财务表现 - 2025H1实现归母净利润0.81亿元 同比增长22.46% [1] - 2025Q2实现归母净利润0.27亿元 同比增长25.16% [1] - 纯燕麦片营收4.21亿元 同比增长13.24% [1] - 复合燕麦片营收5.56亿元 同比增长27.6% [1] - 冷食燕麦片营收0.86亿元 同比增长27.2% [1] - 其他产品营收0.46亿元 同比下降33.20% [1] 产品结构 - 高毛利率复合燕麦片收入增速最快 收入占比提升至48% [1] - 纯燕麦和冷食燕麦片收入增速高于2024全年增速 [1] - 产品结构持续优化 [1] 行业地位 - 深耕燕麦谷物市场超二十年 保持中国燕麦谷物市场第一领先地位 [1] - 燕麦谷物市场锚定银发经济和健康经济 [1] - 行业有望伴随中国老龄化健康消费红利持续扩容 [1] - 年轻人健康意识提升带动行业增长 [1] 战略发展 - 公司不断延展至大健康品类 [1] - 切入空间更大的赛道 [1]

银发经济市场规模与人口结构 - 2023年中国60岁以上人口达2.8亿占总人口比例约22% 预计2034年突破4亿十年内扩容近46% [1] - 2023年银发经济市场规模超7.1万亿元人均消费约2.6万元 预计2028年规模增至12.3万亿元2024-2028年年均增速达11.6% [1] - 银发经济占GDP比重持续提升 预计2035年规模达30万亿元占GDP的10% [19][27] 新一代银发群体消费特征 - 50-59岁新银发群体家庭平均总资产达350-355万元家庭负债率较低 [2] - 消费从基础保障转向品质化悦己化 美妆医美需求觉醒染发假发成刚需智能产品接受度提升 [2] - 银发群体消费自主决策权平均达53% 近2/3支出用于自身及配偶女性和高学历人群为消费主力 [4] 城乡消费差异与代际变迁 - 2003-2018年农村老年人消费支出年均增速9.6%高于城镇的6.2%城乡消费差距持续缩小 [4] - 城镇老年人消费水平高于农村高线城市引领品质升级 农村消费增速突出 [21][24] - 60后新银发群体消费观带有悦己享乐底色 发展+享乐型消费占比提升渠道运用灵活 [22][24] 供给端创新与政策支持 - 2019-2023年养老产业投融资金额从3.5亿元飙升至64亿元 中老年相关企业注册数从每年2.7万家增至7.8万家年均增速30.1% [3] - 企业围绕适老化需求多维创新 AI辅助诊疗护理机器人普及适老化家居家电细化社区养老服务机构达36.3万个 [3] - 政策支持智慧养老试点扩容适老化改造标准完善 推动银发经济规模化标准化发展 [3][27] 消费渠道变革 - 2023年新老人互联网渗透率达77% 短视频平台成重要渠道抖音50岁以上创作者日发布视频超2300万条 [4] - 线下商超社区门店因便捷性仍是主要消费场景 大型商超推出早间银发早餐适老化购物车等服务 [4] - 线上线下融合趋势明显 线上购物持续渗透老年人消费日益便捷 [27] 细分消费领域机会 - 旅游领域55岁以上人群出游数量2023年同比增长近2倍 铁路部门推银发专列OTA平台推定制服务 [5] - 宠物消费领域60后对宠物消费偏好指数是80后的1.7倍 智能喂食器宠物医疗服务需求上升 [5] - 家电领域适老化设计成亮点 大屏语音电视防干烧燃气灶智能监控设备兼顾操作便捷性 [5] 国际经验借鉴 - 日本团块世代消费力强劲 永旺葛西商场年服务中老年客户超110万人次Curves健身房门店数量超2000家 [5] - 日本在康养文娱适老化零售等领域形成成熟模式 精准对接细分需求挖掘巨大市场空间 [5] 产业演进阶段 - 银发产业演进分三阶段 生存保障期2000-2015分层探索期2016-2025价值重构期2026-2040 [16] - 当下从银发2.0迈向3.0阶段 供需两端从被动应对转向主动适应消费观重塑市场边界拓展 [16] 受益行业投资方向 - 四类消费类型涵盖普惠功能型体验价值型悦己疗愈型代际跃迁型 细分包括养老服务用品家电美妆医美休闲旅游等 [28] - 建议关注养老服务与用品家电美妆医美保健品休闲旅游宠物消费高端康养等细分行业投资机会 [28]

核心数据表现 - 暑运期间发送旅客4751.8万人次 日均76.6万人次 同比增长6.4% [1] - 8月16日单日发送旅客95.6万人次 创暑运单日最高纪录 [1] - 济南西站 日照站 青岛西站 威海站旅客发送量创历史新纪录 [1] 运能优化措施 - 周末最高加开列车33.5对 包括7对夜间高铁 [4] - 对48对动车组列车实施重联扩编运行 [4] - 对17.5对普速列车加挂车厢1808辆次 [4] - 动态增开青岛北至威海C9661次临客及青岛北至滕州普速临客 [4] 特色运输服务 - 开行"好客山东·齐鲁1号"系列主题旅游列车 融合非遗文化及地方特色 [4] - 针对演唱会 啤酒节等场景开行歌迷专列 演唱会专列及啤酒节专线 [4] - 开行10列"齐鲁之星"银发旅游专列 设计多条适老旅游线路 [5] - 首次开行"青烟威半岛环行"列车C6491/4 C6493/2次 [4] 货运保障成效 - 煤炭发送量同比增长32% 发挥平原 东平等储煤基地作用 [9] - 粮食发送量同比增长5% 化肥发送量同比增长21% [9] - 国内班列货物发送量同比增长3.6倍 推进多式联运班列开行 [9] - 与港口 地方铁路联合设计铁路主导的物流总包方案 [9] 服务升级举措 - 优化12306学生预约购票及宠物托运功能 [8] - 济南站 济南西站加开学生专用售票窗口及动态增开安检通道 [8] - 青岛北站实现高铁地铁免安检换乘 [8] - 淄博站 曲阜东站组织青年志愿服务 临沂站强化市内交通接驳 [8] - 泰山站提供重点旅客绿色通道及专人引导服务 [8] - 济南 青岛客运段实施大件行李粘贴便利贴防错拿措施 [8] 基础设施与应急管理 - 利用无人机 卫星遥感强化防洪重点处所监测 [9] - 落实雨量警戒制度及汛期行车安全措施 [9] - 动态掌握天气变化并及时启动应急预案 [9] - 做好旅客疏导 车票退改签及应急供餐供水保障 [9]

便捷性服务布局 - 与政府部门深度协同推进人社"就近办"服务窗口 累计挂牌90个网点 实现社保查询 养老金认证 政策咨询等事项一站式办理[1] - 打造灵活就业一站式参保服务平台 整合多部门信息资源 简化参保登记与缴费全流程操作 解决灵活就业群体参保流程繁琐痛点[1] 消费促进体系 - 推出"促消费 惠民生"10条举措 打造全场景"苏心"系列服务品牌 与园区邻里中心合作推出心邻联名卡 5个月实现发卡量破万张[2] - 消费信贷额度最高100万元 提供"三年先息后本""五年等额本息"等还款方案 已为超10万客户提供免息券 减息券等优惠券降低融资成本[2] - "苏心贷"线上产品通过大数据优化迭代 为新市民和灵活就业群体提供友好审批 已为近5万客户新增授信 累计提款近5亿元[2] - 升级"苏心生活"权益平台 集成本地老字号 餐饮 娱乐等消费场景 通过发放立减金和周五特惠活动促进消费[3] 精准化客群服务 - 基于年龄 职业 消费习惯等多维度数据构建客户画像 为不同客群定制服务方案[4] - 针对老年客群推出"苏心康养"服务体系 链接养老产业资源 提供健康管理 养老社区咨询 老年旅游等服务 管理金融资产超1800亿元 服务超210万老年客户[4] - 推出"稳收益 低风险"专属金融产品 并开展"宜学宜游""幸福观影"等主题康养活动[4] - 针对青少年群体推出"苏心未来"品牌 打造学业 视野 体魄 心灵 健康 财商六大护航板块[5] - 与苏州大学战略合作开发产教融合项目融资服务 紧跟国家科教兴国战略部署[5] 人才金融服务 - 构建"一卡一贷一平台"人才金融服务体系 提供安家金融 创业金融 财富管家 生活无忧四大权益[7] - 截至2025年上半年末已发放人才卡超23000张 支撑区域人才生态优化[7]

核心财务表现 - 总收入人民币9.25亿元，期内利润人民币2.04亿元，毛利人民币4.00亿元 [1][2] - 医养服务业务收入人民币4965.6万元，占总收入比重从0.7%跃升至5.4% [2] - 学历高等教育收入约人民币7.80亿元，教育科技与服务收入约人民币9540万元 [2] 业务板块运营数据 - 睿康心血管病医院门诊与急诊接待量超2.8万人次，住院与手术量超5800人次，同比增长34% [3] - 睿康口腔医院门诊接待量突破1万人次 [3] - 睿康之家颐养院入住率超88%，80岁以上老人占比达92% [3] - 三所高校在校生合计5.8万人，较去年同期增长1.8% [4] - 教育资源输出业务向22所院校交付99个平台软件与实训室产品 [2] - 终身教育平台"东软教育在线"注册用户达232.8万人 [2] 战略转型与生态构建 - "教医养"新生态战略于2024年全面启动，2025年5月31日完成对东软健康医疗的收购 [1][2] - 通过整合教育、医疗、康养、科技资源构建全生命周期服务体系 [4] - 医疗和康养机构成为高校实训基地和科研平台，形成产教融合闭环 [4][5] - 东软凤凰学院以"LIFECARES"模式服务老年群体，共享大学师资与设施 [5] 银发经济布局与科技平台 - 中国60岁及以上人口突破3.1亿（截至2024年底） [6] - 打造"城市级智慧养老平台"，沈阳"盛情康养"平台已上线，汇聚超780家商家 [7] - 目标2025年内推广至10个城市，服务2000家养老机构和1200万老年人口 [7] - 强化"医康养护"四位一体体系，重点发展失能老人专业照护服务 [6]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入15.88亿元 同比下降20.63% 归母净利润743万元 通过成本管控和业务结构调整应对行业政策冲击 毛利率提升至28.2% [2] - 医疗服务板块收入13.8亿元 毛利率26% 同比上升1个百分点 医药板块收入2.1亿元 毛利率40.47% 同比下降4.7个百分点 [2] - 药耗占比管控成效显著 上半年药耗占比共下降3.3个百分点 集采药耗采购金额占比约23% [3][4] - 公司积极推进医院等级提升和床位扩张 抓住银发经济政策机遇 落实"医疗+医药"双轮驱动战略 [5][7] 财务表现 - 营业收入15.88亿元 同比下降20.63% 医疗服务板块收入13.8亿元 医药板块收入2.1亿元 [2] - 毛利率28.2% 同比上升 其中医疗服务板块毛利率26% 同比上升1个百分点 医药板块毛利率40.47% 同比下降4.7个百分点 [2] - 税前营业利润3373万元 归母净利润743万元 [2] - 经营性现金流量净额1.4亿元 同比下降15% [2] 成本管控 - 药占比24.10% 同比下降2.29个百分点 耗占比12.81% 同比下降0.91个百分点 [3] - 人工成本占比36.24% 同比上升0.71个百分点 但变动人工成本占比同比下降 [3] - 折旧及摊销占比5.82% 同比上升0.7个百分点 [3] - 整体变动成本占比持续下降 [3] 医保与集采 - 医保收入占比约50.5% 医保回款月度部分1-2个月 年度部分每年清算一次 [4] - 集采药耗采购金额占药耗总金额比例约23% 其中药品占比约21% 耗材占比约27% [4] - 独一味集采实际落地时间延迟至5月下旬或6月 导致上半年销量大幅下滑 近期销售数量已明显回升 [7] 业务运营 - 上半年门诊量及门诊次均费用与去年同期基本持平 住院量同比下降约9% 住院次均费用下降约12% [2] - 旗下医院积极推进等级提升 泗阳医院已晋升三级综合医院 盱眙县中医院推进三级乙等医院建设 [5] - 床位扩张计划包括泗阳医院东院区新增800张床位（已开放300余张） 兰考第一医院220张床位预计今年投入使用 崇州二医院新院区800张床位预计年底投入使用 盱眙肿瘤医院600张床位预计2027年投入使用 [5] 发展战略 - 加强学科标准化和同质化建设 实现微创化、介入化、舒适化诊疗服务 加强非医保项目拓展 [5] - 抓住银发经济政策机遇 坚持医养结合模式 推进"医疗+保险""养老+保险"融合创新 [7] - 落实"医疗+医药"双轮驱动战略 把握并购重组政策机遇 [7]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入15.88亿元，同比下降20.63% [2] - 医疗服务板块收入13.8亿元，医药板块收入2.1亿元 [2] - 毛利率28.2%，其中医疗服务板块毛利率26%（同比上升1个百分点），医药板块毛利率40.47%（同比下降4.7个百分点） [2] - 税前营业利润3373万元，归母净利润743万元 [2] - 经营性现金流量净额1.4亿元，同比下降15% [2] 医疗服务运营指标 - 医院住院量同比下降约9%，住院次均费用下降约12% [2] - 药占比24.10%（同比下降2.29个百分点），耗占比12.81%（同比下降0.91个百分点） [4] - 人工成本占比36.24%（同比上升0.71个百分点），折旧及摊销占比5.82%（同比上升0.7个百分点） [4] - 医保收入占比约50.5% [7] - 集采药耗采购金额占比约23%，其中药品集采占比21%、耗材集采占比27% [6] 战略举措与成本管控 - 药耗占比同比下降3.3个百分点，下半年目标控制在35%左右 [4][5] - 通过集采政策执行、临床路径管理、收入结构优化及内部管理强化控制成本 [5] - 医保回款周期：月度部分1-2个月，年度部分每年清算一次 [7] - 推进医疗服务价格改革，提高医疗服务性收入占比 [9] 医院建设与学科发展 - 泗阳医院晋升三级综合医院（2025年5月），兰考第一医院通过三级医院执业校验（2025年3月） [11][12] - 盱眙县中医院接受三级中医医院评审，崇州二医院推进三级医院创建 [12] - 新增床位规划：兰考第一医院医养结合项目220张床位（2025年启用）、崇州二医院新院区800张床位（2025年底启用）、盱眙肿瘤医院600张床位（2027年启用） [13] - 省级/市级重点学科及专科数量达42个，提升CMI值及三四级手术量 [16] 医药板块动态 - 独一味集采实际执行时间为2025年5月下旬至6月，初期销量大幅下滑 [13] - 集采落地后销售数量明显回升，预计下半年销售量同比增长 [13] - 通过空白市场开发、基层市场覆盖及成本控制提升效益 [14] 政策响应与长期规划 - 适应医保支付方式改革及集采政策，提升精细化管理能力 [15] - 聚焦银发经济战略，推进医养结合模式 [15] - 强化"医疗+医药"双轮驱动，深化"医疗+保险"及"养老+保险"融合创新 [17] - 积极推进资产注入以增厚资产规模及盈利能力 [17]

宏观经济与政策环境 - 上半年GDP增长5.3% 消费贡献超一半[3] - 央行实施降息降准并推出5000亿元再贷款支持消费和养老领域[3] - 活期利率降至0.1% 国债收益率跌至1.6%[3] 科技行业投资机会 - 国家推出"人工智能+"行动政策 重点发展算力和芯片领域[4] - AI算力和边缘计算领域存在显著机会 部分企业AI收入占比接近25%[4] - 需警惕估值过高风险 寒武纪因涨幅过大已发布风险提示[4] 消费行业投资机会 - 社会零售总额上半年增长5% 银发经济和以旧换新政策成为新增长点[4] - 以旧换新政策拉动1200万台家电需求 美的和海尔等龙头公司积极抢占市场[4] - 高股息资产表现突出 格力股息率达6.6% 双汇达5.4%[4] 新能源行业投资机会 - 光伏HJT电池成本降至0.15元/度 海风装机量预计三季度大幅增长[4] - 明阳智能和大金重工订单已排至明年[4] - 欧盟碳关税上涨至120欧元/吨 出口企业需加快技术升级[4] 投资策略与资产配置 - 建议分散投资 配置沪深300和科创50指数基金[7] - 华安和博时黄金ETF规模上半年增长50%[7] - 关注新质生产力和低空经济等政策导向领域 如无人机物流和量子计算[7] 市场风险因素 - 居民储蓄率维持高位 内需复苏速度可能较慢[5] - 技术更新迭代速度快 半导体行业存在波动风险[5] - 需关注企业研发投入而非短期股价表现[5] 操作时机与关注点 - 7-8月关注特别国债落地情况[8] - 9月关注华为开发者大会可能发布的重要技术进展[8] - 投资需关注企业现金流和技术壁垒[8]

战略合作核心 - 京东与海尔康养达成全面战略合作 聚焦银发家庭适老化改造需求 重点发展智能马桶 智能花洒 智能浴霸等品类 [1] - 合作整合京东供应链与全渠道营销优势 结合海尔核心家电科技与智慧家居互联生态 推动适老化产品创新与普及 [1] - 双方设定新3年战略目标 力争实现2026-2028年海尔康养在京东复合增长率超55% [1] 商品供应链升级 - 聚焦新品首发与爆款打造 依托京东对银发人群需求的精准洞察研发行业趋势爆品 [1] - 探索京东独家专款合作模式 升级研发-生产-销售一体化路径 驱动产品定制化创新 [1] - 计划未来3年内联合定制多款行业趋势爆品并持续迭代升级 力争2028年实现销售翻番增长 [1] 服务体验升级 - 重点发力浴室全空间焕新与局改场景 深度融合京东一站式服务与海尔专业卫浴服务 [2] - 构建从售前咨询到安装售后的全链路服务保障体系 针对重服务品类推出即买即装 送装一体 以旧换新等标准化解决方案 [2] - 打造购买无忧 安装无忧 使用无忧 售后无忧的一站式无忧服务闭环 化解卫浴改造周期长等痛点 [2] 营销链路构建 - 依托京东站内外营销生态 构建从内容种草 品牌曝光到销售转化的完整链路 [2] - 通过内容矩阵 场景化直播及体验式营销活动 以直播 图文 短视频等多维形式触达潜在用户群体 [2] - 引领智慧康养消费新潮流 [2]

城市高质量发展政策 - 中共中央国务院发布推动城市高质量发展的意见 提出发展首发经济 银发经济 冰雪经济 低空经济 培育消费新场景 [1] - 形成多层次 多维度消费新场景是顺应消费升级趋势 挖掘内需潜力的战略举措 [1] - 绿色 健康 智能 数字等消费呈现快速发展态势 需加快培育消费新场景 [1] 消费新场景特征 - 消费者不再满足基础物质消费 对品质 体验和个性化有更高追求 [1] - 新零售空间融合科技体验 康养文旅项目面向老年群体 精准对接不同人群和层次消费需求 [1] - 企业通过打造沉浸式购物 互动式体验等场景 推动传统产业向数字化 体验化 个性化转型 [1] 地方政府支持政策 - 北京市出台时尚 文化 冰雪 餐饮等领域20余项政策 聚焦提升城市魅力 彰显文化底蕴 提高餐饮消费品质 [2] - 北京上半年新增469家首店 持续催生消费新产品 新业态 新模式 [2] 政策配套措施 - 优化消费生态 完善首发活动配套服务 加强知识产权保护 维护首发市场秩序 [2] - 加快养老服务设施建设 培养专业养老服务人才 提升服务质量和产品适老化水平 [2] - 加强冰雪场地设施建设与升级 提升服务水平 降低参与门槛 [2] - 完善低空飞行基础设施 加强政策支持 规范低空飞行管理 简化审批流程 [2] 市场主体培育 - 鼓励企业加大研发投入 推出更多具有创新性 引领性的首发产品和服务 [2] - 着力突破技术瓶颈 加强低空飞行器研发制造 提升飞行安全性和稳定性 [2] - 推动低空经济规模化发展 [2] 产业融合方向 - 首发经济与文旅产业结合打造首发主题文旅活动 拓展消费场景 [3] - 推动养老与医疗 旅游 教育等产业深度融合 构建多元化产业体系 [3] - 加强冰雪经济区域协同发展 打造具有国际影响力的冰雪经济集聚区 [3] - 培育壮大低空经济市场主体 拓展低空旅游 航空物流等应用场景 [3]