报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，各品种行情及策略建议不同，如国债期货预计难有趋势行情需谨慎，股指期货预计波动加大已有多单可获利了结等[6][8] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货低开高走收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.34%，10 年期主力合约涨 0.11%，5 年期主力合约涨 0.10%，2 年期主力合约涨 0.02% [5] - 央行 10 月 14 日开展 910 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 910 亿元 [5] - IMF 上调今年世界经济增长预期，预计 2025 年增长 3.2%，2026 年增长 3.1% [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约-1.14%，上证 50 股指期货主力-0.09%，中证 500 股指期货主力合约-2.93%，中证 1000 股指期货主力合约-2.16% [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，市场情绪升温，预计波动加大，已有多单可获利了结 [7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 938.98，涨幅 1.23%，夜盘收盘价 949.76；白银主力合约收盘价 11,533，涨幅 0.02%，夜盘收盘价 11732 [9] - 全球贸易金融环境复杂，利好黄金配置和避险价值，各国央行购金及美联储有望降息也利好贵金属，上涨幅度大，前期多单可适当止盈 [9][10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3050 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3270 - 3290 元/吨 [11] - 成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求长期下降中期稍有好转，供应产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，可关注反弹高位做空机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显回调，PB 粉港口现货报价 778 元/吨，超特粉现货价格 700 元/吨 [14] - 全国铁水日产量维持在 240 万吨以上，需求有支撑，供应进口和国产矿产量二季度后环比回升但前 8 个月同比下降，港口库存低于去年，短期价格有支撑中期或转弱，可关注回调买入机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货弱势震荡，焦煤供应压力不大，需求成交尚可价格平稳，焦炭现货采购价格首轮上调落地，开工平稳需求高，期货短期或延续弱势，可关注回调买入机会 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.14%至 5738 元/吨，硅铁主力合约收跌 0.44%至 5378 元/吨，天津锰硅现货价格 5660 元/吨，内蒙古硅铁价格 5150 元/吨 [19] - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，成本低位上行，铁合金产量维持高位需求偏弱，供应过剩，可关注现货亏损区间的低位多头机会 [19][20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，CFTC 数据显示美国基金经理不看好后市，贝克休斯钻机数减少，俄乌战争支撑油价，中东和平协议有望签署利空油价，主力合约暂时观望 [21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油回落，亚洲超低硫和高硫燃料油现货价差走低，新加坡高硫燃料油库存高企，中硫燃料油供应短缺，ARA 地区库存小幅下降，做阔高低硫燃料油价差 [24] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 1.42%，山东主流价格下调至 11000 元/吨，基差持稳，原料端偏空及民营供应增量预期影响下，后市震荡运行 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.97%，20 号胶主力收跌 0.79%，上海现货价格持稳至 14300 元/吨附近，基差走扩，受中美贸易摩擦影响盘面下跌，供应扰动放缓，需求节后有望企稳回升，关注做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.43%，现货价格下调，基差持稳，供过于求格局延续，继续大幅向下空间有限，向上需基本面好转，关注供应端变化 [30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.50%，山东临沂持稳至 1520 元/吨，基差持稳，节后关注出口及成本变化，农需淡季及高日产兑现，下方空间有限 [31][32] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约下跌 1.58%，PXN 价差调整至 220 美元/吨，PX - MX 价差 100 美元/吨，负荷升至 87.4%，部分装置停车检修，进口量环比增长，短期供需平衡转松，震荡偏弱调整，注意仓位和外盘原油变动 [33] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约下跌 1.6%，供应端部分装置停车或提负，需求端聚酯负荷上升，终端开工分化，加工费承压，短期震荡运行，关注油价变化 [34][35] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌 1.24%，整体开工负荷上升，部分装置检修或重启，港口库存增加，需求端支撑有限，短期震荡偏弱运行，关注港口库存和进口变动 [36] 短纤 - 上一交易日短纤 2512 主力合约下跌 1.24%，装置负荷升至 95.4%，需求端产销分化，下游负荷有差异，原料备货下降，短期跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策 [37][38] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2512 主力合约下跌 1.17%，工厂负荷上升至 72.4%，下游软饮料消费旺季结束出口缩减但仍维持高位，预计跟随成本端震荡运行 [39] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 0.5%至 72680 元/吨，9 月供应产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化但仍处高位，预计短期回归供需过剩逻辑，价格偏弱运行，关注消费持续性 [40] 铜 - 上一交易日沪铜高开低走，因美国对华关税反复，上海金属网 1电解铜报价 85700 - 86150 元/吨，均价 85925 元/吨，印尼铜矿关闭支撑铜价，高盛报告铜价区间上限低于预期，中美谈判不确定性增加，主力合约暂时观望 [43][44] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.76%至 280000 元/吨，矿端偏紧，加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，进口或受影响，需求有韧性，库存去化，预计价格震荡偏强运行 [45][46] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.17%至 120870 元/吨，印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品位镍矿偏紧，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费旺季但地产疲软，镍铁成交冷清，精炼镍现货交投弱，库存高位，预计价格震荡运行 [48] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 1.16%至 2902 元/吨，豆油主连收跌 0.51%至 8240 元/吨，美豆收获顺利，巴西种植推进，油厂压榨量回落，豆粕库存下降，豆油库存回升，消费方面餐饮收入增速低，饲料需求温和增长，豆粕可关注下方支撑区间看涨期权多头机会，豆油暂时观望 [50][51] 棕榈油 - 马棕连续三日收低，9 月库存环比增加 7.2%，10 月 1 - 10 日出口量增加，中国 8 月进口量环比增加 82.7%，库存处于近 7 年同期中间水平，可考虑回调偏多思路 [52][53] 菜粕、菜油 - 加菜籽收涨，中粮集团购买澳洲油菜籽，2025 年 8 月我国进口菜籽、菜油、菜粕环比增加，菜籽、菜粕、菜油库存去化，菜油可考虑回调偏多思路 [54][55][56] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花探底回升，美棉增产预期强，收割压力压制价格，美国政府停摆数据暂停发布，中国纺织服装出口降幅收窄，特朗普宣称加征关税，国内棉采收提前，种植面积和产量上调，内外价差大，棉价估值偏高，上方套保压力大，预计棉价承压运行 [57][58][59] 白糖 - 上一日郑糖增仓大幅下跌创新低，外盘白糖反弹超 2%，巴西中南部甘蔗含糖量下降但糖产量同比增长，经纪商预测全球糖将过剩，我国进口食糖增加，北方地区开榨，短期盘面价格有支撑，观望 [60][61][62] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅回落，西部早富士价格稳中偏强，东部晚富士上量，早熟花牛价格坚挺，全国苹果小幅增产，晚熟苹果开秤价大概率高于去年，观望 [63][64] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 10.89 元/公斤，北方价格多数反弹，南方维稳，关注供给端出栏节奏及二育情况，2025 年 8 月能繁母猪存栏环比下滑 0.1%，10 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存增加，考虑剩余空单继续持有，套利考虑反套策略 [65][66] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.87 元/斤，主销区为 3.07 元/斤，单斤成本约 3.51 元，养殖利润约 - 0.16 元/斤，9 月在产蛋鸡存栏量环比增长 0.22%，10 月或继续回落，节后消费支撑弱，考虑剩余空单继续持有，等待反弹加空机会 [67][68] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.66%至 2093 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 1.16%至 2385 元/吨，美玉米收割顺利，北港库存开始回升，广东港口库存回落，需求方面玉米需求维持小幅增长，淀粉产需两弱库存高位，玉米价格上方有压力，或观望为宜，淀粉跟随玉米行情 [69][70][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格仍有支撑，黄金多单建议继续持有或以回调做多为主；白银短期预计跟随黄金，需警惕短期波动，中期或仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎对待 [4] - 黄金中长期重心大概率继续上移，因美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大范围博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续等因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银行情 - 8月27日，伦敦金现3376.92美元/盎司，涨跌幅0.0%；伦敦银现38.43美元/盎司，涨跌幅 -0.7%；COMEX黄金3426.60美元/盎司，涨跌幅0.1%；COMEX白银38.47美元/盎司，涨跌幅 -0.6%；沪金主力合约AU2510收于781.16元/克，涨跌幅0.0%；沪银主力合约AG2510收于9305元/千克，涨跌幅 -0.5%；黄金TD收于778.02元/克，涨跌幅0.0%；白银TD收于9270元/千克，涨跌幅 -0.6% [3] 价差/比价 - 8月27日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.14元/克，涨跌幅 -7.6%；白银TD - SHFE活跃价差 -35元/千克，涨跌幅12.9%；黄金内外盘（TD - 伦敦）价差6.00元/克，涨跌幅21.4%；白银内外盘（TD - 伦敦）价差 -582元/千克，涨跌幅 -4.7%；SHFE金银主力比价83.95，涨跌幅0.5%；COMEX主力比价89.08，涨跌幅0.7%；AU2512 - 2510价差2.20元/克，涨跌幅 -5.2%；AG2512 - 2510价差23元/千克，涨跌幅0.0% [3] 持仓数据 - 截至8月26日，黄金ETF - SPDR持仓959.92吨，涨跌幅0.15%；白银ETF - SLV持仓15274.6947吨，涨跌幅 -0.09%；COMEX黄金非商业多头持仓275277张，涨跌幅 -4.46%；非商业空头持仓62687张，涨跌幅6.92%；净多头头寸持仓数量212590张，涨跌幅 -7.36%；COMEX白银非商业多头持仓68102张，涨跌幅2.79%；非商业空头持仓21553张，涨跌幅 -1.96%；净多头头寸持仓数量46549张，涨跌幅5.15% [3] 库存数据 - 8月27日，SHFE黄金库存37503.00千克，涨跌幅0.00%；SHFE白银库存1165498.00千克，涨跌幅3.39%；8月26日，COMEX黄金库存38578730金衡盎司，涨跌幅0.04%；COMEX白银库存508778300金衡盎司，涨跌幅0.00% [3] 相关市场数据 - 8月27日，美元指数7.11；美债2年期收益率未提及；美债10年期收益率未提及；VIX未提及；NYMEX原油未提及；美元/人民币中间价未提及；标普500未提及 [4] 重要事件 - 特朗普宣布解除美联储理事Cook职务，Cook称特朗普无权解雇，其律师将提起诉讼，美联储声明只有“正当理由”才能罢免理事并将遵守法院判决，且特朗普政府考虑对美联储12个地区储备银行施加更大影响力 [4] - 美国7月耐用品订单环比初值 -2.8%，连续2个月负增长，预期值 -3.8%，前值 -9.4%；7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长1.1%，增幅超出预期值0.2%，连续四个月增长并创近三年最快增速，前值由下降0.8%修正为下降0.6% [4] - 特朗普称美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已完成，美对印加征50%关税于8月27日正式生效 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股市场早盘冲高午后回调转跌 四大期指主力合约涨跌互现且基差大部分贴水 [2][3] - 国内国务院公布外国人入境出境管理条例相关决定 海外美国财长就多方面表态并提及货币政策倾向 [3][4] - A股市场交易量冲高 央行开展逆回购操作后单日净回笼资金 [5] - 可逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权 以温和看涨为主 [6] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率普遍上行 [7] - 央行开展逆回购操作 资金面宽松程度收敛 中长期资金保持投放 [8] - 中国7月金融数据显示货币供应量、贷款、存款、社融等有不同表现 [8] - 债市受权益市场压制走弱 但未到趋势下跌阶段 月度或区间波动 单边策略短期观望 [9] 贵金属 - 美国7月PPI数据反弹 美联储官员对降息态度分歧 美债收益率和美元指数反弹 贵金属冲高回落 [10][12] - 8月贸易协议对市场情绪影响减弱 但美国经济数据恶化等因素使市场避险需求仍存 [12] - 可在黄金价格回调到位阶段低位构建牛市价差组合 白银多单持有或构建牛市价差策略 [13] 集运欧线 - 集运期货主力震荡 现货报价有区间 集运指数部分环比下跌 [14] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国7月PMI数据有表现 [14] - 预计10月淡季合约落地价格比去年偏低 10合约空单继续持有 [15] 商品期货 有色金属 - 铜：盘面窄幅震荡 下游刚需采购 宏观通胀数据和关税政策有影响 基本面供需双弱但有支撑 短期区间震荡 [16][19] - 氧化铝：供给侧利好有限 仓单回升盘面回落 中期产能过剩 建议逢高布局空单 [19][21] - 铝：美国CPI数据影响铝价 供应产能稳定库存见底回探 需求走弱 短期价格高位承压 [22][23] - 铝合金：淡季终端消费疲软 社库接近胀库 盘面跟随铝价震荡 预计宽幅震荡 [24][25] - 锌：盘面震荡 供应宽松需求偏弱 库存有变化 短期震荡运行 [26][28] - 锡：关注缅甸锡矿进口情况 供应紧张需求偏弱 市场情绪降温 后续关注供应恢复情况 [29][31] - 镍：商品情绪走弱盘面下跌 基本面变化不大 中期供给宽松制约价格 短期区间调整 [31][33] - 不锈钢：盘面下跌 成本支撑需求拖累 短期偏强区间震荡 [34][36] - 碳酸锂：盘面宽幅震荡 基本面边际改善 短期偏强区间宽幅震荡 谨慎观望或逢低轻仓试多 [37][40] 黑色金属 - 钢材：钢厂库存累库不多 限产在即钢价有支撑 成本上升利润走高 供应产量回升 需求表需有变化 预计价格高位震荡 [41][44] - 铁矿石：发运下降港存疏港回升 跟随钢材价格波动 单边多单止盈观望 套利多焦煤空铁矿 [45][46] - 焦煤：交易所干预期货见顶回落 供应开工下滑 需求下游补库需求放缓 库存中位 投机多单止盈观望 套利多焦煤空铁矿 [47][50] - 焦炭：主流焦化厂提涨落地 供应开工提升 需求下游有韧性 库存中等 投机止盈观望 套利多焦炭空铁矿 [51][52] 农产品 - 粕类：资金获利止盈 长期偏多预期不变 可暂平仓观望 [53][55] - 生猪：现货低位震荡 关注出栏量释放节奏 远月01合约不建议盲目做空 [56][57] - 玉米：上方压力仍显 盘面反弹受限 关注逢高空机会 [58][60] - 白糖：原糖震荡磨底 国内价格底部震荡 维持反弹偏空思路 [61] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无明显增量 短期区间震荡 远期新棉上市后承压 [62][63] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺 供应充足需求平平 期货走势偏空 [65] - 油脂：油脂滞涨回调 棕榈油关注出口数据 豆油关注库存变化 [66][68] - 红枣：价格坚挺运行 关注产区新季异动 [69] - 苹果：上色条件较好 价格暂时稳定 不同产区有不同表现 [70] 能源化工 - 原油：地缘风险和供需宽松预期压制油价 关注美俄首脑会晤进展 单边观望 跨月做扩月差 [72][75] - 尿素：基本面偏空压制盘面 供应充足需求转弱库存累积 短期偏弱运行 反弹沽空 [76][79] - PX：8月供需偏弱油价走势弱 震荡偏弱 关注支撑位和价差 [79][81] - PTA：供需预期好转成本端弱 震荡偏弱 关注支撑位和价差 [82][83] - 短纤：供需预期偏弱 无明显驱动 单边同PTA 加工费区间震荡 [84] - 瓶片：减产效果显现库存去化 加工费有支撑 单边同PTA 逢低做多加工费 [86][87] - 乙二醇：供需预期改善 区间震荡 [88] - 烧碱：主力下游拿货环比走高 现货价格上涨 关注氧化铝企业拿货情况 [89][90] - PVC：焦煤回落带动回落 供需压力大 短线观望 [91] - 纯苯：供需预期好转但高库存驱动有限 单边跟随油价和苯乙烯波动 [92] - 苯乙烯：基本面驱动有限油价弱 震荡偏弱 关注支撑位反弹偏空 [94][95] 特殊商品 - 合成橡胶：商品回调跟随天胶回落 成本端下方空间有限 供需宽松宽幅震荡 持有看跌期权卖方 [96][98] - LLDPE：现货下跌基差走弱 供需有变化 逢低买01或做LP扩 [98][99] - PP：现货维持成交转弱 供需有变化 7200以上偏空 [99] - 甲醇：基差小幅走强成交尚可 供需有变化 区间操作逢低买01合约 [101] - 天然橡胶：产区降雨扰动原料价格偏强 关注旺产期原料上量情况 观望 [102][104] - 多晶硅：仓单增加震荡下跌 供需双增供应增速大 暂观望 [104][106] - 工业硅：因产能出清预期走强后回落 供需双增有望紧平衡 暂观望 [107][109] - 纯碱：消息面扰动盘面 基本面过剩 尝试入场短空 [111] - 玻璃：盘面弱势运行 市场负反馈持续 空单持有 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储官员讲话偏鸽派，特朗普对新任联储主席选拔表态，市场对后续联储宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑 [2] - 特朗普通过人事任命施压美联储货币政策独立性，叠加低于预期的就业数据，美联储后续施行宽松货币政策具备确定性，贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9390 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金跌 0.29%，报 781.96 元/克，沪银涨 0.22%，报 9180.00 元/千克；COMEX 金跌 0.02%，报 3432.80 美元/盎司，COMEX 银涨 0.22%，报 37.99 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.22%，美元指数报 98.19 [2] - Au(T + D)收盘价 779.20 元/克，日度变化 -0.72 元，环比 -0.09%；Ag(T + D)收盘价 9148.00 元/千克，日度变化 96.00 元，环比 1.06%等多组金银相关品种数据 [4] 金银重点数据 - COMEX 黄金收盘价 3431.80 美元/盎司，日度跌 -0.09%；成交量 14.36 万手，下跌 -4.32%；持仓量 44.53 万手，下跌 -9.02%等 [7] - COMEX 白银收盘价 37.94 美元/盎司，日度涨 0.26%；持仓量 17.03 万手，下跌 -1.93%；库存 15738 吨，下跌 -0.06%等 [7] 市场展望 - 美联储官员讲话偏鸽派，对宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑 [2] - 特朗普推动任命临时理事，施压美联储货币政策独立性，后续施行宽松货币政策具确定性 [3] 投资策略 - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9390 元/千克 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 期现价差方面，IF期现价差最新值 -21.45，较前一日变化 -3.55；IC期现价差 -104.64，较前一日变化 -11.90；IM期现价差 -105.48，较前一日变化 -8.39 [1] - 跨期价差方面，不同合约间的跨期价差有不同程度的变化，如 IF 跨期价差中次月 - 当月为 -0.60，较前一日变化 -0.40等 [1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 为 1.5361，较前一日变化 0.0022；IC/IF 为 1.5185，较前一日变化 -0.0036等 [1] 国债期货价差 - 基差方面，TS 基差最新值 0.0136，较前一交易日变化 0.0213；TF 基差 0.0031，较前一交易日变化 0.0020等 [2] - 跨期价差方面，TS 跨期价差中次季 - 隔季为 0.0320，较前一交易日变化 -0.0100；TF 跨期价差中下季 - 当季为 0.1900，较前一交易日变化 -0.0400等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF 为 -3.4070，较前一交易日变化 -0.0440；TS - T 为 -6.1920，较前一交易日变化 -0.0740等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2510 合约 8 月 5 日收盘价 782.50 元/克，较 8 月 4 日涨跌 1.08，涨跌幅 0.14%；AG2510 合约 8 月 5 日收盘价 9075 元/千克，较 8 月 4 日涨跌 36，涨跌幅 0.40% [4] - 外盘期货收盘价方面，COMEX 黄金主力合约 8 月 4 日收盘价 3428.60 美元/盎司，较 8 月 2 日涨跌 6.40，涨跌幅 0.19%；COMEX 白银主力合约 8 月 4 日收盘价 37.45，较 8 月 2 日涨跌 0.39，涨跌幅 1.04% [4] - 现货价格方面，伦敦金 8 月 5 日价格 3380.51 美元/盎司，较 8 月 4 日涨跌 8.18，涨跌幅 0.24%；上金所黄金 T + D 8 月 5 日价格 779.92 元/克，较 8 月 4 日涨跌 4.37，涨跌幅 0.56% [4] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值 -2.58，较前值涨跌 3.29，历史 1 年分位数 39.30%；白银 TD - 沪银主力现值 -23，较前值涨跌 17，历史 1 年分位数 48.90% [4] - 比价方面，COMEX 金/银现值 90.79，较前值涨跌 -0.77，涨跌幅 -0.85%；上期所金/银现值 86.23，较前值涨跌 -0.22，涨跌幅 -0.26% [4] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率现值 4.22，较前值涨跌 0.00，涨跌幅 0.0%；美元指数现值 98.76，较前值涨跌 0.01，涨跌幅 0.01% [4] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值 36009 千克，较前值涨跌 120，涨跌幅 0.33%；SPRD 黄金 ETF 持仓较前值涨跌 1.14，涨跌幅 0.12% [4] 集运产业期现 - 现货报价方面，MAERSK 马士基 8 月 6 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考为 2947 美元/FEU，较 8 月 5 日涨跌 -132，涨跌幅 -4.29%；CMA 达飞 8 月 6 日为 3412 美元/FEU，较 8 月 5 日涨跌 -21，涨跌幅 -0.61% [6] - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）8 月 4 日结算价指数为 2297.86，较 7 月 28 日涨跌 -18.7，涨跌幅 -0.81%；SCFIS（美西航线）8 月 4 日为 1130.12，较 7 月 28 日涨跌 -153.9，涨跌幅 -11.99% [6] - 期货价格及基差方面，EC2602 合约 8 月 5 日价格 1492.4，较 8 月 4 日涨跌 22.2，涨跌幅 1.51%；基差（主力）8 月 5 日为 826.3，较前一日涨跌 -18.4，涨跌幅 -2.18% [6] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给 8 月 6 日为 3279.31 万 TEU，较 8 月 2 日环比 0.00，百分比变化 0.00%；港口准班率（上海）6 月为 34.57，较上月环比 -7.93，百分比变化 -18.66% [6] 交易日历 - 海外数据/资讯方面，17:00 欧元区公布 6 月零售销售月率；4:30 美国公布至 8 月 1 日当周 API 原油库存（万桶）；22:30 美国公布至 8 月 1 日当周 EIA 原油库存（万桶） [7] - 国内数据/资讯方面，晚上钢联进行 523 矿山周度产销情况调研（双焦）；14:30 隆众资讯公布中国港口商业原油库存（万吨，原油）；晚上公布玻璃产销率（玻璃） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜公布的美国经济与通胀数据具备韧性，贵金属价格持续承压；通胀数据方面，美国6月核心PCE物价指数同比值为2.8%，高于预期的2.7%，与前值相符；劳动力市场数据方面，美国7月26日当周初请失业金人数为21.8万人，低于预期的22.4万人；此外，美国7月芝加哥PMI为47.1，大幅高于预期的42以及前值的40.4 [2] - 鲍威尔在议息会议中表态强硬，认为后续货币政策路径取决于经济数据，关键在于“把握时机”，认为劳动力市场状况良好，并表示核心通胀有30%-40%来自于关税，表明目前美国经济需要适度的限制；本次议息会议中，监管副主席鲍曼以及理事沃勒投下反对票，认为应当进行降息操作 [3] - 议息会议后市场降低了对于联储宽松政策的预期，CME利率观测器显示市场预计年内联储仅将在10月议息会议中进行25个基点的降息操作，低于议息会议前定价的两次；联储货币政策表态转鹰派，贵金属价格短期将面临较强回调压力，但基于后续就业数据以及关键票委表态所具备的不确定性，金银策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间760 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间8662 - 9290元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与市场表现 - 沪金涨0.12%，报770.92元/克，沪银跌1.37%，报8935.00元/千克；COMEX金跌0.13%，报3344.30美元/盎司，COMEX银涨0.17%，报36.78美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.37%，美元指数报100.01 [2] - Au(T+D)收盘价766.58元/克，日度变化-2.90元，环比-0.38%；Ag(T+D)收盘价8960.00元/千克，日度变化-206.00元，环比-2.25%等多组贵金属相关价格及变化数据 [4] 黄金重点数据 - COMEX黄金收盘价3342.30美元/盎司，日度涨0.43%；成交量15.46万手，日度跌-22.67%；持仓量48.94万手，日度涨9.12%；库存1203吨，日度涨0.42%等 [6] 白银重点数据 - COMEX白银收盘价36.79美元/盎司，日度跌-1.04%；持仓量17.37万手，日度涨1.29%；库存15714吨，日度涨0.17%等 [6] 内外价差统计 - 2025年7月31日黄金内外价差，SHFE - COMEX价差为3.41元/克（14.75美元/盎司），SGE - LBMA价差为1.16元/克（4.98美元/盎司）；白银内外价差，SHFE - COMEX价差为463.30元/千克（2.00美元/盎司），SGE - LBMA价差为461.74元/千克（1.99美元/盎司） [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘政治风险与贸易不确定性缓和，美国经济数据有韧性，贵金属价格短线承压 [2] - 本周美联储7月议息会议货币政策表态有望转向鸽派，年内联储降息幅度将超市场预期，国际银价在降息预期释放时往往表现强势，建议维持多头思路，关注白银做多机会，沪金主力合约参考运行区间760 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间9075 - 10000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金跌0.31%，报770.84元/克，沪银跌0.27%，报9200.00元/千克；COMEX金涨0.06%，报3311.90美元/盎司，COMEX银涨0.25%，报38.32美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价771.58元/克，环比-0.26%；Ag(T+D)收盘价9186.00元/千克，环比-1.98%等多品种价格及环比变化 [4] 市场影响因素 - 海外地缘政治方面，泰国和柬埔寨停火协议生效，地区冲突缓和；贸易方面，美国关税政策逐步确定，特朗普表示进口关税将设为15% - 20%，商务部长称本周将作关税决定 [2] - 美国经济数据方面，7月达拉斯联储商业活动指数为0.9，高于预期-9和前值-12.7 [2] 美联储相关情况 - 本周美联储7月议息会议，市场预期维持利率不变概率为96.9%，降息25个基点概率为3.1%，定价下半年9月和12月分别降息25个基点 [3] - 特朗普造访美联储后称鲍威尔可能准备降息，结合联储未表态货币政策独立性，认为会议将鸽派表态，不排除超预期降息 [3] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等数据有不同变化，如收盘价下跌0.73%，持仓量上涨9.12%等 [6] - 白银方面，COMEX白银收盘价、持仓量、库存等数据也有不同变化，如收盘价上涨0.01%，持仓量上涨1.29%等 [6] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组图表 [8][9][11] - 还有COMEX白银价格及成交量、总持仓量，金银内外价差统计等图表 [27][29][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国劳动力市场具备韧性，特朗普干预下美联储货币政策将转向宽松，国际银价在联储表态偏鸽派时往往表现强势，建议维持多头思路，重点关注白银做多机会，沪金主力合约参考运行区间760 - 809元/克，沪银主力合约参考运行区间9095 - 10000元/千克 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金跌0.78%，报778.08元/克，沪银跌0.55%，报9369.00元/千克；COMEX金跌0.16%，报3368.10美元/盎司，COMEX银涨0.27%，报39.33美元/盎司 [2] - 美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报97.47 [2] - 多个市场指数有不同表现，如道琼斯指数跌0.70%，标普500涨0.07%等 [4] 金银重点数据 - 2025年7月24日较23日，COMEX黄金收盘价下跌0.77%，成交量下跌19.07%，持仓量上涨1.22%等；COMEX白银收盘价下跌0.59%，持仓量上涨5.33%等 [6] 市场动态 - 美国至7月19日当周初请失业金人数为21.7万人，低于预期和前值，显示劳动力市场有韧性 [2] - 特朗普访问美联储大楼与鲍威尔争论翻修工程并讨论利率问题，称不会解雇鲍威尔 [2] 图表相关 - 包含金银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量等关系的图表，以及近远月结构、内外价差等图表 [11][21][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日公布的美国ADP就业数据显著偏弱，加强市场对联储宽松货币政策预期，利多贵金属价格；美国6月ADP就业人数减少3.3万人，大幅低于预期新增9.5万人及前值新增2.9万人；鲍威尔强调联储决策的数据依赖性，今夜将公布美国6月非农就业人口变动数，若低于预期，市场对联储的降息预期将加大 [2] - 美联储将在七月议息会议中转为鸽派表态，确定下半年降息节奏，并在九月份议息会议中进行25个基点的降息操作；在美联储货币政策预期转松背景下，需重点关注白银的做多机会，沪金主力合约参考运行区间760 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8638 - 9300元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.26%，报779.66元/克，沪银涨0.71%，报8845.00元/千克；COMEX金涨0.07%，报3362.20美元/盎司，COMEX银涨0.12%，报36.77美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报96.74 [2] - Au(T+D)收盘价770.33元/克，日度变化 -1.71元，环比 -0.22%；Ag(T+D)收盘价8737.00元/千克，日度变化 -68.00元，环比 -0.77%等多组贵金属相关价格数据 [4] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价3368.70美元/盎司，日度涨0.56%，近一年历史分位数93.25%；成交量12.95万手，下跌 -21.25%；持仓量43.50万手，下跌 -1.42%等 [6] - COMEX白银收盘价36.79美元/盎司，日度涨1.50%，近一年历史分位数98.77%；持仓量17.46万手，下跌 -5.53%；库存15557吨，下跌 -0.20%等 [6] 内外价差统计 - 2025年7月2日，COMEX黄金连一3368.70美元/盎司，沪金近月771.82元/克，SHFE - COMEX价差 -4.41元/克；LBMA黄金价格3356.93美元/盎司，IAU9999为768.30元/克，SGE - LBMA价差 -4.65元/克 [50] - 2025年7月2日，COMEX白银连一36.62美元/盎司，沪银近月8734.00元/千克，SHFE - COMEX价差302.10元/千克；LBMA白银价格36.55美元/盎司，Ag(T+D)为8737.00元/千克，SGE - LBMA价差321.91元/千克 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国5月PPI数据低于预期，推升下半年联储宽松货币政策预期，令金银价格获支撑；就业数据方面，美国至5月31日当周初请失业救济人数高于预期 [2] - 特朗普表达强烈降息需求，市场加大联储下半年边际宽松预期；美国五月预算赤字水平高，财政赤字情况支持黄金价格走强 [3] - 当前金银策略建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间756 - 809元/克，沪银主力合约参考运行区间8545 - 9500元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金涨0.65%，报786.02元/克，沪银跌0.53%，报8787.00元/千克；COMEX金涨0.05%，报3404.00美元/盎司，COMEX银涨0.26%，报36.39美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.36%，美元指数报97.78 [2] - 还列举了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等多种贵金属及相关指标的收盘价、前交易日价格、日度变化和环比等数据 [4] 金银重点数据汇总 - 展示了2025年6月12日和6月11日COMEX黄金、LBMA黄金、SHFE黄金等黄金相关指标的收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [6] - 展示了2025年6月12日和6月11日COMEX白银、LBMA白银、SHFE白银等白银相关指标的收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [6] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系的图表，沪金近远月结构、Au（T+D） - 沪金连一等图表 [11][17][23] - 包含COMEX白银价格与成交量、总持仓量等关系的图表，沪银近远月结构、Ag（T+D） - 沪银连一等图表 [30][43] - 包含COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系的图表，黄金和白银ETF总持仓量图表 [40][41] - 包含金银内外价差统计、黄金和白银内外价差MA5及季节图等图表 [52][54][61]