比特币持仓总量仍处高位 市场波动加剧使"净值平价"警报拉响 [3] - 专家呼吁董事会建立防护机制 包括股价破净时暂停发行 优先回购股票及改革高管薪酬 [3] XBIT去中心化交易所风控措施 - XBIT平台全面优化风险控制系统 强化对高杠杆头寸的实时监控与预警能力 [3] - 平台提供多层级强平机制说明 设置一键式降杠杆指引 解决用户关闭杠杆交易的操作困惑 [3] - 新增"杠杆管理"快捷入口 用户可三步内完成杠杆倍数下调或平仓操作 [5] 投资者教育与避险指南 - XBIT联合研究机构发布《加密资产波动期避险操作指南》 详解关闭杠杆仓位的具体路径 [5] - 强调预设止盈止损的重要性 指出理解关闭杠杆头寸与开仓同等重要 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月9 - 13日央行7天逆回购小幅净回笼资金，6月16日将进行4000亿元买断式逆回购操作，体现对流动性的呵护；资金面宽松，DR001周内向下突破1.40% [2] - 6月9 - 15日政府债净缴款规模下降，同业存单到期收益率多数下行，银行间债券市场杠杆率有所提升；6月16 - 22日政府债预计净缴款4334亿元，同业存单到期规模约为10216亿元 [2] - 月内两次开展买断式逆回购操作，流动性呵护持续加码，6月资金面预计延续平稳；虽6月中下旬资金面面临多重考验，但因央行流动性投放的呵护态度，资金面预计仍延续偏宽松态势 [8] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 2025年6月9 - 13日，央行逆回购投放8582亿元、回笼9309亿元，净回笼727亿元；6月16 - 20日公开市场逆回购将到期8582亿元；6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，本次操作后，6月买断式逆回购合计净投放2000亿元；6月17日中期借贷便利（MLF）到期1820亿元；6月16日为6月申报纳税截止日期，随后2日有税期走款扰动 [6] - 2025年6月9 - 13日，DR001、R001平均值分别为1.38%和1.43%，较6月2 - 6日下降3.4个基点和2.7个基点；DR007、R007平均值分别为1.52%和1.56%，较6月2 - 6日下降3.0个基点和0.9个基点；6月9 - 12日DR001向下突破7天逆回购利率1.40% [7] - 2025年6月9 - 15日，政府债净缴款规模约63亿元，较6月2 - 8日减少690亿元左右，其中国债净缴款约415亿元，地方政府债净缴款约 - 351亿元；6月16 - 22日，政府债净缴款规模预计为4334亿元，其中国债净缴款约2659亿元，地方政府债净缴款约1675亿元 [7] 同业存单 - 截至2025年6月13日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.6327%和1.6355%，分别较6月6日基本持平和下降2个基点；1Y同业存单到期收益率为1.6700%，较6月6日下降1个基点 [9] - 2025年6月9 - 15日同业存单净融资额约为 - 1623亿元，6月2 - 8日净融资约 - 811亿元；6月16 - 22日同业存单到期偿还量预计为10216亿元，延续超万亿元的到期规模 [9] 机构行为 - 2025年6月9 - 13日，测算银行间债券市场杠杆率均值为108.03%，6月3 - 6日测算均值为107.66%；其中，6月13日、6月6日银行间债券市场杠杆率测算分别约为108.10%和107.68% [10]

今日周三（6月18日)亚盘时段，白银t+d目前交投于8978一线上方，今日开盘于8933元/千克，截至发 稿，白银t+d暂8971元/千克，上涨1.76%，最高触及8978元/千克，最低下探8887元/千克，目前来看，白 银t+d盘内短线偏向看涨走势。 【要闻速递】 【最新白银t+d行情解析】 白银t+d市场技术分析显示，当前价格走势需重点关注以下关键位：上方阻力位方面，8980元对应5日均 线压制位，若价格能有效突破9010元阻力关口，或将改变当前下行趋势，形成趋势反转信号；下方支撑 位方面，8760元作为前期低点构成重要支撑水平，8960元则兼具布林带中轨技术支撑与市场心理支撑的 双重属性。 美联储将召开会议讨论放宽大型银行杠杆率要求的计划，预计这将开启重新考虑银行规则的广泛计划。 美联储宣布，将于6月25日召开理事会会议，讨论修改所谓的"补充杠杆率"，该比率要求银行无论风险 如何都要对资产拨备资本金。这将是美联储理事鲍曼被确认为美联储最高监管官员后举行的首次会议。 放松杠杆率要求可能是美联储几个放松规则计划中的第一个，鲍曼制定了一项雄心勃勃的计划，旨在改 革美联储监管和监督美国一些最大、最复杂银行的方式 ...

市场消息：美国银行监管机构计划提议降低大型银行的补充杠杆率。 ...