报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度海外大厂资本开支指引乐观，国内是AI基建加快建设元年，Q1多家算力租赁公司体现业务业绩，H20被禁利好算力租赁和国产算力，预计2025年中报更多公司体现算力租赁业务业绩，随着算力卡采购量增多AIDC需求有望快速增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 海外大厂资本开支指引持续乐观 - Meta上调2025年资本支出预期至640亿 - 720亿美元，高于此前的600亿 - 650亿美元，用于支持AI数据中心和基础设施硬件投资 [10] - 微软表示数据中心建设供需依旧紧张，希望到季度末完成供需平衡 [10] - 谷歌维持2025年资本支出750亿美元，重点投向AI和云基础设施以缩小与竞争对手差距 [11] 国内AI建设元年 - 2025年初互联网大厂和政府加大AI算力资本开支投入，如阿里未来三年将投入超3800亿用于建设云和AI硬件基础设施，上海提出到年底建成世界级人工智能产业生态，中央推动中央企业融入国家算力布局 [12][13] - 2025年一季度多家Agent发布，应用落地节奏加快，AI算力需求更旺盛，如字节跳动扣子空间开启内测、阿里发布并开源通义千问3.0系列模型、飞猪上线旅行助手Agent「问一问」 [14][15] 算力租赁板块业绩2025年Q1率先体现 - AI基建第一步是算力卡采购，高性能算力卡需求旺盛，厂商“以租代买”促进算力租赁行业发展 [16] - 2025年一季度多家算力租赁公司体现业务业绩，如宏景科技、协创数据等，且多家公司布局该业务，中报业绩提升有望更明显 [16][17] H20被禁，利好算力租赁和国产算力 - 2025年4月9日起美国政府通知英伟达，其“对华特供版”AI芯片产品H20 GPU出口至中国及D:5国家受限 [21] - H20被禁使下游客户转向算力租赁和国产算力，如华为推出CloudMatrix 384超节点，硅基流动联合华为云上线DeepSeek - R1 [22] 投资建议 - 海外大厂资本开支指引乐观，全球AI算力基建加快，2025年是国内AI基建元年，算力租赁板块率先受益，预计中报更多公司体现业绩，H20被禁使需求转向算力租赁和国产算力卡，算力卡采购增多将带动AIDC需求增加 [23][24] - 相关标的包括算力租赁（大厂线如宏景科技等、国资线如云赛智联等）、国产算力（寒武纪等）、AIDC（中恒电气等） [24][25][26]

报告核心观点 - 《2025年中国算力租赁行业专题调研与深度分析报告》由韦伯咨询专家团队完成，涵盖政策规划、市场需求、竞争格局、重点企业经营及投资机会等全方位分析，对行业预判和战略制定具有高参考价值[1] 行业背景与环境 - **基本概念**：明确算力租赁的定义、产品分类（通用型/专用型）及主要应用领域（AI训练、云计算等）[3] - **发展特点**：行业呈现周期性特征，经营模式以B2B为主，上下游产业链覆盖芯片、服务器供应商至终端企业用户[3] - **技术研发**：重点涉及分布式计算优化和能效管理技术[3] 政策与规划 - **顶层设计**：国家层面出台算力基础设施专项规划，地方政府配套落地细则（如长三角区域专项补贴）[3] - **扶持政策**：包括财政激励（单项目最高补贴5000万元）、研发费用加计扣除及增值税减免[3] - **"十五五"展望**：政策将聚焦绿色算力标准和东西部协同发展[3] 市场需求与经营 - **供需数据**：2024年行业产能达15万PFlops，消费规模12.8万PFlops，供需缺口18%，价格年涨9%[4] - **进出口**：出口以AI算力服务为主（占总量63%），主要市场为东南亚和中东[4] - **市场规模**：2024年达820亿元，2025-2030年CAGR预计22%[4][8] 产业链与细分市场 - **产业链结构**：上游芯片（国产化率35%）、中游算力中心（平均利用率72%）、下游应用（AI占比47%）[4] - **细分产品**：高性能计算租赁（市占率61%）、边缘算力服务（增速最快，年增56%）[4] 竞争格局 - **行业壁垒**：技术门槛（专利持有量前3企业占54%）、资金门槛（单数据中心投资超5亿元）[5] - **市场集中度**：CR5达68%，区域竞争呈现"东强西快"特征[5] - **并购动态**：2023年发生7起并购案例，总金额37亿元[5] 重点企业分析 - **经营数据**：头部企业（一）2024年算力业务营收42亿元（占总收入58%），毛利率41%[8][9] - **技术布局**：企业（三）持有136项专利，研发投入占比15%[9] - **战略规划**：80%企业计划2025年前扩建智算中心[9] 发展趋势 - **技术方向**：液冷技术渗透率将从2024年12%提升至2030年45%[8] - **投资机会**：西部枢纽节点（如成渝）土地/电价优惠幅度达30%[8] - **市场预测**：2030年市场规模将突破2800亿元，AI算力需求占比升至65%[10]

一、指数分化：沪指"揉面团"，创业板偷偷蓄力 今天沪指跌了0.23%，收在3279点，活像被揉了三天的面团，上不去下不来。深成指和创业板指却暗戳戳涨了0.51%和0.83%，成交额直接飙到1.17万亿，比 昨天多出1400多亿。这说明啥？聪明钱在节前抢跑！你细品，北向资金最近连续加仓，内资主力也没闲着，都在赌节后政策发糖。 二、科技股"回血"：机器人疯抢戏，AI卷土重来 今天的主角毫无疑问是科技股！机器人板块直接炸锅，祥鑫科技、宏昌科技这些票20cm涨停，连"工业母机"这种冷门词都炒起来了。为啥？人形机器人市 场规模明年要破80亿，国产替代的饼画得比马斯克的脑机接口还大。AI这边也没闲着，鸿博股份4连板，常山北明秒板，算力租赁概念又成香饽饽。要我 说，这波炒作逻辑很硬——政策定调"新质生产力"，科技才是真主线。 各位老铁们好，我是帮主郑重，干了20年财经记者，今天带大家复盘4月最后一天A股的剧本。先说结论：市场像极了五一前的我——既想躺平又忍不住躁 动，科技股扛起反攻大旗，银行股却突然"躺枪"，这背后藏着哪些玄机？ 三、银行股"爆雷"：万亿巨头集体扑街为哪般？ 反观银行板块，华夏银行暴跌8%，工行、建行都跌超 ...

市场表现 - 4月30日早盘A股三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.08%，深证成指涨0.14%，创业板指涨0.22%，截至发稿沪指拉升翻红，创业板指拉升涨逾1.00% [1] - 隔夜美股集体收涨，道指涨0.75%，标普500指数涨0.58%，纳指涨0.55% [12] 行业板块 活跃板块 - 零售板块盘初活跃，茂业商业直线拉升涨停走出5连板，翠微股份、莱绅通灵涨停，中兴商业等涨幅靠前 [1][4] - AI眼镜概念高开，瀛通通讯涨停，深康佳A涨超8%，博士眼镜等纷纷高开 [7] - 算力租赁概念走强，常山北明、超讯通信、鸿博股份等涨停，亿田智能涨超10% [1][8] - 房地产板块异动拉升，中华企业、粤宏远A涨停，华远地产、新黄浦涨超7% [9] 走低板块 - 银行股走低，华夏银行跌超8%，建设银行等均跌超2% [10] 经济数据 - 一季度社会消费品零售总额12.47万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点，3月份增长5.9% [6] - 4月份中国制造业采购经理指数为49%，较上月下降1.5个百分点；高技术制造业采购经理指数为51.5%；消费品制造业新订单指数处于50%临界点；4月份生产经营活动预期指数为52.1% [11] - 4月份服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点 [11] 金融操作 - 2025年4月30日中国人民银行开展5308亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%与此前持平 [3] 政策动态 - 美国总统特朗普29日签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行补偿，补偿金额最高可达汽车零售价格的3.75%，第二年降至2.5%；此前对进口汽车加征25%关税4月3日生效，对关键汽车零部件加征25%关税措施计划5月3日生效 [12]

纪要涉及的公司 中贝通信、金开新能、大烨智能、大和工业 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024 年营收 29.84 亿元，同比增长 4.28%，净利润 1.45 亿元略有增长；5G 新基建收入 19.68 亿元，同比减少 12.13%，智算业务收入 2.69 亿元，同比增长 3696.16% [3] - 2025 年第一季度营收 5.49 亿元，同比下滑 24.67%，净利润 1800 万元，扣非后净利润下滑约 60%；五金件业务下滑 27.53%，智慧城市项目延迟，新能源业务产能爬坡，财务费用增加 2200 余万元；智算业务收入 1.35 亿元，同比增长 972.79% [2][3][5] 智算业务 - 已投入 30 亿元完成全国智算集群布局，交付运营算力超 15000P，预计受益于高端算力供不应求趋势，将加大对服务器等核心设备投入 [2][3] - 一季度服务器利用率高，因小型集群应用和大模型训练需求增长；计划投入 19 亿定增，11 亿用于集群建设，满足大模型训练和小型客户推理需求 [6] - 合肥自建机房设计高效，每个机柜功耗约 35 千瓦，可容纳三台 GPU 服务器，优于部分第三方改造机房 [6] - 与金开新能合作，其资金支持助推算力租赁业务发展，如与金山云合作项目能顺利推进 [4][15] - 现有优质客户包括金山、捷耀等，与北京万界签订四亿元合同，布局广西东盟信息项目将增加算力需求 [19] 新能源业务 - 与比亚迪合作建设合肥动力电池工厂，采用 2.2 版本生产线，专注商用车重卡动力电池及储能系统，BMS 是核心能力 [8] - 一季度试产后产能爬坡，市场表现乐观，新增客户包括 01 汽车、徐工等，预计未来三年订单量及营收增长 [8] - 合肥工厂二季度收入预计逐步体现，储能业务更明显，全年新能源业务规模可达 10 亿元 [9] 5G 新基建业务 - 国内市场可能继续下滑，2024 年已下降超 10%，2025 年或进一步下降；公司通过海外市场弥补，集中在菲律宾、沙特和南非等国，但资金限制海外业务增长 [11] - 海外市场投资预计全年小幅下降，国内 5G 领域预计下滑超 10%，但运营商在大数据、智算等领域投资增长 [12] - 中国移动集采项目中标结果 1 月公示，合同签署延后，预计 5 月后期逐步恢复正常 [10] 合作与布局 - 与金开新能合作，其负责重资产持有及融资，中贝通信提供供应链、客户导入及后期运营服务，降低资金成本和负债率 [4][13] - 致力于人工智能全能模型应用布局，与蔡恒立院士团队合作开展多智能工房和数字分身研究，预计一到两个季度内落地，应用于制造业、工业和教育领域 [4][22] 定增情况 - 今年定增进展顺利，3 月发布预案，预计 9 月 30 日前完成上交所审核和证监会注册，争取 10 月发行，发行价不低于证监会注册批文后前 20 个交易日均价的 80% [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外高端 SIM 卡获取难度增加，但公司存量充足，通过合规渠道采购，熟悉海外渠道有获取资源优势 [20] - 公司持有大和工业 40%股份，其余由蔡教授及其团队持有，其余股东主要通过平台持股 [24][25]

今日A股市场延续分化走势，三大指数窄幅震荡。PEEK材料再度走强，并带动整个机器人产 业链回暖。消费股持续活跃，其中美容护理板块表现强势。前两个交易日热度较高的电力股 跌幅居前，银行股走势分化，市场热点延续轮动格局。 个股方面，零售股步步高上演"地天板"，盘中一度跌停，13:20起突然快速拉升至涨停，之后 逐步回落，收盘涨幅为2.07%。该股位居同花顺热股榜第一名。 茂业商业（600828）今日上 演"地天板"，走出"四连板"。 芯片股 兆易创新尾盘涨停 。 截至收盘，上证指数跌0.05%，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.13%，全市场全天成交额1.04 万亿元。 中信建投认为，短期市场风险偏好提升，推动市场风格阶段性转向成长。中期建议重点关注 具备内需驱动和成长弹性特征的"新质内需成长"方向，新消费、AI等方向有望持续走强。 茂业商业上演"地天板" 今天，消费股持续活跃。美容护理板块大涨，丸美生物涨停。 受政策面及零售业务复苏预期向好等因素影响，零售股茂业商业今日上演"地天板"，步步高盘 中上演"地天板"。 4月27日晚，茂业商业发布2025年一季报。报告期内，公司实现营业收入6.41亿元，归属于上 市 ...

4月29日，A股早盘弱势震荡，截至9:40，沪指跌0.12%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.22%。 盘面上，钢铁板块继续强势，柳钢股份、广东明珠等涨停；算力产业链延续活跃，鸿博股份走出3连 板；CPO概念股反弹，博创科技20%涨停。下跌方面，电力股回调，旅游、白酒、半导体军工等板块涨 幅居前。 展望后市，东方证券表示，节后市场风格或转向成长，把握政策催化与一季度业绩确定性板块。 热门板块 钢铁板块继续强势，柳钢股份、广东明珠涨停，友发集团、八一钢铁、安阳钢铁跟涨。 点评：中信证券研报称，预计2025年是中国钢铁行业的拐点年份。2025年Q1有望成为钢铁行业长期业 绩拐点。当前在估值底部和产业即将持续利润再分配的阶段是钢铁行业的黄金配置时期。 机构观点 1、长城证券：后市依然建议关注红利板块，重视经济周期下大类资产价格规律 长城证券表示，4月重要会议的表述相对符合市场预期，仍是强调底线思维，但是"底线"中带有"增 量"的色彩，对于科技和消费的方面有较为重点的着墨。从资产配置的角度来说，依然建议关注红利板 块，重视经济周期下大类资产的价格规律，而科技板块中的半导体设备、AI芯片、光通信与服务器 等"硬科技 ...

文章核心观点 A股算力租赁板块震荡走强，多只相关股票上涨 [1] 分组1 - 大位科技、鸿博股份双双涨停 [1] - 天娱数科涨超7% [1] - 宏景科技、并行科技、奥飞数据跟涨 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑上涨0.56%，跑赢沪深300 0.16pct，中小市值转型及化工工程板块部分标的涨幅居前[1] - 4月25日政治局会议强调积极财政和适度宽松货币政策，Q1央国企订单印证基建景气向上，建议关注中西部基建、顺周期板块、新兴业务及中小市值建筑公司转型机遇[1] - 过去五年政治局会议后一个月建筑板块多跑输沪深300，今年会前专业工程和装修设计表现好，后续政策落地基建房建实物量改善，建筑行情值得期待，关注专业工程和西南高景气地方国企[2] - 本周石油沥青装置开工率环比上升，水泥出货率小幅下降，一季度各公司新签订单显示传统基建板块景气回升，二季度固投和基建投资景气度有望提升，关注西南地区投资机会[3] 根据相关目录分别进行总结 财政发力更加积极，稳内需诉求进一步提升 - 4月25日政治局会议指出我国经济回升向好基础待稳固，外部冲击加大，要实施积极宏观政策，用足财政和货币政策，加快债券发行，适时降准降息，推出增量储备政策，加强逆周期调节[13] - 化债方面实施地方政府一揽子化债政策，解决拖欠账款问题；地产方面巩固市场稳定态势[13] - 复盘过去五年，20 - 24年会议后一个月建筑板块跑输沪深300，20 - 23年开会前建筑跑赢，今年会前专业工程和装修设计表现好，后续政策落地建筑行情值得期待，关注专业工程和西南高景气地方国企[2][18] - 2025年超长期特别国债4月24日启动发行，较2024年提前近一个月，发行周期提前，截至4月26日发行量2860亿，全年计划1.3万亿，较2024年增加3000亿，财政政策力度增强[19] - 本周水泥出货率47.4%，环比降1.33pct，石油沥青装置开工率30.7%，环比升2.0pct，一季度各公司新签订单显示传统基建板块景气回升，看好Q2实物工作量加速回暖[20] 本周行情回顾 - 本周（0421 - 0425）建筑指数涨0.56%，沪深300涨0.40%，建筑装修、建筑设计及服务、园林工程涨幅居前，分别为1.79%、1.14%、1.09%，较沪深300分别获1.38pct、0.74pct、0.69pct正收益[4][25] - 本周涨幅居前标的有汉嘉设计（+31%）、三维化学（+22%）、美晨科技（+16%）、勘设股份（+14%）、ST柯利达（+13%）[4][25] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注水利、铁路和航空等重大交通领域及四川、浙江等区域机会，推荐四川路桥、浙江交科等地方国企和中国交建等建筑央企，关注新疆交建等长账龄应收账款占比高的公司；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技等顺周期专业工程标的[30][31] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：算力板块推荐海南华铁，关注甘咨询、宁波建工等；数据中心建设关注城地香江；洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成[32] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：重大水电工程关注中国电建等；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程等；低空经济推荐苏交科等设计院，关注中化岩土[33]

算力租赁概念股表现 - 拓维信息封涨停 [1] - 鸿博股份、天娱数科涨停 [1] - 宏景科技、云赛智联、迈信林、并行科技、铜牛信息、优刻得均涨超5% [1] 行业动态 - 算力租赁概念股持续拉升 [1]