市场整体走势与判断 - 周四A股市场探底回升，上证指数在3856点获得精准支撑，创业板指大涨1%，被视为短线止跌信号[1] - 市场成交量缩量7%至1.55万亿元，分析认为抛压枯竭，缩量企稳比放量下跌更为健康[1] - 技术分析显示，大盘回踩10日线获得支撑，MACD绿柱缩短，KDJ指标触底拐头，同时5分钟级别出现底背离，指数创新低但指标未创新低，表明下跌动能衰竭[1] - 市场预期美联储将于12月10日降息，这被视为关键的催化剂，可能引导资金从债市流向股市，推动量能回升至1.8万亿元以上并开启主升浪[8][9] 市场风格与板块轮动 - 当日市场出现超过3600只股票下跌，超过20家股票跌停，高位连板股如道明光学、海欣食品等集体跌停[1][2] - 分析认为高位股集体跌停是市场完成新旧周期切换的信号，资金从旧周期撤出，流向新主线，有利于新行情开启[1][2] - 机器人、商业航天、AI芯片三大主线在普跌市场中逆势反攻，被视为下周行情的风向标[3] 机器人行业 - 机器人概念板块表现强势，睿能科技实现6天5板，巨轮智能直线涨停，三花智控冲击涨停[4] - 行业催化密集：特斯拉Optimus人形机器人刷新跑步成绩，宇树科技放出格斗视频，整机可靠性得到验证，表明技术成熟临近临界点[4] - 后续催化剂关注政策、特斯拉订单落地及宇树科技上市，逻辑在于产业实现从0到1的突破，订单和业绩即将释放[4] 商业航天行业 - 商业航天板块逆势走强，航天机电实现5天3板，中国卫星午后涨停，航天发展炸板但承接有力[5] - 板块走强逻辑基于政策红利与产业趋势：商业航天司挂牌政策刚落地，产业处于从0到1阶段，国家队下场，机构处于建仓期且锁仓意愿强[5] - 该方向被视为机构中长线布局，回调即是机会[5] AI硬件与芯片行业 - AI芯片板块受事件催化，摩尔线程计划于12月5日在科创板上市，沐曦股份于周五申购，两者被称为“中国版英伟达”[6] - 初灵信息涨停，天孚通信大跌后企稳，显示资金在抢筹[6] - 核心逻辑在于国产替代的战略任务、AI算力需求爆发以及年底机构调仓回补芯片仓位，该方向被认为弹性最大，一旦启动即是主升浪[7]

核心观点 - 尽管短期震荡调整，但基于美元前景看空、降息周期预期以及长期支撑因素，黄金价格中长期看涨，当前调整被视为入场时机 [1][3][4] 市场短期动态与价格表现 - 金价开盘窄幅偏强波动，但早间波幅有限，美元指数开盘止跌反弹对金价多头产生限制 [1] - 金价目前并未持续攀升，而是在触及阻力位附近震荡调整 [3] - 金价日图处于趋势线阻力下方震荡调整，多头动力减弱，但仍处于众多均线支撑上方 [4] 宏观经济数据与事件影响 - 日内关注美国11月挑战者企业裁员人数、美国至11月29日当周初请失业金人数、美国11月全球供应链压力指数等数据，根据昨日ADP和市场预期，大概率将利好金价 [3] - 本周及下周关键数据包括美国9月核心PCE物价指数年率、PPI通胀数据、美国11月失业率非农数据以及美国11月CPI通胀数据 [3] - 美国政府的停摆已经影响到了11月初的经济，大概率上，11月非农和CPI将会支撑后续的降息前景 [4] 货币政策预期分析 - 市场对于12月降息概率接近90%，但并非板上钉钉，市场等待的是明年的降息前景 [3] - 正常情况下，金价的反弹一般会在降息当周面临遇阻行情，因此在临近下周美联储利率决议前表现震荡属正常 [3] - 在下周利率会议落地之后，市场将再度回归到明年的降息周期前景之中 [4] - 美联储即将换任更加鸽派的主席，将支撑明年更加宽松的降息前景 [4] 长期支撑因素与前景展望 - 美元指数日图走势大幅走低，已持续运行在中轨及200日均线下方，前景看空，对金价构成支撑 [1] - 全球央行购金需求依然强劲，地缘政治紧张局势摇摆不定，为黄金提供了坚实的支撑基础 [4] - 金价未来一年左右，仍有进一步的牛市行情 [4] 投资策略与操作建议 - 从本周到下周的调整可视为入场的时机和节点 [4] - 下方关注各均线支撑，进行低多看涨 [4]

黄金市场短期行情 - 截至发稿，国际黄金最新报4213.79美元/盎司，日内涨幅0.26%，最高上探至4215.39美元/盎司，最低触及4201.55美元/盎司 [1] - 目前国际黄金短线偏向震荡走势 [1] 市场宏观环境分析 - 市场整体环境利好黄金，但金价在阻力位附近震荡，反映出市场对12月降息并非完全确定，尽管当前概率已接近90% [2] - 本周及下周美国将公布核心PCE物价指数、PPI通胀、非农失业率以及CPI通胀等重要经济数据，市场焦点在于明年的降息前景 [2] - 长期来看，全球央行购金需求旺盛及地缘政治局势紧张为黄金提供坚实支撑，预计未来一年左右金价仍有进一步上涨空间 [2] 技术面分析 - 月线级别，11月强势反弹收阳，收复10月大部分回撤幅度，打消见顶看空形态预期，但需突破4400美元关口收线才能进一步打开上行空间 [3] - 周线级别，金价近几周震荡调整但低点不断上移，持续受到10周均线支撑，上周强势反弹后多头占据优势，布林带向上延伸，看涨前景良好 [3] - 金价目前处于趋势线阻力下方震荡调整，但仍处于众多均线支撑上方，下方关注各均线支撑可视为低多看涨的入场机会 [3]

全球宏观经济与货币政策展望 - 经合组织预测主要经济体将在2026年底前结束当前的降息周期，大多数主要央行几乎没有进一步放宽政策的空间[5] - 预计美联储在2026年底前仅会再降息两次，随后在2027年全年将联邦基金利率维持在3.25%至3.5%之间[6] - 预计欧元区或加拿大不会进一步降息，日本将稳步收紧货币政策，英国央行的降息将在2026年上半年停止，澳洲联储预计将在2026年下半年达到类似节点[7] - 在许多国家，利率需要保持在高于疫情前的水平以控制通胀，部分原因是公共债务水平高于以往的典型水平，预计到2027年底所有经济体实际政策利率都将接近或处于实际中性利率的估算范围内[7] 全球及主要经济体增长预测 - 预计2025年全球GDP将增长3.2%，随后在2026年放缓至2.9%，2027年回升至3.1%，与国际货币基金组织的最新预测大致相符[7] - 人工智能相关投资的激增提振了美国和许多亚洲经济体的工业生产[7] - 预计美国经济2025年将增长2%，高于9月中期预测的1.8%，2026年GDP将增长1.7%[8] - 上调对欧元区和日本的2025年预测，两者目前均预计增长1.3%[8] - 英国在2026年的表现将好于预期，增长率将从今年的1.4%放缓至1.2%，而非该组织9月预测的1%[8] 潜在风险与政策建议 - 如果对AI的乐观情绪消退，资产价格的突然重新定价可能会因非银行金融机构的"强制资产出售"而被放大[8] - 敦促各国政府利用相对稳定的时期来解决不断上升的债务负担，只有少数国家包括法国、意大利、波兰和英国计划在未来两年内大幅收紧财政[8] - 像德国这样的国家有增加债务的空间并可维持较高的国防开支，但在医疗、护理和气候措施上增加支出的压力最终将耗尽财政的回旋余地[9]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级未明确标注,白银操作评级为三颗星代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属震荡,盘中波动较大,美联储主席鲍威尔讲话未涉及经济形势和货币政策 [1] - 白银刷新历史新高后涨势趋缓,黄金突破前高阻力前贵金属整体仍以震荡对待,需谨慎追高 [1] - 铂年内供应存缺口,供需预期紧平衡,走势上铂强于钯 [1] - 关注今晚美国ADP就业和ISM非制造业PMI数据 [1] 其他信息 - 特朗普称美国很快将对贩毒集团进行陆地打击 [2] - 普京威胁切断乌克兰海上通道,誓言加强打击乌设施与船只,称无法接受欧洲对俄乌“和平计划”修改,与美国特使会晤近5个小时,俄方称会晤富有成效,双方同意不透露谈判实质内容 [2] - 经合组织维持今明两年全球经济增速预期,预计主要经济体降息周期将于明年结束 [2]

核心观点 - 美国总统特朗普计划于2026年初公布下一任美联储主席人选，市场预测其长期顾问、鸽派官员凯文·哈塞特是最热门人选，若其上任可能导致大幅降息 [1][2] - 市场普遍预期美联储将于12月降息25个基点，并预计降息周期将持续至2026年中，这可能刺激股市和住房市场 [4] - 美联储主席换届凸显了其独立性与政治化风险，华盛顿政治对美联储的影响日益增大，其未来角色和信誉面临考验 [5][6] 人事与政策动向 - 市场预测平台Kalshi的投注数据显示，美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特获得下任美联储主席提名的概率遥遥领先，有分析认为特朗普已“内定”哈塞特 [2] - 哈塞特的货币政策立场偏向鸽派，核心主张是尽快降息以规避经济衰退风险，其利率政策倾向与特朗普高度一致 [2] - 若哈塞特被提名，在现任主席鲍威尔任期于明年结束后，他可能将实际担任长达五个月的“影子美联储主席” [2] - 特朗普长期以来公开抨击现任主席鲍威尔，批评其降息动作迟缓，加剧了政府财政压力 [2] 短期货币政策展望 - 美国银行全球研究最新预测，美联储将在12月会议上降息25个基点，理由是劳动力市场状况疲弱且政策制定者近期的表态暗示将提前降息 [4] - 包括高盛、摩根大通在内的多数全球主流投行均预计美联储12月将降息25个基点 [4] - 美国银行预计，美联储2026年6月和7月还会分别再降息25个基点，最终将终端利率降至3.00%-3.25% [4] - 有分析人士指出，降息周期的持续可能对华尔街股市和美国住房市场起到刺激作用 [4] 市场影响与潜在风险 - Man Group首席市场策略师警告称，若出现“影子美联储主席”，可能使美联储难以清晰传递货币政策信号，在市场亟需明确指引之际引发混乱 [3] - 在固定收益领域对实际回报愈发警惕的当下，美债风险溢价、陡峭化的收益率曲线以及市场通胀预期指标都值得重视关注 [4] - 自特朗普重掌白宫以来，美联储理事沃勒和鲍曼的立场也明显转向鸽派，华盛顿的政治风云对美联储的影响越来越大 [5] 制度与长期挑战 - 美联储主席的换届敲响了美联储政治化风险的警钟，其货币政策的独立性、与白宫的互动关系以及在全球市场中的信誉都将面临新一轮的严峻考验 [5] - 知名投资者迈克尔·伯里提出激进观点，认为美国根本不需要美联储，若特朗普决意加强对美联储的掌控，这家央行的终结或许即将到来 [6]

贵金属市场行情与数据 - 北京时间12月3日亚盘时段，现货白银交投于58.30美元/盎司附近，白银t+d交投于13730元/千克附近，沪银主力交投于13760元/千克附近 [1] - 12月2日现货白银收报58.44美元/盎司，上涨0.84%，现货黄金下跌0.59%至4205.38美元/盎司 [1] - 12月2日白银ETF持仓为15863.15吨，较前一交易日增加60.79吨 [1] - 现货白银12月2日行情呈现下影线很长的锤头形态，日线最低56.531美元/盎司，最高触及58.655美元/盎司 [6] 机构观点与市场动态 - 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司，银价有望达到59美元/盎司 [4] - 贵金属衍生品交易激增，芝商所11月日均交易量创历史次高纪录 [5] 宏观经济与地缘政治 - 经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束 [2] - 普京威胁切断乌克兰海上通道，誓言加强打击乌设施与船只，俄方称与美特使近5小时的会晤富有成效 [2] - 乌克兰否认俄方控制关键城市波克罗夫斯克，普京称该城已完全在俄军控制之下 [3] 未来关注点 - 特朗普将于明年初宣布美联储主席人选，积极暗示哈塞特为下任美联储主席 [1] - 今日基本面关注美国11月ADP就业人数、进口物价指数月率、工业产出月率及多项PMI数据 [1][7][8]

贵金属市场行情 - 现货黄金收于4207.52美元/盎司，单日下跌0.59% [1] - 现货白银收于58.49美元/盎司，单日上涨0.86% [1] - 德商银行预计未来一年金价将上涨至4400美元/盎司，银价有望达到59美元/盎司 [1] 能源市场动态 - WTI原油收于58.61美元/桶，单日下跌1.51% [1] - 布伦特原油收于62.45美元/桶，单日下跌1.37% [1] - 交易商评估乌克兰无人机袭击俄罗斯能源设施、委内瑞拉局势及美国燃料库存前景不一带来的风险 [1] 宏观经济与政策 - 经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束 [1] - 川普将于明年初宣布美联储主席人选，并积极暗示哈塞特为下任美联储主席 [1] 地缘政治事件 - 俄威胁切断乌克兰海上通道，誓言加强打击乌设施与船只 [1] - 俄方称无法接受欧洲对俄乌"和平计划"的修改，并表示已做好战争准备 [1] - 俄总统与美特使举行近5小时会议，俄方称会晤富有成效但双方同意不透露谈判实质内容 [1]

金价市场表现 - 12月2日COMEX黄金期货价格盘中大幅波动，一度跌至4194美元/盎司后小幅回升，日内波动超70美元 [1] - 截至收盘，COMEX黄金期货价格下跌0.84%，报4238.70美元/盎司 [1] - 相关黄金ETF产品价格下跌，黄金ETF华夏(518850)跌0.48%，黄金股ETF(159562)跌1.24% [1] 价格波动驱动因素 - 盘中价格跳水主要因投资者在近期强劲上涨后进行了获利了结操作 [1] - 近期美国经济逐渐降温，叠加美联储决策官员发出鸽派信息，增强了市场对美联储下周会议降息25个基点的预期 [1] - 目前交易员对降息概率的定价为89% [1] 机构对金价走势的分析与展望 - 回顾2025年走势，黄金基于美元信用收缩逻辑，同时伴随降息周期开启，美元指数和美债利率的走弱预期形成了较为顺畅的趋势上涨 [1] - 期间金价也受到全球政治贸易格局的短线推升 [1] - 明年整体交易方向受宏观变动影响较大，在总体叙事不改的情况下，当前尚未达到牛市结束阶段，黄金仍具备配置价值 [1]

金价市场表现 - 12月2日COMEX黄金期货价格盘中大幅波动，日内波动超70美元，盘中跳水跌至4194美元后小幅回升，收盘跌0.84%报4238.70美元/盎司 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)跌0.48%，黄金股ETF(159562)跌1.24% [1] - 盘中跳水主要因投资者在近期强劲上涨后进行了获利了结操作 [1] 宏观经济与货币政策预期 - 近期美国经济逐渐降温，美联储决策官员发出鸽派信息，增强了市场对美联储在下周会议上降息25个基点的预期 [1] - 目前交易员对降息概率的定价为89% [1] 黄金价格驱动逻辑与未来展望 - 回顾2025年走势，黄金基于美元信用收缩逻辑，同时伴随降息周期的开启，美元指数和美债利率的走弱预期形成了较为顺畅的趋势上涨 [1] - 金价上涨也受到全球政治贸易格局的短线推升 [1] - 明年整体交易方向受宏观变动影响较大，在总体叙事不改的情况下，当前尚未达到牛市的结束阶段，黄金仍具备配置价值 [1]