事件概述 - 2025年10月31日至11月1日，中欧双方在布鲁塞尔举行“升级版”出口管制对话磋商 [1] 参与方 - 中方代表为商务部安全与管制局江前良局长 [1] - 欧方代表为欧委会贸易总司雷东内副总司长 [1] 磋商内容与成果 - 双方就出口管制领域的彼此关切进行了深入、富有建设性的沟通 [1] - 双方同意继续保持沟通交流，以促进中欧产业链供应链的稳定与畅通 [1]

对话基本情况 - 中欧出口管制对话磋商于2025年10月31日至11月1日在布鲁塞尔举行 [1] - 中方代表为商务部安全与管制局江前良局长，欧方代表为欧委会贸易总司雷东内副总司长 [1] - 此次对话为“升级版”对话 [1] 对话成果 - 双方就出口管制领域的彼此关切进行了深入且富有建设性的沟通 [1] - 双方同意继续保持沟通交流 [1] - 对话旨在促进中欧产业链供应链的稳定与畅通 [1]

中国稀土出口管制政策调整 - 中国商务部于10月9日公布对稀土相关物项的出口管制措施 [1] - 10月30日，中方宣布暂停实施10月9日公布的出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案 [1] - 欧盟委员会确认中方对稀土出口管制的暂停措施适用于欧盟 [2] 中欧贸易磋商与互动 - 10月21日，中欧举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等议题深入交换意见 [1] - 欧盟委员会负责贸易的委员谢夫乔维奇邀请中方到访布鲁塞尔，就稀土出口管制问题寻找紧急解决方案 [1] - 欧盟与中方官员已在布鲁塞尔举行会面，旨在缓解贸易紧张局势，欧方尤其关注稀土出口管制 [2] - 双方将继续就出口管制相关问题保持接触与合作 [2] 欧盟应对策略与内部讨论 - 欧盟内部正讨论一项新贸易规则，可能要求部分中国出口商在向欧洲出口其他商品时，必须一并提供稀土和其他关键原料 [3] - 这些计划目前处于萌芽阶段，欧盟委员会办公室间流传着多个不同提案 [3] 安世半导体相关事件 - 荷兰政府强制接管中企控股的安世半导体引发了风波 [2] - 中国商务部指出荷兰政府对企业内部事务的不当干预导致了全球产供链的混乱 [2] - 中国商务部表示欢迎遇到实际困难的企业联系，将综合考虑企业实际情况，对符合条件的出口予以豁免 [2] - 外媒解读认为中方考虑取消对安世半导体的出口管制 [2] 政策背景与专家观点 - 专家表示中国在稀土领域的政策调整是基于国际两用物项防范管控的责任，依法依规加强制度化建设，不针对任何第三国 [3] - 专家认为欧方应致力于与中方通过对话磋商解决贸易摩擦分歧，摒弃脱钩断链错误做法 [3]

稀土出口管制政策 - 商务部出台稀土出口管制措施 引发全球震动 欧盟召开紧急会议 美国与中国沟通 日本呼吁确保供应链稳定[1] - 稀土是绿色科技产品的“工业维生素” 直接关系到新能源汽车、风电、光伏等产业的生产[1] - 稀土供应减少可能导致相关产业成本上升 成本可能转嫁给消费者 从而压缩中国绿色科技产品的出口利润空间[1] 政策背后的安全与发展逻辑 - 出口管制重点关注安全问题 安全是发展的前提 发展是安全的保障 两者相辅相成[2] - 中国面临严峻的地缘政治挑战 美国等西方国家采取“小院高墙”策略 在高端芯片、人工智能等领域限制中国[4] - 对镓、锗等关键金属的出口管制是必要的反制手段 旨在保护关键技术和战略资源 避免被外部“卡脖子”[4] 资源竞争与产业战略 - 全球对稀土、锂矿等战略资源的争夺激烈 掌握资源主导权意味着获得更多安全保障[5] - 中国通过发展新能源产业和高端制造业 提升了对稀土的深加工能力 增强了在全球产业链中的话语权[5] - 出口管制是“盾” 用于抵御外部威胁 绿色转型和高端制造是“矛” 用于提升国家综合实力 两者配合使中国稳步前行[7] 整体战略意义 - 稀土问题是中国应对全球竞争大战略的一部分 旨在安全保障发展根基 发展筑牢安全护城河[9] - 在绿色科技和高端制造等未来领域获得更多话语权 需要兼顾安全与发展[9]

公司市值与股价表现 - 英伟达成为首家市值突破5万亿美元的上市公司，市值从4万亿美元增至5万亿美元仅用时113天，而从3万亿到4万亿则耗时410天，截至发稿时市值回落至约4.92万亿美元 [1] - 公司股价为202.490美元，当日下跌0.20%，盘后微涨0.06%至202.62美元，市盈率为56.8，市净率为49.14，股本为243.00亿股 [2] 管理层持股与交易活动 - 首席执行官黄仁勋于10月31日当周按计划出售2.5万股公司股票，自6月开始售股以来已累计套现超10亿美元，完成了其今年3月份制定的到年底前抛售至多600万股股票的计划 [2] - 黄仁勋个人财富达1760亿美元，年内增加613亿美元，在彭博亿万富翁指数中排名第九，目前持有公司约3.5%的股份 [3] 业务拓展与重要订单 - 公司宣布将向韩国政府及包括三星电子、SK集团、现代汽车集团在内的多家韩国大企业供应超26万颗最先进的人工智能芯片 [4] - 韩国政府计划使用5万多颗芯片投资AI基础设施，三星电子将建造容纳超5万颗芯片的"AI工厂"，现代汽车集团将使用数量相近的基于Blackwell架构的处理器开发AI模型并推进制造业和自动驾驶技术，SK集团将部署RTX Pro 6000 Blackwell服务器芯片打造亚洲首个"工业AI云"，Naver也将购买6万颗芯片 [4] - 这些交易将使韩国使用的英伟达AI芯片数量从目前的6.5万颗增至30多万颗 [5] 中国市场战略与地缘政治影响 - 首席执行官黄仁勋表示不认同"对华出售最先进半导体将危及国家安全"的说法，认为合作最符合各方利益，并强调将继续争取进入中国市场，将中国市场视为独一无二、至关重要、充满活力、不可替代的市场 [6] - 黄仁勋警告美国必须允许在中国销售美国制造的AI芯片，以确保硅谷企业在AI领域保持全球领先地位，并指出导致美国失去全球一半AI开发者的政策从长远来看不利 [7] - 由于美国出口管制，英伟达在中国的市场份额从95%降到0%，公司100%离开了中国市场 [7] - 公司为中国市场定制的H20芯片系列在4月被美政府宣布无限期管制，7月获批销往中国，但随后因算力芯片漏洞后门安全风险被国家网信办约谈，9月因违反反垄断法被市场监管总局实施进一步调查 [8] - 公司第二财季未向中国市场销售任何H20芯片，首席财务官表示若地缘政治环境允许，本财季H20芯片出货收入可能在20亿至50亿美元之间 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属基本面受美联储降息及鹰派信号、地缘风险、央行购金及投资需求等因素驱动，国内市场“内强外弱”[3] - 铜市在美联储利率决议后量价齐跌，现货升贴水探底回升但涨幅有限，期价或高位震荡[17] - 铝关税谈和使沪铝夜盘上涨，短期高位震荡；氧化铝过剩，价格下跌；铸造铝合金下方支撑较强[37] - 锌11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能，价格有向上驱动[60] - 镍矿新规严格，市场流通偏紧；镍铁、铬铁价格下滑，不锈钢成本支撑松动，多家钢厂减产[76] - 锡供给较需求更弱，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近[91] - 碳酸锂市场需求好，仓单去库，期货价格有阶段性托底力量[105] - 工业硅枯水期企业减产或增多，价格重心可能上移；多晶硅基本面偏弱[116] 各行业总结 贵金属 - 基本面驱动来自美联储政策、地缘风险、央行购金及投资需求，国内“内强外弱”[3] - 提供SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等多组数据图表[4] 铜 - 美联储利率决议后铜市量价齐跌，现货升贴水探底回升涨幅有限，期价或高位震荡[17] - 给出沪铜、伦铜等期货盘面数据及现货数据，包括价格、涨跌及涨跌幅[18][23] - 涉及铜进口盈亏、加工、精废价差、仓单、库存等多方面数据[28][32][33] 铝 - 沪铝国内基本面稳健，海外供应有扰动，短期高位震荡；氧化铝过剩价格下跌；铸造铝合金下方支撑强[37] - 提供铝及氧化铝盘面价格、价差、现货数据、期货库存等多方面数据[38][40][47][54] 锌 - 11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能，价格有向上驱动[60] - 给出锌盘面价格、现货数据、期货库存等数据[61][69][73] 镍 - 镍矿新规严格，市场流通偏紧；镍铁、铬铁价格下滑，不锈钢成本支撑松动，多家钢厂减产[76] - 提供镍及不锈钢盘面数据、现货平均价、库存、下游利润等多方面数据[77][82][86] 锡 - 锡供给较需求更弱，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近[91] - 给出锡期货盘面数据、现货数据、库存等数据[92][96][100] 碳酸锂 - 碳酸锂市场需求好，仓单去库，期货价格有阶段性托底力量[105] - 提供碳酸锂期货盘面价格、现货数据、库存等数据[106][110][114] 硅产业链 - 工业硅枯水期企业减产或增多，价格重心可能上移；多晶硅基本面偏弱[116] - 提供工业硅现货数据、盘面价格、多晶硅及下游产品价格、产量、库存等多方面数据[117][118][125]

公司控制权与法律纠纷 - 荷兰政府于9月30日首次启用1952年《商品供应法》强制接管安世半导体资产[1] - 阿姆斯特丹上诉法院企业法庭于10月7日裁决暂停公司首席执行官张学政的职务并由法庭指派外籍人士接替[1] - 公司强烈反对荷兰方面的决定敦促撤销接管决定并消除有关技术窃取的不实指控[1] - 公司发言人表示不存在所谓的技术转让或技术窃取也不存在所谓的商业秘密泄露[1] - 公司强调是安世半导体的合法控股股东没有必要也没有任何理由从自己的子公司窃取技术[1] - 公司提出任何恢复安世从中国出口的协议都必须包括恢复首席执行官张学政的职务这一条件[1] - 荷兰经济事务部坚称其接管行为符合有关法律规定张学政的停职是法院独立调查的结果[1] 地缘政治与出口管制 - 荷兰政府于9月30日采取行动的部分原因是前一天9月29日美国政府发布出口管制穿透性规则对被列入实体清单持股超50%的公司子公司追加同等力度出口管制[1] - 中美经贸团队通过吉隆坡磋商达成共识美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年[1] - 在美国暂停50%穿透性规则后荷兰政府在安世半导体问题上正面临新的压力[1] - 分析指出荷兰政府的行动表现得似乎是迫于必要但美国的政策变化已让这种必要性荡然无存[1] 运营与供应链影响 - 安世半导体位于广东东莞的工厂是全球同类工厂中规模最大的之一约占公司总产量的一半[1] - 该工厂近期已显著减产[1] - 安世半导体中国区已告知员工和客户将独立于荷兰总部继续运营[1] - 安世半导体供应大量芯片零部件是全球汽车供应链的重要环节[1] - 多位欧洲汽车行业高管警告供应如果不恢复或将导致生产中断[1]

事件背景 - 荷兰政府于9月30日首次启用1952年《商品供应法》，以国家安全为由强制接管中资企业闻泰科技的子公司安世半导体（Nexperia）的资产 [3] - 10月7日，阿姆斯特丹上诉法院企业法庭裁决暂停安世半导体首席执行官张学政的职务，并由法庭指派的外籍人士接替 [3] - 荷兰政府采取行动的部分原因是前一天（9月29日）美国政府发布出口管制穿透性规则，对被列入实体清单且持股超50%的闻泰科技子公司追加同等力度的出口管制 [4] 公司立场与现状 - 闻泰科技是安世半导体的合法控股股东，全资拥有该公司 [3][4] - 公司强烈反对荷兰政府的决定，否认存在任何技术转让、技术窃取或商业秘密泄露，并强调没有必要从自己的子公司窃取技术 [3] - 公司提出，任何恢复安世半导体从中国出口的协议，都必须包括恢复首席执行官张学政的职务这一条件 [3] - 公司发言人指出，荷兰方面将张学政视为软柿子，将其停职对外宣称是一场胜利，恢复对公司完全的控制权和所有权是缓解紧张局势的必要条件 [4] - 安世半导体位于广东东莞的工厂是全球同类工厂中规模最大的之一，约占公司总产量的一半，该工厂近期已显著减产 [4] - 安世半导体中国区已告知员工和客户，将独立于荷兰总部继续运营 [4] 行业影响 - 安世半导体的芯片主要用于欧洲汽车工业和消费电子产品 [3] - 公司供应大量芯片零部件，是全球汽车供应链的重要环节 [4] - 多位欧洲汽车行业高管警告，安世半导体的供应如果不恢复或将导致生产中断 [4] 外部环境变化 - 10月30日，中国商务部表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商达成共识，美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年 [5] - 中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案 [5] - 在美国暂停50%穿透性规则后，荷兰政府在安世半导体问题上正面临新的压力 [5]

关税与贸易措施 - 美方取消针对中国商品加征的10%芬太尼关税，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，中方将相应调整反制措施并同意延长部分关税排除措施 [2] - 美方暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年并将研究细化具体方案 [2] - 美方暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [3] 行业合作与个案处理 - 双方就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，美方在投资领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [3] - 瓦锡兰碳捕集和利用解决方案将于12月1日由王彬在上海碳捕集大会演讲交流 [2] 造船与海事产业动态 - 迎国庆中秋，700家精锐中国船厂上榜造船厂地图最新版在上海交付 [2] - 美国推迟针对中国赴美船舶加征更高港务费的相关磋商，自10月14日起美国对停靠本国港口的中国所有、中国运营或中国建造的船舶征收额外费用，中国即宣布对等反制措施 [3][4] - 为重振国内造船产业，美国寻求与日本、韩国等盟国加强合作并于本周签署多项产业协作协议 [4] - 商务部将韩国韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，禁止中国境内组织、个人与其进行交易合作等活动，因该企业协助支持美国政府调查活动危害中国利益 [4]

公司立场与事件概述 - 闻泰科技要求任何恢复安世半导体从中国出口的协议必须包括恢复其首席执行官张学政的职务[1] - 荷兰政府于9月30日首次启用1952年《商品供应法》，以国家安全为由强制接管安世半导体的资产[3] - 阿姆斯特丹上诉法院企业法庭于10月7日裁决暂停张学政的职务，并由法庭指派的外籍人士接替[3] - 公司强烈反对荷兰方面的决定，否认存在任何技术转让、技术窃取或商业秘密泄露，并敦促撤销接管决定[3] - 公司发言人指出，将张学政视为软柿子，恢复对公司的完全控制权和所有权是缓解紧张局势的必要条件[3] 事件背景与外部因素 - 荷兰政府采取行动的部分原因是，美国政府于9月29日发布出口管制穿透性规则，对被列入实体清单且持股超50%的闻泰科技子公司追加同等力度出口管制，而闻泰科技全资拥有安世半导体[4] - 中美经贸团队通过吉隆坡磋商达成共识，美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方也将暂停实施10月9日公布的相关措施一年[5] - 在美国暂停50%穿透性规则后，荷兰政府在安世半导体问题上正面临新的压力，被指面临法律一致性、政治信誉与产业生存的复杂困境[5] 行业影响与运营现状 - 安世半导体的芯片主要用于欧洲汽车工业和消费电子产品，是全球汽车供应链的重要环节[3][4] - 安世半导体位于广东东莞的工厂是全球同类工厂中规模最大的之一，约占公司总产量的一半，该工厂近期已显著减产[4] - 安世半导体中国区已告知员工和客户，将独立于荷兰总部继续运营[4] - 多位欧洲汽车行业高管警告，安世半导体的供应如果不恢复或将导致生产中断[4]