黄金板块市场表现 - 港A股黄金板块8月25日集体上扬 市场交投情绪活跃[2] - 港股珠峰黄金大涨11.31% 紫金矿业涨6.38% 灵宝黄金涨5.21% 中国黄金国际涨4.95% 潼关黄金涨4.32% 山东黄金涨3.75%[2][3] - A股湖南黄金涨5.17% 中金黄金涨4.48% 赤峰黄金涨4.03% 山东黄金涨4% 西部黄金涨2.28%[3] 价格上涨驱动因素 - 美联储释放偏鸽信号 鲍威尔称需调整政策立场 9月降息预期从75%升至90%[4] - 美元指数回落推动黄金上涨 COMEX黄金期货8月22日冲高至3423.4美元/盎司[5] - 美联储降息周期持续 鲍威尔鸽派发言为贵金属市场注入强心剂[6] - 美国经济政策不确定性指数处历史高位 贸易政策推升通胀压力[6] - 全球贸易体系动荡重构 美国债务规模扩大引发财政可持续性担忧[6] 企业业绩表现 - 赤峰黄金2025年上半年营收52.72亿元同比增长25.64% 净利润11.07亿元同比增长55.79%[7] - 招金矿业同期收入69.73亿元同比增长50.69% 净利润14.40亿元同比增长160.44%[8] - 业绩增长主要受益于黄金价格上涨及央行购金潮延续[9] 行业前景支撑 - 避险需求为黄金价格提供底部支撑 贵金属具备抵御风险能力[6] - 央行购金潮延续 黄金ETF投资保持强劲[6] - 地缘政治风险及全球贸易环境不确定性加强市场避险情绪[9]

黄金价格表现 - 美联储主席鲍威尔释放降息信号后 黄金价格达到3378美元/盎司历史高点 [1] - 周一亚盘时段黄金价格回落0.2%至3364美元/盎司 [1] 利率与汇率环境 - 两年期美债收益率单日暴跌12个基点至3.85% [3] - 美元指数同步回落0.7% 为美元计价黄金创造有利环境 [3] - 实际利率维持正值 显示黄金上涨主要受避险需求驱动 [3] 货币政策预期 - 市场对9月首次降息25个基点达成共识 [3] - 第二次降息的时机和幅度存在30个基点的预期差 [3] 白银市场动态 - 黄金/白银比值处于历史高位区间 [3] - 白银管理基金持仓呈现增持态势 [3] - 新能源转型推动白银工业需求增长 [3] 机构持仓变化 - 对冲基金黄金净多头头寸降至六周低位 [3] - 投资者正通过白银期货进行波动率套利策略调整 [4] 长期支撑因素 - 全球央行购金连续三年超过1000吨 [4] - 地缘政治风险溢价尚未完全释放 [4]

经济数据好坏参半，黄金走势扑朔迷离 周五(8月22日)亚市早盘，现货黄金基本持稳，现报3337美元/盎司附近。周四(8月21日)，现货黄金价格 小幅下跌0.3%，收于每盎司3338.45美元，而12月交割的美国期金也下滑0.2%，结算价报3386.50美元。 这一跌势的背后，是美元指数强势上涨0.45%，创下两周新高，使得以美元计价的黄金对海外买家变得 更加昂贵。 周四，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，仍预计今年仅降息一次，但承认经济不确定性大，政策需单向 推进以维持公信力。他指出当前利率"略微限制性"，经济增长相对温和，但明年可能反弹。 美联储主席鲍威尔预定周五在杰克逊霍尔举办的全球央行年会上，发表经济展望和美联储政策立场，预 计鲍威尔演讲将引发市场重大行情。 Marex分析师Edward Meir说："如果鲍威尔暗示9月降息，我不认为会发生太多变化，因为市场早就已经 预期这件事将发生。" Meir补充说："但如果鲍威尔说我们10月、11月或12月会再次降息，我想美元就有可能转弱，黄金就有 机会上涨。" Kitco Metals资深分析师Jim Wyckoff说："我认为，鲍威尔可能会略偏鸽派一点点，这将对黄 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易，不要满仓追多但也不要随意猜顶甚至盲目做空 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国联邦住房金融局局长举报美联储理事，特朗普表态要求其辞职，引发市场对美国财政金融纪律的担忧，避险需求推动伦敦黄金反弹至3340美元/盎司附近，但美联储7月议息会议纪要限制金价涨幅 [4] - 特朗普2.0新政推动全球政经格局加速重组，黄金避险需求得到极大提振，伦敦黄金或在3120 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡整固后再次上涨 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 774.49 | 779.31 | 776.17 | 776.93 | 0.32% | 404,792 | -7515 | | 上海银指 | 9,063 | 9,215 | 9,143 | 9,182 | 1.31% | 730,705 | -8896 | | 黄金T+D | 769.83 | 774.04 | 771.10 | 771.66 | 0.24% | 205,334 | 2070 | | 白银T+D | 9,022 | 9,167 | 9,003 | 9,144 | 1.35% | 3,269,190 | 8270 | [5] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金整体在3100 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡，国际贸易形势不确定性下降削弱黄金避险需求，但国际贸易货币体系重组以及美联储降息预期继续支撑金价 [5] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，7月反内卷政策预期使银价大幅波动，伦敦金银比值回调至86后略有企稳 [5] - 国际贸易货币体系重组带来的避险和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，特朗普改革导致的经济疲软与央行降息预期支撑黄金中周期牛市，但金价持续偏强及高市盈率使波动性增强，三季度需关注美国经济与通胀对美联储货币政策的影响 [5] - 预计短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，等待下一轮突破上涨行情，全球经济形势不利于白银，但央行宽松预期或中短期支持银价 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普呼吁美联储理事库克辞职，库克称绝无被逼迫辞职的打算 [17] - 美联储7月会议记录显示，除鲍曼和沃勒反对，几乎所有与会决策者认为维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%合适 [17] - 俄罗斯预计继续向印度供应石油，希望与印度和中国举行三方会谈，预测印度将维持当前石油进口水平，印俄将以国家利益为出发点应对特朗普关税 [17]

周四(8月21日)亚市盘中，现货黄金在上一交易日大涨后略微回落，目前金价位于3344美元/盎司附近。FXStreet首席分 析师Valeria Bednarik撰文，对黄金技术前景进行分析。 Bednarik写道，黄金获得了上行动力，但仍受3350美元/盎司附近的卖盘限制。金价目标是攻克3350美元/盎司区域。 周三，现货黄金大幅攀升，美国彭博社分析称，美国总统特朗普呼吁美联储理事库克辞职，引发人们对美联储独立性 的新担忧，提振避险需求，黄金价格因此上涨。 现货黄金周三收盘大涨32.69美元，涨幅近1%，报3348.24美元/盎司。 北京时间周四21:45，标普全球(S&P Global)将公布美国8月份制造业和服务业采购经理人指数(PMI)初值，这份重量级 报告可能对金价走势产生重要影响。 经济学家预计，美国8月标普全球制造业PMI初值为49.5，此前7月终值为49.8。 此外，美国8月标普全球服务业PMI初值预计为54.2，此前7月终值为55.7。 (现货黄金4小时图 来源：FXStreet) FXStreet分析师Eren Sengezer指出，7月份的服务业PMI为55.7，如果8月数据出现大幅下滑， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪金沪银主力合约小幅收涨，盘中窄幅震荡；特朗普施压美联储官员或支撑黄金避险需求；钢铝关税风险外溢使贵金属市场承压回调；市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议降息预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号将对金价施压；短期若无地缘重大进展，贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供底部支撑；美乌谈判进展影响金价，操作上黄金短期观望，白银关注短期反弹机会，沪金2510合约关注770 - 800元/克区间，沪银2510合约关注9000 - 9200元/千克区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价775.12元/克，环比涨2.44；沪银主力合约收盘价9162元/千克，环比涨120 [3] - 沪金主力合约持仓量183215手，环比降8259；沪银主力合约持仓量307098手，环比降11580 [3] - 沪金主力前20名净持仓162201手，环比增1447；沪银主力前20名净持仓116447手，环比增2105 [3] - 黄金仓单数量36642千克，环比增60；白银仓单数量1115055千克，环比降25144 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价773.25元/克，环比涨4.55；上海有色网白银现货价9143元/千克，环比涨117 [3] - 沪金主力合约基差 - 1.87元/克，环比涨2.11；沪银主力合约基差 - 19元/千克，环比降3 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比降3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比降16.94 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比降7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比降6390 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比降0.53；黄金40日历史波动率10.6%，环比增0.12 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率16.54%，环比降0.82；黄金平值看跌期权隐含波动率16.55%，环比降0.81 [3] 行业消息 - 美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息，官员对通胀和就业风险及关税对通胀影响存在分歧，多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [3] - 特朗普喊话美联储理事库克辞职，此前FHFA局长指控库克抵押贷款欺诈并呼吁调查 [3] - CRFB预测未来十年美国联邦预算赤字达22.7万亿美元，比CBO1月预测高近1万亿美元 [3] - 欧洲央行行长拉加德称本季度欧元区经济增长或放缓，全球贸易形势仍不明朗 [3]

黄金市场核心驱动因素 - 美国总统特朗普呼吁美联储理事库克辞职，引发对美联储独立性的新担忧，提振避险需求，黄金价格上涨 [1] - 若库克辞职，特朗普将有机会任命一位立场更为鸽派的理事，但库克暗示有意留任 [2] - 央行购买黄金以及流入交易所交易基金的资金支撑了黄金价格，许多分析师认为黄金还有进一步上涨空间 [2] - 今年以来，黄金价格已上涨逾25%，4月份金价曾创下历史新高 [3] 美联储政策预期与黄金走势 - 交易员目前预计美联储9月降息25个基点的可能性为83% [3] - 美联储主席鲍威尔若立场鸽派，将对黄金有利，因黄金不产生利息 [3] - 交易员预计美联储下个月将至少降息25个基点，这将利好黄金 [4] - 交易员将关注美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年度会议上的主旨演讲，以寻找决策线索 [4] 分析师对黄金价格的预测 - 若鲍威尔立场鸽派，金价需要突破3350美元/盎司，并最终重新测试3400美元/盎司 [3] - 预计未来几周金价将维持高位，2025年剩余时间内金价将在3200美元/盎司至3600美元/盎司之间 [4] 黄金技术分析 - 黄金日图K线呈现偏空，日内方向偏空 [5] - 关键阻力位为3356、3372、3384美元/盎司 [5] - 关键支撑位为3334、3322、3373美元/盎司 [5] - 动能显示动力强，全品种量化周期大于3年，参考价值≥67.1% [5] 外汇市场动态 - 欧元兑美元日图K线呈现偏空，日内方向偏空 [6] - 关键阻力位为1.1655、1.1668、1.1681 [6] - 关键支撑位为1.1631、1.1622、1.1573 [6] - 动能显示动力适中，全品种量化周期大于3年，参考价值≥67.1% [6] 今日关键经济指标与事件 - 20:30 美国至8月16日当周初请失业金人数(万人) [6] - 21:45 美国8月标普全球制造业PMI初值 [6] - 22:00 欧元区8月消费者信心指数初值 [6] - 22:30 美国至8月15日当周EIA天然气库存(亿立方英尺) [6] - 待确定 中国7月全社会用电量同比 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 认为国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将支撑黄金长周期牛市，特朗普改革导致的经济疲软与央行降息预期支撑黄金中周期牛市；预计短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固后上涨，央行宽松预期或中短期支持银价；建议投资者持多头思路以中低仓位参与金银交易，不追多、不猜顶做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 俄乌战争停火前景削弱贵金属避险需求，市场预计鲍威尔或不在年会给出降息指引，美元指数反弹至98.3，伦敦黄金回调至3320美元/盎司附近，白银回撤到37.2美元/盎司附近；特朗普新政提振黄金避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡后上涨，建议持多头思维以中低仓位参与交易；本周关注美欧乌俄谈判、美联储会议纪要及年会 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 776.99 | 777.40 | 772.31 | 774.49 | -0.32% | 412,307 | 554 | | 上海银指 | 9,206 | 9,236 | 9,052 | 9,063 | -1.55% | 739,601 | -15804 | | 黄金T+D | 772.40 | 772.81 | 767.32 | 769.69 | -0.35% | 206,876 | 11066 | | 白银T+D | 9,183 | 9,205 | 9,008 | 9,019 | -1.79% | 3,418,626 | -14750 | [5] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势不确定性下降削弱避险需求，但货币体系重组和美联储降息预期支撑金价；6月投机资金涌入白银铂金市场，7月银价大幅波动，伦敦金银比值回调至86后企稳；判断货币体系重组和特朗普改革支撑黄金长、中周期牛市，但金价高企使波动性增强，三季度关注美国经济与通胀对货币政策的影响；预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡，央行宽松预期或支持银价；建议持多头思路以中低仓位参与交易 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普称普京和泽连斯基安排会晤讨论结束战争，白宫讨论布达佩斯作为会谈地点，英国考虑对普京实施新制裁；特朗普表示美国不派地面部队但可能提供空中支援，白宫证实是选项但未提供细节；标普确认美国信用评级为AA+，关税收入抵消财政冲击；美国商务部提高400多种钢铝衍生产品关税，407个产品类别被添加到清单，钢铁和铝成分征50%关税 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期和中期震荡，日内震荡偏弱，建议观望，因美股下挫避险需求上升且市场关注杰克逊霍尔会议 [1][3] - 铜短期和中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，因国内旺季临近产业支撑增强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点为观望 [1][3] - 核心逻辑是海外美股高位回落尤其是纳斯达克指数，市场避险需求上升且美元指数冲高回落利好金价，需关注杰克逊霍尔会议，会议前预计金价震荡运行 [3] 铜 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为观望 [1][5] - 核心逻辑是美元冲高回落利好铜价，国内商品氛围冷却利空铜价，临近旺季产业支撑或增加，预计铜价内强外弱，低库存叠加旺季临近支撑近月，月差或走强 [5]

老铺黄金业绩表现 - 2025年上半年收入123.54亿元，同比增长251% [1] - 经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6% [1] - 入驻29家头部商业中心，拥有41家门店 [1] - 单个商场平均销售业绩4.59亿元 [1] - 忠诚会员达48万名，较上年底增长13万名 [1] - 传统金饰品牌受益于消费升级与避险需求双重驱动 [1] 爱奇艺二季度财报 - 二季度总收入66.3亿元，同比下降11% [2] - 会员服务收入40.9亿元 [2] - 在线广告服务收入12.7亿元 [2] - 内容发行收入4.4亿元 [2] - 其他收入8.3亿元 [2] - 在线视频行业进入存量竞争阶段 [2] 泡泡玛特全球化布局 - 将聚焦中东、南亚、中南美及俄罗斯等新兴市场 [3] - 继续在巴黎、悉尼、米兰、纽约等核心城市推进旗舰店布局 [3] - 预计年底海外门店超过200家 [3] - 全球化扩张战略加速 [3] 亚玛芬体育业绩 - 二季度营收12.36亿美元（约88.78亿元），同比增长23% [4] - 大中华区营收4.1亿美元，同比增长42% [4] - 净利润1820万美元 [4] - 体育消费在中国市场呈现旺盛需求 [4] - 大中华区有望成为全球增长主要引擎 [4]